信达证券:石油加工行业-红海危机推动油价短期震荡上行VIP专享VIP免费

证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType]
[Table_StockAndRank]
石油加工行业
行业评级——看好
信达证券股份有限公司
CINDASECURITIESCO.LTD
西9号院 1号楼
邮编:100031
[Table_Title]
原油周报:红海危机推动油价短期震荡上行
[Table_ReportDate0]
2023 12 24
本期内容提要
[Table_Summary]
【油价回顾】截至 2023 12 22 日当周,油价震荡上行周前
期,红海危机加剧,主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加,
投资者对供应中断担忧,油价上涨;周后期,美国原油周度供应量依
照月度口径调增,叠加安哥拉宣布将退出 OPEC+,油价再次下跌。
截至本周五(2023 12 22 WTI 油价分别为
79.0773.56 美元/桶。
【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀,无论是传统油气资源
还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原
油长期资本开支不足,全球原油供给弹性或将下降,而在新旧能源转
型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧
题,中长期来看油价或将持续维持中高位
【原油价格板块】截至 2023 12 22 日当周,布伦特原油期货结
算价为 79.07 美元/桶,较上周上2.52 美元/桶(+3.29%); WTI
油期货结算价为 73.56 美元/桶,较上周上升 2.13 美元/
+2.98%;俄罗斯 Urals 原油现货价62.23 美元/桶,较上周下降
2.44美元/桶(-3.77%;俄罗斯ESPO原油现货价75.77美元/桶,
较上周上升 3.65 美元/桶(+5.06%)。
海上钻井平台日费板块】截至 2023 12 22 日当周,海上自升
式钻井平台日费9.74 万美元/,较上周+98 美元/天(+0.10%);
海上半潜式钻井平台日费为 31.42 万美元/天,较上周+0 美元/
+0.00%)。
【美国原油供给板块】截至 2023 12 15 日当周,美国原油产
1330 万桶/天,较上周增加 20 万桶/天。截至 2023 12 22
当周,美国活跃钻机数量498 台,较上周减少 3台。截至 2023
12 22 日当周,美国压裂车队数量为 252 ,较上周减少 13 部。
【美国原油需求板块】截至 2023 12 15 日当周,美国炼厂原
加工量为 1650.0 万桶/天,较上周增40.3 万桶/天,美国炼厂开工
率为 92.40%,较上周上2.2pct
美国原油库存板块截至 2023 12 15 当周,美国原油总库
存为 7.96 亿桶,较上周增加 353.8 万桶(+0.45%;战略原油库存
3.53 亿桶,较上周增加 62.9 万桶(+0.18%;商业原油库存为 4.44
亿桶,较上周增290.9 万桶(+0.66%
3246.5 万桶,较上周增加 168.6 万桶(+5.48%)。
【美国成品油库存板块】截至 2023 12 15 日当周,美国汽油总
体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为 22672.31654.6
11502.43927.0 万 桶 , 较 上 周 分 别+271.0+1.21%)、 +106.2
+6.86%)、 +148.5+1.31%)、 +242.5+6.58%)万桶
相关标的:中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK、中国石
/中国石油股份(601857.SH/0857.HK/中国石油化工
股份(600028.SH/0386.HK)、 中 海 油 服/中海油田服务
601808.SH/2883.HK、 海 油 工 程 (600583.SH、 中 曼 石 油
603619.SH)等。
风险因素:1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2)宏
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经济增速下滑,导致需求端不振。3OPEC+联盟修改石油供应计
划的风险。4美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风
。( 5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险6)新
能源加大替代传统石油需求的风险。7全球 2050 净零排放政策调
整的风险。
0YFUyRmRsRpOtNsRqNrOqRbRcM6MtRrRsQmPkPnMnPjMtRmR9PoOyQvPtPmRMYsRmR
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一周原油点评 ....................................................................................................................................... 5
油价回顾:................................................................................................................................... 5
油价观点:................................................................................................................................... 5
石油石化板块表现 ............................................................................................................................... 6
石油石化板块表现: ................................................................................................................... 6
上游板块公司股价表现: ........................................................................................................... 6
原油价格 ............................................................................................................................................... 8
海上钻井平台日费 ............................................................................................................................. 10
原油板块 ............................................................................................................................................. 11
原油供给:................................................................................................................................. 11
原油需求:................................................................................................................................. 12
原油进出口: ............................................................................................................................. 12
原油库存:................................................................................................................................. 13
成品油板块 ......................................................................................................................................... 15
成品油价格: ............................................................................................................................. 15
成品油供给: ............................................................................................................................. 17
成品油需求: ............................................................................................................................. 18
成品油进出口: ......................................................................................................................... 19
成品油库存: ............................................................................................................................. 20
原油期货成交及持仓板块 ................................................................................................................. 22
风险因素 ............................................................................................................................................. 23
1:上游板块主要公司涨跌幅(% ............................................................................................................... 7
2:不同原油品种价格变化................................................................................................................................ 8
1:各行业板块涨跌幅(% ............................................................................................................................. 6
2:石油石化板块细分行业涨跌幅(% ...................................................................................................... 6
3:石油石化板块细分行业及沪深 300 指数走势(% ......................................................................... 6
4:布伦特和 WTI 原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶) ......................................................... 8
5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶) ............................................................. 8
6:布伦特、Urals 原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) .................................................................. 8
7WTIUrals 原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) ........................................................................ 8
8:布伦特、ESPO 原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) ................................................................. 9
9WTIESPO 原油价格及价差(美元/桶,美元/桶) ....................................................................... 9
10:美元指数与 WTI 原油价格(点,美元/桶) ..................................................................................... 9
11:铜价与 WTI 原油价格(美元/吨,美元/桶) ................................................................................... 9
12:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天) .................................................................................... 10
13:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天) .................................................................................... 10
14:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天) .................................................................................... 10
15:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天) .................................................................................... 10
16:美国原油产量(万桶/天) ..................................................................................................................... 11
17:美国原油产量(万桶/天) ..................................................................................................................... 11
18:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶) ............................................................................... 11
19:美国原油钻机数(台) ........................................................................................................................... 11
20:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶) ............................................................................... 11
21:美国压裂车队数(部) ........................................................................................................................... 11
22:美国炼厂原油加工量(万桶/天)....................................................................................................... 12
23:美国炼厂开工率(% ............................................................................................................................. 12
24:中国主营炼厂开工率(% .................................................................................................................... 12
25:山东地炼开工率(% ............................................................................................................................. 12
26:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天) ...................................................................... 12
27:美国原油周度净进口量(万桶/天) .................................................................................................. 12
282010-2023.12 美国商业原油库存与油价相关性 ........................................................................... 13
29:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,% ..................................................... 13
30:美国原油总库存(万桶) ...................................................................................................................... 13
证券研究报告原油周报:红海危机推[动Tab油le_价Ti短tle期]震荡上行行业研究——周报[T石ab油le_加SRteop工cokr行AtnTdy业Rpaen]k][Table_ReportDate0]2023年12月24日行业评级——看好本期内容提要:[T左ab前le明_Aut能ho源r]行业首席分析师执业编号:S1500518070001➢【油价回顾】截至2023[T年abl1e2_S月umm2a2ry日]当周,油价震荡上行。周前联系电话:010-83326712期,红海危机加剧,主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加,邮箱:zuoqianming@cindasc.com投资者对供应中断担忧,油价上涨;周后期,美国原油周度供应量依胡晓艺石化行业研究助理邮箱:huxiaoyi@cindasc.com照月度口径调增,叠加安哥拉宣布将退出OPEC+,油价再次下跌。截至本周五(2023年12月22日),布伦特、WTI油价分别为信达证券股份有限公司79.07、73.56美元/桶。CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼➢【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀,无论是传统油气资源邮编:100031还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性或将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,中长期来看油价或将持续维持中高位。➢【原油价格板块】截至2023年12月22日当周,布伦特原油期货结算价为79.07美元/桶,较上周上升2.52美元/桶(+3.29%);WTI原油期货结算价为73.56美元/桶,较上周上升2.13美元/桶(+2.98%);俄罗斯Urals原油现货价为62.23美元/桶,较上周下降2.44美元/桶(-3.77%);俄罗斯ESPO原油现货价为75.77美元/桶,较上周上升3.65美元/桶(+5.06%)。➢【海上钻井平台日费板块】截至2023年12月22日当周,海上自升式钻井平台日费为9.74万美元/天,较上周+98美元/天(+0.10%);海上半潜式钻井平台日费为31.42万美元/天,较上周+0美元/天(+0.00%)。➢【美国原油供给板块】截至2023年12月15日当周,美国原油产量为1330万桶/天,较上周增加20万桶/天。截至2023年12月22日当周,美国活跃钻机数量为498台,较上周减少3台。截至2023年12月22日当周,美国压裂车队数量为252部,较上周减少13部。➢【美国原油需求板块】截至2023年12月15日当周,美国炼厂原油加工量为1650.0万桶/天,较上周增加40.3万桶/天,美国炼厂开工率为92.40%,较上周上升2.2pct。➢【美国原油库存板块】截至2023年12月15日当周,美国原油总库存为7.96亿桶,较上周增加353.8万桶(+0.45%);战略原油库存为3.53亿桶,较上周增加62.9万桶(+0.18%);商业原油库存为4.44亿桶,较上周增加290.9万桶(+0.66%);库欣地区原油库存为3246.5万桶,较上周增加168.6万桶(+5.48%)。➢【美国成品油库存板块】截至2023年12月15日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22672.3、1654.6、11502.4、3927.0万桶,较上周分别+271.0(+1.21%)、+106.2(+6.86%)、+148.5(+1.31%)、+242.5(+6.58%)万桶。➢相关标的:中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务(601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。➢风险因素:(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端不振。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。(5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。(6)新能源加大替代传统石油需求的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2目录一周原油点评.......................................................................................................................................5油价回顾:...................................................................................................................................5油价观点:...................................................................................................................................5石油石化板块表现...............................................................................................................................6石油石化板块表现:...................................................................................................................6上游板块公司股价表现:...........................................................................................................6原油价格...............................................................................................................................................8海上钻井平台日费.............................................................................................................................10原油板块.............................................................................................................................................11原油供给:.................................................................................................................................11原油需求:.................................................................................................................................12原油进出口:.............................................................................................................................12原油库存:.................................................................................................................................13成品油板块.........................................................................................................................................15成品油价格:.............................................................................................................................15成品油供给:.............................................................................................................................17成品油需求:.............................................................................................................................18成品油进出口:.........................................................................................................................19成品油库存:.............................................................................................................................20原油期货成交及持仓板块.................................................................................................................22风险因素.............................................................................................................................................23表目录表1:上游板块主要公司涨跌幅(%)...............................................................................................................7表2:不同原油品种价格变化................................................................................................................................8图目录图1:各行业板块涨跌幅(%).............................................................................................................................6图2:石油石化板块细分行业涨跌幅(%)......................................................................................................6图3:石油石化板块细分行业及沪深300指数走势(%).........................................................................6图4:布伦特和WTI原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶).........................................................8图5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶).............................................................8图6:布伦特、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)..................................................................8图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)........................................................................8图8:布伦特、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶).................................................................9图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶).......................................................................9图10:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶).....................................................................................9图11:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)...................................................................................9图12:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)....................................................................................10图13:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)....................................................................................10图14:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)....................................................................................10图15:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)....................................................................................10图16:美国原油产量(万桶/天).....................................................................................................................11图17:美国原油产量(万桶/天).....................................................................................................................11图18:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)...............................................................................11图19:美国原油钻机数(台)...........................................................................................................................11图20:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)...............................................................................11图21:美国压裂车队数(部)...........................................................................................................................11图22:美国炼厂原油加工量(万桶/天).......................................................................................................12图23:美国炼厂开工率(%).............................................................................................................................12图24:中国主营炼厂开工率(%)....................................................................................................................12图25:山东地炼开工率(%).............................................................................................................................12图26:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天)......................................................................12图27:美国原油周度净进口量(万桶/天)..................................................................................................12图28:2010-2023.12美国商业原油库存与油价相关性...........................................................................13图29:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,%).....................................................13图30:美国原油总库存(万桶)......................................................................................................................13请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com30YFUyRmRsRpOtNsRqNrOqRbRcM6MtRrRsQmPkPnMnPjMtRmR9PoOyQvPtPmRMYsRmR图31:美国原油总库存(万桶)......................................................................................................................13图32:美国战略原油库存(万桶)..................................................................................................................13图33:美国战略原油库存(万桶)..................................................................................................................13图34:美国商业原油库存(万桶)..................................................................................................................14图35:美国商业原油库存(万桶)..................................................................................................................14图36:美国库欣地区原油库存(万桶)........................................................................................................14图37:美国库欣地区原油库存(万桶)........................................................................................................14图38:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................15图39:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................15图40:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................15图41:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................15图42:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................15图43:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................................16图44:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................16图45:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................16图46:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)....................................................16图47:美国成品车用汽油产量(万桶/天)..................................................................................................17图48:美国柴油产量(万桶/天).....................................................................................................................17图49:美国航空煤油产量(万桶/天)...........................................................................................................17图50:美国成品车用汽油消费量(万桶/天).............................................................................................18图51:美国柴油消费量(万桶/天)................................................................................................................18图52:美国航空煤油消费量(万桶/天).......................................................................................................18图53:美国旅客机场安检数(人次).............................................................................................................18图54:美国车用汽油进出口情况(万桶/天).............................................................................................19图55:美国车用汽油净出口量(万桶/天)..................................................................................................19图56:美国柴油进出口情况(万桶/天).......................................................................................................19图57:美国柴油净出口量(万桶/天)...........................................................................................................19图58:美国航空煤油进出口情况(万桶/天).............................................................................................19图59:美国航空煤油净出口量(万桶/天)..................................................................................................19图60:美国汽油总库存(万桶)......................................................................................................................20图61:美国汽油总库存(万桶)......................................................................................................................20图62:美国成品车用汽油库存(万桶)........................................................................................................20图63:美国成品车用汽油库存(万桶)........................................................................................................20图64:美国柴油库存(万桶)...........................................................................................................................20图65:美国柴油库存(万桶)...........................................................................................................................20图66:美国航空煤油库存(万桶)..................................................................................................................21图67:美国航空煤油库存(万桶)..................................................................................................................21图68:新加坡汽油库存(万桶)......................................................................................................................21图69:新加坡汽油库存(万桶)......................................................................................................................21图70:新加坡柴油库存(万桶)......................................................................................................................21图71:新加坡柴油库存(万桶)......................................................................................................................21图72:IPE布油期货成交量(万手)...............................................................................................................22图73:WTI原油期货多头总持仓量(万张)...............................................................................................22图74:WTI原油期货多头总持仓量(万张)...............................................................................................22图75:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张).................................................................................22图76:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张).................................................................................22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4一周原油点评油价回顾:截至2023年12月22日当周,油价震荡上行。周前期,红海危机加剧,主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加,投资者对供应中断担忧,油价上涨;周后期,美国原油周度供应量依照月度口径调增,叠加安哥拉宣布将退出OPEC+,油价再次下跌。截至本周五(2023年12月22日),布伦特、WTI油价分别为79.07、73.56美元/桶。油价观点:受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响,美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈;加之美国未来几年或将补充2022年释放的战略原油储备,市场上商业原油库存放量有限,甚至可能会抽紧全球供应;俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减,俄罗斯原油长期产量或将下降;美国与伊朗谈判有不确定性,2023年伊朗已出现增产,当前即使伊朗全部释放剩余产能,也仅有66万桶/天,影响能力有限;美国虽已放松对委内瑞拉管制,但受投资和重油开发技术等问题影响,委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产。我们认为,当前OPEC+减产联盟仍有能力进行减产控价,长期来看沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度,分别计划在未来用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天,但传统油田开发生产周期长,每年新增原油供给量有限。根据我们测算,即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型,2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长,原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看,油价或将持续处于中高位运行。我们认为产能周期引发能源通胀,无论是传统油气资源还是美国页岩油,资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足,全球原油供给弹性或将下降,而在新旧能源转型中,原油需求仍在增长,全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题,中长期来看油价或将持续维持中高位。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5石油石化板块表现石油石化板块表现:截至2023年12月22日当周,沪深300下跌0.13%至3337.23点,石油石化板块下跌0.09%。图1:各行业板块涨跌幅(%)资料来源:万得,信达证券研发中心截至2023年12月22日当周,油气开采板块上涨1.43%,炼化及贸易板块下跌0.27%,油服工程板块下跌1.62%。截至2023年12月22日当周,油气开采板块自2022年以来涨幅80.76%,炼化及贸易板块自2022年以来涨幅8.94%,油服工程板块自2022年以来涨幅-4.42%。图2:石油石化板块细分行业涨跌幅(%)图3:石油石化板块细分行业及沪深300指数走势(%)资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心上游板块公司股价表现:截至2023年12月22日当周,上游板块中,股价表现相对较好的为联合能源集团(+4.17%)、中国海油(+3.00%)、新潮能源(+2.06%)。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6表1:上游板块主要公司涨跌幅(%)公司代码最新日期货币最新价总市值(亿)近一周近一月近三月近一年年初至今人民币19.939480.063.00%4.56%-1.05%40.19%39.36%中国海油600938.SH2023/12/2212.425907.791.31%-3.87%-9.48%40.83%38.43%港币6.8312500.331.49%-4.07%-15.78%44.24%45.11%中国海洋石油0883.HK2023/12/22人民币4.959059.540.41%-4.99%-14.80%51.39%50.54%5.356412.711.90%-2.19%-14.26%29.37%29.37%中国石油601857.SH2023/12/22港币3.934696.070.51%-5.30%-11.09%13.58%12.67%人民币14.17676.130.57%-4.00%-13.07%-10.49%-13.57%中国石油股份0857.HK2023/12/227.81372.66-1.51%-10.13%-15.38%-14.16%-15.88%港币5.77255.11-1.20%-8.27%-9.56%4.00%-3.21%中国石化600028.SH2023/12/22人民币2.80284.62-1.75%-4.76%-12.23%-1.94%-0.24%1.82345.51-1.62%-3.70%-14.15%-6.67%-8.08%中国石油化工股份0386.HK2023/12/22港币0.4789.23-5.05%-9.62%-26.56%-7.84%-7.84%人民币3.00167.49-3.23%-7.98%-21.67%0.99%1.67%中海油服601808.SH2023/12/22人民币0.75195.304.17%5.63%-31.82%-2.89%2.15%人民币2.97201.972.06%13.79%15.56%36.24%36.24%中海油田服务2883.HK2023/12/2218.2372.92-0.22%-7.84%-12.06%8.64%3.31%港币15.4549.44-3.98%-11.56%-9.97%-10.39%-9.81%海油工程600583.SH2023/12/22人民币2.5457.490.40%-3.79%-6.62%13.90%15.98%3.1342.16-2.49%-7.67%-10.83%-13.54%-18.90%海油发展600968.SH2023/12/22港币12.2734.57-2.85%-6.26%-8.57%10.83%8.51%人民币3.4224.82-6.81%-6.30%2.70%6.88%6.88%石化油服600871.SH2023/12/22人民币4.7428.01-2.07%-8.14%-3.07%20.92%19.70%人民币7.0018.34-3.98%-5.28%-9.09%-0.85%-1.55%中石化油服1033.HK2023/12/22人民币10.4320.96-4.75%-8.51%9.10%16.93%19.06%人民币3.8816.94-2.51%-6.95%-2.27%-2.76%-4.43%中油工程600339.SH2023/12/22人民币人民币联合能源集团0467.HK2023/12/22人民币人民币新潮能源600777.SH2023/12/22人民币人民币中曼石油603619.SH2023/12/22潜能恒信300191.SZ2023/12/22ST洲际600759.SH2023/12/22惠博普002554.SZ2023/12/22博迈科603727.SH2023/12/22恒泰艾普300157.SZ2023/12/22通源石油300164.SZ2023/12/22准油股份002207.SZ2023/12/22贝肯能源002828.SZ2023/12/22仁智股份002629.SZ2023/12/22资料来源:万得,信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7原油价格➢原油价格:截至2023年12月22日当周,布伦特原油期货结算价为79.07美元/桶,较上周上升2.52美元/桶(+3.29%);WTI原油期货结算价为73.56美元/桶,较上周上升2.13美元/桶(+2.98%);俄罗斯Urals原油现货价为62.23美元/桶,较上周下降2.44美元/桶(-3.77%);俄罗斯ESPO原油现货价为75.77美元/桶,较上周上升3.65美元/桶(+5.06%)。➢原油价差:截至2023年12月22日当周,布伦特-WTI期货价差为5.51美元/桶,较上周扩大0.39美元/桶;布伦特现货-期货价差为1.85美元/桶,较上周扩大1.10美元/桶;布伦特-俄罗斯Urals价差为16.84美元/桶,较上周扩大4.96美元/桶;WTI-俄罗斯Urals价差为11.33美元/桶,较上周扩大4.57美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为3.3美元/桶,较上周收窄1.13美元/桶;WTI-俄罗斯ESPO价差为-2.21美元/桶,较上周收窄1.52美元/桶。➢相关指数:截至2023年12月22日,美元指数为101.70,较上周下跌0.87%;LME铜现货结算价为8499.00美元/吨,较上周上涨0.33%。表2:不同原油品种价格变化原油品种最新日期最新价近一周近一月近三月近一年年初至今79.073.29%-3.53%-15.22%-2.36%-3.69%布伦特原油2023/12/2273.562.98%-4.59%-18.29%-5.07%-4.38%62.23-3.77%-10.18%-19.71%3.53%-2.83%WTI原油2023/12/2275.775.06%-4.33%-13.99%10.19%4.47%俄罗斯Urals2023/12/22俄罗斯ESPO2023/12/22资料来源:万得,信达证券研发中心图4:布伦特和WTI原油期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)图5:布伦特原油现货-期货价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图6:布伦特、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图7:WTI、Urals原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8图8:布伦特、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图9:WTI、ESPO原油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图10:美元指数与WTI原油价格(点,美元/桶)图11:铜价与WTI原油价格(美元/吨,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9海上钻井平台日费➢截至2023年12月22日当周,海上自升式钻井平台日费为9.74万美元/天,较上周+98美元/天(+0.10%);海上半潜式钻井平台日费为31.42万美元/天,较上周+0美元/天(+0.00%)。➢2023年12月(2023年12月01日至2023年12月22日),海上自升式钻井平台日费为9.73万美元/天,较上月+662美元/天(+0.69%);海上半潜式钻井平台日费为30.98万美元/天,较上月+732美元/天(+0.24%)。➢2023Q4(2023年10月01日至2023年12月22日),海上自升式钻井平台日费为9.62万美元/天,较上季度+2656美元/天(+2.84%);海上半潜式钻井平台日费为30.97万美元/天,较上季度+9307美元/天(+3.10%)。图12:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)图13:自升式钻井平台行业平均日费(美元/天)资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图14:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)图15:半潜式钻井平台行业平均日费(美元/天)资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:彭博,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10原油板块原油供给:➢产量板块:截至2023年12月15日当周,美国原油产量为1330万桶/天,较上周增加20万桶/天。➢钻机板块:截至2023年12月22日当周,美国活跃钻机数量为498台,较上周减少3台。➢压裂板块:截至2023年12月22日当周,美国压裂车队数量为252部,较上周减少13部。图16:美国原油产量(万桶/天)图17:美国原油产量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图18:美国原油钻机数和油价走势(台,美元/桶)图19:美国原油钻机数(台)资料来源:贝克休斯,万得,信达证券研发中心,注:截至资料来源:贝克休斯,信达证券研发中心,注:截至2023.12.222023.12.22图21:美国压裂车队数(部)图20:美国压裂车队数和油价走势(部,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11原油需求:➢美国炼厂:截至2023年12月15日当周,美国炼厂原油加工量为1650.0万桶/天,较上周增加40.3万桶/天,美国炼厂开工率为92.40%,较上周上升2.2pct。➢中国炼厂:截至2023年12月21日,主营炼厂开工率为76.50%,较上周上升1.34pct。截至2023年12月20日,山东地炼开工率为64.28%,较上周上升0.4pct。图22:美国炼厂原油加工量(万桶/天)图23:美国炼厂开工率(%)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:开工率=总投入/产能,图24:中国主营炼厂开工率(%)总投入=原油投入+其他原料投入,截至2023.12.15图25:山东地炼开工率(%)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.21资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.20原油进出口:➢截至2023年12月15日当周,美国原油进口量为675.0万桶/天,较上周增加23.3万桶/天(+3.58%),美国原油出口量为412.1万桶/天,较上周增加35.0万桶/天(+9.28%),净进口量为262.9万桶/天,较上周减少11.7万桶/天(-4.26%)。图26:美国原油进口量、出口量及净进口量(万桶/天)图27:美国原油周度净进口量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12原油库存:➢截至2023年12月15日当周,美国原油总库存为7.96亿桶,较上周增加353.8万桶(+0.45%);战略原油库存为3.53亿桶,较上周增加62.9万桶(+0.18%);商业原油库存为4.44亿桶,较上周增加290.9万桶(+0.66%);库欣地区原油库存为3246.5万桶,较上周增加168.6万桶(+5.48%)。图28:2010-2023.12美国商业原油库存与油价相关性图29:美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅(万桶/天,%)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图30:美国原油总库存(万桶)图31:美国原油总库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图32:美国战略原油库存(万桶)图33:美国战略原油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13图34:美国商业原油库存(万桶)图35:美国商业原油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图36:美国库欣地区原油库存(万桶)图37:美国库欣地区原油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14成品油板块成品油价格:➢北美市场:截至2023年12月22日当周,美国柴油、汽油、航煤周均价分别为112.98(+4.26)、91.09(+4.49)、103.03(+6.73)美元/桶;与原油差价分别为34.23(+1.05)、12.34(+1.27)、24.28(+3.52)美元/桶。图38:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图39:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图40:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22➢欧洲市场:截至2023年12月22日当周,欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为108.51(+4.50)、105.08(+6.46)、120.50(+6.92)美元/桶;与原油差价分别为29.76(+1.29)、26.33(+3.24)、41.75(+3.71)美元/桶。图41:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图42:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com15图43:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22➢东南亚市场:截至2023年12月22日当周,新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为100.96(+2.92)、88.74(+3.33)、102.46(+3.02)美元/桶;与原油差价分别为22.27(-0.24)、9.86(-0.01)、23.77(-0.14)美元/桶。图44:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶)图45:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图46:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16成品油供给:➢产量方面:截至2023年12月15日当周,美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为1003.8、487.3、182.8万桶/天,较上周分别+49.6(+5.20%)、-11.4(-2.29%)、+1.6(+0.88%)万桶/天。图47:美国成品车用汽油产量(万桶/天)图48:美国柴油产量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图49:美国航空煤油产量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com17成品油需求:➢消费方面:截至2023年12月15日当周,美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为875.4、382.3、136.5万桶/天,较上周分别-10.5(-1.19%)、+5.3(+1.41%)、-50.6(-27.04%)万桶/天。➢出行数据:截至2023年12月21日,美国周内机场旅客安检数为1713.86万人次,较上周增加143.41万人次(+9.13%)。图50:美国成品车用汽油消费量(万桶/天)图51:美国柴油消费量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图52:美国航空煤油消费量(万桶/天)图53:美国旅客机场安检数(人次)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:TSA,信达证券研发中心,注:这里使用MA90数据平滑处理,截至2023.12.21请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com18成品油进出口:➢汽油板块:截至2023年12月15日当周,美国车用汽油进口量为6.0万桶/天,较上周减少5.7万桶/天(-48.72%);出口量为119.3万桶/天,较上周增加6.2万桶/天(+5.48%);净出口量为113.3万桶/天,较上周增加11.9万桶/天(+11.74%)。➢柴油板块:截至2023年12月15日当周,美国柴油进口量为22.5万桶/天,较上周增加2.0万桶/天(+9.76%);出口量为106.3万桶/天,较上周减少14.5万桶/天(-12.00%);净出口量为83.8万桶/天,较上周减少16.5万桶/天(-16.45%)。➢航煤板块:截至2023年12月15日当周,美国航空煤油进口量为13.8万桶/天,较上周增加5.4万桶/天(+64.29%);出口量为25.4万桶/天,较上周增加7.1万桶/天(+38.80%);净出口量为11.6万桶/天,较上周增加1.7万桶/天(+17.17%)。图54:美国车用汽油进出口情况(万桶/天)图55:美国车用汽油净出口量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图56:美国柴油进出口情况(万桶/天)图57:美国柴油净出口量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图58:美国航空煤油进出口情况(万桶/天)图59:美国航空煤油净出口量(万桶/天)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com19成品油库存:➢美国成品油:截至2023年12月15日当周,美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22672.3、1654.6、11502.4、3927.0万桶,较上周分别+271.0(+1.21%)、+106.2(+6.86%)、+148.5(+1.31%)、+242.5(+6.58%)万桶。➢新加坡成品油:截止至2023年12月20日,新加坡汽油、柴油库存分别为1284、1111万桶,较上周分别+180.0(+16.30%)、-56.0(-4.80%)万桶。图60:美国汽油总库存(万桶)图61:美国汽油总库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图62:美国成品车用汽油库存(万桶)图63:美国成品车用汽油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图64:美国柴油库存(万桶)图65:美国柴油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com20图66:美国航空煤油库存(万桶)图67:美国航空煤油库存(万桶)资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15资料来源:EIA,信达证券研发中心,注:截至2023.12.15图68:新加坡汽油库存(万桶)图69:新加坡汽油库存(万桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.20资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.20图71:新加坡柴油库存(万桶)[Table_Introduction]图70:新加坡柴油库存(万桶)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.20资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.20请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com21原油期货成交及持仓板块➢原油期货成交及持仓:截至2023年12月22日,周内布伦特原油期货成交量为160.74万手,较上周减少8.17万手(-4.84%)。截止至2023年12月19日,周内WTI原油期货多头总持仓量为157.97万张,较上周减少7.06万张(-4.28%);非商业(投机和套利目的持有)净多头持仓18.27万张,较上周增加3.11万张(+20.54%)。图72:IPE布油期货成交量(万手)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.22图74:WTI原油期货多头总持仓量(万张)图73:WTI原油期货多头总持仓量(万张)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.19资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.19图75:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)图76:WTI原油期货非商业净多头持仓量(万张)资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.19资料来源:万得,信达证券研发中心,注:截至2023.12.19请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com22风险因素(1)地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端不振。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除对伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场的风险。(5)美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。(6)新能源加大替代传统石油需求的风险。(7)全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com23信达能源研究团队简介左前明,中国矿业大学博士,注册咨询(投资)工程师,信达证券研发中心副总经理,中国地质矿产经济学会委员,中国国际工程咨询公司专家库成员,中国价格协会煤炭价格专委会委员,曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作),从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年,曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项,2016年6月加盟信达证券研发中心,负责煤炭行业研究。2019年至今,负责大能源板块研究工作。石化组:刘红光,北京大学博士,中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理,牵头开展了能源消费中长期预测研究,主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书;完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究,并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心,从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。胡晓艺,中国社会科学院大学经济学硕士,西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心,从事石化行业研究。刘奕麟,香港大学工学硕士,北京科技大学管理学学士,2022年7月加入信达证券研究开发中心,从事石化行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com24分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明,本人具有证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告;本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点;本人薪酬的任何组成部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户,并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通,对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制,但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动,涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期,或因使用不同假设和标准,采用不同观点和分析方法,致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告,对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下,信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明股票投资评级行业投资评级买入:股价相对强于基准20%以上;看好:行业指数超越基准;投资建议的比较标准增持:股价相对强于基准5%~20%;中性:行业指数与基准基本持平;持有:股价相对基准波动在±5%之间;看淡:行业指数弱于基准。本报告采用的基准指数:沪深300指卖出:股价相对弱于基准5%以下。数(以下简称基准);时间段:报告发布之日起6个月内。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下,信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com25

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