东莞证券:锂电池产业链2025年上半年投资策略:涅盘重生,景气回归VIP专享

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。请务必阅读末页声明。锂电池产业链超配(维持)涅槃重生,景气回归锂电池产业链2025年上半年投资策略2024年11月13日分析师:黄秀瑜SAC执业证书编号:S0340512090001电话:0769-22119455邮箱:hxy3@dgzq.com.cn锂电池指数走势资料来源:iFinD,东莞证券研究所相关报告投资要点:行情与估值复盘:截至2024年11月8日,锂电池指数自年初以来累计上涨42%,跑赢同期沪深300指数22.4pct。自9月底以来板块走出明显底部反弹行情。历经过去三年的深度调整后,当前板块估值仍处于底部位置。锂电池下游需求展望:动储双驱动,有望维持快速增长。新能源汽车方面,中国市场:2024年前三季度销量同比增长超30%,终端渗透率自Q3以来持续突破50%,2025年刺激内需仍将继续发力,新能源汽车将作为其中重要一环;欧洲市场:2024年销量疲软,2025年欧盟碳排新规实施,或将推动销量恢复快速增长;美国市场:2025年需求释放有待观察美国政府新能源政策动向。整体而言,汽车电动化大势不改,预计2025年国内及全球销量保持20%以上增长。储能方面,全球能源结构转型推动2024年前三季度我国储能电池出货量同比增长42%,海外旺盛需求带动出口占比持续上升。2025年美国加征关税前或迎抢装,中东等新兴市场需求增长迅速,预计将推动储能电池需求保持较高增速。锂电池产业链盈利筑底,向上修复可期。自2023年深度去库存后,当前产业链库存基本触底。新建产能扩张放缓,落后产能持续出清,行业供需结构正在逐步改善,有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升,2024年四季度头部企业景气度已现回升。产业链2024Q3盈利环比企稳,盈利底部基本确立,2025年有望开启向上修复。固态电池风已起,相关产业链受益。锂电池在技术创新和材料迭代方面持续演绎,基于高能量密度和高安全性的显著优势,固态电池是全球公认的下一代锂电池。随着低空eVTOL兴起,固态电池需求更显迫切。2024年尤其下半年以来多家企业公布最新进展与技术突破,固态电池产业化进程有加速之势,将驱动材料体系迭代升级需求,在固态电解质、新型负极、新型正极等领域有领先布局的公司将受益。投资策略与重点公司:2025年锂电池产业链景气度有望向好,行业有望迎来业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”。建议关注业绩增长确定性高的电池环节,边际改善预期的材料环节头部企业,以及固态电池产业链相关受益环节。重点标的:宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)、科达利(002850)、中伟股份(300919)、湖南裕能(301358)、当升科技(300073)、容百科技(688005)、尚太科技(001301)、璞泰来(603659)、天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、恩捷股份(002812)、星源材质(300568)。风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;原材料价格大幅波动风险;固态电池产业化进程不及预期风险;贸易摩擦升级风险。投资策略行业研究证券研究报告锂电池产业链2025年上半年投资策略2请务必阅读末页声明。目录1.行情与估值复盘........................................................................41.1行业指数2024年表现...............................................................41.2板块估值仍处底部位置..............................................................42.锂电池下游需求展望:动储双驱动,有望维持快速增长......................................52.1全球新能源汽车市场:电动化趋势保持向上............................................52.2动力电池需求保持快速增长..........................................................92.3中国企业动力电池全球市占率持续提升,延续强者恒强格局.............................102.4全球储能需求有望保持高增长.......................................................113.锂电池产业链盈利筑底,向上修复可期...................................................133.1产业链利润向电池环节转移............

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