2024年12月金属和矿业：2025年值得关注的五大发展趋势金属和矿业：2025年值得关注的五大发展趋势第2页，共6页内容提要2025年可能成为发生重大变化的一年。乍一看，随着美国新政府的上台，去全球化和保护主义的加速演进似乎不可避免，当前像美国政府这样推行更具民族主义色彩政策的政府不在少数。在意义甚微的第29届联合国气候变化大会召开后，全球气候倡议推进势头的减弱也感觉即将迎来一个转折点，这对排放和金属需求都有影响。事实上，2025年的变化可能会更加微妙。强劲的电力需求、中国低碳技术成本的下降以及一系列全球可再生能源项目的健康发展，将使许多金属的需求继续超出长期平均水平。消费端对价格上涨的蔑视是保护主义最可能产生的附带影响，这肯定会影响决策者的想法。不管是持乐观主义态度，还是现实主义态度，都有其道理。2024年的需求复苏并没有达到许多人所期望的水平，但货币宽松周期正在缩短，借贷成本降低最终应该意味着消费端、企业和政府的支出将增加。随着新一年的到来，成本上涨趋势也已经缓和。但价值链产能过剩问题，尤其是中国的产能过剩问题，在2025年不会得到解决，这将使电池和钢铁价值链的价格保持在一定范围内不变。1.经济和市场：变化是积极的，但需要耐心•经济重心转移：货币宽松周期缩短最终应该会对金属需求产生积极影响。值得关注的关键方面包括：○2023年和2024年的工业生产依靠服务业的增长，之后将出现反弹。美国和欧盟新一年的工业生产预计将再次出现增长。较低的利率应该会推动投资，而投资反过来又会推动对工业品的需求。这一变化将对金属需求产生积极影响。预计工业生产将在2025年超过GDP增长，这将是三年内首次出现这种情况。○财政紧缩是一种风险，将抵消宽松货币政策的积极影响。疫情后债务水平高，意味着政府能够提供的财政刺激是有限的。我们已经看到，欧洲的电动汽车补贴开始回落，世界许多经济体的政府支出正受到严格监督。○在2024年的努力结果未达预期的情况下，中国准备全力以赴。确实有迹象表明，中国当前非常重视对消费者信心的激发。在刺激计划当前所获赞誉不高的情况下，中央政治局上周将针对2025年的长期货币政策调整为“适度宽松”，并承诺提高财政赤字率，采取积极措施稳定经济。预计中国将实现其5%的GDP增长目标，并结束通货紧缩周期。鉴于中国对全球金属需求的重要性，应该积极看待其重新做出的增长承诺，但同时应该关注发生这一变化的原因。中国正在应对消费者信心危机、难以挽回的房地产价格下滑以及可能因美国新关税政策而恶化的结构性问题趋势。•各种市场迹象表明新一年的消费前景乐观。尽管供应渠道表面上看起来状况良好，但交付信心仍然欠缺。2025年普通金属需求复苏，将推动价格维持涨势，并在短期触及峰值。遗憾的是，许多大宗商品价值链中游产能持续过剩这一问题缺乏快速的解决方案。对于矿商而言，铜锌加工费在新的一年似乎注定将降低，因为冶炼厂产能过剩的情况仍在继续。但对于电池、钢铁和可再生能源价值链中的矿产品而言，全球产能过剩预示着将出现更为不利的情况。如果不进一步削减供应，预计价格将在很大程度上保持在2024年的范围内。金属和矿业：2025年值得关注的五大发展趋势第3页，共6页不确定因素：中国实施供给侧结构性改革，以应对出口需求下降和产能过剩情况恶化。这一政策举措能够确保一系列金属交易价格的稳健上涨。2.供应链又将迎来艰难的一年•特朗普的关税政策将引起中国强有力的回应。特朗普在关税问题上的“扩音器外交”，尤其是针对中国商品的关税问题上，一直是其参与竞选的一大特点。由于美国对中国的贸易逆差约为3500亿美元，如果发生关税战，美国将占据优势。但在这件事上真的没有赢家。中国可能做出的三种回应包括：○使人民币贬值：这一过程已经开始，但可能会加速，以使中国产品更具竞争力。这一结果应该会导致金属价格下降。○推出一项长期财政刺激计划，用于对抗收入损失，将消费者作为增长的必要驱动力。这一结果在上周已现端倪，将对中国的金属需求产生积极影响。但这是否足以抵消世界其他地区需求的下降？○将中国产品从美国转移到其他市场，特别是南亚和东南亚市场。...