www.lhratings.com研究报告1欧盟新电池法案及“碳关税”政策对中国动力电池企业影响简析及2023年信用风险展望经过10余年的高速发展，中国动力电池的产业规模、产业链完整度全球领先。近年来，动力电池国内装车量持续增长，但增速明显下行，存在一定的产能过剩风险；动力电池出口量、企业海外收入占比快速上升，其中欧盟是主要的海外市场。未来欧盟市场新能源汽车发展潜力大，是动力电池重要的增量市场，其相关政策对中国动力电池企业具有重要意义。出于可持续发展、保护本地产品与进口产品公平竞争等目的，近年来欧盟出台了《新电池法案》，修订碳边境调节机制（CBAM）相关规则，前者对电池及其原材料回收率、回收原材料使用率以及碳足迹管理等指标设置了不同时间点的执行标准，后者要求根据产品和原材料计算产品总碳排放量，并基于欧洲碳市场价格确定需补缴的“碳关税”额度，二者在客观上对中国企业制造了新的“绿色壁垒”。《新电池法案》的实施将迫使中国动力电池企业额外增加较大的人、财、物力投入，并提高企业的综合运营成本，对企业的资本实力提出一定挑战；CBAM暂不涉及动力电池，但未来若实施范围扩大并覆盖动力电池行业，将对中国动力电池企业的盈利能力产生较大影响。通过开展碳足迹管理、降低碳排放、建立电池及原材料回收利用体系等工作，中国动力电池企业利用“政策缓冲期”，在为适应欧盟绿色壁垒而积极准备。从长远看，头部企业率先行动，主动适应相关规则，有利于中国动力电池产业整体的可持续发展。但相关应对举措需要一定的资本投入且抬升了企业的运营成本，对中小规模企业产生的不利影响更大，可能导致企业间两级分化的加剧。联合资信工商评级二部www.lhratings.com研究报告2一、中国动力电池行业发展及欧洲市场对中国企业的重要性近年来，中国动力电池装车量持续增长但增速下行，存在一定的产能过剩风险；动力电池出口量、企业海外收入占比快速上升，其中欧盟是主要的海外市场。目前欧盟仍坚持2035年停售燃油车计划，未来新能源汽车发展潜力大，是动力电池重要的增量市场，其相关政策对中国动力电池企业具有重要意义。“十二五”以来，中国动力电池产业随着新能源汽车产销量的增长而迅速发展壮大。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（以下简称“动力电池创新联盟”）数据，2011－2023年，中国动力电池装车量由0.35GWh增加至387.7GWh，年均复合增长79.35%。2020年下半年以来，在新能源汽车补贴政策逐步退出的情况下，国内新能源汽车产业的发展由政策驱动转换为产品和市场驱动，其中，动力电池产业链的完善、规模效应的形成、头部企业的技术进步，使得电池产品的性能持续提升、成本整体呈下降趋势，对新能源汽车产业的发展提供了有力支持。但随着新能源汽车渗透率和保有量的迅速提高，近年来中国新能源汽车销售增速明显下降，加之“插混”“增程”车辆在新能源车中占比上升，2021年以来，国内动力电池装车量增速逐年下降，2023年已降至31.6%。但国内动力电池及相关产业投资热度高涨，主要企业规划产能远高于动力电池预期需求量，行业面临产能过剩风险。资料来源：动力电池创新联盟，联合资信整理图表1近年来中国动力电池装车量（GWh，%）在国内市场增速下降的情况下，中国动力电池企业加大对海外市场的开拓力度并取得明显进展。一方面，头部企业海外收入占比明显扩大，以营业收入主要来自动力电池销售的两家上市公司为例，2020－2023年，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）、国轩高科股份有限公司（以下简称“国轩高科”）海外收入占比分别由15.71%和2.36%提高至32.67%和20.34%；2024年上半年，宁德时代海www.lhratings.com研究报告3外收入占比略有下降，但国轩高科海外收入占比继续提高（已达32.91%）。另一方面，动力电池出口量与国内装车量之比快速提高，根据中商产业研究院数据，2023年，中国动力电池出口量由上年的68.1GWh增长至127.4GWh，同比增长87.1%，远高于国内市场装车量的增幅；“出口量/国内装车量”由上年的0.23倍提高至0.33倍。资料来源：上市公司公开信息，联合资信整理图表2近年来部分动力电池上市公司海外收入占比海外...