行业报告行业专题研究证券研究报告2023年12月23日公用事业全社会用电量专题：为何连续三个月同比增速约10%？作者：行业评级：强于大市（维持评级）分析师郭丽丽SAC执业证书编号：S1110520030001上次评级：强于大市1联系人裴振华联系人赵阳联系人王钰舒联系人胡冰清请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明摘要全社会用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头。2023M9-2023M11全社会单月用电量同比增速分别为9.9%、8.4%、11.6%，连续三个月约10%，增速呈显著抬升态势。通过计算1-5年用电量复合增速可得，全社会用电量连续三个月同比增速近10%，或与上年同期基数较低有关，但2023年各月年内累计用电量复合增速“前低后高”（除三年复合增速外），经济复苏势头或逐步显现。同时，2023M9/M10部分省份用电量同比增速显著较快，或与公共卫生事件影响消除、全国交通周转恢复、重点行业用电增速加快有关。从用电量增速看全国电力消费结构转型。2023M1-11全社会用电量为8.37万亿千瓦时，同比+6.3%。其中，一产、二产、三产、居民用电量为0.12、5.52、1.51、1.22万亿千瓦时，分别同比+11.5%、+6.1%、+11.3%、+1.1%，用电量占比分别为1.4%、65.9%、18.1%、14.6%。分产业来看：一产：受益于农网改造、农林牧渔电气化，一产用电量增速亮眼，2023M11一产用电量CAGR5超过10%；二产：用电量占比超过65%，单月同比增速很大程度上决定全社会用电量走势，2023M9-M11全社会用电量中，二产用电量同比增速贡献率高达71.82%、80.00%、60.82%；三产：伴随经济结构持续优化，2023M3-2023M11三产对于全社会用电量同比增速贡献率为25%-48%，三产用电量对全社会用电量增速的“扰动”不断加强；城乡居民：2019-2023年春季（3-5月）、秋季（9-10月）全国城乡居民用电量基本一致，但夏季制冷/冬季取暖用电需求显著增长。投资建议：全社会用电量单月同比增速连续3个月约10%，增长势头迅猛。建议关注火电运营商【国电电力】【内蒙华电】【华电国际】【浙能电力】【华能国际】；水电运营商【长江电力】【华能水电】【国投电力】【川投能源】；核电双寡头【中国广核（A+H）】【中国核电】。风险提示：宏观经济风险、有序用电风险、核电/气电/风电等电力投资低预期、乡村振兴政策推进低预期、三产用电量放缓等。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2目录1.全社会用电量增长势头迅猛，难掩经济复苏势头................................................................................41.1.用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头......................................................51.2.归因：全国交通周转恢复、公共卫生事件影响消除、重点行业用电增速加快...................................82.从用电量增速看全国电力消费结构转型.............................................................................................122.1.23M11一产用电量CAGR5超10%，或受益于乡村振兴战略全面推进..........................................142.2.二产用电量占比超65%，其增速很大程度上决定全社会用电量走势..............................................162.3.经济结构持续优化，三产电量增速对全社会用电量增速的“扰动”逐步加强...................................172.4.城乡居民基础用电量基本稳定，但制冷/取暖用电需求不断增长....................................................183.投资建议......................................................................................................................................194.风险提示......................................................................................................................................21请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明31全社会用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.1用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头2023M9-2023M11全社会单月用电量同比增速呈显著抬升态势，连续三个月同比增速约10%。2023M9全社会用电量为7811亿千瓦时，同比+9.9%；2023M10全社会用电量为7419亿千瓦时，同比+8.4%；2023M11全社会用电量7630亿千瓦时，同比+11.6%。从年内累计同比增速来看，2023M1-11全社会用电量为8.37万亿千瓦时，同比+6.3%。图：2022M1-2023M11全社会单月用电量图：2022M1-2023M11全社会年内累计用电量资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明51.1用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头近三个月全社会用电量同比增速显著抬高，虽有基数效应影响，但难掩经济复苏势头。2023M9-M11全社会用电量同比增速亮眼，或与上年同期基数较低有关。为剔除基数效应影响，我们计算了2023M7-M11单月全社会用电量复合增速，在2023M9-M11的1-5年复合增速中，除了同比增速显著较高以外，其他各时间周期内的复合增速均处于相对平稳状态，因此我们认为基数效应或为2023M9-M11全社会用电量同比增速较高的主因。图：2023M7-M10单月社会用电量复合增速资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明61.1用电量增长势头迅猛，虽有基数效应影响，难掩经济复苏势头近三个月全社会用电量同比增速显著抬高，虽有基数效应影响，但难掩经济复苏势头。2023年各月年内累计用电量复合增速“前低后高”，经济复苏势头或逐步显现。我们计算了2023年各月份全社会年内累计用电量复合增速，除三年复合增速（基数为2020年）以外，其他时间范围的用电量复合增速均呈现“前低后高”的态势，我们认为或与经济复苏带动用电量增长有关。图：2023年全社会用电量复合增速资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明71.2归因：全国交通周转恢复、公共卫生事件影响消除、重点行业用电增速加快分省份用电量同比增速来看，23M10单月共10个省份超过图：2023年中国分省份全社会用电量同比增速10%，23M1-10共5个省份超过10%。区域省份2023M92023M102023M1-92023M1-1023M10单月用电量同比增速：分区域来看，西南、西北、西南地区西藏21.4%31.6%10.4%12.4%华南、华北地区部分省份用电量增速相对较高；分省份来看，云南15.4%17.5%2.7%4.2%西藏(31.6%)、新疆(21.1%)、海南(20.0%)3个省份超过西北地区四川21.6%13.3%6.6%7.2%20%；此外，叠加宁夏(17.8%)、云南(17.5%)共5个省份华中地区贵州17.6%9.1%1.2%1.9%超过15%。华南地区重庆19.6%2.8%2.4%2.5%新疆16.2%21.1%6.3%7.7%2023M1-10用电量同比增速：超过10%的省份共5个，分华东地区宁夏20.1%17.8%9.7%10.5%别为海南(16.7%)、西藏(12.4%)、内蒙(12.0%)、宁夏甘肃9.0%10.5%9.0%9.1%(10.5%)、青海(10.2%)。华北地区青海12.6%9.2%10.3%10.2%东北地区陕西10.3%1.7%2.8%2.7%河南8.3%8.9%2.5%3.0%全国湖北9.5%6.8%0.3%0.9%湖南3.9%-0.3%1.4%1.3%海南17.7%20.0%16.4%16.7%广西0.3%13.2%9.4%9.8%广东0.8%8.8%7.2%7.4%福建7.4%7.7%5.4%5.6%安徽13.5%7.4%6.0%6.1%浙江15.4%7.0%5.8%6.0%山东8.2%6.8%4.9%5.1%江苏12.4%6.5%4.8%5.0%上海13.1%4.5%6.4%6.2%江西8.9%2.5%1.2%1.3%内蒙13.2%12.4%11.8%12.0%河北7.8%10.1%7.6%7.8%山西4.3%9.0%4.7%5.1%天津9.9%2.5%5.7%5.4%北京7.7%-3.1%5.9%5.1%吉林6.2%4.0%8.7%8.2%黑龙江4.6%3.0%3.3%3.2%辽宁6.8%0.6%4.1%3.8%9.9%8.4%5.6%5.8%资料来源：wind、天风证券研究所注：上表未含中国香港、中国澳门、中国台湾数据请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明81.2归因：全国交通周转恢复、公共卫生事件影响消除、重点行业用电增速加快2023M9/M10部分省份用电量同比增速显著较快，或与公共卫生事件影响消除、全国交通周转恢复、重点行业用电增速加快有关。公共卫生事件影响消除：以西藏、海南、云南为例，2022M8-M11新冠疫情背景下，其经济及社会活动或受到影响，进而导致2022M9/M10用电量低基数。全国交通周转恢复：公共卫生事件影响消退后，伴随客运量/货运量显著恢复，2023M10西藏(31.6%)、新疆(21.1%)、海南(20.0%)、宁夏(17.8%)、云南(17.5%)等相对“偏远”省份单月全社会用电量增速位居全国前列，或受益于全国交通周转带动的经济活动恢复。图：2022M6-2022M11部分省新冠疫情新增确诊人数（人次）图：2018M1-2023M10中国公路货运/客运量单月同比增速资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明91.2归因：全国交通周转恢复、公共卫生事件影响消除、重点行业用电增速加快重点行业用电增速加快：①从全国细分行业来看，光伏设备及元器件制造行业2023M9用电量同比+77.5%，位居各行业第一；同期生物药品制品制造、城市轨道交通设备制造、新能源车整车制造增速分别达到25.0%、19.9%、19.0%。②根据2023中国百强产业集群榜单，江苏、浙江、广东、山东、安徽五省份产业集群数量位居全国前五，共拥有64个产业集群，其中江苏、浙江、山东、安徽2023M9/M10单月用电增速分别为12.4%/6.5%、15.4%/7.0%、8.2%/6.8%、13.5%/7.4%，均处较高水平。图：2023M9全国第二产业部分细分行业用电量同比增速一级行业二级行业2023-09电气机械和器材制造业光伏设备及元器件制造77.49%有色金属冶炼及压延加工业稀有稀土金属冶炼30.85%电气机械和器材制造业-30.82%医药制造业生物药品制品制造25.00%铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业城市轨道交通设备制造19.90%汽车制造业新能源车整车制造19.03%畜牧业-18.79%石油、煤炭及其他燃料加工业煤化工18.16%非金属矿物制品业碳化硅18.14%汽车制造业-17.85%化学纤维制造业-17.17%石油、煤炭及其他燃料加工业-16.09%计算机、通信和其他电子设备制造业-15.95%通用设备制造业风能原动设备制造15.86%专用设备制造业医疗仪器设备及器械制造15.69%资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明101.2归因：全国交通周转恢复、公共卫生事件影响消除、重点行业用电增速加快图：2023中国百强产业集群榜单序号集群名称所在城市所在省份序号集群名称所在城市所在省份序号集群名称所在城市所在省份1深圳新一代信息通信集群深圳市广东省35合肥智能家电(居)产业集群合肥市安徽省69威海高端医疗器械产业集群威海市山东省2上海新能源汽车及关键零部件产业集群上海市上海市36徐州工程机械集群徐州市江苏省70中山半导体智能照明产业集群佛山市广东省3上海集成电路集群上海市上海市37上海机器人产业集群上海市上海市71惠州新能源电池产业集群惠州市广东省4东莞智能移动终端集群东莞市广东省38台州玉环阀门产业群台州市浙江省72株洲先进硬质材料产业集群株洲市湖南省5深圳新能源汽车产业集群深圳市广东省39苏州电子信息产业创新集群苏州市江苏省73宜春锂电新能源产业集群宜春市江西省6上海张江生物医药产业集群上海市上海市40湖州现代纺织服装产业集群湖州市浙江省74重庆摩托车产业集群重庆市重庆市7惠州超高清视频和智能家电集群惠州市广东省41青岛智能家电集群青岛市山东省75金华小商品产业集群金华市浙江省8广州智能装备集群广州市广东省42杭州生物医药与医疗器械产业集群杭州市浙江省76汕头纺织服装特色产业集群汕头市广东省9合肥新型显示产业集群合肥市安徽省43温州乐清电气产业集群温州市浙江省77苏州纳米新材料集群苏州市江苏省10重庆电子信息先进制造集群重庆市重庆市44烟台高端化工产业集群烟台市山东省78柳州汽车整车及关键零部件创新型集群柳州市江西省11北京大兴生物医药产业集群北京市北京市45郑州智能传感器产业集群郑州市河南省79佛山塑料加工产业集群佛山市广东省12武汉光电子信息集群武汉市湖北省46连云港生物医药集群连云港市江苏省80西宁锂电产业集群西宁市青海省13长沙工程机械集群长沙市湖南省47晋江纺织鞋服产业集群泉州市福建省81保定汽车及零部件产业集群保定市河北省14台州机床产业集群台州市浙江省48芜湖机器人与增材设备制造产业集群芜湖市安徽省82乌鲁木齐风电及高端专用设备制造集群乌鲁木齐市新疆15北京集成电路产业集群北京市北京市49福州纺织产业集群福州市福建省83聊城轴承产业集群聊城市山东省16深圳高端医疗器械集群深圳市广东省50鹰潭有色产业集群鹰潭市江西省84宁波智能家电产业集群宁波市浙江省17绍兴现代纺织产业集群绍兴市浙江省51马鞍山磁性材料产业集群马鞍山市安徽省85石家庄新型电子元器件及设备制造集群石家庄市河北省18常州智能制造装备产业集群常州市江苏省52广州前沿新材料产业集群广州市广东省86杭州现代纺织与时尚集群杭州市浙江省19无锡物联网集群无锡市江苏省53苏州光子产业集群苏州市江苏省87常州新型碳材料集群常州市江苏省20宁德动力电池集群宁德市福建省54南京生物医药产业集群南京市江苏省88新余动力电池产业集群新余市江西省21重庆汽车产业集群重庆市重庆市55淄博高端精细化工产业集群淄博市山东省89江西上饶光伏产业集群上饶市江西省22苏州汽车关键零部件特色产业集群苏州市江苏省56大连轴承产业集群大连市辽宁省90蚌埠新型高分子材料产业集群蚌埠市安徽省23上海精细化工产业集群上海市上海市57宜兴水环境产业集群无锡市江苏省91扬州高端装备产业集群扬州市江苏省24常州新能源产业集群常州市江苏省58宁波磁性材料集群宁波市浙江省92包头稀土新材料产业集群包头市内蒙古25厦门电子信息产业集群厦门市福建省59长沙电子信息产业集群长沙市湖南省93滨州纺织服装产业集群滨州市山东省26嘉兴现代纺织服装产业集群嘉兴市浙江省60郑州汽车产业集群郑州市河南省94淄博新医药产业集群淄博市山东省27合肥智能电动汽车产业集群合肥市安徽省61珠海集成电路产业集群珠海市广东省95嘉兴精细化工产业集群嘉兴市浙江省28南京新型电力(智能电网)装备集群南京市江苏省62连云港高端石化产业集群连云港市江苏省96泉州工程机械产业集群泉州市福建省29无锡高端装备产业集群无锡市江苏省63台州塑料日用品产业集群台州市浙江省97湖州绿色电池先进制造业集群湖州市浙江省30佛山泛家居集群佛山市广东省64绍兴氟精细化工产业集群绍兴市浙江省98乐山晶硅光伏产业集群乐山市四川省31芜湖新能源和智能网联汽车产业集群芜湖市安徽省65宜宾动力电池产业集群宜宾市四川省99杭州现代纺织与服装产业集群杭州市浙江省32苏州生物医药及高端医疗器械集群苏州市江苏省66赣州稀土新材料及应用集群赣州市江西省100潍坊智能农机产业集群潍坊市山东省33广州集成电路产业集群广州市广东省67郑州现代食品与加工集群郑州市河南省34宁波汽车及零部件产业集群宁波市浙江省68南通高端纺织集群南通市江苏省资料来源：人民政协网、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明112从用电量增速看全国电力消费结构转型请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明122.从用电量增速看全国电力消费结构转型2023M1-11全社会用电量中，一产/二产/三产/居民生活用电量占比分别为1.4%/65.9%/18.1%/14.6%。2023M1-11全社会用电量为8.37万亿千瓦时，同比+6.3%。其中，一产、二产、三产、居民用电量为0.12、5.52、1.51、1.22万亿千瓦时，分别同比+11.5%、+6.1%、+11.3%、+1.1%，用电量占比分别为1.4%、65.9%、18.1%、14.6%。图：2019年至2023M1-11中国各产业用电量（万亿千瓦时）图：2019年至2023M1-11中国各产业用电量占比资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明132.123M11一产用电量CAGR5超10%，或受益于乡村振兴战略全面推进受益于农网改造、农林牧渔电气化，一产用电量增速亮眼。在乡村振兴战略全面推进下，近年农业农村生产方式转型升级，叠加农网持续改造升级，为农业电能替代提供了良好基础。通过计算各产业用电量1-5年复合增速可得，一产用电量增速亮眼，2023M11单月第一产业的用电量在1-5年复合增速分别为11.5%、10.6%、13.0%、12.2%、10.8%。图：2023M8-M11各产业用电量同比增速资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明142.123M11一产用电量CAGR5超10%，或受益于乡村振兴战略全面推进图：2023M8-M11各产业用电量CAGR2增速图：2023M8-M11各产业用电量CAGR3增速资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所图：2023M8-M11各产业用电量CAGR4增速图：2023M8-M11各产业用电量CAGR5增速资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明152.2二产用电量占比超65%，其增速很大程度上决定全社会用电量走势二产用电量占比超过65%，单月同比增速与全社会用电量增速高度相似。二产作为核心用电主体，2019-2023年二产用电量占全社会用电量比重超过65%。从单月同比增速来看，二产用电量增速与全社会用电量增速高度相似：从数据维度来看，2023M9-M11全社会用电量中，二产用电量同比增速贡献率高达71.82%、80.00%、60.82%，对全社会用电量同比增速很大程度上起到决定作用。图：2023M1-11二产用电量占比达到65.6%图：2019M2-2023M11单月全社会用电量与二产用电量同比增速资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明162.3经济结构持续优化，三产电量增速对全社会用电量增速的“扰动”逐步加强2022M3之后，三产电量增速对于全社会用电量增速的“扰动”逐步加强。2022M3之前，全社会用电量增速与二产用电量增速高度一致，但自2023M3之后，三产用电量对全社会用电量增速的“扰动”不断加强。从数据来看，2023M3-2023M11三产对于全社会用电量同比增速贡献率为25%-48%，已成为全社会用电量中引领增长的重要板块。图：2019M2-2023M11单月全社会用电量与二/三产用电量同图：2022M3后三产电量增速对全社会用电量增速“扰动”逐比增速步加强资料来源：wind、天风证券研究所资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明172.4城乡居民基础用电量基本稳定，但制冷/取暖用电需求不断增长城乡居民基础用电量基本稳定，但制冷/取暖用电需求不断增长。2019-2023年城乡居民用电量各月用电量并非同比例变化，其中春季（3-5月）、秋季（9-10月）用电量基本一致，而夏季、冬季用电量逐年提高。图：2019-2023年城乡居民单月用电量（亿千瓦时）资料来源：wind、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明183投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明193.投资建议全社会用电量单月同比增速连续3个月约10%，增长势头迅猛，或与公共卫生事件影响消除、全国交通周转恢复、重点行业用电增速加快有关。分产业来看：①一产用电量增速亮眼，或受益乡村振兴战略全面推进；②二产用电量占比超65%，其增速很大程度上决定全社会用电量走势；③经济结构持续优化，三产电量增速对全社会用电量增速的“扰动”逐步加强；④城乡居民基础用电量基本稳定，但制冷/取暖用电需求不断增长。电力需求快速增长背景下，建议关注：火电：电价端，2024年度长协电价开始逐步落地，有望维持较高上浮比例；成本端，23年冬市场煤价有望保持较低水平，综合来看火电盈利能力有望在明年上半年继续实现同比改善。此外各公司分红水平或有所提高，建议关注【国电电力】【内蒙华电】【华电国际】【浙能电力】【华能国际】。水电：基本面看，23年汛期后蓄水情况良好，将为24年Q1发电量和利润增长打下良好基础；外部环境看，充裕的现金流以及高分红使得水电资产具备较强的防御性，逆周期属性较强。建议关注【长江电力】【华能水电】【国投电力】【川投能源】。绿电：新能源入市仍存在显著空间，24年节奏或进一步加快。从分时电价机制与部分省份24年电力交易规则来看，短期内新能源市场化交易的电价压力或将持续。核电：核电双寡头，每股派息稳定增长，持续看好核电运营商的经营稳定性和持续成长性，建议关注【中国广核（A+H）】【中国核电】。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明204风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明214.风险提示宏观经济风险：用电量是经济运行的重要指标，若宏观经济出现风险，全国用电量增速将受到影响。有序用电风险：若发生大范围、长时间有序用电，全国用电量增长或将受到负面影响。核电/气电/风电等电力投资低预期：若核电、气电、核电等电力品种建设低于市场预期、电力投资减弱，电力供给不足或将对用电量增长产生负面影响。乡村振兴政策推进低预期：一产用电量大幅增长，主要受益于农网改造等乡村振兴政策；若政策推进低预期，一产用电量或增速显著下滑。三产用电量放缓：中国服务业快速增长，带动用电量增长；若服务业增长低预期，或将对中国三产用电量增速产生负面影响。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明22分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪买入预期股价相对收益20%以上行业投资评级深300指数的涨跌幅增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%自报告日后的6个月内，相对同期沪卖出预期股价相对收益-10%以下深300指数的涨跌幅强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明23THANKS24