1证券研究报告Ta行业研究行业定期研究Table_First|Table_Summary有色金属行业周报（12.9-12.15）美11月通胀符合预期增加降息概率，欧洲央行降息25个基点投资要点：➢贵金属：美11月通胀符合预期，欧洲央行降息25个基点。特朗普赢得美国大选，市场担心特朗普提议的关税和移民可能会重新引发通胀，周内金价弱势持稳。周中美11月通胀数据符合预期，增加市场对美联储12月降息信心，欧洲央行降息25个基点。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行11月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。➢工业金属：Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅。供给端，本周铜精矿现货TC持稳处于低位，矿山新增产能有限与冶炼产能扩张的矛盾仍在继续演绎，Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单TC/RC分别为21.25美元/吨和2.125美分/磅。需求端，特朗普加征关税预期和国内出口退税取消及传统消费淡季来临，北方天气转冷和部分线缆客户12月底关账，但南方终端赶工需求仍在释放，部分线缆企业让利促销冲刺业绩。全球铜库存55.66万吨，环比-3.75万吨，同比28.10万吨。我们认为，美联储降息方向确定，铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。➢新能源金属：锂，24全年过剩局面未改，旺季虽然反弹但高度有限，仍需通过锂价超跌实现供需再平衡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票和锂价双底部战略性布局机会。稀土，供应端变化不大，需求端长期预期尚可，短期增量有限，预计近期稀土价格稳中偏弱调整为主。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。➢一周市场回顾：屹通新材（14.84%）、国城矿业（13.79%）、金田铜业（12.17%）、图南股份（12.08%）、和胜股份（11.51%）、海亮股份（9.77%）、华峰铝业（9.70%）、沃尔核材（8.65%）、万邦德（8.09%）、悦安新材（6.82%）。➢风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。有色金属2024年12月15日日强于大市(维持评级)一年内行业相对大盘走势1M6M绝对表现-5.22+3.06相对表现（pct）-0.9-7.9团队成员Table_First|Table_Author分析师王保庆执业证书编号：S0210522090001邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn相关报告【华福有色】20241208周报：中国央行11月增持黄金，安托法斯塔与江铜签订25年长单TC【华福有色】20241201周报：宏观扰动加剧波动，供需紧缺支撑氧化铝价格【华福有色】20241124周报：地缘局势再度紧张，周内金价明显走强【华福有色】20241111周报：美通胀符合市场预期，降息交易提振价格走强【华福有色】20241104周报：美大选前市场预期摇摆，货币宽松下长期向上趋势不改【华福有色】20241027周报：供弱需强氧化铝持续上行，地缘局势升级凸显黄金避险属性诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明3,0005,0007,0009,0002022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期...