证券研究报告|行业深度请仔细阅读本报告末页声明gszqdatemark电力设备全球AI共振，AIDC基建需求拐点已至国内外龙头持续加码AI算力，AIDC开启新周期。阿里巴巴发布FY2025Q3业绩，该季度资本开支环比高增80%+至318亿元。其他国内互联网巨头字节、腾讯等亦竞相布局AI领域，各场景AI渗透加速，带动算力侧需求高增。全球范围看，海外科技巨头均持续加码AI算力，北美CSP四大厂商2025年资本开支预计超3150亿美元。预计AI基建需求高增，AIDC（数据中心）将开启新周期。据SemiAnalysis数据，数据中心关键IT电源总需求将从2023年的约49GW翻倍，到2026年达96GW，其中90%增长来自AI相关需求。AIDC产业链空间广阔，价值核心在供配电系统环节（占比57%），冷却环节（（占比19%）。供配电系统包括柜外电源UPS/HVDC、备用电源柴发/燃气轮机，以及配电系统变压器、开关柜、电能质量产品、母线等。✓UPS：UPS价值量占比数据中心总成本16%+。2023年国内UPS市场规模近百亿元，科华数据UPS行业份额位列Top3。预计至2026年，国内UPS市场规模将增长至127.3亿元。UPS为数据中心建设核心环节，重点关注【科华数据】、【科士达】。✓HVDC：需求云化+降本诉求催化HVDC需求。据格隆汇APP，2021年国内数据中心UPS、HVDC方案渗透率分别为78%/12%，随着互联网巨头AICAPEX持续加码，有望推动HVDC需求进一步增长，重点关注【科华数据】、【中恒电气】等。✓温控：据Omdia，2023年全球数据中心温控市场同增约26%至77亿美元，预计至2028年规模达到178亿美元，CAGR2023-2028年约18.4%。液冷应用占比有望提升至33%（现约17%）。服务器机柜功率提升趋势下，液冷重要性快速提升，重点关注【英维克】、【申菱环境】、【高澜股份】、【同飞股份】。✓柴发：供需偏紧有望涨价，国产替代有望加速。国内市场多用柴发作为备用电源，柴油发动机多以外资品牌为主，但外资品牌相关订单已经排产至2027年以后；为保证项目推进，部分客户愿意加价购买外资品牌，此背景下国产品牌有望进口替代。建议关注：（【科电电源】、【柴柴重机】。✓燃气轮机：美国当前电源首选燃气轮机，国内产业链有望受益。AI发展，数据中心功率有望逐步提升至100MW以上。美国电网相对老旧，燃气轮机发电稳定、功率较大，更适合AIDC供电。全球燃机巨头数据中心燃机订单供不应求，国内其核心产业链（叶片、铸件），且国内燃气轮机有望出海加速。建议关注：（【振股股份】、【应股股份】、【迈科科技】、【方方电气】。✓变压器&开关：数据中心用变压器以干变为主，2023年我国干式变压器TOP1为【金盘科技】，市场份额约14%，已超外资品牌。目前变压器、开关等配电设备预制式趋势发展，【明阳电气】已开始推出MyPower一体化柜，将变压器、配电柜、UPS、SVG补偿等多种设备集成在一起，预制化生产，节约安装时间与占地面积。✓电能质量：数据中心内HVDC、UPS、变频器、开关电源等设备会产生大量容性无功和谐波，造成数据丢失；须采用低压电能质量设备对配电系统进行主动补偿，提升数据中心电能质量。国内【盛弘股份】为第一梯队供应商。✓母线：数据中心供电功率密度逐步加大，母线相较于传统电缆及列头柜，传输效率更高，未来末端配电有望加速采用母线方案。母线在国外应用已相当成熟，国内市场应用时间较短，国内市场以外资品牌为主，国产品牌份额偏低。【威腾电气】深耕母线技术，并在2024年9月和ABB（（中国）共同出资成立股苏威腾ABB，有望在国内数据中心市场份额提升。风险提示：数据中心需求不及预期、行业竞争加剧风险、技术迭代风险。增持（维持）行业走势作者分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com分析师杨凡仪执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com相关研究1、《电力设备：奔驰全固态电池测试车已开启路试，风电零部件Q1排产淡季不淡》2025-03-022、《电力设备：阿里季度资本开支超预期，AIDC空间打开》2025-02-233、《电力设备：高容量+轻量化多场景需求诞生，推动固态电池产业进展加速》2025-02-16-30%-20%-10%0%10%20%2024-032024-072024-112025-03电力设备沪深30020250316年月日gszqdatemarkP.2请仔细阅...