第1页/共26页本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明煤炭分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com煤炭行业概况及河南发展现状——煤炭行业专题研究证券研究报告-行业专题研究强于大市(首次)煤炭相对沪深300指数表现资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼发布日期：2025年02月14日投资要点：⚫我国煤炭已探明储量排名全球第四根据BP数据统计，我国煤炭已探明储量世界占比13.30%，排名全球第四。根据自然资源部发布的数据，我国煤炭行业区域集中度较高，主要集中在山西、内蒙古、新疆、陕西四省。⚫煤炭行业向绿色清洁、智能化等方面深度转型我国煤炭行业正向绿色清洁、智能化等方面深度转型，具体政策措施包括推动煤炭清洁高效利用，加强生态环境保护，确保能源安全托底保障作用，同时加大智能化技术应用力度，提升煤炭行业生产效率与智能化水平，促进煤炭产业高质量发展。⚫在未来相当长的时间内，煤炭作为我国主体能源的地位不会改变根据国家能源集团技术经济研究院联合中国科学院、清华大学开发的中国能源系统预测优化模型（CESFOM）的预测结果，我国煤炭消费将在2028年达到峰值，2029-2037年为峰值平台期。2002年至2012年，我国煤炭行业经历了“黄金十年”，煤炭价格节节攀升，煤炭产量快速增长，2012年全国煤炭产量达到36.5亿吨，一次能源生产与消费结构中煤炭占比超六成。自2016年起我国煤炭行业经历了去产能的阶段，我国原煤产量下降，2016年全国原煤产量33.64亿吨，同比下降9.4%。2020年起来，我国煤炭行业进入了新一轮景气度上行周期。2024年我国原煤产量在2023年的高基数水平上增长1.3%至47.6亿吨。预计煤价短期将维持震荡走势。长期看我国煤炭供需仍面临紧平衡状态，电力需求增长、化工用煤需求增加、建材用煤需求降幅收窄；另一方面，煤矿的开采成本和运输成本上升，及2025年进口煤增速下降，这些因素将对煤价产生支撑。⚫煤炭是河南省重要的基础能源河南是国家规划的14个大型煤炭基地之一，主要由鹤壁、焦作、义马、郑州、平顶山、永夏6个矿区组成，煤炭资源相对丰富，培育出了河南能源集团、中国平煤神马集团、郑煤集团等大型煤炭企业。河南省同样存在煤炭后备资源储量不足、煤炭资源地理分布不均的问题。受煤炭后备资源储量不足、开采成本高、淘汰落后产能等因素影响，河南原煤产量持续下降。2024年，河南原煤产量全国占比从2011年的5.94%下降至2.18%，全年累计生产原煤1.04亿吨，同比增长1.4%。-17%-11%-5%1%7%13%19%25%2024.022024.062024.102025.02煤炭沪深300第2页/共26页煤炭本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明河南省煤炭行业政策主要集中在三方面：首先是在保证安全生产大前提下，面对全省煤矿资源枯竭的不利形势，维持煤炭稳定供应，煤炭年均产量达到1亿吨以上；二是要加快煤矿智能化建设，到2026年，全省智能化煤矿产能占比不低于60%；三是合理控制煤炭的消费。⚫煤炭板块低估值高股息特征明显截至2025年2月7日，煤炭行业近12个月股息率达到6.41%，仅次于银行的6.51%，排名第二。截至2025年2月7日，煤炭行业中近12个月股息率达到10%以上的公司有8家，行业归母净利润排名靠前的中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源近12个月股息率分别达到5.81%、7.18%、6.87%、10.25%，河南的平煤股份近12个月股息率达到10.73%。大型煤炭企业拥有较高的净资产收益率，并通过高长协比例等措施稳定煤价，业绩相对稳健。⚫给予行业“强于大市”投资评级短期煤价下跌，煤炭板块持续调整，也创造了较好的逢低配置机遇。煤炭作为高分红、低估值的红利资产本质没有改变。大型煤炭企业拥有较高的净资产收益率，并通过高长协比例等措施稳定煤价，业绩相对稳健。建议关注股息率高、业绩相对稳定的大型煤炭企业。风险提示：大型煤矿安全生产事故发生；宏观经济波动引起的下游需求不足；煤价持续下跌；进口煤炭冲击；其他不可预测风险。第3页/共26页煤炭本报告版权属于中原证券...