本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1计算机行业2025年度投资策略2025：全面迎接AI+大时代2024年12月20日➢计算机板块全年表现先弱后强，机构持仓仍处于历史低位。截至2024年12月11日，计算机板块24H1跌幅曾一度超20%，但年初至今涨幅已经回升至21.41%。计算机板块涨幅前20家公司集中在金融IT领域，与此同时产业资本的回购与激励持续进行，机构持仓占比仍处于历史较低水平。➢AI+发展的基础：国产算力崛起是大势所趋。全球科技博弈大趋势下，自主可控仍是重中之重。从供给侧来看，政策层面进一步支持国产算力发展，华为昇腾与寒武纪两大国产AI芯片领军者相关产业公开数据已经显示清晰信号：国产AI算力已进入从0到1规模应用的拐点。从需求侧，中美算力近一年周期的投资错位带来国内2025年较海外更确定的需求侧机遇。➢AI应用跃过商业化拐点，全面迎接AI+大时代。每一轮科技革命的终点一定是应用的繁荣，应用跃过商业闭环的拐点后往往以惊人的速度快速发展。而2024Q3起美股AI应用股价开始跑赢AI硬件，部分优秀的AI应用商业模式开始实现闭环，行业龙头在三季报中纷纷确认G/B/C客户对AI应用的需求，叠加前期AI平权与推理模型发展为应用打下的良好基础，AI应用或进入快速繁荣的阶段。2025年，AI应用落地或有以下路径：➢1）产品形态：AI赋能→AI增值→AI原生，一方面AI终端将是AI应用改变世界的“必经之路”，另一方面AI应用将向最终形态AIAgent发展；➢2）B端：或沿行业容错率从高到低落地，行业AIAgent有望重塑SaaS范式，提升SaaS的能力空间与深度粘性，进而推动AI+行业应用在政府、军事安全、金融、医疗、教育、司法等领域百花齐放；➢3）C端：重点关注头部AI应用的引领效应与终端侧AIAgent的落地：字节打造国内现象级AI应用矩阵或引发国内AI应用开发潮流，终端侧AIAgent成功落地有望重塑终端与应用的生态。➢投资建议：新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，人工智能为作为新一轮科技革命的“头雁”，将驱动以“AI+”为主线的伟大时代机遇：国产AI算力崛起已经是大势所趋，AI一方面正在驱动空前的终端硬件革命，另一方面AI+应用迎来全面落地拐点，此外量子产业有望成为新质生产力的“引擎”，卫星互联网与信创也进入规模落地阶段。我们重点推荐海康威视、金山办公、科大讯飞、中科创达、同花顺、寒武纪、萤石网络、恒生电子、浪潮信息等“AI+”主线的龙头企业。➢风险提示：行业竞争加剧，技术路线具有不确定性，客户资本开支不及预期。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2024E2025E2026E2024E2025E2026E002415.SZ海康威视30.881.541.802.08201715推荐688611.SH金山办公303.103.254.095.18937459推荐002230.SZ科大讯飞51.750.180.310.44294168117推荐300496.SZ中科创达65.660.461.161.711425738推荐300033.SZ同花顺305.833.003.644.421028469推荐688256.SH寒武纪675.95-0.620.350.77/1914875推荐688475.SH萤石网络30.450.730.911.22423325推荐600570.SH恒生电子29.990.780.911.06393328推荐000977.SZ浪潮信息51.561.712.132.50302421推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年12月20日收盘价）推荐维持评级[Table_Author]分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com相关研究1.计算机周报20241215：OpenAI新品、豆包与AI新消费-2024/12/152.计算机周报20241208：OpenAI发布会分析展望与美股AI应用“狂飙”-2024/12/083.计算机行业事件点评：政策持续催化，智慧城市领域迎来重要机遇-2024/12/064.计算机行业深度报告：反无人机行业：大国“神盾”-2024/12/055.计算机周报20241130：科技内需为王：从寒武纪到昇腾-2024/12/01行业投资策略/计算机本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录1行情回顾.................................................................................................................................................................31.1计算机板块全年表现先弱...