证券研究报告行业专题报告2024年01月16日电力设备及新能源南网第二批次计量产品中标金额稳定增长，智能电表需求景气度仍然持续中标情况：2023年12月25日，南方电网公司发布2023年计量产品第二强于大市（维持评级）批框架招标项目中标公示，中标总金额约27.19亿元，占2023年度全年金额的71.89%，环比增长约46.58%。本次共12个品类产品招标，其中低压集行业走势抄系统设备（智能量测型）和负荷管理终端（智能量测型）为第一年招标；共27家企业实现中标，其中电能表分项中标企业19家。电力设备及新能源沪深300南网第二批电表中标格局略有变化，计量终端金额显著增长，彰显景气周期。6%根据南网计量产品第二批招标结果，本次中标金额前三名企业分别为威胜（威胜集团+威胜信息）、青岛鼎信通讯股份有限公司和宁波三星医疗电气股份有0%限公司。智能电表中标前三名企业分别为威胜、鼎信通讯和宁夏隆基，计量终端中标前三名企业分别为威胜、三星医疗和华立科技，威胜保持多领域中-5%标首位，在南网计量产品中标中占据重要地位。-11%主要设备中标情况：-17%（1）智能电能表：总招标金额14.68亿元，环比增长28.67%，同比略下降，其中威胜（9.74%）、鼎信通讯（8.97%）、宁夏隆基（8.54%）；-23%（2）计量终端：总招标金额3.33亿元，环比增长155.69%，同比增长-28%135.96%，其中威胜（24.66%）、三星医疗（21.16%）、华立科技（18.02%）；-34%2023-052023-092024-01（3）通信模块：通信模块总招标金额8.96亿元，环比增长88.23%，同比2023-01增长54.70%，其中鼎信通讯（7.10%）、威胜（6.81%）、南网科技（6.21%）；作者（4）电能表用外置断路器：电能表用外置断路器总招标金额1.32亿元，环比同比降幅较大，其中正泰电器（31.51%）、南京飞腾（28.49%）、未来电分析师于夕朦器（21.01%）。执业证书编号：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com投资建议：计量产品招标中智能电表占据主要地位，现阶段电能表出口成为联系人王泽雷主要趋势，在国内+海外的双重驱动下，建议关注电能表中标排名居前，且执业证书编号：S1070121120022具备海外市场拓展能力的相关标的，建议关注此次中标变化较大的鼎信通讯、邮箱：wangzelei@cgws.com科陆电子、林洋能源，以及已经进行海外市场发展的海兴电力、三星医疗、炬华科技等。相关研究1、《漂浮式基础首次出海，24年海风静待拐点—风电周报（2024.01.01-2024.01.07）》2024-01-112、《2023年氢能产业全面发展，未来重点转型商业化应用—氢能周报点评（2024.1.2-2024.1.7)》2024-01-113、《【长城公用&电新】1.1-1.5研究汇总和数据跟踪》2024-01-10风险提示：电网投资完成不及预期；计量产品招标不及预期；行业竞争加剧；电表出口面临境外业务经营风险；政策依赖性较强请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告内容目录1.招标情况：新增两大产品招标，总金额和标包数量齐增长..............................................................................41.1国内电表替换带来需求增长，海外致力发展智能电网建设.......................................................................41.2本次招标总体情况...................................................................................................................................41.3分品类招标情况......................................................................................................................................51.3.1智能电表类...................................................................................................................................51.3.2计量终端.......................................................................................................................................61.3.3其他品类.......................................................................................................................................72.中标情况：整体中标格局变化较大，威胜多品类中标居首..............................................................................82.1本次中标总体情况...................................................................................................................................82.2分品类招标情况......................................................................................................................................82.2.1智能电能表...................................................................................................................................82.2.2计量终端.......................................................................................................................................92.2.3其他品类.....................................................................................................................................113.公司：多家中标企业排名变化，整体有望受益需求释放................................................................................123.1鼎信通讯...............................................................................................................................................123.2科陆电子...............................................................................................................................................133.3林洋能源...............................................................................................................................................14投资建议............................................................................................................................................................16风险提示............................................................................................................................................................16图表目录图表1：投标公司及招标包数..............................................................................................................................4图表2：2021-2023年南网招标金额（万元）.....................................................................................................5图表3：2020-2023年南网招标单包价格............................................................................................................5图表4：2023年南网各品类中标金额对比（万元）.............................................................................................5图表5：2023年南网各品类中标包数对比...........................................................................................................5图表6：2021-2023年电能表招标金额（万元）..................................................................................................6图表7：2020-2023年各品类均价（万元/包）....................................................................................................6图表8：2023年第二批招标电能表各品类分布情况.............................................................................................6图表9：2021-2023年计量终端招标金额（万元）..............................................................................................7图表10：2023年第二批招标计量终端各品类分布情况.......................................................................................7图表11：2022-2023年通信模块招标金额（万元）............................................................................................7图表12：2022-2023年断路器招标金额（万元）................................................................................................7图表13：重点公司中标情况（万元）.................................................................................................................8图表14：智能电表重点公司中标情况（万元）...................................................................................................8图表15：单相智能电能表中标情况.....................................................................................................................9图表16：三相智能电能表中标情况.....................................................................................................................9图表17：三相多功能电能表（C级）中标情况....................................................................................................9图表18：三相多功能电能表（D级）中标情况....................................................................................................9图表19：计量终端重点公司中标情况（万元）.................................................................................................10图表20：低压集抄系统设备中标情况...............................................................................................................10图表21：低压集抄系统设备（智能量测型）中标情况.......................................................................................10P.2请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告图表22：负荷管理终端中标情况......................................................................................................................11图表23：负荷管理终端（智能量测型）中标情况..............................................................................................11图表24：配变监测计量终端中标情况...............................................................................................................11图表25：厂站电能量采集终端中标情况............................................................................................................11图表26：通信模块中标情况.............................................................................................................................11图表27：电能表用外置断路器中标情况............................................................................................................11图表28：鼎信通讯2020-2023年中标金额（万元）及占比...............................................................................12图表29：鼎信通讯2020-2023年中标名次........................................................................................................12图表30：鼎信通讯2020-2023年分品类中标情况（万元）...............................................................................13图表31：科陆电子2020-2023年中标金额（万元）及占比...............................................................................13图表32：科陆电子2020-2023年中标名次........................................................................................................13图表33：科陆电子2020-2023年分品类中标情况（万元）...............................................................................14图表34：林洋能源2020-2023年中标金额（万元）及占比...............................................................................14图表35：林洋能源2020-2023年中标名次........................................................................................................14图表36：林洋能源2020-2023年分品类中标情况（万元）...............................................................................15P.3请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告1.招标情况：新增两大产品招标，总金额和标包数量齐增长1.1国内电表替换带来需求增长，海外致力发展智能电网建设电表需求长期存在，保证设备招标可持续性。智能电表承担原始电能远程数据采集和传输工作，是智能电网中的基础设备之一，是实现信息的集成、分析、优化、呈现的基础，通常划分为A级单相智能电表、B/C/D级三相智能电表。国内发展智能电表起步较早，目前正处于新一代智能电表推出使用和旧表替换周期，海外多数国家也已经设立了智能电表的中长期增长目标，全球性大规模的智能电网建设为智能电表产品带来广阔的市场空间。智能电表市场格局分散，出海趋势较为明确。2023年末欧盟委员会启动电网行动计划，拟投入5840亿欧元对欧洲电网相关设施进行升级，尤其是对于跨境电网的升级，电力装备企业出海潜力巨大，有望为我国电表企业出口欧洲带来巨大契机。同时，我国已有多家电表企业在国际市场占据一定地位，如本次中标企业中的三星医疗自2020年开始已先后中标瑞典、沙特等多个智能电表项目，中标沙特国家电力公司配网智能化改造项目，且在中东、亚太、欧洲、非洲等多区域取得突破。1.2本次招标总体情况2023年12月25日，南方电网公司发布2023年计量产品第二批框架招标项目中标公示，本次招标中通信模块共52家企业参与投标；电能表45家企业参与投标，其中单相表45家、三相智能电能表27家、C级高压电能表11家、D级三项多功能表7家；计量终端17家参与投标，其中低压集抄系统设备16家、低压集抄系统设备（智能量测型）14家、负荷管理终端10家、负荷管理终端（智能量测型）11家、配变监测计量终端6家、厂站终端4家，最终共27家企业实现中标。图表1：投标公司及招标包数包数投标人数通信模块102030405060单相智能电能表三相智能电能表低压集抄系统设备低压集抄系统设备（智能量测型）三相多功能电能表（C级）负荷管理终端（智能量测型）负荷管理终端三相多功能电能表（D级）配变检测计量终端厂站电能量采集终端0资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院本次招标共包含12个品类、87个标包，招标总金额为27.19亿元，同比增长18.92%，P.4请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告环比增长46.38%；年度累计招标金额达到45.77亿元，同比增长18.69%；该批次包均值高达3125.82万元，远高于上一批次的2654.03万元，但同比略有下降主要系电能表用外置断路器价格同比下降近50%，且新增了两个品类招标产品，招标包数增长较多。图表2：2021-2023年南网招标金额（万元）图表3：2020-2023年南网招标单包价格本批次招标金额年度累计招标金额单包价格（万元/个）291,362385,640500,000457,7295000.00400,0004000.00300,0003000.00200,0002000.00100,0001000.00-0.00202101202102202201202202202301202302资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）相较于南网计量产品2023年第一批次招标，在12个品类的投资金额中，除三相多功能电能表、厂站电能量采集终端、电能表用外置断路器之外，环比均有所增加；相较于2022年第二批次招标，本次招标除单相智能电能表、厂站终端和电能表用外置断路器之外，其他7个品类的投资金额同比均明显增长。从招标包数看，本批次各品类包数也均处于持平或增长。图表4：2023年南网各品类中标金额对比（万元）图表5：2023年南网各品类中标包数对比2023年第二批次2023年第一批次2023年第二批次2023年第一批次单相智能电能表74,30599,784通信模块1520通信模块47,61489,625单相智能电能表37,47444,769三相智能电能表1719三相智能电能表4,3328,88199负荷管理终端07,717负荷管理终端05,761低压集抄系统设备（智能量…47负荷管理终端（智能量测型）4,6695,516低压集抄系统设备（智能量测…3,1214,839低压集抄系统设备0611,0242,167负荷管理终端（智能量测型）低压集抄系统设备2,0811,94966配变监测计量终端913615电能表用外置断路器电能表用外置断路器246324配变监测计量终端05三相多功能电能表（C级）厂站终端64厂站终端三相多功能电能表（C级）三相多功能电能表（D级）三相多功能电能表（D级）44533311资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院1.3分品类招标情况1.3.1智能电表类招标金额方面，本次智能电能表类招标金额约14.68亿元，同比下降约2.96%，环比增长28.67%，约占本次招标总金额54%；年度累计招标金额达到26.09亿元，同比上年度略有增长。单相智能电能表仍为本次计量产品招标需求的主要来源，但其金额占比相较于2023年第一批次略有下降。P.5请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告价格端，智能电能表本次招标共32个包，均价自2022年起持续上行，且均价显著高于其他招标品类。本次价格高达4588.31万元，环比增长20.63%，价格方面有较大幅度提升，其中除三相多功能电能表（C级）外，其他三个品类智能电能表均价都呈现环比增长状态。图表6：2021-2023年电能表招标金额（万元）图表7：2020-2023年各品类均价（万元/包）本批次招标金额年度累计招标金额电能表低压集抄系统设备负荷管理终端配变监测计量终端300,000厂站终端通信模块250,000200,000259,897258,782260,932.605,000150,0004,0003,000100,0002,00050,0001,000--202101202102202201202202202301202302202001202002202101202102202201202202202301202302资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）图表8：2023年第二批招标电能表各品类分布情况单相智能电能表三相智能电能表三相多功能电能表（C级）三相多功能电能表（D级）1.33%0.22%30.49%67.96%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院1.3.2计量终端招标金额方面，本次计量终端整体总招标金额约3.33亿元，同比和环比增势显著，其中同比增长135.96%，环比增长高达155.69%，约占本次招标总金额12.26%。相较于之前的招标，本次新增负荷管理终端（智能量测型）以及低压集抄系统设备（智能量测型）两类物资，其招标金额分别占据计量终端总招标金额的17.28%和23.15%。价格端，除厂站电能量采集终端本批次招标单价大幅下降外，其他品类的计量终端价格均保持平稳趋势。本次共招标31个包，均价达到1075.12万元。P.6请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告图表9：2021-2023年计量终端招标金额（万元）图表10：2023年第二批招标计量终端各品类分布情况本批次招标金额年度累计招标金额46,364低压集抄系统设备低压集抄系统设备（智能量测型50,000负荷管理终端负荷管理终端（智能量测型）45,00040,000配变监测计量终端35,00030,00031,46525,00020,00026,17415,00010,0005,000-202101202102202201202202202301202302资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院批次）1.3.3其他品类（1）通信模块：通信模块从2022年开始列入南网计量产品招标，本次通信模块总招标金额为8.96亿元，环比增长88.23%；年度累计招标金额达到13.72亿元，同比增长约50%，处于稳定增长状态；（2）电能表用外置断路器：电能表用外置断路器本次招标金额为2167.38万元，环比下降80.34%；年度累计招标金额达到1.32亿元，同比增长约50%，2023年中第二批次招标金额明显下降，但全年仍保持增长状态。图表11：2022-2023年通信模块招标金额（万元）图表12：2022-2023年断路器招标金额（万元）本批次招标金额年度累计招标金额本批次招标金额年度累计招标金额13,1938,775160,00091,909137,24014,000140,00020230212,000120,00010,000100,0008,00080,0006,00060,0004,00040,0002,00020,000--202201202202202301202302202201202202202301资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）P.7请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告2.中标情况：整体中标格局变化较大，威胜多品类中标居首2.1本次中标总体情况2023年南网计量产品第二批框架中标总金额约27.19亿元，环比增长46.38%，合计共87个包，共27家企业（威胜集团+威胜信息计为一家）实现中标，中标集中度相较于国家电网更高，CR5占据40.93%；其中威胜以2.86亿元居于首位（10.52%）鼎信通讯以2.48亿元排名第二（9.12%）、三星医疗以2.09亿元排名第三（7.68%）、科陆电子以2.04亿元排名第四（7.51%），中电装备首次在南网统招中实现中标。图表13：重点公司中标情况（万元）35000300002500020000150001000050000资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院2.2分品类招标情况2.2.1智能电能表从电能表类物资整体中标情况看，共19家企业实现中标，威胜以1.43亿元的中标金额拔得头筹（9.74%）。本次前5名合计市场份额环比下降6.15pct，中标集中度明显下降，且中标企业变化较大，新增4家新中标企业，排名变化超过5名的有5家企业，且相较于2023年第一批次中标的前五名企业有3家发生变化。中标企业中仅威胜中标全部4个品类的智能电能表物资，宁夏隆基中标3个品类的智能电能表物资。图表14：智能电表重点公司中标情况（万元）1600014000120001000080006000400020000资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院P.8请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告（1）单相智能电能表：总中标9.98亿元，共19家企业中标，其中鼎信通讯0.67亿元（6.73%）、宁夏隆基0.65亿元（6.53%）、威胜0.64亿元（6.47%）、正泰电器0.64亿元（6.43%）、海兴电力0.60亿元（6.00%）。此外，炬华科技中标金额环比增长85.61%，在此品类中中标排名第7。（2）三相智能电能表：总中标4.48亿元，共9家企业中标，其中威胜0.68亿元（15.14%）、鼎信通讯0.65亿元（14.42%）、科陆电子0.60亿元（13.43%）、宁夏隆基0.55亿元（12.36%）、海兴电力0.53亿元（11.76%）。（3）三相多功能电能表（C级）：总中标1948.65万元，共3家企业中标，其中威胜741.35万元（38.04%）、华立科技713.07万元（36.59%）、宁夏隆基494.23亿元（25.36%）。（4）三相多功能电能表（D级）：总中标324.39万元，仅威胜一家企业中标。图表15：单相智能电能表中标情况图表16：三相智能电能表中标情况鼎信通讯,宁夏隆基,烟台东方威思浙江晨泰,6.73%6.53%顿,8.24%6.18%其他,威胜,三星医疗,威胜,39.69%6.47%8.40%15.14%浙江晨正泰电器,炬华科技,鼎信通讯,林洋能源,泰,6.43%10.09%14.42%5.54%5.31%海兴电力,科陆电子,6.00%13.43%科陆电子,海兴电力,宁夏隆基,炬华科5.89%11.76%12.36%技,华立科技,5.78%5.63%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院图表17：三相多功能电能表（C级）中标情况图表18：三相多功能电能表（D级）中标情况宁夏隆基,威胜,威胜25.36%38.04%100.00%华立科技,36.59%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院2.2.2计量终端从计量终端类物资整体中标情况看，共7家企业实现中标，其中威胜仍以0.82亿元的中标金额排名第一，其金额占比约24.66%，本次前3名合计市场份额环比下降5.12pct，招标集中度也呈现下降趋势。中标企业中华立科技和威胜均中标全部6个品类的计量自动化终端物资，鼎信通讯和三星医疗中标5个品类的计量自动化终端物资。P.9请仔细阅读本报告末页声明图表19：计量终端重点公司中标情况（万元）行业专题报告9000林洋能源炬华科技800070006000500040003000200010000威胜三星医疗华立科技鼎信通讯科陆电子资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（1）低压集抄系统设备：总中标5516.05万元，共6家企业中标，其中威胜1301.07万元（23.59%）、三星医疗1115.20万元（20.22%）、华立科技1079.23万元（19.57%）。（2）低压集抄系统设备（智能量测型）：2023年首次开启招标，总中标5760.67万元，共6家企业中标，与普通低压集抄系统设备相比，新增科陆电子中标600.04万元（10.42%）。（3）负荷管理终端：总中标8881.10万元，共7家企业中标，除低压集抄系统设备的6家中标企业外，新增林洋能源以99.15万元的中标金额排名第6。（4）负荷管理终端（智能量测型）：此智能量测型设备同样为2023年新增招标产品，总中标7717.04万元，共5家企业中标，其中威胜2193.75万元（28.43%）、三星医疗1880.36万元（24.37%）、科陆电子1449.18万元（18.78%）。（5）配变监测计量终端：总中标4839.04万元，共4家企业中标，其中威胜1661.15万元（34.33%）、鼎信通讯1242.28万元（25.67%）、三星医疗1107.43万元（22.89%）、华立科技828.18万元（17.11%）。（6）厂站终端：总中标614.76万元，仅2家企业中标，分别为威胜450.75万元（73.32%）、华立科技164.01万元（26.68%）图表20：低压集抄系统设备中标情况图表21：低压集抄系统设备（智能量测型）中标情况炬华科技,威胜,科陆电子,10.11%23.59%10.42%林洋能源,林洋能源,13.04%10.45%三星医疗,25.40%鼎信通讯,三星医疗,华立科技,鼎信通讯,13.48%20.22%15.62%22.23%华立科技,19.57%威胜,15.88%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院P.10请仔细阅读本报告末页声明图表22：负荷管理终端中标情况行业专题报告炬华科技,图表23：负荷管理终端（智能量测型）中标情况林洋能源,7.50%11.25%鼎信通讯,12.18%鼎信通讯,11.96%华立科技,华立科技,威胜,20.05%16.24%28.43%威胜,科陆电子,三星医疗,19.13%18.78%24.37%科陆电子,三星医疗,13.37%16.74%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院图表24：配变监测计量终端中标情况图表25：厂站电能量采集终端中标情况华立科技,威胜,华立科技,17.11%34.33%26.68%三星医疗,威胜,22.89%73.32%鼎信通讯,25.67%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院2.2.3其他品类（1）通信模块：通信模块总中标8.96亿元，共20家企业实现中标，其中鼎信通讯0.64亿元（7.10%）排名第一，共7家企业为新增中标，前10名合计市场份额环比下降21.34pct，集中度大幅下降，主要系招标包数增加。（2）电能表用外置断路器：电能表用外置断路器总中标2167.38万元，共4家企业实现中标，其中正泰电器682.91万元（31.51%）排名第一，整体中标集中度也略有下滑，未来电器为本次新增中标公司。图表26：通信模块中标情况图表27：电能表用外置断路器中标情况鼎信通讯,威胜,天正电气,正泰电器,7.10%6.81%18.99%31.51%其他,南网科技,未来电器,40.59%6.21%21.01%许继电气,林洋能源,南京飞腾,5.08%东软载波,5.96%28.49%5.32%科陆电子,5.91%海兴电友讯力,三星医疗,达,5.81%5.59%5.62%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院P.11请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告3.公司：多家中标企业排名变化，整体有望受益需求释放根据整体招标结果看，在27个中标公司中共14家上市企业，其中鼎信通讯、科陆电子、林洋能源三家企业在本次南方电网第二批计量产品框架招标中的中标份额变化较大，具体来看，与2023年第一批次中标结果相比，鼎信通讯由第5名提升至第2名，也是四年内首次进入前三甲；科陆电子由第7名提升至第4名；林洋能源由第4名下降至第8名，是本批次中标企业中下降幅度较为明显的企业。3.1鼎信通讯电表业务稳步推进，成为公司主要收入来源。鼎信通讯主要聚焦于电力行业配用电应用领域以及智能消防两大主营业务板块，电能量测产品处于第一梯队，其电能表业务近5年内稳定发展，营收保持持续增长，且营收占比自2020年起始终维持在总营收24%以上，成为公司主要收入来源。随着我国对于智能电网的坚定建设，以及首批智能电表的存量替代带来的发展空间，公司电表业务或将拥有进一步提升空间。电网中标排名稳中有升，三年内首次进入前三甲。公司的业务重心主要聚焦于国内市场，在2023年国网、南网以及各省地级电力公司的招标活动中稳定保持前列。公司在2023年12月份公示的国家电网第八十九批采购项目中中标12个标包，中标的电能表总数量为98.55万只，合计中标金额为4.11亿元；在南方电网公示的2023年计量产品第二批框架项目中成功进入前三甲，以2.48亿元的中标金额以及9.12%的金额占比排名第二，相较于2023年第一批计量产品框架项目的第5名有较大进步，同时也是2020年以来公司首次进入中标前三名，其中单相智能电能表和通信模块两个品类均取得第一名，且增加了低压集抄系统设备（智能量测型）、负荷管理终端（智能量测型）以及通信模块的新增中标品类。图表28：鼎信通讯2020-2023年中标金额（万元）及占比图表29：鼎信通讯2020-2023年中标名次中标金额金额占比3000010%250009%200008%150007%100006%50005%4%03%2%1%0%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）P.12请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告图表30：鼎信通讯2020-2023年分品类中标情况（万元）单相智能电能表2020-12020-22021-12021-22022-12022-22023-12023-2三相智能电能表3885.664901.53949.998403.95850.66721.935837.416715.68低压集抄系统设备4028.582764.163509.433631.586453.58低压集抄系统设备///1003.65480.5621.23531.16743.47（智能量测型）682.35/380.71////1280.49///////厂站终端279.53////971.52/1061.86负荷管理终端//1379.08////940.18负荷管理终端（智能/////688.90910.651242.28///6361.31量测型）9095.2624798.8512513.0110910.8配变监测计量终端////通信模块////合计4847.544901.505709.7813436.13资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（1-第一批次，2-第二批次）3.2科陆电子聚焦智能电网、储能两大主业，美的入主巩固公司发展格局。科陆电子起家于智能电表业务，形成了智能电网、新能源和综合能源服务三大主营业务，主要产品包括标准仪器仪表、智能电表、配电网设备、储能业务等。近年来公司逐步剥离非核心业务，聚焦于智能电网及新能源主业，产品结构逐渐清晰，2023年6月美的集团成为公司控股股东，补齐公司营运资本短板，缓解资金压力，有助于公司稳步发展。智能电网业务稳中向好，中标结果进步显著。智能电网业务为公司核心基础板块，其产品可以覆盖国家电网、南方电网大部分需求，通过多项国际主流认证，贡献公司主要营收。公司2023年H1智能电网业务营业收入8.62亿元，同比增长14.96%，占总营收超过80%；在计量产品端，公司在南方电网2023年计量产品框架招标活动中总中标金额达到2.87亿元（同比增长4.25%），其中在第一批次中中标金额仅0.83亿元，占据总招标份额4.45%，第二批次中标金额高达2.04亿元，占据总招标份额7.51%，排名由第七名上升至第四名。图表31：科陆电子2020-2023年中标金额（万元）及占比图表32：科陆电子2020-2023年中标名次中标金额金额占比2500014%2000012%1500010%100008%50006%4%02%0%资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）P.13请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告图表33：科陆电子2020-2023年分品类中标情况（万元）单相智能电能表2020-12020-22021-12021-22022-12022-22023-12023-2三相智能电能表5273.395718.423918.177076.074786.867243.993881.485876.22低压集抄系统设备2152.981448.346151.123535.333989.973521.436014.601315.61/366.79931.84600.04负荷管理终端1364.961130.99996.79//1087.78/1187.36负荷管理终端（智能1246.31/868.01////1449.18量测型）///910.895301.09配变监测计量终端1414.05/1029.07955.80/14164.47/20428.498322.198270.92合计11520.998095.727759.1614182.99资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（1-第一批次，2-第二批次）3.3林洋能源三大板块并驾齐驱，传统业务稳定发展，光储打开向上空间。林洋能源的业务领域主要由智能电表、新能源、储能三大板块组成，其中智能电表板块经营稳健，成为公司主要现金流业务；光储板块快速扩张，成为公司业绩增长新动力。公司在南网和国网的招标情况虽稍有波动，但市占率仍较为稳定，有望受益于电表存量替换周期带来的需求增长，且有海外电表出口销售作为业绩补充，整体呈现稳定发展；光伏业务建设的20GWTopcon电池产能已经开始通线流片，或将助力公司业绩增长；储能业务在手订单充沛。实现光储协同，工商业储能已实现批量出货，有望实现快速增长。南网中标排名降幅较大，公司层面业务仍保持稳定。从2020年开始，公司在南网计量产品的多次招标中，排名呈现下行趋势，2023年第一批招标中，公司中标以1.67亿元的中标金额排名第四，但在第二批招标中，公司的中标金额仅为1.32亿元，排名下降至第八名，且在三相智能电能表和三相多功能电能表品类，本次招标均未中标。从公司层面看，电表业务仍保持稳定发展趋势，主要系公司积极布局海外市场，已经远销欧洲、中东、东亚、东南亚、非洲、南美洲等30多个国家和地区。图表34：林洋能源2020-2023年中标金额（万元）及占比图表35：林洋能源2020-2023年中标名次中标金额金额占比2000018%1800016%1600014%1400012%1200010%100008%80006%60004%40002%20000%0资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（01-第一批次，02-第二批次）批次）P.14请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告图表36：林洋能源2020-2023年分品类中标情况（万元）单相智能电能表2020-12020-22021-12021-22022-12022-22023-12023-2三相智能电能表5550.945539.954937.498222.045286.526802.935045.935532.94三相多功能电能表2814.442544.932172.516155.14146.235264.145305.78低压集抄系统设备439.24728.34/低压集抄系统设备/1809.97////676.79/（智能量测型）1973.42571.07961.43408.57/719.48///////602.04/负荷管理终端1458.981466.221206.7929.93924.56776.98607.1999.15854.561033.36/配变监测计量终端3527.564528.851069.121077///12363.945339.71通信模块////11620.4413877.4113193.32合计15325.3416329.169956.8917345.5资料来源：南方电网、长城证券产业金融研究院（1-第一批次，2-第二批次）P.15请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告投资建议海外市场推动电表发展，建议关注中标排名居前且拓展海外市场的相关表标的。计量产品招标中智能电表占据主要低位，现阶段电能表出口成为主要趋势，在国内+海外的双重驱动下，建议关注电能表中标排名居前，且具备海外市场拓展能力的相关标的，建议关注此次中标变化较大的鼎信通讯、科陆电子、林洋能源，以及已经进行海外市场发展的海兴电力、三星医疗、炬华科技等。风险提示电网投资完成不及预期；计量产品招标金额不及预期；行业竞争加剧；电表出口面临境外业务经营风险；政策依赖性较强。P.16请仔细阅读本报告末页声明行业专题报告免责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参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