请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年05月02日核电产业链专题核电优势明显，复苏势头强劲证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002证券分析师：郑汉林0755-81982169zhenghanlin@guosen.com.cnS0980522090003证券分析师：李依琳010-88005029liyilin1@guosen.com.cnS0980521070002联系人：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cn行业研究·行业专题公用环保投资评级：超配请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要•我国核电核准常态化，行业全球领先。2023年，我国年核电发电量4334亿千瓦时，位居全球第二，核电发电量占全国累计发电量的4.86%；商运核电机组数量55台，装机容量5703万千瓦，位列全球第三；在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，保持世界第一。自2019年恢复核电核准以来，我国一共核准了33台核电机组，其中2022和2023年核准机组数量分别达到10台。•核电发展重启，发展势头强劲。欧洲能源危机影响下，法国宣布重新启动核电建设，美国也首次重启了关闭的核电站，带动全球核电复苏。2023年12月2日，在COP28会议上，22个国家签署了“到2050年将核能发电能力增长到2020年基准的三倍”的联合宣言。根据宣言推测，2050年全球核电装机容量将达到约1200GW，平均每年新增核电装机30GW。•核电具备基荷能源特征，优势明显。核电是目前电力系统中唯一具备与火电类似的基荷能源特征的电源，且是全生命周期碳排放最低的电源之一，具有发电利用小时数长、综合利用途径多等优势。核电项目收益率较高，现金流充沛，度电净利润可达0.1元左右。•全球天然铀存在供给缺口，2023年下半年以来铀价高企。2017年以来全球天然铀供应商降低产量和铀矿勘探开支，未来天然铀可能存在供给缺口，叠加核电重启、偶发事件导致天然铀产量降低，2023年下半年以来铀价高企。•风险提示：用电量增长不及预期，电价下调，燃料价格大幅增长，项目建设进度不及预期，天然铀生产不及预期，政策变化，核事故风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容我国核电核准常态化，行业发展全球领先•我国核电行业全球领先。根据中国核能行业协会《中国核能发展报告》蓝皮书显示，2023年全年，我国核电设备平均利用小时数为7661小时，核电发电量4334亿千瓦时，位居全球第二，核电发电量占全国累计发电量的4.86%；商运核电机组数量达到55台，装机容量5703万千瓦，位列全球第三；在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，保持世界第一。•核电核准常态化，增长确定性较高。自2019年恢复核电核准以来，我国一共核准了33台核电机组，其中2022和2023年核准机组数量分别达到10台。中国核能行业协会预计，“十四五”期间，我国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏；2030年前我国在运核电装机规模有望超过美国成为世界第一，到2035年，核能发电量在总发电量的占比达到10%，相比2022年翻倍。图：全国核电发电量及占比资料来源：Wind，国家统计局，国信证券经济研究所整理图：历年核电机组核准数量资料来源：国务院常务会议，国信证券经济研究所整理0%1%2%3%4%5%6%01000200030004000500020032005200720092011201320152017201920212023核电生产电力量(亿千瓦小时)核电占比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图：全国在运和在建核电站情况资料来源：国家核安全局，国信证券经济研究所整理注：不含中国台湾核电我国在运和在建核电站情况X徐大堡红沿河石岛湾+X国和一号海阳田湾秦山、方家山三门三澳、宁德福清漳州陆丰惠州大亚湾岭澳台山阳江廉江防城港昌江中核集团中广核国电投华能集团在建或部分在建表：全国在运和在建核电站情况省份核电站业主单位在运机组数量在运总装机（MW）在建机组数量在建总装机（MW）辽宁红沿河中广核/国电投66714徐大堡中核集团45130山东石岛湾华能集团1211国和一号示范工程国电投23068海阳国电投2250622506江苏田湾中核集团6660822530浙江秦山1中核集团74486方家山中核集团22178三门中核集团2250222502三澳中广核22420福建宁德中广核44356福清中核集团66678漳州中核集团22424广东陆丰中广核424...