[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)[Table_yemei1]热点速评FlashAnalysis[Table_summary](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)中国新能源装机进度超预期，预计提前5-6年完成国家能源局目标。国家能源局2023年1月6日发布的《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，到2030年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。我们预计2024年风光装机占比将超过40%，提前实现国家能源局目标，发电量方面，到2025年底，风电发电量占比为12.2%，光伏占比为8.75%，合计占比20.96%，2025年达到能源局目标。当前风光装机和发电量增速均超国家能源局预期，预计提前5-6年完成国家能源局设定的2030年目标。总体弃风弃光率不断降低，三北主要地区风光消纳问题依然严峻。2016年以前由于灵活性不足制约新能源消纳的问题尚未得到根本性解决，弃风率在2016年达到17.1%，弃光率在2014年高达10.5%。2016-2018年间，由于新能源发电消纳保障措施的实施和灵活性资源投入的加大，弃风、弃光率逐步回落到5%以下，近几年由于三北地区特高压通道和常规电源建设滞后，部分地区弃风弃光问题依然严峻。根据国家新能源监测预警中心数据，2023年全国弃风率为2.7%，弃光率为2%，三北地区分化严重，蒙西、青海和甘肃弃风率依然分别高达6.8%、5.8%和5%，青海、西藏弃光率依然高达8.6%和22%。电力系统调节能力逐年下降，2024电力保供将面临较大挑战。2023年电源总装机达到29.2亿千瓦，同比增长13.9%，其中太阳能装机容量达6.1亿千瓦，同比增长55.2%，风电装机容量为4.4亿千瓦，同比增长20.7%，根据中电联预测，2024年非化石能源发电装机将超过煤电，最高电力负荷高达14.5亿千瓦。我们用火电、核电、水电装机容量乘以对应的电力平衡系数，再减去全国用电最高负荷*（1+备用率）来测量电力平衡，火电平衡系数取0.8，水电取丰水期系数0.8，核电取0.9，备用率选取15%。经测算，自2020年开始，电力平衡缺口不断扩大，从+0.95亿千瓦下降到-0.4亿千瓦，电力系统调节能力逐年下降，2024年预计最高用电负荷将创历史记录，电力保供将面临较大压力。与欧美相比，中国调峰性能优异的气电装机占比较低。2022年中国气电装机约1.13亿千瓦，装机占比仅为4.4%，根据美国能源署数据，2022年美国气电装机占比高达40%，根据Ember数据，欧洲气电装机占约20%，均远超中国。在灵活性调节性电源中，气电性能优异，相同装机气电相较于常规煤电，最小运行出力降低30%，中国三北地区多为热电联产机组，因此最小出力较高，调峰性能较差，未来构建以新能源为主体的新型电力系统仍需参照德国、美国等欧美国家的新能源发展经验，努力实现新能源的最大化消纳。充分调动“源-网-菏-储”灵活性资源，电网调峰储能和智能化调度能力建设有望提速。源-网-荷-储各环节灵活性资源存在优势互补，灵活性多元提升方案能够兼顾提升效果和经济性，实现电力系统长时间尺度灵活性的整体提升。电源侧方面，大力推进常规煤电和热电联产煤电灵活性改造，覆盖长时间尺度灵活性调节，大力发展抽水蓄能和电化学储能，覆盖短时、中时灵活性；电网侧方面，推动特高压通道建设和柔性直流技术应用，利用跨区输电减轻送端省份新能源消纳压力，加强智能配电网建设更好支撑分布式能源发展，提升新能源的外送消纳和就近消纳水平；负荷侧方面，通过需求响应资源（可中断、可转移负荷）的“削峰填谷”实现负荷曲线优化，降低电力系统调度平衡压力。投资建议：建议关注电力运营商企业如【龙源电力】、【华能国际】、【中国电力】、【华润电力】；电力设备企业如【国电南瑞】、【中国西电】、【平高电气】等。风险：相关政策不及预期，装机不及预期等。[Table_Title]研究报告ResearchReport1Mar2024ESG&电新&公用ESG&PowerEquipment&Util...