识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/26[Table_Page]行业专题研究|传媒2024年12月31日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：[Table_Title]传媒行业AI系列跟踪报告：组织+流量+资金+商业化优势下，字节AI布局全面领先，看好生态机会[Table_Author]分析师：旷实分析师：叶敏婷分析师：罗悦纯SAC执证号：S0260517030002SFCCE.no:BNV294SAC执证号：S0260519110001SAC执证号：S0260524120001010-59136610021-3800366518616971163kuangshi@gf.com.cnyeminting@gf.com.cnluoyuechun@gf.com.cn请注意，叶敏婷,罗悦纯并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：当前字节在AI方向的布局全面领先，可以划分为大模型层（豆包大模型家族）、中间层（AI应用开发平台）、应用层（C端APP和AI硬件）及底层技术架构（云、数据等）。其中，豆包大模型家族于24年5月推出、12月迎来通用模型、视觉理解、音乐等模型的更新，根据火山引擎，豆包大模型当前位列国内多榜Top1，日均Tokens使用量在12月超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍；中间层扣子大幅降低用户开发AI应用的门槛，根据火山引擎，扣子平台截至12月已有超过100万活跃开发者、发布了超过200万个智能体；应用层，根据AI产品榜，豆包App截至2024年11月成为用户数全球第二、国内第一的AI应用，此外还有问答类、文生视频、教育类、音乐类、社交类、图像类等产品，且部分产品推出了海外版，硬件端字节已率先推出AI智能耳机OlaFriend和AI玩具显眼包，AI眼镜有望明年上市；火山引擎云服务则帮助客户在推理层面降低成本、提升效率，根据IDC，火山引擎在GenAIIaaS爆发的过程中获得先发优势，市场份额位居Top1。我们认为字节在生成式AI时代保持领先的原因主要包括：（1）内部赛马机制带来良性竞争，字节产品孵化的过程中采取内部赛马机制，能够让字节成为“App工厂”，这一方法论用于AI产品开发中，能够促进AI爆款应用的出现；（2）长期流量积累和算法优势，字节旗下抖音、头条等产品占据十分强大的流量池，豆包已通过字节系流量资源获得显著的用户规模增长，字节在长期用户运营的过程中积累了大量的数据和算法，为未来打造千人千面的AI应用打下基础；（3）强大的商业变现能力，抖音的发展即经历了前期孵化-用户起量-商业化变现的过程，豆包App处于前期积累起量阶段，其用户表现验证了字节在AI时代打造头部应用的实力，且字节具备强大的资金实力，当前商业化不急迫，更有利于用户的进一步积累；（4）资金实力夯实算力基础，继续增长的资本开支能够保障字节后续AI布局过程中进一步训练和推理需求。投资建议：字节AI生态逐渐形成，关注后续产业链机会。豆包作为国产AI大模型标杆，大模型能力、中间层及服务水平持续提升，一方面将为国内AI的发展营造更好的生态，未来能看到更多基于强大模型能力的应用场景出现，最新推出和迭代的视觉理解能力、声音和视频生成能力的进步有望降低内容制作门槛，为用户提供将想象力创造成作品的可能性，带来内容领域的繁荣。推荐关注：（1）与字节在AI领域具有合作基础的公司；以及（2）行业层面来看，近期AI大模型能力持续提升，算力成本边际下降，持续完善的AI基础设施有望更好地赋能AI游戏、AI影视、AI营销、AI情感陪伴、AI教育、AIagent等场景。风险提示。模型迭代效果不及预期，商业化应用落地不及预期，版权、伦理、内容质量的风险等。[Table_Report]相关研究：传媒行业:豆包大模型家族升级，看好字节AI产业链机会2024-12-18互联网传媒行业:OpenAISora正式发布，关注税收优惠政策延续的长期影响2024-12-15传媒行业:OpenAISora正式发布，关注AI多模态应用2024-12-10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/26[Table_PageText]行业专题研究|传媒重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新最近评级合理价值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价报告日期（元/股）2024E2025E2024E2025E2024E2025E2024E2025E光线传媒300251.SZ人民币9.442024/10/30买入10.520.180.3552.4426.9737.8020.385.7010.60横店影视603103.SH人民...