行业周报光伏行业贸易保护形势加剧，海风柔直外送技术有望升级行业周报请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告电力设备及新能源2025年4月6日强于大市（维持）行情走势图证券分析师皮秀投资咨询资格编号S1060517070004PIXIU809@pingan.com.cn苏可投资咨询资格编号S1060524050002suke904@pingan.com.cn张之尧投资咨询资格编号S1060524070005zhangzhiyao757@pingan.com.cn平安观点：本周（2025.3.31-2025.4.3）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.33%，跑赢沪深300指数1.70个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约20.21倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌5.56%，其中，申万光伏电池组件指数下跌6.51%，申万光伏加工设备指数下跌3.57%，申万光伏辅材指数下跌4.24%，当前光伏板块市盈率约32.89倍。本周储能指数（884790.WI）下跌2.80%，当前储能板块整体市盈率为25.4倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.28%，当前氢能板块整体市盈率为29.84倍。本周重点话题风电：海风柔直外送技术有望升级。近期，中国电力科学研究院发布并解读了“海上风电柔性直流装备”成果，换流容量达到3000MW，换流平台的体积和重量大幅下降，工程整体成本降低15%，可将200公里以上的数百万千瓦深远海风电稳定、高效送入陆上电网。柔性直流外送是大型深远海海上风电项目降本的重要抓手，目前国内外单体输送容量最大的海上风电柔直工程的技术参数为电压等级±500kV、输送容量2GW，国内的三峡青洲五七柔直工程以及阳江三山岛海上风电柔直工程均采用±500kV/2GW方案，并已完成柔直海缆招标。以阳江三山岛海上风电柔直输电工程为例，根据广东发改委披露数据，该工程拟建设换流站2座、直流开关站1座、海缆转架空端1座，项目总投资约105亿元，而对应的三山岛一二三四海上风电项目（不含外送）的总投资约219亿元，可见柔直外送工程的投资占比较高。根据中国电力科学研究院的科研成果，未来海风柔直外送容量将由当前的2GW升级为3GW，实现柔直工程造价的较大幅度降低，推动海上风电向更远离岸距离规模化发展。我们认为，海风柔直外送技术的升级有望大幅提升海上风电可开发潜力，进一步打开海上风电的成长空间。光伏：美国贸易保护形势加剧。近期，美国对全球多个国家加征“对等关税”，光伏行业面临的贸易保护进一步加剧。长期以来，美国扶持光伏制造产业的抓手主要包括两方面，一方面是国内的补贴，另一方面是对外进口关税，两者都可以提升美国光伏制造产业的相对竞争力。在拜登政府时期，美国推出了通胀削减法案以扶持新能源产业，同时通过反规避调查等推升进口产品关税。目前来看，特朗普政府相对而言更倾向于关税手段。美国加征“对等关税”后，美国光伏组件等产品的价格大概率将上涨，导致光伏电站投资成本的上升，短期内可能一定程度抑制光伏终端需求；另一方面，光伏产品价格的上升将推升光伏产业投资的回报率，促进美国新能源制造业的加快发展。对国内光伏制造产业而言，-30%-20%-10%0%10%20%30%2024-04-012024-09-012025-02-01沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。电力设备及新能源·行业周报2/21由于“对等关税”的加征对象涵盖了全球多个国家，未来中国光伏企业通过贸易形式拓展美国市场的难度明显加大。由于美国市场是高附加值市场，随着美国贸易保护的加剧，国内光伏企业的盈利压力进一步加大。在此背景下，光伏行业“反内卷”的急迫性进一步提升，近期中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，明确提出要规范市场价格行为，防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争，我们认为后续国内光伏供给侧改革值得期待。储能&氢能：氢车示范城市群扩容，氢车推广有望迎来加速。五部门联合下发《关于批复有关城市群燃料电池汽车示范应用调整实施方案的通知》，吕梁、大连、哈密、濮阳、济源、沧州6个城市加入示范城市群范围。香橙会研究院统...