TableFirstTableSummary行低碳研究2023年12月17日业Table_FirstTable_Rating研氢能月报强于大市(维持评级)究华能蒙东发布风电制氢项目招标公告，绿氢项目审批趋严Table_FirstTable_MarketInfo行业相对大盘走势投资要点：行情回顾：上月，氢能指数（iFinD）上涨2.83%，跑赢沪深300指数4.96pct，板块整体表现强于大盘，行业估值有所上升。行绿氢项目：11月跟踪到2个电解槽招投标项目，包括华电潍坊氢储能业示范项目电解设备采购的公开招标和中电建赤峰风光制氢示范项目，定招标内容主要包括电解制氢系统的设计以及设备购买和安装。项目进期展方面，11月跟踪到国内7个项目进展，涉及签约、开工、投运等环研节。11月8日，华能蒙东发布一期50万千瓦风电制氢示范项目招标公究告，用于规划一期100万千瓦风电制氢一体化项目的筹备建设。此Table_FirstTable_Chart外，湖北和内蒙古两省相继出台绿氢项目文件，分别取消了未满足条件的绿氢项目的竞配资格并废止了部分风光制氢项目，主要系为了腾出发展空间给其他具备建设条件的拟申报项目，禁止已废止的市场化并网新能源项目圈占土地等资源。由此可见，接下来绿氢项目审批更加严格，整个行业将朝着更加合理有序的方向发展。燃料电池：11月，燃料电池车销量为1000辆，同比+123.90%、环比+100.00%；产量为1000辆，同比+76.30%、环比+150.00%。11月产销率为100%，较上月有所下降。10月氢燃料电池汽车上险量376辆，其中商用车上险量360辆。10月氢燃料电池汽车新增装机团队成员38.87MW，环比略有增长。行业动态：11月27日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委分析师汪磊员会）发布2023年第13号公告，批准发布《液压缸试验方法》等468项推荐性国家标准。其中，关于氢能及燃料电池的国家标准有4项，1执业证书编号：S0210523030001邮箱：wl30040@hfzq.com.cn证项为修订标准，3项为新制定标准。券投资建议：研制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是究绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为今明报两年规划项目有望加快建设，电解槽招投标放量后电解槽企业订单有告望加速落地。同时欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目，关注电解槽出海机会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建议关注华光环能、青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。TableFirstTableRelateReport储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应用的关键因素，其核心技术、关键设备与材料环节有望受益。建议关相关报告注压缩机环节开山股份、冰轮环境，储氢瓶环节京城股份、兰石重装，氢液化环节中泰股份、蜀道装备，管道环节久立特材，阀门环节1《中国能建启动制氢设备集采招标，电解槽企江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。业订单落地加速》2023.11.19燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需2《陕西首个绿氢制绿氢项目签约，推动氢能全求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。产业链加速发展》2023.10.163《新疆库车项目建成投产，有望带动绿氢项目加快落地》2023.09.17风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究正文目录1行情回顾...................................................................................................................32行业数据跟踪............................................................................................................42.1绿氢项目跟踪.....................................................................................................42.2燃料电池跟踪.....................................................................................................53行业动态...................................................................................................................74投资组合及建议........................................................................................................85风险提示...................................................................................................................9图表目录图表1：氢能指数（iFinD）行情走势..............................................................................3图表2：氢能板块月涨幅前五个股...................................................................................3图表3：氢能板块月跌幅前五个股...................................................................................3图表4：20年以来氢能指数（iFinD）PE(TTM)走势......................................................4图表5：20年以来氢能指数（iFinD）PB(LF)走势.........................................................4图表6：11月绿氢招投标项目进展..................................................................................4图表7：11月绿氢项目进展.............................................................................................5图表8：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆）.........................................................6图表9：燃料电池商用车销量情况（单位：辆）............................................................6图表10：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况（单位：辆）....................................6图表11：燃料电池车当年累计上险量情况（单位：辆）................................................7图表12：10月不同车型燃料电池车新增上险量环比情况（单位：辆）........................7图表13：10月不同车型燃料电池车新增装机量环比情况（单位：MW）.....................7图表14：10月不同功率燃料电池车新增装机量环比情况（单位：MW）.....................7诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究1行情回顾上月，氢能指数（iFinD）上涨2.83%，跑赢沪深300指数4.96pct，板块整体表现强于大盘。图表1：氢能指数（iFinD）行情走势100%氢能指数（iFinD）沪深3002022202380%60%40%20%0%2021-20%-40%数据来源：iFinD，华福证券研究所氢能板块个股表现：上月涨幅前五的个股为贝斯特、京城股份、中国汽研、中原内配、亿华通-U，跌幅前五的个股为隆基绿能、滨化股份、三环集团、科力远、鸿达兴业。图表2：氢能板块月涨幅前五个股图表3：氢能板块月跌幅前五个股40%隆基绿能滨化股份三环集团科力远鸿达兴业0%30%-10%20%-20%-30%10%-40%-50%0%数据来源：iFinD，华福证券研究所贝斯特京城股份中国汽研中原内配亿华通-U数据来源：iFinD，华福证券研究所行业估值上升。截至2023年11月30日，氢能指数（iFinD）PE（TTM）为15.22倍（上月末为15.19倍），PB（LF）为1.54倍（上月末为1.54倍）。诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究图表4：20年以来氢能指数（iFinD）PE(TTM)走势图表5：20年以来氢能指数（iFinD）PB(LF)走势数据来源：iFinD，华福证券研究所数据来源：iFinD，华福证券研究所2行业数据跟踪2.1绿氢项目跟踪多个厂商加码布局，一体化项目加速落地。11月跟踪到2个电解槽招投标项目，包括华电潍坊氢储能示范项目电解设备采购的公开招标和中电建赤峰风光制氢示范项目，招标内容主要包括电解制氢系统的设计以及设备购买和安装。项目进展方面，11月跟踪到国内7个项目进展，涉及签约、开工、投运等环节。11月，多个厂商加快绿氢项目布局，如亿利350万千瓦立体风光氢治沙制取航空燃料一体化示范项目，总投资254.33亿元，包括建设风电光伏350万千瓦、525MW/1050MWh电化学储能、39万标方/小时电解水制氢装置、一体化智慧调控系统以及配套基础设施；明阳多伦工业园区风电制氢一体化示范项目，总投资8亿元，其中包括电解水制氢装置、罐区及加氢站、制冷站、新鲜水消防水及化学水装置。图表6：11月绿氢招投标项目进展项目名称业主要点制氢规模（Nm3/h)类型地区1000碱性内蒙古山东华电潍坊氢储能示华电潍坊发电有规划建设5套1000m3/h电解34000水制氢设备，以及配套储氢、碱性新疆范项目限公司氢气充装设备，包括但不限于电解槽规划安装47台6.25MV风电机中电建赤峰风光制氢一赤峰新辰新能源组，制氢34000Nm3/h，储氢体化示范项目有限公司73.5万Nm3，配置1000Nm3/h碱性电解槽数据来源：中国招标投标公共服务平台，华福证券研究所诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究图表7：11月绿氢项目进展项目名称业主项目内容进展涉及金额地区建设风电光伏350万千瓦、签约350万千瓦立体风光氢525MW/1050MWh电化学储能、39万标开工254.33亿方/小时电解水制氢装置、一体化智慧调控开工元治沙制取航空燃料一体亿利开工内蒙古系统以及配套基础设施投运化示范项目建设包括电解水制氢装置、罐区及加氢签约站、制冷站、新鲜水消防水及化学水装置签约明阳多伦工业园区风电明阳集团8亿元内蒙古制氢一体化示范项目预计项目年产能约2700吨，年产值达9450万元湖北公安县4000标方阳光新能源开发2.5亿元湖北制氢储氢设施建设项目股份有限公司使用单机容量6.25兆瓦发电机组28台，配备15%-4小时储能，项目建成后全年可大唐多伦15万千瓦风大唐集团提供49690.2万千瓦时绿能，可减少二氧内蒙古光制氢一体化示范项目化碳排放12.93万吨四川华能四川彭州制氢站项华能研制首套1300标准立方米/时碱性电解水马来西目中国电建亚霹雳制氢系统，实现20%-100%的变载马来西亚霹雳州漂浮光州伏发电制绿氢及储氢一主要为漂浮光伏、制氢单元、储氢单元的四川设计、采购和建设工作体化项目建设每小时3000标方绿电电解水制氢系国内首个绿电制氢储氢东方电气统、24000标方气态储氢系统和4兆瓦氢发电商业应用项目燃料电池发电系统数据来源：氢能汇，华福证券研究所华能蒙东发布一期风电制氢项目招标公告，湖北、内蒙古两地发布文件限制制氢项目圈地，项目审批趋严。11月8日，华能蒙东发布一期50万千瓦风电制氢示范项目招标公告，用于规划一期100万千瓦风电制氢一体化项目的筹备建设。此次项目批准使用54套碱性电解槽，划分为建设一期50万千瓦风电装机及年制氢量2.21万吨和建设二期50万千瓦风电装机及年制氢量2.21万吨项目。此外，11月27日，湖北省能源局公布了2023年新能源竞配项目，明确电解槽制氢项目未开工项目及尚未签订电解槽订购合同的项目暂不安排此次竞配；紧接着12月4日，内蒙古能源局发布了全区已废止市场化并网新能源项目清单，其中共废止5个风光制氢项目，总装机规模达355.6万千瓦，其中包括了两个已开工项目。此次两省相继出台绿氢项目文件，主要系为了腾出发展空间给其他具备建设条件的拟申报项目，禁止已废止的市场化并网新能源项目圈占土地等资源。由此可见，接下来绿氢项目审批更加严格，整个行业将朝着更加合理有序的方向发展。2.2燃料电池跟踪2023年11月燃料电池车销量为1000辆、产量为1000辆。11月，燃料电池车销量为1000辆，同比+123.90%、环比+100.00%；产量为1000辆，同比+76.30%、环比+150.00%。11月产销率为100%，较上月有所下降。2023年1-11月燃料电池车累计销量0.45万辆，同比+63.62%。1-11月累计产量为0.46万辆，同比+53.36%。2023年1-11月累计产销量基本匹配，说明库存消化已较为充分。诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究图表8：中国燃料电池车产销量情况（单位：辆）销量产量产销率1,000300%900250%800700200%600500150%400100%30020050%10000%数据来源：中国汽车工业协会，华福证券研究所2023年11月燃料电池商用车销量748辆、产量670辆。2023年11月燃料电池商用车销量670辆，同比+71.36%、环比+40.46%，1-11月累计销量为4065辆，同比+33.72%。2023年11月燃料电池商用车产量748辆，同比+79.81%、环比+80.68%，1-11月累计产量为4225辆，同比+29.13%。2023年11月燃料电池乘用车无新增产销量。图表9：燃料电池商用车销量情况（单位：辆）图表10：燃料电池（国内制造）乘用车销量情况（单位：辆）20212022202320212022202380035070060030050040025030020020010015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：中国汽车工业协会，华福证券研究所数据来源：中国汽车工业协会，华福证券研究所2023年10月氢燃料电池汽车上险量376辆，其中商用车上险量360辆。2023年10月氢燃料电池汽车上险量376辆，同比下滑13.4%，环比上升13.4%；1-10月累计上险量4501辆，同比增长48.74%。其中，氢燃料电池车商用车上险量为360辆，乘用车上险辆为16辆，环比分别变化+22.03%/-42.86%。诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的重要声明图表11：燃料电池车当年累计上险量情况（单位：丨公司名称行业定期研究低碳研究辆）图表12：10月不同车型燃料电池车新增上险量环比情况（单位：辆）数据来源：中汽中心，金联创，华福证券研究所数据来源：中汽中心，金联创，华福证券研究所2023年10月氢燃料电池汽车新增装机38.87MW，环比略有增长。2023年10月氢燃料电池汽车新增装机38.87MW，环比增长8.61%。从车型上看，2023年10月商用车和乘用车分别新增装机37.87MW和1.00MW，环比分别变化+12.71%/-54.34%。从功率上看，2023年10月高功率（70kW以上）和中功率（40-70kW）新增装机量分别为36.94MW和1.94MW，环比分别变化+8.62%/+7.78%，低功率（40kW以下）新增装机量为0MW，环比持平。图表13：10月不同车型燃料电池车新增装机量环图表14：10月不同功率燃料电池车新增装机量环比情况（单位：MW）比情况（单位：MW）数据来源：中汽协，工信部，金联创，华福证券研究所数据来源：中汽协，工信部，金联创，华福证券研究所3行业动态全球首条氢能空轨年底将试运行。世界首条氢能空轨试验线即将建设完成，今年底将启动全线试运行。清徐县城投公司董事长陈凯表示，空轨项目投资近2亿元，截至目前施工已完成80%，使用钢材3000余吨，按照施工计划11月15日准备挂车，年底全线进行试运行。国内首次掺氢天然气管道燃爆试验成功。11月13日，国家管网组织开展的国内首次掺氢天然气管道泄放喷射火试验与封闭空间泄漏燃爆试验日前成功实施，填补了我国长输天然气管道掺诚信专业发现价值7请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究氢泄放燃爆验证试验的空白，为实现天然气长输管道掺氢输送技术自主可控奠定了重要基础。中国西电成功研制国际首台绿氢高压变流变压器。11月16日，中国西电所属西电中特自主研发的应用于目前全球最大的“绿氢”项目——沙特未来城NEOM电解水制氢项目的“ZHSSPT-55440/33变流变压器”顺利通过全部例行和型式试验，标志着首台全球最大容量的绿氢变流变压器顺利研制成功，代表着我国变流变压器的最高技术水平。香港特区政府：推动氢燃料作为零碳能源。香港特区政府财政司司长陈茂波11月22日表示，特区政府在未来15年至20年的时间里，将会投入约300亿美元用作绿色转型相关措施。香港将于2024年上半年制订《香港氢能发展策略》，展开修订与制造、储运和使用氢能相关法例的准备工作，推动氢燃料作为零碳能源。国家市场监督管理总局发布四条有关氢能标准。11月27日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）发布2023年第13号公告，批准发布《液压缸试验方法》等468项推荐性国家标准。其中，关于氢能及燃料电池的国家标准有4项，1项为修订标准，3项为新制定标准。国家能源局第四批首台（套）重大技术装备申报开始。11月28日，国家能源局发布《关于组织开展第四批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作的通知》指出，申报项目重点聚焦先进可再生能源、新型电力系统、氢能及其综合利用等方向。文件提出，将对填补国内空白、打造世界首台（套）领先优势、引领新兴产业发展的成套、整机设备及关键零部件予以鼓励和倾斜。一汽解放、佛吉亚氢能、法液空签署氢能战略合作协议。11月28日，一汽解放汽车有限公司与佛吉亚（上海）氢能投资有限公司、法国液化空气（中国）投资有限公司在长春共同签署氢能战略合作框架协议。会上，三方就氢能技术研发、氢能产业链布局等方面达成共识。未来，三方将依托各方的技术及资源优势，加速推动氢能在交通领域的应用。4投资组合及建议制氢：当前国内电力运营商和化工集团大力布局绿电制氢，电解槽是绿氢项目核心设备。目前国内多个项目陆续备案投运，我们认为今明两年规划项目有望加快建设，电解槽招投标放量后电解槽企业订单有望加速落地。同时欧洲、中东等海外地区亦在规划大规模绿氢项目，关注电解槽出海机会。产品和渠道优势兼备的厂商有望脱颖而出，建议关注华光环能、青达环保、华电重工、双良节能、科威尔。储运：氢储运作为氢能产业的重要环节，是氢能实现大规模商业化应用的关键诚信专业发现价值8请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究因素，其核心技术、关键设备与材料环节有望受益。建议关注压缩机环节开山股份、冰轮环境，储氢瓶环节京城股份、兰石重装，氢液化环节中泰股份、蜀道装备，管道环节久立特材，阀门环节江苏神通，固态储氢环节圣元环保、复洁环保。燃料电池：当前燃料电池车仍高度依赖补贴，商用车有望率先实现需求突破，建议关注亿华通、雄韬股份。5风险提示政策执行不及预期：政策落地执行对新型电力系统行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现。项目推进不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影响。市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：报告中公开资料均是基于过往历史情况梳理，可能存在信息滞后或更新不及时的状况，难以有效反映当前行业或公司的基本面状况。诚信专业发现价值9请务必阅读报告末页的重要声明丨公司名称行业定期研究低碳研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明类别评级评级说明公司评级买入行业评级持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上中性未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间回避未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间卖出未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间强于大市未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下跟随大市未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上弱于大市未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式华福证券研究所上海公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层邮编：200120邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn诚信专业发现价值10请务必阅读报告末页的重要声明