新能源汽车产业链标配（维持）新能源汽车产业链双周报(2023/11/27-2023/12/10)行11月新能源乘用车销量同环比双增长业周2023年12月10日投资要点：报◼行情回顾：截至2023年12月8日，新能源汽车指数近两周下跌3.34%，跑赢分析师：黄秀瑜沪深300指数0.57个百分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌2.90%，跑SAC执业证书编号：输沪深300指数0.13个百分点；新能源汽车指数年初至今下跌4.44%，跑赢S0340512090001沪深300指数7.76个百分点。电话：0769-22119455◼锂电池产业链本周价格变动：邮箱：hxy3@dgzq.com.cn新能源汽车指数走势锂盐：截至2023年12月8日，电池级碳酸锂均价11.84万元/吨，环比上周下跌14.16%，氢氧化锂(LiOH56.5%)报价10.89万元/吨，环比上周下跌行14.52%。镍钴：电解钴报价21.70万元/吨，环比上周下跌11.79%；电解镍业报价13.01万元/吨，环比上周上涨0.77%。正极材料：磷酸铁锂报价4.90研万元/吨，环比上周下跌7.55%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.60究万元/吨、15.15万元/吨、18.00万元/吨，环比上周分别下跌3.95%、4.60%、3.33%。负极材料：人造石墨负极材料高端、低端分别报价5.80万元/吨和资料来源：Wind，东莞证券研究所1.85万元/吨，持平上周；负极材料石墨化加工费用高端、低端分别报价1.10万元/吨和0.90万元/吨，持平上周。电解液：六氟磷酸锂报价8.00万元/吨，环比上周下跌5.88%；磷酸铁锂电解液报价2.25万元/吨，环比上周下跌2.17%；三元电解液报价3.05万元/吨，环比上周下跌1.61%。隔膜：湿法隔膜均价为1.20元/平方米，干法隔膜均价为0.84元/平方米，均持平上周。动力电池：方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.46元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.53元/Wh，环比上周分别下跌6.12%和1.85%。相关报告◼周观点：乘联会公布11月新能源乘用车批发销量达96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。各家新能源车企公布11月销量数据，比亚迪、理证想等多家车企的数据均创下历史新高。临近年末，车市进入冲刺阶段，各券地购车补贴和车企促销优惠政策持续，12月新能源汽车销量有望持续走研强。产业链方面，12月是产业链传统淡季，明年Q1又是终端需求淡季，年究底动力电池企业以去库为主，采购需求低迷，产业链整体价格延续跌势。报近期碳酸锂期货价格大幅波动更多是资金行为，上涨持续性有待观察。适告当关注受益产业链利润重构的电池环节；盈利有望保持环比改善的头部材料企业；电池技术迭代带动产业链需求增量环节。重点标的：宁德时代（300750）、科达利（002850）、星源材质（300568）、新宙邦（300037）。◼风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；充换电基础设施建设不及预期风险；贸易摩擦风险。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................3二、板块估值...........................................................................................................................................................4三、锂电池产业链价格变动...................................................................................................................................5四、产业新闻...........................................................................................................................................................9五、公司公告.........................................................................................................................................................10六、本周观点..........................................................................................................................................................11七、风险提示.........................................................................................................................................................12插图目录图1：新能源汽车指数2023年初至今行情走势（截至2023年12月8日）...........................................3图1：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年12月8日）.....................................................4图2：锂盐价格走势（截至2023/12/8）.....................................................................................................6图3：电解钴价格走势（截至2023/12/8）..................................................................................................6图4：电解镍价格走势（截至2023/12/8）..................................................................................................6图5：磷酸铁锂价格走势（截至2023/12/8）..............................................................................................7图6：三元材料价格走势（截至2023/12/8）..............................................................................................7图7：人造石墨负极材料价格走势（截至2023/12/8）..............................................................................7图8：负极材料石墨化价格走势（截至2023/12/8）..................................................................................7图9：六氟磷酸锂价格走势（截至2023/12/8）..........................................................................................8图10：电解液价格走势（截至2023/12/8）................................................................................................8图11：隔膜价格走势（截至2023/12/8）....................................................................................................8图11：动力电芯价格走势（截至2023/12/8）............................................................................................8表格目录表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年12月8日）...........................3表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年12月8日）...........................4表3：锂电池产业链价格变动........................................................................................................................5表4：建议关注标的理由...............................................................................................................................11请务必阅读末页声明。2新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）一、行情回顾截至2023年12月8日，新能源汽车指数近两周下跌3.34%，跑赢沪深300指数0.57个百分点；新能源汽车指数本月至今累计下跌2.90%，跑输沪深300指数0.13个百分点；新能源汽车指数年初至今下跌4.44%，跑赢沪深300指数7.76个百分点。图1：新能源汽车指数2023年初至今行情走势（截至2023年12月8日）资料来源：Wind，东莞证券研究所在近两周新能源汽车产业链涨跌幅排名前十的个股里，天宏锂电、先惠技术、安达科技三家公司涨跌幅排名前三，涨跌幅分别为43.54%、13.35%和9.83%。在本月至今表现上看，涨跌幅前十的个股里，天宏锂电、安达科技、天力锂能三家公司涨跌幅排名前三，涨跌幅分别为47.24%、18.40%和13.89%。从年初至今表现上看，天宏锂电、科恒股份、福能东方三家公司涨跌幅排名前三，分别达72.95%、29.77%和14.12%。表1：新能源汽车产业链涨跌幅前十的公司（单位：%）（截至2023年12月8日）近两周涨跌幅前十本月涨跌幅前十本年涨跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅873152.BJ873152.BJ天宏锂电43.54873152.BJ天宏锂电47.24300340.SZ天宏锂电72.95300173.SZ688155.SH先惠技术13.35830809.BJ安达科技18.40688772.SH科恒股份29.77688155.SH830809.BJ安达科技9.83301152.SZ天力锂能13.89300037.SZ福能东方14.12833914.BJ301152.SZ天力锂能9.50300340.SZ科恒股份8.63601311.SH珠海冠宇11.13300457.SZ300037.SZ新宙邦8.22830779.BJ武汉蓝电7.71300490.SZ先惠技术10.92830779.BJ武汉蓝电7.93833914.BJ远航精密6.18新宙邦8.32300340.SZ科恒股份5.65300037.SZ新宙邦4.41远航精密4.30833914.BJ远航精密5.15688005.SH容百科技3.49骆驼股份1.81300953.SZ震裕科技3.92301358.SZ湖南裕能3.03赢合科技1.71301487.SZC盟固利2.26600884.SH杉杉股份1.80华自科技-0.26资料来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。3新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）在近两周涨跌幅排名后十的个股里，合纵科技、振华新材、德方纳米表现最弱，涨跌幅排名后三，分别为-11.11%、-11.10%和-9.90%。在本月至今表现上看，富临精工、亿华通-U、骄成超声的表现为后三名，涨跌幅分别为-13.10%、-10.50%和-9.45%。从年初至今表现上看，安达科技、鹏辉能源、利元亨的表现为后三名，分别为-68.78%、-65.49%和-65.17%。表2：新能源汽车产业链涨跌幅后十的公司（单位：%）（截至2023年12月8日）近两周涨跌幅后十本月涨跌幅后十本年涨跌幅后十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅830809.BJ300477.SZ合纵科技-11.11300432.SZ富临精工-13.10300438.SZ安达科技-68.78688499.SH688707.SH振华新材-11.10688339.SH亿华通-U-10.50002812.SZ鹏辉能源-65.49300769.SZ300769.SZ德方纳米-9.90688392.SH骄成超声-9.45688707.SH利元亨-65.17300014.SZ300432.SZ富临精工-9.13300477.SZ合纵科技-8.96301487.SZ恩捷股份-56.46688275.SH300438.SZ鹏辉能源-8.84688022.SH瀚川智能-7.40600478.SH德方纳米-54.75000049.SZ德赛电池-8.83688707.SH振华新材-7.36振华新材-54.41688567.SH孚能科技-8.81688567.SH孚能科技-7.20亿纬锂能-52.56002709.SZ天赐材料-8.69300073.SZ当升科技-6.72C盟固利-52.41001301.SZ尚太科技-8.59000049.SZ德赛电池-6.46万润新能-49.03002594.SZ比亚迪-8.44603659.SH璞泰来-6.45科力远-48.51资料来源：Wind，东莞证券研究所二、板块估值截至2023年12月8日，新能源汽车板块整体PE（TTM）为19.96倍，目前板块估值处于近三年底部，近五年8.27%的分位点。图2：新能源汽车板块近三年市盈率水平（截至2023年12月8日）资料来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。4新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）三、锂电池产业链价格变动截至2023年12月8日，今年以来，锂电池产业链各环节的价格均较年初有不同程度的下跌。环比上周，碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、磷酸铁、磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料、6F、电解液、动力电池延续跌势，电解镍小幅上涨，负极材料、石墨化、隔膜持平。表3：锂电池产业链价格变动环节品种单位年初2023/11/2023/12/年初至环比上价格24价格8价格今变动周变动碳酸锂(Li2CO399%)万元/吨51.0013.7911.84-76.78%-14.16%锂万元/吨53.0012.7410.89-79.45%-14.52%氢氧化锂(LiOH56.5%)万元/吨32.8024.6021.70-33.84%-11.79%电解钴：电池级：≥万元/吨24.0012.9113.01-45.79%0.77%钴万元/吨2.201.191.13-48.64%-5.04%万元/吨16.605.304.90-70.48%-7.55%99.8%万元/吨10.307.437.25-29.61%-2.42%万元/吨11.508.418.15-29.13%-3.09%镍电解镍(Ni99.90)万元/吨12.929.359.05-29.95%-3.21%万元/吨33.5015.2014.60-56.42%-3.95%磷酸铁万元/吨36.2515.8815.15-58.21%-4.60%万元/吨40.0518.6218.00-55.06%-3.33%磷酸铁锂万元/吨7.155.805.80-18.88%0.00%万元/吨3.351.851.85-44.78%0.00%三元前驱体523万元/吨1.601.101.10-31.25%0.00%万元/吨1.400.900.90-35.71%0.00%正极三元前驱体622万元/吨24.208.508.00-66.94%-5.88%万元/吨5.602.302.25-59.82%-2.17%材料三元前驱体811万元/吨7.203.103.05-57.64%-1.61%元/平方米1.351.201.20-11.11%0.00%三元材料523元/平方米0.950.840.84-11.58%0.00%元/瓦时0.960.490.46-52.08%-6.12%三元材料622元/瓦时1.070.540.53-50.47%-1.85%三元材料811人造石墨：高端负极人造石墨：低端材料石墨化高端价石墨化低端价六氟磷酸锂电解电解液：磷酸铁锂液电解液：三元市场均价：湿法隔膜隔膜市场均价：干法隔膜动力方形铁锂电芯电池方形三元电芯资料来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。5新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）锂盐：截至2023年12月8日，电池级碳酸锂均价11.84万元/吨，环比上周下跌14.16%，氢氧化锂(LiOH56.5%)报价10.89万元/吨，环比上周下跌14.52%。图3：锂盐价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所镍钴：截至2023年12月8日，电解钴报价21.70万元/吨，环比上周下跌11.79%；电解镍报价13.01万元/吨，环比上周上涨0.77%。图4：电解钴价格走势（截至2023/12/8）图5：电解镍价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所数据来源：Wind，东莞证券研究所正极材料：截至2023年12月8日，磷酸铁锂报价4.90万元/吨，环比上周下跌7.55%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.60万元/吨、15.15万元/吨、18.00万元/吨，环比上周分别下跌3.95%、4.60%、3.33%。请务必阅读末页声明。6图6：磷酸铁锂价格走势（截至2023/12/8）新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）图7：三元材料价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所数据来源：Wind，东莞证券研究所负极材料：截至2023年12月8日，人造石墨负极材料高端、低端分别报价5.80万元/吨和1.85万元/吨，持平上周；负极材料石墨化加工费用高端、低端分别报价1.10万元/吨和0.90万元/吨，持平上周。图8：人造石墨负极材料价格走势（截至2023/12/8）图9：负极材料石墨化价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所数据来源：Wind，东莞证券研究所电解液：截至2023年12月8日，六氟磷酸锂报价8.00万元/吨，环比上周下跌5.88%；磷酸铁锂电解液报价2.25万元/吨，环比上周下跌2.17%；三元电解液报价3.05万元/吨，环比上周下跌1.61%。请务必阅读末页声明。7图10：六氟磷酸锂价格走势（截至2023/12/8）新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）图11：电解液价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所数据来源：Wind，东莞证券研究所隔膜：截至2023年12月8日，湿法隔膜均价为1.20元/平方米，干法隔膜均价为0.84元/平方米，均持平上周。图12：隔膜价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所动力电池：截至2023年12月8日，方形磷酸铁锂电芯市场均价为0.46元/Wh，方形三元电芯市场均价为0.53元/Wh，环比上周分别下跌6.12%和1.85%。图13：动力电芯价格走势（截至2023/12/8）数据来源：Wind，东莞证券研究所请务必阅读末页声明。8新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）四、产业新闻1.乘联会：11月新能源乘用车生产达到98.9万辆，同比增长37.3%，环比增长7.2%。今年以来累计生产783.5万辆，同比增长32.4%。11月新能源乘用车批发销量达到96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。今年以来累计批发777.7万辆，同比增长35.2%。11月新能源车市场零售84.1万辆，同比增长39.8%，环比增长8.9%。今年以来累计零售680.9万辆，同比增长35.2%。2.乘联会发文指出，2024年新能源车的市场增长预计相对乐观：新能源乘用车批发预计达到1100万辆，净增量230万辆，同比增长22%，渗透率达到40%，新能源乘用车保持较强增长势头。3.根据乘联会的全国乘用车行业库存的变化，2023年10月月末全国乘用车库存368万辆，同比下降1%。11月的厂商与经销商库存增长较大，但仍未超越2022年11月的库存增加程度。因此判断目前总体行业处于去库存周期，其中10月的全国主流燃油乘用车行业库存同比下降6%，11月燃油车库存增幅低于去年11月，因此判断目前总体主流燃油乘用车行业处于去库存周期。10月的全国新能源乘用车行业库存同比增长81%，11月新能源车库存增长大于去年11月，因此判断目前总体新能源乘用车行业处于加库存周期。4.临近年末，车企销售进入冲刺阶段，部分汽车品牌推出了购车补贴、限时优惠等措施。深圳、济南、长沙、嘉兴等地也在近期相继推出购车补贴政策。5.工信部公开征求对《锂离子电池综合标准化体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）的意见。其中提到，到2028年，锂离子电池标准的技术水平达到国际先进水平，基本实现产业基础通用标准和重点产品标准全覆盖。推动锂离子电池领域的标准供给由政府主导向政府与市场并重转变，标准化工作由国内驱动向国内国际相互促进转变，标准应用由产业与贸易为主向经济社会全域转变，标准化发展由数量规模型向质量效益型转变。完善全产业链标准化建设，完成120项标准的制修订工作。充分发挥标准在促进技术创新和转型升级中的引领性和规范性作用，进一步满足锂离子电池产业高质量发展需求。6.广期所公告，近期碳酸锂市场价格波动较大，各会员单位要进一步加强投资者教育工作，针对碳酸锂期货的特点，把规则讲透、把风险讲够，提醒投资者依规、谨慎、理性参与交易，切实避免盲目跟风，把风险控制在可承受能力范围内；同时，要切实强化对客户交易行为的合规监管和风险防范工作。交易所将采取有效措施，持续强化市场监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。7.12月6日，全球咨询机构SNEresearch发布最新数据，2023年1-10月，全球注册的电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池装车量达到约552.2GWh，同比增长44%。8.12月1日，多家新能源车企公布11月销量数据，比亚迪销量30.19万辆，同比增长31%，环比基本持平。广汽埃安销量41600辆，同比增长45%，环比增长0.2%。理想汽车销量41030辆，同比增长172.9%，环比增长1.5%。蔚来销量15959辆，请务必阅读末页声明。9新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）同比增长12.6%，环比下降0.7%。小鹏销量20041辆，同比增长244.9%，环比增长0.2%。极氪销量13104辆，同比增长19%，环比增长0.2%。零跑汽车销量18508辆，同比增长130%，环比增长1.7%。哪吒汽车销量12506辆，同比下降17%，环比增长3.5%。岚图销量7006辆，同比增长365%，环比增长15.5%。问界销量18827辆，同比增长127.9%，环比增长48.2%。9.宁德时代首席科学家吴凯在12月8日的世界新能源汽车大会（WNEVC）上表示，虽然电池产业今年面临了一些困难，但电池产业雪厚坡长，应用前景广阔，电池产业大概率也将正式进入TWh时代。10.12月7日，华为数字能源技术有限公司总裁侯金龙在海口举行的2023世界新能源汽车大会（WNEVC）上表示，华为数字能源将携手客户、伙伴，计划于2024年率先在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个华为全液冷超快充充电桩，实现“有路的地方就有高质量充电”。五、公司公告1.12月6日，天赐材料公告，子公司天赐资源循环使用自筹资金投资建设“年产3万吨碳酸锂项目”，项目建设周期为14个月，总投资不超过人民币10.7亿元。2.12月6日，天力锂能公告，公司控股股东、实际控制人王瑞庆先生、李雯女士、李轩女士提议公司以部分超募资金通过集中竞价方式进行股份回购，本次回购股份将全部予以注销，减少注册资本。3.12月5日，德方纳米在投资者关系活动记录表中表示，公司的磷酸锰铁锂产品已通过下游客户的验证，具有更高的能量密度、更好的低温性能、更低的瓦时成本等优势；公司已建成11万吨磷酸锰铁锂产能，并已实现商业化应用，开始批量供应装车，出货量根据客户需求节奏逐渐增加。4.12月4日，德方纳米公告，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购股份的种类为公司发行的人民币普通股（A股）。本次回购股份资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币112.69元/股。按最高回购价格112.69元/股和回购金额区间测算，预计回购股份数量为887,390股至1,774,780股，约占公司目前已发行总股本的0.32%至0.64%。5.12月4日，天华新能公告，2023年12月4日，公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份2,271,900股，占公司目前总股本837,537,178股的0.27%。最高成交价为25.36元/股，最低成交价为24.20元/股，成交总金额为56,649,080.73元（不含交易费用）。6.12月2日，比亚迪公告，11月新能源汽车销量30.19万辆，同比增长31%，1-11月新能源汽车销量268.34万辆，同比增长64.8%。11月海外销售新能源乘用车合计请务必阅读末页声明。10新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）30629辆。11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为16.95GWh，2023年累计装机总量约为133.16GWh。7.12月1日，宁德时代公告，截至2023年11月30日，公司通过深圳证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份4,377,000股，占公司当前总股本的0.0995%，最高成交价为181.16元/股，最低成交价为165.39元/股，成交总金额为人民币764,172,035.62元（不含交易费用）。8.11月29日，新宙邦发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予1124.44万股限制性股票，约占截至2023年9月28日公司股本总额74,962.3833万股的1.5000%，授予价格为21.87元/股。9.11月29日，新宙邦公告，从产业一体化、运输成本及运营管理等多方面综合论证，公司决定终止投资建设珠海项目，以集中资源建设惠州宙邦四期电子化学品项目。10.11月28日，星源材质公告，公司与LGEnergySolution,Ltd.签订全球战略合作备忘录，LGEnergySolution,Ltd.在海外市场优先采购公司隔膜；公司优先向LGEnergySolution,Ltd.的海外市场供货，承诺提供最具竞争力的产品和服务。在2024年至2030年期间，双方同意加强合作，共同构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架。六、本周观点乘联会公布11月新能源乘用车批发销量达96.2万辆，同比增长31.5%，环比增长8.2%。各家新能源车企公布11月销量数据，比亚迪、理想等多家车企的数据均创下历史新高。临近年末，车市进入冲刺阶段，各地购车补贴和车企促销优惠政策持续，12月新能源汽车销量有望持续走强。产业链方面，12月是产业链传统淡季，明年Q1又是终端需求淡季，年底动力电池企业以去库为主，采购需求低迷，产业链整体价格延续跌势。近期碳酸锂期货价格大幅波动更多是资金行为，上涨持续性有待观察。适当关注受益产业链利润重构的电池环节；盈利有望保持环比改善的头部材料企业；电池技术迭代带动产业链需求增量环节。重点标的：宁德时代（300750）、科达利（002850）、星源材质（300568）、新宙邦（300037）。表4：建议关注标的理由代码名称建议关注标的理由300750.SZ宁德时代全球汽车电动化和储能长期需求增长确定性高，公司持续技术升级和加快海外市场拓展巩固全球竞争力，海外市场份额稳步提升。全产业链布局成本优势凸显，公司002850.SZ科达利2023年前三季度实现营业收入2946.77亿元，同比增长40.10%，实现归母净利润311.45亿元，同比增长77.05%。Q3末货币资金达2338亿元，较年初增长22.4%，现金储备充裕。当前估值处于底部。公司为电池精密结构件龙头企业，客户涵盖全球知名动力电池、储能电池及汽车制造企业，市场份额呈增长趋势。2023年前三季度实现营收77.68亿元，同比增长30.12%；归母净利润7.95亿元，同比增长33.95%。第三季度实现营收28.51亿元，同比增长10.43%，环比增长10.04%；归母净利润2.86亿元，同比增长请务必阅读末页声明。11300568.SZ星源材质14.80%，环比增长7.09%。新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）300037.SZ新宙邦2023Q3业绩环比改善，单平净利润超预期。公司2023年前三季度实现营收22.11亿元，同比增长5.64%，实现归母净利润6.68亿元，同比增长13.56%。第三季度实现营收8.54亿元，同比增长12.61%，环比增长23.43%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长31.23%，环比增长47.12%。近期与LG新能源签订全球战略合作备忘录，在2024年至2030年期间，双方共同构建不少于120亿平方米隔膜采购量的全球合作框架。2023Q3业绩环比改善，三季度实现营收21.50亿元，环比增长20.36%，归母净利润2.80亿元，环比增长3.37%。产能稳步扩张，稳固行业领先地位。电池化学品现有产能31万吨，在建产能62万吨，同时，公司已初步完成在溶剂和添加剂等方面的产业链布局，原材料自供有利于降低生产成本。此外，公司布局了较为完整的氟化工产业链，现有产能0.69万吨，在建产能2.2万吨。资料来源：东莞证券研究所七、风险提示（1）新能源汽车产销量不及预期风险：若国内经济复苏不及预期，海外经济陷入衰退风险，车市终端消费需求或将转弱，将对新能源汽车产销量增长带来不确定性风险。（2）产能过剩、市场竞争加剧风险：基于对新能源汽车行业前景的看好，全产业链厂商积极扩张产能，未来随着产能持续释放，产能有过剩风险，市场竞争将加剧，企业的盈利能力可能面临下滑的风险。（3）原材料价格大幅波动风险：若上游原材料价格出现大幅波动，将对产业链相关企业的经营稳定性产生不利影响。（4）充换电基础设施建设不及预期风险：若国内相关政策落实不到位，充换电基础设施建设规模或进度不及预期，可能会导致行业内相关企业的经营业绩不及预期。（5）贸易摩擦风险：欧委会宣布对中国电动汽车发起反补贴调查。贸易保护主义可能对中国电动汽车出口产生一定的负面影响。请务必阅读末页声明。12新能源汽车产业链双周报（2023/11/27-2023/12/10）东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级买入预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上增持预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。证券分析师承诺：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn请务必阅读末页声明。13