敬请参阅最后一页特别声明1子行业周度核心观点：光伏&储能：年报预告压力集中释放夯实24Q4“业绩底”、中美关系预期缓和，板块情绪有望迎来显著修复；在市场对2025年行业整体需求判断仍存分歧的背景下，重申对“光伏玻璃、电池片、新技术（贱金属浆料）、美国/海外大储”这四个对总量假设依赖度最低的方向的重点推荐（本周最新发布光伏玻璃专题深度+钧达股份公司深度，均为重点推荐）。风电：本周“两海”利好消息不断，中电建签约土耳其100.5MW陆风项目，预计将采用运达股份风机，整机出海热度不减；辽宁7GW海风项目竞配全部启动，浙江、福建多个海风项目完成EPC招标，26年海风项目需求能见度持续提升；三峡集团与东方电缆签署合作协议，共同推进广西海上风电产业发展。电网：1）25年两网投资均创历史新高：①国网拟投资超过6500亿元，聚焦优化主网、补强配网等；②南网安排固定资产投资1750亿元，重点围绕数字电网、新能源发展、设备更新、战略性新兴产业等；2）25年国网配网约1200亿元的7小类物资将纳入总部招标，此次采购新规发布有助于国网整合资源。头部企业有望在新采购规则下获更多份额；3）2024年国网特高压设备6批招标金额达82.3亿元，涉及甘肃-浙江、大同-天津南主设备招标。氢能与燃料电池：佛山南海区氢能最新方案发布，5年推广2100辆氢商用车+4万辆氢两轮车，燃料电池产业链迎机遇；工信部指明2025年氢能4大方向、22项揭榜任务开始申报，上层政策的持续重磅加码，进一步强化25年行业的爆发确定性。本周重要行业事件：光储风：中美领导人通电话，人民日报做相关报道；福建启动陆风改造、退役2025年项目申报；光伏电池组件12月出口金额环增9%；光伏板块重点公司年报预告集中披露。电网：国家电网2025年预计投资超6500亿元；南方电网2025年安排固定资产投资1750亿元；国网公告将对配网工程中的7小类物资组织开展二级区域联合采购，各单位不再单独开展二级采购；2024年国网特高压设备6批招标结果公示，招标金额达82.3亿元；广东藏粤直流电力运营有限公司正式成立；2025年国网经营区省间中长期交易成交电量首次突破1.3万亿千瓦时，同比增加5.8%。氢能与燃料电池：内蒙古首条绿氢输送管道在深能鄂托克前旗上海庙经济开发区顺利完工；中石化首例天然气掺氢项目投产；6项氢能产品入选能源局第四批能源领域首台套重大技术装备清单；大唐风光制氢一体化示范项目并网投产。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。行业周报敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务子行业周观点详情光伏&储能：年报预告压力集中释放夯实24Q4“业绩底”、中美关系预期缓和，板块情绪有望迎来显著修复；在市场对2025年行业整体需求判断仍存分歧的背景下，重申对“光伏玻璃、电池片、新技术（贱金属浆料）、美国/海外大储”这四个对总量假设依赖度最低的方向的重点推荐（本周最新发布光伏玻璃专题深度+钧达股份公司深度，均为重点推荐）。一、光伏年报预告集中披露，普遍积极计提减值、轻装上阵，在产业链上游各环节过去几周价格触底反弹确认“价格低”之后，年报预告再次集中确认24Q4的“业绩底”，底部布局机会明确。继12月31日光伏玻璃龙头信义光能拉开A/H两市光伏板块年度业绩预告之后，本周A股主要光伏企业密集披露2024年度业绩预告。从Q4业绩的边际变化角度看：经营端，上游硅料环节因Q4开工率下降、成本摊销提升、冬季电价上涨等因素导致亏损加深，下游组件环节因国内订单出货占比提升、出口贸易政策等因素，Q4业绩环比承压；此外，主链公司普遍计提一定体量的老旧产线固定资产减值。考虑到当前产业链价格及盈利均处于底部区间、价格拐点已开始呈现（1月8日硅料、硅片、电池片价格上涨，截至1月17日收盘多晶硅期货2506/2512价格分别上涨至4.5/4.7万元/吨），企业年末充分计提资产减值轻装上阵，板块业绩底部夯实，重申我们此前提出的“年报预告或成为典型的‘利空出尽’型正向板块催化剂”的观点。同时，本周中美两国领导人通电话、人民日报做相关积极报道，预计也将对光储板块整体的情绪修...