证券研2024年01月21日究EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资报告超5000亿—电力设备行业周报推荐(维持)投资要点分析师：张涵S1050521110008▌EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GWzhanghan3@cfsc.com.cn需求：多重利好叠加作用，2024年美国光伏装机高景气。联系人：罗笛箫S10501221100051月16日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，给出2024~2025年的美国光伏装机预期。EIA对2024年luodx@cfsc.com.cn的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机36.4GW（即公用事业规模的光伏装机，不含分布式光伏）；行业相对表现新增1MW以上的户用、工商业光伏装机0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机7.5GW，合计2024年新增光伏装表现1M3M12M机44.7GW。EIA对2025年的新增光伏装机量预测为：新增电电力设备(申万)0.9-9.2-36.1力部门运营光伏装机42.6GW；新增1MW以上的户用、工商业-1.8-6.9-21.8光伏0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机8.2GW，沪深300合计2025年美国新增光伏装机将达到54.8GW。市场表现我们认为，在“降息预期+低位组件/电芯+并网流程简化/IRA补贴发放+国内变压器出口逐步起量”的多重利好叠加作用(%)电力设备沪深300下，2024年有望看到美国光储项目投融资成本同步下行，政策/供应链制约逐步缓解，有望带动美国光储项目装机放量增10长，美国海关开始少量放行UFLPA法案扣留组件也一定程度上是市场转好信号。0价格：区别于国内低价市场，美国市场有望维持高溢价。-10美国市场组件价格相对国内一直存在显著溢价。据1月18日-20的InfoLink统计数据，美国市场182/210PERC组件均价为0.32美元/W（约合2.30元/W），而国内集中式市场182/210-30PERC组件均价仅0.9元/W，价差显著。在当下国内供给端过剩导致光伏产业链盈利全线承压，甚至多环节持续亏损的背-40景下，预计出口美国市场的组件单瓦盈利非常可观。-50由于上游供应链薄弱，本土制造成本高，美国市场持续依赖海外进口组件，但出于UFLPA法案等贸易政策和关税原因，资料来源：Wind，华鑫证券研究美国进口自中国的组件体量非常有限，且进口价格显著高于国内和其他海外市场，比如，UFLPA法案对进口组件所用硅相关研究料溯源，而非中国产多晶硅比国产多晶硅贵7~10美元/公斤，诸如此类的成本抬升均将体现在组件溢价中；同时，美1、《电力设备行业周报：多重利好国市场的供需动态也抬高了价格。叠加作用，看好2024年美国大储放量》2024-01-15考虑到海外硅料供应较平衡、美国本土产业链建设仍需时间2、《电力设备行业点评报告：谷歌（据WoodMackenzie，至2026年，美国国内电池产能将仅与斯坦福推出人工智能机器人MobileALOHA，进一步推动具身智能发展》2024-01-073、《电力设备行业周报：优必选港股挂牌上市，广东电力现货市场转行正式运行》2024-01-01业研究证券研究报告能满足已公布的国内组件产能的33%）、美国劳动力成本高且熟练工人不足等因素，2024~2025年美国组件价格有望维诚信、专业、稳健、高效持高位，具有美国产能/出口渠道优势的国内企业有望受益。▌国网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿，特高压仍是投资重点1月12日，国家电网召开2024年工作会议，透露今年电网投资计划：2024年将继续加大“数智化坚强电网”的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。国家电网表示，将围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。近年来，国家电网一直把特高压工程作为工作重点，2024年度特高压工程仍是重中之重，武汉至南昌、川渝等6条特高压交流工程有望年内建成投运，陕北至安徽、阿坝至成都东等8条特高压工程有望年内开工，国网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。▌硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳继上周P型电池及EVA粒子价格出现反弹后，本周硅料/P型电池价格小幅抬升：据硅业分会1月17日数据，本周N型料价格环比上涨2.7%至6.96万元/吨，主要由于N型料结构性短缺+年前备货；据InfoLink1月18日数据，本周P型182电池价格环比上涨2.7%至0.38元/W（环涨1分/W），主要由于P型电池减产超预期导致阶段性供应不足。我们认为，随着P型库存/产能持续出清+各环节亏损时间日渐延长，组件价格下降空间有限，产业链跟跌空间收窄，价格筑底趋势正在逐步显现。短期1-2月份组件排产仍处低位，光伏主产业链价格有望低位维稳，后续随着节后3-4月份海内外终端需求回暖+P型组件去库结束，组件价格也有望企稳回升。▌投资建议预期美国光储市场高景气，在美国光伏/储能市场有扎实积累的公司有望率先受益，建议关注阿特斯、盛弘股份、阳光电源、通润装备、意华股份、振江股份。对电力设备板块维持“推荐”评级。▌风险提示美国光储需求不及预期风险、原材料价格大幅上升风险、特高压建设进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期风险等。请阅读最后一页重要免责声明2证券研究报告重点关注公司及盈利预测公司代码名称2024-01-212022EPS2024E2022PE2024E投资评级股价2023E49.112023E19.4426.2991.1712.37未评级002150.SZ通润装备17.880.420.200.9246.2115.2211.44买入27.8214.0814.65002897.SZ意华股份37.601.432.473.0444.9320.779.11未评级20.3913.428.65买入300274.SZ阳光电源88.992.426.327.7811.60未评级300693.SZ盛弘股份30.321.091.462.07买入603507.SH振江股份23.570.661.762.59688472.SH阿特斯14.270.701.231.65资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效证券研究报告正文目录1、投资观点：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿..........................51.1、EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GW.........................................51.2、国网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿，特高压仍是投资重点...................51.3、硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳.......................................62、行业动态：12月太阳能发电量增长17.2%；多晶硅期货有望尽快上市...........................72.1、行业动态........................................................................72.2、公司动态........................................................................73、光伏产业链跟踪：PERC电池价格持续坚挺，组件订单交付平淡................................94、上周市场表现：电力设备板块涨幅2.77%，排名第1名.......................................135、风险提示...............................................................................15图表目录图表1：重点关注公司及盈利预测.........................................................6图表2：光伏产业链价格情况.............................................................11图表3：光伏辅材价格情况...............................................................13图表4：上周（1.15-1.19）申万行业表现..................................................14图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十...................................................14图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十...................................................14图表7：行业平均估值...................................................................15请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效证券研究报告1、投资观点：EIA预计美国光伏装机高增，国网预计电网投资超5000亿1.1、EIA预期2024/2025年美国光伏装机45/55GW需求：多重利好叠加作用，2024年美国光伏装机高景气。1月16日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，给出2024~2025年的美国光伏装机预期。EIA对2024年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机36.4GW（即公用事业规模的光伏装机，不含分布式光伏）；新增1MW以上的户用、工商业光伏装机0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机7.5GW，合计2024年新增光伏装机44.7GW。EIA对2025年的新增光伏装机量预测为：新增电力部门运营光伏装机42.6GW；新增1MW以上的户用、工商业光伏0.8GW；新增1MW以下的户用、工商业光伏装机8.2GW，合计2025年美国新增光伏装机将达到54.8GW。我们认为，在“降息预期+低位组件/电芯+并网流程简化/IRA补贴发放+国内变压器出口逐步起量”的多重利好叠加作用下，2024年有望看到美国光储项目投融资成本同步下行，政策/供应链制约逐步缓解，有望带动美国光储项目装机放量增长，美国海关开始少量放行UFLPA法案扣留组件也一定程度上是市场转好信号。价格：区别于国内低价市场，美国市场有望维持高溢价。美国市场组件价格相对国内一直存在显著溢价。据1月18日的InfoLink统计数据，美国市场182/210PERC组件均价为0.32美元/W（约合2.30元/W），而国内集中式市场182/210PERC组件均价仅0.9元/W，价差显著。在当下国内供给端过剩导致光伏产业链盈利全线承压，甚至多环节持续亏损的背景下，预计出口美国市场的组件单瓦盈利非常可观。由于上游供应链薄弱，本土制造成本高，美国市场持续依赖海外进口组件，但出于UFLPA法案等贸易政策和关税原因，美国进口自中国的组件体量非常有限，且进口价格显著高于国内和其他海外市场，比如，UFLPA法案对进口组件所用硅料溯源，而非中国产多晶硅比国产多晶硅贵7~10美元/公斤，诸如此类的成本抬升均将体现在组件溢价中；同时，美国市场的供需动态也抬高了价格。考虑到海外硅料供应较平衡、美国本土产业链建设仍需时间（据WoodMackenzie，至2026年，美国国内电池产能将仅能满足已公布的国内组件产能的33%）、美国劳动力成本高且熟练工人不足等因素，2024~2025年美国组件价格有望维持高位，具有美国产能/出口渠道优势的国内企业有望受益。1.2、国网预计2024年电网建设投资总规模超5000亿，特高压仍是投资重点1月12日，国家电网召开2024年工作会议，透露今年电网投资计划：2024年将继续请阅读最后一页重要免责声明5诚信、专业、稳健、高效证券研究报告加大“数智化坚强电网”的建设，促进能源绿色低碳转型，推动阿坝至成都东等特高压工程开工建设，预计电网建设投资总规模将超5000亿元。国家电网表示，将围绕数字化配电网、新型储能调节控制、车网互动等应用场景，打造一批数智化坚强电网示范工程。近年来，国家电网一直把特高压工程作为工作重点，2024年度特高压工程仍是重中之重，武汉至南昌、川渝等6条特高压交流工程有望年内建成投运，陕北至安徽、阿坝至成都东等8条特高压工程有望年内开工，国网还将推动推动数条特高压工程的核准工作。1.3、硅料+电池价格反弹，产业链价格有望低位维稳继上周P型电池及EVA粒子价格出现反弹后，本周硅料/P型电池价格小幅抬升：据硅业分会1月17日数据，本周N型料价格环比上涨2.7%至6.96万元/吨，主要由于N型料结构性短缺+年前备货；据InfoLink1月18日数据，本周P型182电池价格环比上涨2.7%至0.38元/W（环涨1分/W），主要由于P型电池减产超预期导致阶段性供应不足。我们认为，随着P型库存/产能持续出清+各环节亏损时间日渐延长，组件价格下降空间有限，产业链跟跌空间收窄，价格筑底趋势正在逐步显现。短期1-2月份组件排产仍处低位，光伏主产业链价格有望低位维稳，后续随着节后3-4月份海内外终端需求回暖+P型组件去库结束，组件价格也有望企稳回升。对电力设备板块维持“推荐”评级。图表1：重点关注公司及盈利预测公司代码名称2024-01-212022EPS2024E2022PE2024E投资评级股价2023E49.112023E19.4426.2991.1712.37未评级002150.SZ通润装备17.880.420.200.9246.2115.2211.44买入27.8214.0814.65002897.SZ意华股份37.601.432.473.0444.9320.779.11未评级20.3913.428.65买入300274.SZ阳光电源88.992.426.327.7811.60未评级300693.SZ盛弘股份30.321.091.462.07买入603507.SH振江股份23.570.661.762.59688472.SH阿特斯14.270.701.231.65资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期）请阅读最后一页重要免责声明6诚信、专业、稳健、高效证券研究报告2、行业动态：12月太阳能发电量增长17.2%；多晶硅期货有望尽快上市2.1、行业动态统计局：12月太阳能发电量增长17.2%。1月17日，国家统计局发布2023年12月份能源生产情况。数据显示，12月份，规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%。分品种看，12月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅扩大。其中，火电增长9.3%，增速比11月份加快3.0个百分点;水电增长2.5%，增速比11月份回落2.9个百分点；核电下降4.2%，降幅比11月份扩大1.8个百分点；风电增长7.4%，增速比11月份回落19.2个百分点;太阳能发电增长17.2%，增速比11月份回落18.2个百分点。发改委、财政部、能源局：支持广期所扩充新能源期货品种，多晶硅期货有望尽快上市。发改委、商务部、市场监管总局发布了《关于支持广州南沙放宽市场准入与加强监管体制改革的意见》，重点提及支持广州期货交易所立足于服务实体经济高质量发展。广期所自2021年落户广州南沙以来发展迅猛，目前已经上市了工业硅、碳酸锂两个期货品种，初步构建了新能源金属期货板块，服务产业绿色转型发展。随着广期所的落地以及各级政府的大力支持，广州的期货产业链不断壮大，目前已有30多家期货公司新设广州地区总部，还有多家银行设立支行。广期所正在加快新能源金属板块品种研究工作，努力研发更多满足新能源产业需求的期货产品，争取尽快上市多晶硅期货等新能源领域期货品种。2.2、公司动态奥特维：2023年度净利润预增62.05%~80.05%。奥特维1月21日发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润11.55~12.83亿元，同比增长62.05%~80.05%。业绩变动主要原因是：公司各类产品得到客户认可，核心产品继续保持竞争优势，高速增长，新产品订单持续提升；公司致力于高质量发展，经营管理能力持续改善，公司进一步加强成本费用管控，致业绩显著提升。盛弘股份：2023年度净利润预增56.57%~92.35%。盛弘股份1月18日发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润3.5~4.3亿元，同比增长56.57%~92.35%；扣除非经常损益后的净利润3.29~4.09亿元，同比增长54.66%~92.27%。报告期内，公司紧紧围绕年度战略规划及年初既定目标积极推进相关工作，各事业部收入均较上年有所增长，其中储能事业部及充电桩事业部收入较去年同期大幅增长，带动公司2023年度整体收入及净利润大幅增长。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为2100万元。晶盛机电：2023年度净利润预增50%~70%。晶盛机电1月18日发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润43.85~49.70亿元，同比增长50%-70%；扣除非经常损益后的净利润41.20~47.05亿元，同比增长50.36%~71.70%。报告期内，公司围绕“先进材料、先进装备”的双引擎可持续发展战略，持续深化“装备+材料”的协同产业布局，搭建梯度请阅读最后一页重要免责声明7诚信、专业、稳健、高效证券研究报告合理的立体化业务与产品体系，各项业务取得快速发展；公司加强研发创新，积极推出光伏创新设备，延伸半导体产业链高端装备产品布局；加速推进石英坩埚、金刚线、碳化硅等先进材料业务产能提升；强化供应链管理，打造数字化精益制造工厂；大力开拓国际市场，提升组织管理能力。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为26,500万元。奥特维：获光伏龙头2.1亿元划焊一体机等设备订单。奥特维1月18日公告，公司近日与光伏龙头企业签订《采购合同》，公司向该企业销售划焊一体机等设备约2.1亿元(含税)。双良节能：获海外10万吨高纯硅基材料项目设备大单。双良节能1月17日公告，公司及全资子公司江苏双良新能源装备有限公司于近日收到UnitedSolarPolysilicon(FZC)SPC送达的《中标通知书》。项目规划建设年产10万吨高纯多晶硅，建设内容主要有冷氢化及精馏、尾气回收、还原、后处理、电解制氢及办公楼、变电站等生产配套设施，项目地点位于阿曼苏哈尔自贸区。中标内容为多对棒还原炉及尾气夹套管装置、绿电智能制氢装备和溴化锂机组装置，中标总金额58,320,592美元。大族激光：拟10.46亿元转让大族思特65.38%股权。大族激光1月17日公告，公司与深圳市思如泉涌科技有限公司、控股子公司深圳市大族思特科技有限公司以及IDG资本投资顾问(北京)有限公司旗下投资平台珠海成荣管理咨询合伙企业(有限合伙)等合计16家投资主体签署了《股权转让协议》及《股权转让及增资协议》，约定按照大族思特100%股权16亿元的估值，以10.46亿元的价格向思如泉涌以及珠海成荣等16家投资主体转让持有的大族思特65.375%股权；同时，中金资本运营有限公司旗下投资平台横琴粤澳深度合作区产业投资基金(有限合伙)、嘉兴兴晟熙和投资合伙企业(有限合伙)按照大族思特100%股权投前16亿元的估值向其增资5000万元。本次交易预计可实现投资收益9亿元。捷佳伟创：HJT组件功率再获得突破。捷佳伟创1月17日宣布，自去年12月最高功率组件达到738.98W以来，经过不到一个月持续优化，2024年1月公司HJT单玻组件功率达到745.33W，双玻单封组件741.66W，纯双玻量产组件最高功率735.79W，以上HJT组件电池端均采用12BB印刷工艺，再次刷新公司HJT组件功率记录。爱旭股份：与天津能源投资集团签署2.5GWABC组件战略合作协议。1月16日，爱旭股份与天津能源投资集团正式签署2.5GWABC组件战略合作协议，双方将在项目开发、产品供应及一体化解决方案等领域开展深度合作。天津能源集团认可ABC组件的优势，在未来光伏装机项目上采购2.5GWABC组件，本次合作双方将围绕集中式与分布式电站布局展开长期合作，通过创新性的“光伏+”模式打造具有城市特色的光储一体解决方案，共同推动新能源产业规模化发展。爱旭股份表示，凭借高转换效率、高双面率及高可靠性，ABC组件日益获得市场青睐。通威股份：基于大绒面的两步法钙钛矿/硅叠层电池效率已达31.68%。通威股份1月16日在互动平台上称，通威股份是光伏行业世界级龙头企业之一，公司在太阳能电池环节深耕多年，市场占有率长期位居全球第一。钙钛矿电池技术本身的理论探索和行业研究历史由来已久，因其制备流程相对简单、理论光电转换效率上限更高而长期受到行业关注，但因其稳定性、使用寿命以及大面积制备的技术难度等问题，规模化应用目前仍处于探索发展阶段。公司高度关注并持续推进包括钙钛矿技术在内的各类新型电池技术，并已取得了较为显著的研究成果，公司已组建钙钛矿叠层电池实验室，基于大绒面的两步法钙钛矿/硅叠层电池效率已达到31.68%，处于行业领先水平。金盘科技：2023年度净利润预增70%-90%。金盘科技1月16日发布2023年度业绩预请阅读最后一页重要免责声明8诚信、专业、稳健、高效证券研究报告告，归属于上市公司股东的净利润4.82~5.38亿元，同比增加70%至90%；扣除非经常损益后的净利润4.46~4.93亿元，同比增长90%~110%。业绩变动主要原因是，一方面得益于营业收入的递增：2023年公司紧跟国家战略，积极拓展新能源等领域；深耕工业企业电气配套等领域，进一步扩大市场份额；同时国际市场开拓富有成效，营业收入大幅递增。另一方面得益于成本费用的控制：公司坚定并持续推进数字化转型，通过不断精进数字化制造能力，降低单位制造成本和管理费用，销售毛利率上升，管理费用占销售比有所下降，进一步提升归属于母公司所有者的净利润。通灵股份：2023年度净利润预增64.21%-85.81%。通灵股份1月16日发布2023年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润1.90~2.15亿元，同比增加64.21%~85.81%；扣除非经常损益后的净利润1.73~1.98亿元，同比增长77.52%~103.18%。2023年公司持续拓展销售渠道、巩固产品销售价格、提高产品性能和布局，品牌、产品、研发等方面的竞争优势持续增强，获得市场与客户认可，业务规模提升；同时，公司积极采取增加主要材料的自供比率、提升生产效率等多项措施，有效控制原材料成本，公司盈利能力得到进一步提升。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1700万元。协鑫集成：签获1.1GW印度组件订单。协鑫集成近日宣布与NTPCRenewableEnergyLimited,India签订了一份1.1GW高效太阳能组件供货合同。该订单是NTPCREL向单个制造商下达的最大太阳能组件订单，这些组件将用于NTPC目前正在调试的多个项目。协鑫集成将在五周时间内完成全部1.1GW组件的供应。2023年9月，协鑫集成与印度一家领先的IPP公司签署了另一份相同规模的1.1GW合同，计划于2024年第二季度开始供货。3、光伏产业链跟踪：PERC电池价格持续坚挺，组件订单交付平淡硅料：上游环节近期处于相对平静环境，整体硅料交付处于进行阶段，执行价格区间范围与前期差异不大，虽然高品质、可满足N型拉晶用料的硅料现货供应仍然并不宽裕，但是处于执行区间来说，买卖双方对于接下来新订单的心里预期正在发生一些微妙变化。由于阶段性订单交付特点，市场情绪中存在对于价格波动甚至小幅反弹的揣测和试探，但是毕竟市场整体环境以及终端拉货需求均对各环节价格具有间接影响，二月实际价格区间还需要视买卖双方共同的磋商结果为准。硅片：本周硅片成交价格维稳，M10成交价格维持2元/片左右、G12尺寸落在到2.8元/片附近。N型M10尺寸成交价格也呈现缓跌，落在2.05元/片左右；G12部分价格则维持3.2元/片左右。近期在电池技术迭代浪潮下，硅片环节N/P的供需情势持续发生变化，企业针对182P型的生产急剧萎缩，甚至逐渐有厂家陆续收尾不再生产该规格产品，当前浮现182P型硅片的供需紧俏现象，价格基本僵持在2元/片的水位难以下行，至于N型则逐渐缩小与P型的价差，N/P价格走势有所不同。请阅读最后一页重要免责声明9诚信、专业、稳健、高效证券研究报告电池片：近期由于生产PERC电池厂家锐减，高效率PERC电池片出现小部分的紧张趋势，观察头部企业由于生产的PERC电池效率档位优异，并无太多厂商能够供应，因而持续出现挺价的现象。本周P型电池片成交价格仍然出现一分元/W的涨幅，M10尺寸如上周预期般的来到0.37-0.39元/W区段；至于G12尺寸成交价格维持0.37-0.38元/W的价格水平，两者价格基本回到同价。N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片主流成交价格保持相对稳定，效率的严重分化造就了N型电池的价格差异，筛选24.5%及以上的高效档位，均价价格维持落在0.47元/W左右，TOPCon与PERC电池片价差维持0.09-0.1元/W不等。而HJT（G12）电池片生产厂家多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在0.6元/W左右。展望后市，尽管在当前价格下厂家仍缺乏盈利能力，这两周PERC电池价格的反弹仍给予生产企业止跌的希望，判断后续PERC价格仍有机率随着供需错配呈现微幅上行，实际的价格走势仍将需关注组件厂家的承受能力。组件：本周价格仍受成本及订单交付较少因素影响，PERC均价暂时平缓，本周PERC均价0.88-0.9元/W；而TOPCon则受新交单影响，与PERC之间的价差略为收窄至5-8分元/W水平，本周价格0.95-0.98元/W，主流价格仍有下行趋势。近期新签项目较少，主要以大型项目订单执行为主，基本上PERC与TOPCon分别已有跌破0.8元/W及0.9元/W的执行价格，已可观察到PERC低点出现0.7元/W的执行价格、TOPCon0.85元/W的价格。HJT价格因成本因素、且市场尚未明显打开，价格也受前单签订执行价格较高，与新单分化明显，目前国内价格约1.15-1.25元/W之间，海外订单价格僵持在0.15-0.17美元/W。海外部分，当前主要热点在受红海事件影响欧洲区域的运费上升，折算运价约0.011-0.015欧元/W不等。欧洲区当前FOB价格与前期相似故现货表中并无呈现变动，主要变动在于受运价影响CIF/DDP/DAP条款价格调涨，因风险因素考量，欧洲签订DDP/DAP条款订单增加较多。2024年欧洲交付主要以TOPCon组件为主，折算FOB价格约0.105-0.11欧元/W，而分销部分TOPConFOB价格约0.115-0.125欧元/W，其中与PERC项目差距约0.005-0.01欧元/W，黑背板组件约1-2欧分/W的溢价空间。请阅读最后一页重要免责声明10诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表2：光伏产业链价格情况资料来源：InfoLinkConsulting，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信、专业、稳健、高效证券研究报告本周EVA粒子价格上涨，涨幅3.4%。需求端来说，下游工厂节前备货逐步步入尾声，需求有所减弱。伴随着春节临近，市场下周逐步进入供需两淡局面。下周EVA市场预计或延续高位整理态势，货源供应量整体偏低，对价格存在支撑。下游工厂从25号-30号左右陆续停工放假，预计需求气氛逐步转淡。下周预计EVA价格或高位震荡，货源交易逐步减少。本周背板PET价格下降，降幅0.3%。投资银行高盛认为基于期权隐含波动率，油价中的地缘政治风险溢价不大。红海危机继续支撑布伦特原油期货。聚酯行业开工负荷涨至84.71%，PTA现货价格上涨，乙二醇现货价格上涨，聚酯市场产销清淡。本周边框铝材价格下降，降幅1.0%。国内现货市场方面，各地持货商出货较多，贸易商接货一般，下游厂家部分备货，库存维持低位，整体交投氛围略有抬升。预计下周铝价或偏强震荡。本周电缆电解铜价格下降，降幅0.6%。供应端，市场供应预期仍为增加，主要是国产厂家发货增多，短期货源流动性仍一般，但需求端表现偏差。现货市场供应端流动性整体仍处于库存低位，节前补库仍跟随价格波动而波动，市场表现供需两弱，宏观市场方面，国内GDP增速5.2%，略低于预期，铜价或震荡运行。本周支架热卷市场价格下降，降幅0.7%。目前市场心态发生变化，未来被动增库存商户，近期依旧保持出货的态度，以保证节后合理库存。近期市场基本面变化不大，预计市场或小幅下跌。本周光伏玻璃价格不变。下周来看，虽终端需求支撑不足，组件厂家开工率偏低，且有继续下滑预期，但临近春节假期，部分组件厂家或适量补货，预计交投维持淡稳。个别产线有冷修计划，加之成本支撑下，玻璃厂家稳价心理明显，买卖双方略显僵持。综合来看，预计下周市场稳中偏弱运行，主流价格暂稳，部分成偏灵活。请阅读最后一页重要免责声明12诚信、专业、稳健、高效证券研究报告图表3：光伏辅材价格情况资料来源：索比咨询，华鑫证券研究4、上周市场表现：电力设备板块跌幅2.98%，排名第13名上周市场回顾：电力设备板块跌幅2.98%（上上周涨幅2.77%），涨幅排名第13名（共28个一级子行业），跑输上证综指1.25个百分点，跑输沪深300指数2.54个百分点，其中光伏板块下跌1.07%。请阅读最后一页重要免责声明13诚信、专业、稳健、高效证券研究报告周涨跌幅图表4：上周（1.15-1.19）申万行业表现2.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)(6.00)(7.00)(8.00)资料来源：Wind，华鑫证券研究上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别为先锋电子（+21.13%）、安彩高科（+10.25%）、炬华科技（+9.15%）、TCL中环（+7.20%）以及金杯电工（+6.56%），周涨跌幅倒数后五名分别为欣锐科技（-13.25%）、通光线缆（-15.26%）、尚纬股份（-15.73%）、金龙羽（-16.25%）以及野马电池（-19.26%）。图表5：申万电力设备子板块中涨幅前十图表6：申万电力设备子板块中跌幅前十神马电力野马电池中来股份金龙羽杭州柯林尚纬股份晶澳科技通光线缆华菱线缆欣锐科技金杯电工科陆电子禾迈股份TCL中环弘讯科技炬华科技江特电机安彩高科佳电股份先锋电子00510152025-25-20-15-10-5资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信、专业、稳健、高效诚信、专业、稳健、高效证券研究报告5、风险提示电力设备(申万)2019-01-31图表7：行业平均估值资料来源：Wind，华鑫证券研究2019-03-3155（1）美国光储需求不及预期风险2019-05-3150（2）原材料价格大幅上升风险2019-07-3145（3）特高压建设进度不及预期风险2019-09-3040（4）行业竞争加剧风险2019-11-3035（5）大盘系统性风险2020-01-3130（6）推荐公司业绩不达预期风险2020-03-31252020-05-31202020-07-31152020-09-30请阅读最后一页重要免责声明15上证指数2020-11-302021-01-31沪深3002021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-30证券研究报告▌电力设备组介绍张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获得2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师，重点覆盖光伏、风电、储能、电力设备等领域。臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人。上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。▌证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入>20%2增持10%—20%3中性-10%—10%4卖出<-10%行业投资评级说明：投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐>10%2中性-10%—10%3回避<-10%以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。▌免责条款请阅读最后一页重要免责声明16诚信、专业、稳健、高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明17报告编号：HX-240121212958