商业金融88基于CTA策略模型的“碳中和”板块投资策略探讨沈盈（温州大学，浙江温州325035）摘要：后疫情时代，世界主要经济体均出现经济增速放缓、失业率上升、贸易与跨境投资减少等负面反应。而我国提出的“碳中和”新目标对经济恢复与发展起到了很好的促进作用，由此，带动股票市场上相关的绿色产业、清洁能源产业以及新能源汽车等行业走出了一波行情。实证结果表明，基于CTA策略模型建立选股模型具有较好的准确率与稳定性，不仅能让投资者获得丰厚的利益回报，还可以帮助投资者建立风险边界。关键词：后疫情时代；“碳中和”；CTA策略为应对新冠肺炎疫情冲击，各国先后采取相应财政与货币政策来走出困境、提振经济。我国经济在此期间发展态势良好，依靠国内外双循环的经济格局，提出了“碳中和”新目标。此目标提出以来，已开展许多围绕“碳中和”“碳达峰”的项目，在科技力量推动下，绿色环保经济将进一步发展。本文选择风电、光伏和锂电池三大板块作为选股范围，采用CTA策略模型，具体先通过股价、动态市盈率等指标筛选出一级股票池，在进行相关性分析后，用打分策略筛选出二级股票池，进行回测验证。一、CTA策略概述CTA策略即管理期货策略，过去只在期货市场运用，现在已经发展到股票、外汇和期权等领域。CTA策略最适合行情起伏明显的情况时期使用，这在股票市场上被概括为做多波动率。此战略可以根据波动率的浮动，很好地捕捉行情帮助投资者控制投资风险。二、板块分析2021年3月，中央财经委员会在第九次会议上提出了我国未来的战略目标，即2030年前实现碳达峰和2060年实现碳中和。除我国之外，已有超120个国家提出了相同目标。由此可见，碳中和将为金融业的发展注入不小的动能。与此同时，全球产业在疫情冲击过后的全球经济大背景下，使低碳产业顺利进入高速增长期，由此将发展热点转移到了光伏、风电、锂电池等碳中和相关概念产业，低碳化升级后的金融产业势必也能够为金融行业带来新的发展机遇，客观上来说，对于低碳经济转型的适当投资是必要的。同时，从国家的角度出发，国家政策的出台将会鼓励很多金融机构将资源投资于发展低碳领域，从而促进经济的低碳转型的进一步发展。三、模型构建（一）模型构建总思路本文使用CTA策略中所包含的技术面及基本面指标对风电、光伏和锂电池板块进行选股；结合经典的CTA反转交易系统，规定股票交易的出市点与入市点；使用均值回归模型来进行仓位管理；使用Excel和EViews软件进行相关性分析，研究出适用于CTA反转策略的个股特征，并以回测的方式进行验证。（二）选股指标本文基本面的选股指标为：股价低于20元；主要股东没有明显的股权变动；主要技术面选股指标为：动态市盈率PE（动）＜30，股性活跃，有涨停，涨幅10%左右。根据这些选股指标，本文选取了在风电、光伏和锂电池板块所筛选出的如下15只股票：表1一级股票池的证券代码与证券名称表证券代码证券名称证券代码证券名称600011华能国际600330天通股份002824和胜股份601311骆驼股份603928兴业股份600522中天科技601615明阳智能600886国投电力600025华能水电600273嘉化能源601126四方股份601618中国中冶603507振江股份000155川能动力603693江苏新能（三）模型回测使用构建好的CTA模型对15只股票进行回测，并分别计算个股的平均收益，回测的时间段为2020年4月15日~2021年4月15日（如图1）。（四）相关性分析分别按照这15只股票的流通市值、PE（动）倒数和最近一个月的成交金额以从小到大的顺序将其分为三组，并且分别与反转策略的平均收益做出分别以流通市值、PE（动）倒数和最近一个月的成交金额为横轴，以反转策略的平均收益为纵轴的折线图（如图2，图3，图4）：作者简介：沈盈（1998—），女，本科在读，研究方向：国际经济与贸易。DOI:10.13768/j.cnki.cn11-3793/f.2022.0704商业金融89图2按流通市值排序的平均收益率折线图图3按PE倒数排序的平均收益率折线图图4按最近一个月成交额排序的平均收益率折线图根据以上三个折线图的折线走向以及趋势线的大致走向可以看出，流通市值大小与平均收益成反比；PE倒数和最近一个月的成交金额分别与平均收益成正比。通过Excel分析图的结果，结合当今股票市场研究者的结果，可以得出，在市值较小、成交金额偏低和PE数值高的个股中使用反转策略比市值较大、成交金额偏高和PE低的个股更有效的结论（五）调整模型基于上述结论，本文将适用于反转策略的股票进行重新梳理与筛选，具体如下：剔除流通市值排序在前1/5的高市值股票；剔除近期成交金额较大的前1/5的股票；剔除PE倒数最大的前1/5的股票；剔除近期涨跌幅排序末端的1/10的股票，再对这些股票进行赋分排名。为保证股票数量，我们不在基本股票池中按所整理出的标准剔除股票，而是根据该标准制定一个打分标准，对每一只股票进行打分，并且以赋分的形式计算总分。具体评分标准为根据指标对股票进行从小到大排序，第一名记满分15分，第二名记14分，以此类推。个股总分计算公式：个股总分=流通市值所得分30%+PE倒数所得分40%+成交金额所得分30%表2个股的相关指标得分及排名一览表证券名称流通市值排序得分PE倒数排序得分近一个月成交金额得分总分排名兴业股份15141514.61和胜股份12151213.22振江股份14914123四方股份11101311.24江苏新能1381110.45华能国际41198.36明阳智能61327.67华能水电11287.58天通股份10757.39骆驼股份9666.910嘉化能源7375.411国投电力24105.212中天科技5513.813川能动力8133.714中国中冶3242.915图1一级股票池回测结果图商业金融90（六）模型二次回测根据股票总分排名，将原始的15只股票的基本股票池作为一级股票池，将股票排名的前8只股票作为二级股票池。表3二级股票池证券名称与证券代码一览表证券名称证券代码兴业股份603928和胜股份002824振江股份603507四方股份601126江苏新能603693华能国际600025明阳智能601615华能水电600025对二级股票池进行回测，回测结果（如图5）：对比一级股票池和二级股票池的回测图能够发现，一级股票池的策略收益为21.45%，二级股票池的策略收益为23.62%，二级股票池的收益更高。这说明制定出的适合CTA反转策略的个股特征对反转策略收益起到了作用，更靠近策略中个股特征的股票收益更好。四、实操策略（一）根据β值进行预测根据个股的β值分析股价下跌具体属于大盘集体大跌、行业下跌、个股自身下跌中的哪一种情况，采取适当的方法应对问题。如果是小幅下跌则持续观望，等待回归；若是一路狂跌应及时止损，及时抓住其他优质个股，补救亏损。（二）设置安全阀可以将自己心里对于买入股票的盈亏额度做出一个心理预期，如果出现的亏损达到预期时，则根据自身风险承受能力和最高损失额度，可以及时收手，将这只股票的总损失额度缩小，及时止损是避免盲目导致更多亏损的好办法。（三）投资多股以分散风险为了避免遭受资产的巨额损失甚至清零后果，需合理确定投资比例，将投资的目光放得更加长远，将资金分散进行投资。最好经过基本面与技术面的分析精心筛选不同行业、不同板块的投资组合，有效化解投资风险。（四）树立理性投资理念树立理性投资回报率目标，不可不切实际、好高骛远，只拿出1/2或1/3的现金用于证券投资。投资有风险，我们将尽可能地避免因定位过高导致投资心态失衡的情况出现。参考文献[1]佚名.新能源技术是实现碳达峰碳中和的必然路径[J].汽车零部件，2021（5）：106.[2]刘焱.新能源光伏发电企业融资风险及应对策略[J].企业改革与管理，2021（4）：96-97.[3]孙长鹏.基于量化分析的个人投资者股票投资策略研究[D].兰州大学，2017.[4]刘佳.CTA量化投资的组合资产配置研究[D].北京交通大学，2020.[5]PoterbaJM，SummersLH，Meanreversioninstockprices，evidenceandimplications.FinancEconom，1988，22（1）：27-59.[6]孙长鹏.基于量化分析的个人投资者股票投资策略研究[D].兰州大学，2017.图5二级股票池回测结果图