证券研究报告行业周报2023/12/19新能源行业新能源产业趋势跟踪（23年12月上）：投资评级看好光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势五矿证券研究所新能源行业分析师：蔡紫豪分析师：张斯恺登记编码：S0950523070002登记编码：S0950523110002分析师：张鹏邮箱：caizihao@wkzq.com.cn邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn登记编码：S0950523070001邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn联系人：张娜威联系人：钟林志邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cnContents目录01020304新能源产业趋势点评月度专题聚焦产业动态&数据跟踪附录光伏竞争持续加剧，金刚线钨能源金属行业指数涨跌幅丝化是长期趋势电池及材料细分板块行情回顾新能源车风电/光伏储能/电网电力（新能源/传统能源）01新能源产业趋势点评珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）能源金属锂：步入需求淡季，价格短期仍将趋势下跌。“金九银十”下游碳酸锂补库未能兑现，在边际供给持续释放，下游需求步入淡季之时，碳酸锂价格恐继续趋势下跌，后续期待在矿山成本侧寻找价格支撑。钴：看空心态浓郁，成交量始终难以放量。海外需求的放缓，致使外盘价格持续回落，但不确定的运力问题始终难以解决，再叠加国内矿企捂货惜售，场内无低价原料流通，生产商仍保持较高报价。前驱体厂的需求已跌至“冰点”，原料端的坚挺也无法传到至终端，明稳暗降层出不穷，价格一步一步跌破预期，钴市场看空心态浓郁，成交始终难以放量。镍：供过于求现状未变，我们预计仍将低位震荡。电池及材料电池：“金九银十”已经结束，随着24Q1的淡季即将到来，电池产业需求、排产等也进入淡季。11月，中国动力和储能电池合计产量为87.7GWh，环比增长13.4%，同比增长40.7%。1-11月，中国动力和储能电池合计累计产量为698.7GWh，累计同比增长41.6%。美国近期宣布含有“受关注外国实体”（FEOC）制造或组装的电池组件的电动汽车将无法享受美国的税收抵免，法规对国内电池材料部分企业的美国地区业务扩展形成一定的负面影响。材料等：近期华为宣布2024年要部署超过10万个全液冷超快充充电桩，快充逐步成为行业焦点，快充可帮助缓解电动车消费者里程焦虑，帮助继续提升新能源车的渗透率。4珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）新能源汽车中国：2023年11月中国新能源汽车销量首次突破百万辆，终端零售渗透率首次突破40%。2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆，同比增长30.5%；零售端单月渗透率40.4%，首次突破40%，消费者对新能源汽车需求热度不减；2023年累计销量825.7万辆，同比增长36.3%，累计渗透率30.7%。12月车企降价促销，进一步刺激消费，我们预计2023年整体走势符合预期。海外：美国新能源汽车渗透率连续两个月下降，2023年11月渗透率9.2%，后续新能源汽车能否向更广大消费者渗透仍有待观察；欧洲由于2022年末补贴退坡导致基数较高，2023年11月出现同比下降，整体符合我们的预期。光伏/风电光伏：产业链价格加速持续下降，近期N型电池需求明显好于P型，带来N型产品价格更有支撑，但是估测该支撑能力有限，待N型供给快速释放后，预计NP价差有所回归。中长期看供需，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。风电：近期海风催化减少，江苏海风项目推进迟缓，导致板块热度下滑，我们预计后续行业催化依然存在，趋势不变，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。5珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月25日-12月15日）储能/电网储能：23年中国储能市场高景气兑现，海外需求相对疲软。从全球三大主要市场看，中国市场受益于地面电站建设提速，23年储能投运招标均实现迅猛增长，前11个月累计新增装机功率16.2GW/34.6GWh，有望提前实现十四五储能装机目标；而美国市场8月以来新增装机连续低于预期，核心原因在于输配电网老化带来的并网排队问题，这也给美国能否实现全年预期装机目标带来了高度不确定性；欧洲市场，抛开库存问题，电价气价持续下降，使得储能需求承压，以德国为例，下半年新增装机呈环比下滑趋势。电网：直流特高压是电网投资最大结构性增量，出海及智能化值得长期关注。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，海外市场及配网智能化有望带动需求总量增长。电力（新能源/传统能源）绿电：23年光伏超速发展，部分省份消纳问题显现。10月进入供暖季后，由于火电热电联产机组实行“以热定电”的运行方式，调峰能力受限，陕西、甘肃等新能源占比较高的省份出现了光伏利用率同环比均大幅下降的情况，例如陕西10月光伏利用率90.7%（同比下降6.9pct，环比下降6.7pct），甘肃10月光伏利用率93.2%（同比下降5.5pct，环比下降4.0pct），建议积极关注储能、火改等系统调节资源相关政策变化。602月度专题聚焦：光伏竞争持续加剧，金刚线钨丝化是长期趋势珍惜有限创造无限金刚线是硅片切割耗材，主要分为钨丝和碳钢两大类图表1：金刚线结构及切割原理图表2：金刚线产业链资料来源：高测股份招股书，五矿证券研究所资料来源：前瞻经济学人，五矿证券研究所目前金刚线是光伏硅片切割的主流技术，其主要由金刚石微粉、镍镀层和母线构成。按照母线种类的不同，金刚线可以分为碳钢线和钨丝线。钨丝线因其可以达到更细的线径和更长的寿命，是金刚线的重要发展方向。8珍惜有限创造无限金刚线发展方向是细线化、省线化和高速化，钨丝更符合发展趋势图表3：钨丝金刚线和钢丝金刚线对比图表4：金刚线发展趋势钨丝金刚线钢丝金刚线母线钨丝碳钢理论极限线径使用寿命母线25um母线35um切割能力切割质量40次以上2~4次单位价格寿命较强较弱效率较高较低55元/km35元/km40次以上2~4次单位时间钨丝金刚线切割次数高资料来源：观研天下，中钨在线，五矿证券研究所资料来源：公司公告，五矿证券研究所金刚线发展趋势主要为配套硅片发展方向--实现硅片的非硅成本降低，细线化、省线化和高速化即为大方向。细线化：根据CPIA，钨丝线目前仍处于中试阶段，预估2024年以后钨丝线或将进入市场，母线直径将会进一步下降。省线化：需要降低单GW线耗量，若金刚线寿命提升则省线提升。高速化：提高单位时间出片数。9珍惜有限创造无限产业链降价周期下，金刚线价格压力出现，短中期行业竞争加剧图表5：22年末硅片进入降价周期，最高降幅达到68%（元/片）图表6：金刚线价格压力持续存在（元/km）200121801016087.521406120410022.40800604020单晶166硅片单晶182硅片单晶210硅片02016201720182019202020212022资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所资料来源：美畅股份，高测股份，聚成科技，五矿证券研究所2022年末，硅产业链价格进入高点，金刚线下游硅片的价格，以182P型硅片为例，已经降低68%，我们估测目前硅片盈利压力已非常明显，其上游金刚线也面临较大的价格压力。中长期来看，根据中国有色金属工业协会硅业分会预测，2023年年末硅片产能将达到828GW，对应交流侧装机可满足近700GW需求，硅片供过于求的情况长期存在，盈利压力持续，则金刚线价格压力持续。10珍惜有限创造无限硅料降价后，钨丝依然具备替代钢丝的潜力图表7：测算29mm以下钨丝母线线径可以实现钨丝金刚线平价图表8：5mm直径差异下，钨丝规模化生产后易实现经济性钢丝钨丝钢丝钨丝母线直径（mm）35.030.029.025.020.0母线直径（mm）30.025.025.025.025.0165.0170.0槽距（mm）180.0175.0174.0170.0槽距（mm）175.0170.0170.0170.070.971.8出片数（片）65.066.967.268.82.40出片数（片）69.871.871.871.82.400.1770.061硅片价格（元/片，含税）2.402.402.402.400.024硅片价格（元/片，含税）2.402.402.402.400.00870.036.1节约的非硅成本（元/片）0.0590.0710.11850.0节约的非硅成本（元/片）0.0610.0610.06150.00.0310.016节约的非硅成本（元/W）0.0080.0100.0160.015节约的非硅成本（元/W）0.0080.0080.0080.0020.0080.006金刚线含税单价（元/km）35.070.070.070.0金刚线含税单价（元/km）31.549.544.640.1金刚线单耗（万公里/GW）50.050.050.050.0金刚线单耗（万公里/GW）50.050.050.050.0切片-金刚线成本（元/W）0.0150.0310.0240.031切片-金刚线成本（元/W）0.0140.0220.0200.018多出的非硅成本（元/W）0.0150.0090.015多出的非硅成本（元/W）0.0080.0060.004经济性（元/W）-0.0080.0010.000经济性（元/W）0.0000.0020.004资料来源：PVInfoLink，美畅股份，高测股份，五矿证券研究所资料来源：PVInfoLink，美畅股份，高测股份，五矿证券研究所钨丝价格高于钢丝金刚线，但是其细线化和省线化可以帮助降低硅片非硅成本。在目前价格体系以及线径下，钨丝相比钢丝有5um的细线化优势，接近于具备经济性，我们估测在29mm以下钨丝可以实现经济性。随着钨丝加速细线化，经济性会更加明确；同时，在钢丝和钨丝达到产业化极限直径下，钨丝的经济性更明显；相反，硅料价格的下降使得钨丝实现经济性难度加大，但是6.8万元/吨的硅料价格向下空间不大。11珍惜有限创造无限金刚线成本导向，一体化是竞争战略图表10：美畅股份的高毛利率来源于其完备的一体化布局图表9：美畅股份是金刚线龙头80%岱勒新材,3.70%三超新材,其他,2.30%70%2.88%60%50%高测股份,40%9.82%30%聚成科技,13.05%美畅股份,20%49.99%原轼新材,18.26%10%0%20162017201820192020202120222023H1-10%-20%美畅股份高测股份岱勒新材三超新材东尼电子原轼新材恒星科技平均毛利率资料来源：原轼新材，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所金刚线龙头美畅股份毛利率一直处于行业领先地位，主要因其完备的一体化布局，从金刚线向母线和黄丝延伸。原轼新材、恒星科技的毛利率明显改善，一方面来源于其规模的起量，另一方面也与其产业链一体化布局的完备有关。12珍惜有限创造无限钨丝母线是短期内钨丝金刚线的降本关键，拥有原材料的金刚线企业长期竞争力更优图表11：金刚线生产流程图表12：钨丝和钢丝材料成本在金刚线成本占比分别为50%和80%资料来源：美畅股份，五矿证券研究所6045%40%5035%4030%25%3020%2015%10%105%0202220210%20212022碳钢钨丝单位材料单位人工单位制造单位运输毛利率资料来源：聚成科技，五矿证券研究所目前钨丝金刚线价格居高，主要因钨丝母线成本较高所致，随钨丝母线产能释放，钨丝金刚线降本空间可观。根据聚成科技公告，从2021~2023年1至5月，钨丝金刚线持续降价让利，让利部分主要源自于母线降本部分。钨丝金刚线和碳钢金刚线生产流程类似，拥有原材料布局的企业成本优势更为明显，具备长期竞争要素。13珍惜有限创造无限钨丝母线上下游企业纷纷加入，提升钨丝母线产能，让利于下游图表13：钨丝母线上下游企业纷纷布局钨丝母线产能图表14：碳钢金刚线快速降本让利下游（元/片）厦门虹鹭钨钼企业钨丝母线金刚线企业美畅股份厦门钨业聚成科技中钨高新原轼新材……资料来源：公司公告，五矿证券研究所资料来源：《DW技术全面替换传统砂浆切割工艺研究和展望》，五矿证券研究所聚成科技是目前主要钨丝金刚线供应商，给中环做产能配套，根据聚成科技招股书，目前主要钨丝母线采购来源于厦门虹鹭。同时厦门钨业、中钨高新等企业纷纷布局钨丝母线产能，形成钨钼企业对钨丝母线的产能布置。另一方面，根据各公司公告，钨丝金刚线企业如美畅股份、原轼新材、聚成科技等也在或者计划布局钨丝母线产能，防止钨丝母线成为卡脖子环节，同时也提升钨丝母线成材率降本。参考碳钢金刚线发展历史，其在替代砂浆切割时，加速降价降本实现单晶硅片和多晶硅片的平价化。我们预计钨丝母线之后也会逐步趋于宽松，带来钨丝金刚线价格快速下降，让利竞争加剧的硅片企业。1403产业动态&数据跟踪珍惜有限创造无限能源金属近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态12/12海南矿业Bougouni锂矿已于11月底完成交割，其中一期工程已开始筹建，预计2024年底投产12/01中央第五环保督察组点名批评青海盐湖工业股份公司实际建成产能500万吨，是采矿许可证批复生产规模的3.8倍，藏格矿业不按取水许可要求从柴达木河下游泉集河取用淡水，而是擅自取用限制开发的南霍布逊湖卤水。11/25MinRes宣布完成了对西澳大利亚锂矿BaldHills的收购，BaldHill曾在2018年3月投入使用，初步实现了约15万吨/年的锂精矿产能，并于2018年5月实现审批锂精矿装运。行业动态12/07国务院印发《空气质量持续改善行动计划》提到，大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右，有望带动储能侧碳酸锂需求。12/15《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》出台，24年继续对个人用户和单位用户购买新能源汽车给予免费专用牌照额度支持，并将在自2024年1月1日起施行，有效期至2024年12月31日。16能源金属：锂价短期反弹后持续下行，需求步入淡季镍钴价格持续走低珍惜有限创造无限产业数据跟踪-资源高频价格2023YTD变动幅度-80%图表15：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2023/12/15）-80%-82%行业产品种类单位半月均价半月环比变动幅度-82%-73%锂行业电池级碳酸锂元/吨117500-15%-36%工业级碳酸锂元/吨104909-18%-36%电池级氢氧化锂元/吨108068-15%-35%工业级氢氧化锂元/吨99818-16%-31%锂精矿SC6美元/吨-14%1599钴行业硫酸钴元/吨-12%四氧化三钴元/吨30600-8%氯化钴元/吨131227-9%135091镍行业电池级硫酸镍元/吨-7%27436资料来源：SMM，五矿证券研究所17能源金属-需求进入年底淡季珍惜有限创造无限产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表图表17：中国硫酸钴月度供需平衡表（23年3月以来持续过剩）图表16：中国碳酸锂月度供需平衡表（11月-12月过剩）资料来源：SMM,五矿证券研究所资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets,五矿证券研究所（注：均不含VAT）图表18：中国硫酸钴过剩逐步缓解图表19：中国氢氧化锂月度供需平衡表资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000中国氢氧化锂月度供需平衡（吨）资料来源：SMM,五矿证券研究所18资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所能源金属-镍钴：价格持续下跌产业数据跟踪-资源高频价格图表20：进入需求淡季，中国硫酸镍价格持续走低资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所图表22：进入需求淡季，中国硫酸钴价格持续走低资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所珍惜有限创造无限2018年1月2018年3月图表21：进入需求淡季，中国硫酸镍开工率持续走低2018年5月2018年7月1202018年9月1002018年11月2019年1月802019年3月602019年5月402019年7月202019年9月2019年11月02020年1月2020年3月硫酸镍开工率%2020年5月2020年7月资料来源：MySteel,五矿证券研究所2020年9月2020年11月图表23：电解钴/氯化钴与硫酸钴价格的比值略有修复2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月19珍惜有限创造无限能源金属-锂：锂盐库存仍处高位，开工率与产量持续走低产业数据跟踪-锂行业月度数据图表25：2023年11月中国锂矿进口量维持高位图表24：2023年11月中国锂盐产量逐步下降资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所资料来源：SMM，五矿证券研究所图表26：2023年11月中国锂盐库存仍处高位图表27：2023年11月中国锂盐开工率持续走低资料来源：SMM，五矿证券研究所资料来源：亚洲金属网,五矿证券研究所20能源金属-锂：价格持续走低珍惜有限创造无限产业数据跟踪-锂行业月度数据图表29：2023年11月在澳矿完成M+1谈判后，精矿价格持续走低图表28：2023年11月碳酸锂价格持续趋势下行资料来源：SMM,五矿证券研究所资料来源：SMM,五矿证券研究所图表31：金九银十未能实现，中国碳酸锂表观消费量10月持续下降图表30：中国碳酸锂进口量10月环比略有下降资料来源：上海钢联,五矿证券研究所21资料来源：中国海关,五矿证券研究所珍惜有限创造无限电池及材料近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业动态：华为数字能源将携手客户、伙伴，计划于2024年率先在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个全液冷超快充充电桩。行业动态：美国财政部和能源部12月1日公布电动汽车补贴相关政策，从2024年开始，含有“受关注外国实体”（FEOC）制造或组装的电池组件的电动汽车，将无法享受税收抵免。此外，从2025年开始，车辆不能含有由FEOC提取、价格或回收的关键矿产，包括锂、钴和镍等。行业动态：德方纳米表示已建成11万吨磷酸锰铁锂产能，并已实现商业化应用；目前开始批量供应装车，出货量根据客户需求节奏逐渐增加。公司动态：亿纬锂能子公司亿纬动力与荆门高新技术产业开发区管理委员会签订《合同书》，在荆门高新区投资建设60GWh动力储能电池生产线及辅助设施项目（2023年2月份即公告）。亿纬动力拟与荆门高新公司、项目公司及荆门高新区管委会签订工厂定制建设合同，项目投资不超过37亿元。公司动态：中伟股份公布回购进展，截止2023年11月30日，公司回购股份最高成交价为55.50元/股，最低成交价为48.64元/股，成交约1.7亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。2211月国内动力和储能电池产量同比增速38%珍惜有限创造无限电池及材料产业数据跟踪-量图表32：2023年11月国内动力和储能电池产量同比增速38%图表33：2023年11月国内铁锂电池大于三元电池装车量100300%40300%30200%200%20100%100%50100%-100%00%0-100%20-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10国内动力和储能电池月度产量（Gwh）三元电池装车量(Gwh)铁锂电池装车量(Gwh）国内动力电池月度装车量（Gwh）三元电池装车量（同比，右）铁锂电池装车量（同比，右）国内动力和储能电池月度产量同比（右）资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所图表35：2023年11月国内动力电池装车量TOP5市占率83%，集中度高图表34：2023年11月国内动力电池出口13.0Gwh，环比保持增长1202550%1002043.9%40%801522.7%30%60107.2%4.7%20%4054.6%10%207.99.48.88.811.310.011.210.611.011.513.000%023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能LG新能源蜂巢能源孚能科技欣旺达瑞浦兰钧其他动力电池出口（累计，Gwh）动力电池出口（当月，Gwh）装车量（Gwh）市占率（右）资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所23三元和铁锂电池价格23年以来持续下滑珍惜有限创造无限电池及材料产业数据跟踪-价图表36：12月15日，三元和铁锂电芯价差是0.09元/wh图表37：三元单晶622材料价格2023年以来仍处于下跌中1.00.2045400.80.1535300.6250.1020150.4100.20.05500.00.00三元正极材料价格(单晶622型，万元/吨)资料来源：wind，五矿证券研究所21-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1221-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10三元方形动力电芯价格（元/wh)铁锂方形动力电芯价格（元/wh)三元-铁锂电芯价差（元/wh，右)资料来源：wind，五矿证券研究所24近期电解液价格和铜箔加工费有所下滑珍惜有限创造无限电池及材料图表39：2023年以来低、中端人造石墨价格持续下滑产业数据跟踪-价6000050000图表38：铜箔加工费近期出现下滑400003000062000041000020021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1122-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11电池级铜箔加工费（6um，万元/吨）电池级铜箔加工费（8um，万元/吨）低端人造石墨价格（华南，元/吨）中端人造石墨价格（华南，元/吨）资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所图表40：铁锂、三元电解液价格近期处于下跌中图表41：2023年以来陶瓷涂覆隔膜价格下滑明显15.03.010.02.05.00.01.00.016-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-0921-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11磷酸铁锂电解液价格（万元/吨）陶瓷涂覆隔膜价格（7+2μm，元/平方米）三元圆柱电解液价格（2.2Ah，万元/吨）陶瓷涂覆隔膜价格（9+3μm，元/平方米）资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所25珍惜有限创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业新闻：工信部等三部门调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求。12月11日，工信部等三部门发布《关于调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》。2024年1月1日起申请进入《减免税目录》的车型需符合新能源汽车产品技术要求，换电模式车型需提供满足GB/T40032《电动汽车换电安全要求》等标准要求的第三方检测报告，以及生产企业保障换电服务的证明材料。行业新闻：《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》发布。2023世界新能源汽车大会12月7日在海口开幕，会上发布了《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》研究成果，首次在行业层面明确了中国汽车产业的碳排放核算边界，提出了汽车产业绿色低碳发展的愿景目标、实现路径与保障措施，将为中国汽车产业落实国家碳达峰、碳中和战略，实现绿色低碳转型提供关键指引。行业新闻：交通运输部印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》。12月5日，交通运输部办公厅印发《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》，明确了在现行法律法规框架下使用自动驾驶汽车从事运输经营活动的基本要求，引导自动驾驶运输服务健康有序发展，最大限度防范化解运输安全风险，切实保障人民群众生命财产安全。《指南》包括适用范围、基本原则、应用场景、自动驾驶运输经营者、运输车辆、人员配备、安全保障和监督管理等八部分。行业新闻：上海市2024年继续对消费者购买和使用新能源汽车继续给予政策支持。12月15日，上海发布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，明确2024年继续对消费者购买和使用新能源汽车继续给予政策支持。具体修订三处：（1）对持有《上海市居住证》的来沪人员，由上一轮政策要求“申请之日前24个月内累计缴纳社会保险或者个人所得税满12个月”，调整为“申请之日前36个月在本市连续缴纳社会保险或者个人所得税”；（2）由个人名下无新能源汽车调整为既无新能源汽车也无燃油车；（3）提高单位用户申领要求。26珍惜有限创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）行业新闻：武汉支持各类企业和商协会开展新能源车以旧换新、汽车下乡等汽车促消费活动。12月1日，武汉市人民政府发布《关于增强发展内生动力推动经济恢复向好若干政策措施的通知》。其中提到，提振大宗消费。挖掘汽车消费潜力，支持各类企业和商协会开展新能源车以旧换新、汽车下乡等各类汽车促消费活动；通过政府集中采购新增和更新的普通公务用车，原则上新能源汽车使用比例不低于80%；用足积分奖励政策，支持燃料电池汽车推广使用。支持绿色智能家电家居促销，鼓励绿色家电生产销售企业惠民让利、以旧换新，推广智能家电、集成家电、功能化家电等产品。行业新闻：深圳市人民政府与中国第一汽车集团有限公司签署战略合作协议。11月28日，深圳市人民政府与中国第一汽车集团有限公司在深圳签署战略合作协议。根据协议，双方将围绕服务国家重大战略，在前瞻研发、汽车出海、生态建设等重点领域开展战略合作，共建新一代世界一流汽车城和世界一流汽车企业。公司动态：长安汽车与华为签署投资合作备忘录。长安汽车与华为于11月25日签署《投资合作备忘录》。华为拟成立一家新公司，聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件的研发、生产、销售和服务。根据备忘录，华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，长安汽车及关联方将有意投资该公司，并与华为共同支持该公司的未来发展。公司动态：江淮官宣与华为合作智能新能源汽车。12月5日，江淮汽车公告与华为签署《智能新能源汽车合作协议》，将与华为进行智能汽车领域的合作。公告显示，江淮与华为合作车型的产品开发与生产制造由江淮汽车总体负责，销售方面由华为总体负责，服务体系则由江淮与华为共同搭建，协议自签订之日起10年内有效。27珍惜有限创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态：特斯拉Cybertruck正式交付，起售价60990美元。12月1日，历经两年的延期和生产遇阻后，特斯拉Cybertruck正式交付。Cybertruck三款车型售价分别为6.099万美元/7.999万美元/9.999万美元，前两款可享受7500美元税收减免。本次交付为小批量交付，仅交付10款车型，后两款车型将于2024年开启交付，入门版车型将于2025年上市。公司动态：特斯拉Model3后轮驱动版和长续航版2024年将不再享受7500美元税收抵免。特斯拉官网显示，特斯拉Model3后轮驱动版和长续航版的7500美元将于2023年12月31日结束，2024年起将不再享受税收抵免。公司动态：哪吒汽车将在印尼开启本地化生产。11月29日，哪吒汽车宣布，与印度尼西亚电动汽车制造商PTHandalIndonesiaMotor（HIM）签署合作协议。根据协议，哪吒汽车旗下产品将于2024年第二季度开始以KD形式在印尼生产。此外，哪吒汽车还完成了印尼首批用户新车交付。按照规划，到2024年，哪吒汽车计划将全球销售网络覆盖50个国家，建立500家海外销售服务网点。公司动态：蔚来汽车发布三季报，23Q3营收同增46.6%。公司2023Q3营收190.7亿元，同比增长46.6%；净亏损为45.6亿元，同比增长10.8%、环比下降24.8%；扣除股权激励费用，经调整净亏损（非公认会计准则）为39.5亿元，同比增长13.0%、环比下降27.4%；现金及等价物452亿元。蔚来汽车预计，2023Q4交付量约47,000~49,000辆，同比增长17.3~22.3%；营收约160.8-167亿元之间，同比增长约0.1%至4.0%。28珍惜有限创造无限新能源汽车：各品牌陆续推出性价比更高的车型重点上市车型（2023年11月25日-12月15日）图表42：重点上市车型配置一览品牌售价定位动力轴距纯电亏电油耗驱动零百加电机功率电池电池前悬/智能座舱智能驾驶其他亮点车型（万元）类型续航（L/100km）形式速（s）（kw）容量类型后悬（km）（kwh）e平台3.0；云辇-C（高配）比亚迪18.985508.515015.6英寸中控屏；前排座椅宋L~中型BEV2930~-后驱6.923071.8LFP双叉臂通风加热；自适应巡航-SUV四驱4.338087五连杆高配：50英寸AR-HUG、前AEB自动紧急制动24.98排座椅按摩；后排座椅加热662麦弗逊多连杆11.9910.25英寸中控屏；定速巡航长安启源~紧凑型PHEV2656601409.07NCM高配：12.3英寸中控屏；前高配：自适应巡航5.3前驱-排座椅加热Q05SUV12515818.99LFP14.99五菱星光8.88中型车PHEV2800703.98前驱-1309.5LFP麦弗逊10.1英寸中控屏定速巡航-10.581504.0920.5四连杆高配：15.6英寸中控屏资料来源：各公司官网，汽车之家，五矿证券研究所29珍惜有限创造无限新能源汽车：2023年11月销量突破百万辆，乘用车零售端单月渗透率达到40.4%产业数据跟踪新能源乘用车零售-乘联会口径图表43：2023年11月中国新能源汽车数据一览，零售口径新能源乘用车渗透率达到40.4%新能源汽车-中汽协口径2023年11月2023年累计2023年11月2023年累计销量同比环比渗透率销量同比渗透率销量同比环比份额销量同比份额新能源汽车102.630.5%7.3%34.5%825.736.3%30.7%比亚迪26.320.9%2.0%31.3%240.652.6%35.4%BEV70.214.1%8.7%23.6%583.023.3%21.7%特斯拉6.64.8%128.8%7.8%52.833.2%7.8%PHEV32.389.4%4.3%10.9%242.382.6%9.0%广汽埃安4.141.9%-1.2%4.9%44.281.2%6.5%出口9.72.4%-21.8%20.1%104.375.4%24.0%吉利汽车6.398.4%5.8%7.5%41.054.9%6.0%新能源乘用车-乘联会口径长安汽车4.571.0%-7.6%5.3%34.392.8%5.0%2023年11月2023年累计长城汽车2.9137.1%0.1%3.4%20.982.5%3.1%销量同比环比渗透率销量同比渗透率上通五菱5.457.3%11.0%6.5%39.1-3.0%5.8%新能源-批发96.232.1%8.9%36.4%775.235.3%33.9%理想汽车4.1172.9%1.5%4.9%32.6203.1%4.8%BEV65.316.2%11.6%24.7%536.421.0%23.5%蔚来汽车1.612.6%-0.7%1.9%14.233.1%2.1%PHEV30.986.1%3.7%11.7%239.084.3%10.5%小鹏汽车2.0244.9%0.2%2.4%12.111.0%1.8%新能源-零售84.140.6%9.0%40.4%680.335.5%35.2%哪吒汽车1.3-17.0%3.5%1.5%11.5-19.2%1.7%BEV55.227.0%10.3%26.5%455.720.2%23.6%零跑汽车1.9130.0%1.7%2.2%12.626.5%1.8%PHEV28.976.6%6.5%13.9%224.682.3%11.6%岚图汽车0.7364.6%15.5%0.8%4.1129.3%0.6%资料来源：中汽协，乘联会，各公司公众号，五矿证券研究所30珍惜有限创造无限新能源汽车：美国连续2个月渗透率下降图表45：欧洲各国新能源乘用车月销量（单位：万辆）产业数据跟踪2017.4图表44：海外各国2023年11月新能源汽车数据一览1816141210.310.1单位：万辆2023年11月2023年累计2022年1087.36.86.15.76.96.36.3新能源累计累计累计4.75.4乘用车销量同比环比渗透率销量同比渗透率全年销量64.44.211.230.7%-0.1%9.2%90.0美国122.046.9%8.7%42.72022/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/11德国6.3-38.6%17.5%25.7%62.8-4.8%24.1%83.3德国英国法国意大利西班牙瑞典挪威英国4.01.7%5.2%25.7%41.630.8%23.6%36.9资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所法国4.539.0%12.2%29.7%40.740.3%25.5%33.0图表46：欧洲各国新能源汽车单月渗透率，挪威渗透率最高100%意大利1.415.8%17.7%9.7%12.517.0%8.5%11.790%80%西班牙1.347.1%14.9%13.4%11.248.0%12.9%8.570%60%55.4%瑞典1.5-6.9%1.5%60.5%15.514.5%59.4%16.150%39.4%37.0%40%32.4%32.5%挪威0.9-46.1%15.1%90.6%10.4-12.5%90.5%15.330%21.5%21.7%20.5%22.9%24.6%25.9%24.5%25.7%15.1%21.0%20%日本0.846.6%5.7%3.6%8.943.8%3.6%6.910%资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所（表示数据口径为整体新能源汽车）0%22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/11德国英国法国意大利西班牙瑞典挪威31资料来源：各国汽车工业协会，五矿证券研究所珍惜有限创造无限新能源产业：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资504.7亿美元，其中电池占比84.6%产业数据跟踪图表48：2023年已宣布投资中，电池投资占比84.6%图表47：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资504.7亿美元（亿美元）100%800709.770080%600504.750060%40040%300249.8200134.620%10018.670.60%201920180201920202021202223累计2018电池轻型车零部件电池回收20202021202223累计充电桩其他资料来源：EVJobs，五矿证券研究所资料来源：EVJobs，五矿证券研究所图表49：2023年已宣布投资中，丰田以102.3亿美元排名第一（亿美元）图表50：2023年12月已宣布投资8.1亿美元（单位：亿美元）120160142.9102.314010012079.580100608073.149.543.0361.04035.631.46049.044.322202015.64033.223.322.731.08.120205.710.30LGStellantis特斯拉现代三星福特国轩高科大众通用01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丰田资料来源：EVJobs，五矿证券研究所32资料来源：EVJobs，五矿证券研究所珍惜有限创造无限光伏近期产业动态事件：协鑫光电：1米2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%。昆山协鑫光电材料有限公司推出的1000毫米x2000毫米钙钛矿单结组件光电转化效率达到18.04%，由中国计量科学研究院进行权威认证并出具正式测试报告。这一成绩标志着协鑫光电跨过18%的转换效率门槛，其表示下一步将致力于新一代钙钛矿叠层组件研发。事件：韩华Qcells宣布关闭3.5GW光伏组件工厂。韩华Qcells宣布关闭位于韩国的3.5GW组件工厂，这一决定是对韩国光伏市场停滞的回应。事件：逾百国家同意2030年前可再生能源装机再增2倍，能源效率倍增。正在阿联酋迪拜召开的《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28），周末有了巨大进展。进展之一就是118个国家签署《全球可再生能源和能源效率承诺》，旨在推动全球可再生能源的快速增长以及提高能源效率。事件：钙钛矿技术迭代速度超预期。极电光能官宣，公司研发的810.1cm2大尺寸钙钛矿组件稳态效率达到19.5%。这是极电光能继今年6月以18.6%稳态效率打破日本松下保持3年之久的世界纪录之后，再次刷新世界纪录榜单上最大尺寸的钙钛矿组件效率纪录。事件：发改委：首批碳达峰试点名单公布。国家发展改革委办公厅发布关于印发首批碳达峰试点名单的通知。确定张家口市等25个城市、长治高新技术产业开发区等10个园区为首批碳达峰试点城市和园区。33珍惜有限创造无限光伏近期产业动态事件：光伏制造受波及!美商务部拟议新一轮双反税!美国一项新的反倾销和反补贴税(AD/CVD)可能会对全球光伏制造业带来不利影响。美国商务部正在考虑对从中国、墨西哥、土耳其、印度、意大利和韩国等15个国家进口的铝型材征收反倾销/反补贴关税。公司动态：大全能源:大全能源关于签订大全能源硅基新材料产业园项目投资协议书的公告。投资标的名称：大全能源硅基新材料产业园项目，本项目计划固定资产投资人民币150亿元，项目计划分两期建设，其中一期计划投资人民币75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、120万支圆硅芯项目；二期计划投资人民币75亿元，建设年产5万吨多晶硅及配套15万吨工业硅、100万支圆硅芯项目。34珍惜有限创造无限风电近期产业动态事件：法国计划2025年进行海上风电项目招标。《费加罗报》近日报道，马克龙在参加南特举行的海洋经济大会时宣布，法国将在2025年进行海上风电场项目招标，预计2030至2035年先后完工，总功率预计达1000万千瓦，可满足1000万家庭用电需求。事件：全球单机容量最大！明阳18.X-20MW海上风机下线。12月12日，明阳智能MySE18.X-20MW海上风电机组下线仪式在明阳智能汕尾海上高端装备制造基地隆重举行。该机组是目前全球已下线单机容量最大、风轮直径最大的海上机组，其成功下线是中国海上风电发展的又一里程碑，是明阳作为海上风电行业领导者积极推动海上风电平价上网、布局深远海发展的重要举措，代表中国已具备超大型海上风电机组及其关键部件自主研发和制造能力。公司动态：东方电缆:东方电缆关于拟对外投资设立参股公司的公告。投资标的名称：华电（阳江阳东）新能源有限公司（最终名称以市场监督管理部门核准登记为准）。投资金额：拟设立的华电（阳江阳东）新能源有限公司注册资本为人民币5,000万元,其中宁波东方电缆股份有限公司出资150万元，持有该公司3%的股权，其余四位股东合计持有该公司97%的股权。公司动态：新强联:关于部分募投项目延期的公告。洛阳新强联回转支承股份有限公司根据目前募集资金投资项目实际进展情况，同意公司在募集资金投资项目实施主体、项目用途和项目投资总规模不变的情况下，将“研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期调整为2024年12月31日。35资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所0.00.51.01.5资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所光伏/风电：光伏产业链价格进入下降通道多晶电池片20-01图表53：光伏电池片价格下降（元/W）多晶硅菜花料20-01产业数据跟踪20-0320-03单晶182电池片20-05多晶硅致密料20-05图表51：光伏硅料价格基本平稳（元/kg）20-0720-07单晶210电池片20-0920-09400.020-1120-11300.021-0121-01200.021-0321-03100.021-0521-0521-0721-070.021-0921-09资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所275-280W多晶组件21-11资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所多晶硅片21-11图表52：光伏硅片价格下降（元/片）22-0122-0122-03图表54：光伏组件价格下降（元/W）单晶182硅片22-0312.022-0522-0510.022-072.522-0722-092.022-098.022-111.522-116.023-011.023-014.023-030.523-032.023-050.023-050.023-0723-07单晶182组件23-09单晶210硅片23-0923-1123-11单晶210组件珍惜有限创造无限20-0120-0120-0320-0320-0520-0520-0720-0720-0920-0920-1120-1121-0121-0121-0321-0321-0521-0521-0721-0721-0921-0921-1121-1122-0122-0122-0322-0322-0522-0522-0722-0722-0922-0922-1122-1123-0123-0123-0323-0323-0523-0523-0723-0723-0923-0923-1123-1136珍惜有限创造无限光伏/风电：组件逆变器出口略显疲软产业数据跟踪150%图表56：逆变器出口环比下降（亿美元）200%100%150%图表55：光伏组件出口环比下降（亿美元）50%15100%0%1050%60-50%0%505-50%400-100%30203710021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09电池组件出口金额（亿美元）同比逆变器出口金额（亿美元）同比资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所图表57：国内光伏月度装机和风电月度装机有所下降（GW）图表58：国内风电光伏利用小时数上升（小时）25.02500.020.02000.015.01500.010.01000.05.0500.00.00.0光伏装机容量（GW）风电装机容量（GW）光伏利用小时数风电利用小时数资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所珍惜有限创造无限储能/电网近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）政策：国家出台锂电池产业标准体系建设指南。12月6日，工信部发布的《锂离子电池综合标准化体系建设指南（2023版）》包括基础通用、材料与部件、制造与检测、电池产品、回收利用、绿色低碳6大类、25小类，共计542个标准，覆盖分布式储能、集中式储能、轨道交通储能、移动中心储能等场景；同时，锂离子电池梯级利用、锂离子动力电池梯次利用、锂离子电池碳足迹计算方法处于拟制定状态。未来将基本实现产业基础通用标准和重点产品标准全覆盖，进一步推动产业标准与国际接轨。事件：陕皖直流工程将于年内核准开工。11月22日，安徽省能源局与陕西省能源局就加快推进陕皖直流工程核准建设和两省进一步加强能源电力合作等进行座谈交流，双方将尽快签订长期合作协议，加快推动落实核准和开工前各项准备工作，确保工程年内核准并开工建设。事件：国网23年第二批电表中标结果公布。12月7日，国家电网2023年第二批次电表中标候选人公示。本批次总中标金额142.7亿元，同比增长40.31%，环比增加58%；共有84家企业实现中标，其中电能表分项中标企业共71家，环比增加3家，用电信息采集分项中标企业48家，环比增加8家。整体而言，2023年两个批次合计中标金额达232.9亿元，同比减少9%；2023年第二批次结果显示市场集中度有所下降。38珍惜有限创造无限储能/电网近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）公司动态：阳光电源拟启动EPC业务分拆上市，助力开发业务释放增长动能。12月8日，阳光电源发布公告计划将控股子公司阳光新能源分拆至境内证券交易所上市，此举不会导致公司丧失对阳光新能源的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响；分拆上市有助于提高子公司的融资能力，加快在新能源电站开发领域的布局，提升持续盈利能力，增强公司整体竞争力。公司动态：许继电气拟4.4亿元收购哈表所，实现集团内电表业务整合。12月6日，许继电气发布公告称，拟以自有资金4.4亿元收购许继集团有限公司持有的哈尔滨电工仪表研究所有限公司100%的股权。公告指出哈表所负责全国电工仪器仪表标准化技术委员会（SAC/TC104）秘书处、国际电工委员会IEC/TC85秘书处职能，以及国际电工委员会IEC/TC13和IEC/TC85的国内技术归口工作。这一举动将进一步优化公司业务结构，增强盈利能力；提升公司在智能用电领域的行业影响力、国内国际标准制定能力以及市场拓展等核心竞争力；充分发挥协同优势，加强重要客户关系，助力公司在国内外市场的扩张。39珍惜有限创造无限储能/电网：11月中国储能电池价格持续下探，装机量招标量齐升产业数据跟踪-中国储能图表60：23年1-11月，中国新型储能累计招标容量91.3GWh图表59：23年1-11月，中国新型储能累计新增34.6GWh，同增945%15.025.018.420.520.014.710.07.207.2015.0150..001.74.56.14.33.25.43.42.63.14.27.89.35.47.54.97.65.02.301.502.203.102.004.901.051.581.600.00.022/051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/112022年2023年完成招标功率（GW）完成招标容量（GWh）资料来源：CNESA，五矿证券研究所资料来源：储能与电力市场，五矿证券研究所图表61：23年11月，中国锂离子2h储能系统中标均价为0.87元/Wh图表62：12月11日，磷酸铁锂储能电池价格为0.46元/Wh2.560.01.2050.01.002.01.641.6340.00.801.491.461.451.521.491.471.471.441.351.3030.00.601.51.121.131.121.051.0520.00.400.940.8710.00.201.00.00.000.522/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11国产电池级碳酸锂价格（万元/吨）磷酸铁锂方形储能电池价格（元/Wh）资料来源：储能与电力市场，五矿证券研究所资料来源：Wind、鑫椤锂电，五矿证券研究所40珍惜有限创造无限储能/电网：8月以来美欧储能装机增速放缓产业数据跟踪-海外储能图表63：23年1-10月，美国电化学储能累计新增4.5GW，同增20.6%图表64：23年1-11月，德国储能累计新增4.2GWh，同增103.1%2.502.260.500.440.460.420.410.400.390.400.360.362.000.351.511.540.300.290.301.501.040.201.000.490.590.100.500.070.090.270.170.140.180.0021/010.0021/031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/112020年2021年2022年2023年2023年预测值大储工商业户储资料来源：EIA，五矿证券研究所资料来源：RWTHAachen，五矿证券研究所41珍惜有限创造无限储能/电网：中国电网投资稳中有增，电网设备出口维持景气产业数据跟踪-电网投资/电网设备出口图表66：23年10月，电网基本建设投资完成额为444亿元，同增24.4%图表65：23年1-10月，电网基本建设投资完成额3731亿元，同增6.3%600080%1000500060%400040%800654582300020%20000%6004164194441000-20%-40%4003193493162320-60%20019/02019/051-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月19/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08中国:电网基本建设投资完成额:累计值YoY20192020202120222023资料来源：国家能源局，五矿证券研究所资料来源：国家能源局，五矿证券研究所图表67：23年1-10月，中国变压器出口累计金额303亿元，同增15.7%图表68：23年1-10月，中国高压开关出口累计金额196亿元，同增27.2%35060%25060%30040%20050%25040%20020%15030%1500%10020%100-20%5010%500%0-40%0-10%20/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09变压器当月累计出口金额（亿元）YoY高压开关当月累计出口金额（亿元）YoY资料来源：海关总署，五矿证券研究所资料来源：海关总署，五矿证券研究所42珍惜有限创造无限储能/电网：23年第五批主网输变电设备招标增速有所下滑产业数据跟踪-国网招标图表70：23年国网第1-5批主网组合电器累计招标141亿元，同增47%图表69：23年国网第1-5批主网变压器累计招标137亿元，同增34%50.050.040.040.030.030.020.020.010.010.00.00.019[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]19[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]国网主网变压器招标金额（亿元）国网主网组合电器招标金额（亿元）资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表71：23年国网第1-5批主网继保/监控累计招标44.1亿元，同增32%图表72：23年国网第2批电表招标4736万台，同增76.0%15.060008412311115312310910.0500024782741363113726914736400021[1]23[2]5.0300020[1]20[2]304065616357022[2]1040.0200021[2]22[新增]22[1]23921000国网主网继保及变电监控招标金额（亿元）23[1]19[1]019[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]智能电表（万台）终端产品（万台）资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所43珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）近期产业动态（2023年11月25日-12月15日）政策：国家发改委与能源局发布关于电力中长期合同签订履约工作的通知，鼓励“煤电与新能源联营”参与电力交易。12月7日，国家发改委与能源局发布《关于做好2024年电力中长期合同签订履约工作的通知》，提出坚持中长期合同高比例签约、优化签约组织方式、规范跨省区中长期交易、健全价格形成机制、完善新能源中长期市场机制等内容。充分发挥电力中长期交易压舱石、稳定器作用，保障电力安全平稳运行。事件：国家能源局核发首批绿色电力证书，完善能源消耗总量和强度调控。12月13日，国家能源局在北京启动绿证核发工作，首批核发绿证约1191万个，涉及项目1168个、发电企业755家。自2017年试行以来，绿证市场发展良好；今年7月，绿证制度全面修订。会议强调实现绿证核发全覆盖，以完善能源消耗总量和强度调控，推动能耗“双控”向碳“双控”转变。政策：华东备用辅助服务市场转入正式运行，助力优化资源配置。12月13日，华东能监局发布关于将《华东电网备用辅助服务市场运营规则（试行）》转入正式运行的公告，指出初期对日前、日内备用市场卖方报价设置上限为1000元/千千瓦时（含税），报价下限为0元/千千瓦时。市场主体中，买方指备用容量不足的省或市的电网企业，卖方指在省级或更高级别的电力调度机构调度范围内，所在电网具有充足备用容量的发电机组或电化学储能电站；随着市场逐步成熟，将适时扩大至核电、风电、光伏等其它发电主体。44珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：供暖季来临，甘肃、陕西等省份光伏消纳形势严峻产业数据跟踪-绿电图表74：23年10月，全国光伏利用率为97.5%，部分省份消纳形势严峻图表73：23年10月，全国风电利用率为98.0%，维持较高水平资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所45珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：国内煤价高位震荡，港口库存达到近年最高水平产业数据跟踪-火电图表76：12月14日，动力煤5500进口价为875元/吨，维持高位震荡图表75：12月14日，动力煤5500南方港口价为1060元/吨，维持高位震荡2500170015002000130011001500900100070050050002月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所图表77：12月15日，秦皇岛港煤炭库存为735万吨，为历年最高水平图表78：12月7日，重点电厂库存为12146万吨，为历年较高水平8001300070011000600900050070004005000300300001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所46珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：23年入汛以来，长江来水恢复至往年正常水平产业数据跟踪-水电图表79：12月14日，三峡水库水位为169.99米，为历年正常水平图表80：12月14日，三峡出库流量为9750立方米/秒，为历年正常水平180600001751705000016516040000155150300001451402000001月1000002月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所4704附录珍惜有限创造无限附录：行业指数涨跌幅截至2023/12/15涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-5.98%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801160.SI公用事业-4.42%0.93%-13.69%10.560.29%801050.SI有色金属0.39%-3.90%-1.11%18.9010.92%1.1717.43%801730.SI电力设备-2.22%-7.68%-12.72%15.227.66%-5.65%-30.53%4.81%6.91%12.58%16.2123.14%1.4715.91%2.20%2.08%0.98%-1.23%-1.70%-16.84%8.13%1.950.00%2.22图表81：本期（23年11月25日-12月15日）申万行业指数涨跌幅15.00%10.00%5.00%0.39%0.00%-5.00%-2.22%-10.00%-4.42%-5.65%上证指数深证成指沪深300传媒综合计算机通信公用事业纺织服饰煤炭社会服务建筑装饰房地产商贸零售轻工制造农林牧渔有色金属交通运输非银金融环保银行电子钢铁基础化工机械设备家用电器国防军工建筑材料石油石化医药生物汽车美容护理电力设备食品饮料资料来源：Wind，五矿证券研究所49珍惜有限创造无限附录：能源金属及锂电板块行情回顾截至2023/12/15涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-5.98%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801056.SI能源金属-4.42%-3.49%-13.69%10.560.29%801737.SI电池及材料2.69%-11.26%-37.38%---8.7910.92%1.170.37%399417.SZ新能源车-6.45%-8.71%-34.39%18.511.13%-4.60%-31.87%7.11%2.50%-23.69%16.586.24%1.8230.39%-2.03%-5.28%-20.70%0.00%2.54-0.17%-2.73%-18.18%5.08%2.82图表82：能源金属及锂电板块近三年行情对比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1121/02沪深300能源金属电池及材料新能源车50资料来源：Wind，五矿证券研究所珍惜有限创造无限附录：电力设备板块行情回顾截至2023/12/15涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-5.98%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801736.SI风电设备-4.42%-10.05%-13.69%---10.560.29%801735.SI光伏设备-7.25%-9.24%-29.58%26.4810.92%1.174.07%884790.WI储能设备-6.56%-3.65%-45.20%10.846.57%801738.SI电网设备-5.00%-0.54%-34.07%-2.83%-4.07%-15.89%18.5549.01%1.442.34%-2.97%-3.05%17.2019.79%-2.14%-3.26%-31.51%0.08%2.30-0.58%2.33%-20.37%0.05%3.111.46%5.44%10.64%1.93%2.09图表83：电力设备板块近三年行情对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1121/02储能设备电网设备沪深300风电设备光伏设备资料来源：Wind，五矿证券研究所51珍惜有限创造无限附录：电力运营板块行情回顾截至2023/12/15涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-5.98%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位003306.CJ绿电运营-4.42%-3.24%-13.69%10.560.29%884874.WI火电运营-0.99%1.52%-8.36%---18.5110.92%1.171.76%8841432.WI水电运营0.09%4.87%0.73%16.9750.05%3.25%3.14%3.43%2.74%5.33%22.540.63%1.5674.23%4.52%7.50%14.42%38.15%1.337.67%10.85%16.83%86.37%2.28图表84：电力运营板块近三年行情对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1121/02沪深300绿电运营火电运营水电运营52资料来源：Wind，五矿证券研究所珍惜有限创造无限风险提示1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。53Thankyou五矿证券研究所深圳北京上海深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层海淀区首体南路9号，4号楼603上海市浦东新区富城路99号震旦国际大厦30楼邮编：518035邮编：100037邮编：200120珍惜有限创造无限免责声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。投资建议的评级标准评级说明买入预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上；报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的增持预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间；预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间；除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也股票评级持有即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对卖出预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下；同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以无评级对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯看好预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；达克综合指数或标普500指数为基准。行业评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间；看淡预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。一般声明五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。特别申明在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。