请仔细阅读本报告末页声明Page1/5证券研究报告|行业点评[Table_Main]光伏对等关税影响几何？[Table_Invest]电气设备评级：看好日期：2025.04.16[Table_Author]分析师蔡紫豪登记编码：S0950523070002：0755-23375705：caizihao@wkzq.com.cn[Table_PicQuote]行业表现2025/4/15资料来源：Wind，聚源[Table_DocReport]相关研究《美国系列关税政策不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/14)《美国“对等关税”不改中国锂电产业竞争力》(2025/4/10)《3月新能源车销量重回百万，需求逐步修复》(2025/4/2)《欧洲电池企业Northvolt破产启示和锂电材料涨价缘由》(2025/3/26)《2025年新能源矿产的机遇与挑战》(2025/3/21)《矿盐价格倒挂，后续锂矿价格或将承压》(2025/3/6)《2025年广东碳市场会有哪些变化？》(2025/2/26)《近期铁锂材料涨价兑现，锂电材料行业有望保持较高增长》(2025/2/13)《固态电池深度：从技术本征看固态电池产业发展趋势》(2025/2/7)《碳资产怎么评估？》(2025/2/5)事件描述2025年4月2日美国宣布了“对等关税”计划，针对东南亚国家加征10%~49%的关税，针对中国征收34%的关税；2025年4月9日，美国将对中国产品征收104%的额外关税，2025年4月10日凌晨，美国决定将对中国征收的关税立即提高至145%。事件点评对等关税影响有限，美国高盈利可以吸收目前税率水平。目前美国对东南亚国家的对等关税税率如下：泰国36%，越南46%（可能取消），马来西亚24%，柬埔寨49%，老挝48%，印度尼西亚32%，菲律宾17%，新加坡10%等，整体暂缓90天，目前只征收10%的对等关税。根据Infolink报价，目前美国组件价格达到0.26美元/W，相比国内0.745元/W的组件价格有明显溢价，产业链利润基本可以承担目前对等关税水平，因此对等关税影响有限。东南亚双反税率对美国光伏供给影响较大，可能导致美国需求下调，带来组件涨价。2024年11月29日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0~271.28%。该税率对东南亚光伏产能将带来较重负担，我们预计会导致东南亚产能在美国没有经济性。而美国目前电池产能供给有限，或将带来美国光伏需求下调，同时组件价格上涨，这有助于美国本土光伏企业发展。光伏供给呈现分散化趋势，产线搬迁或成为光伏企业应对良方。目前全球光伏产能主要集中于中国和东南亚，过于集中的供给分布导致现有产能易受到针对，同时全球逆全球化趋势已现，光伏供给将呈现分散化趋势。而目前光伏企业经营依然处于困境，海外建厂资本开支意愿低，同时行业整体产能利用率偏低，因此产线搬迁或是解决供给分散化的良好方案之一。在以上趋势下，行业价格中枢水平会抬升，也能在一定程度上缓解行业恶性竞争的囚徒困境问题。风险提示：1、美国对等关税税率超预期；2、其他国家/地区对华光伏产能税率超预期。-15%-6%2%11%19%27%2024/42024/72024/102025/1电气设备沪深300请仔细阅读本报告末页声明Page2/5[Table_Page]电气设备2025年4月16日事件2025年4月2日美国宣布了“对等关税”计划，针对东南亚国家加征10%~49%的关税，针对中国征收34%的关税；2025年4月9日，美国将对中国产品征收104%的额外关税，2025年4月10日凌晨，美国决定将对中国征收的关税立即提高至145%。美国对华光伏产能关税主要涉及中国本土和东南亚两部分，多年影响下，输美光伏产能已经基本全部来自东南亚，目前东南亚四国主要受到“反补贴、反倾销”关税影响，对等关税税率相对低，初步判断对等关税影响有限。图表1：美国对全球主要国家地区光伏产能的关税税率（%）资料来源：InfolinkConsulting,五矿证券研究所对于美国对东南亚双反税率，反倾销和反补贴的终裁时间将于2025年4~5月落地，落地后将对东南亚四国光伏产能造成较大负面影响。图表2：美国对东南亚四国反倾销反补贴裁定时间线资料来源：InfolinkConsulting,五矿证券研究所而美国本土产能供给有限，短期或带来美国需求下降，同时电池/组件价格上涨，这会利好美国本土产能。请仔细阅读本报告末页声明Page3/5[Table_Page]电气设备2025年4...