中国电力生产行业展望，2024年1月1www.ccxi.com.cn2024年1月中诚信国际电力生产行业行业展望联络人作者企业评级部盛蕾010-66428877lsheng@ccxi.com.cn王琳博010-66428877lbwang@ccxi.com.cn马骁010-66428877xma@ccxi.com.cn其他联络人刘洋010-66428877yliu01@ccxi.com.cn杨傲镝010-66428877adyang@ccxi.com.cn目录要点1分析思路2行业基本面2行业财务表现11结论14附表15中国电力生产行业展望，2024年1月2023年全国电力供需总体平衡，保供及调峰需求下火电投资增速稳定增长，风电及太阳能装机在政策扶持下仍呈快速增长趋势。未来我国用电需求将持续提升，但增速水平或将保持低速增长。行业内企业凭借较好的融资及经营获现能力整体保持了可控的财务风险，但各类电源企业财务状况延续分化态势，其中火电企业受益于煤炭价格下行盈利大幅修复，容量电价机制有望稳定未来行业预期；风电及太阳能发电企业财务表现在政策扶持下仍将呈持续优化态势行业上次展望结果未来12~18个月展望电力生产行业稳定稳定其中：火电负面改善稳定风电稳定提升稳定提升太阳能发电稳定提升稳定提升水电稳定稳定核电稳定稳定要点2023年以来，随着公共卫生政策平稳转段以及稳增长政策效果显现，我国全社会用电量增速同比提升；未来国内外经济较大的增速下行压力及国内产业结构转型等因素或将影响我国全社会用电需求保持低速稳定增长。2023年，虽然上半年来水偏枯、极端天气频发等问题仍存在，但随着火电投资加速、容量电价机制出台、清洁能源及储能快速发展，电力供应及调节能力将持续提升，预计未来一段时间我国电力供需紧张或将有所缓解。但水电供给不确定性、新能源出力波动、电煤价格、电力供需区域错位、输电线路和储能及调峰电源建设滞后等因素仍一定程度制约着电力供给对需求增长的覆盖。2023年以来，受电力装机供给增多以及需求仍较为低迷等因素影响，全国发电设备平均利用小时数继续走低；未来在国内经济增速放缓、能源供给侧政策及新型电力系统建设等因素影响下，全国发电设备利用情况面临较多不确定性，不同电源类型机组利用效率仍将延续分化态势。2023年以来煤炭价格大幅回落，但火电企业电价普遍增至上限，容量电价施行有望增强火电企业抵御燃料成本变动的能力；新能源电价受平价上网及市场交易程度加深而有所下降，未来可再生能源补贴发放进展有待关注。碳排放、CCER和绿证等交易日渐成熟，将助推“双碳”目标推进及可再生能源的发展。2023年以来随着国家对能源建设项目加速批复，电力企业债务规模有所增长，但依托于良好的资源获取、融资及获现能力，预计2024年财务风险整体可控。不同电源企业财务状况延续分化态势，其中火电企业盈利及获现水平加速修复，容量电价政策有望稳定其盈利预期；风电及太阳能发电企业依托于规模增长及政策扶持，盈利及偿债指标整体持续优化，未来仍具较大提升空间。中诚信国际行业展望中国电力生产行业展望，2024年1月2一、分析思路电力生产行业的信用基本面分析，主要是通过分析用电需求及供给、发电设备利用情况以及电力体制改革、新型电力系统建设、碳排放权及绿电市场开展情况等相关因素，对各电源类型装机规模、机组利用效率及电价等走势进行判断，并分析相关走势对行业企业盈利水平和偿债能力等信用基本面的影响。本文指出，在国内“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策、国内及国外主要经济体增长承压及国内产业转型等情况综合影响下，具备公用事业属性的电力生产行业内不同电源类企业虽然财务表现有所分化，但整体信用水平保持稳定。二、行业基本面用电需求2023年以来，随着公共卫生政策平稳转段以及稳增长政策效果显现，我国全社会用电量增速同比提升；未来国内外经济较大的增速下行压力及国内产业结构转型等因素或将影响我国全社会用电需求保持低速稳定增长我国用电需求水平整体受宏观经济环境影响较大，与宏观经济走势趋同。根据中国电力企业联合会（以下简称“中电联”）数据，2023年，受上年较低基数以及国民经济持续恢复推动电力消费持续增长影响，全社会用电量同比增长6.3%，其中，一至四季度全社会用电量分别同比增长3.6%、6.4%、6.6%及10.1...