请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2025年02月25日优于大市公用环保202502第4期25年第二批可再生能源发电补贴项目清单发布，新能源和核电上网电价市场化改革政策梳理核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩联系人：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保202502第3期-美国成立国家能源委员会，AI如何赋能电力行业》——2025-02-19《公用环保202502第2期-推动新能源上网电量全面进入电力市场，美国电力系统概况梳理》——2025-02-12《新能源发电重大政策点评-新能源上网电价市场化改革推进，新能源发电项目收益率有望维持合理水平》——2025-02-10《公用环保2025年2月投资策略-24年全社会用电量9.85万亿kWh（+6.8%），公用环保24Q4基金持仓梳理》——2025-02-05《公用环保202501第3期-公用环保行业2024年业绩预告梳理；2024年规上工业发电量9.4万亿kWh(+4.6%)》——2025-01-24市场回顾：本周沪深300指数上涨1.00%，公用事业指数上涨0.15%，环保指数上涨2.20%，周相对收益率分别为-0.85%和1.20%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第14和第8名。电力板块子板块中，火电上涨0.95%；水电下跌0.59%，新能源发电上涨0.39%；水务板块上涨0.14%；燃气板块下跌0.86%。。重要事件：2025年第二批可再生能源发电补贴项目清单发布。2月20日，新能源云平台发布关于公布2025年第二批可再生能源发电补贴项目清单的报告。此次纳入2025年第二批可再生能源发电补贴清单的项目共34个，核准/备案容量608.98MW，其中：集中式发电项目19个、核准/备案容量528.65MW，分布式发电项目15个、核准/备案容量80.33MW。此次变更可再生能源发电补贴清单的项目共22个，核准/备案容量71.62MW，其中：集中式发电项目1个、核准/备案容量18.00MW，分布式发电项目21个、核准/备案容量53.62MW。专题研究：新能源和核电上网电价市场化改革政策梳理。2月9日，国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，主要内容一是推动新能源上网电价全面由市场形成，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；二是建立新能源可持续发展价格结算机制，纳入机制的新能源电价水平（简称机制电价）、电量规模、执行期限等由省级价格主管部门会同省级能源主管部门、电力运行主管部门等明确，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，结算费用纳入当地系统运行费用，系统运行费用由工商业用户承担。核电实际运行过程中，当地政府通常在年度电力交易方案中约定核电当年的市场化交易电量，对应的市场化电价由市场化交易结果确定；剩余电量按照核准电价执行。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源以及以及区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用...