1ESG热潮下险资投资新挑战1ESG热潮下险资投资新挑战1前言……………………………………………………………2一、新动向：全球ESG投资发展趋势……………………3二、新趋势：中国ESG投资发展特点……………………11三、新阶段：保险机构ESG投资发展现状………………20四、新机遇：保险机构ESG投资建议……………………28结语……………………………………………………………35目录Content2ESG，即环境、社会和公司治理（Environment、Social、CorporateGovernance），作为一种投资理念正式进入中国只有4年左右时间，但ESG投资与“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念高度契合，也与碳达峰碳中和目标息息相关。从2021年开始，在“双碳”目标及“共同富裕”的背景加持下，不论是在政策层面，还是在资本市场投资实践层面，都能感受到一种前所未有的热度。本次报告所称的险资投资，主要是指保险资金的投资，既包括保险机构自行管理和投资的资金，也包括委托给保险资管公司投资和管理的资金。在本次报告中，我们将详细阐述在ESG热潮下，全球ESG投资的新动向：新冠肺炎疫情是ESG投资的强大催化剂；ESG投资管理规模快速提升，具有巨大的潜力；气候变化是ESG投资决策的核心要素；ESG整合策略成为当下主流投资策略；绩效透明度和数据分析能力是ESG投资的重点和难点。中国ESG投资的新趋势：随着国家可持续发展理念和相关政策的推出及实施，国内ESG投资迎来持续发展期；从ESG投资生态系统角度看，政策支持和监管是推动ESG投资的重要力量；“双碳”目标的提出以及绿色金融标准体系的构建，引领和推动ESG投资；“一带一路”国家绿色投资的需求和潜力巨大；量化数据匮乏、披露标准不一致等难题是ESG投资面临的挑战。险资机构ESG投资的新阶段：践行“双碳”目标，保险机构ESG投资进入快速发展阶段；越来越多的保险机构将ESG投资纳入战略及风险管理体系，构建ESG投资决策流程；保险机构ESG投资更加注重环境因素，社会、治理因素关注较少；ESG投资产品体系仍以绿色保险产品为主；信息披露质量为ESG投资带来挑战。ESG热潮下，虽有挑战，但也为保险机构带来新机遇。我们鼓励监管部门和行业协会完善顶层制度设计，加强监管和激励机制设计，推动行业标准制定，鼓励企业强化ESG信息披露，携手营造良好的ESG投资生态环境；保险机构应及早布局，拥抱ESG投资，加强人才储备和能力提升，将ESG理念融入公司投资流程，通过数字化工具，在提升风险控制能力的前提下，综合运用多种ESG投资策略，创新和丰富ESG投资产品，提升ESG数据分析和评价水平，增进与国际组织的交流与合作，抓住ESG投资发展机遇，加速保险机构转型发展。前言3ESG热潮下险资投资新挑战新动向：全球ESG投资发展趋势一1.新的转折：冠状病毒是强大催化剂虽然ESG驱动投资是一个已经到来的时代现象，但新冠肺炎疫情导致投资者迅速加速广泛采用。安永第六期全球机构投资者调查显示，疫情已经被认为是投资者和企业采用以ESG为导向管理方法的重要转折点。90%的受访投资者表示，自疫情以来，他们在投资决策和战略方面会更加重视企业在ESG方面的表现。86%的受访投资者表示，企业分析师所提出的投资建议很大程度上取决于目标企业是否具有强大的ESG战略目标和表现。除了评估企业ESG绩效的披露之外，投资者也在积极寻求发现公司真实性和完整性的方法，以帮助企业将精心编制的ESG声明转变为实际行动。例如，超过一半的受调查投资者想知道ESG商业领袖，如首席可持续发展官是否在高层拥有足够的权力和影响力。ESG风险在投资行业一直很重要。据美国银行的一项研究发现，ESG失败导致了从治理争议到性骚扰等一系列ESG相关事件的市值损失超过5000亿美元。安永研究表明，ESG风险已成为投资决策和投资组合构建中更重要的一部分，近四分之三(74%)的人表示，4新冠肺炎疫情使他们更有可能基于ESG糟糕的表现而撤股。然而，不到一半(44%)的受访投资者表示，过去18个月发生的事件促使他们更新投资风险管理策略和流程。这也说明，我们可以将2019年冠状病毒疾病大流行视为一个机会，用以确定当前风险管理方法中的差距和需要改进的领域，更重要的是采取行动并将这些变化落实。最后，鉴于新冠肺炎疫情是一场重大的人道主义危机，社会（S）因素置于首要地位，许多公司将注意力集中在保护员工、帮助社区和困难客户上，随着消费者关注社会问题，投资者也越来越关注ESG中的“S”元素。2.潜力巨大：ESG投资规模快速提升自联合国发起“负责任投资原则”（PrinciplesforResponsibleInvestment,PRI），确定将ESG纳入基本行为准则以后，可持续投资理念开始流行，各国对可持续投资重视程度不断加深，陆续出台了相关政策支持可持续投资发展。欧盟监管部门一直致力于建立促进可持续投资的框架和政策支持体系。2018年3月，欧盟委员会（EuropeanCommission）制订了为可持续增长提供资金的行动计划——可持续金融行动计划（SustainableFinanceActionPlan），承诺将引导私人投资参与更具可持续性的公司，以使其能够在2050年之前实现碳中和目标及联合国可持续发展目标。2019年12月，欧盟成员国就该计划又达成了关于建立促进可持续投资框架的协议，旨在推动保险机构、资产组合、养老基金等机构参与可持续投资。2020年6月，欧洲议会（EuropeanParliament）及欧洲理事会（EuropeanCouncil）共同签署了《分类监管法案》（TaxonomyRegulation），该法案确立了一套标准，用于确定经济活动是否符合环境可持续性要求，以评估投资活动对环境可持续影响程度。以上政策极大地推动了欧洲ESG投资市场的发展，欧洲成为全球最大的ESG投资市场。全球最大私募股权基金贝莱德（BlackRock）公布的《全球保险业报告（2021）》显示，其访问的全球26个保险市场中的362位保险公司高管，有61%的受访者称在过去12个月其所在保险公司进行了特定的ESG投资，54%的受访者所在的保险公司已经将ESG风险纳入最新的投资风险评估框架中。5ESG热潮下险资投资新挑战资产管理总规模可持续投资资产规模资产管理规模增速可持续投资资产增速12010080604020040%35%30%25%20%15%10%5%02012201420162018202013.2618.2822.8430.6835.30根据全球可持续投资联盟(GlobalSustainableInvestmentAlliance，GSIA)发布的2020年度报告统计，全球ESG投资的资产管理规模从2012年的13.2万亿美元增加至2020年的35.3万亿美元，年复合增速为13.02％，远超过全球资产管理行业整体的6.01％。据测算，到2025年，全球ESG投资规模预计将达到50万亿美元。尽管许多保险机构处于ESG战略制定的初期，但领导者的关注点从为何执行转向如何执行。联合国气候行动和金融问题特使MarkCarney呼吁向绿色经济转型，这些努力全球主要市场ESG投资规模发展趋势资料来源：全球可持续投资联盟3.1万亿至5.8万亿美元为实现净零排放，预计到2050年能源行业每年的投资额资料来源：彭博社投资清洁能源每年可为全球GDP增长额外贡献的百分点0.4%到2030年，净零方案下的全球GDP增长4%资料来源：国际能源署、国际货币基金组织6与发掘“我们这个时代最大的商业机会”巨大潜在优势密切相关。未来将有数万亿美元投资被用于建设清洁能源、交通和农业基础设施。跨行业公司将需要获得资金和支持来减少碳足迹并建立可持续发展的业务。保险机构可以成为促成监管机构与其他行业企业合作的催化剂，既可以直接投资，也可以保护他人的投资。3.追求净零：ESG投资决策核心要素对于大多数保险机构来说，ESG中的“环境”才是重中之重，因为气候变化将对行业的财务业绩产生最大、最直接的影响。但社会问题，如金融普惠，巨大的退休储蓄、健康和保障缺口，种族平等和性别平等问题同样迫切。由气候变化引起的损失继续增加，而且这一数字将持续恶化。通常情况下，只有不到一半的气候相关损失能够投保。随着飓风、洪水和森林火灾的发生频率逐渐增加，每年造成的破坏力逐步增大，损失很可能会继续扩大。这些巨额数字迫使一些具有前瞻性的保险机构重新考虑此类威胁的范围，并寻求与其他公司和政府当局就长期解决方案进行合作。气候风险如此之大，没有一个行业可以凭一己之力解决。相反，正如第26届联合国气候变化大会讨论所证实的那样，实现全球经济绿色转型的任务需要私营部门和公共部门通力合作。保险机构拥有庞大的资本储备和强大的风险评估能力及风险建模能力，这对于设计更加可持续发展的经济发展模式，再通过投资基础设施来付诸实施至关重要。安永研究显示，投资者越来越重视他们的投资组合在气候变化方面的风险——包括自然气候风险和不可避免的全球经济零增长转型带来的风险。例如，77%的受访投资者表示，在未来两年里，他们将在进行资产配置和选择时，投入大量时间和精力评估实际风险影响(2020年有73%的人这么说)。与此同时，79%的受访投资者表示，在未来两年，他们将投入大量时间和精力评估转型风险影响(2020年为71%)。国际上这十几年来也一直存在着绿色投资的理念。自2006年PRI成立以来，截至2022年8月7日，全球已有超过5105家机构签署PRI，所管理的资产规模超过121.3万亿美元。7ESG热潮下险资投资新挑战GrowthratesYear资产所有者的资产规模(万亿美元)资产所有者数量资产管理者的资产规模(万亿美元)签署方总数量AOAUM($UStrillion)_NumberofAOs_Assetsundermanagement(US$trillion)_NumberofSignatories_20062.0326.56320073.2771018560%141%54%194%20084.21351336131%75%30%95%20093.617218523-14%27%38%45%20104.82032173433%18%17%40%20115.52292489015%13%14%21%20127.625132105038%10%33%18%201310.526834118638%7%6%13%201411.22704512517%1%32%5%201513.228859138418%7%31%11%201613.93076215015%7%5%8%201716.334668.4171417%13%10%14%201819.137381.7195117%8%19%14%201920.143286.323725%16%6%22%202023.5521103.4303817%21%20%28%202129.2609121.3382624%17%17%26%202230.0700121.3510528%34%17%68%MethodologyTotalAssetsundermanagement(AUM)includereportedAUMandAUMofnewsignatoriesprovidedinsign-upsheetthatsignedupbyendofMarchofthatyear.TotalAUMsince2015excludesdoublecountingresultingfromsubsidiariesofPRIsignatoriesalsoreporting,andexternalassetsmanagedbyPRIsignatories.AUMforpreviousyearsincludesomeelementofdoublecounting.AssetOwners'(AO)AUMfor2014-2022arebasedonreportedinformation(andincludedoublecounting).AOAUMfor2007-2013areestimatescalculatedusing2014AOAUMdata,growthratesfor2007-2013fromtheOECDpensionmarketfocusreportfrom2015,andsigningdatesofsignatoriestothePRI.NumberofAOandtotalsignatoriesprovidedbyGNOthroughsalesforceandincludesserviceproviders(SP).资产管理规模(万亿美元)签署方数量（个）4.深度融合：当下主流ESG投资策略全球可持续投资联盟对国际ESG投资者投资策略进行汇总定义并分为7类。当前主流的ESG投资策略分别是ESG整合、负面筛选、参与公司治理3种投资策略。在ESG投资初期，投资者大多使用负面筛选策略在投资组合中剔除不符合可持续发展目标的公司。随着ESG披露及评价体系的完善，加之资产管理机构在ESG投资实践过程中的不断进化，采用ESG整合策略的资产管理规模已经超过负面筛选策略，成为目前市场上份额占比最高的ESG投资策略。ESG整合策略规模在2016年至2020年期间实现了143%的增长，年化增速高达25%。负面筛选策略应用广泛程度次之。主题投资策略方兴未艾，在2016年至2020年期间规模翻了7倍，年化增速高达63%。PRI签署方历年增长示意图注：总资产管理规模包括报告的资产管理规模和注册表中提供的在当年3月底签署的新签署方的资产管理规模。资料来源：负责任投资原则8大类小类定义筛选类负面筛选正面筛选国际惯例筛选可持续主题投资回避ESG表现不佳的标的投资ESG表现较好的标的基于联合国、国际劳工组织、经合组织和非政府组织发布的国际规范，根据商业或发行人实践的最低标准筛选投资标的投资可持续主题的资产，如新能源、绿色建筑整合类ESG整合将ESG理念与财务分析结合，融入传统投资框架参与类影响力和社区投资利用股东权力影响公司行为，包括直接与公司高级管理层或董事会沟通、提交股东提案，进行代理投票投资目的是实现积极的社会和环境影响参与公司治理ESG投资策略分类资料来源：全球可持续投资联盟2020年全球可持续投资策略分布9ESG热潮下险资投资新挑战要求公司披露任何与ESG相关的重大风险和不确定性，确保在近期、中期和长期保持持续的生命力对ESG绩效衡量报告要求强制独立性审验根据一系列全球一致的标准强制报告ESG绩效指标发行人视角——金融负责人用户视角——投资者认为决策者、监管者和标准制定者采取以下行动会有所帮助的受访者百分比5.未来趋势：绩效透明度和分析能力如今，不同保险机构正处于ESG旅程的不同阶段，大多数公司仍在努力确定或完善它们的自身战略。尽管少数保险机构已经在ESG方面“全力以赴”，但整个保险业仍落后于其他行业。保险机构必须努力提高ESG评级，并确保将评级纳入快速增长的指数型基金，尽管对其普及方式和基本方法存在合理担忧。现在假定ESG评级与将其纳入ESG指数和股东总回报之间存在直接关联还为时过早。但根据过往经验，指数随着时间的推移会对股价产生深远的影响。因此，董事会和高层领导必须密切关注机构投资者对未评级公司的兴趣和态度。在某些情况下，ESG评级较低或没有ESG评级的公司可能会发现自己被列入“禁止投资”或“不投资”清单中。安永研究显示，接受调查的投资者在根据ESG数据做出有效投资决策时，有两个优先事项。首先，投资者正在寻求企业提供质量更好的ESG数据，以及更清晰的监管环境。公司的ESG业绩披露是投资决策的核心，但投资者对其透明度和质量，尤其是重要性仍认为决策者、监管者和标准制定者采取以下行动会有所帮助的受访者百分比资料来源：安永全球机构投资者调查报告IsYourESGDataUnlockingLong-termValue?10存在一些担忧。投资者很清楚，全球一致的标准可能对提高企业ESG报告的质量和透明度很重要：89%的受访投资者表示，他们希望看到根据一套全球一致的标准报告ESG绩效指标成为一项强制性要求。其次，投资者应该建立前瞻性的数据分析策略，帮助将高质量的ESG数据纳入投资决策过程，75%的受访投资者表示，他们希望在数据管理和复杂的分析工具方面进行大量投资。11ESG热潮下险资投资新挑战新趋势：中国ESG投资发展特点二1.国内ESG投资迎来新的持续发展期中国的ESG投资整体尚处于起步阶段，虽然目前市场规模不大，但增速惊人。得益于中国近几年在绿色金融体系建设方面取得的全球领先的成效，ESG逐渐被市场理解、接纳和推广运用。源于ESG投资理念与国家可持续发展战略高度契合。2021年以来，国家陆续公布了多个ESG相关的顶层政策，例如，碳达峰碳中和、反垄断、教育改革、乡村振兴、共同富裕等，这些政策对企业的监管、指引方向与ESG理念中的部分议题高度一致。尤其随着“双碳”目标的提出和改革深入，可持续发展成为国家核心战略之一，这不仅意味着“碳排放量”“碳足迹”“可再生能源机会”和“新旧能源转换”等指标的重要性显著增加，更是为清洁能源、绿色制造等行业带来可观的行业红利。一系列“双碳”目标相关政策推出和实施以来，撬动了百万亿级投资市场。据不完全统计，仅2021年1月至2022年7月，国家级政策已有近40项。除绿色投资以外，转型金融、12“低碳”和“零碳”投资、气候基金也蓬勃发展起来。各行业大中型企业日益重视和强化ESG管理，提升ESG表现，发布ESG报告。与ESG投资相关的技术也实现“零”的突破，在ESG风险应对、ESG数据挖掘和分析等领域创新产品持续涌现。与此同时，关注ESG技术发展的一级市场投资人设立投资基金，支持企业开发ESG技术。截至2021年末，国内已发行的泛ESG基金共有175只，已披露产品规模达3636亿元。仅2021年发行相关产品达86只，接近年初时市场产品数量总和。2022年7月4日，8家基金公司正式面向市场发行首批碳中和ETF。中国负责任投资人数量也在持续增长，签署机构中不少投资人为国内二级市场头部机构。截至2022年7月3日，我国共有102家内地机构签署PRI，其中74家为投资管理机构，包括20家公募基金公司。在我国18家社保基金委托管理人中，已有13家加入PRI。此外，在我国21家基本养老金投资管理机构中，也已有15家加入PRI。签署加入PRI的机构不仅要定期发布遵循负责任投资原则的报告，更要在中国推进负责任投资的金融产品设计和市场投放，不断加强与国际负责任投资者的深度合作，将ESG投资更多地引入中国，从而直接影响资本市场的选投方向和实体经济的转型发展。中国历年负责任原则签署情况资料来源：负责任投资原则、安永整理13ESG热潮下险资投资新挑战在保险资金迫切需求新的投资领域的当下，ESG投资以长期性、稳健性的特点，成为未来长期确定性趋势。同时，ESG投资的长期特点与资金资产配置中对长久期产品的需求完美匹配，而绿色投资中对数据信息的积累、标准化、充分披露等问题的要求也与保险机构数字化的转型需求不谋而合。2.政策和监管是ESG投资的重要力量ESG投资关注的环境、社会领域具有很强的外部性，从成熟市场的经验来看，虽然ESG投资可能产生于自发的市场行为，但是整个生态系统的发育和完善，尤其政府的引领是ESG投资走向主流化和专业化不可缺少的推动力。在我国，ESG投资与“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念高度契合，与碳达峰碳中和目标也息息相关，政府监管政策推动是国内ESG投资发展的重要驱动力。2016年，中国人民银行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，为可持续金融体系奠定了政策基石。2017年，中国证监会同环保部签署《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》，共同推动建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度。2018年，由中国人民银行、中国银保监会等部委共同发布的《关于规范金融机构资产管理业务指导意见》明确资管行业应当遵循负责任投资原则与可持续发展的基本理念，将重心放在信息披露、投资者关系与权益保障以及风险控制等重点领域。在十九届五中全会提出了到2035年的远景目标和“十四五”规划（2021-2025年）的相关要点，并再次强调要实现经济的持续健康发展，包括经济结构更加优化、创新能力显著提升、绿色转型成效显著、居民收入增长和经济增长基本同步等。政策制度对ESG尤其是环境的重视将进一步推动企业及投资公司在理念和实操上的转变。目前，作为市场的推动者，我国各级政府已经在制度设计、信息披露、基础能力建设等方面开展了一系列探索，并且在促进国际ESG投资方面也取得了一定的成绩，但在建立部门间的管理调控机制，形成国家战略，树立投资者理念，引导参与和支持政策咨询等层面还有很大的政策空间，这些都是政府可以持续发力的重点领域。14我国ESG相关政策梳理时间政策◎《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》◎《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》◎《〈公司履行社会责任的报告〉编制指引》◎中国银监会发布《绿色信贷指引》◎《深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引》◎《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引》◎《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》◎《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》◎《中国保监会关于保险业履行社会责任的指导意见》◎中共中央、国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，第一次提出“建立我国的绿色金融体系”◎中国人民银行等7部委联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》◎国务院办公厅印发《关于建立统一的绿色产品标准、认证、标识体系的意见》◎《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》◎《中国对外投资环境风险管理倡议》◎《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》◎中国人民银行等5部委《金融业标准体系建设发展规划（2016-2020年）》◎《上市公司治理准则》修订版发布◎《中国上市公司ESG评价体系研究报告》◎《中国保险资产管理业绿色投资倡议书》◎中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》◎中英机构携手发布《“一带一路”绿色投资原则》◎《关于构建市场导向的绿色技术创新体系的指导意见》◎《上海证券交易所科创板股票上市规则》◎《基金管理人绿色投资自评估报告》◎发改委等7部委印发《绿色产业指导目录（2019年版）》◎中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》2006年2008年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年15ESG热潮下险资投资新挑战时间政策◎《关于构建现代环境治理体系的指导意见》◎《关于进一步提高上市公司质量的意见》◎《新能源产业发展规划（2021—2035年）》◎《首发业务若干问题解答（2020年修订）》◎《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》◎《环境、社会及管治报告指引》（2019年新修订版）◎中国人民银行会同发改委和证监会起草了《绿色债券支持项目目录（2020年版）（征求意见稿）》◎生态环境部等5部门印发《关于促进应对气候变化投融资的指导意见》◎《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》◎《银行业金融机构绿色金融评价方案》◎关于全国碳排放权交易相关事项的公告◎国务院出台《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》◎中国人民银行等3部门印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，将“清洁”煤炭及其他化石能源清洁利用等高碳排放项目排除在支持项目清单之外◎生态环境部等9部门印发《关于开展气候投融资试点工作的通知》◎中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业助推实现碳达峰碳中和目标倡议》◎中国银行间市场交易商协会发布《可持续发展挂钩债券（SLB）十问十答》◎中国银行间市场交易商协会推出《关于明确碳中和债相关机制的通知》进一步支持疫后经济绿色复苏和低碳转型◎中国人民银行正式发布《金融机构环境信息披露指南》《环境权益融资工具》金融行业标准◎中国人民银行等4部门印发《金融标准化“十四五”发展规划》◎中国银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，促进银行业保险业发展绿色金融◎中国证监会发布了《碳金融产品》等金融行业推荐性标准◎中国与欧盟联合发布《可持续金融共同分类目录》◎绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》,推动绿色债券标准“国内统一、国际趋同”2021年2020年资料来源：公开资料、安永整理163.碳达峰碳中和目标引领ESG投资响应国家“碳达峰碳中和”政策号召，ESG投资在中国重点表现为绿色投资上。自2015年中共中央、国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，首次提出要建立我国的绿色金融体系开始，绿色产业、绿色产品、绿色债券等绿色金融、ESG投资政策相继出台。2018年11月，中国保险资产管理业协会发布《中国保险资产管理业绿色投资倡议书》，倡导各保险机构发挥金融服务供给侧结构性改革的积极作用，践行“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，推动建立保险资金绿色投资新体系。中国证券投资基金业协会发布《中国上市公司ESG评价体系研究报告》，指出研究和推广ESG是推动中国经济高质量发展和完成三大攻坚任务的重要工具。2019年3月，中国证券投资基金业协会发布《绿色投资指引（试行）》，鼓励基金管理人关注环境可持续性，强化基金管理人对环境风险的认知，明确绿色投资的内涵，推动基金行业发展绿色投资等。2022年6月1日,银保监会印发《银行业保险业绿色金融指引》，促进银行业保险业发展绿色金融，积极服务兼具环境和社会效益的各类经济活动，更好助力污染防治攻坚，有序推进碳达峰碳中和工作。2022年7月29日，绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》，明确了绿色债券的四项核心要素，融合并完善了国内绿色债券各项管理要求，为中国绿色债券市场的可持续和国际化发展打下了制度基础。目前，我国构建了国内统一、国际接轨、清晰可执行的绿色金融标准体系。《绿色债券的支持项目目录》《金融机构环境信息披露指南》《环境权益融资工具》《碳金融产品》这四项国内外非常关注的绿色金融标准已经正式发布。另外，中国还与欧盟联合发布了《可持续金融共同分类目录》，融合了中欧各自目录的特点和优势，对推动中欧绿色投融资合作、引导跨境气候投融资活动、降低跨境交易的绿色认证成本具有重要意义，标志着中外绿色金融标准正在逐步趋同。作为其他地区编制可持续金融分类目录的重要参考，《可持续金融共同分类目录》将有助于提升全球可持续金融分类标准的可比性、兼容性和一致性。17ESG热潮下险资投资新挑战4.“一带一路”国家绿色投资潜力巨大自2018年11月发布以来，《“一带一路”绿色投资原则》（“GIP”）正在被各方广泛接受。统计数据显示，截至2021年末，GIP共有41家签署机构和13个支持机构，其中包括参与“一带一路”投资的主要中资金融机构，以及来自英国、法国、德国、卢森堡、日本、中国香港、新加坡、阿联酋、巴基斯坦、哈萨克斯坦、蒙古等国家和地区的大型银行和其他金融机构。此外，人民银行还与监管机构绿色金融网络（NGFS）、金融稳定理事会（FSB）、巴塞尔银行监管委员会（BCBS）等开展多领域交流合作，推动完善绿色金融监管标准。2022年3月，国家发展改革委等部门印发《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》，目标到2025年，共建“一带一路”生态环保与气候变化国际交流合作不断深化，绿色丝绸之路理念得到各方认可，绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域务实合作扎18实推进，绿色示范项目引领作用更加明显，境外项目环境风险防范能力显著提升，共建“一带一路”绿色发展取得明显成效。到2030年，共建“一带一路”绿色发展理念更加深入人心，绿色发展伙伴关系更加紧密，“走出去”企业绿色发展能力显著增强，境外项目环境风险防控体系更加完善，共建“一带一路”绿色发展格局基本形成。根据清华大学五道口金融学院、VividEconomics和气候工作基金会于2019年联合发布的《“一带一路”国家绿色投资和碳排放路径的量化报告》，2016年至2030年期间，“一带一路”国家至少需要增加12万亿美元的绿色投资，才能与《巴黎协定》的目标对齐。5.数据和标准是ESG投资面临的挑战ESG投资虽被赋予显著的公益和道德色彩，但对投资人来说，ESG投资是能带来利润的投资行为。从长期来看，环境、社会和治理因素都有潜力转换成为长期价值和回报，成为筛选资产组合的长期性盈利能力指标。一旦投资人建立这种内在的正向逻辑，投资人接受并积极参与ESG投资无需特别的外部激励。在到达这一步之前，当下一些制约因素依然限制投资人进一步接受和采纳ESG投资理念，需要监管和政策的介入以解决相关问题，从而使投资人可以从更加清晰、准确、标准化和透明的投资治理环境中受益。目前，我国A股市场监管尚未出台强制的ESG披露框架。统计数据显示，截至2021年末，25.18%的A股上市公司（不含北交所）披露ESG报告（CSR报告或可持续发展报告）。A股市场近3年来一直维持在四分之一的披露比重，亟须更多上市公司发布ESG报告。针对已发布的ESG报告分析显示，不少数据在指标定义、统计口径、可靠性方面都面临较大的改进空间。量化数据匮乏、披露标准不一致等难题，对于投资人来说都是ESG投资面临的挑战。投资人对投资标的的ESG表现评价，需要切实的量化数据支撑，例如评价企业的治理架构、董事会成员组成、员工福利和激励措施、管理供应链环境和社会风险的能力等。如果没有强制披露要求，就容易滋生某些企业或项目的“漂绿”行为。推动投资人强化ESG投资相关的信息披露将有助于减少“漂绿”行为。在这一点上，香港地区的最新政策值得关注19ESG热潮下险资投资新挑战和借鉴。2021年6月，香港地区证券及期货事务监察委员会发布《致证监会认可单位信托及互惠基金的管理公司的通函——环境、社会及管治基金》，重点应对“漂绿”问题，提供了针对气候基金的额外要求。2021年8月，香港证监会发布了《致持牌法团的通函——基金经理对气候相关风险的管理及披露》，要求所有的基金经理考虑气候相关风险，并且在公司治理、投资管理和风险管理中考虑气候风险，并通过网站、简讯或者报告等形式披露相关信息。近年来，我国内地一级市场和二级市场的一些领先机构已经开始主动发布ESG投资报告，披露ESG投资信息，包括如何将ESG融入经营管理，以及如何将ESG整合至投资流程中。但是，主动披露ESG投资报告的机构投资者数量，与我国基数庞大的投资机构数量相比，依然显得凤毛麟角。据统计，目前全球各个国家以ESG评级或业绩指数为产品的评级机构大约有600家，并且各不相同。我国ESG评价体系的发展比国际知名机构晚了至少20余年，目前仍处于探索阶段。由于企业ESG信息披露不足，披露主动性低，导致我国ESG评价体系的数据源受限。一方面，国际评价指标、指标重要性权重分配或不适合我国国情；另一方面，国内不同评级体系之间的评价结果存在差异，需提高评价体系中定量成分占比，并推进ESG指标的规范化。20新阶段：保险机构ESG投资发展现状三1.践行“双碳”目标，险资ESG投资进入快速发展阶段实现碳中和需要大量的绿色、低碳投资，中国人民银行行长易纲在2021年中国发展高层论坛圆桌会上的讲话中提到，根据各方测算，实现碳达峰和碳中和的资金需求规模级别都是百万亿元人民币。保险资金的超长期特征与“双碳”目标的超长期承诺天然契合，通过ESG可持续投资的理念，保险机构一定也能从光伏、风电等新能源应用和交通电气化、建筑节能减排、工业节能改造、低碳固碳技术推广等领域找到大量符合其资金性质和风险偏好的投资机会。保险业作为绿色金融中重要的一环，一直践行绿色投资的理念。早在2018年，中国保险资产管理业协会就发布了《中国保险资产管理业绿色投资倡议书》，引导保险资金优化资本市场的资源配置，构建“绿色”保险资金投资新体系。近年来，银保监会持续推进深化保险资金运用市场化改革，不断释放保险资金投资活力，为积极开展绿色投资、价值投资、责任投资等提供有效的政策支撑；陆续放开保险资金开展财务性股权投资的行业限制，21ESG热潮下险资投资新挑战允许保险资金参与国债期货交易，投资债转股投资计划、公开募集基础设施证券投资基金；进一步优化保险机构权益类资产投资比例监管，完善保险机构投资管理能力制度设计；印发《保险资产管理产品管理暂行办法》及配套细则，统一保险资管产品规则体系和业务监管框架；印发《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》《保险资金投资股权暂行办法》等系列文件中明确规定，保险资金投资要承担社会责任，恪守道德规范，充分保护环境，做负责任的机构投资者，不得投资不符合国家产业政策、高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、技术附加值较低等企业或项目。除了监管要求，我国保险业也一直致力于绿色可持续投资的理念宣导，从中国证券投资基金业协会的《中国保险资产管理业绿色投资倡议书》到“保险业ESG投资发展论坛”，我国保险业一直将绿色投资作为未来发展的必然趋势，以此来进行宣导和推动。2021年5月，中国保险资管业协会发布《助推实现“碳达峰、碳中和”目标倡议书》，倡议各保险机构积极探索拟定保险资金负责任投资原则及绿色投资标准，深入发掘“双碳”目标投资机遇，带头实施“低碳”经营方式转型。2021年7月，银保监会指导中国保险资产管理业协会组织部分行业机构代表及相关领域专家，召开“双碳”目标背景下保险资金绿色投资专题座谈会，听取行业机构在推进ESG投资和绿色投资方面面临的问题，探讨现阶段推进相关工作的可行方案和意见建议。2021年8月，银保监会资金部牵头成立包括公司代表、行业协会、高校研究机构在内的保险资金ESG研究课题小组，就保险资金ESG投资现状、机遇及挑战进行深入分析，并就保险资金ESG投资原则、绿色投资标准、数据化建设、评价考核机制等开展深入研究。2021年9月，中国保险行业协会召开保险业聚焦碳达峰、碳中和目标助推绿色发展专家委员会第一次（扩大）会议,强调要推进绿色保险产品、服务、技术等标准化建设，夯实行业发展基础。另外，2021年10月，中国保险资产管理业协会也提出了推动保险资管行业ESG投资发展的四项举措：一是完成保险资产管理行业ESG投资指引，二是加强ESG投资经验的国内外交流，三是完善行业自律、信息披露和标准体系建设，四是加强宣传推广。中国银行保险监督管理委员会官网显示，截至2021年末，我国保险业资产总额达24.89万亿元，同比增长6.82%。保险资金运用余额23.23万亿元，其中，银行存款和债券合计占比达50.31%，股票和证券投资基金合计占比达12.70%，其他投资占比达2236.99%。保险业投资股票和证券投资基金年末余额占流通A股市值之比达到3.93%，占我国上市公司总市值之比达2.98%，是A股和港股市场的重要机构投资者。据业内数据，截至2021年末，保险资金通过债券、股票、资管产品等方式投向碳中和、碳达峰和绿色发展相关产业账面余额超过1万亿元。在保险资管产品方面，截至2021年末，保险资金实体投资项目中涉及绿色产业的债权投资计划登记(注册)规模近1万亿元。2.纳入风险管理，更多机构自上而下推动ESG投资相较于传统的信用评级，ESG投资整合环境、社会、公司治理三大维度，摒弃金融业“财务至上”的评估体系，更多采用定性分析，衡量企业可持续发展能力与长期价值的投资理念和实践方式。基于ESG评价，投资者可以通过观测企业ESG绩效评估其投资行为及促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。对比发达国家，我国ESG治理体系起步晚，但增长趋势明显。2022年5月，国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，ESG治理体系建设被正式提上日程。方案提出建立健全ESG体系，要求中央企业集团公司统筹推动上市公司完整、准确、全面贯彻新发展理念；立足国有企业实际，积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引。银保监会印发的《银行业保险业绿色金融指引》强调，银行保险机构要将环境、社会和公司治理要求纳入业务管理流程和风险管理体系，持续完善相关政策制度和流程管理，并应当通过完善合同条款督促客户加强环境、社会和治理风险管理，对涉及重大环境、社会和治理风险的信贷客户和投资项目，应当在合同正文或附件中要求客户提交环境、社会和治理风险报告，订立客户加强环境、社会和治理风险管理的声明和承诺条款，以及客户在管理环境、社会和治理风险方面违约时的救济条款。国内众多保险机构多选择将ESG相关风险纳入业务和资本规划以及现有的风险及模23ESG热潮下险资投资新挑战型评估当中，但并没有构建系统性的ESG风险管理框架。这种做法有一定的好处，可以避免部门冗余，同时也考虑到了ESG风险与其他已知风险类别的影响关系。但是也存在很多不足，保险机构惯常应对的风险类别仅涉及风险对机构本身的影响，但就ESG风险而言，风险管理不仅需要考虑ESG风险及利益相关者对保险机构产生的影响，还要将保险机构因其经营和投资活动而为利益相关者和环境带来的影响予以考虑。此外，保险机构对ESG风险前瞻性研究的关注度较低，往往错失市场先机。比如，中国太保把ESG作为践行“长期主义”的重要战略。2021年3月，中国太保将原董事会战略与投资决策委员会调整为董事会战略与投资决策及ESG委员会，加强顶层设计建设，可持续发展战略再上台阶。中国平安将ESG因素全面融入包括保险业务在内的公司核心业务发展战略之中，建立可持续发展模型，明确ESG管治体系和ESG关键议题与风险的识别、评估、管理体系，并制定了《平安集团可持续保险政策声明》，提出可持续保险四项原则。新华保险从ESG评分体系出发，完善适应ESG投资的风险偏好和风险管理实践，推动权益投资引入市场上成熟的ESG评分体系，固收投资建立公司信用投资交易对手ESG评价体系，持续迭代自身投资风险监测和预警理念，针对高污染、高碳排放的行业做出详细的风险研究和投资规划，加强公司投资组合中对ESG相关因素的持续监控。友邦人寿自2016年就将ESG融入投资组合管理中，逐步搭建起成熟的框架：在集团设置的ESG标准下，定期对被投资主体进行ESG问卷调查，通过ESG打分卡进行审查和评估，对未能达到标准的投资仓位进行剔除，并增加对满足ESG要求的优质企业投资。阳光保险将ESG纳入投资决策流程，向负责任投资方向倾斜，截至2021年末，绿色投资项目余额为216.71亿元。调查显示，虽然部分险资机构对ESG投资了解程度还处于初步阶段，但大部分都已经将ESG因素纳入投资决策中，其中，影响险资机构将ESG纳入投资分析决策的前三位主要因素分别是投资风险管理、政策监管趋势以及履行社会责任。这也充分体现了险资机构开展ESG投资，对内是基于风险管理的考虑，对外则是政府监管部门和践行社会责任的推动。243.偏重环境因素，ESG投资关注社会治理因素较少基于“双碳”目标政策推动、转型需求以及绿色经济带来的机遇等多种因素影响，保险机构往往能较为深刻地认识到环境因素对自身可持续发展的影响，将其作为承保、经营、投资的重要参考因素。在风险管理方面，受自身业务性质和保险资金特性的影响，保险机构常常关注于气候和环境层面的转型风险，对社会和治理层面的关注较为缺乏。目前，大部分保险机构将环境事项的有关风险划分为物理风险和转型风险两类。物理风险是指因气候变化或极端灾害事件带来直接与间接经济损失，严重损害保险机构的资产负债表，导致金融和宏观经济不稳定的风险。物理损失主要通过受灾主体和金融机构的资产负债表，影响单个金融机构乃至整个金融体系稳定，其中对保险业的冲击尤为突出。因此，保险业不可忽视环境变化这只“灰犀牛”。比如，平安产险针对台风、暴雨、洪涝等气候变化加剧导致的极端天气现象，利用数值模拟、机器学习、时空挖掘、卫星遥感监测、无人机查勘等创新技术，展开气候变化物理风险研究，加强风险评估及管理，协助财产所有者保护财物及控制损失。中再集团成立了国内首家巨灾风险管理公司，充分利用自身数据和技术优势，构建了地震巨灾模型和台风巨灾模型，承保了大部分国内地震、台风、洪水等巨灾风险再保业务，担任了80%的地方巨灾保险试点项目的首席承保人，是国内巨灾再保险的主要提供者。根据国际货币基金组织（IMF）的定义，转型风险是指在向低碳经济转型过程中，因气候政策、低碳技术、市场情绪等发生变化，导致资产价格变动或广义的经济危机，即公共或私人部门为控制气候变化采取的有效政策及行动所带来的金融风险，这种风险是成功应对气候变化的代价。转型风险通常通过资产价格、政策节奏和可信度等渠道影响金融稳定，考验着保险机构向低碳经济转型的能力。转型风险不仅取决于业务模式，还受保险机构自身行为的影响。保险机构作为资本市场重要的投资者和专业的风险管理者，需要审慎考虑转型风险的应对方式。比如，为了衡量量化ESG投资风险和机遇，国寿集团积极推进金融体系绿色化，通过完善绿色投资管理体系、推动绿色金融项目方式，加快投资业务完成绿色转型。平安集25ESG热潮下险资投资新挑战团牵头搭建绿色金融统计平台，结合大数据、AI等手段提高效率，根据环境/气候效益划分不同绿色等级（“深绿”“浅绿”“深棕”“浅棕”），将绿色等级融入投资决策流程。中国人寿寿险公司优化责任投资管理体系，加大责任投资方面的研究力度，将ESG评估纳入另类投资项目的投资决策流程，积极推动落地兼具生态效益和投资回报的优质项目，2021年新增绿色投资规模超过500亿元，累计绿色投资规模超过3000亿元，同比增加4倍。截至2021年末，中国太保累计绿色投资约233亿元，自2018年以来，累计发行绿色相关债权和股权投资计划近150亿元；友邦保险在可再生能源、绿色债券、社会和可持续发展债券组合的投资超过520亿美元，并计划在未来几年大幅提升投资；中国人保累计发起设立绿色金融产品12只，产品规模总计213.83亿元，其中，债权投资计划10只，产品规模166.12亿元，股权投资计划2只，产品规模47.71亿元。4.产品体系单一，ESG投资仍以绿色保险产品为主绿色保险产品的创新与服务，是推动经济社会以较低成本向绿色转型的重要力量。作为市场化碳排放治理的重要参与方，在实现碳达峰碳中和目标的过程中，保险业在能源结构调整、绿色交通发展、建筑行业绿色转型、绿色低碳技术推广、巨灾应对能力提升、生态碳汇能力提升、环境风险多元共治等重点领域的发展至关重要。保险机构的绿色投资主要体现为以下几种形式：第一是通过助力保险的杠杆作用来服务实体经济和绿色转型，利用保险机构的优势，推动行业标准的制定和提高，从而提升投资行业的水平，最终反馈回保险机构本身。第二是绿色能源、绿色清洁能源等公司的股权投资，逐渐增加符合绿色投资理念的相关行业投资，同时减少高污染高排放行业的投资比例，从而慢慢实现碳中和、碳达标的绿色投资目标。第三是投资绿色金融相关的指数基金。这类基金通过考虑绿色金融相关的因素，将这些因素纳入量化考量范围，从而编制符合绿色投资理念的指数并作为基金发行。除了投资绿色金融指数基金外，保险机构也可以考虑参照绿色投资指数的方式创建自己的绿色指数，对投资的对象进行正向打分或负向筛选，甚至可以自己发行相关主题的基金。26目前，不少大型保险机构搭建了绿色保险体系，针对上述这些领域存在的风险痛点，积极优化产品和服务，不断创新绿色保险产品，为减排项目和技术提供相关保险、碳风险管理和碳减排服务，如针对环境污染的责任保险、创新发展的巨灾/天气风险保障类产品；为环境因素造成影响的灾害损失兜底、针对新兴能源推出绿色资源风险保障类产品等，以绿色保险赋能绿色金融体系高质量发展。比如，国寿资产和中债评估中心发布国内保险资管行业第一只ESG债券指数，长三角生态绿色一体化发展示范区绿色保险落地，保险业在支持绿色发展、助力实现“双碳”目标方面有了实质性成果。2021年，中国人寿财险在福建龙岩新罗区试点落地全国首单林业碳汇指数保险，这是保险业助力碳达峰碳中和，保障宝贵林业碳汇资源的一次积极大胆的探索，尚属全国首创。新华保险聚焦绿色金融发展，关注ESG投资热点，围绕国家“双碳”目标，结合公司实际经营情况，开发了多款符合保险资金投资原则的行业优选产品，涉及低碳新经济、科技创新、优势化工、智能汽车、互联网传媒等多个领域。太平洋产险联合地方政府签署长三角示范区内首个水质保险项目，通过花费固定的小额成本，依靠保险杠杆功能，成为长三角一体化发展的又一创新举措。泰康保险集团制定了ESG投资政策指引，搭建ESG投资评价数据库，并围绕ESG的因子开发主动投资策略和产品，满足资产配置的不同需求，实现多方利益共赢。国寿资产在结合自身ESG指数研发能力、中证指数公司ESG评价体系、A股上市公司碳排放、绿色收入数据等参数基础上，推出行业首只ESG权益指数，为A股市场ESG投资提供参考基准。5.信息披露质量，亟待下一步解决的ESG投资问题良好的ESG信息披露将有力促进ESG投资发展，ESG投资及评价高度依赖于信息披露，而信息披露与重视程度高度关联，现有数据信息不足，特别是缺乏定量及可比性。目前，国内已经出现ESG评价服务，但大部分受制于数据和专业整合能力的缺陷，更关注信息披露的质量，更多采用定性指标或高度依赖于专家评分，定量、可靠、客观的数据比重较少。2022年6月1日，我国首部企业ESG信息披露指引《企业ESG披露指南》团体标27ESG热潮下险资投资新挑战准正式实施。该团体标准划分为环境、社会责任、治理三大维度，规定未来ESG报告将以年度报告形式，在自主选择平台或政府监督部门制定平台披露，采取定量、定性结合的方法，涉及企业信息披露四级指标体系和118个具体指标，包括3个一级指标，10个二级指标，35个三级指标和118个四级指标。7月25日，深交所正式推出国证ESG评价方法，遵循“立足本土、借鉴国际、特色鲜明、动态完善”原则，聚焦碳达峰碳中和、创新驱动发展、乡村振兴、共同富裕等，将国际ESG评价实践与深证信息长期研究经验相结合，探索构建了特色指标体系，在环境、社会责任、公司治理3个维度下，设置15个主题、32个领域、200余个指标，全面反映上市公司可持续发展方面的实践和绩效，为深交所进一步推动ESG指数及指数产品发展创新提供坚实基础。保险业在ESG信息披露方面仍有不足，还需加强数字化建设和信息披露，全面强化相关工作，这些都为ESG投资在行业内的普及带来了或多或少的挑战。比如，中国平安打造的CN-ESG评价体系，对标国际，契合国内，充分结合AI技术和ESG投研积累，打造市场领先的ESG投资策略，落地稳健、可持续的投资产品，满足各类资产类别投资需求。中国人寿资产持续构建ESG投资管理体系，明确正面和负面清单投资要求，运用投资者权利，积极推动被投资企业改善环境绩效并提高信息披露水平，并将ESG评估纳入债券投资、权益投资项目的投资决策流程。同时，鉴于开展ESG数据鉴证的企业仍在少数，对于投资者来说，根据误导性的ESG数据作出投资决策的危害性反而更大，这也促进保险机构开始重视ESG鉴证工作。比如，中国平安对2021年度可持续发展报告中披露的42个关键绩效指标实施有限保证鉴证程序，并对报告中披露的ESG相关绩效指标是否存在重大错报进行评价。中国人保2021年度社会责任报告就文本、数据、图表和声明等内容进行了验证声明，确保了报告中包含的信息和数据是准确的、可靠的，可被利益相关方所使用。28新机遇：保险机构ESG投资建议四1.政府及监管（1）完善ESG投资顶层制度设计ESG内涵外延广泛，横跨金融监管、工业能源、环境治理、社会公益等多维度、多领域，政府及监管部门应成立专门机构统筹协调，完善ESG投资相应的制度机制以及具体操作环节的配套措施，尤其在绿色低碳、金融科技和精准扶贫等方面要体现ESG投资理念，营造有利于ESG投资发展的监管环境。当前，国内外尚没有统一而普适的ESG投资评价体系和行业标准，加强规范化和标准化的呼声较高。建议监管部门和行业协会加强与第三方机构合作，凝聚行业内部保险机构力量，探索如何以目标引领的原则为ESG投资设立标杆，立足中国国情，学习国内外ESG投资界定标准的先进经验，在实现国际国内标准同向并轨的基础上，尽快制定行业统一的ESG投资认定标准，通过构建中国特色的ESG投资激励机制，引导保险资金加大ESG投资力度，共同营造绿色投资、ESG投资的良好氛围。29ESG热潮下险资投资新挑战（2）加强ESG投资引导激励机制ESG投资具有“长期潜在回报可观，短期收益不明显”的典型特性，这是导致保险机构参与热情不高的重要原因。为此，政府和监管部门要加大政策引导和激励，促进ESG投资。建议出台相关政策扶持保险业大力发展ESG投资，对保险资金参与的绿色可持续投资等涉及ESG投资的策略进行政策优惠配套，如降低险资投资ESG产品的资本占用，申报项目方面建立绿色通道，以及税费方面给予一定优惠政策等。在政策层面推行必要的利益补偿机制，充分调动保险机构参与ESG的积极性，为推动保险机构ESG产品的创新和发展，有必要从监管政策的激励和约束两方面对ESG有所要求。包括将ESG表现纳入考核评价、对ESG产品创新进行准入和审批方面的倾斜和支持，给予财税、风险权重和货币政策工具等政策红利安排等，并配套出台支持性政策文件，引导保险机构形成“想做、能做、有动力做”的良性循环。（3）鼓励企业强化ESG信息披露行业协会要在学习借鉴国际主流指标体系和评价标准的基础上，加快建立符合我国国情和实际的ESG评级标准，为个人投资者和机构投资者决策提供参考依据。具体来看，一是充分发挥行业协会等自律组织力量，探索构建信息披露平台，实现ESG投资信息披露工作制度化、数据化和常态化，通过健全市场监管机制，强制企业进行信息披露、公示信息指标，通过官方文件给出可靠的ESG投资数据与相关信息的披露，带动中小型保险机构积极投身于ESG投资发展。二是通过建立ESG相关数据的收集和共享平台、鼓励和培育第三方数据提供商等方式，帮助企业和投资人将ESG的定性定量指标转化为风险管理和投资决策的决策依据和模型输入，并加强金融科技在ESG建模、数据抓取和结果跟踪方面的应用。三是要为保险机构ESG信息披露提供相关培训和指导，通过举办行业研讨会、培训会等方式，普及国内国际ESG相关标准和要求，提升保险机构ESG理念和意识，指引保险机构更全面披露ESG相关信息，提高ESG信息披露工作的能力和质量。（4）营造ESG投资良好生态环境ESG投资是一番功在当代、利在千秋的事业，需要政府、险资机构、投资人、行业组30织、第三方服务机构以及媒体等多元主体凝聚共识、形成合力，探索在ESG投资标准设定以及风险管理、政策激励等方面的沟通交流，共同营造绿色投资、责任投资的良好氛围。监管部门和行业协会要探索制定相关的标准和政策，稳步推进“自上而下”的强制数据披露政策，积极推广ESG投资理念，加强ESG投资者意识教育，营造市场发展环境，加快集聚、吸引和培育与ESG投资相关的各类市场主体，形成功能完备、分工明确、协同配合、规范有序的生态体系；同时，加强行业引导和规范，通过加强政策支持、强化信息披露、推进自律管理、举办ESG投资相关主题论坛和会议、加强协同交流等方式，稳妥有序推进保险资金开展ESG投资，不断提升保险业在ESG标准制定、ESG投资及优秀行业实践方面的行业地位及影响力。资产管理机构要打造行业领先的ESG投资能力，包括在业务建设层面提升大数据和高级分析能力，形成专业的方法论，加强ESG人才储备培养，并在组织架构和管理考核等方面加以支持；此外，国内第三方服务机构要继续探索数据的收集、分析和产品化，进一步完善专业知识和算法模型，助力ESG在实证研究和业界实践的发展。2.保险机构（1）提升投资意识，推动ESG理念融入投资流程针对保险机构ESG投资意识淡薄问题，建议保险机构既要探索在投资决策中纳入ESG投资理念，将ESG投资融入公司发展战略和投资流程。尤其是气候风险和碳排放管理等议题，应由董事会层面设定相应的战略，积极开展情景分析与气候风险压力测试，优化保险机构风险管理及投资流程，搭建全面的气候风险管理体系，加强资产组合碳排放管理，明确投资组合碳中和的实施路径，逐步降低碳强度直至实现投资组合的碳中和。从国际资产所有者ESG投资实践经验来看，保险机构若要有效进行ESG可持续投资，通常需要具备以下3个特征：一是公司董事会和管理层高度认可ESG投资的价值；二是具备ESG分析和决策能力，或愿意承担制定必要的流程体系以及进行相关能力培训31ESG热潮下险资投资新挑战的短期成本；三是能够推动外部投资管理人和服务提供商提升对ESG可持续投资的关注。ESG投资与保险机构长期投资、价值投资的要求存在诸多共性，因此也更容易获得保险机构董事会和管理层的支持和认可；同时保险资金的长期性也令其有意愿承担必要的短期成本，以获取更多的长期收益；此外，保险机构作为资产所有者，处于投资产业链上游，有能力也有条件推动ESG可持续投资贯穿整个投资流程，包括影响外部投资管理人与服务提供商。一般来说，保险机构ESG融入投资流程通常包含4个环节：一是定性分析，即投资者从多个来源（包括但不限于公司报告和第三方投资研究）收集相关信息，并识别影响公司的重要因素；二是量化分析，即投资者评估重要财务因素对投资组合和投资范围中各证券的影响，并相应调整其财务预测和/或估值模型；三是投资决策，即根据第一阶段、第二阶段的分析做出买入（增加权重）、持有（保持权重）或卖出（减少权重）决策；四是积极所有权评估，即重要财务因素识别、投资分析和投资决策可以启动或支持公司参与和/或为投票提供信息。（2）运用数字工具，强化ESG投资风险管控能力ESG投资的风险管控，尤其是投后的风控其实是一个挑战，对于一些早期项目，它的风险管理非常需要投资人去关注。另外，很多企业在发展过程当中，公司治理水平有待提高，投后的风险管控对于在做碳中和类投资的时候，是非常关键的一个环节。建议保险机构对所有的投资标的要进行ESG风险因素的影响分析，探索构建ESG风险评估体系，并针对污染性行业等达不到ESG评价标准的投资标的建立负面投资清单。同时，保险机构可以用更加数字化的工具和模式来管控ESG投资风险，首先是衡量行业平均数值，针对某一些行业的环境风险可通过数字化工具合理判断，能够及时得到行业平均数值；再者是要及时去管理和监控企业潜在的社会风险，因为现在自媒体非常发达，很多的绿色行业产业非常好，项目也非常好，但是由于管理不善，经常会遭到投诉，它带来的“S”部分的风险远远超过了由于它是绿色行业带来的正向收益，这对投资人来说是非常大的风险。32（3）结合具体分析，综合运用多种ESG投资策略我国保险机构由于存量资产规模较大、增量资产增速较高，而开展ESG可持续投资的紧迫性也很强，应当综合运用多种ESG投资策略，加快ESG可持续投资布局的进度，同时也避免过度集中于一种策略带来的风险。在筛选策略方面，可以探索建立内部标准或者借助外部系统形成ESG筛选规则，通过正面筛选发掘标的增值潜力，以及负面筛选管理标的下行风险，兼顾保险资金的收益性和安全性；在主题投资方面，“双碳”目标下保险机构应重点关注绿色低碳投资，同时可以关注与“长期、长远、长效”理念契合的主题投资机会，重点通过ESG主题资管产品和投资基金进行主题投资；ESG整合方面，保险机构在对被投企业进行估值时，可以在传统的财务指标基础上纳入ESG因素，从更长期的视角评估公司价值与发展潜力，体现保险资金运用更关注长期价值的特点；在股东参与方面，可以利用保险长期资金的优势，重点围绕股权投资，进行积极的投后管理，行使股东权利，来促使被投资企业改善ESG表现；在影响力/社区投资方面，可以利用保险机构良好的社会形象和强大的资金实力，发挥传统慈善与负责任投资的桥梁功能，有针对性地向低收入群体、中小企业、公益项目提供低成本资金，投资支持养老、幼儿照料、平价住房、医疗护理等社区服务能力建设，参与乡村振兴等开发性项目，与负债端的养老、健康、农业保险等业务板块结合，解决我国社会治理中面临的具体问题。在实践中，保险机构也可根据自身的发展阶段和投资能力，在各类策略中有所侧重，例如，中小型保险机构可以在前期更加偏重筛选策略与主题投资，后期再逐步加强ESG整合能力并建立ESG整合框架，即在研究、投资组合分析和投资决策中同时评估ESG与传统财务因素。在对ESG可持续投资的原则、方法和流程熟悉之后，可在中长期利用保险资金规模大、期限长的优势，更加突出股东参与和影响力投资，也将ESG可持续投资的运用推向深入。（4）借鉴优秀实践，创新丰富特色ESG投资产品虽然我国ESG投资市场目前仍处于起步阶段，但随着监管机构对绿色可持续发展的愈加重视，ESG投资交易必然会在未来市场中大放异彩，因此保险机构在ESG产品及服33ESG热潮下险资投资新挑战务上，应扩大在可再生能源行业、工业低碳、绿色建筑、清洁交通以及环保创新科技等领域的创新，同时对于市场和交易方式的选择也可在实践的基础上有所创新。保险机构在可持续投资方式上要努力做到吸收借鉴其他行业的优秀ESG投资实践经验，如泛资管行业的ESG投资实践经验：利用资产管理人、投资人、托管人三者相互制衡的关系在投资时扩大投资领域，开拓第三方业务，创新投资机制，实施多元化ESG投资策略，着重考虑稳健型项目，如基础设施建设、养老基金等。同时，结合保险资金的自身特点扩大对绿色可持续金融产品和服务的选择，研究推出保险资产管理业的ESG投资最佳实践。同时，保险机构要加强ESG投资产品的创新与开发，结合具体场景建立客户画像、分析客户低碳转型发展的投融资需求，不应仅关注绿色效益明显或者是本身资信较好的企业，也应去支持相对发展周期较长、有更加迫切资金需求的项目。以绿色保险为例，除了传统的环境责任强制险之外，还应该有创新型的保险产品，包括绿色建筑节能险、家电产品节能险、畜禽粪污处置险以及围绕生物多样性保护展开的绿色保险等。除此之外，包括更多去鼓励成立相应的主题基金，如碳中和主题基金、绿色低碳产业基金、乡村振兴基金等。（5）加强能力建设，提升ESG数据分析评价水平从保险机构ESG投资生态体系来看，对ESG专业人才的需求是广泛和多元的。保险机构ESG投资生态体系由投资方（包括资产所有者、资产管理机构）、实践方（保险机构）、中介机构（包括金融机构和第三方服务机构）以及监管机构等多类主体构成，每类主体都有对ESG专才的不同需求。保险机构应从多层次加强ESG投资人才团队，并通过体系化培训加强整个组织对ESG的认知。针对高级管理人员，可以聘用符合公司需要的ESG项目负责人和项目团队，引入海外相对成熟和有经验的人才，搭建内部的ESG人才框架来培养自己的员工；针对执行人员，可以重点关注国内各大高校开设的可持续发展方面的研究院人才，建立ESG投资人才储备库。同时，应注重提升员工ESG投研能力，针对目前国际国内ESG评价标准不统一、ESG评级出现分化等现象，保险机构要重视开发自有ESG评价体系的能力，包括打造ESG研究体系、建立ESG评级体系、构建ESG投资决策组合以及ESG投后风险管理34等，借助智能化工具，引入内外部数据源，构建符合企业实际的ESG数据库和评级标准，以应对一级市场缺乏数据信息的问题，亦可根据公司实际情况及投资人倾向，参考国际国内主流ESG标准体系，编制自有的ESG评分工具，帮助评估和影响投资组合的ESG绩效。同时，在收集客户数据、与第三方数据服务商合作的基础上，保险机构应建立内部数据追踪和管理机制，持续更新ESG指标相关数据，并应用于ESG投资风险管理、流程把控等内部流程，以及对外投资决策与效益评价。（6）开展宣传推广，增进与国际组织合作与交流针对国内保险机构和社会公众对ESG投资理念认知不足问题，应加强与利益相关方的沟通和交流，采用ESG报告、环境信息披露报告、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）报告等多种类型的报告，主动披露ESG相关信息，做好宣传推广工作，大力普及ESG投资相关知识和理念，强化保险机构和社会公众的环境责任意识和可持续发展意识，提升社会公众特别是保险消费者对ESG投资产品乃至绿色低碳金融业务的认可度和接受度，实现全社会各类利益相关主体和保险机构的互利共赢。保险机构也要广泛开展同业交流和国际交流与合作，充分利用国际投资组织和网络在ESG投资项目筛选、风险防控等方面的成熟经验，积极加入PRI、净零投资者联盟等国际机构和网络，并遵循相关的ESG投资自愿准则和最佳实践，举办各类ESG主题论坛活动，促进国内外机构和人员交流，深化ESG领域的国际合作。同时，要主动参与国际相关标准的讨论与制定，积极加强在“一带一路”沿线相关绿色项目中的国际合作，推动绿色产业投资的跨境合作和交流。35ESG热潮下险资投资新挑战本报告阐述了ESG投资热潮下，保险机构投资新趋势，尤其是疫情背景加剧了这一趋势的发展。我们看到，ESG投资的兴起在为保险机构带来巨大机遇的同时，也带来了挑战；最大的挑战就是能力的挑战，仅依靠传统的保险资金运用和资产管理方式简单外推，无法适应可持续发展的要求。当前“双碳”目标催生了巨大的绿色低碳投融资需求，但这也对保险资金运用提出了更高的要求。政府和监管部门应加强监管和激励支持，开展标准制定等顶层设计工作，引导保险机构积极开展ESG投资并给予相应的考核、货币政策、税费等激励措施，强化保险机构ESG信息披露，通过多方力量携手，营造ESG投资的良好生态环境。展望保险投资未来转型的方向，面对充满不确定性的发展环境，保险机构开展ESG投资需要不断地调整，去匹配瞬息万变的市场格局，着重提升ESG投资理念与投资能力，合理设计ESG投资流程，综合运用ESG投资策略，探索搭建ESG评级体系，加强ESG投资人才团队培养，运用数字化工具提升风险管控能力，创新和丰富ESG投资产品，深化国际交流与合作，在获取收益的同时，创造积极的环境和社会影响。扬帆破浪踏足行，奋发向上勇攀登。新的发展时期，保险机构应更加积极地投身到国家经济转型、新工业革命等浪潮中，以市场化机制为基础，为实体经济提供保障服务，把握ESG投资的发展趋势，响应国家政策号召，发掘新的投资机遇，携手监管部门、行业协会、投资机构、第三方服务机构等共同打造ESG投资良好生态环境，真正实现“待到山花烂漫时，它在丛中笑”。结语36联系人：致谢：特别感谢安永多位同事对本报告撰写及发布所作的贡献。特别感谢《中国银行保险报》发起本次课题研究，筹办课题研讨会及在课题研究过程中给予的大力支持与帮助。张生柱大中华区金融服务可持续发展服务经理安永华明会计师事务所（特殊普通合伙人）+861059135047+8617710839282alvin.sz.zhang@cn.ey.com李菁大中华区金融服务可持续发展服务合伙人ESG管理办公室主任亚太区金融服务可持续发展主管安永华明会计师事务所（特殊普通合伙人）+861058154581+8613501366451Judy-LJ.Li@cn.ey.com安永建设更美好的商业世界安永的宗旨是建设更美好的商业世界。我们致力帮助客户、员工及社会各界创造长期价值，同时在资本市场建立信任。在数据及科技赋能下，安永的多元化团队通过鉴证服务，与150多个国家和地区构建信任，并协助企业成长、转型和运营。在审计、咨询、法律、战略、税务与交易的专业服务领域，安永团队对当前最复杂迫切的挑战，提出更好的问题，从而发掘创新的解决方案。安永是指Ernst&YoungGlobalLimited的全球组织，加盟该全球组织的各成员机构均为独立的法律实体，各成员机构可单独简称为“安永”。Ernst&YoungGlobalLimited是注册于英国的一家保证（责任）有限公司，不对外提供任何服务，不拥有其成员机构的任何股权或控制权，亦不担任任何成员机构的总部。请登录ey.com/privacy，了解安永如何收集及使用个人信息，以及在个人信息法规保护下个人所拥有权利的描述。安永成员机构不从事当地法律禁止的法律业务。如欲进一步了解安永，请浏览ey.com。C2022安永，中国。版权所有。EDNone.本材料是为提供一般信息的用途编制，并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。ey.com/chinaeywechatey.com/china关注安永微信公众号扫描二维码，获取最新资讯。