行业数据点评FCV11月装机量86.12MW，1-11月装机量521.21MW。2023年11月，燃料电池系统装机量86.12MW，同比增加14%，其中商用车装机量为85.2MW，本月装机多为大型客车和重型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。FCV10月上险量为786辆，1-11月累计5287辆。2023年11月，燃料电池系统总装机数量为786辆，其中商用车为772辆。由于统计口径差异，中汽协公布的11月份FCV产销分别为721/647辆，同比+123.91%/+76.29%。今年以来FCV逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。亿华通单月和1-11月累计装机均为第一。11月，亿华通装机量第一，为30006.5kW，占比35%；重塑能源第二，装机21620kW，占比25%；第三是鸿力氢动，装机7590kW，占比9%。2023年1-11月，亿华通累计装机量第一，为103105.6kW，占比23%；捷氢科技累计装机量第二，为64088.5kW，占比14%；重塑能源累计装机量第三，为58062kW，占比13%。郑州宇通月度上险量位居榜首。11月商用车上险量郑州宇通第一，为301辆，占比达39%；佛山飞驰位列第二，为209辆，占比达27%；中国一汽第三，为81辆，占比达10%。2023年1-11月，郑州宇通累计上险量第一，为847辆，占比16%；佛山飞驰累计上险量第二，为502辆，占比10%；厦门金龙累计上险量第三，为488辆，占比达9%，此外乘用车累计上险357辆。示范城市群产销：河北示范城市群单月推广数量最高，1-11月河北示范城市群达到1903辆。按照五大城市群统计口径，2023年11月，河北城市群整车落地量最多，为407辆，其中主要由郑州、唐山、张家口和上海分别贡献252辆、90辆、50辆和15辆，其次为河南示范城市群，为359辆，包含郑州、张家口、安阳、上海、佛山和焦作，分别贡献的252、50、40、15、1和1辆，北京、上海和广东城市群为90辆、53辆和7辆。2023年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1963辆，北京、河南、上海、广东示范城市群分别为1693辆、1595辆、982辆和360辆。全球整车产销：1）日本：2023年1-10月，日本丰田FCV全球累计销量为3556辆，同比上升12.18%（2023年11月数据暂未公布）；2）韩国：2023年1-11月，韩国现代FCV全球累计销量为4472辆，同比下降55.63%，其中本土累计销量为4249辆，同比下降56.28%；3）美国：2023年1-9月，美国国内FCV累计销量为2767辆，同比增加39%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达89%。（2023年10月数据暂未公布）绿氢项目电解槽招标：2023年1-12月，已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从2023年绿氢项目开工及EPC招标情况看，共10.87万吨绿氢项目已开工，220390Nm3/h、近314套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份额看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/15%/13%;已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为795.51/706.13万元/套和735.82/700万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元/套（200Nm3/h）。投资建议2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、京城股份、华光环能、昇辉科技、科威尔。风险提示政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务行业月报内容目录燃料电池系统....................................................................................42022-2023年11月燃料电池系统装机量.........................................................42022-2023年11月燃料电池系统功率变化.......................................................42023年11月FCV产销与上险量................................................................42023年11月燃料电池系统公司装机状况........................................................52023年11月系统与整车配套情况..............................................................5燃料电池整车....................................................................................72023年11月整车厂燃料电池汽车销售状况......................................................7示范城市群整车11月落地状况.................................................................7全球燃料电池汽车产销............................................................................8日韩：2022年-2023年11月FCV销量情况.......................................................8美国：2022年-2023年9月FCV销量情况........................................................9绿氢项目招标情况................................................................................92023年12月绿氢项目电解水设备招标..........................................................9风险提示.......................................................................................13图表目录图表1：2022-2023年11月燃料电池系统装机总功率（kW）...........................................4图表2：2022-2023年11月燃料电池系统累计装机总功率（kW）.......................................4图表3：2022-2023年11月燃料电池系统功率变化（辆）.............................................4图表4：2022-2023年11月FCV产量、销量与上险量（辆）...........................................5图表5：2023年11月燃料电池系统公司装机量占比..................................................5图表6：2023年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比............................................5图表7：2023年11月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）......................................6图表8：2023年1-11月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）....................................7图表9：2023年11月整车厂燃料电池车销量占比....................................................7图表10：2023年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比.............................................7图表11：2023年11月示范城市群燃料电池车销量（辆）.............................................8图表12：2023年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）.......................................8图表13：2023年11月各省燃料电池车销量（辆）...................................................8图表14：2023年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）.......................................8图表15：2022-2023年10月日本丰田FCV销量情况（辆）............................................9敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务行业月报图表16：2022-2023年11月韩国现代FCV销量情况（辆）............................................9图表17：2022-2023年9月美国FCV销量情况（辆）.................................................9图表18：2023年1-12月绿氢项目电解槽招标情况..................................................10图表19：2023年绿氢项目开工和EPC招标情况.....................................................11图表20：2023年制氢项目电解槽月度招标量（MW）.................................................12图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）......................................................12图表22：2023年制氢项目电解槽月度开标情况（MW）...............................................12图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）............................................13图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）......................................13敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务行业月报燃料电池系统2022-2023年11月燃料电池系统装机量FCV单月装机量86.12MW，同比增加14%。11月，燃料电池系统装机量86.12MW，同比增加14%，其中商用车装机量为85.2MW，本月装机多为大型客车和重型货车。全年FCV预计呈现高增趋势，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强。图表1：2022-2023年11月燃料电池系统装机总功率图表2：2022-2023年11月燃料电池系统累计装机总功（kW）率（kW）140,000600000120,000500000100,00040000030000080,00020000060,00010000040,00020,000002022-0122年累计装机量（kW）23年累计装机量（kW）2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所2022-2023年11月燃料电池系统功率变化高功率系统占比达94.66%，高功率系统装机趋势符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，11月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。11月份高功率系统装车比例为94.66%，2023年1-11月燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达90%，符合氢能中长期规划中FCV向高功率发展的定位。图表3：2022-2023年11月燃料电池系统功率变化（辆）1,4001,2001,0008006004002000高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量来源：工信部，国金证券研究所2023年11月FCV产销与上险量11月上险量为786辆，同比增加7.23%。2023年11月，燃料电池系统总装机数量为786辆，其中商用车为772辆。由于统计口径差异，中汽协公布的11月份FCV产销分别为721/647辆，同比+123.91%/+76.29%。今年以来FCV逐渐进入放量阶段，伴随各地政策细则出台与补贴落地，产销有望持续高增长。敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务行业月报图表4：2022-2023年11月FCV产量、销量与上险量（辆）1,4001,2001,0008006004002000FCV产量FCV销量FCV上险量来源：中汽协、工信部，国金证券研究所2023年11月燃料电池系统公司装机状况亿华通单月和1-11月累计装机均为第一。11月，亿华通装机量第一，为30006.5kW，占比35%；重塑能源第二，装机21620kW，占比25%；第三是鸿力氢动，装机7590kW，占比9%。2023年1-11月，亿华通累计装机量第一，为103105.6kW，占比23%；捷氢科技累计装机量第二，为64088.5kW，占比14%；重塑能源累计装机量第三，为58062kW，占比13%。图表5：2023年11月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2023年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比其他其他亿华通16%20%23%上海锐唯亿华通爱德曼6%35%3%未势能源国电投9%4%鸿力氢动重塑能源海卓动力捷氢科技9%25%4%14%来源：工信部，国金证券研究所未势能源重塑能源9%鸿力氢动13%10%来源：工信部，国金证券研究所2023年11月系统与整车配套情况系统配套：11月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与6家整车厂配套，包括佛山飞驰、郑州宇通、吉利四川、厦门金龙、中国一汽、美锦汽车；重塑能源与3家整车厂配套，包括郑州宇通、中国一汽、陕西汽车，鸿力氢动与3家整车厂配套，包括郑州宇通、佛山飞驰，厦门金龙，其余一对一配套。整车配套：11月，前五上险量的车企中，郑州宇通与3家系统商配套，包括亿华通、重塑能源和鸿力氢动；佛山飞驰与3家系统商配套，包括亿华通、华清动力和鸿力氢能；中国一汽与3家系统商配套，包括未势能源、亿华通和重塑能源，其余一对一配套。1-11月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与郑州宇通和北汽福田配套，配套率为47%和29%；捷氢科技装机量第二，主要与金龙联合和厦门金龙敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务行业月报配套，配套率为41%和32%；重塑能源装机量第三，主要与郑州宇通和金龙联合配套，配套率为69%和13%；鸿力氢动装机量第四，主要与佛山飞驰和陕西汽车配套，配套率为55%和13%；未势能源装机量第五，主要与中国一汽和河北长征配套，配套率为45%和23%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。图表7：2023年11月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）来源：工信部，国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务行业月报图表8：2023年1-11月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW）来源：工信部，国金证券研究所燃料电池整车2023年11月整车厂燃料电池汽车销售状况郑州宇通月度上险量位居榜首。11月商用车上险量郑州宇通第一，为301辆，占比达39%；佛山飞驰位列第二，为209辆，占比达27%；中国一汽第三，为81辆，占比达10%。2023年1-11月，郑州宇通累计上险量第一，为847辆，占比16%；佛山飞驰累计上险量第二，为502辆，占比10%；厦门金龙累计上险量第三，为488辆，占比达9%，此外乘用车累计上险357辆。图表9：2023年11月整车厂燃料电池车销量占比图表10：2023年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比厦门金龙其他郑州宇通5%9%16%德力新能源汽车郑州宇通其他5%39%东风汽车38%佛山飞驰5%10%中国一汽厦门金龙10%9%佛山飞驰陕西汽车北汽福田27%5%东风汽车金龙联合9%6%来源：工信部，国金证券研究所7%来源：工信部，国金证券研究所示范城市群整车11月落地状况河北示范城市群单月推广数量最高，1-11月河北示范城市群达到1963辆。按照五大城市敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务行业月报群统计口径，2023年11月，河北城市群整车落地量最多，为407辆，其中主要由郑州、唐山、张家口和上海分别贡献252辆、90辆、50辆和15辆，其次为河南示范城市群，为359辆，包含郑州、张家口、安阳、上海、佛山和焦作，分别贡献的252、50、40、15、1和1辆，北京、上海和广东城市群为90辆、53辆和7辆。2023年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1963辆，北京、河南、上海、广东示范城市群分别为1693辆、1595辆、982辆和360辆。示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。11月，从各省市情况看，河南整车落地量（293辆）第一，系统出货方主要为重塑能源（181辆）和锋源氢能（40辆）；江苏落地206辆排名第二，系统出货方主要为亿华通（139辆）和未势能源（67辆）；其次为河北落地145辆，主要由亿华通（51辆）和华清动力（50辆）配套。2023年1-11月各省累计情况看，北京和上海整车落地量位列前二，分别为924辆和835辆，河南、河北和广东整车落地数据领先，北京由亿华通、丰田及两者合资公司、爱德曼（青氢科技）和国电投贡献，上海主要由捷氢科技和重塑能源贡献；非燃料电池示范城市群的山东、四川销量亮眼。图表11：2023年11月示范城市群燃料电池车销量图表12：2023年1-11月示范城市群燃料电池车累计销（辆）量（辆）45025004002000350150030010002502005001500100河北示范城市群北京示范城市群河南示范城市群上海示范城市群广东示范城市群500河北示范城市群河南示范城市群北京示范城市群上海示范城市群广东示范城市群来源：工信部，国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠来源：工信部，国金证券研究所注：五大城市群统计口径有重叠图表13：2023年11月各省燃料电池车销量（辆）图表14：2023年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）35030010002509002008001507001006005005040003002001000北京上海河南河北广东江苏山东四川浙江天津湖北吉林甘肃重庆青海山西陕西湖南安徽内蒙古长春西藏宁夏辽宁来源：工信部，国金证券研究所来源：工信部，国金证券研究所全球燃料电池汽车产销日韩：2022年-2023年11月FCV销量情况2023年10月，日本丰田FCV全球销量100辆，同比下降70.4%。2023年1-10月，日本丰田FCV全球累计销量为3556辆，同比上升12.18%。（2023年11月数据暂未公布）2023年11月，韩国现代FCV全球销量为234辆，同比下降80.1%。2023年1-11月，韩敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务行业月报国现代FCV全球累计销量为4472辆，同比下降55.63%，其中本土累计销量为4249辆，同比下降56.28%，境外累计销量为223辆。图表15：2022-2023年10月日本丰田FCV销量情况图表16：2022-2023年11月韩国现代FCV销量情况（辆）（辆）700200%140080%600150%120060%40%500100%100020%40050%8000%3000%600-20%200-50%-40%400-60%100-100%200-80%0-150%0-100%2022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.112022.122023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102022.12022.22022.32022.42022.52022.62022.72022.82022.92022.102022.112022.122023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.11本土销量（左轴）境外销量（左轴）本土销量(左轴)境外销量（左轴）yoy（右轴）yoy（右轴）来源：丰田官网，国金证券研究所来源：现代官网，国金证券研究所美国：2022年-2023年9月FCV销量情况2023年9月，美国国内FCV销量为148辆，同比增加335%。2023年1-9月，美国国内FCV累计销量为2767辆，同比增加39%，其中1-9月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达89%。（2023年10月数据暂未公布）图表17：2022-2023年9月美国FCV销量情况（辆）7001200%6001000%500800%400600%300400%200200%1000%0-200%国内总销量（左轴）丰田在美国销量(左轴）国内销量yoy（右轴）来源：CAFCP，国金证券研究所绿氢项目招标情况2023年12月绿氢项目电解水设备招标2023年1-12月，已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MW。从2023年绿氢项目开工及EPC招标情况看，共10.87万吨绿氢项目已开工，220390Nm3/h、敬请参阅最后一页特别声明9扫码获取更多服务行业月报近314套电解槽将陆续迎来招标。图表18：2023年1-12月绿氢项目电解槽招标情况项目名称项目地电解槽招标制氢量/台套数技术路线应用（MW）600Nm3/h，2套碱性电解槽煤化工1涞源县300MW光伏制氢项目河北保定62深能库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目新疆库尔勒51000Nm3/h，2套碱性电解槽交通、热电联供鄂托克前旗上海庙经济开发区光伏制氢项3目内蒙古鄂尔多斯459000Nm3/h碱性电解槽加氢站1套碱性电解槽管道输送氢气至4平凉海螺崆峒区峡门乡100兆瓦风力发电甘肃平凉-碱性电解槽30000吨/年碱性电解槽加氢站及制氢项目20000Nm3/h,21套碱性电解槽煤化工煤化工、加氢站5乌审旗风光融合绿氢化工示范项目一期内蒙古鄂尔多斯3901500Nm3/h，2套-6国能宁东可再生氢碳减排示范区一期项目宁夏宁东1057七台河勃利县200MW风电制氢项目黑龙江七台河7.58大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目吉林大安5010000Nm3/h，50套PEM电解槽合成氨355000Nm3/h，5套碱性电解槽交通9山东华电潍坊氢储能示范项目山东潍坊6.51300Nm3/h，1套碱性电解槽-甘肃张掖60碱性电解槽华能清能院1300Nm3/h碱性电解制氢系统辽宁大连19512000Nm3/h，12套碱性电解槽孤网运行模式103539000Nm3/h，39套碱性电解槽合成氨40碱性电解槽煤化工试制设备招标3007000Nm3/h,7套碱性电解槽-208000Nm3/h，8套煤化工11海水制氢产业一体化示范项目一期560000Nm3/h，60套1212大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目吉林大安565鄂尔多斯市纳日松40万千瓦光伏制氢产鄂尔多斯131882业示范项目14河北鸿蒙新能源项目河北保康县15内蒙古兴安盟京能煤化工可再生能源绿氢内蒙古呼和浩特替代示范项目16内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制内蒙古鄂尔多斯4000Nm3/h，4套碱性电解槽煤化工、加氢站氢产业示范项目辽宁华电铁岭新台子一期25MW离网风电辽宁铁岭1000Nm3/h，1套碱性电解槽-17加氢站储能制氢一体化项目--18中广核新能源宁东清洁能源制氢项目宁夏宁东2400Nm3/h，2套碱性电解槽-1000Nm³/h，110套碱性电解槽19中国能建2023年制氢设备集中采购项目-PEM电解槽200Nm³/h，15套合计--来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，数据截至2023/12/19敬请参阅最后一页特别声明10扫码获取更多服务行业月报图表19：2023年绿氢项目开工和EPC招标情况项目名称项目地项目阶段制氢量制氢量电解槽量电解槽技术路线开工时间万吨/年Nm3/hMW台套数2023.6大冶市绿电绿氢制储加用一体湖北黄石EPC招标22508.5碱性+PEM电解2023.81-160003槽0.21化氢能矿场综合建设项目0.36-0.5414000玉门油田可再生能源制氢示范甘肃酒泉项目开工4.564800805-24000-54000项目2.2115840鄂尔多斯中极新能源4000万内蒙古鄂尔500-3项目开工-15000---2023.8--方制氢加氢一体化项目多斯0.8--内蒙古锡林EPC招标-5007014碱性电解槽2023.114大唐风光制氢一体化项目制氢0.045000.04郭勒盟--0.274000中能建松原氢能产业园（绿色1.8629000碱性+PEM电解5吉林松原项目开工0.04220390324622023.9氢氨醇一体化）10.87槽张掖绿氢合成氨一体化示范项甘肃张掖项目开工20-碱性电解槽2023.96目华能蒙东公司华能兴安盟100风电工程、送出工程可内蒙古兴安7万千瓦风电制氢一体化示范项研及勘察设计技术服务27054碱性电解槽2023盟目一期预招标中国能建2023年制氢设备集碱性+PEM电解8甘肃酒泉制氢设备集中采购招标5651252023-2024中采购招标槽年产15840万Nm³氢气建设项9浙江衢州项目开工79.2--2023.10目阿勒泰绿电制氢及氢燃料电池新疆阿勒泰项目开工---2023.1010汽车动力系统项目中能建兰州新区绿电制氢氨项甘肃兰州EPC招标7515-2023.1211目EPC招标喀什市城市氢能源综合服务站新疆喀什项目开工---2023.1112项目疏附县首个光伏电解水制加氢新疆喀什项目开工---2023.1113一体示范项目国投泽普县光伏绿电制储加氢新疆喀什项目开工2.51-2023.1114一体化项目中电工程西北院英吉沙县氢能新疆喀什项目开工2.51-2023.1115源制加一体站示范项目晶芳科技喀什地区泽普县光伏新疆喀什项目开工---2023.1116制氢一体化示范项目阳光新能源公安县4000标方湖北荆州项目开工20--2023.1117制氢储氢设施建设项目开工中电建赤峰风光制氢一体化示赤峰新辰新能源有限公18内蒙古赤峰14534碱性电解槽2024.1范项目(元宝山区部分)司京能查干淖尔风电制氢一体化京能集团2023.12内蒙古锡林19及全额自发自用新能源替代厂郭勒盟用电项目合计1662314来源：中国招标与采购网、国金证券研究所，数据截至2023/12/19敬请参阅最后一页特别声明11扫码获取更多服务行业月报从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，26046.6万元，占比16%；隆基氢能第二，23728万元，占比15%；阳光电源第三，21284.68万元，占比13%。其中已招标项目中，中能建125套2023年制氢设备集中采购项目，报价低到高排序，碱性电解槽厂商：阳光氢能、华光环能、昇辉科技、天合光能、北京电力设备总厂、天津大陆、考克利尔竞立、上海电气、双良节能、派瑞氢能、隆基氢能；PEM槽厂商：上海电气、阳光氢能、氢辉能源、长春绿动、康明斯恩泽。图表20：2023年制氢项目电解槽月度招标量（MW）图表21：制氢项目电解槽企业中标份额（%）6005651.7%1.4%0.3%5003.6%2.1%4353954.0%16.1%4.0%4004.0%14.7%3004.2%3004.2%2004.4%994.4%5.1%7.3%13.1%100派瑞氢能5.4%隆基氢能阳光电源长春绿动6402512氢器时代阳光氢能0双良节能考克利尔竞力大陆制氢北电总厂1月2月3月4月5月6月10月11月12月天合元氢盛氢制氢华光环能三一氢能来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，数据截至2023/12/19安思卓康明斯恩泽氢辉能源中能（江苏苏州）氢能源科技来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，注：仅统计公开中标份额项目的第一候选人，数据截至2023/12/19图表22：2023年制氢项目电解槽月度开标情况（MW）公告时间投标方入围/中标企业中标规模中标价格（万类型（MW）元/套）碱性电解槽2023年3月深圳能源集阳光电源45997.5团2023年3月吉电股份长春绿动50580PEM电解槽2023年3月华能清能院中能（江苏苏6.5486.6552碱性电解槽州）氢能源科技隆基氢能75698碱性电解槽2023年4月吉电股份阳光电源60748.9碱性电解槽720碱性电解槽三一氢能40派瑞氢能20770碱性电解槽2023年4月国华投资宁派瑞氢能16680.5碱性电解槽683.4碱性电解槽夏分公司安思卓5国华投资宁安思卓5683.4碱性电解槽680.5碱性电解槽2023年4月夏分公司派瑞氢能16大连洁净能阳光电源20830碱性电解槽2023年5月源隆基氢能20900碱性电解槽2023年6月三峡科技派瑞氢能35699.71碱性电解槽2023年11月中广核隆基氢能121199碱式电解槽2023年12月中能建11家电解槽厂商565682.75碱式电解槽755.79PEM电解槽5家电解槽厂商来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，注：公示多个中标候选人时仅统计第一中标候选人,数据截至2023/12/19敬请参阅最后一页特别声明12扫码获取更多服务行业月报2023年1-12月，已开标项目的电解槽类型大多为碱性电解槽，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为795.51/706.13万元/套和735.82/700万元/套（1000Nm3/h）；PEM电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套（200Nm3/h）。图表23：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套）图表24：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套）45065085010501250450550650750850950105011501250碱式电解槽PEM电解槽碱式电解槽PEM电解槽来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，数据截至2023/12/19来源：中国招标与采购网，国金证券研究所，数据截至2023/12/19风险提示政策不及预期：北京、上海、广东、河南和河北已被确定为第一批燃料电池示范城市群，但计划推广数量存在一定不确定性，并且各地落地速度不一致，可能会影响最终行业销量。加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。绿氢项目落地不及预期：当前电解水设备的出货多依靠项目拉动，存在由于工期、周转等问题致使项目进度滞后，电解槽招标和出货放缓。敬请参阅最后一页特别声明13扫码获取更多服务行业月报行业投资评级的说明：买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。敬请参阅最后一页特别声明14扫码获取更多服务行业月报特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211电话：010-85950438电话：0755-83831378邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮箱：researc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