国信证券:能源电子月报,行业进入平稳期,汽车主驱模块格局渐收敛VIP专享

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年12月08日能源电子月报行业进入平稳期,汽车主驱模块格局渐收敛行业研究·行业月报电子投资评级:优于大市(维持)证券分析师:胡剑证券分析师:胡慧证券分析师:叶子证券分析师:詹浏洋联系人:连欣然021-60893306021-608713210755-81982153010-88005307010-88005482hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnlianxinran@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980524060001证券研究报告|请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行业进入平稳期,汽车主驱模块格局渐收敛l新能源汽车:10月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为13.9%,IGBT模块国产供应商占主导。整车情况:根据中汽协数据,我国10月新能源汽车单月销量143万辆(YoY+49.6%,MoM+11.1%),单月新能源车渗透率为46.8%;插电混动销量58.73万辆(YoY+89.5%,MoM+14.8%),占比为41.1%。主驱功率模块情况:主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势逐步确立,海外厂商份额逐步下降,未来行业格局将逐步收敛,竞争主要来源于头部厂商的份额切换;10月,时代电气新增山海T2车型;士兰微新增江豚E5车型。碳化硅渗透情况:10月我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约10.7%,800V车型中碳化硅车型渗透率为76%。l充电桩:2024年1-10月,我国充电桩增量为328.8万台(YoY+19.8%),其中公共充电桩增加66.5万台(YoY+8.6%),随车配建私人充电桩增加262.3万台(YoY+30.1%);新增桩车增量比为1:2.6。l光伏逆变器:11月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定,供应端生产稳定,进入年底交货小高峰,工商业和集中式用逆变器需求较好。l台股功率半导体跟踪:供给端库存水位降低,三季度毛利率基本环比改善。投资建议:行业库存水位稳步下降,各公司毛利率基本环比改善,高压产品超结MOS已进入环比改善区间,IGBT产品逐步触底企稳;需求端除光伏仍承压外,传统消费与工控保持稳定,数据中心需求加速增长,新能源汽车总量增长且仍有国产替代空间为最主要增量市场;我们认为在需求弱复苏背景下,各公司陆续企稳或进入环比改善阶段,产品结构、客户布局与降本能力将带来短期盈利能力的差异化表现,未来若光伏、传统工控需求触底回暖则有望带来行业整体营收端修复,建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电、芯联集成。此外,碳化硅下游加速渗透,衬底进入6英寸向8英寸转换阶段,头部衬底企业有望受益,建议关注产业上游的天岳先进、晶升股份等公司。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容能源电子框架资料来源:英飞凌,国信证券经济研究所整理电网光伏/风电储能充电桩/电源/逆变器新能源汽车功率半导体变革逆变:直流-交流整流:交流-直流电流变频直流电压变换交流电压变换Si/SiC/GaN电力电子架构变革请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024EQ42025EQ12025EQ22025EQ32025EQ42026E(季均值)2027E(季均值)2028E(季均值)High-EndEnterpriseServerMidrangeEnterpriseServerVolumeServer数据中心应用资料来源:英飞凌、国信证券经济研究所整理资料来源:英飞凌,IDC,国信证券经济研究所整理2028年服务器整机市场规模2917亿美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容数据中心应用资料来源:IDC,国信证券经济研究所整理0510152025303540452019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026E(季均量)2028E(季均量)MidrangeEnterpriseServer图:19-28E年全球高端企业服务器销量及预测(万台)00.511.522.533.52019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025EQ12025EQ32026E(季均量)2028E(季均量)High-EndEnterpriseServer0501001502002503003504004502019Q12019Q320...

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