量价向上——光伏回顾展望会反馈长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2024-03-03%%%%%%%%research.95579.com1分析师邬博华分析师曹海花SAC执业证书编号：S0490514040001SAC执业证书编号：S0490522030001SFC执业证书编号：BQK482分析师及联系人证券研究报告评级看好维持•证券研究报告•%%%research.95579.com2YWFUwPqNpMrQtNoNnQsNpO6M9R6MsQqQnPrNeRmMnOeRnNsO9PrRwOxNtPpMNZqRxP01需求：全球光伏装机增长确定性较强02价格：产业链涨价趋势集中显现03供给：产能出清加速，3月组件排产修复04盈利：硅料微利，其余各环节均承压目录05观点：量价向上，继续坚定看多%%%%%%%%research.95579.com301需求：全球光伏装机增长确定性较强%%%research.95579.com4需求：全球光伏新增装机增长确定性较强彭博新能源财经预计2024年全球光伏新增装机量同比增长29%，而且光伏新增装机容量预计将超过1GW的市场数量将达到37个。光伏协会预计2024年全球光伏新增装机量同比增长0-10%，说明今年需求增长确定性较强。01图：光伏协会乐观预计全球光伏新增装机同比+10%资料来源：中国光伏行业协会，长江证券研究所单位：GW图：BNEF预计今年全球光伏新增装机量同比+29%资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%0100200300400500600700201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E光伏新增装机/GW(DC)同比增速%%%%%%%%research.95579.com5需求：中国市场高位平台运行，分布式发展空间较大光伏协会预测今年光伏装机将高位平台运行，彭博新能源财经对中国市场较为乐观，预计今年光伏新增装机同比增长18%，特别是分布式装机增速较快，在组件跌价背景下南迁趋势显现。根据最新发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，国家要求到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源的承载能力，局部接入受限问题将逐步得到改善，预计2024-2025年分布式新增空间约250GW。01图：光伏协会预测中国光伏装机将高位平台运行资料来源：中国光伏行业协会，长江证券研究所单位：GW图：BNEF预计今年中国光伏新增装机量同比+18%资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所%%%research.95579.com6需求：美国新增光伏装机预计在40GW以上高利率仍无法阻挡美国光伏建设进程加快。彭博新能源财经预测今年美国光伏装机达到40GW以上，与此前美国能源署发布的短期能源展望目标基本一致。虽然截至1月美国已宣布的铭牌产能超过了本地需求量，但彭博新能源财经和伍德麦肯兹均预计规划产能落地进展需要打一定折扣，供需不平衡仍将存在。01图：组件价格下跌将导致许多规划产能无法建成资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所图：BNEF预计今年美国光伏新增装机达到40GW以上资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所单位：GW05101520253035404550201920202021202220232024E2025E集中式户用工商业%%%%%%%%research.95579.com7需求：欧盟新增光伏装机量同比增长11%根据欧洲光伏产业协会预测，在中性情境下，欧盟27国2024年新增光伏装机量有望达到62GW，同比增长11%；其中，德国2024年新增光伏装机有望达到13GW，占比超过20%。彭博新能源财经预测2030年欧洲光伏发电量占比较高，德国、西班牙、意大利光伏装机空间位居前列。01图：BNEF预计2030年欧洲光伏发电量占比较高资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所图：SPE预计今年欧盟新增光伏装机量同比+11%资料来源：SPE，长江证券研究所注：中性情景%%%research.95579.com8需求：中东及北非新增光伏装机同比增长56%目前中东光伏装机占比处于较低水平，考虑到光照条件好叠加能源转型意愿强烈，彭博新能源财经认为2024年中东及北非市场新增装机同比增长56%，在一定程度上印证了非欧美海外市场将迎来爆发。01图：中东地区光伏装机占比仍处于较低水平资料来源：InfolinkConsulting，长江证券研究所图：BNEF预计今年中东及北非新增装机同比+56%资料来源：BloombergNEF，长江证券研究所-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0200040006000800010000120001400016000201320142015201620172018201920202021202220232024E2025E中东及北非新增...