行业及产业汽车2023年12月21日汽车行业央企ESG评价结果分析：内部控制和员工培训是汽车央企的行重点关注业研——A股央企ESG系列报告之十二究/行业点评看好证本期投资提示：券研⚫在本系列的上一篇报告《构建汽车行业央企ESG评价体系：核心在于员工培训发展和供应究链指标——A股央企ESG系列报告之十一》中根据汽车央企ESG相关政策要求构建了汽报车央企ESG评级体系。本篇报告选取申万一级行业汽车行业中的15家央企作为研究对象，告尝试通过已构建的评价体系对其进行评价分析，总结当前央企ESG绩效管理情况。证券分析师⚫ESG报告实现七成覆盖，整体高分表现较少。从评分结果来看，80分以上的公司有2家戴文杰A0230522100006—长安汽车、一汽解放，占比13.3%，其中90以上的公司有1家。daiwj@swsresearch.com樊夏沛A0230523080004⚫“通用指标“评价：大部分企业发布ESG专项报告，且多数详细披露了报告编制依据，但fanxp@swsresearch.com披露第三方鉴定报告的公司仅有2家。研究支持朱傅哲A0230122080005⚫环境：行业内得分差距大，汽车行业央企对于环境保护管理较为重视，但部分指标信息披zhufz@swsresearch.com露仍需完善。评价指标中『突发环境事件应急管理』和『减排措施』得分较高且披露率达邵翼A0230123090002到80%，而『万元产值综合能耗』和『温室气体范围二』得分较低，尤其是后者，对于碳shaoyi@swsresearch.com排放范围二的披露率仅13.3%。没有企业有减分项。联系人邵翼⚫社会：得分较高，乡村振兴实施项目、资金支出金额和捐赠金额是行业重点关注，披露率(8621)23297818×超过70%。绝大多数汽车企业在这几个方面都详细描述了企业在这几个领域做出的努力和shaoyi@swsresearch.com取得的成果，充分展示中国特色以及央企对于社会责任的履行情况，但『消费者沟通方案』披露内容偏少，且多数公司未制定相关制度。此外，央企对于行业特色『员工培训与发展』指标比较重视，披露率达到100%，且得分都较高。从扣分项来看，有3家公司涉及社会方面的处罚，主要由于信息披露不及时不完善以及信息披露违法行为。⚫治理：得分较为集中，治理结构较为规范，但ESG绩效管理仍有欠缺。统计的所有公司都设立了审计委员会和其他专业委员会，完善了信息披露制度。但是ESG领导机构、违规举报平台、合规委员会的设置仍有缺失，还需进一步完善。高质量的公司治理机制是需要规范的治理架构和完备的相关制度共同组成的，二者缺一不可，这样才能保障企业规范化运行，从而避免风险发生。从扣分项来看，有2家公司涉及治理方面的处罚。⚫风险提示：ESG相关政策推动的节奏不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1.ESG报告实现七成覆盖，环境和治理方面仍需加强.........52.环境：万元产值综合能耗和温室气体范围二信披指标不完整...........................................................................................63.社会：乡村振兴、员工培训与发展是行业重点关注..........84.治理：治理架构完整，投资者关系管理和供应链ESG管理仍需完善..................................................................................115.核心假定的风险.............................................................14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共15页简单金融成就梦想行业点评图表目录图1：汽车央企ESG评分：大多数公司表现中等..................................................5图2：『是否发布ESG专项报告』&『报告编制依据』：大多数公司披露...............5图3：『第三方鉴定』：仅有2家公司披露.............................................................5图4：“环境指标“评价：汽车行业央企对于环境保护管理重视程度极差较大，信息披露仍需完善.................................................................................................................6图5：『能源消耗信息』：汽车央企披露率为60%..................................................7图6：『温室气体排放及污染物信息』：没有完整披露的公司..................................7图7：『防治污染及突发环境事件应急管理』：10家企业完整披露.........................7图8：『减排措施』：15家公司中有11家披露......................................................7图9：『行业协同发展』：披露率为40%................................................................8图10：“社会指标”评价：得分较高，乡村振兴、社会公益和员工培训是主要内容8图11：『乡村振兴』：11家企业披露乡村振兴案例...............................................9图12：一汽解放“深耕帮扶多维赋能乡村”专题...............................................9图13：『社会公益』：11家公司披露了具体项目.................................................10图14：6家企业均披露消费者权益相关指标......................................................10图15：『员工权益保护及离职率』：8家公司制定专门的职工权益保护制度.........11图16：『员工培训与发展』：员工培训披露率达100%........................................11图17：“治理指标”评价：架构规范，ESG绩效管理仍需完善.........................11图18：一汽解放报告设有“学深悟透贯彻党的二十大精神”专题.....................12图19：披露ESG绩效管理的汽车行业央企仅有一家..........................................12图20：长安汽车ESG管理架构.........................................................................12图21：『信息披露管理』：提到信息披露负责人机制或审核机制的公司有7家.....13图22：『投资者关系管理』：5家公司披露投资者沟通方案.................................13图23：『合规风险管理』：没有公司披露设有违规举报平台.................................14表1：一级行业为汽车行业，且二级行业为乘用车、商用车、汽车零部件的央企..4请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共15页简单金融成就梦想qVkYaXrVgXvYaXpZtVkX6MdNbRnPmMpNtQiNnMtRjMoMmN6MqRnRNZrRqNuOqNuN行业点评在本系列的上一篇报告《构建汽车行业央企ESG评价体系：核心在于能源转型和安全生产指标——A股央企ESG系列报告之十二》中根据汽车央企ESG相关政策要求构建了汽车央企ESG评级体系。本篇报告选取申万一级行业为汽车行业，且二级行业为乘用车、商用车、汽车零部件的15家央企作为研究对象，尝试通过已构建的评价体系对其进行评价分析，总结当前央企ESG绩效管理情况。评价数据来源包括公司年报、ESG报告、公司公告、相关新闻报道等信息（报告中涉及的指数和成分股均是客观数据陈述，仅用于ESG评级结果分析，不涉及主观判断）。表1：一级行业为汽车行业，且二级行业为乘用车、商用车、汽车零部件的央企Wind代码证券名称总市值（亿元）申万一级行业申万二级行业600148.SH长春一东23汽车汽车零部件600178.SH东安动力73汽车汽车零部件600469.SH风神股份43汽车汽车零部件600480.SH凌云股份76汽车汽车零部件600523.SH贵航股份57汽车汽车零部件600698.SH湖南天雁50汽车汽车零部件603013.SH亚普股份87汽车汽车零部件000550.SZ江铃汽车119汽车商用车000625.SZ长安汽车1468汽车乘用车000800.SZ一汽解放399汽车商用车000901.SZ航天科技76汽车汽车零部件002190.SZ成飞集成67汽车汽车零部件002265.SZ建设工业121汽车汽车零部件600006.SH东风汽车116汽车商用车600081.SH东风科技64汽车汽车零部件资料来源：万得，申万宏源研究注：总市值对应2023年12月20日收盘价请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共15页简单金融成就梦想行业点评1.ESG报告实现七成覆盖，环境和治理方面仍需加强80分以上高分企业较少，ESG报告行业覆盖率仅七成，其中报告社会和规范性方面得分较高，环境和治理方面仍需加强。2022年5月27日，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提出：贯彻落实新发展理念，探索建立健全ESG体系。央企充分发挥“领头羊”的作用，积极践行可持续发展理念，主动发布ESG报告。从评分结果来看，80分以上的公司有2家—长安汽车、一汽解放，占比13.3%，其中90以上的公司有1家。图1：汽车央企ESG评分：大多数公司表现中等655432332111080-89分70-79分60-69分40-59分20-30分90-100分资料来源：万得，申万宏源研究“通用指标“评价：大部分企业发布ESG专项报告，且多数详细披露了报告编制依据，但披露第三方鉴定报告的公司仅有2家。1、『第三方鉴定』：披露第三方鉴定报告的仅有一汽解放和东风科技2家公司，占比13.3%。2、『报告编制依据』：披露的有12家公司，在发布ESG报告的公司里占比为80%。比如，一汽解放披露的编制依据包括：香港联合交易所《环境、社会及管治报告指引》国际标准化组织ISO26000:2010《社会责任指南》、中国社会科学院《中国企业社会责任报告指南(CASS-ESG5.0)》、全球报告倡议组织《可持续发展报告标准》(GRIStandards)、国家标准化管理委员会《社会责任报告编写指南》(GB/T36001-2015)等，并参考联合国可持续发展目标(SDGs)及国务院国资委《关于国有企业更好履行社会责任的指导意见》相关内容。3、『是否发布ESG专项报告』：申万汽车行业中15家央企仅有11家发布ESG专项报告。图2：『是否发布ESG专项报告』&『报告编制依据』：图3：『第三方鉴定』：仅有2家公司披露大多数公司披露请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共15页简单金融成就梦想未发布ESG行业点评专项报告：披露第三方4家鉴定：2家已发布ESG专项未披露第三方报告：11家鉴定：13家资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究2.环境：万元产值综合能耗和温室气体范围二信披指标不完整“环境指标“评价：汽车行业央企对于环境保护管理重视程度差距较大，行业内有较多数量企业分数偏低。结果显示有3家公司得分超过24分，5家公司得分在18分以上，但也有5家企业的得分小于10分，说明汽车行业中的央企对于环境保护管理重视程度差异较大。评价指标中『突发环境事件应急管理』和『减排措施』得分较高且披露率超过70%，而『耗水量』和『温室气体范围二』得分较低，且后者对于温室气体分类排放量的披露率仅13.3%。『为行业标准、国际化、技术进步做出贡献』该汽车行业环境特色指标的披露率一般，为40%。图4：“环境指标“评价：汽车行业央企对于环境保护管理重视程度极差较大，信息披露仍需完善65544332211017-23分10-16分3-9分0-2分24-30分资料来源：万得，申万宏源研究4、『能源消耗信息』：共有9家企业披露该项目相关内容，占比60%，但仅有1家完全披露该指标。比如凌云股份披露指标包括：天然气消耗总量、汽油消耗总量、柴油消耗总量、电力消耗总量、热力蒸汽的消耗量、单位产值标准煤消耗。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共15页简单金融成就梦想行业点评5、『温室气体排放及污染物信息』：该一级指标没有公司完全披露，而完全未披露的公司高达4家（占比26.7%），对于温室气体排放的披露仍待完善。比如，长春一东披露的信息包括直接温室气体排放量（范围一）、间接温室气体排放量（范围二）、一般废弃物的排放总量和密度、危险废弃物的排放总量和密度、废气排放量、颗粒物排放量等、废水排放总量等。图5：『能源消耗信息』：汽车央企披露率为60%图6：『温室气体排放及污染物信息』：没有完整披露的公司8574746653334223211111110006分4分2分0分14分12分10分8分6分4分2分0分资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究6、『防治污染及突发环境事件应急管理』：有10家企业披露完整，普遍较为重视。防治污染管理、突发环境事件应急管理，披露的公司数量分别是11家和12家。比如，东风汽车披露的系统地识别、评估环境风险流程，其各子公司或工厂编制的突发环境事件应急预案，表明公司建立了《环境管理应急准备和响应控制程序》。同时公司开展突发环境事件应急演练。公司制定并完善《建设项目环境保护管理办法》《节能环保管理办法》《绩效管理办法》等内部制度，达成杜绝各类环境污染事故和重大违规事件、持续深化污染防治攻坚战实施方案的2022年环境管理目标。图7：『防治污染及突发环境事件应急管理』：10家企图8：『减排措施』：15家公司中有11家披露业完整披露未披露减排12措施：4家10108643220披露减排措施：11家4分2分0分资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共15页简单金融成就梦想行业点评7、『减排措施』：汽车行业央企对碳减排措施较为重视，披露率达73.3%。比如东风汽车披露的减排措施包括元对发动机试验室风冷冷水机组进行更新、旗下岚图汽车科技有限公司通过对标分析，将综合站房的空压机、制冷机的冷却循环水补水改为中水实施方案等。8、『行业协同发展』：15家企业中有6家披露行业协同发展指标（占比40%）。比如凌云股份提到：积极参与国家及行业标准的制定，主编国家标准14项、行业标准8项，修订国家标准、行业标准30余项。联合高校、科研机构以及相关单位开展科研合作，实现重点项目联合攻关。引入战略合作企业，推动国内、国外供应链体系建设，与创新股份签署战略合作框架协议，以战略协同、业务赋能为原则，发挥各自市场和技术优势，推进落实全球供应战略合作，联合共建国际供应链。图9：『行业协同发展』：披露率为40%已披露行业协同发展：6家未披露行业协同发展：9家资料来源：万得，申万宏源研究3.社会：乡村振兴、员工培训与发展是行业重点关注“社会指标“评价：得分较高，乡村振兴、社会公益和员工培训与发展是行业重点关注方向，披露率超过80%。绝大多数汽车企业在这几个方面都详细描述了企业做出的举措和取得的成果，展示汽车央企对于社会责任的履行情况，但『消费者权益保护』披露内容偏少，且多数公司未制定相关制度。此外，汽车央企对于行业特色『员工培训与发展』指标比较重视，披露率达到100%。图10：“社会指标”评价：得分较高，乡村振兴、社会公益和员工培训是主要内容请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共15页简单金融成就梦想行业点评847225-30分20-25分5-10分76543211030-35分资料来源：万得，申万宏源研究9、『乡村振兴』：11家企业披露乡村振兴案例，其中10家公司披露资金支出金额（占比90.9%），1家公司未披露。比如，一汽解放披露累计派出精准帮扶、援藏挂职干部11名，采买定点帮扶地区农特产品超700万元。案例包括：与陕西省渭南市大荔县许庄镇柳池村联合举办党支部共建仪式，为“解放村”揭幕，为乡村群众名下各品牌卡车提供免费检查服务，助力卡友共同致富。向凤山县人民政府捐赠15万元资金，组织募捐活动为广西凤山县中亭村108位困难学生捐款4万元，助力乡村地区教育事业发展。亚普股份披露公司持续参与消费帮扶活动，助力乡村振兴。2022年度，公司用于扶贫采购金额92.7万元，以实际行动持续不断地为乡村振兴贡献力量。图11：『乡村振兴』：11家企业披露乡村振兴案例图12：一汽解放“深耕帮扶多维赋能乡村”专题12101086432208分4分0分资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：一汽解放ESG报告、申万宏源研究10、『社会公益』：社会公益项目案例描述披露率达到73.3%，其中除一家公司外均披露具体投入金额。比如，一汽解放披露2022年救助卡友及其子女212位，援助交通事故48人，援助大病124人，援助死亡37人。具体项目有：联合交通运输部与中国乡村发展基金会（原中国扶贫基金会）丰富“解放爱领航·关爱卡车司机”项目内涵，开展“八一慰问”退役军人货车司机专项关爱项目，拨付近200万元，面向军请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共15页简单金融成就梦想行业点评烈属、生活困难的退役军人货车司机党员等进行慰问捐助，活动辐射江苏、四川、贵州和甘肃等4省50个市县，退役军人货车司机党员2800余名。11、『消费者权益保护』：6家企业披露了消费者权益保护制度或消费者沟通方案，只有1家企业同时披露以上两项。此项汽车行业央企披露较少，60%的公司未披露相关内容。其中披露沟通方式和消费者权益保护相关制度的公司分别有4家和3家。比如，长春一东根据主营业务客户群体类别，针对主机配套客户、零售后市场客户、国际客户设立了三个销售部门，满足不同客户的个性化需求。在华北、山东、华东、华南等地设立异地库，可满足客户的即时性需求。为汽车运输开发了小程序，监管物流运输。柴油销售实行终端配送，能为客户提供优质、高效、及时的服务。公司设立营销服务部门，为客户的售后服务提供保障。同时与用户保持密切联系，随时跟进客户动态，了解客户需求,通过“一企一策”为客户提供个性化的产品和服务。图13：『社会公益』：11家公司披露了具图14：6家企业披露消费者权益相关指标体项目仅披露社会公109益案例：1家两者均未披露9披露社会公益案例及金额：10家8765443披露消费者沟通方案3210披露消费者权益保护制度资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究12、『职工权益保护』：8家公司制定专门的职工权益保护制度，其中仅有1家公司披露离职率。比如，东风科技发布《员工薪酬管理办法》《员工绩效评价管理办法》《员工招聘管理规定》《员工健康体检管理办法》《福利管理办法》等一系列涉及雇佣、绩效、薪酬、体检以及福利等方面的管理文件。同时，公司及下属子公司工会开展防暑防寒慰问9000余人次，开展困难员工慰问100余人次，累计慰问45万余元。遵守《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国职业病防治法》等相关法律法规，建设员工健康与安全管理体系，下属子公司健康与安全培训覆盖率达到100%。13、『员工培训与发展』：汽车行业央企对员工培训与发展普遍较为重视，员工培训披露率达100%，其中有11家企业披露员工发展（占比73.3%）。比如，凌云股份披露年度内共支出培训费用近700万元。2022年，公司聚焦素质能力提升，开展各类培训1070场次，参培达9万余人次。线上网络教育培训500余场次，参培人数达3万余人次。全年培训覆盖率达100%。但未披露员工发展相关内容。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共15页简单金融成就梦想userid:139428,docid:149461,date:2023-12-23,sgpjbg.com行业点评一汽解放披露：构建员工发展体系，搭建“横联纵通”的员工发展通道，完善晋升发展机制，构建完备的任职资格体系；聚焦高精尖缺，加大关键紧缺领域人才引进力度。此外还聚焦员工发展诉求，围绕能力素质模型，打造全员赋能平台，实现定制化培训、伴随式赋能、针对性培养、个性化满足。图15：『员工权益保护及离职率』：8家公司制定专门图16：『员工培训与发展』：员工培训披露率达的职工权益保护制度100%披露员工保护制度仅披露员和离职率：1家工培训：4家仅披露员工披露员工保护制度：培训和发展：11家7家资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究4.治理：治理架构完整，投资者关系管理和供应链ESG管理仍需完善“治理指标”评价：得分较为集中，治理结构较为规范，但ESG绩效管理仍有欠缺。统计的所有公司都设立了审计委员会和其他专业委员会，完善了信息披露制度。高质量的公司治理机制是需要规范的治理架构和完备的相关制度共同组成的，二者缺一不可，这样才能保障企业规范化运行，从而避免风险发生。从扣分项来看，有2家公司涉及治理方面的处罚，比如宣传使用绝对化用语的处罚。图17：“治理指标”评价：架构规范，ESG绩效管理仍需完善7261325-29分20-24分15-19分10-14分6543321030-35分资料来源：万得，申万宏源研究14、『党建业务』：15家公司中有12家披露该项内容，披露率达80%，汽车行业央企对党建重视程度普遍较高。比如，一汽解放专门设有“学深悟透贯彻党的二十请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共15页简单金融成就梦想行业点评大精神”专题，引用总书记语录。公司统筹安排、精心组织全体党员、干部、职工通过多种方式收看开幕会直播。开幕当天，共组织158个集中观看点、8000人现场集中收看党的二十大开幕会实况直播；此外一汽解放党委还赴延安开展“追寻足迹忆初心、砥砺奋进创一流”红色教育培训。“聚焦二十大”专栏累计发布宣传报道超500篇，浏览量超20万，“解放这十年”系列报道在集团官微连续一周转载，学习成效和特色做法受到新华社、央视等主流媒体关注。图18：一汽解放报告设有“学深悟透贯彻党的二十大精神”专题资料来源：一汽解放ESG报告、申万宏源研究15、『ESG绩效管理』：仅有1家公司披露ESG领导机构，没有公司披露ESG绩效与考核机制挂钩。比如，长安汽车披露：公司按照《重庆长安汽车股份有限公司社会责任的管理程序》要求，明确企业社会责任规划管理、执行管理和运营评价管理等方面内容，严格执行对外捐赠流程和信息披露制度等，实现社会责任工作规范化与体系化。但是没有提到ESG绩效与考核机制挂钩相关的内容16、『董事会下设的专业委员会』：所有公司均设立了审计专业委员会和其他专业委员会。比如江铃汽车设立了：的审计委员会、执行委员会、合规委员会、网络安全委员会等。图19：披露ESG绩效管理的汽车行业央企仅有一图20：长安汽车ESG管理架构家请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共15页简单金融成就梦想行业点评1614312108146121ESG绩效管理420党建业务披露未披露资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：长安汽车ESG报告，申万宏源研究17、『信息披露管理』：多数公司按照信息披露管理制度进行披露且重视信息披露，所有企业均披露了信息披露制度，但只有7家企业披露了信息披露负责人机制或审核机制。比如一汽解放披露公司获评深圳证券交易所颁发的上市公司信息披露A级。东风汽车根据《公司法》《证券法》以及联交所上市公司规则等法律法规，制定《东风汽车集团股份有限公司信息披露制度管理办法》。18、『投资者关系管理』：披露投资者关系沟通方案、投资者关系责任部门、业绩说明会召开情况的公司数量分别有5家、8家和8家，占比分别是33%、53.3%和53.3%。仅有一半的公司披露了投资者关系管理的成果。比如一汽解放规范公司投资者关系管理，修订发布《投资者关系管理制度》；举办业绩说明会、“投资者走进上市公司”、“投资者开放日”等活动，邀请投资者参加研讨及实地考察，参观一汽解放总装车间，直观感受公司先进的整车生产制造实力。江铃汽车制定了《江铃汽车股份有限公司信息披露管理制度》、《江铃汽车股份有限公司投资者关系管理制度》，完成了4期定期报告和45个临时公告的披露，但没有涉及业绩说明会召开情况与投资者关系沟通方案。图21：『信息披露管理』：提到信息披露负责图22：『投资者关系管理』：5家公司披露投资者沟通方案人机制或审核机制的公司有7家16141277提到信息1010披露负责人机制：8未提到信息7家6披露负责人机制：8家488250投资者关系沟通方案投资者关系责任部门业绩说明会召开情况披露未披露资料来源：万得，申万宏源研究资料来源：万得，申万宏源研究19、『合规风险管理』：所有公司均披露内部控制制度、内部控制自我评价报告和风险管理制度，披露是否设有合规委员会、合规管理制度的公司数量分别有2家、5请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共15页简单金融成就梦想行业点评家，但没有公司披露是否设有违规举报平台。比如，东风科技依据《中华人民共和国公司法》《中央企业全面风险管理指引》等法律法规，修改制订《内部控制手册——风险评估分册》《风险控制管理办法》，建立起风险管理制度，对风险管理的机构及职责、风险管理的要素、风险评估的程序和方法等进行明确的规定，以战略、财务、市场、运营及法律等五个方面识别公司层面风险，搭建包括3层级，共计221项风险的全面风险信息库，并针对不同类型风险制定应对管理方针。图23：『合规风险管理』：没有公司披露设有违规举报平台1614000121010813151515156425020披露未披露资料来源：万得，申万宏源研究20、『供应链ESG管理』：8家公司披露供应链审核，其中有4家公司披露供应链能力提升，占比50%。比如，一汽解放2022年拥有890家获得ISO14001证书的供应商，参加培训和能力提升的供应商有800余家，组织供应商交流促进会4次，持续深化绩效考核，加强供应商能力监控，更大发挥监督引导作用，开展供应商培训和能力提升活动，通过4次专题培训、1家标杆分享、14家重点帮扶等活动，进一步提升供应商能力，助力一流资源网络建设。5.核心假定的风险ESG相关政策推动的节奏不及预期。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共15页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiong@swhysc.com021-33388245liqing3@swhysc.com华东B组李庆010-66500628xiaoxia@swhysc.com0755-82990609Lisheng5@swhysc.com华北组肖霞华南组李昇股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性(Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持(Underperform)：相对弱于市场表现5％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(Underweight)：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。本报告采用的基准指数：沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共15页简单金融成就梦想