2023中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023社会价值投资联盟（深圳）华夏基金管理有限公司《2023中国ESG投资发展创新白皮书》研究团队研究机构：社会价值投资联盟（深圳）华夏基金管理有限公司许欣然高级顾问：马蔚华李一梅李灿权研究负责人：李文潘中宁陈倩研究团队：顾欣科彭绮梅周培浩王肖阳王君郑阳鹏孙怡雯郭微微石靖王彤岸史骏驰侯小康刘雨微以创新促进中国ESG投资生态发展大约五年前，社会价值投资联盟（深圳）（以下简称“社投盟”）基于自研评估体系完成了对沪深300公司连续五年的可持续发展价值评估，并与合作方一道进行了股票指数编制和ESG主题基金设计。彼时我作为社投盟主席，携团队踏上在中国内地及港澳、美国、欧洲等地对49家投资机构路演的漫漫旅途。路演途中，国内外投资者对ESG理念千差万别的理解与接纳程度一度深深触动了我。当时多数境内的投资机构还对ESG投资一词感到新奇，这三个字母的内涵我不厌其烦地解释了一遍又一遍。而台下的欧美投资人则大多已经对ESG投资耳熟能详——反倒令他们惊讶的是那个印象里遥远的东方国度里，居然也有人开始探讨ESG投资，还形成了中国的市场实践；不仅已经摸索出了一套国际接轨、本土适用的评估体系，而且还开发出了颇具创新内核的投资产品。五载春秋轮回、沧海桑田，如今ESG投资也已然“红遍大江南北”。中国内地市场过百家机构签署负责任投资原则（PRI），数百只ESG主题基金驱动千亿级资金投向可持续领域，1700多家A股上市公司主动发布ESG信披报告……资金端负责任投资和资产端可持续转型相互促进，资本与实体之间的良性循环逐渐形成，一场席卷中国资本市场乃至整个社会的变革悄然而至。今年是社投盟与华夏基金合作研究发布年度《中国ESG投资发展创新白皮书》的第三个年头。三年精诚合作，让两家机构在积极参与ESG投资实践的同时，有幸成为ESG投资发展“黄金年代”的观察者和记录者。如本报告名称所示，对于“创新”的洞察是这本白皮书的特色之一，也是联合编研团队自始至终保持关注的第一要素。创新是促成时代变革的关键动力，也唯有创新才能让ESG投资生态加快成熟和永葆活力。我认为，中国ESG投资生态的蓬勃、长远发展，需要制度体系、企业管理、商业模式和技术工具等四方面的持续创新。第一，包括可持续金融分类法、企业ESG信息披露要求、投资机构ESG产品规范、ESG评级业务监管等在内的ESG相关制度体系建设，为ESG投资生态中的各类参与方提供行动指南和长效激励。在今年的白皮书中，有对上述制度领域在国家层面进展的细致梳理，而在地方层面的创新同样值得我们关注。例如，深圳在2020年发布了全国首部绿色金融领域法规《深圳经济特区绿色金融条例》之后，在今年10月印发了国内首个针对绿色投资评估出台的指引性文件《深圳市绿色投资评估指引》，填补了相关制度空白，推动金融机构将环境因素纳入投融资全流程。湖州等地的创新探索也是可圈可点的。我从2019年开始任联合国开发计划署可持续发展影响力指导委员会（UNDPSDGImpactSteeringGroup）委员，主要工作之一就是推动全球可持续金融标准体系建设，在国际平台发出中国声音，以及把国际先进实践引入国内，为中国ESG相关制度建设提供参考。第二，无论是实体企业提升ESG水平，还是金融机构开展ESG投资，都需要企业管理层面的全方位创新。这两年我走访了许多国内的上市公司，一个普遍趋势是：许多企业已开始主动投入资源支持ESG工作，但存在的普遍挑战是如何在成本和风险可控的前提下，将ESG因素真正地融入到业务和管理之中。要实现破局，企业就必须勇于开展企业管理创新，优化治理架构、更新管理规章和营造新的文化。我们的团队所服务的多家世界五百强企业中，已有多家在近几年启动了企业管理体系和经营战略的全面“ESG化”升级，不仅取得了明显的效果，也得到了从高层到员工、从客户到社会的充分认可。第三，商业模式创新是ESG投资价值链实现闭环的关键一步。其本质在于设计出一种利益相关方之间可执行的交易结构，使得通过交易既能达成经济价值的合理分配，也能实现社会环境绩效的额外性贡献。随着国家加大对于高质量、可持续发展的支持力度和激励措施，以及社会各方的理念觉醒和价值观念改变，此类商业模式创新潜力巨大。我曾长期供职于银行系统，见证了绿色金融业务在国内从种子萌芽到开花结果的历程。近年来，一些银行把握时代机遇，不断开拓绿色金融业务场景与服务客群，实现了公司绿色业绩快速增长，也获得了ESG投资者的长期看好。第四，身处全球信息技术和数字科技的新一轮爆发期，市场围绕ESG相关技术工具的创新需求也在快速扩张。ESG主题投融资活动涉及将大量企业披露和第三方采集非标数据，转化为可用于标的投资分析、属性判定的指标信息。将人工智能、大数据技术与ESG领域的专业研究加以结合，是解决这一难题的有效路径。我和团队在2021年创建的盟浪可持续数字科技（深圳）有限责任公司，就是要为广大的金融机构和实体企业提供数科驱动的可持续金融服务。创新意味着从无到有、打破常规，也自然会经历艰难曲折、难免举棋犹疑。但我以亲历者的经验坚信，ESG投资正逢前所未有的历史机遇；我和我的团队也将保持倡导者和行动者的姿态，继续与各方生态伙伴一道参与中国的ESG投资生态和可持续金融体系建设，为中国乃至全球的可持续发展事业作出我们这一代人应有的贡献。联合国开发计划署可持续发展影响力投资全球指导委员会委员社会价值投资联盟（深圳）主席盟浪可持续数字科技（深圳）有限公司董事长拥抱基本面推动ESG投资走实走深不知不觉中，华夏基金已经连续第三年和社投盟合作发布年度白皮书了。这些年，随着ESG理念越来越深入人心，实体企业、金融机构围绕着ESG的实践、讨论越来越深，作为专业机构投资者和身处其中的观察者，我越来越感到我国已经走过了理念普及、倡导的阶段，开始进入到如何实操、如何把国际主流的ESG投资理念与中国国情、产业现状、各机构具体情况结合的“深水区”。比如今年的ESG投资白皮书，就新增了生物多样性、转型金融这些专题研究，因为随着ESG投资实践的走实走深，新话题、新领域大量涌现，泛泛的介绍已经满足不了从业者的需求了。再比如华夏基金自己搭建了一个上市公司的气候数据库。这个数据库完善之后，能够计算出所有投资组合实时的碳排放是多少，并且不仅仅是碳排放总量，还有碳排放的强度。为什么要下决心自建这样的系统？就是因为气候变化已经越来越成为全球ESG的一个关键议题。当我们说E（环境）的时候，它已经不再是一个遥远的未来，而是已经成为当下就面临的挑战。比如今年全国多地出现高温、暴雨等极端天气，就实实在在地影响了大家的生活，也对很多企业经营产生影响。华夏基金旗下拥有多只REITs产品，底层资产包括高速公路、产业园区、租赁住房等，也正面临着气候变化对基金底层资产经营带来的影响。IFRS今年公布了两个全球瞩目的信息披露标准，其中的《气候相关的可持续披露标准》，就是要求企业对气候变化可能给企业带来的实质性影响——不管是风险还是机遇——进行分析。这样一种动态的、面向未来的情景分析，对于很多信披还停留在静态、过去式的企业来说，提出了相当大的挑战。以IFRS为代表的国际大趋势，也推动中国资产管理机构去反思，ESG如何走实走深。近年来，ESG也在国际社会上引发了一系列争论，甚至一些资产管理行业的引导者也对ESG提出了质疑。传统上，基本面投资和ESG投资被视为两个相互独立的领域，甚至有时候是相互矛盾的。基本面投资被认为可以创造超额收益，而ESG投资可能会对收益产生不利影响。但是我们认为，随着时间的推移，这种简单的二分法已经不再适用。其实这种二分法，忽略了一个基本的逻辑，那就是大部分基金产品的最终目的，都是为客户创造回报，只不过ESG的视角更重视这一回报的可持续性、经风险调整后的收益。这也是为什么这些年国际上即使是采用传统策略的投资者，也不得不把ESG视角加入其研究框架中。因为不管投资者自己认不认同ESG理念，许多ESG风险对所投企业的财务影响都是客观的，是无法视而不见的。更明智的做法，是把基于财务指标考量的基本面投资和考虑环境、社会、治理因素的ESG投资视为一个整体，让ESG更紧密地与企业基本面结合，就像试衣间里主镜旁边的辅镜，帮助投研人员看到传统基本面不太能看到的企业的风险和机遇，从而做出更全面审慎的决策。而要更紧密地与企业基本面结合，就要求我们加强研究的颗粒度。对行业实质性ESG议题的识别，不仅停留在一级行业，更要深化到二级、三级子行业，抓住每个子行业的关键ESG风险和机遇。越下沉到子行业，越能发现ESG议题与公司经营的千丝万缕的联系，越能认识到这些议题对公司财务的实实在在的影响。以医药行业为例，在S（社会）维度上，华夏基金很在意的一个指标是药物的可及性，就是说你生产的药品或器械，不仅要质量好，而且要便宜，惠及到最广大的人群。我国新药研发长期存在适应症同质化、热门靶点研发扎堆的现象，因此对于创新药企，我们会回避同质化竞争、急功近利的企业，更关注企业对罕见病和创新治疗方案的投入，不能因为市场小、研发难，就不研发。也就是说要符合“可及性”的标准。再比如电商行业，我们在S维度更多考量电商平台的“普惠性”，比如有没有给中小商户平等的机会，会不会给他们设置较高的门槛。华夏基金认为这些指标会在中长期维度对公司的营收、利润、市场份额等财务指标产生实质性的影响。在普惠性指标上表现不好的公司，短期也许会把财务指标做的更漂亮，但大概率会在某个时点被反噬。而从另一角度看，如果没有对二级、三级子行业基本面这种高颗粒度的理解，没有对中国企业的发展阶段、面临问题的洞察，是很难提出这些ESG指标的。而这，就是我想强调的ESG与企业基本面更紧密的结合。因此，ESG投资实践在中国进入深水区，ESG投资与传统基本面投资应该更加相互渗透、整合，我们的双脚要扎根于中国产业，建立起一套适用于本土市场的ESG基本面研究框架，将这套框架全面融入对产业、企业的分析中。在华夏基金，我一直讲ESG不仅仅是一个单独的主题，一个产品的标签，它一定是我们看待投资的一种价值观，一种底层的投资逻辑框架，它一定要全面嵌入我们的投研体系。只有这样，才能真正找到在国际ESG投资体系中的位置。华夏基金管理有限公司董事、总经理《2023中国ESG投资发展创新白皮书》洞见全球ESG信披共识加深，ESG监管措施全面提升。2023年，IFRS发布首批国际财务报告可持续披露准则（IFRSS1和S2），为各国证券市场监管部门制定及更新ESG信披指引提供基线准则和标准框架，有力推动全球范围内发行人ESG信披要求的统一与披露质量的提升。同时，全球多个主要经济体纷纷加强针对资管机构ESG投资产品及服务、第三方机构提供ESG评级及数据等关键领域的监管工作。应对气候危机迫在眉睫，各国实施低碳转型举措。全球气候行动的“窗口期”正逐渐关闭，各国通过鼓励绿色科技创新、完善碳交易体系、发展气候金融等方式履行气候承诺。欧盟发布净零工业法案扶持本土绿色产业发展、改善相关投资环境，推出碳边境调节机制（CBAM）提升碳价机制有效性；英国发布新版绿色金融战略，加强绿色金融“基础设施”建设，撬动更多资本支持气候转型；新加坡推出净零金融计划，重点加强转型金融领域，发挥新加坡作为亚太市场可持续金融枢纽的功能。ESG投资市场热度不减，相关产品规模持续走高。2023年，全球签署PRI、支持TCFD等相关国际倡议的机构数量增速稳定，全球已有超5300家机构成为PRI签署方，超4700家机构公开支持TCFD框架。虽然由于一些宏观不利因素的影响，部分地区出现可持续投资资金外流、新产品发行放缓的迹象，但市场支持ESG投资的“基本盘”未受动摇，上半年全球可持续投资基金规模稳定增长。年内可持续融资领域同样较为活跃，全球可持续债券规模突破4万亿美元大关。多家国际头部机构投资者保持稳健发展态度，各类ESG主题基金及产品持续面世。面向主权、企业发行人和基金产品的气候、可持续性评价框架得到完善，进一步为ESG投资提供方法学基础和打通信息障碍。国内ESG信披制度演进，以披露促管理路径渐明。国内有关部门日益重视ESG信息披露制度建设，国资委明确2023年央企控股上市公司ESG报告争取“全覆盖”后，首次面向央企上市公司推出ESG信披框架参考。同时，国家财政部、证监会等部门积极参与国际可持续发展信息标准建设工作，未来有望推出接轨国际标准的本土ESG信披指引，并通过强化相关信息披露，引领上市公司的可持续治理和高质量发展。转型金融工具及时推出，相关融资规模显著增长。《G20转型金融框架》明确了支撑转型金融五大关键要素，对监管制度创新和市场主体实践提供指导。银行间交易商协会、上交所分别发布转型债券和低碳转型债券规范，丰富实体企业低碳转型融资渠道。国内转型主题债券数量和融资规模快速扩大，截至2023年三季度末，境内总计发行上述两类转型主题债券共47只、规模近400亿元。湖州等地开展转型金融相关地方创新，因地制宜开发“转型金融目录”，助力当地高碳企业绿色低碳转型。投资机构积极参与治理，ESG尽责管理价值显现。作为ESG投资七大主要策略之一，尽责管理是机构投资者在投后阶段提升投资组合整体长期价值的重要手段，也是投资者通过“用手投票”推动企业可持续发展的有效途径，能够为经济、社会和环境等方面带来正向外部性。近年来国内公募、私募等各类资管机构更加重视尽责管理工作，越来越多机构开始将其视为提升投资者价值的信托责任的组成部分。生物多样性议题受重视，相关金融机制创新突破。随着《昆蒙框架》的通过，生物多样性议题在ESG投资领域的重视程度显著上升，IFC《生物多样性金融参考指南》、TNFD框架的相继推出，以及欧洲可持续发展报告标准（ESRS）与中国《绿色产业指导目录》分别将生物多样性保护议题纳入披露内容和绿色产业范围，为国内外市场主体开展生物多样性金融工具创新和投融资活动提供指引。2021年以来，国内银行业金融机构通过发布共同宣誓、制定行动方案等方式凝聚行业共识，将生物多样性保护因素充分纳入银行业务全流程。国内ESG投资生态进化，各类主体参与热情高涨。2023年，中国ESG投资生态的各类参与主体进一步丰富，截至2023年9月底，中国内地PRI签署机构共142家，2023年前三季度净增12家资产管理人与10家服务提供商；其中，资产管理者签署者的资产管理规模在2023年9月末的16.89万亿元，6年间占公募基金总规模的比例从3.54%跃升至58.82%。公募基金、私募证券及股权投资机构绿色投资参与日益加深和融入投资实践。ESG投资市场基础要素供给更加充分，国际ESG标准制定常现“中国身影”，国内相关标准编制踊跃；ESG指数逐步得到投资应用，时代特色题材不断涌现；投融资和数据平台加快建设，投融双方对接与ESG信息流动更为通畅。A股公司ESG表现改善，央企发挥关键带头作用。近年来，国内上市公司的ESG相关表现取得了长足进步，央企在国资委推动下扮演领头羊角色。2023年，A股上市公司ESG信披积极性高涨，报告覆盖率已升至34％，报告数量同比增长20%，已有76.61%的央企境内上市公司编发了ESG报告。“双碳”推出三年后，企业气候转型出现更多落实行动；过半上市公司响应乡村振兴，积极承担企业社会责任；独立董事制度更新，企业治理结构和效果有所提升；职场多元化水平改善，性别权利得到更好保障。目录马蔚华李一梅以创新促进中国ESG投资生态发展拥抱基本面推动ESG投资走实走深10《2023中国ESG投资发展创新白皮书》洞见1619第一章国际ESG动态速览25第一节国际标准指导信披，ESG投资监管加强31第二节多国施策应对气候变化，国际合作共促可持续发展38第三节ESG投资走深走实，基础设施迭代演进43第二章中国ESG投资前沿洞察5061专题一信息披露：加速构建标准体系接轨国际73专题二转型金融：金融支持转型发展路径逐渐明晰专题三尽责管理：推动ESG投资价值进一步放大80专题四生物多样性保护：投融资机制建设提速8484第三章中国ESG投资生态发展89第一节ESG投资渐成大势，市场探索持续走深91第二节市场潜能持续释放，金融产品增量稳定93第三节企业ESG表现改善，央企发挥带头作用99101第四章ESG投资中国路径探讨107第一节构建ESG投资制度基础第二节释放ESG投资发展潜力第三节加强ESG投资生态协同第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第一节引领拓展中国ESG投资第二节ESG理念融合于业务中第三节构建ESG投资方法论第四节持续拓宽ESG产品布局第五节尽职服务多利益相关方附录：2022—2023年中国ESG相关政策一览表图表图3-18香港市场获认可非上市ESG基金数量变化图3-19中国香港市场获认可非上市ESG基金投资策略分布第一章图3-20中国香港市场获认可非上市ESG基金投资主题分布图3-21中国香港上市ESG基金（ESGETF）发行累计数量及总规模图1-12022年第四季度SFDR基金调整情况图3-22中国本外币绿色贷款余额变化统计图1-22006—2023年PRI签署机构和资产管理规模变化图3-23中国普惠信贷增量与余额变化图1-3全球支持TCFD历年机构数量图3-24中国境内可持续主题债券发行总额变化图1-4全球支持TCFD机构行业分布图3-25中国境内可持续主题债券余额规模图1-52020Q3—2023Q3全球可持续基金资金流动情况图3-26《绿色保险分类指引（2023年版）》内容框架图1-62020Q3—2023Q3全球可持续基金规模图3-27中国保险资金绿色投资规模及分布（2022年）图1-72023年H1全球可持续债券规模图3-28中国A股上市公司ESG信息披露情况（按交易所分）图1-82023年H1不同币种可持续债券交易量图3-29中国A股上市公司ESG信息披露情况（按上市板块分）表1-1ESRS通用准则图3-30中国A股上市公司ESG信息披露情况（按产权性质分）表1-2SFDR与RTS披露事项图3-31ESG报告披露数量居前六行业表1-3NZAOA、NZAMI、NZBA成员与资产规模情况图3-32ESG报告披露率居前六行业表1-4CA100+净零排放公司基准2.0版框架图3-33金融行业上市公司非财务信息披露报告分类图3-34A股上市公司响应“双碳”目标行动情况第二章图3-35A股上市公司不同所有制企业开展乡村振兴情况图3-36A股上市公司独立董事占比达到及超过董事会人数1/3情况图2-1ISSB与国际ESG信息披露框架（准则）关系一览图3-37A股上市公司独立董事亲自参加董事会占比分布图2-2《G20转型金融框架》五大支柱图3-38职场不同层级就业人数性别占比图2-3全球主要机构对转型金融概念界定对比图3-39A股上市公司女性董事数量分布图2-4全球转型债券发行情况图3-40A股上市公司女性董事占比分布图2-5Snam《转型债券框架》主要内容表3-1中国内地和香港机构签署PRI、PRB和PSI情况图2-6《中国建设银行转型债券框架》主要内容表3-2中国内地和香港机构签署应对气候变化相关倡议情况图2-7中国境内低碳转型公司债券与转型债券累计发行数量与规模情况表3-3《共同分类目录》规定的6种情景图2-8中国境内转型债券融资期限与发行时票面利率分布情况表3-42023年Q1—Q3国内已发布的ESG评价标准和信披团体标准图2-9机构投资者尽责管理责任图表3-52023年前三季度ESG主题基金成立数量及规模图2-10尽责管理提升ESG投资长效价值的三个层次表3-6中国内地ESG主题银行理财产品发行与存续情况图2-11近年来中国尽责管理相关政策指引表3-7中国绿色保险相关政策一览图2-12机构投资者尽责管理多维度图表3-8《绿色保险分类指引（2023年版）》规定的绿色保险产品分类图2-13《生物多样性金融参考指南》内容框架图2-14《银行业金融机构支持生物多样性保护共同行动方案》主要内容第四章图2-15湖州市《关于金融支持生物多样性保护的实施意见》主要内容表2-1国务院国资委近3年内发布的国有企业ESG行动相关政策意见图4-1国际、中国香港与中国内地ESG信息披露体系发展关键节点表2-2国内外代表性ESG披露框架关键维度对比图4-2不同ESG评级结果是否一致的决定因素表2-3《湖州市转型金融支持目录》“8+1”行业耗能情况表4-1主要经济体ESG投资相关制度（部分）表2-4自然相关财务披露工作组披露框架主要内容介绍表2-5自然相关财务披露工作组披露框架对其他相关披露标准对比第五章第三章图5-1华夏基金业务发展历程图5-2华夏基金多资产全能平台图3-1中国内地与中国香港历年机构签署PRI情况图5-3华夏基金ESG实践大事记图3-2中国内地签署PRI公募基金管理机构资产管理总规模及占比图5-4华夏基金ESG组织架构图3-3中国内地和中国香港支持TCFD机构数量图5-5华夏基金“六位一体”投资流程图3-4中国内地和中国香港支持TCFD机构行业分布图5-6华夏基金公司沟通流程图3-52022年基金管理人绿色投资战略管理情况图5-7华夏基金ESG产品名录图3-62022年基金管理人绿色投资制度建设情况图5-8华夏基金员工各年龄段人数与占比图3-72022年绿色投资产品运作情况图5-9华夏基金2022年度招聘到岗应届生人数图3-8中国内地和香港监管部门参与ISSB标准制定进程图5-10华夏基金全司员工性别人数与占比图3-9按《共同分类目录》贴标的境内存量绿色债券情景分布图5-11华夏基金中层及以上员工性别人数与占比图3-10中证指数和国证指数历年发布ESG主题指数情况图5-12华夏基金2022年度环境绩效图3-11恒生指数历年发布ESG主题指数情况表5-1华夏基金ESG相关内部政策图3-12国内ESG数据交易及投融资平台近期建设进展表5-2华夏基金ESG投资策略图3-13ESG公募基金季度新发与存续基金数量变化表5-3华夏基金ESG研究议题图3-142023年前三季度ESG公募基金份额同比变化表5-4华夏基金公司沟通四维度图3-15ESG公募基金存续规模变化表5-5华夏基金投票政策涵盖的特定ESG因素图3-16ESG主题基金个人与机构投资者规模及占比表5-6华夏基金数据安全保障措施图3-17中国境内各类ESG主题基金业绩对比中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023第一章国际ESG动态速览当前，全球ESG生态体系的培育发展正处于加速阶段。政策端，许多国家围绕气候变化、低碳转型、绿色金融等议题制定政策与行动规划，并加强对实体企业和金融机构信息披露的监管力度，探索和增强对ESG数据供应商和评级机构的规范指引，促使更多市场主体开展和规范ESG实践。市场端，全球ESG投资市场持续发展，有关国际机构进一步完善整合ESG披露框架与评价方法，健全和完善ESG投资基础。本章聚焦ESG国际前沿动态，多角度洞察全球ESG投资发展现状与趋势。第一节国际标准指导信披，ESG投资监管加强随着ESG实践在全球范围逐步扩展和深入，政府对ESG投资的监管力度也不断加强。一方面，国际机构制定更具适用性和实质性的可持续信息披露标准，一些先行国家对金融机构和实体企业的信息披露要求趋严，逐渐向强制性披露过渡。另一方面，一些国家开展对ESG数据和评级的监管探索，鼓励ESG数据与评级服务商共同遵守准则以提升信息透明度和市场信任度，规范并健全ESG投资基础设施。一、国际披露框架制定加速，推动信披标球可持续披露基线准则建设中的重要里程碑，因其提供准化发展了全球可比较的、有助于决策的可持续相关财务披露框架，深刻影响了ESG生态体系。历经长时间的深度探ESG信息披露标准可指导企业披露其ESG实质表现，讨和广泛征求意见，国际可持续准则理事会（ISSB）于提升ESG数据完整性、质量与可得性。国际ESG相关信2023年6月26日发布了《国际财务报告可持续披露准息披露标准演进脚步加快，2023年具有全球基准定位的则第1号——可持续相关财务信息披露一般要求》（IFRSIFRS披露框架和关注自然相关风险的TNFD披露框架发S1）和《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候布，为指导和规范ESG信息披露提供范式和动力，也为相关披露》（IFRSS2）1。S1为企业提供披露其在短期、资本流向可持续发展领域提供方向与指引。中期和长期面临的可持续发展风险和机遇的指导框架，确保公司向投资者提供与投资决策相关的信息，S2规定1.ISSB发布首批可持续披露准则IFRSS1和S2了具体的气候相关披露准则，包含跨行业的气候信息披露要求和基于行业特性的要求。S1和S2这两项准则为2023年，IFRSS1和S2两项准则的颁布可谓是全1https://www.casc.org.cn/2023/0628/243205.shtml。10第一章国际ESG动态速览财务报告使用者提供更加一致、完整和可比较的可持续的生效期以及基于碳排放信息披露还需要做的大量准备相关财务信息，并将于2024年1月1日或之后开始的工作，企业完全遵循和采纳尚需时日。会计年度生效。2022年12月，中国财政部与IFRS基金会正式签署ISSB站在投资者视角，在建立全球性基准的可持续北京办公室谅解备忘录。6个月后，IFRS基金会北京办信息披露准则时着重考虑了财务重要性、模块化设计和公室正式揭牌，成为该基金会在华设立的代表机构，也信息关联性。IFRS准则要求企业披露其受环境和社会因是该机构在全球三个办事机构之一4。毋庸置疑，近年来素的影响，从而让投资者能够评估环境和社会因素将如ESG国际准则的推广都将中国市场作为不可忽视的重要何影响企业的发展前景。ISSB以模块化的方式建立披露区域。准则，预计将与国际会计准则委员会（IASB）密切合作，确保IFRS会计准则与可持续披露准则之间的连接性和兼二、ESG信披监管加强，规范化程度提高容性。此外，ISSB着重关注企业可持续相关方更显和机遇之间的关联，并在IFRS准则中要求企业披露，以便投制定并推广应用实操性强的披露标准，对于提高企资者从整体和综合的角度了解和评价企业的可持续发展业ESG信息披露质量，为ESG投资提供可靠数据参考至前景。关重要。随着投资者对气候相关信息的关注持续提升，气候议题的信息披露愈加受到重视，部分先行区域已经2.TNFD自然相关财务信息披露框架发布或正将气候信披纳入强制信披范围。为将自然因素融入商业和金融决策，引导全球资金1.欧盟委员会审批通过《欧洲可持续发展报告标准流向使自然受益的领域2，自然相关财务信息披露（TNFD）（ESRS）》工作组于2023年9月18日发布自然相关披露框架。该框架采用气候相关财务信息披露（TCFD）方法，以治理、欧盟委员会审批通过首批《欧洲可持续发展报告标战略、风险管理、指标和目标为核心框架，建议公司披准（ESRS）》的框架标准，有效提升ESG信息披露的露其运营和供应链与自然和气候相关的依赖性、影响、准确性、可比性和标准化5。首批发布的ESRS为12份风险和机遇，建议金融机构披露贷款、投资、保险及咨全行业通用准则，包括2项贯穿各领域的一般标准和10询活动。这为实体企业和金融机构披露与自然相关的信项ESG议题的一般性标准（见表1-1）。ESRS要求符合息及应对方式，披露和评估与自然相关的风险和机遇3提条件的企业（受可持续发展报告指令约束的企业）6根据供了有效指导。世界自然基金会（WWFInternational）标准披露公司的可持续发展相关战略与商业模式、公司全球金融实践负责人（GlobalFinancePracticeLead）治理和组织架构、实质性议题评估流程、具体行动措施AaronVermeulen表示，TNFD拥有一个基于科学的框和绩效评估指标。欧盟在ESRS制定过程中，还考虑了架，使实体企业和金融机构能够披露与自然相关的依赖其与ISSB、GRI等国际准则之间的互操作性，构建使用性、影响、风险和机遇，这是打造自然向好型的全球经者友好的信息披露体系，这为一致的全球框架以及可持济的一个重要里程碑。续发展报告的全球可比性探索了新路径。同时，ESRS与欧盟自身在可持续金融和欧洲绿色协议方面的主张高度我们观察到，上述两个基于信息披露的国际准则很一致。快受到中国市场各方的高度关注，但考虑到其全面适用2https://tnfd.global/faq/。3TNFD框架详见https://tnfd.global/。4其他两个办公室分别位于德国法兰克福和加拿大蒙特利尔。5https://finance.ec.europa.eu/news/commission-adopts-european-sustainability-reporting-standards-2023-07-31_en；https://www.efrag.org/lab6?AspxAutoDetectCookieSupport=1。6三类企业：（1）大型企业（不论是否为上市公司），满足以下三个标准（资产总额超过2000万欧元；净营业额超过4000万欧元；员工人数超过250人）中的两个即视为大型企业；（2）所有在欧盟监管市场上市的企业；（3）在欧盟每年创造超过1.5亿欧元营业额且在欧盟设有年营业收入超过4000万欧元的分支机构或设有大型子公司或上市公司的非欧盟企业。11中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023表1-1ESRS通用准则贯穿各领域的标准ESRS1一般要求ESRS2一般披露非行业特定的一般性标准治理ESRSG1商业行为环境社会ESRSE1气候变化ESRSS1自身劳动力ESRSE2污染ESRSS2价值链中的工人ESRSE3水资源和海洋资源ESRSS3受影响的社区ESRSE4生物多样性和生态系统ESRSS4消费者和最终用户ESRSE5资源利用和循环经济资料来源：ESRS，编者整理2.日本金融厅（FSA）发布强制企业ESG信披新规风险和机遇的指标与目标，这意味着在港上市企业在文件生效后（2024年1月1日）可能将受到更严格的气候日本金融厅（FSA）2022年11月7日新修订的《关相关信息披露能力的监管要求。香港联交所本次咨询建于企业信息公开等内阁府条例》要求企业从2023财年起议正是迈向上述目标的一个重要里程碑，大幅度优化了在年报中以定性定量结合的方式披露ESG信息7，同时与气候风险和温室气体排放相关的报告规定，但同时也关注企业推动可持续发展的过程与成果。披露内容主要为部分发行人在更严格的报告规定初期给予更多时间以包括企业可持续发展举措与公司治理情况，并分为强制作好气候相关披露数据的准备。披露与选择披露两类。其中，“公司治理”“风险管理”“性别平等指标”“人力资源开发政策”与“内部环境改善政策”三、ESG主题基金监管强化，反洗绿浪潮及相关指标为强制项，“战略”和“指标与目标”为选填项。下合规趋严新修订《条例》还要求企业遵循描述性信息披露原则，披露可持续发展信息的披露方法以及为实现理想披露成政府通过明确ESG金融产品定义、限定可持续发展效所做的努力。相关术语的使用范围，以及制定详细的产品披露规则等措施，加强对ESG金融产品的监管，提高产品信息透明度，3.香港联交所（SEHK）发布企业气候信披咨询文件规避“洗绿”行为，促进资金精准流向可持续发展领域。香港联交所持续推动上市公司披露气候相关信息，1.欧盟《可持续金融披露条例（SFDR）》的《监并拟于2025年或之前强制实施符合TCFD的披露规定。管技术标准（RTS）》生效香港联交所2023年4月发布修订《上市规则》及附录27的咨询文件，提出“强制所有发行人在其ESG报告中欧盟生效全新可持续金融披露监管技术标准，为披露与气候相关信息”的建议，并推出符合国际可持续机构实现标准化披露提供技术性指导，有效提高了金准则理事会（ISSB）气候相关披露准则的新气候相关信融产品可持续性方面的透明度，杜绝“漂绿”行为，息披露要求8。新修订的《上市规则》强调了气候变化风帮助投资者做出投资决策。2023年1月1日，欧盟险和机遇与财务风险的联系，细化了评估企业气候变化7《条例》修订部分原文见https://www.fsa.go.jp/news/r4/sonota/20221107/20221107.html。8征求意见稿详见https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/News/Regulatory-Announcements/2023/230414news?sc_lang=zh-CN。12第一章国际ESG动态速览《可持续金融披露条例（SFDR）》二级要求（Level2素不利影响，以及合同前、网站、定期报告三类形式产Requirements），即《监管技术标准（RTS）》正式生效，品披露的内容、形式和相应模板，并对浅绿产品（Article要求所有在欧盟境内发行金融产品或提供服务的金融市8）和深绿产品（Article9）作出细致规定9。清晰、简洁、场参与者（FMP）和财务顾问（FA），从公司、产品/突出的ESG信息为投资者提供可靠的数据参考，全面提服务层面披露可持续相关信息。RTS细化了SFDR的披升所披露信息的横向与纵向可比性。露指导要求（见表1-2），规定了机构披露可持续发展因表1-2SFDR与RTS披露事项无RTS有关规定（第一阶段）有RTS有关规定（第二阶段）企业层面可持续风险政策重大可持续性不利影响（PASI）声明有关整合可持续性风险的薪酬政策产品层面整合可持续风险（Article6、8、9产品）促进环境或社会特征（Article8产品）可持续投资信息（Article9产品）重大不利影响（PAI）（Article6、8、9产品）资料来源：欧盟官方网站，编者整理为匹配SFDR不同类型ESG基金核心条款的要求以应对更加严格的监管，欧洲ESG基金在2022年第四季度开展了较大幅度调整，有419只基金调整了自身的分类，其中311只基金进行了降级，108只基金进行了升级，降级基金远大于升级基金（如图1-1）。通过政策与技术规范的升级，监管方得以更准确有效地评估相关基金的ESG实质性，降级有“漂绿”可能的基金，并要求金融机构披露更加完善的资料以证明未“漂绿”，极大推动了欧洲ESG基金市场的规范性，助力ESG市场良性发展。Article6Article8Article9一般基金产品具有ESG特征，但ESG可以不是核心投资目标以可持续投资为核心目标+85（升级）Article6+3（升级）Article8+4（降级）Article9+20（升级）+307（降级）图1-12022年第四季度SFDR基金调整情况资料来源：Morningstar，编者整理9SFDR将基金分为三类：（1）Article6即在投资中没有积极考虑可持续因素的产品；（2）Article8即具有促进环境或社会责任特性的产品，但ESG可不作为核心投资目标；（3）Article9即具有可持续目标的产品。其中Article9产品的ESG披露要求远高于另两类产品。13中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina20232.英国金融行为监管局（FCA）制定“可持续性披露要求（SDR）”英国通过制定多项规范可持续信息披露的措施，限制资产管理机构对其投资产品作出夸大或误导性的可持续发展相关声明，以提升投资者对可持续投资产品的信任度。英国金融行为监管局（FCA）发布的“可持续性披露要求（SDR）”于2023年1月25日征询期结束，拟出台一揽子措施，规范资产管理机构关于产品和公司的可持续信息披露10。SDR在产品层面的要求包括：（1）机构可自愿使用“可持续聚焦（sustainablefocus）”“可持续改进者（sustainableimprovers）”和“可持续影响（sustainableimpact）”三类可持续投资标签标示其投资产品，对应金融产品的特征应符合标签的可持续性要求；可持续聚焦可持续改进者可持续影响投资于环境或社会可持续投资于随着时间推移可改投资于解决环境或社会问性资产的产品善环境或社会可持续性的题的产品资产（包括受到尽责管理的影响而改善）的产品（2）面向个人投资者披露产品的可持续特征；（3）面向更广泛利益相关者的持续披露产品的可持续绩效表现；（4）限制不符合标签要求的产品在产品营销中使用“绿色”“可持续”或“ESG”等术语。10文件原文见https://www.fca.org.uk/publications/consultation-papers/cp22-20-sustainability-disclosure-requirements-sdr-investment-labels。14第一章国际ESG动态速览3.新加坡金管局（MAS）实施ESG零售基金信息评级供应商的监管，提高ESG数据和评级服务市场的透披露与报告规则明度和可信度。本着平等公正保护所有利益相关方群体利益的原则，工作组由国际资本市场协会（ICMA）和国为提升ESG金融产品间的可比性，新加坡金管局际监管战略集团（IRSG）成立的秘书处领导，鼓励行业（MAS）发布《关于ESG零售基金信息披露与报告指南参与者制定并自愿遵守行为准则。该准则的制定将注重的通知》，对ESG基金的产品名称使用与招募说明书、保持国际一致性，在吸纳国际证监会组织建议的同时，基金年报以及其他ESG相关信息披露内容提出明确要求，兼顾欧盟和亚太等司法管辖区发展现状。并提出要以定性和定量相结合的方式披露ESG基金信息。2023年1月1日，该规则正式实施11，具体内容包括：2.日本金融厅（FSA）发布ESG评级和数据提供商行为准则（1）产品名称中含ESG相关术语（如“ESG”“绿色”“可持续”等）的基金应遵循相关可持续投资方法，日本金融厅（FSA）发布“ESG评级和数据供应商在其投资组合和/或投资策略中体现ESG主题；行为准则”，呼吁在日本经营的ESG评级与数据供应商以“遵守或解释”为基础自愿遵循13。该准则于2022年（2）产品招募说明书应披露ESG主题（如“气候12月15日正式提出，为一般性原则指导，包含评级与变化”“可持续性”）、投资策略、业绩比较基准，以数据质量、人力资源开发、独立性与利益冲突管理、方及与该主题和投资策略相关的潜在风险；法论透明度、保密性，以及与公司沟通等方面的六大原则，机构可根据自身情况及市场环境决定遵循内容与实施程（3）产品年报应披露报告期内产品ESG绩效、实度。该准则旨在提高评级和数据提供商的方法透明度，际ESG投资比例，以及相关行动（如代理投票）；确保利益冲突管理程序适当，并在不损害其公正性的情况下改善供应商与被评公司之间的沟通渠道，为日本金（4）其它：披露渠道、ESG绩效衡量与评估方法、融市场动员资本管理气候风险，完善ESG基础设施。ESG内控制度等。3.印度证监会（SEBI）发布ESG评级监管咨询文件四、ESG评级渐受监管关注，部分市场先行开展治理为对ESG评级供应商的加强监管征求市场意见，印度证券交易委员会（SEBI）在2023年2月20日发布《关高质量的ESG评级可充分发挥其在ESG投资中标于ESG披露、评级和投资的咨询文件》14，提升ESG评的筛选与资金流向指引的作用。为提升ESG评级方法和级在印度的适应性、全面性与透明性，缓和ESG评级供目标的透明度，规避评级服务中的潜在利益冲突，增强应商之间的利益冲突。该文件就环境、社会和公司治理ESG评级结果的可信度，一些国家的监管机构着手制定议题在发达国家与本国实践情况加以对比，提出ESG评细则加强规范引导，兼顾本土规则与国际准则的一致性，估指标需符合印度国情，列出适配本国ESG议题评估的健全ESG投资生态基础设施。参照标准和具体指标。例如，环境指标应参考印度的《生产者延伸责任（EPR）计划》，社会指标应更重视评估1.英国金融行为监管局（FCA）制定ESG数据和评员工层面的性别多样性。除此之外，SEBI还建议评级供级市场准则应商基于第三方鉴证开展评级工作。英国金融行为监管局（FCA）成立工作组，制定ESG数据和评级供应商行为准则12，加强对ESG数据和11通知原文详见https://www.mas.gov.sg/regulation/circulars/cfc-02-2022---disclosure-and-reporting-guidelines-for-retail-esg-funds。12文件原文见https://www.fca.org.uk/news/news-stories/code-conduct-esg-data-and-ratings-providers。13文件原文见https://www.fsa.go.jp/en/news/2022/20221215/20221215.html#:~:text=%28Building%20A%20Financial%20System%20that%20Supports%20a%20Sustainable,and%20used%2C%20and%20future%20developments%20that%20are%20expected。14文件原文见https://www.sebi.gov.in/reports-and-statistics/reports/feb-2023/consultation-paper-on-esg-disclosures-ratings-and-investing_68193.html。15中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023第二节多国施策应对气候变化，国际合作共促可持续发展气候变化问题是全球性挑战，既需要各国务实开展低碳转型工作，更需要各国之间的携手合作。过去一年，多国发布新政，聚焦科技手段与金融治理，应对气候变化。中国也积极与多国开展国际交流合作，签署联合声明，针对气候等环境议题开展实质性工作，携手推进全球可持续发展。各国应对气候变化措施和行动预计将进一步传导至资金端和资产端，带动资本流向可持续发展领域，推动企业绿色低碳转型。一、气候变化普受政府关注，多国施策加（2）设定上述技术制造能力基准，确保到2030年速低碳转型欧盟能够生产至少40%的欧盟绿色转型所需的清洁技术等目标。面对近在眼前的气候危机，绿色低碳转型已成为全球共识。多国印发政策措施，通过科技创新、碳定价机制、（3）实施一系列简化行政许可程序、优化监管环境、金融治理等手段，推进本国低碳转型以应对气候变化。加强技术人员能力建设的措施，以刺激对促进相关技术欧盟继续作为先行者，多措并举开展工作，持续加强技的需求与投资。术创新，并保护本区域气候行动。2.欧盟碳边境调整机制（CBAM）正式生效1.欧盟正式发布《净零工业法案》欧盟碳边境调整机制（CBAM），也称“碳关税”，为实现2050年碳中和目标，加快工业低碳转型，是指欧盟针对部分进口商品碳排放量的税费征收机制，欧盟委员会发布《净零工业法案（Net-ZeroIndustry可有效降低贸易全球化下的“碳泄露”风险，确保欧盟Act）》，优化监管环境、促进对实现净零目标产品产能气候政策的有效性。的投资、提升欧盟净零技术工业基础的竞争力，规避依赖进口化石燃料可能导致的能源安全风险15。《净零工欧盟碳边境调整机制于2023年10月1日开始试运业法案》的出台强力扶持了绿色产业发展，加快本土清行，2026年1月1日正式实施16，其覆盖范围包括钢铁、铝、洁能源制造业发展，确保供应链安全稳定。同时该《法案》化工（氢）、水泥、电力与化肥六大产业的上下游产品。还有助于改善欧盟技术制造能力的投资环境，在创造高CBAM通过调整同量碳排放在欧盟领域内外的价格差异，质量的就业和增长方面提供了重大机遇。法案具体提出：使欧盟内外企业生产同类产品所需负担的碳排放成本基本持平。（1）所覆盖的8项战略性净零排放技术，包括太阳能光伏和光热技术、陆上风电和海上可再生能源技术、这将倒逼贸易伙伴加大气候行动力度，从而推动全电池/储能技术、热泵和地热能技术、电解槽和燃料电球碳中和进程，同时也提升了出口至欧盟产品的企业经池技术、可持续沼气/生物甲烷技术、碳捕集与封存（CCS）营成本。当前CBAM仅纳入六大产业，并设有较长时间技术和电网技术。过渡期，短期内对于各国产品出口欧盟的影响有限，但长期碳约束扩大情境下减碳资产价值空间大。有专家预测，未来CBAM可能纳入更多产业并提出更严格要求。15法案概述见https://single-market-economy.ec.europa.eu/industry/sustainability/net-zero-industry-act_en#:~:text=The%20Net-Zero%20Industry%20Act%20is%20part%20of%20the,key%20in%20meeting%20the%20EU%E2%80%99s%20climate%20neutrality%20goals。16文件原文见https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2022/698889/EPRS_BRI(2022)698889_EN.pdf。16第一章国际ESG动态速览3.新加坡金管局（MAS）启动“净零金融（FiNZ）”二、中外加深绿色转型协同，合作共建可行动计划持续未来继新加坡2019年绿色金融行动计划后，金管局应对气候变化是全球性挑战，共谋合作低碳发展达（MAS）于2023年4月20日启动净零金融（FiNZ）行成全球普遍共识。中外交流合作既提升了双方对气候问动计划，重点从绿色金融扩大到转型金融领域，旨在促题的认识，确立了共同的行动目标，促进气候友好技术进新加坡和亚洲其他国家的净零转型和脱碳活动17。行的开发和普及应用，同时还能通过合作引导投资，促进动计划强调数据和披露在金融市场参与者决策中的作用，双方建立气候适应型市场与发展低碳经济。以及金融机构在制定可信赖转型计划方面的责任。预计实现以下四项战略成果：1.“中—法”联合声明中提出加强气候、能源、生物多样性等多方面合作（1）提升气候数据和披露一致性和可靠性，指导金融市场参与者决策，防范漂绿风险；中法于2023年4月7日发布联合声明，携手开展ESG领域的多方面合作，开辟新前景。具体包含能源、（2）建设气候适应型金融部门，识别与气候相关的气候、低碳转型、生物多样性、可持续农业与森林生态金融风险等；系统等环境议题，以及与人权、食品安全等社会议题19。联合声明核心内容包括：中法两国将开展民用核能务（3）通过与国际能源署等国际机构开展合作，为金实合作，实现能源体系低碳转型；双方共同积极推动“昆融机构提供科学的脱碳途径和转型计划；明—蒙特利尔框架”完整有效落实；中法两国支持促进和发展有助于生态转型的融资，鼓励各自金融部门统筹（4）建立创新可信的绿色和转型融资解决方案与业务，实现减缓和适应气候变化、保护生物多样性、发市场。展蓝色金融等方面的目标。该声明中，多次提及“气候”“能源”“碳中和”等关键词，突出能源转型、共同应对气4.英国政府发布“2023年绿色金融战略”候变化在中法合作中的重要性。英国在绿色金融的国家战略推进中又迈出一步。英2“.中—巴”发布联合声明拓展环保、应对气候变化、国政府2023年4月发布了《动员绿色投资：2023年绿低碳经济等领域合作色金融战略》，为金融市场提供低碳转型所需的信息与工具，以确保必要的资金流向净零、能源安全与环境产中国和巴西将在环保、应对气候变化、推动可持续业18。新版战略较2019年版本更新了绿色金融分类方案、发展和加快向低碳经济过渡等领域的合作20。中巴双方发展转型金融市场、扩大绿色金融人才队伍计划和支持在2023年4月15日发布《中国—巴西应对气候变化联范围三碳排放披露等内容。合声明》，承诺拓展、深化和丰富气候领域双边合作，如向可持续和低碳经济转型、绿色基础设施、可再生能源、该战略阐述了两大行动方向：电动汽车以及绿色投融资等；推动气候投融资领域政策的对话与经验分享；在中国—巴西高层协调与合作委员（1）通过规范企业信息披露机制，制定英国绿色分会下设立环境和气候变化分委会。类法，加强国际合作等方式，促使金融市场与英国气候和环境目标保持一致；（2）通过明确净零、自然和气候适应领域的投资途径，利用政府与其它公共杠杆撬动私营资本，以创造更多的绿色投资机会。17文件原文见https://www.mas.gov.sg/news/media-releases/2023/mas-launches-finance-for-net-zero-action-plan。18文件原文见https://www.gov.uk/government/publications/green-finance-strategy/mobilising-green-investment-2023-green-finance-strategy。19文件原文见https://www.mfa.gov.cn/web/ziliao_674904/1179_674909/202304/t20230407_11056239.shtml。20中巴联合声明原文见https://www.gov.cn/yaowen/2023-04/15/content_5751694.htm。17中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina20233.“中—新”成立绿色金融工作小组（GFTF）推4.“中国—东盟”开展新能源、绿色投融资等合作进绿色金融发展2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是构建中国人民银行和新加坡金管局（MAS）于2023年4更为紧密的中国—东盟命运共同体理念提出十周年。以月21日在重庆召开首次绿色金融工作小组（GFTF）会议，“一带一路”为平台，中国—东盟在新能源技术开发应用、探讨在绿色和转型金融领域的双边合作21。GFTF的成立绿色投融资等领域开展了卓有成效的合作。2022年11月，将深化两国在绿色和转型金融方面的合作，促进资本流中国—东盟共同发表《关于加强中国—东盟共同的可持动，支持两国可靠性与包容性的低碳转型。GFTF初步确续发展联合声明》，将筹备中国—东盟清洁能源合作中立三项主要工作：心，共同推动区域清洁能源转型22。2023年5月，中国—东盟可持续发展合作大会开幕式在浙江湖州举行，各方（1）双方将在可持续金融国际平台（IPSF）合作，围绕“合作共赢，绿色发展”的会议主题展开深入探讨。提高两地分类法的互操作性；中国将与东盟将共同推进低碳经济发展和绿色可持续增长，朝着各自发展目标阔步前进。（2）新加坡交易所（SGX）和中国国际金融公司合作，加强两国的可持续发展债券市场互联互通，包括在中国和新加坡发行和获取的绿色及转型债券产品；（3）新加坡元宇宙绿色交易所（MetaverseGreenExchange）和北京绿色交易所合作，利用科技以方便可持续金融的采用（包括试行）有碳信用的数字绿色债券。21中新合作详见http://sg.mofcom.gov.cn/article/jrkj/zdxm/202304/20230403406163.shtml。22中国—东盟联合声明原文见https://www.mfa.gov.cn/web/ziliao_674904/1179_674909/202211/t20221112_10973110.shtml。18第一章国际ESG动态速览第三节ESG投资走深走实，基础设施迭代演进ESG投资正迅速发展，基础设施相伴优化。为推动可持续发展，金融机构踊跃践行ESG理念，各类创新金融产品频发，规模再创新高。同时，ESG评价方法持续迭代，保障资金高效流向可持续发展领域。一、ESG市场持续发展，呈现行业分化1.大型金融机构合力推动全球净零转型态势负责任投资原则（PRI）签署机构规模连年扩大，越ESG理念日益达成全球共识，越来越多的机构通过来越多的资金涌向全球可持续发展领域。自2005年联合签署国际倡议（如PRI、PRB、PSI等），以国际原则规国组织全球资产管理规模最大的一批机构投资者制定负范自身ESG实践。一些领导型金融机构ESG表现亮眼，责任投资原则以来，签署该原则的机构数量及其资产管践行净零行动，引领气候信披步伐。此外，全球ESG市理规模逐年攀升。截至2023年9月底，全球共5330家场整体走势稳健，产品新发与规模增长呈现区域分化态机构签署PRI，其中包括733家资产所有者、4075家资势。欧盟在积极政策推动下，ESG资金规模持续领先。产管理者，以及522家服务供应商（见图1-2）。（万亿美元）（家）1406000120500010040008030006020004010002000200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q3PRI资产所有者AUM（左轴）PRI总量AUM（左轴）PRI资产所有者签署机构数量（右轴）PRI全球总签署机构数量（右轴）图1-22006—2023年PRI签署机构和资产管理规模变化资料来源：PRI23，编者整理232022年、2023年二季度末规模未披露。19中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023金融机构以行动践行净零承诺。截至2023年9月30日，加入格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）的金融机构超500家，遍布50多个国家和地区。致力于推动全球经济的净零转型的格拉斯哥净零金融联盟（GFANZ）于2021年成立，是当前全球最大的金融机构联盟24。该联盟包括净零资产所有者联盟（NZAOA）、净零资产管理者倡议（NZAMI）、净零银行联盟（NZBA）等八个特定行业联盟25。表1-3NZAOA、NZAMI、NZBA成员与资产规模情况NZAOANZAMINZBA资产所有者资产管理公司银行86家315家138家资产管理规模资产管理规模资产规模9.5万亿美元64万亿美元74万亿美元数据来源：各家官网，编者整理金融行业在气候信息披露中扮演先行角色。气候相关财务信息披露工作组（TCFD）发布的气候相关财务披露建议旨在提升机构气候相关信息的披露质量，其披露标准在应对气候变化的全球大势下广受认可。截至2023年9月底，全球已有4755家机构支持TCFD（见图1-3），遍及104个国家（地区）的不同行业。其中，超三成为金融机构（见图1-4）。（家）48545000450041464000350017043000250093697420001500281579100020172018500020192020202120222023Q3图1-3全球支持TCFD历年机构数量资料来源：TCFD，编者整理24https://www.gfanzero.com/about/。25其它联盟包括巴黎资产所有者联盟（ParisAlignedAssetOwners，PAAO）、净零保险联盟（Net-ZeroInsuranceAlliance，NZIA）、净零金融服务供应商联盟（NetZeroFinancialServiceProvidersAlliance，NZFSPA）、净零投资顾问倡议（NetZeroInvestmentConsultantsInitiative，NZICI）、风险投资气候联盟（TheVentureClimateAlliance，VCA）。20第一章国际ESG动态速览586，12%1746，36%金融83，2%工业89，2%578，12%材料100，2%信息科技101，2%图1-4全球支持TCFD机构行业分布房地产110，2%非必须消费品150，3%必须消费品168，4%能源195，4%公用事业265，5%政府部门交通332，7%通信服务医疗351，7%其他2.可持续基金规模持续走高据晨星统计，2023年三季度，全球可持续基金的资金净流入达137亿美元，主要来自欧盟地区，较二季度的236亿美元大幅下降。受利率上升、通货膨胀和预期的经济衰退等宏观因素影响，大多数地区的资金流入量都有所下降，美国甚至经历连续四个季度的资金外流（见图1-5）。此外，全球ESG新发产品速度放缓，全球可持续基金规模轻微下滑，欧洲持续占据可持续基金领域的最大份额。截至2023年9月底，全球可持续基金资产规模共计近2.74万亿美元（见图1-6）。（十亿美元）200180160140120100806040200-20Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32020202120222023欧洲美国其它国家/地区资料来源，Morningstar，编者整理图1-52020Q3—2023Q3全球可持续基金资金流动情况21中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023（十亿美元）3500300025002000150010005000Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32020202120222023欧洲美国其它国家/地区图1-62020Q3—2023Q3全球可持续基金规模资料来源，Morningstar，编者整理3.可持续债券规模突破4万亿美元大关据气候债券倡议组织（CBI）半年报统计结果显示，截至2023年二季度末，全球可持续债券累计发行规模总计4.2万亿美元。2023年上半年债券发行量有所下降，总计约4480亿美元，同比下降15%。其中，绿色债券规模占比62%，主要来自德国（392亿美元，占比14%）和中国（374亿美元，占比13%）。社会债券和可持续债券占比分别为15%和14%（见图1-7）。分不同债券交易币种来看，欧元交易量连续6年占榜首，总计发行2109亿美元可持续债券，占全球规模的47%。受反ESG情绪影响，美元交易规模骤降至398亿美元，为去年同期的61%。人民币发行规模为360亿美元，同比下降20%（见图1-8）。（十亿美元）（十亿美元）120012001000100080060080040020060002019400欧元20002020202120222023H12020202120222023H12019人民币美元其他绿色债券社会债券可持续发展债券可持续发展挂钩债券转型债券图1-72023年H1全球可持续债券规模图1-82023年H1不同币种可持续债券交易量资料来源：CBI，编者整理资料来源：CBI，编者整理22第一章国际ESG动态速览二、头部机构实践深化，产品新发踊跃转型主题外，还纳入了可持续粮食和农业以及生态系统服务两个主题。该基金募资规模超过16亿美元，将为投国际大型资产所有者与资管机构在ESG投资策略与资者提供参与可持续发展机会，有利于扩大可持续技术产品开发等方面实践逐步深入，高效引导资金流向可持规模，从而推动净零排放目标实现。续发展领域。ESG金融产品规模再创新高，提振可持续投资信心；ESG投资主题也更加多元，除关注气候转型外，三、评价方法更新迭代，指标细化以评促优也向性别多样性、可持续粮农系统等领域延伸。ESG评价的议题、指标、维度、模型等随着市场发1.日本政府养老金投资基金（GPIF）成立37.4亿展进入了一个持续优化的过程。科学有效的ESG评价体美元规模性别多元化基金系可为监管机构、投资者及ESG实践主体评估ESG表现提供重要参考。2023年，部分针对发行人和基金产品的全球规模最大的养老金机构之一日本政府养老金投代表性评价方法通过增设更具有效性的评估指标，调整资基金（GPIF），成立专项基金，为在性别多元化方面原有的计算方法等方式更新迭代，促使ESG评价体系更表现出色的日本公司提供投资机会。该基金以晨星新发为科学有效地贴合ESG发展需要，发挥规范ESG实践主布的“晨星日本（REIT除外）性别多样性倾斜指数”体的前瞻性引导作用。（MorningstarJapanex-REITGenderDiversityTiltIndex）为标，规模达37.4亿美元。GPIF认为性别多1.世界银行发布“主权国家ESG评价框架2.0版”样性的良好表现对于被投资公司的可持续增长和管理资产的稳定投资回报至关重要。该指数基金的成立将提高世界银行重新启动主权国家ESG数据门户网站，旨GPIF在全球商业中的竞争地位，并为性别多样性相关指在提升主权国家ESG数据质量与透明度，促进主权国家数和其他市场数据的基准制定提供可靠的借鉴。金融市场发展。世界银行在2019年版的主权ESG框架的基础上加以优化，通过扩充评价指标范围，披露指标2.德意志资产管理（DWS）发行史上最大规模气候定义、采集周期、统计方法等详细内容，以及综合考虑ETF国家收入水平等方法改进更好地满足投资者对高质量主权国家ESG数据的需求26。2023年5月更新的ESG评德意志资产管理公司（DWS）成立有史以来发行规价框架全面评价主权国家1960年至今在环境、社会和治模最大的ETF（交易所交易基金）XtrackersMSCIUSA理三个维度72个指标的ESG表现，有利于投资者或其ClimateActionEquityETF(USCA)，投向美国各行业在他数据使用者综合了解某主权国家的环境、社会及治理气候转型方面引领同业的大中型美国上市公司。USCA情况，并通过横向或纵向比较提供科学的决策依据。成立规模达20亿美元，采用被动投资的方式，主要关注在排放强度、减排承诺、气候风险管理和绿色业务收入2.CA100+发布“净零排放公司基准2.0版”等几个方面在行业内表现前50%的企业。ESG主题ETF发行规模的突破或能为美国市场对可持续类金融产品带气候行动100+（ClimateAction100+）发布《净零来更强信心。排放公司基准2.0版》27（简称“《基准2.0》”），以更精细的方法评估全球温室气体排放量最大公司的净零3.高盛资管首个气候主题私募基金募资超16亿美元转型进展，为投资者对重点公司开展公司参与提供有效支持28。《基准2.0》目前覆盖全球150多家重点公司，高盛资产管理公司（GSAM）地平线基金系列首只私评估框架包括气候信息披露的披露框架和一致性评估（见募股权基金HorizonEnvironment&ClimateSolutions表1-4）。披露框架指标用于评估公司披露的充分性，一I于2023年1月10日完成最终交割。该基金以专注于致性评估用于评估公司行动与《巴黎协定》目标的一致性。创新环境和气候转型解决方案的公司为投资标的，投资领域除常见的清洁能源、可持续交通、废物和材料气候26https://esgdata.worldbank.org/data/framework?lang=en。27新版评估方法见https://www.climateaction100.org/net-zero-company-benchmark/。28https://www.climateaction100.org/wp-content/uploads/2023/04/Climate-Action-100-Net-Zero-Company-Benchmark-Framework-2.0._SC.pdf。23中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023表1-4CA100+净零排放公司基准2.0版框架披露框架1.2050年（或之前）实现温室气体净零排放的宏伟愿景7.气候政策参与2.长期（2036年至2050年）温室气体减排目标8.气候治理3.中期（2027年至2035年）温室气体減排目标9.公正转型4.短期（2026年前）温室气体減排目标10.TCFD披露5.脱碳战略11.温室气体减排历史路径（2023年测试指标）6.资本一致性一致性评估资本配置一致性（航空、汽车、水泥、钢铁和电力行业）气候会计和审计双重评估资本配置一致性（电力和油气行业）气候政策参与一致性资料来源：CA100+，编者整理3.MSCI更新基金ESG评价方法缓解评分通胀剔除公式中的调整因子，不再考虑投资组合ESG评级变动对基金ESG评级的影响。这一调整导致约31000只基国际知名ESG评级数据供应商MSCI于2023年3金（73%）ESG评级下调。此外，MSCI降低了固收类基月更新基金ESG评价方法，提高了AA或AAA领先评金评级筛选标准。原评级基金入选标准要求基金资产中级的要求，有效降低了领先评级的基金数量占比，解决具有MSCIESG评级的资产占比不低于65%，调整后比基金ESG评级普遍偏高的问题，提供了更为稳健的基金例下降至50%，将约8200支纯债券基金纳入评级覆盖ESG评级。MSCI根据市场反馈修改了ESG评级计算公式，范围，扩大了ESG评级基金中固收类的资产比例29。29新版评级方法见https://www.msci.com/www/research-report/enhancements-to-msci-s-fund-esg/03739165674https://new.qq.com/rain/a/20230407A06YXZ00。24第二章中国ESG投资前沿洞察第二章中国ESG投资前沿洞察中国虽然不是最早开展ESG投资的国家，但近两年却在全球范围内呈现出前所未有的热度。这既得益于监管侧对ESG的逐步重视及相关配套政策的推动，也缘自市场端不断探索研究与创新实践。围绕中国绿色低碳转型发展和中国式现代化发展的核心要义，ESG投资不断涌现新议题，吸引社会各界的广泛关注和参与讨论。对这些议题探讨的不断深化，引导中国ESG投资朝着专业化、实质性、多元化的方向持续发展。本章将结合国内外ESG投资近一年来的热点议题，从监管机构、金融机构、被投企业等多方视角进行观察分析，以探究中国ESG投资发展的最新进展与趋势。专题一信息披露：加速构建标准体系接轨国际ESG信息披露是ESG投资的基础，是联结投资者、被投企业、监管机构以及第三方专业机构的关键要素。纵观全球，通过促进ESG信息披露标准化来推动整个ESG生态体系发展已成为主要监管手段与通行方式。包括中国在内的各国政府及相关国际机构制定并持续完善企业信息披露要求，推动ESG信息披露制度化、规范化，加强各方协同，打造良性、透明的ESG生态体系。现阶段，ESG信息披露相关政策呈现出由分散到集中、从泛化到明确框架及核心指标、从自愿披露逐步过渡到半强制、强制披露、从少数龙头企业扩展到广大上市公司的总体发展态势。目前中国对于企业ESG信息披露以自愿性的鼓励性质为主，随着“双碳”目标的深入推进，尤其是国资委率先督促中央企业进一步践行ESG理念、加强信披工作，广大企业特别是上市公司ESG信息披露将呈现加速发展的趋势。一、政策持续出台升中央企业国际竞争力的重要抓手。ESG信披工作率先成为改善中央企业ESG绩效表现的得力抓手和助推器，受到外部和内部多方面因素影响，近两年，中国企主管部门从组织管理、工作机制、标准制定、信息披露业ESG信息披露加速。尤其对中央企业，主管部门和监等多个方面制定了相关政策（见表2-1）。其中，2023管机构围绕ESG信息披露开展了一系列工作，研究并制年7月《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》（以定出台了相关信息披露政策，为全面建设我国ESG标准下简称《央企报告编制研究》）的发布，是国资委自体系奠定了重要基础。2008年启动企业社会责任工作以来，首次对于央企ESG信息披露提出明确的指导要求参考。国资委自2022年3月成立社会责任局后，中央企业的高质量发展融入了更多的ESG元素，ESG也成为提25中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023表2-1国务院国资委近3年内发布的国有企业ESG行动相关政策意见政策名称发布时间主要内容2021年11月要求把碳达峰、碳中和纳入国资央企发展全局，加快中央企《关于推进中央企业高质量发展做2022年3月业绿色低碳转型和高质量发展好碳达峰碳中和工作的指导意见》切实推动中央企业科技创新和社会责任工作《国务院国资委成立科技创新局及社会责任局》强调央企控股上市公司要进一步完善ESG工作机制、提高ESG专业治理能力和风险管理能力，推动更多披露ESG专《提高央企控股上市公司质量工作2022年5月项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”方案》转发《中央企业控股上市公司ESG专项报告编制研究课题相关情况报告》《央企控股上市公司ESG专项报告参考指标体《关于转发〈央企控股上市公司2023年7月系》和《央企控股上市公司ESG专项报告参考模板》，为央ESG专项报告编制研究〉的通知》企上市公司提供ESG信息披露的具体参考框架资料来源：政府官网，编者整理《央企报告编制研究》以中央企业为示范，以信息布与修订，披露内容更加细化，针对主体更加广泛。对披露为抓手，为中国企业ESG信息披露提供了一个具有中国企业而言，国内外ESG信息披露标准的兼容性较低，兼容性的框架，一方面与我国相关政府部门和监管方对披露要求的繁杂多样导致企业信息披露难度提高，可操企业非财务信息披露的顶层设计要求相契合，另一方面作性差，信披内容实质性和有效性相对不高。中国企业也与国际ESG信披主流框架相接轨，为我国未来制定统作为全球经济可持续发展的重要参与者，国际ESG信披一规范的上市公司ESG信息披露标准提供示范和借鉴。标准的制定也需要听到更多来自中国市场的声音，加速国内外的标准的接轨和融通。在国资委的带动下，央企控股上市公司ESG工作已走在国内前列，2023年已有76.61%的央企境内上市2021年11月，第26届联合国气候变化大会（COP26）公司编制并发布了2022年度的ESG报告。《央企报告上国际财务报告准则基金会（IFRS）宣布成立国际可持编制研究》的发布将会促进未披露ESG专项报告的央企续准则理事会（ISSB），旨在建立全球统一的可持续发更加重视相关工作，根据披露指导和框架指引，加快推展披露标准，受到各国政府、金融机构、企业界和专业进ESG信息披露，推动实现“全覆盖”的任务目标。此机构的广泛关注与响应。在准则制定过程中，中国财政举将有效提高央企ESG信息披露的规范性和实质性，为部会同相关部门全面参与并提供支持。2022年12月29我国上市公司ESG信息披露提供优质样板。同时，基于日，IFRS基金会受托人与中国财政部签署备忘录，设立央国企的深度产业链带动作用，必将整体提高中国企业ISSB北京办公室，并于2023年6月正式揭牌。北京办ESG信息披露覆盖率与披露质量。公室是ISSB在德国法兰克福和加拿大蒙特利尔办公室之外，在全球设立的第三个办公室，作为亚洲地区总部负二、标准加快接轨责牵头区域合作方共同推进ESG全球标准的制定和落地，领导和执行ISSB新兴和发展中经济体战略，为新兴经济在全球ESG投资快速发展的十年间，监管机构、交体、发展中国家和中小企业开展能力建设活动。易平台、投资人等主要利益相关方对企业ESG信息披露提出了更高的要求，各国各地区信披政策与标准频繁发IFRS基金会与中国财政部的合作，向外界传递了至少两个重要信号：26第二章中国ESG投资前沿洞察一是建立全球统一的ESG披露标准，中国的参与将经过一年半的推进，两份国际财务报告可持续披露发挥决定性影响，国际标准的适用性也需中国市场的参准则（IFRSS1与IFRSS2）于2023年6月26日正式与和认可；发布，合并与可持续发展相关的财务报告的不同标准（见图2-1），标志着全球可持续信息披露取得重大突破。对二是中国企业ESG信息披露开始受到政府层面的重比IFRS可持续披露准则与中国ESG信息披露标准，不视、支持和推动，并将接轨国际标准作为重要工作，提难发现国内外ESG信息披露标准差异在逐步缩小，并在升中国企业的社会价值与国际认可度。特定议题当中达成了共识。监补气候相关财务披露工作组督国际可持续准则理事会充和全球报告倡议组织影合ISSB可持续披露准则是基于TCFD的四大IFRS在2021年11月成立作GRI与ISSB在2022年支柱：治理、战略、风险管理信息以及衡响ISSB，致力于建立全球可3月达成合作协议，发量标准和目标，ISSB将从2024年起接管持续报告基准布合作备忘录TCFD对公司气候相关披露进展的监督下设合并为合并为气候披露标准委员会国际财务报告准则基金会价值报告基金会CDSB所发布的框架帮助公司披露并分析与气候变化相关信息相关的风险一个致力于建立全球公认的会计与可国际综合报告委员会和可持续会计准和机遇持续披露标准的非营利公共组织，已则委员会于2021年6月合并成立的经成立了国际可持续发展标准理事组织；2022年6月并入国际财务报成立会（ISSB）与国际会计准则委员会告准则基金会。（IASB）合并为碳信息披露项目可持续发展会计标准委员会国际综合报告委员会提供碳信息的披露与报告框架的非营SASB提供了一套完整的全球适用一个由监管机构、投资.者、公司、利组织，代表投资者邀请大型企业参的行业特定标准，为行业公司确定标准制订者、会计专业人士和非政府加碳信息披露调查，从气候变化对当了财务实质性可持续性主题及其相组织组成的全球联盟，所制定的整合前及未来投资影响的角度，为投资者关指标。2022年8月，IFRS接手报告框架旨在把可持续信息与财务信提供重要参考信息SASB所担任的工作。息整合披露。图2-1ISSB与国际ESG信息披露框架（准则）关系一览资料来源：ESGProfessionalsNetwork、WatchWire，编者整理注：本图以2023年6月的情况绘制27中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023三、框架求同存异IFRSS1和IFRSS2准则是基于全球ESG标准体系最佳实践和现有框架的整合，对于全球范围各政策制定方与市场主体具有借鉴意义，例如港交所就在咨询文件《优化环境、社会及管治（ESG）框架下的气候信息披露》中提及考虑采纳该准则；而这对于中国内地的ESG信息披露也提供了重要的政策完善蓝本（见表2-2）。表2-2国内外代表性ESG披露框架关键维度对比比较IFRS国际财务报告可持续披露准则中国香港2023年优化中国内地2023年维度气候信息披露的咨询发布的央企上市公文件司ESG信披框架指导文件《提高央《国际财务报告可持续披露准则第1号——可持企控股上市公司质焦点续相关财务信息披露一般要求》（IFRSS1）咨询文件《优化环境、量工作方案》《关文件《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候社会及管治（ESG）框于转发〈央企控股架下的气候信息披露》上市公司ESG专相关披露》（IFRSS2）项报告编制研究〉的通知》所基于可持续性会计准则委员会（SASB）、国际综合IFRSS2中国证监会、生态标准报告理事会（IIRC）、气候相关财务披露（TCFD）环境部、各大交的披露框架易所等相关部门政策文件及多项国家标准中有关ESG的要求；GRI、TCFD、SDGs（联合国可持续发展目标）、ISO（国际标准化组织）相关标准适用在采纳该准则的资本市场上发行证券的企业所有港交所发行人中国央企控股上市主体公司28第二章中国ESG投资前沿洞察报告IFRSS1要求公司披露有关可持续性相关风险（1）管治：发行从环境、社会、内容和机会的信息，包括：（1）管治：公司用于人监察及管理气候治理三大维度，监测、管理和监督与可持续性有关的风险和相关风险及机遇的构建了14个一机会的治理过程、控制和程序的信息；（2）管治流程、监控及级指标、45个战略：公司管理可持续发展相关风险和机遇程序；二级指标、132的策略。（3）风险管理：公司识别、评估、（2）战略：气候相个三级指标的指优先排序和监测与可持续性相关的风险和机关风险与机遇、过标体系，也包括会的过程的信息；（4）度量和目标：公司制渡计划、气候抵御“创新发展”“产定的任何目标的进展情况，或者法律或法规力、气候相关风险业转型”“乡村要求实现的任何目标。及机遇的财务影响；振兴与区域协同IFRSS2要求主体披露可合理预期将对主体短（3）风险管理：发发展”等中国特期、中期或长期的现金流量、融资渠道及资行人用于识别、评色本土化指标。本成本产生影响的有关气候相关风险和机遇估及管理气候相关的信息：（1）治理：企业需要披露用于监测、风险及（如适用）管理和监督气候相关风险和机会的治理过程；机遇的流程。（2）战略：企业需要了解与气候风险和机会有关的战略；（3）风险管理：企业应当确定、评估和监测与气候有关的风险和机会，并将其纳入整体风险管理流程；（4）度量和目标。碳排放要求披露其范围一、范围二、范围三温室气要求披露其范围一、范围一、范围二、披露要求体排放总量，但不再要求披露温室气体排放范围二、范围三温范围三碳排放指强度室气体排放总量，标均作为“建议但不再要求披露温披露”指标行业特定明确主体应当提供行业特定披露室气体排放强度议题要求只在部分议题中明确主体应当提供说明分行业测算（拟）生效2024年1月1日或之后开始的报告期；企业行业特定披露比较，未说明每时间也可以选择提前采用这两个准则，但须同时个行业对应的特采用S1、S2两个准则并披露已提前采用。过渡性规定适用于定议题2024年1月1日后要求强制取决于采纳该准则的资本市场监管方首两个汇报年度发布日起实施，程度力争到2023年逐步过渡至强制相关专项报告披ESG鉴证未指定要求要求露“全覆盖”要求鼓励独立鉴证建议与指引鼓励在自身可靠性承诺的基础上，引入第三方专业机构进行验证评价资料来源：编者整理29中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023相较而言，国资委发布的《央企报告编制研究》中给予企业充足的准备时间。对于央企控股上市公司而言，提供的信息披露指标体系更侧重于综合国内现行政策与国资委要求力争在2023年相关专项报告披露全覆盖，并国际最佳实践，但我们也能看到在议题选择中，ISSB的鼓励企业披露的可靠性承诺与ESG鉴证，应该是更有时准则与央企ESG报告研究之间有许多相同之处。IFRS可间上的紧迫感。持续披露准则拟要求公司披露与可持续性以及气候变化相关风险和机遇有关的四个支柱内容：（1）治理（2）四、未来趋势渐明战略（3）风险管理信息，以及（4）度量和目标。相较而言，国资委的指标体系融合了国际框架与中国议题，IFRS可持续披露准则的发布，推动了全球ESG信息关注更具体的ESG指标，并在其中融入响应国家政策的披露标准的一体化融通。随着中国ESG信息披露体系持本土化特色指标，而国际较为通行但不充分适合中国情续向全球最佳实践看齐，监管方、金融机构和实体企业境的指标（如种族歧视）则未被纳入。值得注意的是，也对该标准保持了较高的关切与持续跟进。国资委指标体系根据“实质性原则”拟定了“基础披露”与“建议披露”两类的指标，并系统梳理了目前央企控对中国监管方而言，IFRS可持续披露准则有望在中股上市公司披露率相对较低的议题，并提供了低披露率国ESG市场激发制度创新。中国相关监管机构在IFRS可议题的政策依据，有望推动ESG本土化披露的改善与全持续披露准则制定过程中，展现出前所未有的重视与密切面提升。关注，通过持续深度的沟通、参与和合作，为中国与全球可持续披露准则接轨提供关键着力点。参考港交所发布采在各界都非常关注的碳排放披露问题上，IFRSS2明纳IFRSS2中气候信息披露相关标准的咨询文件以及新加确要求主体披露其范围一、范围二、范围三的温室气体坡可持续报告咨询委员会对采纳IFRSS2准则的公开意见排放总量，但不再要求披露温室气体排放强度。而国资征求，可以预见未来中国境内相关监管机构在ESG制度委披露指标体系将三个范围的碳排放指标均作为“建议体系建设完善的过程中，也将研究参考IFRS可持续披露披露”指标，不知是基于碳排放数据的保密性考虑，还准则，并根据中国市场的现状，融合创新形成适合中国金是由于大企业碳排放指标统计需要涉及复杂的碳资产管融业态和行业企情的ESG信息披露制度，为实现中国可理规划、计算程序以及减碳目标实施需要技术设备与管持续发展蓝图，构建资本市场韧性，奠定坚实基础。理方面的大量准备工作的考量。对中国金融机构而言，IFRS可持续披露准则的采用从行业特定ESG披露来看，IFRS框架明确主体应将加强对ESG风险与机遇识别。IFRS致力于打造全球统当提供行业特定披露，并要求主体参考及考虑行业特定一的ESG信息披露体系，中国披露可持续性数据的企业指南中描述的行业特定披露主题和行业特定指标，但基将进一步增加，数据质量、规范性和可用性将持续提升，于SASB行业制定议题分类不作为强制要求；而国资委帮助中国金融机构对拟投资标的进行更有效的ESG数据披露体系下只在部分议题中说明分行业测算与比较，而整合，以更加可量化的形式识别被投企业的ESG风险和未说明每个行业对应哪些特定议题。机遇，并帮助其加强和改善ESG表现。从适用主体来看，IFRS表示该可持续披露准则可以对中国企业而言，IFRS可持续披露准则将迫使企业被各资本市场的监管方采用，也可由企业自行采用，应加强ESG管理能力。随着全球越来越多的监管机构和交用范围最广。港交所已表名拟将该准则应用到所有在港易所宣布支持、参考或采用ISSB相关准则，可以预见交所发行证券的主体。国资委指标体系主要应用于中国未来全球越来越多的监管部门将围绕IFRS可持续披露准央企控股上市公司，这类企业将作为中国ESG信息披露则制定强制监管要求。对广大中国企业而言，践行ESG实践的先行者。与披露相关信息也是顺应大势、提升国际声誉与投资者吸引力的重要行动，中国企业需要做出提前规划，围绕此外，IFRS框架在实施时间方面选择在2024年ESG管理能力建设制定发展战略，包括开展ESG信息披1月1日或之后开始的报告期应用，并将披露的强制程露标准研究、提升企业碳排放数据管理、培养ESG管理度与ESG鉴证要求交予采纳该标准的监管方或企业决人才团队、建立ESG风险管理体系、开展气候变化情景定。而港交所在应用IFRS可持续披露准则时，则选择在分析与压力测试等行动。2024年1月1日后的首两个汇报年度使用过渡性要求，30第二章中国ESG投资前沿洞察专题二转型金融：金融支持转型发展路径逐渐明晰近年来，各界对气候变化问题不断重视，绿色金融步考虑发展正义的问题，“转型金融”的概念应运而生。作为应对气候变化的重要金融工具，在全球已取得长足不同于绿色金融，转型金融服务对象主要是棕色产业和发展，市场规模持续扩大，对支持绿色产业发展、减碳碳密集型产业，对有意愿和能力转型的活动主体，提供控碳做出卓越贡献。绿色金融主要支持“纯绿”或接近“纯金融和政策支持，减少其碳排放。绿”的经济活动，而对煤电、钢铁、水泥等高碳排产业转型类经济活动的支持并不充分。尤其对于中国这样以2022年11月16日，二十国集团（G20）领导人第煤炭、石油为主的能源消费结构及产业支持体系而言，十七届峰会在印度尼西亚巴厘岛落下帷幕。本次峰会的推动对高碳排企业的高质量转型并给予更多切实可行配一大亮点便是《G20转型金融框架》（简称《框架》）套政策与转型金融支持，更是“双碳”目标下我国国情发布并获得通过，转型金融在全球范围内迎来新的里程和企情所现实急需。碑。《框架》包括五大支柱和22条原则（见图2-2），为转型金融发展提供政策性引导以及金融工具支持，转就全球范围而言，各国资源禀赋差异较大，在倡导型金融理念实质性地得到提升，转型金融有了顶层设计，绿色低碳转型发展进程中，绿色金融首开先河，但对于框架内容有了系统性支持，市场实践也有了更具有导向能源消费结构严重依赖传统化石能源的国家，则必须同性与可操作性的引导。《G20转型金融框架》五大支柱界定标准信息披露转型金融工具激励政策公正转型利于较低成本识别提供可信、可验证的高碳企业资产负债各成员的决策部门监管部门和投资者转型活动，并有效应转型计划；率高，技术风险和操设计和推动落地一可要求转型金融涉对“假转型”风险；短期、中期、长期温作风险高，仅绿色信批激励政策与机制，及的企业提供就业所界定的转型活动室气体减排目标；贷和债券满足不了以提升转型活动的影响评估；和投资应具有透明、气候适应目标；多元化金融需求，需可融资性；若影响负面，企业需可信、可比的减排“范围1”和“范围2”发展创新金融产品；制定技能培训再就目标；温室气体排放数据；多边金融机构也应业计划并公布；适用于转型企业、项公司治理信息；转型金融应有透明、该帮助发展中国家监管部门和投资者目、金融产品和投资计量排放数据的方科学的计划，有奖惩设计这些机制。可定制与再就业业组合；法学；机制，鼓励融资主体绩相关的KPI并纳反映市场、政策、技资金用途和KPI。减排。入转型金融产品设术发展动态，并具有计中。国际间可比性和兼图2-2《G20转型金融框架》五大支柱容性。31资料来源：编者整理中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023一、理念实质性提升转型金融理念提出时间不长，自2019年经合组织（OECD）提出此概念以来，其边界一直没有得到明确定义（见图2-3）。综合各方对转型金融的理解与界定，《框架》给出了明确的对转型金融的界定：转型金融应有助于市场主体用较低成本识别转型活动，应有透明、可信、可比的减排目标，应适用于转型企业、转型项目、相关金融产品和投资组合，应能反映市场、政策、技术发展的动态需求，应考虑公正转型的要求，应具有国际可比性和兼容性。助力“可持续发展目标转型”分类制定“转型活动”的金融活动目录及标准2019年3月，经合组织（OECD）在《转型金2020年3月，欧盟委员会技术专家组在《欧融：引入一个新概念》中，首次提出“转型金融”盟可持续金融分类方案》中，将转型活动定义的概念，即指在经济主体向可持续发展目标转成：为实现减缓气候变化的目标，在尚未提供型的进程中，为它们提供融资以帮助其转型的低碳替代品的部门内做出重大贡献从而满足支金融活动。涵盖了向联合国17个可持续发展目持转型活动需要的相关活动。标转型的全部金融活动。转型金融是实现转型金融是“更低的《巴黎协定》的途径之一碳排放结果”2020年9月，气候债券倡议组织（CBI）在《为2020年11月，香港绿色金融协会在《探索气可信赖的低碳转型活动提高金融支持》中，明候转型金融》中，表示转型金融能够涵盖在全确转型金融是为实现《巴黎协定》，为全球经球净零活动中无法涉及到的部分，对碳排放结济中各类转型实体、转型技术、转型活动提供果将产生积极正向的作用。的各类融资与金融产品。为转型债券转型金融是适应提供指导“四要素”气候变化的金融服务2020年12月，国际资本市场协会（ICMA）在《气2022年11月，G20可持续金融工作组（SFWG）候转型融资手册2020》中提出四要素：气候转在《2022年G20可持续金融报告》中，认为型战略和公司治理、业务模式中考虑环境要素转型金融是指在可持续发展目标的背景下，支重要性、气候转型战略应参考科学目标和路径、持实现更低和净零排放以及适应气候变化的经执行情况信息透明度。济活动的金融服务。图2-3全球主要机构对转型金融概念界定对比资料来源：编者整理32第二章中国ESG投资前沿洞察随着《框架》的发布，对于中国金融机构而言，转2023年上半年，全球新发转型债券9笔，发行规模共型金融功能价值被进一步明确，对金融机构助力国家高计7.73亿美元。相较于全球GSS+债券30市场，转型质量、可持续发展，提出了更有实质性、实操性的发展债券尚处于初级发展阶段，2022年度发行金额仅占全球方向和路径。转型金融功能价值主要体现以下两个方面：GSS+债券市场的0.4%。一是发展转型金融能够有效推动和实现“双碳”目标。统计显示，近两年来，全球范围转型债券增长最快现阶段高碳排行业仍然是中国经济稳定发展的必要所需，的是日本和中国市场。根据初步测算，石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空八大高碳排行业的碳排放总量合计约占全国现阶段，转型债券主要涉及基础设施、能源、钢铁、碳排放的80%，因此，高碳排行业的有序转型是我国实化工等重工业领域。一些机构已开始尝试发展转型债券，现“双碳”目标的重中之重。转型金融的发展可以帮助并有效推动了企业转型。以意大利天然气运营商Snam32高排放企业在转型过程中填补资金缺口，有效降低企业为例，其于2020年6月推出了《转型债券框架》，将可面临的转型风险，更好地实现企业的高质量转型。持续发展融入公司战略与投资决策，计划到2030年将碳排放量降低至2016年的40%。为此，Snam在《转型债二是转型金融完善了金融支持经济绿色转型的功能。券框架》（见图2-5）的支持下，分别在2020年6月、绿色金融能够缓解气候变化给经济和企业直接带来的物2020年11月、2021年2月和2021年6月发行4只转理风险，而转型金融则更加关注气候风险中的转型风险，型债券，募集资金规模达23.5亿欧元33，并将这些资金更好地解决在碳中和进程中转型公平性问题，弥补了绿有效应用于现有以及未来的能源转型项目，极大提升公司色金融对高排放行业支持力度不足的缺陷，降低了行业可持续发展与应对气候风险的能力。转型的整体成本，间接降低“漂绿”风险。转型债券的收益将全部或部分二、市场导向性显现用于现有或未来的合格项目现阶段转型金融主要应用于债券市场。根据气候债券倡议组织（CBI）测算，截至2022年底，全球累计发行71笔转型债券，发行规模共计125亿美元（见图2-4）。（十亿美元）43210将可持续发展从与CBI《分类方2018根本上融入公司案》保持一致性的商业战略和投欧洲国家2019202020212022资决策过程中超国家组织中国内地日本中国香港其他国家和地区图2-4全球转型债券发行情况图2-5Snam《转型债券框架》主要内容资料来源：CBI31，编者整理资料来源：编者整理30根据气候债券倡议组织定义，GSS+债券是绿色债券、社会债券、可持续债券、可持续挂钩债券与转型债券的合称。31CBI.(2023).SustainableDebtGlobalStateoftheMarket2022。32Snam是欧洲最大、全球第二大天然气物流综合运营商。33玄雨澄,张搏.(2023).转型债券的国际经验及启示。33中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023在中国，转型债券同样主要分布在碳密集度较高的种公司债券》，对低碳转型公司债券的基本定义、资金用途、电力行业和石化天然气行业，以减少碳排放、促进高碳募资方式等方面进行了规定和说明，也要求发行人披露资排放企业转型为核心导向。金使用、转型项目进展、产能效应与转型效果等内容。2022年5月，中国银行间市场交易商协会发布《关在公共部门积极引领市场的同时，国内一些银行创于开展转型债券相关创新试点的通知》，将明确了转型新构建了自有的转型债券框架。例如，中国建设银行于债券的定义、资金用途和发行要求，其中特别要求发行2021年4月发布了《中国建设银行转型债券框架》，该人签署募集资金监管协议、提供转型评估报告并披露总框架遵循和参考ICMA《气候转型融资手册》和《欧盟可体转型规划。持续金融分类目录》进行转型项目选择，设定了覆盖8个行业的转型项目目录，并基于项目所在地的国家/地2023年10月，上海证券交易所发布《上海证券交易区标准制定量化指标及阈值（见图2-6）。所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品遵循ICMA可持续金融相关原对应ICMA《气候转型金融手项目选取参考《欧盟可持续金则的四大支柱，包括：资金册》（2020）对发行人转型融分类方案》中有关气候转用途、项目评估与筛选、资经营活动的披露建议型的行业经济活动分类；“避金管理及报告免碳锁定”及“无重大损害”原则；符合各国家地区碳中和目标战略路径的转型项目图2-6《中国建设银行转型债券框架》主要内容资料来源：编者整理随着中国转型债券标准逐步完善，我国转型金融债只，转型债券16只，累计发行规模达377.88亿元。其券规模也在快速扩大。据Wind数据统计，截至2023中2023年第三季度较2022年同期，累计发行数量增长年三季度末，中国境内总计发行低碳转型公司债券3167.9%，累计发行规模增长42.4%（详见图2-7）。（只）307.2377.88（亿元）60344740045265.3280.2282.230028313230200152852.910002022年Q22022年Q32022年Q42023年Q12023年Q22023年Q30累计发行数量（只）累计发行规模（亿元）图2-7中国境内低碳转型公司债券与转型债券累计发行数量与规模情况资料来源：Wind，编者整理34第二章中国ESG投资前沿洞察对现阶段中国境内发行的转型债券进行分析，发现发行时票面平均利率达3.05%，主要集中在2.5%至3.0%中国转型债券融资平均期限为3.62年，一半以上债券集的区间范围（详见图2-8）。由此看出，中国现阶段转型中在3年期左右，与国际转型债券平均5年以上的融资金融市场需更多主体的参与和投入，提升市场规模，完期限相差较大。而在融资成本方面，中国境内转型债券善贴标标准，降低管理风险34。中国境内转型金融融资期限分布中国境内转型金融发行时票面利率分布5年以上2年及以下3.5%以上2.5%及以下6.38%17.02%26.67%8.89%3年~5年（2.5%,3.0%）（包括5年）37.78%25.53%2年~3年（包括3年）（3.0%,3.5%）51.06%26.67%2年及以下3年-5年（包括5年）2.5%及以下（3.0%,3.5%）2年-3年（包括3年）5年以上（2.5%,3.0%）3.5%以上图2-8中国境内转型债券融资期限与发行时票面利率分布情况资料来源：CBI，编者整理三、地方实践积极活跃规划了106项转型技术路径。《湖州转型金融目录》在路径设计上兼顾了科学性和可操作性，在为企业指明未为了更好建设和促进金融支持转型机制，我国在绿来技术变革方向的同时，降低了企业和金融机构使用《湖色金融试验区开展先行先试，其中湖州市和重庆市均根州转型金融目录》的难度35。据《G20转型金融框架》发布各自的转型金融目录，更好引导金融机构推动当地产业转型。《湖州转型金融目录》一是重点支持高耗能、高排放、转型需求迫切的行业，因地制宜选择了纺织、造纸、化工、2023年6月，湖州市以技术先进性、减排显著性为有色金属等9个行业（见表2-3）。这些行业属于国家“两原则，在《湖州市转型金融支持目录（2022年版）》的高”行业、浙江省高耗能产业以及湖州转型迫在眉睫的基础上，迭代推出《湖州市转型金融支持活动目录（2023高耗能行业。年版）》（以下简称《湖州转型金融目录》），围绕全市重点高碳行业，综合采用“白名单”与“技术中立”原则，34刘均伟.(2023).转型金融：理论框架、发展现状与中国实践。35湖州市金融办.(2023).湖州市转型金融支持活动目录（2023年版试行）。35中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023表2-3《湖州市转型金融支持目录》“8+1”行业耗能情况湖州市转型金融支持目录国家“两高”省高耗能纺织业√√√造纸和纸制品业√化学原料和化学制品制造业√√√√化学纤维制造业√√非金属矿物制品业√√黑色金属冶炼和压延加工业√有色金属冶炼和压延加工业电力、热力生产和供应电线、电缆、光缆及电工器材制造资料来源：编者整理二是《湖州转型金融目录》阐释多条技术路径，助《重庆转型金融目录》）。《重庆转型金融目录》支持力支持目录行业转型。同时，根据有关行业行动计划与转型项目主要涉及能源、农业化工、钢铁、建材和有色最新技术，对不同行业的转型路径进行了差异化处理，六大领域。人民银行重庆营管部会同重庆金融监管局（原列示了部分推荐使用的生产工艺，增强可操作性。银保监局）、市发展改革委等9个部门基于《重庆转型金融目录》建立转型金融支持项目库和统计监测数字化三是《湖州转型金融目录》将“碳强度”作为基准平台，通过绿色金融大数据综合服务系统持续向金融机值和目标值的单位，直观展现每万元工业增加值的二氧构推送优质转型金融支持项目，并不断依据碳达峰碳中化碳排放量，使得行业转型的成效更容易被评估计量，和工作重点任务、国内国际低碳转型技术标准更新、转转型方向和环境效益更加明确和显现。型金融工作进展等具体情况，对目录进行适时完善和动态调整，实现公正转型，有效转型。与此同时，重庆市也于2023年5月11日发布《重庆市转型金融支持项目目录（2023年版）》（以下简称四、发展机遇愈加显现碳”目标，仅依靠绿色产业是远远不够的，要实现根本意义上的能源革命，就要彻底改变和优化我国传统能源随着全球正在开展以绿色低碳为核心议题和显著特行业以及以此为支撑的产业结构。因此，实现高碳排行征的经济社会转型，大量传统高排放行业面临转型压力，业低碳转型将成为破局的关键。发展转型金融是推动我转型金融有着巨大的市场空间和潜力。国经济社会转型的必要的手段和工具，但现阶段转型金融在行业筛选、转型路径、评估方式等方面尚未形成共识，对政府和监管方而言，转型金融是国家实现“双碳”中国需要根据实际情况，制定转型金融的全行业标准规目标的重要金融手段，相关标准的制定是有效推进的关范，打造科学自主的低碳发展评估体系，通过建立和完键。在绿色金融的推动下，我国绿色产业发展迅速，在“先善转型金融基础设施，推动转型金融在中国的全面发展。立后破”的战略规划中前期打下了坚实的基础。要实现“双36第二章中国ESG投资前沿洞察对金融机构而言，转型金融蕴藏着巨大发展机遇，对实体企业而言，转型金融的发展为企业转型提供需要积极完善相关产品与服务体系。据测算，绿色产业重要保障，需积极加强企业ESG信息披露。现阶段尤其约占我国经济总量的10%，而转型相关的传统产业则占是非上市企业的转型相关数据难以获取，导致监管方和到我国经济总量的40%左右，金融支持产业转型在我国金融机构难以对企业转型的意愿、能力、行动、绩效进有着巨大市场。金融机构推动企业全面绿色转型，发挥行准确评估。ESG报告体现了企业的可持续发展战略、转型金融的作用，则需要更加专业化的产品与服务体系社会责任行动、企业治理能力、应对气候变化行动等全支撑。一是要创新和完善相关产品服务，分析企业低碳方位的非财务信息，多项指标与企业转型力度密切相关。转型的投融资需求，为企业量身定制全面的转型金融服随着全国温室气体自愿减排交易（CCER）重启，做好企务方案；二是加强基础设施建设，建立完备的碳足迹数业ESG信息披露、及时准确披露碳减排信息，将有助于据，更好地帮助企业设定科学的减排目标与路径；三是企业更多地获得监管方和金融机构的支持，更有效整合提升气候风险管理能力，通过开展情景分析和压力测试，资源以开展转型活动。评估企业转型风险36。36刘坚东.把握传统产业绿色转型的金融机遇[J].中国金融,2023(15).37中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023专题三尽责管理：推动ESG投资价值进一步放大在多项ESG投资策略中，这两年来，尽责管理日益受到重视。尽责管理（stewardship）又称积极所有权（activeownership），是指机构投资者（包括资产所有者和资产管理者）最大限度运用其影响力，通过对被投企业进行负责任监督管理，防范和管控风险，创造经济、社会和环境的长期价值。尽责管理作为ESG投资七大策略之一，在ESG股权投资、债券投资等方面发挥着重要作用，有着现实的应用价值。根据全球可持续投资联盟（GSIA）测算，自2016年以来，使用尽职管理策略的ESG投资规模逐步扩大，年均增长约6.3%，约占全球ESG投资规模的17.5%。尽责管理策略的有效应用，离不开尽责管理制度建设。对于资管机构而言，受托责任是其实施尽责管理的基础。资产管理者忠实、审慎地履行受托责任，通过规范被投企业公司治理，指引企业规避经营风险，实现投资组合绩效与经济、社会和环境效益的长期提升。随着尽责管理规则与实践的逐步完善，尽责管理的对象范围也从被投企业向ESG投资生态的其他市场参与者扩展，机构投资者逐渐开始发挥投资之外的影响力，推动ESG投资价值的进一步放大（见图2-9）。政策、标准制定者建议沟通参与、投票、股东提案、诉讼被投企业担任董事会或委员会职务、撤资资产所有者受益人受托责任受托任命支持投资者开展尽责管理资料来源：编者整理责任监督资产管理者沟通参与、监督第三方服务机构研究教育公众图2-9机构投资者尽责管理责任图38第二章中国ESG投资前沿洞察一、ESG投资价值体现性的认识，并逐步指导企业实现可持续发展转型。尽责管理有助于加强被投企业与投资方的信息交流，增进双尽责管理是机构投资者提升其投资组合整体长期价方对彼此的信任度。同时还为被投企业提供专业的外部值的风险规避工具。机构投资者通过开展尽责管理，识视角来审视自身经营运作方式，管理和缓解可持续经营别投资组合中被投企业的ESG与可持续发展相关风险与风险，从而提升长期财务绩效潜力。机遇，帮助企业制定风险应对措施，从而实现整个投资组合的长效价值提升。有效的尽责管理可以促进企业可尽责管理的实施可以提升投资的经济、社会和环境持续转型，而整个投资组合企业的普遍转型有望形成规正向外部性。投资者将经济、环境和社会的整合效益与模化效应，对环境和社会形成更广泛的正向外部性（见投资目标挂钩，帮助被投企业识别ESG核心议题与风险，图2-10）。制定ESG相关风险和机遇的管理策略，消除或减轻投资组合中各企业对环境和关键利益相关方者的主要不利影尽责管理是机构投资者推动企业把握转型机遇的重响和推动企业积极转变，最终有助于实现国家乃至全球要抓手。许多中国公司正处于可持续发展的探索阶段，的可持续发展。亟需有效指引，提升企业对自身业务与可持续发展关联国家层面国家促进经济增长投资层面正向外部性巩固金融市场稳定性企业层面提升环境和社会绩效投资者实现可持续发展资料来源：编者整理尽责管理减少与被投方信息不对称被投企业增强投资互信提升长期投资回报管理和缓解投资风险防范系统性风险履行受托责任减少与投资方信息不对称增强投资互信提升长期财务绩效潜力管理和缓解可持续经营风险图2-10尽责管理提升ESG投资长效价值的三个层次39中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023二、机构实践活跃度提升平，加强两者间的交流沟通。从海外发展较为成熟的尽责管理实践来看，监管机近年来，中国监管机构面向上市公司和银行、保险、构的引导在建设体系化尽责管理机制中发挥着核心作用：公募基金等金融行业发布多项指引，要求健全机构投资一方面，通过制定尽责管理守则指导机构开展有效的尽者尽责管理机制，将ESG信息纳入机构投资者与上市公责管理，发挥自上而下的推广作用，促进市场大规模实施；司的沟通范畴，为机构投资者实施尽责管理提供政策依另一方面，促使上市公司和机构投资者提升信息披露水据（见图2-11）。国务院中国证监会原银保监会《国务院关于进一步提高上市《上市公司投资者关系管理指《银行业保险业绿色金融指引》公司质量的意见》引（征求意见稿）》银行保险机构应当加强贷后和上市公司要建立董事会与投资上市公司应与投资者沟通公司投后管理，对有潜在重大环境、者的良好沟通机制，健全机构的环境保护、社会责任和公司社会和治理风险的客户，制定投资者参与公司治理的渠道和治理信息并实行有针对性的管理措施方式2020.102021.012021.022022.042022.06原银保监会中国证监会《银行保险机构公司治理准则》《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》银行保险机构应当支持股东之推动公募基金等专业机构投资间建立沟通协商机制，推动股者积极参与上市公司治理东相互之间就行使权利开展正当沟通协商图2-11近年来中国尽责管理相关政策指引资料来源：各官方网站，编者整理2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市机构公司治理准则》中提出，银行保险机构应当支持股公司质量的意见》，重点提出上市公司要建立董事会与东之间建立沟通协商机制，推动股东相互之间就行使权投资者的良好沟通机制，健全机构投资者参与公司治理利开展正当沟通协商。同年2月，中国证监会发布《上的渠道和方式。市公司投资者关系管理指引（征求意见稿）》，首次要求上市公司在投资者关系管理中，加强与ESG（环境保护、2021年1月，原中国原银保监会印发的《银行保险社会责任、公司治理）相关信息的沟通。40第二章中国ESG投资前沿洞察2022年4月，中国证监会发布《关于加快推进公募取措施主动提升被投企业绿色绩效，较上一个评估周期比基金行业高质量发展的意见》，提出推动公募基金等专例增长17.5%。业机构投资者积极参与上市公司治理。6月，原中国原银保监会印发的《银行业保险业绿色金融指引》中指出，从二级市场看，上市公司股权集中度降低，投资者银行保险机构应当加强贷后和投后管理，对有潜在重大更积极进行“用手投票”，参与股东大会投票与企业环境、社会和治理风险的客户，制定并实行有针对性的沟通的积极性有所提升。研究发现39，中小股东的投票管理措施。参与度增加，中国境内市场整体平均投票率从2017年的0.7%，上升至2019年的26.2%，再到2021年的在有关政策推动下，行业协会深化引导金融机构开27.5%。中小股东发声意识增强，在股东决议中投反对展尽责管理。2022年9月，中国保险资产管理业协会发票或弃权票的比例上升。2020年至2022年二季度末，起《中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书》，倡议超过10%的股东投反对票或弃权票的决议数量超1800保险机构从尽责管理的职责出发，充分发挥机构投资者项，占所有股东决议的3.7%，比2017年至2019年间的影响力。2023年3月，中国保险资产管理业协会责任同类型决议数量多近800项，占比高1.2%。投资（ESG）专委会召开研讨会，组织多方专家就《中国保险资产管理业尽责管理准则（草案）》的有效落实三、内外兼顾多方式发展展开专题研讨。对资产所有者与资产管理者而言，实现有效的尽责目前，公司沟通参与（engagement）和股东投票管理是“内外兼修”的过程。一方面，机构投资者需建（voting）作为开展尽责管理过程中运用最广的手段，立完善的尽责管理内部制度，确保尽责管理实施合规有通过沟通参与和投票的方式向被投企业表达投资者意愿。效，实现尽责管理与ESG投资的深度整合。另一方面，从调研结果来看，机构投资者开展尽责管理的活跃度有对于不同行业、不同发展阶段的被投企业与多元的尽责所提升。管理对象，投资者需“因地制宜”地制定实施计划。从一级市场看，私募股权基金管理人沟通更为积极，基于国内外机构投资者不同维度的优秀实践，投资私募证券基金管理人沟通主动性提升。据中国证券投资者尽责管理可分为四大实践方向，分别为对内的制度建基金业协会的调研结果发现，绝大多数私募股权类机构设与业务融合，以及对外的被投企业与其他相关方实践均实施公司沟通，且沟通频率较为频繁37。2022年间，（见图2-12）。通过内部的治理和业务建设与外部的被95.0%的股权类基金管理人均与被投企业进行主动沟通，投企业和相关方实践，机构投资者的尽责管理制度将释且超五成机构每月至少沟通一次。在基金管理人绿色投资放“引擎”动能，推动资本市场系统性转向可持续发展。自评估的调研结果中发现38，30.0%的私募证券管理人采37中国证券投资基金业协会.(2023).中国私募投资基金行业发展报告（2023）。38中国证券投资基金业协会.(2022).基金管理人绿色投资自评估报告（2022）。39富达国际.(2020).中国公司投后管理报告（2020）；富达国际.(2022).中国公司投后管理报告（2022）。41中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023内部建设业务融合设定尽责管理目标与原则将可持续发展目标纳入投资目标明确尽责管理核心议题深度融合尽责管理与ESG投研体系制定尽责管理政策深入研究分析被投企业ESG表现制定利益冲突管理政策衡量与评估尽责管理影响制定投票政策与相关措施优化投票流程建立健全的执行与监督机制尽责管理制定符合企业特征的尽责管理策略加强与其他组织、第三方机构合作加强尽责管理教育披露尽责管理相关政策向被投企业开展参与沟通报告尽责管理责任建立专门的参与对象筛选流程披露参与沟通和代理投票记录积极开展代理投票与政策制定者和利益相关方对话指导企业进行ESG信息披露对外行动被投参与图2-12机构投资者尽责管理多维度图资料来源：编者整理以国际知名的资管机构贝莱德为例，通过建立本地确认企业评估和管理项目风险与影响的方式，以及减少电子投票、定期沟通质询等尽责管理机制，贝莱德成功潜在风险的计划，并行使了投票权支持管理层将潜在风化解了被投企业的重大ESG风险。2020年贝莱德与中险纳入企业规划中，并最终撤回其采矿租赁申请，规避国一大型煤矿企业就可持续发展风险与机遇展开合作。被投企业ESG风险40。该企业在澳大利亚一勘探项目受到审查，原因是勘探活动导致当地文化遗产遭到破坏。贝莱德与该企业多次接该案例说明，尽责管理机制的建立，可以有效将触，利用团队在澳大利亚的专业知识，分析讨论得出开ESG理念融入被投企业战略和管理流程，评估ESG风险发拟议的煤矿资源会给企业带来重大治理和可持续发展和机遇对企业造成的影响，通过提升被投企业长期社会风险。作为该企业长期股东，贝莱德通过质询的方式，价值和降低社会风险，体现ESG投资的价值。40PRI.(2022).BlackRock:AddressingESGRisksinChina'sEnergySector。42第二章中国ESG投资前沿洞察专题四生物多样性保护：投融资机制建设提速根据世界经济论坛的测算，全球一半以上的国内生产总值（GDP）高度或中度依赖于生物多样性和健康的生态系统。生物多样性的损失可能会导致生态系统失衡、农作物减产、水产资源减少，所以开展生物多样性保护工作对全球可持续发展有着重大意义41。在2022年12月召开的《生物多样性公约》第十五次缔约方大会（COP15）第二阶段会议中，《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架》正式通过，设定了到2030年和2050年两个阶段的生物多样性保护目标，包括4项长期目标和涵盖减少对生物多样性的威胁、通过可持续利用和惠益分享满足人类需求、执行工作和主流化的工具和解决方案三个方面的23项行动目标，为推动全球生物多样性保护进程提供了可落地的实施路径与科学化的指导工具。据国际林冠组织（GlobalCanopy）的估算，为达成2030年生物多样性的保护目标、扭转生物多样性下降趋势，全球每年需投入7220亿至9670亿美元，而现有资金年均缺口则高达7110亿美元42，将生物多样性议题纳入当前主流ESG信息披露标准与评级体系，建立生物多样性保护信息披露与投融资机制，推动金融机构参与生物多样性保护势在必行。近一年以来，自然相关财务披露工作组（TNFD）、国际金融公司（IFC）等机构开始推出新的生物多样性披露框架与工具指南。一方面，保护生物多样性需要社会资本的参与，另一方面，金融机构持有的资产中35%～54%高度依赖生态系统服务43，推动生物多样性保护能够有效降低金融机构风险。在中国，政府部门和行业协会也开始积极倡议金融机构使用生物多样性保护金融工具，并加强国际交流，推动地方试点落地实践，通过可持续金融加强我国生态环境韧性，提升我国企业生物多样性保护意识。一、标准框架逐步构建（一）TNFD披露框架提出，金融机构开始逐步重视生物多样性风险与机遇随着《昆蒙框架》的通过，生物多样性保护议题进入全球主流视野，IFC《生物多样性金融参考指南》、TNFD工作组是由联合国开发计划署（UNDP）、联TNFD披露框架相继推出，欧洲可持续发展报告标准合国环境规划署金融倡议（UNEPFI）、世界自然基金会（ESRS）与中国《绿色产业指导目录》将生物多样性保（WWF）与国际林冠组织四个组织在2021年共同推出，护议题纳入信息披露和投融资的标准之中，为金融机构参考和延续了TCFD围绕治理、战略、风险管理以及指提供了更多样化生物多样性保护金融的相关框架、标准标和目标四大支柱，制定自然相关（陆地、海洋、淡水和指南。和大气）风险管理与披露的全球统一框架，于2023年9月正式发布。TNFD披露框架内容治理、战略、风险和影响管理、指标与目标、一般要求、披露指标以及方法原则（详见表2-4）。41WorldEconomicForum(2020).NatureRiskRising:WhytheCrisisEngulfingNatureMattersforBusinessandtheEconomy。42GlobalCanopy.(2021).TheLittleBookofInvestinginNature。43SustainablePolicyInstitute.(2022).Translatingbiodiversityandnaturerisksintofinancialrisks。43中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023框架内容表2-4自然相关财务披露工作组披露框架主要内容介绍支柱1：治理简要说明披露机构对自然相关依赖关系、影响、风险和机遇的治理，包括：董事会监督、管理层作用、董事会和管理层对人权政策和参与活动的监督等。支柱2：战略披露与自然相关的依赖关系、影响、风险和机遇对机构业务模式、战略和财务规划的影响，包括：在短中长期内的影响、对商业模式、价值链、战略和财务规划等方面影响、战略韧性、资产与活动位置等。支柱3：风险管理描述机构用于识别、评估、优先排序和监控与自然相关的依赖关系、影响、风险和机遇的过程，包括：识别与评估流程、价值链中识别与评估流程、监测流程、整合至整体风险管理流程的方式与提供的信息内容等。支柱4：指标和目标披露用于评估和管理机构与重大性质相关的依赖关系、影响、风险和机遇的指标和目标，包括：风险和机遇指标、依赖性指标、依赖关系以及目标绩效。一般要求包括：实质性应用、披露范围、自然相关问题的位置、与其他可持续性相关披露的整合、考虑的时间范围、和原住民和当地社区以及受影响的利益相关方参与确定和评估该机构与自然有关的问题。披露指标包括：核心指标——适用于所有部门的“全球核心指标”和“部门核心指标”和附加披露和评估指标——LEAP44评估指标。方法原则包括：市场可用性、以科学为基础、围绕自然相关风险、目标驱动、综合性与适应性、气候与自然联系、全球包容性资料来源：TNFD，编者整理TNFD披露框架与《昆蒙框架》设定的政策目标保复披露。相较这些标准中生物多样性保护部分，TNFD持一致，同时也融入了国际可持续准则理事会（ISSB）、更加关注机构地理位置因素以及价值链上下游的信息收全球报告倡议组织（GRI）、欧洲财务报告咨询组（EFRAG）集（详见表2-5）。等发布的一系列披露准则，并且具有互操作性，避免重44LEAP评估指标包括四个步骤：确定与自然的相互作用（Locateinteractionswithnature）、评估影响和依赖关系（Evaluateimpactsanddependencies）、评估风险和机遇（Assessrisksandopportunities）、准备管理和报告重大风险（Preparetomanageandreportonmaterialrisks），四个步骤首字母为LEAP。44第二章中国ESG投资前沿洞察表2-5自然相关财务披露工作组披露框架对其他相关披露标准对比比较对象差异与共识昆明－蒙特利尔全球生物多样性框架（GBF）与GBF目标设定一致，TNFD的15个核心通用指标全部映射到了GBF设定的第1到第14项行动目标。气候变化相关财务信息披露指南（TCFD）两者均围绕治理、战略、风险管理以及指标和目标四大支柱，TNFD主题范围较TCFD更大，并要求制定风险管理流程。国际财务报告可持续披露准则第1号——TNFD更关注机构及其价值链所处的地理位置的生物敏感程度和可持续相关财务信息披露一般要求（IFRSS1）强调价值链上下游的信息披露。全球报告倡议组织标准——两者均关注对机构所在地生物多样性的敏感程度和对其的影响，生物多样性议题（GRI304）GRI304更强调机构对生物多样性的负面影响，TNFD则同时关注正面与负面影响。欧洲可持续发展报告标准——两者均关注对生物多样性目标的设定和影响指标的变化，ESRS生物多样性与生态环境（ESRSE4）E4额外关注了与生物多样性有关的政治问题。资料来源：编者整理TNFD的提出与发展强化了生物多样性在金融决策（二）IFC制定《生物多样性金融参考指南》，为中的重要地位，特别是在推动包括ESG投资、绿色金融生物多样性金融活动提供指引在内可持续金融的发展和促进企业风险管理两个关键方面。其框架的实施要求企业必须在投资和融资决策中深现阶段，生物多样性保护得到了金融机构的日益关入关注生物多样性，确保通过全面理解并整合自然相关注，为更好指导金融机构开展生物多样性投融资项目，风险，进而在企业决策过程中保障生物多样性的正面影IFC根据《绿色债券原则》和《绿色贷款原则》，编制了响，同时减轻潜在的负面后果。《生物多样性金融参考指南》（以下简称《参考指南》），并在2022年11月正式发布，为全球生物多样性金融活同时，TNFD也起到了激活ESG投资、绿色金融等动提供了重要参考框架。多元化投融资的推动作用，促使金融机构更深入地识别、评估和披露生物多样性的依赖性及风险，引导资本流向《参考指南》从资金募集用途、项目评估和遴选、环境友好型项目，增强金融市场的透明度和责任感，从募集资金管理、影响力报告四个方面为金融机构开展生而引导和加强ESG投资的实施和效力。物多样性金融提供了具体指导框架（见图2-13）和指示性资金用途清单。其中指示性资金用途清单根据《参考指南》支持的三个大类金融活动，制定了58项具体指标，主要覆盖农业、海洋可持续生产、废弃物与塑料管理、林业与种植业、旅游业五个行业45。45国际金融公司.(2022).生物多样性金融参考指南。45中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023募集资金用途项目评估与遴选寻求产生生物多样性共同惠益的投资活动。理解并应用资金用途指示性清单，识别其投资组合和后以生物多样性保护和/或恢复为主要目标的投资。备项目中的合格资产。投资基于自然的解决方案，以保护、加强和恢复生态系项目应明确描述投资中所计划的生物多样性保护、保育统和生物多样性。和恢复战略，以及如何衡量项目的成功。募集资金管理影响力报告将生物多样性金融的募集资金进行区分，并仅将其分配确定适当的影响力指标，将其纳入年度影响力报告，并给符合条件的活动。作为支持短期、中期和长期监测的融资考量。不符合本框架要求的项目组成部必须有效避免和减轻所衡量对利益攸关方的影响，以确保符合条件的活动没有有影响。对当地居民产生负面影响。图2-13《生物多样性金融参考指南》内容框架资料来源：IFC，编者整理IFC《参考指南》采用了两种互补性方法，即风险端嘎洒江一级水电站建设项目被中途叫停。随着我国生物的金融绿色化（GreeningFinance）和机遇端的绿色投多样性保护政策趋紧，生物多样性风险亟需纳入金融机融资（FinancingGreen）。在风险端，《参考指南》结构风险管理流程，通过加强ESG投资、绿色金融等方式，合生物多样性风险相关数据与量化工具，筛选排除风险提升生物多样性金融风险管理水平。较高的项目，引导资本转向对自然生态负面影响较小的活动；在机遇端，《参考指南》梳理了对生物多样性保为更好填补生物多样性保护的资金缺口，同时给绿护有正向影响的经济活动，使其成为银行等金融机构可色金融发展带来新机遇，提高金融机构的风险防控能力，接受的项目，促进自然生态的保护。国家发展改革委逐步将生物多样性内容纳入《绿色产业指导目录》，持续加强对生物多样性金融的支持力度，IFC《参考指南》在指导和帮助金融机构更好地开展充分发挥债券、信贷等金融工具支持生物多样性保护的生物多样性保护活动的同时，也较好兼顾适配了原有的作用。绿色金融和蓝色金融框架体系，让生物多样性保护议题可以纳入主流标准之中，让不同环境议题下的金融工具在2023年3月发改委发布的新版《绿色产业指导可以互用互通，极大提升金融机构开展ESG投资、绿色目录（2023年版）》（征求意见稿）中，进一步丰富了金融等多元可持续金融活动的效率。生态保护修复的相关产业，并在原目录基础之上增加了“5.2.1生物多样性保护”，包括珍稀濒危野生动植物抢（三）《绿色产业指导目录》丰富生物保护产业，救性保护、动植物资源经营、渔业资源保护、古树名木助力发展生物多样性金融保护等，并更加强调和注重生态修复和生态安全监测。随着我国生态文明建设的不断推进，对生物多样性《绿色产业指导目录》的更新，帮助中国金融机构保护的重视程度也在持续提升。中国首例濒危野生动物能够更好更快地切中生物多样性保护的投融资方向，调保护预防性公益诉讼案“云南绿孔雀案”中，因项目开整优化资产结构，降低投资组合标的的潜在自然风险，发导致两个濒危物种失去栖息地，投入高达数十亿元的以促进自身提升风险应对等可持续发展能力，促进绿色金融、ESG投资等可持续金融的多元化发展，填补生物多样性保护等相关新兴领域的转型资金需求。46第二章中国ESG投资前沿洞察二、金融实践跟进启动助他们理解如何测量其活动对生物多样性的影响，并确定用于监测其在减缓生物多样性损失行动上的关键绩效2020年9月30日联合国大会生物多样性峰会期间指标。此类国际先进案例，为我国金融机构生物多样性启动，全球26家金融机构发起《生物多样性融资承诺》，投融资提供了重要参考，即通过数字化的方式获取生物旨在推动全球领导人承诺通过金融活动和投资来保护和多样性数据，为投融资活动提供评估依据。恢复生物多样性。该倡议得到全球众多金融机构的响应和支持。截至2023年8月，共有23个国家140家金中国金融机构在2021年开始参与生物多样性保护的融机构签署该承诺，这些机构的资产管理规模已经高达国际合作，由中国银行业协会发起，36家中资银行业金19.7万亿欧元。其中，不少发达国家金融机构在生物多融机构、24家外资银行及国际组织在昆明共同发布《银样性金融领域已具有较为领先的实践经验和发展水平。行业金融机构支持生物多样性保护共同宣示》。宣示内容包括将生物多样性保护纳入绿色金融支持范围，推动安盛（AXA）投资管理在生物多样性领域展开了一金融资源向生物多样性保护领域和基于自然的解决方案系列的策略和合作，将生物多样性保护的议题以目标和倾斜，引导资金流向生态友好型项目等。绩效的形式，融入自身ESG管理与可持续投资活动中。重点关注包括清洁饮水和卫生、负责任的消费和生产、在此基础上，中国生态环境部、中国银行业协会、海洋生物保护，以及陆地生物的保护和可持续利用等生中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银态相关可持续主题。实际操作中，安盛投资管理在可持行及世界自然基金会在2022年COP15第二阶段会议中，续材料、土地和动物保护、水生态系统以及回收和再循联合120余家银行业金融机构及国际组织，发布了《银环等领域寻找多元化的投资机会。通过与IcebergData行业金融机构支持生物多样性保护共同行动方案》。《行Lab合作，安盛能够获得企业生物多样性足迹等关键数动方案》聚焦共建地球生命共同体，充分发挥金融手段据，以估算和比较各公司在生物多样性方面的表现和影在生物多样性保护中的作用（见图2-14）。响。此外，该公司也在尝试参与企业管理层的活动，帮聚焦共建地球生命共同体充分发挥金融手段在生物多样性保护中的作用银行业金融机构推进绿色低碳经济全球进程支持生物多样性保护将支持生物多样性保护与应对气候变化纳入治理架构、战略目标和业务中共同行动方案增进绿色金融惠企惠民全球福祉加大生物多样性保护和应对气候变化领域资金投放力度推动生物多样性、气候全球合作在气候相关披露、自然相关披露等领域发出金融声音图2-14《银行业金融机构支持生物多样性保护共同行动方案》主要内容资料来源：编者整理47中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023在积极接轨国际的同时，随着中国在生物多样性金融支持生物多样性保护的实施意见》（以下简称《实施意的投入不断扩大，我国金融机构在正在根据当地生物多样见》）。生物多样性是生态安全的重要保障，也是绿色性资源禀赋，探索创新多种生物多样性投融资机制，包括金融支持生态环境保护的重要内容。湖州市人民政府办银行信贷模式、保险保障模式、债券支持模式、“专项基公室印发关于金融支持生物多样性保护的实施意见，旨金+”模式等，推进生态效益更好地转化为经济效益46。在探索构建与生物多样性保护相适应的绿色金融服务体系，努力形成具有湖州特色的金融支持生物多样性保护三、地方创新持续探索的探索实践。2022年8年15日，国家首批绿色金融改革创新试湖州市多措并举，出台针对性政策从三方面入手促验区之一的湖州印发《湖州市人民政府办公室关于金融进金融支持生物多样性保护的有力实施（见图2-15）。湖州市《关于金融支持生物多样性保护的实施意见》界定生物多样性把握生物多样性金建立生物多样性金融服务体系金融的支持范围融支持的重点领域建绘编支促推创培健强争立制制持进动新育全化取生生生自生生金专激风合物物物然物物融业励险作多多多解资多产化机评交样样样决源样品机制估流性性性方的性和构和和与友保敏案可保服和政管支好护感的持护务组策理持型重性生续与织项点行态开应目区业系发对清域目统与气单图录保利候护用变修化复协同增效图2-15湖州市《关于金融支持生物多样性保护的实施意见》主要内容资料来源：编者整理46中国人民银行金融研究所课题组(2022).金融支持生物多样性保护调研报告。48第二章中国ESG投资前沿洞察一是提升工作联动。在绿色金融改革创新试验区建设四、未来发展潜力巨大领导小组框架下，统筹推进金融支持生物多样性保护的各项工作，强化指导、跟踪进度、抓好落实。中国金融机构现阶段已经在贷款、债券和保险等金融工具支持生物多样性方面作出了有益尝试，但市场份二是开展考核评价。制定工作推进计划，细化分解任额尚小，管理与转化能力尚在起步阶段，整体而言仍有务清单，明确目标要求、完成时限和责任单位，并将相关较大的提升空间，需要进一步的研究和探索。工作纳入年度工作考核。一是开发金融工具，提升生物多样性生态效益资本三是强化宣传引导。组织开展金融支持生物多样性保化运作能力。目前，国际上已开发出较为成熟的跨地域护相关培训，引导金融机构积极创新金融产品服务。性的生态保护信贷、保险、基金、债券等金融工具。中国金融机构可以研究和探索国际上较为领先的业务方式，在《实施意见》的推动下，湖州当地金融机构纷纷响应。结合中国实际生物多样性现状，逐步形成中国生物多样2023年1月，华夏银行湖州长兴支行投放了首笔流动资金性效益的定价标准，衍生出适合中国金融机构的生物多贷款1900万元，用于支持长兴县“中国扬子鳄村”的生物样性保护金融工具。多样性保护。长兴县被誉为保存最为完整的国际界线层型剖面，是地质遗迹国家级自然保护区，入选全球首批100二是提升生物多样性风险识别与评估能力，降低业个世界地质遗产地名录。当地某旅游发展公司作为该保护务决策风险。现阶段，行业内尚未形成衡量生物多样性区的日常管理企业，长期遇到融资困难的问题，华夏银行的标准体系，无法有效识别生物多样性方面的风险。中通过持续走访调研，并在绿色信贷通道下，成功投放贷款国金融机构可以结合综合生物多样性评估工具（IBAT）用于支持长兴县自然保护区的地质与生态保护。等评估体系，结合自身风险管理制度，制定对重点行业的生物多样性投融资指引和数据库工具。《实施意见》从产品服务、组织机构、激励政策、风险防范、合作交流五个方面打造构建了湖州生物多样性金三是将生物多样性议题纳入金融机构可持续投资的融服务体系，通过强化银企融资对接，引导更多资金配置管理中。我国部分金融机构已形成了较为成熟的ESG投到促进生物多样性保护的相关行业，为我国生物多样性金资、影响力投资、绿色金融等可持续投资体系，完成了融的高质量发展打造了优秀样板。包括战略制定、组织搭建、策略选择、风险管理、人才储备、基础设施搭建等工作，有充分环境相关情景分析和压力测试的经验。将生物多样性影响减缓原则以及相关指标纳入，可以快速对机构生物多样性风险敞口进行评估，帮助机构识别风险和正确决策。49中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023第三章中国ESG投资生态发展兼顾国际接轨与本土落地，是中国ESG投资市场各方在实践中逐步达成的一项路线共识。之所以提倡国际接轨，是因为ESG投资作为一项“舶来品”，国际市场上的许多先进理念、既定标准和成熟做法值得我们学习借鉴、为我所用，同时加强跨境交流与协同，也有利于市场保持活跃和加速创新。另一方面，唯有充分响应本土经济社会和金融体系高质量发展的现实需求，处于初启阶段的中国ESG投资市场才能向下扎根、向上生长。本章系统梳理归纳中国ESG投资生态最近一年来的发展变化情况，尝试提炼其中值得关注和回味的新趋势和新亮点。第一节ESG投资渐成大势，市场探索持续走深经历数年市场主体的自发探索后，随着ESG这一概念被官方接纳并纳入政策话语体系，中国ESG投资生态正在转向一个新阶段。来自政策引领与市场自驱的双重动力，让国内ESG投资生态持续保持强劲的发展势头，不断催生出多样化的实践突破与机制创新。一、金融机构积极参与国际可持续金融持续保险原则（PSI）等倡议，为各个可持续金融领域的倡议市场实践构建了基本原则和行动框架，联结全球范围内数以千计机构投资者、资管机构、银行、保险开展可持2023年，国内市场主体在参与ESG投融资实践方续金融的共同行动。越来越多的中国47金融机构也在近面整体上保持了积极态势。这从金融机构签署可持续金年来选择支持上述倡议，并以主动的姿态参与到相应国融相关倡议的数量变化上可见一斑。联合国推动形成的际平台的交流与共创之中（见表3-1）。负责任投资原则（PRI）、负责任银行原则（PRB）、可47本节主要讨论中国内地和香港市场的情况。50第三章中国ESG投资生态发展表3-1中国内地和香港机构签署PRI、PRB和PSI情况倡议/组织地区签署数量年内净增签署机构分类负责任投资原则内地142204家资产所有者、101家资产（PRI）香港内地管理者、37家服务提供商负责任银行原则（PRB）8753家资产所有者，75家资产管理者，9家服务提供商2204家国有大型银行，5家股份制银行，13家城商行/农商行香港00—可持续保险原则内地20中国平安、中国太保（PSI）香港20鼎睿再保险、友邦保险资料来源：PRI、PRB、PSI，编者整理（数据截至2023三季度末）以近年来签署机构增幅较为明显的PRI为例。签署87家，包括3家资产所有者，75家资产管理者，9家服PRI的中国金融机构阵营不断扩大，来自资产管理者的务提供商。2023年前三季度，签署PRI的中国内地机构增量占据主要比例。截至2023年9月底，中国内地PRI数净增22家，增量主要来自资产管理者（12家）和服签署机构共142家，包括4家资产所有者，101家资产务提供商（10家）；中国香港新增5家资产管理者48（见管理者，37家服务提供商；中国香港PRI签署机构共图3-1）。（家）140120100806040200内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港内地香港2008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023.9（年）内地资产所有者香港资产所有者资产管理者服务提供商资产管理者服务提供商图3-1中国内地与中国香港历年机构签署PRI情况资料来源：PRI，编者整理48此前签署PRI的机构有部分退出。51中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023PRI覆盖内地多数头部公募机构，负责任投资规模自2017年华夏基金成为国内首家签署PRI的公募占比过半。中国内地签署PRI资管机构中以公募基金管机构以来，签署PRI的公募机构所管理的资产总额从理机构和私募基金管理机构为主，截至2023年9月底，2017年的0.32万亿元增长至2023年9月末的16.89万分别有32家（22.54%）公募机构和58家（40.85%）亿元，占公募基金总规模的比例逐年上扬，从3.54%上私募机构签署PRI。其中，资产管理规模排名前20的大升至58.82%，到2021年后持续稳定在55%左右（见型公募机构49中已PRI签署方有15家，占所有公募机图3-2）。这意味着，中国内地公募基金市场的“半壁江构PRI签署方的46.88%。山”承诺遵守PRI践行负责任投资，将ESG融入到资产管理与投资决策中。（万亿元）60.00%30.0050.00%25.0040.00%20.0030.00%15.0020.00%10.0010.00%5.000.00%0.00201720Q117Q20217Q20132017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32029Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q23Q3公募基金管理总规模签署PRI公募基金管理总规模占比％（右轴）图3-2中国内地签署PRI公募基金管理机构资产管理总规模及占比资料来源：PRI、中国证券投资基金业协会，编者整理近年来，随着气候变化风险越来越成为影响企业可持续发展的重要因素，中国内地和香港机构参与气候相关国际倡议的积极性日渐高涨（见表3-2）。表3-2中国内地和香港机构签署应对气候变化相关倡议情况倡议/组织地区签署/支持数量年内净增签署机构分类气候相关财务信息披内地922736家金融机构，56家非金融行业企业露工作组（TCFD）香港59523家金融机构，36家非金融行业企业气候行动100+内地801家资产所有者，7家内地资产管理者（CA100+）香港702家资产所有者，5家资产管理者资料来源：TCFD、CA100+，统计截至2023年三季度末，编者整理49中国证券投资基金业协会2023年6月统计数据。52第三章中国ESG投资生态发展金融机构提升应对气候变化重视度，积极参与气候资者、债权人、保险公司及其他财务利益相关方将与气相关国际组织。2015年，以主要国家央行为成员的金候相关的风险纳入决策，合理评估气候相关的风险与机融稳定理事会（FSB）组建气候相关财务信息披露工作遇。截至2023年9月底，中国内地已有92家机构支持组（TCFD），制定披露框架以指导机构规范披露气候TCFD，年内增加27家；中国香港59家，年内增加5家相关财务风险信息，提升机构信息披露透明度，帮助投（见图3-3）。（家）100806040200201820192020202120222023Q1-Q32017内地新增香港新增内地累计香港累计资料来源：TCFD，编者整理图3-3中国内地和中国香港支持TCFD机构数量截至2023年三季度末，中国内地和中国香港支持TCFD的机构中，金融机构数量在所有行业中数量最多，共计59家，其中中国内地36家，中国香港23家（见图3-4）。（家）4035302520151050金融其他房地产工业信息技术公共事业能源非必需消费品必需消费品政府部门医疗材料交通通信服务内地香港资料来源：TCFD，编者整理图3-4中国内地和中国香港支持TCFD机构行业分布气候行动100+（CA100+）是一项由投资者主导的署CA100+，资产管理规模综合超过68万亿美元。截至倡议，旨在确保全球温室气体排放量最大的企业采取必2023年三季度末，中国签署CA100+的投资机构共15家，要行动应对气候变化。该倡议聚焦推动温室气体排放其中：内地8家，包括1家资产所有者和7家资产管理者；量排全球前100（已增加至171家）的企业的净零行香港7家，2家资产所有者和5家资产管理者。动。目前，全球有来自33个市场逾700家投资机构签53中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023二、基金管理人重视绿色投资业务绿色投资战略落地以高管或公司级委员会贯彻执行为核心，中国内地已有半数公募基金管理人将绿色投资为贯彻落实国家绿色金融发展战略，建立健全绿色纳入公司战略。调查结果显示，样本中超八成基金管理低碳、循环发展的经济体系的要求，中国证券投资基金业人要求高管或公司级委员会对绿色投资业务负责，三类协会于2018年制定《绿色投资指引（试行）》，并以该基金管理人占比相近。公募基金管理人较私募基金管理指引为依据逐年面向资产管理类会员机构开展自评估调人将绿色投资纳入公司战略的占比更高，超半数公募基查。据2022年第四次调查结果发现50，公募基金管理人金管理人的公司战略中包含绿色投资（见图3-5）。在多项绿色投资评估指标中的表现更佳，私募基金管理人在提升被投企业绿色绩效方面开展尽责管理更为积极。公募基金82.6%54.3%私募证券84.1%17.2%私募股权创投85.0%27.5%高管/公司委员会负责绿色投资业务将绿色投资纳入公司战略图3-52022年基金管理人绿色投资战略管理情况资料来源：中国证券投资基金业协会，编者整理公募基金管理人绿色投资制度建设较为完善，私募资标的评价机制的公募基金管理人占比更高，建立正面基金管理人集中于研究阶段。调查结果显示，样本中多与负面评价机制的公募基金管理人占比分别为69.6%和数基金管理人均开展了绿色投资研究，包括87.0%的公50.0%。私募基金管理人的环境风险控制机制建设比投募基金、74.1%的私募证券基金，以及65.4%的私募资标的评价机制建设更普遍（见图3-6）。股权创投基金管理人。与私募基金管理人相比，建立投87.0%公募基金50.0%69.6%54.3%50.0%74.1%私募证券21.9%12.8%18.8%26.3%65.4%私募股权创投16.8%11.0%19.9%21.4%开展绿色投资研究投资标的表现正面评价机制投资标的表现负面清单环境风控机制用于投资组合管理建立环境风险应急机制图3-62022年基金管理人绿色投资制度建设情况资料来源：中国证券投资基金业协会，编者整理50有效样本712份。其中证券版有效样本373份，包含公募基金管理公司46家、私募证券投资基金管理人320家、证券期货经营机构6家、其他类型证券机构机构1家；股权版有效样本339份，包含私募股权及创投基金管理人327家、证券期货经营机构12家。54第三章中国ESG投资生态发展绿色产品投资策略与执行情况披露率高，私募股权策略，超七成产品在运作过程中符合绿色投资策略。相创投基金管理人尽责管理更积极。调查结果显示，样本较于其他两类管理人，私募股权创投基金管理人尽责管中超九成基金管理人向投资者或公众披露产品的绿色投理积极性更高，近五成管理人主动采取措施提升被投企资策略，其中私募证券基金管理人的披露率达100%。业的绿色绩效（见图3-7）。投资经理在绿色投资产品投资过程中普遍遵循绿色投资71.7%88.9%99.0%66.7%公募基金28.7%私募证券3.1%30.0%70.0%100.0%私募股权创投13.5%85.7%77.1%90.9%76.4%47.1%发行绿色投资产品遵循绿色投资策略产品披露产品绿色投资策略披露产品绿色投资策略执行情况主动提升被投企业绿色绩效图3-72022年绿色投资产品运作情况资料来源：中国证券投资基金业协会，编者整理三、ESG市场要素供给更加充分1.国际标准参与程度加深进入2023年以来，中国ESG投资市场中各类“基国际财务报告准则基金会（IFRS）下设的国际可持础设施”要素的供给更加充分，包括但不限于体现在以续准则理事会（ISSB）在2023年6月正式推出首批可下三大方面：一是国际标准引入步伐加快，国内标准编持续披露准则。中国内地和香港监管部门深度参与了该制踊跃；二是投资指数推陈出新，特色题材涌现；三是准则的制定过程，并通过各种方式促进准则与本地市场相关投融资和数据平台建设更进一步，为市场参与者构互相适应与推广落地。2023年6月，IFRS基金会北京建良好的环境。办公室揭牌成立，将联合全球其他办事处共同支持ISSB的工作，为全球可持续信披的标准化发展贡献中国智慧；（一）多层次ESG标准体系同步发展中国香港政府则正在积极采取行动将ISSB融入当地市场监管体系（见图3-8）。近年来，中国监管部门和市场主体积极推进ESG相关标准建设，主动参与国际标准制定与落地工作，同时因地制宜推出符合国情发展需要的相关标准。55中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023内地2022年4月2022年6月2022年7月2022年12月2023年6月ISSB成立由各司法管辖中国财政部会计司中国财政部、证中国财政部与IFRSIFRS基金会北京办公区代表组成的工作小组,处长冷冰被任命为监会就IFRSS1和基金会签署建立北室揭牌成立，将联合中国财政部加入小组，ISSB首任理事S2准则草案提交京办公室的谅解备其他办事处共同支持并主持翻译准则草案反馈意见忘录ISSB的工作2022年3月2023年6月IFRSS1和S2草案发布IFRSS1和S2准则正式发布香港香港证监会就IFRS香港证监会发布《2022绿色港交所发布气候信息披香港证监会表示将与相关部门、S1和S2准则草案和可持续金融议程》，提出将露要求的征求意见稿，金融监管机构、港交所合作，提交反馈意见携手港交所落实ISSB披露准其中参照了ISSB发布制定全面路线图以促进香港市则等支持ISSB工作的措施的准则草案场采纳ISSB准则2022年7月2022年8月2023年4月2023年7月（或更早）图3-8中国内地和香港监管部门参与ISSB标准制定进程资料来源：机构官网，编者整理作为国际标准化组织（ISO）的成员国，中国通中国在促进可持续金融分类法国际接轨方面行动积过ISO平台推进ESG领域国际标准的建设。2023年4极。中欧牵头发起的可持续金融国际平台（IPSF）分类月，由中国标准化研究院、深圳技术大学等机构牵头编目录工作组在2022年发布了《可持续金融共同分类目录》制的国际标准提案ISOPWI37010《ESG披露的一般原（以下简称《共同分类目录》）一期成果，通过对比中则》，获得国际标准化组织机构治理技术委员会（ISO/国和欧洲的分类目录，基于重合度设置了六种情境（见TC309）批准立项。这是中国第一次提出ESG领域国际表3-3）。标准提案，也是国际标准化组织首个ESG领域标准提案。56第三章中国ESG投资生态发展表3-3《共同分类目录》规定的6种情景类别界定详细描述及标准采用处理方式情景1存在明确重合部分对应中国和欧盟两个分类目录中定义明显重合的经济目录重合，无需进一步活动，并且可以认为其在《共同分类目录》范围内具分析有可比性情景2欧盟的标准更严格对于某些活动，欧盟标准比中国标准更严格或在范围目录采用欧盟的标准和（或）更详细上更窄，（或）在定义上更详细情景3中国的标准更严格对于某些活动，中国标准比欧盟标更严格或在范围上目录采用中国的标准和（或）更详细更窄，（或）在定义上更详细情景4存在一定程度的重在中国和欧盟分类目录定义下具有共同特征（交集）同时采用中国和欧盟的两合部分的活动，可以同时采用中国和欧盟的两套标准来定义套标准来定义情景5重合部分有争议或对应在中国和欧盟分类目录中都较难对应对方分类的相关经济活动排除在目录情景6两者存在显著区别经济活动之外对应在中国和欧盟两套标准体系下存在显著区别的经济活动资料来源：IPSF，编者整理《共同分类目录》一经发布，迅速结下了相应的落地成果。中国绿金委按照《共同分类目录》对境内银行间债券市场公开发行的部分绿色债券进行贴标，并在2023年7月发布了首批193只符合目录的境内存量绿色债券清单（覆盖了情景1~4），包括186只绿色债务融资工具，4只绿色金融债、1只绿色企业债和2只绿色ABS（见图3-9）。（只）890.66（亿元）70100060536.68684668005056321053.066004040030338.620020280100110情景1情景2情景3情景4情景情1;景3情景情景1;情景3;4数量发行规模（见右）图3-9按《共同分类目录》贴标的境内存量绿色债券情景分布资料来源：绿金委，编者整理2023年5月，由中欧牵头发起的可持续金融国际平台（IPSF）分类目录工作组正式启动《共同分类目录》（CGT）二期工作，进一步扩展CGT所覆盖的经济活动范围、对更多的国家和地区开展CGT相关的能力建设。香港金融管理局（HKMA）也在同月发布了“香港绿色分类框架原型”，香港绿色分类框架是在CGT基础上兼顾香港本地市场特点进行开发的，目标是在香港本地推广采用，同时对接内地和欧盟之间的绿色分类法，使香港的绿色分类标准在保有本土特色的同时提升与其他同类标准的互操作性。57中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina20232.国内官方标准实现突破制研究>的通知》，为弥补我国强制性ESG信息披露要求和规范性框架缺口，规范本土上市公司ESG信息披露，提“产业指导目录”是帮助政策工具和市场力量支持升企业ESG信息披露质量奠定基础，起到引领作用。相关产业的有力手段。2023年1月，生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部联合发布《国家清洁生产3.团体标准发布保持活跃先进技术目录（2022）》；同年3月，国家发展改革委发布了《绿色产业指导目录（2023年版）》的意见征求稿。2023年，国内ESG相关团体标准的出台延续了上两份目录清晰界定了本国清洁生产技术和最新的绿色产一年的活跃态势。ESG团体标准数量在快速增长的同时，业范围，为技术应用推广与定向资金投资提供方向指引。逐步渗透到具体行业，基于不同行业的ESG风险和机会提出更具针对性的操作指引。根据“全国团体标准信息中央企业ESG信披标准建设取得突破，参考性ESG平台”的披露，2023年前三季度ESG团体标准新增5项，披露规范已由国资委印发。2023年7月，国务院国资委办其中ESG评价团标2项、ESG信息披露团标3项（见表公厅印发《关于转发<央企控股上市公司ESG专项报告编3-4）。此外，还有近20项团标在此期间完成了立项。表3-42023年Q1—Q3国内已发布的ESG评价标准和信披团体标准标准类型公布时间标准名称发布机构ESG评价2023年1月31日《企业ESG可持续发展报告披露指南及企业ESG山东省装备制造业协会ESG信披2023年2月28日中国企业改革与发展研究会2023年2月28日审计评价体系第2部分：审计评价体系》中国企业改革与发展研究会2023年3月28日《企业ESG报告编制指南》中关村材料试验技术联盟《企业ESG评价体系》2023年6月6日中国特钢企业协会2023年7月17日《建筑材料企业环境、社会及公司治理（ESG）上海市物流协会2023年7月19日报告指南》中国企业财务管理协会2023年7月19日中国企业财务管理协会2023年7月25日《钢铁企业环境、社会和治理（ESG）中国技术经济学会2023年8月18日第2部分评价要求》2023年9月22日中国投资协会《物流企业ESG评价指南》中国电子商会2023年1月31日《ESG分析师专业能力评价规范》山东省装备制造业协会2023年6月6日《企业ESG评级规范》2023年8月8日《融资租赁企业环境、社会及治理（ESG）报告指南》中国特钢企业协会2023年8月18日天津市环保产品促进会2023年8月25日《能源企业ESG评价标准》《电子信息企业环境、社会及公司治理（ESG）中国投资协会上海医药行业协会报告编制指南》《企业ESG可持续发展报告披露指南及企业ESG审计评价体系第1部分：报告披露指南》《钢铁企业环境、社会和治理（ESG）第1部分信息披露》ESG信息披露细则能源企业ESG信息披露标准医药企业ESG信息披露指南资料来源：全国团体标准信息平台，编者整理新增ESG团标多具行业特色，如融资租赁、钢铁等行业。这些团标旨在立足行业现状，聚焦行业痛点，明确行业ESG评价、披露要求，为相关企业提供一套科学、系统、有针对性且操作性强的ESG系列标准。58第三章中国ESG投资生态发展（二）ESG主题指数发行呈现时代特色指数、国证指数两家机构累计发布ESG主题指数共189条；2023年前三季度新发共计18条，其中中证指数14条，在经历2021—2022年的ESG主题指数爆发式增长国证指数4条（见图3-10）。后，2023年中国内地市场的ESG指数发布频率放缓，更加注重特色化和定制化。截至2023年三季度末，中证401892001713518016030129140251209110020771560648045486010232734512251012164020002005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120202223Q1-Q3中证当年发布数国证当年发布数累计发布数（右轴）图3-10中证指数和国证指数历年发布ESG主题指数情况资料来源：中证指数、国证指数，编者整理中证指数于2023年5月连发三条央企ESG指数，季度发布的ESG指数主要聚焦于绿色、低碳、新能源等引导市场重视央企可持续发展价值，助力央企深化改革相关主题。和高质量发展，是ESG投资理念结合时代背景与国情特点的有益创新。此外，中证指数联合地方政府、国有资香港市场的ESG指数发行近年来同样较为流行。以本运营公司、国有银行、证券公司、研究机构、行业媒香港证券市场的重要指数编制机构恒生指数为例，截至体等发布多条ESG主题指数，满足ESG生态各类参与方2023年三季度末，恒生指数公司累计发布ESG主题指的多元研究与投资需求。国证指数深耕环境主题，前三数21条（见图3-11）。（条）18212516207152019及以前810502020202120222023Q1-Q3（年）当年发布数累计发布数图3-11恒生指数历年发布ESG主题指数情况资料来源：恒生指数，编者整理59中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023（三）数据交易及投融资平台发展迅速降低ESG数据的获取门槛，提升市场中数据的质量保障。在2022年启动气候投融资试点之后，各地气候投融资及ESG平台为市场生态中的各类主体集中提供各类绿色金融平台建设加快（见图3-12）。ESG数据、信息和资源。2023年，中国ESG生态相关平台发展喜人，多地挂牌ESG数据产品和协助供需对接，数据2023年3月2023年6月2023年8月平广州金融发展服务中心上线了上海数据交易所组织行业首场DSM深圳数据交易所授权“普惠金台首个ESG服务平台，为企业(DemandSupplyMeeting)—ESG融ESG评级”上线，提供中提供ESG一站式解决方案专题供需对接会小企业ESG评级数据投2022年8月2023年5月2023年6月2023年8月融生态环境部等9部资门设立23个市/深圳气候投融资促深圳市绿色金融公共服北京绿色交易所联合平区气候投融资试点进中心揭牌，打造务平台发布，将为金融多家机构成立“中国气候投融资试点工机构、实体企业等提供气候投融资联打造面台作样板参与绿色金融实践的公向全国的气候明”，共平台投融资综合服务平台图3-12国内ESG数据交易及投融资平台近期建设进展资料来源：公开资料，编者整理60第三章中国ESG投资生态发展第二节市场潜能持续释放，金融产品增量稳定2023年，虽然经济增长有所降温，但国内可持续金融市场依旧生机盎然，资金端践行负责任投资势头向好，资产端推进可持续转型的融资需求高涨。这具体体现在ESG投资规模稳健发展，绿色融资余额规模再创新高，各类金融工具和产品创新频出。一、可持续投资：ESG基金发行活跃，银理形式，但平均成立规模相近。57只新成立的ESG主题行理财特色创新基金中，主动型基金38只（占比66.7%），平均成立规模4.38亿元；被动型基金19只（占比33.3%），平均2023年ESG主题基金和ESG银行理财产品市场整成立规模4.31亿元。体较为活跃，新发产品数量和存量规模均呈现上升趋势。在投资主题方面，前三季度成立的基金主要集中于（一）ESG主题基金：整体管理规模回升，产品业环境（E）与纯ESG主题。前三季度环境（E）主题基金绩分化明显共成立33只（占比57.89%），成立规模合计145.06亿元；纯ESG基金则成立了23只（占比40.35%），成立规模2023年前三季度，中国内地市场新成立ESG主题51合计95.34亿元；新成立的23只纯ESG基金中有21只基金57只，成立规模合计248.18亿元。在管理方式方面，为主动管理，占比逾九成（见表3-5）。前三季度成立的ESG主题基金较为相对偏好采取主动管表3-52023年前三季度ESG主题基金成立数量及规模ESGES总计数量规模合计数量规模合计数量规模合计数量规模合计（只）（亿元）（只）（亿元）（只）（亿元）（只）（亿元）主动型2192.571665.9517.7838166.29被动型22.781779.11001981.89总计2395.3433145.0617.7857248.18资料来源：华夏基金、Wind，编者整理51ESG主题基金为经华夏基金筛选认定的产品。61中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023截至2023年第三季度末，内地市场存续的ESG主题基金达到241只，三季度新发基金以E主题和ESG主题为主（见图3-13）。（只）353003025025200201501510010550002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3ESGESG累计（右轴）图3-13ESG公募基金季度新发与存续基金数量变化注：柱状图为季度新发基金数量，折线图为季度存续基金数量资料来源：华夏基金、Wind，编者整理截至2023年三季度末，ESG基金份额为2172.17亿份，较2022年底净增245.52亿份。相较于2022年，2023年ESG基金份额同比增长迅猛，前三季度同比增长率分别为19.65%、34.49%、27.66%，远高于公募基金52市场的同比增长率（5.28%、6.73%、4.35%）（见图3-14）。40%30%20%10%0%2023Q22023Q32023Q1ESG基金份额全基金份额图3-142023年前三季度ESG公募基金份额同比变化资料来源：华夏基金、Wind，编者整理52不含联接基金与货币基金。62第三章中国ESG投资生态发展在资金持续净流入的情形下，由于市场波动导致净值下降，2023年三季度末ESG主题基金下降至2473.98亿元（见图3-15）。（亿元）4000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3ESGESG图3-15ESG公募基金存续规模变化资料来源：华夏基金、Wind，编者整理个人投资者是ESG主题基金的主要持有人，但持有规模变动较机构投资者较大。2020—2022年间，ESG个人投资者规模占比呈现上升态势，一度达到80%以上的占比。2023年上半年，虽然个人投资者的ESG主题基金持有规模保持增长，但是机构投资者持有增长更快、后者占比相应上升（见图3-16）。（亿元）90.00%4000.0085.00%3500.0080.00%3000.0075.00%2500.0070.00%2000.0065.00%1500.0060.00%1000.0055.00%50.00%500.000.00630H10H21H11H22H12H23H1202202202202202202202个人投资者规模机构投资者规模个人投资者规模占比（右轴）图3-16ESG主题基金个人与机构投资者规模及占比资料来源：华夏基金、Wind，编者整理中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023近年来ESG主题基金业绩保持相对良好，中长期收环境（E）主题基金的近三年收益率相对较优，但受到板益率跑赢沪深300、中证800等宽基指数。对不同子类块行情等因素的影响，新能源主题基金在近一年内整体的ESG主题基金进行比较分析，可以观察到业绩表现的回撤明显。二是同主题产品中，主动管理型基金的收益率，明显差异。一是不同主题（如ESG、E、S、G等）产品间，整体高于被动指数型（见图3-17）。250%200%150%100%50%0%2020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01主动管理ESG被动指数ESG主动管理E被动指数E主动管理S沪深300被动指数S主动管理G被动指数G主动管理新能源被动指数新能源中证800图3-17中国境内各类ESG主题基金业绩对比资料来源：华夏基金、Wind，编者整理中国香港作为亚洲地区的金融枢纽和可持续金融中香港市场受监管认可的非上市的ESG基金中，近半心之一，ESG投资基金市场颇为活跃。根据香港证监会数（97只）在2019年之后获得监管部门认可，增长高（SFC）公布的数据，截至2023年第三季度末，香港共峰期出现在2021至2022年间，2023年前三季度增速有ESG基金209只（分属于59只投资产品）。其中，有所放缓（见图3-18）。非上市ESG基金198只，上市ESG基金11只。50250187196200414020221461503011994991102083858827100105119502903652014及以前20152016201720182019202020212023Q30认可时间新增累计（右轴）图3-18香港市场获认可非上市ESG基金数量变化资料来源：香港证监会，编者整理64第三章中国ESG投资生态发展分投资策略看，获得认可的非上市ESG基金中，采用“同业最佳/正面筛选”策略的数量占到六成，2021年后主题式投资策略基金出现增长高潮（见图3-19）。（只）1211401161201001008060884083200737562646757604022242720202020991010101011213151552014及以前201520162017201820192020202120222023Q3认可时间同业最佳/页面筛选主题式投资创造投资其他策略图3-19中国香港市场获认可非上市ESG基金投资策略分布53资料来源：香港证监会，编者整理分投资主题看，获得认可的非上市ESG基金中，投资“ESG/可持续性”主题的基金占绝大多数，并在2019年后增长迅速；其次是气候变化主题，占总数的一成左右，而其他各类主题的基金数量则相对较少（见图3-20）。（只）160140120100806040200201520162017201820192020202120222023Q32014及以前认可时间ESG/可持续性气候变化可持续交通可持续能源粮食安全林木业水资源社会营养其他图3-20中国香港市场获认可非上市ESG基金投资主题分布54资料来源：香港证监会，编者整理532023年有一只基金未披露投资策略，剔出统计范围。542023年有一只基金未披露投资主题，剔出统计范围。65中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023香港证监会从2020年开始公布认可的ESG上市基（只）90.90（亿元）金（ESGETF）。截至2023年第三季度末，共有11只12100.00ESGETF获得香港证监会认可，其中过半数于2022年成立。但香港市场的ESGETF的规模却在2021年以来1080.00陷入了滑坡，2023第三季度末录得25.43亿港元（图3-21）。这一趋势随着“华夏恒指ESGETF”在2023837.3628.4460.00年10月初获得香港某强积金管理人超60亿港元的大额3940.00购入而发生逆转，香港的ESGETF市场总规模逐步迫61120.00近百亿港元大关。202120220.00410/31/23（二）ESG理财产品：发行热度提升，特色主题助21.31力高质量发展2进入2023年以来，ESG主题银行理财产品市场相2较于2022年下半年有明显回暖迹象。根据中国理财网公布的数据，2023年上半年，中国内地市场年内共发行067只ESG主题理财产品，合计募集资金规模超260亿元。2020截至2023年6月末，存续规模超过1586亿元，同比增长51.29%（见表3-6）。数量规模（右轴）图3-21中国香港上市ESG基金（ESGETF）发行累计数量及总规模资料来源：香港证监会、Wind，编者整理表3-6中国内地ESG主题银行理财产品发行与存续情况时间当期发行数量（只）当期合计募集资金（亿元）存续规模（亿元）2023年H167≥260≥1586110≥700≥13042022年49≥600≥9622021年资料来源：中国理财网，编者整理我国理财市场不断创新品种，服务国家高质量发展和居民理财需求，截至2023年6月末存续的专精特新、乡村振兴、大湾区等主题理财产品超200只，存续规模超850亿元55。二、可持续融资：信贷规模高速增长，债28.58万亿元，同比增长36.8%，比年初增加6.98万亿券市场稳步扩容元（见图3-22）。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为9.96万亿元和9.14万亿元，合计可持续融资活动为经济高质量、可持续转型提供重占绿色贷款的66.8%。分用途看，基础设施绿色升级产要的定向资金支持。近年来有关部门积极施策，引导我业、清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为12.45国金融体系向着更加绿色、普惠的方向发展。万亿元、7.27万亿元和4.13万亿元。此外，绿色贷款不良率维持较低水平，2013年至今基本维持在0.7%以下，（一）可持续信贷：绿色贷款量大质优，金融普惠资产质量优于其他类型对公贷款56。步入新局截至2023年三季度末，中国本外币绿色贷款余额55中国理财网.(2023).《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》。56《中国银行保险报》2023年6月27日特刊。66第三章中国ESG投资生态发展（万亿元）28.5830.0027.0525.0022.0324.999.487.338.339.0119.5520.906.087.4720.0018.076.627.028.629.196.064.935.562022Q42023Q115.0013.0313.9214.7815.904.228.008.329.1410.004.274.554.895.247.792022Q22022Q38.442.292.582.913.362022Q15.006.476.796.987.309.609.960.002021Q22021Q32021Q42021Q12023Q22023Q3直接碳减排效益项目绿色贷款余额间接碳减排效益项目绿色贷款余额其他绿色贷款余额图3-22中国本外币绿色贷款余额变化统计资料来源：中国人民银行、Wind，编者整理为加大对碳减排重点领域企业和项目的融资支持，融“活水”。2023年10月11日，国务院印发《国务院关中国人民银行于2021年11月推出“碳减排支持工具”，于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，总结了我国近年向金融机构以“先贷后借”的直达机制提供资金。2023来普惠金融发展取得的长足进步，提出了未来五年推进普惠年1月，央行宣布延长该货币工具实施期限至2024年末，金融进一步高水平发展的指导思想、基本原则、主要目标和同时将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入工具政策举措。适用范围。截至2023年6月末，我国碳减排支持工具余额达到4530亿元，较上年末增加1433亿元；支持金普惠贷款是普惠金融体系的关键组成部分，相关贷款融机构发放贷款约7500亿元，带动年度碳减排量超1.5余额近年来持续上升，并在进入2023年后加大放量。以小亿吨二氧化碳当量。微企业普惠贷款为例，普惠小微贷款余额28.74万亿元，同比增长24.1%，增速比上年末高0.3个百分点，前三季度增普惠金融为全面推动乡村振兴、助力共同富裕注入金加4.95万亿元，同比多增1.01万亿元（见图3-23）。（万亿元）8.0040.007.0035.006.0030.005.0025.004.0020.003.0015.002.0010.001.005.000.000.002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3新增小微企业普惠贷款（右轴）新增普惠金融领域贷款（右轴）小微企业普惠贷款余额普惠金融领域贷款余额资料来源：中国人民银行、Wind，编者整理图3-23中国普惠信贷增量与余额变化67中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023（二）可持续主题债券：绿债余额稳步提升，产品比82.54%），同比增长9.46%；社会债券前三季度发行创新不断探索规模1878.45亿元（占比14.88%），同比降低43.62%（见图3-25）。此外，据CBI年度统计58，2022年，中2023年，国内可持续主题债券发行市场较2022年国绿色债券发行量创历史新高。中国在境内外市场共发下半年有所回温，绿色债券发行占比超八成。据Wind行1550亿美元（约1万亿元人民币）贴标绿色债券，统计，2023年前三季度，中国境内可持续主题债券57发同比增长35%，已经成为全球最大的绿色债券发行市场。行总额达12623.59亿元，绿色债券为7574.68亿元（占（亿元）12000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3绿色债券社会债券可持续发展债券可持续发展挂钩转型债券资料来源：Wind，编者整理图3-24中国境内可持续主题债券发行总额变化可持续主题债券余额规模逐年增长，近一年增长速增长6165.18亿元；社会债券余额则为2.38万亿元，较度稍有放缓。截至2023年三季度末，可持续主题债券余上一年末降低741.39亿元，市场处于融资消化期。可持额规模达5.60万亿元，较上一年末增长10.06%。其中，续发展挂钩债券余额在2022年三季度末大幅增长后，近绿色债券、社会债券占主要份额。三季度末，绿色债券一年在1000亿左右浮动（见图3-25）。余额规模达到3.09万亿（占比54.68%），较上一年末（亿元）60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3绿色债券社会债券可持续发展债券可持续发展挂钩转型债券资料来源：Wind，编者整理图3-25中国境内可持续主题债券余额规模57包括绿色债券、社会债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券。58CBI.(2022).中国可持续债券市场报告2022。68第三章中国ESG投资生态发展中国香港近年来在可持续主题债券领域行动同样较三、可持续保险：绿色保险产品明确，险为活跃，尤其是香港特区政府十分积极发行相关融资工资绿色投资活跃具，筹措资金支持本地可持续发展。特区政府在2023年1月发行等值57.5亿美元的三币种（美元、欧元、人民币）ESG理念与保险行业具有天然的适配性。一方面，绿色债券，创下亚洲最大的可持续（ESG）主题债券发保险业务就与各类“风险”预防和处置密不可分，近年行记录。截至2023年7月底，香港政府已在绿债计划来国内围绕应对气候变化、加快低碳转型等社会需求的下成功发行约1700亿港元（约220亿美元）等值的绿绿色保险市场正在逐步走向成熟。另一方面，保险资金色债券。59往往投资规模大、期限长，与ESG投资追求长期可持续回报的特点高度契合。此外，香港利用开放的金融市场环境不断推出新型可持续债务融资工具。2023年2月，香港政府成功发售中国在绿色保险领域的探索始于2007年。经过十多8亿港元的“代币化绿色债券”，为全球政府中的首创；年的探索，原银监会于2022年提出“绿色保险”的正式10月，香港政府面向本地居民等投资者发行新一批“绿定义（见表3-7）。绿色保险是指保险业在环境资源保护色零售债券”60，保底息4.75%，年期三年，目标发行额与社会治理、绿色产业运行和绿色生活消费等方面提供150亿港元，最终发行额达200亿元。绿色零售债券的风险保障和资金支持等经济行为的统称。从该定义可以发行激发香港市民参与绿色治理的热情，并让他们可以看出，绿色保险不仅包括负债端的保险产品和服务，也通过参与可持续金融市场，直接为绿化香港作出贡献和包括资产端的保险资金绿色投资实践。分享香港可持续发展带来的成果。表3-7中国绿色保险相关政策一览时间发文单位文件要点内容2007年12月原环保总局《关于环境污染责任保险工作的指导2013年1月原保监会意见》正式启动环境污染责任保险试点工原环保总局《关于开展环境污染强制责任保险试作，绿色保险制度开始建立2016年8月点工作的指导意见》原保监会在环境高危行业开始实行环境污染2021年2月《关于构建绿色金融体系的强制责任保险2022年6月中国人民银行与原指导意见》2022年11月保监会等七部委提出大力发展绿色保险的指导意见，2023年9月《关于加快建立健全绿色低碳循环发同时鼓励和支持绿色保险产品和创国务院展经济体系的指导意见》新发展，为绿色保险的发展提供了《银行业保险业绿色金融指引》顶层设计原银保监会《绿色保险业务统计制度的通知》加强绿色保险发展，发挥保险费率原银保监会调节机制作用《绿色保险分类指引（2023年版）》保险业发展绿色金融上升到战略层中国保险行业协会面，引导资源流向绿色金融首次明确绿色保险定义全球首个全面覆盖绿色保险产品、保险资金绿色投资、保险公司绿色运营的行业自律规范资料来源：各官方网站，编者整理59香港品质保证局.(2023).绿色债券报告2023。60首批绿色零售债券于2022年5月发行，发行额200亿元。69中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina20232023年9月，中国保险行业协会发布《绿色保险分类指引（2023年版）》，界定了绿色保险产品、保险资金绿色投资、保险公司绿色运营三大领域的绿色保险实践，并提供了详细的分类和统计指引（见图3-26）。绿色保险分类指引（2023年版）适用保险集团（控股）公司、保险公司的绿色保险产品、保险资金绿色投资和保险公司绿色运营，开展分类、统计、范围分析等工作认定绿色性协调性一致性实用性时效性原则符合国家所明确所服务行业与现基本的框架和逻有利于在行业层根据最新政策规的绿色发展和低行国民经济行业辑与现行绿色金面规范和引领绿定和实践发展情碳转型领域分类相协调融等标准相一致色保险发展况，及时进行更新完善绿色保险产品【定义】指保险业在环境资源保护与社会治理、绿色产业运行和绿色生活消费等方面分类指引提供风险保障的保险产品。【分类】按照领域（场景）、保险类别、细分保险类别、示例产品逐级分为四级目录三大保险资金绿色投资【定义】指保险资金运用践行了绿色的“投资理念”，或投向了绿色“投资标的范围”分类分类指引指引【分类】按照保险资金投向资产范围确定，包括：股票、债券、公募基金、私募股权基金、组合类保险资管产品、直接股权投资、债权投资计划、股权投资计划、信托计划、资产证券化产品、不动产及监管部门认可的其他产品。绿色产业按照《绿色债券支持项目目录（2021年版）》划定，包括：节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级、绿色服务六类保险公司绿色运营【定义】保险公司在日常经营活动中为适应经济社会可持续发展的要求，把节约资源、分类指引保护和改善生态与环境、有益于消费者和公众身心健康等理念与实践贯穿于包括办公、采购、消费、建筑、设备、出行等在内的经营全过程、全领域，以实现行业的绿色发展和可持续增长，达到经济效益、社会效益和环境效益的有机统一【分类】根据保险公司运营相关行为发生的场景定义绿色运营维度，分为职场类绿色运营管理、硬件设施类绿色运营管理和因公出行类绿色运营三类图3-26《绿色保险分类指引（2023年版）》内容框架资料来源：中国保险行业协会，编者整理70第三章中国ESG投资生态发展（一）绿色保险产品：分类指引出台，半年规模逾具体分为16类保险类别和69种细分保险类别（见表千亿3-8）。根据保险业协会的统计，2023年上半年全国绿色保险保费收入已经达到1159亿元。具体来看，绿色保险产品涵盖十大领域（场景），表3-8《绿色保险分类指引（2023年版）》规定的绿色保险产品分类一级目录二级目录三级目录领域（场景）保险类别细分保险类别1.助力应对极端天气1.1气象灾害类保险气候事件气象灾害巨灾保险；公共基础设施灾毁保险；农业气象指数2.1清洁能源类保险保险；其他气象灾害保险2.助力绿色产业发展2.2产业优化升级类保险2.3绿色交通类保险太阳能保险；风能保险；水电保险；核能保险；储能保险；3.助力低碳转型经济2.4绿色建筑类保险氢能保险；电网保险；其他清洁能源保险活动2.5绿色低碳科技类保险4.助力支持环境改善绿色制造体系保险；循环经济保险；其他产业优化升级保险5.助力生物多样性保护3.1低碳转型类保险新能源汽车产业保险；轨道交通保险；新能源船舶、航空器6.助力绿色金融市场4.1环境减污类保险保险；绿色高效交通运输体系保险；绿色交通基础设施保险；建设其他绿色交通保险7.助力绿色低碳安全5.1生态环境类保险绿色建筑保险；其他绿色建筑保险社会治理6.1绿色融资类保险6.2碳市场类保险绿色环保装备保险；绿色低碳材料保险；绿色低碳科技保险；8.助力绿色低碳交流7.1绿色低碳社会治理类其他绿色低碳科技保险与合作保险8.1绿色低碳贸易类保险化石能源低碳转型保险；工业领域低碳转型保险；建筑领域9.助力绿色低碳生活低碳转型保险；其他低碳转型保险方式8.2绿色低碳活动类保险10.其他环境污染责任保险；船舶污染责任保险；石油污染保险；危9.1绿色生活类保险险品责任保险；环保基础设施保险；其他环境减污保险生态种植业保险；生态林业保险；绿色畜牧业保险；绿色渔业保险；生态功能区保险；野生动物保险；生态修复保险；园林绿化保险；其他生态环境保险绿色贷款保险；其他绿色融资保险碳交易保险；碳汇保险；其他碳市场保险绿色低碳治理安全生产责任保险；绿色低碳治理公共安全责任保险；绿色低碳治理重要基础设施保险；绿色服务保险；其他绿色低碳社会治理保险绿色外贸保险；绿色“一带一路”保险；绿色内贸保险；其他绿色低碳贸易保险绿色低碳会展保险；绿色低碳赛事保险；其他绿色低碳活动保险新能源汽车保险；非机动车保险；住宅全装修质量保险；其他绿色生活保险企业可持续发展保险；其他绿色保险资料来源：中国保险行业协会，编者整理《绿色保险分类指引（2023年版）》的出台，为我国绿色保险事业的发展拓展了领域、细化了分类，助力相关政策提供更加落地的支持。71中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023（二）险资绿色投资：规模稳定增长，债权投资能源3282亿元、水利830亿元、市政674亿元等。股为主权投资计划投向中涉及绿色产业的规模为351亿元，其中直接投向环保企业及清洁能源企业股权162亿元、投保险资金流向可持续领域金额稳步增长。截至2022向清洁能源产业基金权益189亿元；保险私募基金投向年底，保险资金债权投资计划、股权投资计划和保险私中涉及绿色产业的登记规模为858亿元，基金重点投资募基金支持绿色产业发展登记（注册）规模近1.2万亿可再生能源等项目，自2020年以来年均增速近50%（见元。其中，债权投资计划投资项目中涉及绿色产业的规图3-27）。模达1.1万亿元，投向的主要领域包括交通3905亿元、2313，21%3905，35%670，6%830，8%1.1万189，54%亿元858亿元351亿元3282，30%162，46%交通能源水利清洁能源产业基金环保及清洁能源企业市政其它投向中涉及绿色产业的投向中涉及绿色产业的投向中涉及绿色产业的债权投资计划保险私募基金股权投资计划图3-27中国保险资金绿色投资规模及分布（2022年）资料来源：中国保险资产管理业协会，编者整理72第三章中国ESG投资生态发展第三节企业ESG表现改善，央企发挥带头作用近年来，以上市公司为代表的国内企业在ESG管理实践方面取得了长足进步：ESG信息披露表现持续优化，报告覆盖率明显上升；“双碳”目标引领下，企业积极采取气候转型行动；过半企业响应乡村振兴，助力社会平衡发展；公司治理结构优化，独立董事制度完善；职场多元化水平改善，保障性别权利平等。在国资委的大力号召和推动下，央企控股上市公司ESG表现整体较为优秀，开展了许多体现中国特色的创新实践。2022年12月，国务院国资委社会责任局指导成立“中央企业ESG联盟”，旨在建立联动协作机制、打造共享服务平台、突出先进标准引领、推进标杆企业创建、构建中国特色ESG生态体系、加强国际交流。央企上市公司ESG信披要求也在2023年起进入“强制”阶段，国资委2022年发文表示将“推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露‘全覆盖’”，并于2023年7月下发《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》课题成果（参见本章第一节），首次面向全体央企上市公司提供参考性ESG信披指标。在ESG实践领域，央企将继续发挥先行带头示范作用，引领更多地方国企、民营企业及其他所有制企业的可持续实践。民营企业ESG实践也呈现出向好局面，整体负责任经营理念不断增强，更多企业在合法守规的基础上，主动承担起环境保护和社会发展责任，努力探索可持续发展目标与公司业务发展进行结合的模式与路径。中国企业在ESG工作方面的持续投入也得到了国际上的认可，许多本土上市公司近年来在MSCI、Sustainalytics、标普等国际ESG评级中的表现显著提升。例如，联想集团通过将ESG承诺融入公司战略、创新和运营之中，在可持续发展方面取得显著进展，更加重视信息披露，其MSCIESG评级在2022年底从AA级上调至最高评级AAA级，成为国内首家获得该评级的科技企业。一、A股上市公司ESG信息披露提速A股ESG报告披露数量增长提速，总体披露率明显提升，全A披露率已逾1/3。截至2023年6月底，中国2023年，A股上市公司ESG信息披露维持2022年A股5000多家上市公司中，有1767家公司披露了ESG的增长态势61，披露ESG报告的机构数量和整体披露率明报告62，数量较2022年底增长20.37%；总体披露率显上涨。上市企业披露表现的机构特征显著，央企积极响33.83%，较2022年底提升4.86%，半年时间提升幅度应央企上市公司ESG报告“全覆盖”要求，披露率大幅超大于2022年全年，提升幅度明显加速（见图3-28）。过其它产权性质上市公司，银行业已实现“全覆盖”要求。（家）28.97%33.83%35.00%150025.00%25.97%26.23%25.21%24.88%23.31%24.56%25.24%24.20%24.20%15.00%10005.00%-5.00%50002014201520162017201820192020202120222023H12013深交所上交所北交所披露总数披露率（右轴）资料来源：编者整理图3-28中国A股上市公司ESG信息披露情况（按交易所分）61我国上市公司披露的非财务报告命名主要包括可持续发展报告、社会责任报告与环境、社会及管治（ESG）报告等几类，在此统称为“ESG报告”。62含当年退市机构。73中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023主板ESG信披表现优于科创板和创业板。从发布报（家）50.98%60.00%告板块来看，沪市主板的披露数量和披露率均最高，沪100085650.00%市主板中超五成上市企业披露ESG报告。其次是深市主80040.00%板，披露数量达到551家，占深市主板比例36.35%（见36.35%30.00%图3-29）。60055120.00%10.00%央国企披露数量与披露率目前高于其他类型企业。40017.55%2023年前两个季度发布ESG报告的机构中央和地方国225企共819家，占全部央国企数量的六成，显著高于其他24.35%类型企业；其中，中央国有企业中344家机构已披露，200132披露率为76.61%，明显高于A股披露水平。民营企业披露率仍相对较低，为22.56%（见图3-30）。00.00%沪市主板深市主板科创板创业板披露数量披露率图3-29中国A股上市公司ESG信息披露情况（按上市板块分）资料来源：编者整理（家）76.61%74880.00%80034470.00%700央企42.91%60.00%60050.00%50051.19%30.39%30.43%35.71%40.00%40047530.00%3001020.00%20022.56%其他企业10.00%1000.00%0地方国企民营企业128557公共企业外资企业集体企业披露数量披露率图3-30中国A股上市公司ESG信息披露情况（按产权性质分）资料来源：编者整理各行业披露数量整体进入加速期，医药生物行业持告披露机构数量增速均有所提升，披露数量较往年增长续领先。从行业机构披露数量来看，近五年披露数量最加快。其中，医药生物行业披露的数量连年领先，截至多的前六个行业分别为医药生物、基础化工、电力设备、2023年中，已有153家医药生物行业企业披露ESG报机械设备、电子和非银金融。整体来看，各行业ESG报告（见图3-31）。（家）1601401201008060402002019医药生物20202021机械设备2022非银金融2023H1基础化工电力设备电子图3-31ESG报告披露数量居前六行业资料来源：编者整理74第三章中国ESG投资生态发展金融行业信披表现最优，银行业披露率实现百分保持领先优势，其中银行业连续两年ESG信息披露率达百。从行业机构披露率来看，近五年银行、非银金融、100%，非银金融披露率超八成。其它行业披露率也均有钢铁、公共事业、交通运输、煤炭和房地产六个行业披增长（见图3-32）。露率依次保持最高。银行业和非银金融行业均连续五年100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20192020202120222023H1银行煤炭房地产非银金融钢铁公用事业交通运输图3-32ESG报告披露率居前六行业资料来源：编者整理从报告名称看，金融行业的披露以“社会责任报告”会责任”与“ESG”相结合的形式，少数机构报告以“可为主，超六成机构采取该类报告名称发布报告。部分机持续发展报告”命名（见图3-33）。构采取“环境、社会及公司治理（ESG）报告”或“社（家）40200ESG报告社会责任(ESG)报告可持续发展报告社会责任报告银行证券保险多元金融资料来源：编者整理图3-33金融行业上市公司非财务信息披露报告分类二、企业采取实际行动响应双碳目标展方式绿色低碳转型，坚持把绿色低碳发展作为解决生态环境问题的治本之策，加快形成绿色生产方式和生活在2023年全国生态环境保护大会上，习近平总书方式。记再次强调“双碳”，要以我们自己的节奏、路径和方式积极稳妥推进碳达峰碳中和。同时提出，加快推动发绿色低碳发展是经济社会发展全面转型的复杂工程75中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023和长期任务，涉及多层次、多主体、多行业、多领域，采取“双碳”行动，以及披露碳排放三种。2022年，央须坚持统筹兼顾原则系统推进。不同于已实现工业化的国企中近两成（193家）设定了“双碳”目标，超六成（878发达国家，中国还处于工业化后期，不能复制发达国家“先家）采取“双碳”行动，超两成（313家）披露碳排放数据，污染，后治理”“先治污，后减碳”的发展路径，实现占比大幅高于民营企业（4.40%、45.67%、7.27%）。绿色低碳发展需将降碳、治污、扩绿统筹进行。企业是从A股上市公司披露的“双碳”工作开展情况来看，上碳排放的主体，企业是否积极承担减排责任是促进低碳市公司对国家战略的响应非常迅速，采取各项措施的上发展、实现“双碳”目标的关键所在。企业的发展需兼市公司数量有显著增长。上市公司的响应方式以行动为顾自身发展与国家战略目标，在经营运作中统筹兼顾以主，采取“双碳”行动积极降碳减碳。近三年来，披露环境目标为主的绿色发展和以“双碳”目标为主的低碳采取“双碳”行动的企业保持数量高速的增长，五成企发展。业披露采取“双碳”行动。从产权性质来看，央国企开展“双碳”工作的企业数量最多（见图3-34）。上市公司的“双碳”工作主要集中于设定“双碳”目标、（家）2000180016001400120010008006004002000央民公其央民公其央民公其国营众他国营众他国营众他企企企企企企企企企企企企业业业业业业业业业与与与集集集体体体企企企业业业2020年2021年2022年设定“双碳”目标采取“双碳”行动披露碳排放图3-34A股上市公司响应“双碳”目标行动情况资料来源：编者整理三、半数上市公司开展乡村振兴工作宣称将“举全党全社会之力全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化”。乡村振兴战略是党和国家未来发展的“七大战略”之一，也是国家发展的核心和关键问题。全面实施乡村作为市场经济的中坚力量，上市公司在我国实施乡振兴需要联合政府与企业等多方，充分发挥政府的引导村振兴战略的进程中发挥了十分重要的作用，涉农龙头作用与私营部门的业务优势。2023年1月2日，中共企业不断做优做强，助力实现农业产业转型升级与农业中央、国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振农村现代化；各行业上市公司充分发挥业务优势，将主兴重点工作的意见》，重申“三农”问题的重要性，并营业务与乡村振兴紧密结合，以资金、技术、服务、人76第三章中国ESG投资生态发展才等多元资源支持，完善农村基础设施，促进农业生产，企业设立乡村振兴组织的数量占比高于民营和外资企业，发展特色产业。制定乡村振兴规划的外资企业数量明显少于本土企业。央国企历年来在推动乡村振兴的企业数量均远高于其他A股上市公司以行动响应乡村振兴战略，央国企是类型企业。2022年，央国企中披露了制定乡村振兴规划、推动乡村振兴的主力军。从近五年信息披露数据来看，A设立乡村振兴组织和实施乡村振兴项目的企业数量分别股上市公司响应乡村振兴战略的方式以实施乡村振兴项为168家、162家和921家，同比变化–4.55%、8.72%目为主，且2022年实施乡村振兴项目的各类企业数量均和54.79%（见图3-35）。达近五年之最。央国企、集体企业等产权具有公共性的（家）1400120010008006004002000央民公其央民公其央民公其央民公其央民公其国营众他国营众他国营众他国营众他国营众他企企企企企企企企企企企企企企企企企企企企业业业业业业业业业业业业业业业与与与与与集集集集集体体体体体企企企企企业业业业业2018年2019年2020年2021年2022年乡村振兴规划乡村振兴组织乡村振兴项目图3-35A股上市公司不同所有制企业开展乡村振兴情况资料来源：编者整理四、独董改革推动公司治理实践优化上市公司独立董事制度改革的意见》，从独立董事职责定位、履职方式、任职管理、任选制度、履职保障、履独立董事不在上市公司担任其他职务、具有进行独职监督、责任约束与内外部监督体系等方面提出具体意立客观判断的能力，因而在促进公司规范运作、保护中见，以期通过改革，加快形成更加科学的上市公司独立小投资者合法权益、推动资本市场健康稳定发展方面具董事制度体系。有独特功能。从另一个角度来说，独立董事设立和履职情况，也是反映一家上市公司治理是否健康、有效的重2023年8月4日，证监会发布《上市公司独立董事要考察维度。管理办法》，明确独立董事的任职资格与任免程序、职责及履职方式、履职保障以及法律责任等方面制度规定，独立董事制度的完善是2023年国内公司治理相关细化独立董事制度各环节具体要求。通过推进制度改革政策及监管发展的一大亮点。为进一步优化上市公司独和发布相关办法，中国独立董事制度更加完善，公司治立董事制度，提升独立董事履职能力，充分发挥独立董理水平自发性提升。事作用，2023年4月14日，国务院办公厅发布《关于77中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023独立董事人数占董事会的比例是评价公司治理水平稳步增长。截至2022年底，有4975家上市公司独立董的重要指标，监管部门明确规定上市公司独立董事占董事占比超1/3，较2021年底增长9.01%，占全A上市公事会成员的比例不得低于三分之一。近五年来，企业自司总量的98.18%，比例整体呈波动上升态势（见图3-36）。发提高公司治理水平，独立董事占比超1/3的企业数量（家）98.40%550098.20%98.00%500097.80%97.60%450097.40%97.20%400097.00%96.80%3500300020172018201920202021独董占比超1/3公司数量全A上市公司总量占比（右轴）图3-36A股上市公司独立董事占比达到及超过董事会人数1/3情况资料来源：编者整理独立董事参加董事会积极性提升，亲自参会人次占参会的机构数量和占全A上市公司的比例均逐年升高。比逐年提高。2018年，3500多家上市公司中，超26002022年，该占比达88.67%，近九成上市企业的独立董家企业的独立董事出席当年度所有董事会议，占全部A事亲自出席当年度每一场董事会，积极履行对公司的决股上市公司的74.22%。近五年来，独立董事百分百亲自策、监督、咨询职责（见图3-37）。100%80%60%40%20%0%20182019202020212022[0%，60%)[60%，70%)[90%，100%)[70%，80%)[80%，90%)100%图3-37A股上市公司独立董事亲自参加董事会占比分布资料来源：编者整理78第三章中国ESG投资生态发展五、公司管理层性别平衡性有所提升这一情况在大型企业中相对有所改善，大型企业的职场性别平等水平相对较高。根据MSCI对全球最大企推动性别平等发展不仅是营造多元、平等、包容（DEI）业高管层的性别多样性情况统计64，在2018年至2022社会环境的重要议题，对于经济增长和生产力发展也有正年间，中国上市公司董事席位的女性占比保持稳定上涨，向促进作用。性别平等的职场环境有助于决策过程中的观从2018年的11.1%增长至2022年的14.8%，但仍低点多元性，为企业的可持续发展创造更多可能、增添更多于MSCI世界指数成分股31.3%的平均水平。动力。研究表明，职场性别平等的提升可创造高达13万亿美元的全球GDP经济价值;如果中国的职场性别平等从近五年的A股上市公司数据来看，职场高层性别构提升至亚太地区的最佳水平，预计可贡献约3万亿美元的成略有改善，但仍有很大的提升空间。与2021年相比，GDP增量，相当于中国2022年GDP的五分之一63。2022年A股上市公司中女性董事占比除了在10%以下区间的上市企业数量和比例下降，其它区间的企业数量和占在我国，性别平等与女性权益保护一直受到法律保比以上升为主。女性董事占比集中在10%~20%区间，超障和政策支持。2023年1月1日，新修订的《中华人民三成企业的董事会具有10%~20%的女性董事席位。女性共和国妇女权益保障法》正式实施。本次修订聚焦近年董事占比超40%的企业数量和比例正在逐年上涨，中国职来妇女权益保障领域出现的突出问题和主要矛盾，从贯场高层中的性别平衡性正在逐步提升（见图3-39和40）。彻男女平等国策、消除就业性别歧视、关注妇女身心健康和特殊需求等方面建立约束机制，对加强妇女权益保2022障、推动性别平等、打造多元包容社会环境、全面推进经济社会高质量发展具有重要意义。2021从全球范围来看，中国职场性别平等总体水平相对2020较高，女性就业人数与就业率均位于世界前列。中国职场女性数量居世界之首，占全球女性就业总人数近三成。2019中国女性就业率达44.8%，高于世界平均水平（39.3%），甚至超过韩国（42.7%）、新加坡（41.2%）等亚太发达201810002000300040005000国家，与美国（46.2%）、瑞典（47.4%）等欧美发达国0家大致持平。[0%，10%)[10%，20%)[20%，30%)从细分职级来看，中国女性在基层职位占比达[30%，40%)[40%，50%)[50%，100%)51%，中级管理层人数占比仅有22%，高级管理层的女性占比则为11%（见图3-38）。图3-39A股上市公司女性董事数量分布20222021董事会10%90%2020高层11%89%2019中层22%78%2018基层51%49%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%20%40%60%80%100%[0%，10%)[10%，20%)[20%，30%)[30%，40%)[40%，50%)[50%，100%)女性男性图3-38职场不同层级就业人数性别占比图3-40A股上市公司女性董事占比分布资料来源：编者整理资料来源：编者整理63麦肯锡.(2023).新时代的半边天：中国职场性别平等现状与展望。64MSCI.(2023).WomenonBoardsProgressReport2022。79中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023第四章ESG投资中国路径探讨2023年进入尾声之际，我们看到世界经济发展放缓、地缘政治矛盾升级、贸易摩擦不断、异常天气频发，联合国提出的可持续发展议程下诸多目标出现了停滞和倒退，实现全球气候温升控制目标面临严峻挑战，甚至不同政治团体和利益集团对ESG投资也表达出不同的态度——这些都是摆在ESG投资者和倡导者面前十分现实的考验。尽管如此，如前各章所述，可持续发展作为时代主题不容置疑，在纷繁复杂的大环境下，全球ESG投资依然向深向实迈进。中国ESG投资方兴未艾，近年进展引人瞩目。尤为可贵的是，国内的ESG生态较早地萌生出接轨国际并立足实际的本土意识。相较于早先关注ESG理念的“初相识”，近两年来市场主体加强学习、交流和探索，“ESG投资如何融入中国特色”“中国问题的ESG解决方案”等深度话题占据各大论坛，政府主管部门和监管方也加快了ESG相关政策推进的步伐，为当今欧美主导下的ESG投资贡献东方智慧和多元化视角。中国的ESG投资在短短几年间实现了全方位、体系化的发展，一是相关制度建设从起步转向全面推进，二是投资实践从初浅探索走向与传统投资策略深度结合，三是生态参与从涓涓细流汇成涛涛洪波。本章将围绕以上三个方面，结合当前基础和未来趋势，探讨ESG投资发展的中国路径。第一节构建ESG投资制度基础有人把ESG投资的渊源追溯至18世纪前后的道德投资，但ESG投资在今天能达到万亿美元级的资产管理规模，则很大程度上源于联合国对负责任投资和可持续金融的大力倡导，并受到各国政府部门、监管机构和市场自律团体等协力开展市场制度建设的推动。各方面的研究显示，ESG信息披露指引、可持续金融（含绿色金融）分类法和ESG基金产品规范是ESG投资相关制度体系中的三大核心支柱。近年来，全球主要经济体在这三大制度方面的建树颇多（见表4-1），中国内地市场也有实质性进展。80第四章ESG投资中国路径探讨表4-1主要经济体ESG投资相关制度（部分）国际欧洲美国中国香港及其他亚太中国内地经济体ESG信息国际可持续欧盟企业可持美国证券交生态环境部企业披露制度准则理事会续发展报告指易委员会气香港联交所企业气候环境信息依法披露（ISSB）可令（CSRD）候披露规则信披咨询文件管理办法持续披露准则英国气候相关咨询文件关于转发《央企控IFRSS1和S2财务披露条例日本金融厅（FSA）股上市公司ESG关于企业信息公开等专项报告编制研内阁府条例究》的通知新加坡可持续发展报告规则可持续金融国欧盟可持续活可持续金融国际平际平台（IPSF）动分类法（EU台（IPSF）可持可持续金融续金融共同分类目Taxonomyfor录报告——减缓气共同分类目候变化可持续分录——减缓气SustainableActivities）•绿色产业指导目录类法（2023年版）征候变化求意见稿二十国集团欧盟社会分（G20）转型类法（Social金融框架Taxonomy）ESG投资英国金融行为美国证券交香港证监会关于ESG金融机构环境信息产品准则监管局可持易委员会基基金的通函披露指南续性披露要金命名规则资料来源：编者整理求（SDR）与新加坡金管局（MAS）ESG标签规定ESG零售基金信息披露与报告规则欧盟可持续金融信息披露条例(SFDR)1.ESG信息披露指引主要涵盖企业报告时应当遵守或建议参考的ESG议题、指标、口径等信息，具有代表性的包括欧盟发布的《欧ESG信息披露制度是长期以来国内ESG投资者和企洲可持续发展报告准则（ESRS）》以及ISSB编制的《国业高度关注的话题。目前全球已有许多国家和地区出台际财务报告可持续披露准则》等。也有一些地区的监管相关披露指引，彼此有相似之处，也有诸多不同。总的机构整合以上两部分同时发布（如香港联交所发布的《上来说，ESG信披制度一般可以分为两个部分：一是对于市规则》）。企业ESG披露行为的一般性规定，包括需披露规定的适用对象、要求的强制程度、信息的文件载体等等，具有上世纪末以来，ESG信息披露相关的指引及标准不代表性的是欧盟的《企业可持续发展报告指令（CSRD）》、断推陈出新，近年来尤为频繁，成为一股凝聚ESG领域可持续发展报告指南；二是关于披露内容的技术性规范，基础共识、规范市场ESG信息供给的重要力量（见图4-1）。81中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023国际中国内地中国香港港交所建议规定所有发国际财务报告可持续披露准国资委转发央企控股上市行人在其ESG报告中披则S1和S2最终稿通过公司ESG报告编制研究露气候相关信息港交所修订ESG报告指引扩大中国证监会修订上市公2023国际可持续发强制披露的范围，建议全面调司治理准则，首次确立展准则理事会整为“不披露就解释”ESG信息披露基本框架中国内地首个企业ESG（ISSB）成立披露标准团体标准发布20192018上交所要求科创板上市公司披露ESG信息20222021港交所发布ESG报告指引，整合报告（<IR>）发布第联合国可持续发展目港交所将部分建议上升至不披作为上市公司自愿性披露建议一套框架标（SDGs）发布露就解释”规则20122013气候相关财务披露工2016作组（TCFD）成立2015可持续发展会计准则气候披露标准委员会GRI发布第一套全球报告倡议组（SASB）成立（CDSB）框架发布信息披露指引织（GRI）成立可持续发展会计准则（CDP）发布2007200019972011图4-1国际、中国香港与中国内地ESG信息披露体系发展关键节点资料来源：编者整理从政策制定者的站位来说，无论是推出关于ESG信开展了多项面向企业及相关市场主体的调查研究，也在息披露的一般性规定，还是发布披露相关的技术性规范，国际标准制定上的参与十分积极进取，但是在最终推出都有必要基于国家战略、适配发展阶段、考量企业压力，相关指令文件上采取了较为审慎的态度。并充分结合国际实践。在前一方面，境内监管部门近两年以类“试点”形式，开始要求部分上市公司披露ESG今年7月，国资委办公厅印发《关于转发<央企控信息。从2021年报告期开始，上交所开始要求科创板上股上市公司ESG专项报告编制研究>的通知》，以“课市公司在在年度报告中披露ESG相关信息，并视情况编题成果”的方式为央企控股上市公司编制ESG专项报告制专项报告；国资委在2022年5月印发文件，提出央提供参考模版，而这一课题成果的应用情况将“反哺”企控股上市公司要力争到2023年相关专项报告披露“全和推动相关政策的制定工作。2008年1月，国资委发覆盖”。这些在ESG信披要求方面的突破性尝试，展现布《关于中央企业履行社会责任的指导意见》，作为国出我国政府强化资本市场ESG信息透明度的方面决心，家部委出台的第一个企业履行社会责任的规范性文件，也为未来我国推出更进一步的ESG披露制度提供了宝贵首次针对中央企业提出要“建立社会责任报告制度”。基础。据有关部门透露，我国较有可能在未来采取“以十五年以来，随着国际标准的逐步建立和国内ESG信披自愿披露为起点、以信息准确为底线”的实施路径。实践的不断深化。截至2023年二季度末，A股市场已有1767家公司披露了上一财年的ESG报告，总体披露率后一方面，在ESG信息披露内容的议题及指标选取为33.83%（详见第三节的分析）。ESG信披规范的出问题上，我国监管部门正在指导交易所开展相关研究和台不仅有利于ESG投资生态发展，还能为市场参与各方起草工作。ESG信披内容的确定，涉及平衡多方诉求，提供增量信息、加强透明度和提高市场流动性65。整体既要能与国际标准的互通，也要能切合国情企情；既要上看，我国发布ESG信披指引的时机条件已具备，市场确保信息披露的充分和有效，也要照顾企业披露成本、对相关文件的出台可谓翘首以盼。政府监管能力等现实约束。过去数年间，我国有关部门65Krueger,P.,Sautner,Z.,Tang,D.Y.,&Zhong,R.(2021).TheeffectsofmandatoryESGdisclosurearoundtheworld.EuropeanCorporateGovernanceInstitute–FinanceWorkingPaper,(754),21-44。82第四章ESG投资中国路径探讨2.可持续金融分类法其二，是加强国内绿色分类目录与国际分类法的对接，深化不同市场间投资者对相关目录的互认互信，进中国是全球最早发布国家层面的可持续金融分类标而促进可持续资本的跨境流动。2022年《可持续金融共准的国家之一。早在2015年12月，国内就印发了《绿同分类目录》第一期成果发布，列出了包含中、欧分类色债券支持项目目录（2015年版）》，为绿色企业和项目录共同认可的72项对减缓气候有重大贡献的经济活目的债权融资活动提供指导。此后，国内绿债目录、绿动，并为制定此类共同分类目录探索出了一套相对成熟产目录等文件经历多轮更新，逐步实现了国内相关分类的方法学。目录发布后在国内金融市场的落地进展喜人。标准的统一、强化与国际实践的接轨。结合近两年国内截至2023年10月，六家国有商业银行均已开展《共同外可持续金融分类法的发展趋势，业内对于国内相关分分类目录》的业务落地探索，包括且不限于：纳入银行类法体系的未来发展在两个方面有着较为明显的需求和绿色债券框架、参照目录发行绿色债券、进行符合目录期待。要求的绿色业务回购等。其一，是为更多可持续商业活动提供对应的分类法，目前，中欧正在牵头实施《共同分类目录》的第二尤其是在绿色金融分类法之外，提供转型金融分类法。如期工作，将（1）扩大目录的国别基础（2）扩大覆盖的期实现“双碳”目标亟需加大对高碳行业绿色转型的资金经济活动范围和（3）对更多国家和地区开展能力建设。支持。目前，中国银行间交易商协会、上交所在2022年未来，IPSF有望出台拉通更多经济体间可持续分类法，分别推出了转型债券框架，提出了转型债券的募投领域大和在“减缓气候变化”之外纳入更多气候及环境议题的致要求，但国内尚缺乏界定转型金融活动的分类法。在地分类法，使我国绿色债券进入更多海外资方的投资范围，方上，湖州地区在2022年底出台的《湖州市转型金融支为我国发行人在全球市场开展可持续主题融资降低成本，持目录（2022年版）》，是地方转型金融创新的先驱行动，也让我国绿色金融市场的实质性得到国际社会更为公允反映出可持续金融市场对于转型金融目录的现实需求；在的评价。国际上看，欧盟、东盟等地区发布的可持续金融分类法中，均包含转型活动内容，也侧面体现出发展转型金融是建设可持续金融体系的重要组成部分。3.ESG投资产品准则中国境内ESG投资市场规模化发展相对较晚，开展ESG基金监管所需的其他制度基础（如发行人ESG信披中国的ESG投资市场规模在近三年内经历数倍增长，等）尚处于制定或优化阶段，相关监管文件出台或许还越来越多的投资者开始主动向ESG主题投资领域配置资有待时日。但我们的研究认为，针对ESG投资产品的监金。如何让可持续投资市场本身更“可持续”？构建相管准则的出台意义重大，不仅能通过规制ESG投资市场，关金融产品的监管体系是关键。欧盟、英国、中国香港降低产品“洗绿”风险和获得投资者信任，也在于为大等境外发达市场均在最近几年启动或加强了对于ESG基量在ESG投资领域处在探索阶段的资产管理者提供及时金的监管，既包括对于投资主体的投资行为和信披要求，的实践指导，助力其尽早构建符合政策方向和监管要求也有相关产品标签分类、命名规则、信披规范等方面的的ESG投资体系。制度。83中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023第二节释放ESG投资发展潜力虽然中国境内的ESG主题公募基金规模在2023年已增至3000亿左右规模，但这仍只占到非货公募基金市场的2%左右，相较于全球资管规模中近1/3采用ESG投资的比例差距明显。如何让更多我国资本市场中的投资者与资金欣然拥抱ESG理念、支持可持续发展？这一问题值得各方共同探索，而我们认为至少有两条可行的行动路径：在投资侧，探索将ESG与传统投资分析实现更深度的融合。有关投资中纳入ESG考量是会带来“超额回报”还是“业绩妥协”的争论由来已久，交锋仍在继续，难以看到胜负分晓的曙光。这场争论中，自身以及利益相关方站位，很大程度上影响资产管理者在ESG投资方面的信心与努力。基于多年的ESG投资研究和实践，我们发现ESG考量可以帮助投资者在传统财务分析之外拓展研究维度，并有机会能与传统投资实现深度融合。ESG投资发展至今已形成了丰富的策略方法，超越了早先的固有模式：ESG投资并不天然要求必须“禁投”部分行业，许多ESG基金采取了“行业中性”策略，也可以在同一个行业中择优选股；ESG投资并不只是参考某个ESG评级结果进行筛选，也可以在机构内部为不同行业构建内部的评估体系；ESG投资也并不等同于自限投资范围来为价值观买单，也可以细致挖掘众多ESG因子与企业未来财务绩效及市场价值的关联，支持做出更为全面、更有远见的投资决策。在募资侧，推出更多与广大投资者需求相匹配的ESG产品。ESG投资理念已经为市场中许多的机构和个人投资者所认知，推出匹配其ESG投资需求的产品和服务既是资管机构的责任使命，也是做大业务的发展机遇。大型机构投资者往往具有专业的投资团队，其投资目标、政策和流程较为明确，因此在ESG资管业务落地时需要针对性地定制解决方案。另外值得注意的是，目前国内ESG公募基金市场中，个人投资者仍是主力，持有比例占市场近八成，且持有规模呈上升趋势。因此，了解个人投资者对于ESG投资的真实理解和潜在需求，并有选择地纳入产品设计和说明，以及在ESG产品发行及管理阶段与投资者就ESG议题进行有效沟通和意见交流——这或许是基金公司发展ESG投资业务时要应对的新挑战，同时也是投资者ESG理念教育和需求培育的关键一环。第三节加强ESG投资生态协同ESG投资生态建设之所以重要，是由于ESG投资领域涉及面十分广泛，既需要投资方与被投方之间就ESG议题和评价指标产生深度“链接”，还需要在这一新领域中有专业第三方提供ESG数据和评级标准等基础支持，更需要政府和监管机构起到引导和规范市场的作用。发展至今，中国ESG投资生态渐成气候，许多主体间已经形成有机连接并达成商业闭环。相较于传统投资，ESG投资有其独有特点，使得投资机构在实践过程中需要生态各方力量的支持和参与。第一，ESG投资需要使用财务分析中较少接触的ESG信息，带来了对于ESG数据和评级的日益庞大的需求。2021年全球ESG数据市场已经超过10亿美元66，国内的ESG数据供应商在近几年也如雨后春笋般发展迅速。随着数据供给侧的大爆发，前些年谈ESG必提的“数据荒”逐渐成为历史。然而，数据质量良莠不齐、各类评估眼花缭乱，反倒又变成了当下掣肘ESG投资发展的新难题，甚至有声音称ESG评级正在陷入信任危机67。不仅如此，马斯克等国际知名人士对ESG评级的公开抨击，更使得这一话题“出圈”，闯入大众视野。66Opimas.(2022).ESGDataisNowWorthIt.(https://www.opimas.com/research/742/detail/)。67ERM.(2023).RatetheRaters2023:ESGRatingsataCrossroad。84第四章ESG投资中国路径探讨企业的ESG评级结果为什么会“反直觉”？不同机构出具的评级结果又为何会相距甚远？——造成这些现象的背后因素有许多，评级机构如何定义ESG概念、立足何种出发点观察企业、设置通用和行业特殊性议题，以采用怎样的指标及权重设置都会或多或少地影响最终的评级结果（见图4-2）。可比程度原始数据处理理论基础差异指标权重确定具体测度指标关键ESG议题评级信息受众评级价值观基础图4-2不同ESG评级结果是否一致的决定因素资料来源：编者基于Chatterji,Durand,Levine,&Touboul(2016)与本文观点整理绘制在另一方面，市场中出现差异化的ESG评级并非有台，投资者将能更有效地开展“用手投票”等积极股东意为了乱人耳目，而恰恰是ESG内涵丰富性的侧面写照，实践，推动上市公司的可持续转型、规避ESG管治风险，也值得受到包容和维护。从实用主义的角度看，它也可实现高质量发展。以为广大分析师和投资者提供更为多元、互补的研究视角。要让ESG评级和数据实现这一价值，我们诚恳地提第三，ESG投资中的部分议题涉及文化理念、政治制出：在ESG评级方面，需加强ESG评级方法学的披露，度和发展阶段等方面的现实差异。我们研究发现，各国在以及适时开展诚信、合规、审慎监管，帮助ESG评级建推动当地的ESG投资实践中，也会将国际ESG投资规范立公信力和提高可用性；在ESG数据上，深化投资者与与本国国情和市场环境进行有机融合。有些国家会基于国供应商协作与供需匹配是优化数据质量和有效性的关键。情对ESG的议题和指标进行筛选，形成适配本国的ESG评价标准和投资方法。近年来，在国内的ESG投资实践第二，ESG投资期待通过改善被投企业创造积极影和行业互动中，也会遇到国际规范落地国内“水土不服”响，而单个投资者的话语权相对有限，因此建设投资者的情况。对此，既不需要对国际规范持有抵触或质疑，也之间的协作参与平台很有价值。在国际ESG投资市场中，无需另立门户、强调“中国特色”。毕竟ESG投资策略存在着各类或紧密或松散的ESG参与平台，帮助投资者和评价标准带有相当的国际通用性和技术可操作性，已经以“抱团”扩“声量”，长期支持了互益性的ESG生态形成了在广泛国际区域内的大规模投资实践与应用。唯有发展。而中国市场机构投资者持股比例相对较低、上市充分领悟国际规范的实质，更好地为我所用，才能充分调公司内部人持股则较高，建设协作参与平台助力ESG投动起各方面的积极性，形成共建、共创、共享的良好ESG资者开展集体合作尤其显得重要。通过此类协作参与平投资生态，为经济社会高质量发展开辟新路。85投资华创夏新基实践金报ESG告2023第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例华夏基金管理有限公司（简称“华夏基金”）成立于1998年，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一，是一家拥有全国社保、企业年金、养老保险等全牌照经营的综合型资产管理公司（见图5-1）。公司服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富、华夏股权投资等子公司的多元化资产管理平台。202220212020管理单数最多的公募REITs管理人首批双创50ETF首批可投新三板精选层公募基金首批公募MOM基金首批科创板ETF首批北交所主题基金2016201720182019首批基本养老保险基金首批公募FOF基金投资管理人首批职业年金管理人首批科创板基金投资管理人资格首批养老目标基金首批中日互通ETF首批央企结构调整ETF首批豆粕期货ETF201520142013境内首批内地与香港境内首只沪港通ETF基金投资管理人中国保险保障基金投资管理人互认基金投资管理人境内首家分红金额超千亿的基金公司200820112012特定客户资产管理业务资格首只债券指数基金投资管理人中国证券投资者保护基金投资管理人首批RQFII基金投资管理人获得受托管理保险资金资格海外某央行主权基金投资管理人200720052004首批QDII基金投资管理人首批企业年金投资管理人境内唯一的亚洲债券基金中国子基金投资管理人境内首只ETF基金管理人199820012002首批封闭式基金管理人首批开放式基金管理人首只纯债基金投资管理人全国社保基金唯一临时投资管理人首批全国社保基金投资管理人图5-1华夏基金业务发展历程87中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023华夏基金顺应资本市场的高质量发展带来的变化，创新资产管理工具，打造多资产的全能平台，满足客户需求的一体化服务平，体系化、智能化的投研平台和人才的全生命周期发展平台（见图5-2）。截至2023年9月30日，公司旗下管理着962个产品及组合，其中公募基金398只，企业年金组合164个，职业年金组合80个，境内专户139个，含子公司共计在管规模1.89万亿元。非标资产主动股票主题和风格债券ABS可转债主动股票行业现金管债券权益海外理工具股票多元资产配置研究量化海外债股票多资产衍生品固收+商品金融衍生品FOFMOM全生命周期人才体系金融科技数字化赋能全市场产品统一数据底座风格产品绝对收益产品投研一体化行业主题资产配置产品营销数字化行业专家资产配置研究运营自动化公募业务机构业务主动权益/固定收益/指数量化社保投资/基本养老/企职业年金混合资产/FOF/公募REITs专户业务/QFII业务搭建以资产配置为核心的投研体系打造多资产全能平台图5-2华夏基金多资产全能平台88第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第一节引领拓展中国ESG投资华夏基金是中国内地市场最早开展ESG投资的公募基金管理人之一。早在2017年，华夏基金为满足境外客户的ESG投资需求，积极与国际上专业ESG资产管理公司开展交流，初步建立起对ESG投资理念的认识。华夏基金意识到，真正具有价值的基金管理人，不仅须为股东创造价值，还要为社会创造价值，更多地惠及更广泛的人群。这才是实现资产可持续增长的核心要义。基于这样的理解，华夏基金将ESG理念嵌入企业价值观与底层投资逻辑框架中，开始了一系列ESG建设与实践活动（见图5-3）。2017年，华夏基金建立ESG研究团队，在业内率先开始ESG投研体系的建设探索。同年，华夏基金成立了公司首只ESG基金“华夏能源革新股票型”基金。该基金投向直接从事或受益于新能源产业相关的行业，以及新能源推广及其服务行业。此外，华夏基金还签署了联合国责任投资原则组织（PRI），成为境内第一家参与PRI的公募基金公司。2018年，华夏基金加大了与气候相关的工作投入，分别成为TCFD和CA100+的支持者，促进和支持气候相关的信息披露，增强与中国上市公司在气候相关问题的互动。作为国内首家支持CA100+的资产管理机构，华夏基金还担任亚洲顾问委员会（AsiaAdvisoryGroup）委员。在积累探索中，华夏基金不断深化对ESG投资的理解，逐步形成公司自有的ESG管理体系，并将ESG理念、投资策略与核心业务及金融产品相结合。2020年，华夏基金在公司层面设立ESG业务委员会，将ESG理念的融合从投研团队扩展至公司各层级各业务部门，这是业内首创。此外，华夏基金主动与境外机构开展合作，与欧洲资产管理公司NNInvestmentPartners（NNIP）形成战略合作关系，共同在卢森堡发行全球首个投资中国权益市场的ESGUCITS基金。该产品是华夏基金为全球投资者提供中国投资机遇的创新尝试。同时，基于对PRI原则的深入理解，华夏基金因其在负责任投资与治理中的优异表现，在PRI2020年度签署方报告评估的“策略与治理”模块获得全球最高的“A+”等级。华夏基金在ESG实践中始终注重贯彻落实国家战略，积极推动产品创新。2021年，华夏基金提出，自2021年起实现机构自身运营活动的“碳中和”，于2025年前完成投资组合碳排放基线测算及目标设定。2022年，华夏基金公司运营层面年度碳排放进行等量抵消，实现碳中和运营，并着手建立上市公司碳排放数据库，为测算投资组合碳排放数据奠定了基础。产品方面同样创新不止。继ESGUCITS基金之后，华夏基金成立了“华夏ESG可持续投资一年持有”和“华夏融盛可持续一年持有”两只ESG整合型基金，进一步丰富ESG策略产品线。同时，华夏基金基于其丰富的尽责管理实践，受邀纳入PRI《释放投资者尽责管理潜力：支持中国经济可持续发展》案例集。89中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina202320222023持续丰富ESG产品线华夏基金代理投票平台正式上线运行成立“华夏沪深300ESG基准ETF”建立可视化投资组合碳排放数据库成立“华夏ESG可持续投资一年持有”作为创始成员单位加入中国气候联合参与平台（CCEI）发布境内首份公募REITsESG报告，华夏越秀高承办中国上市公司协会ESG主题沙龙速REIT《2021年环境、社会及管治（ESG）报告》20222022建立上市公司碳排放数据库，受邀纳入PRI《释放投资者尽责管理潜力：奠定投资组合碳排放测算数据基础支持中国经济可持续发展（案例）》2021华夏能源革新基金获联合国贸易和发展会议首届“可持续基金奖”新兴市场前十提名20202021与欧洲战略合作伙伴NNInvestmentPartners（NNIP）发布运营层面“碳中和”目标共同在欧洲发行全球首个投资中国权益市场的ESGUCITS基金20202020国内首家设立公司层面ESG业务委员会的公募基金公司在PRI年度签署方报告中获得“策略与治理”模块全2019球最高等级“A+”成立低碳经济主题ETF20192018所资助的恩格贝公益林建设项目，荣获中国基金报首届中国公募基金英华奖“最佳社会公益实践案例奖”成为TCFD支持机构国内首家加入CA100+的中国资产管理机构2017担任亚洲顾问委员会（AsiaAdvisoryGroup）委员业内率先成立ESG研究团队20172017国内首家签署联合国负责任投资原则（PRI）基金管理人成立公司首只ESG基金2015华夏能源革新股票型基金首批绿色金融专业委员会理事单位成员图5-3华夏基金ESG实践大事记90第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第二节ESG理念融合于业务中华夏基金将ESG理念深度融入到公司各层级，建立起由公司总经理领导的四级ESG组织架构（见图5-4），确保ESG因素能够整合到所有资产类别和各业务部门的投资流程中。同时，经由多部门间的密切沟通，华夏基金制定了覆盖各部门的ESG相关政策，横向融合ESG理念至各业务条线，推动部门ESG转型。华夏基金的ESG组织架构中，最上层是公司总经理，提供纲领性的指导以及ESG项目和责任投资监督，参与面向国内、国际投资者的投教工作。第二层级是与信息技术委员会、投资委员会、风控委员会平行的ESG业务委员会。该委员会由投资、风控、产品、营销、市场部门总监构成，每年定期召开会议以决定公司ESG投资的发展方向和具体计划，定期回顾和更新公司ESG竞投标准，部署、监督公司各资产类别、业务条线和职能部门中的ESG相关工作。第三层级是基金经理和研究员。基金经理根据ESG研究成果、ESG风险提示等，进行个股选择和仓位调整，行业研究员则将研究标的可持续性，包括将ESG风险及机遇纳入基本面研究框架。第四个层级是专门的ESG团队，负责推动ESG再投资风险、风险管理和公司沟通过程中的整合，承担搭建公司内部ESG评级框架专题研究，对组合持仓进行定期评估，监测ESG标准的调整，负责与上市公司沟通、内部培训等具体工作。CEO纲领性指导；ESG投资监督；投资者教育ESG业务委员会投资委员会风险控制委员会信息技术委员会◆制定ESG原则、战略、ESG禁投标准投资主管产品主管风控主管销售主管市场主管◆部署、监督资产类别、业务条线和职能部门的ESG整合行业研究员固定收益投资基金经理◆行业研究员：将研究标的可持续性纳权益投资量化投资入研究框架◆基金经理：根据ESG研究成果进行个股选择和仓位调整ESG团队投资流程的ESG整合；ESG评级、研究、监测；上市公司沟通；内部培训图5-4华夏基金ESG组织架构91中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023华夏基金ESG相关政策的制定，在国际ESG实践领先经验的基础上融入了对本土实际情况的认识，以适应华夏基金的投资理念和当前中国行业发展方向（见表5-1）。政策的制定是一项长期且涉及多部门协同的复杂工作。政策由ESG团队起草，经由ESG委员会审议，再结合各部门的相关意见，最后修订成形。华夏基金已形成面向ESG业务委员会和投研团队的ESG相关政策，从委员会工作、负责任投资和ESG公司沟通等三方面指导相关ESG工作的实施。表5-1华夏基金ESG相关内部政策《华夏基金ESG业务委员会章程》为华夏基金ESG业务委员会及各业务条线相关人员履行相关职责、审议议程等活动提供指引《华夏基金责任投资政策》为华夏基金投研人员进行全资产类别责任投资活动的关注要点、实践办法等提供指引《华夏基金ESG公司沟通执行办法》为华夏基金投研人员进行公司沟通活动的关注要点、实践办法等提供指引92第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第三节构建ESG投资方法论华夏基金首创了将ESG研究团队直接嵌入投资部门的组织模式，并在主动管理中制定“六位一体”ESG投资流程（见图5-5），通过策略制定、基本面分析、组合管理、风险控制、上市公司沟通、定期跟踪的六步ESG投资环节，妥善管理ESG风险并产生可持续的长期回报。在投研环节，基本面研究、投资策略、组合管理过程中要求纳入对ESG因素的考量。在日常风险监控环节，风控部门监测投资组合中的环境影响、社会影响以及公司治理表现。如在监控过程中发现ESG风险与机遇，投研团队就ESG表现与被投企业进行积极沟通，持续跟踪、评估并反馈被投企业的ESG管理绩效。在披露环节，评估当年责任投资成果，每年向客户与PRI披露责任投资进展。制定可持续投资策略与相关基本面将重大ESG因素纳入行业准则，排除不符合ESG标准2行业研究研究和个股选择考量，评估的特定行业与个股ESG因素对财务报表和估值的潜在影响投资策略1制定行业分析师与ESG团队基于ESG数据共同讨论公司治理、环境和社会责任问题公司治理组合监控63组合构建和报告和管理每年向客户和PRI报告一年社会影响环境影响ESG团队每季度监控组合中在责任投资上取得的进展上市公司54日常风险的ESG风险暴露和评级变控制化，并向基金经理汇报公开报告和相应公司政策披沟通露至PRI官方网站基金经理根据ESG团队监控结果调整组合权重与上市公司沟通其ESG风险和机遇，在公司范围内使用ESG风险监控，并就上市公司ESG表现进行建议、考察投资组合整体ESG的情况和风跟踪和报告险暴露、监控ESG评级变化、ESG争议事件的发生图5-5华夏基金“六位一体”投资流程93中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023多策略结合，运用于不同资产类别的主动（2）全球资本配置产品（包括QFII和QDII产品）：管理中将ESG因素投资决策的流程中，如ESG研究、公司沟通等策略。鉴于中国ESG投资尚处起步阶段，华夏基金运用ESG投资策略时，根据资产特征和产品类型定制不同资（3）严格运用ESG策略的产品，在上述策略的基产类别的责任投资流程，使ESG投资策略的使用更具可础上，增加ESG行业限制清单、投资组合ESG管理，以操作性。华夏基金在公司层面制定了三层级的ESG融合及额外的ESG评级要求。架构：华夏基金综合运用筛选策略、ESG整合策略与主题（1）所有投资组合（不包括ETF等指数产品）：投资策略进行投资分析，并监控所有上市公司的ESG长根据内部ESG筛选标准应用ESG证券排除名单，排除不期趋势，挖掘ESG表现持续改善的上市公司。符合筛选标准的个股。表5-2华夏基金ESG投资策略筛选策略ESG整合策略ESG趋势改善策略筛除不符合ESG投资标准由正式流程识别所有资产监控所有上市公司的长期的个股的重大ESG因素ESG趋势由独立委员会监督实施筛选及交易前检查包括重大治理因素、环境和社会因素，及重大ESG因素对其收入和业务运营的影响94第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例自主开发，构建本土化ESG研究方法体系潜在气候和监管风险转型准备的重要依据。华夏基金通过建立本土化的ESG研究框架挖掘中国市场中ESG表现华夏基金秉持“研究创造价值”投资理念，将ESG优越的被投标的。作为底层价值观，以扎实的基本面和量化研究挖掘市场投资机会，通过结合自上而下的宏观判断和自下而上的紧跟本土政策变化，丰富ESG研究议题。华夏基金底层分析来追求中长期的资本升值。ESG信息是投资分的ESG研究重视当地政府的政策与监管趋势，关注产品析的重要内容，反映出标的公司可持续发展方针背后面和服务的环境可持续性以及广义利益相关者的利益保护，临的长期风险与机遇，也是判断被投企业是否作好应对在环境、社会和公司治理主题下细分丰富的ESG议题（见表5-3）。环境（E）表5-3华夏基金ESG研究议题公司治理（G）气候变化：社会（S）董事会：碳排放管理和目标董事长与CEO职位分离情况能源使用效率人力资本管理：董事会成员的独立性和专业性能源转型机遇清洁技术发展机遇员工权益保障股东权利保护：员工安全与健康所有权结构自然资源使用：人才发展计划同股同权水资源节约措施产业链劳工管理办法交叉持股土地资源管理关联交易自然资源循环利用企业社会价值：中小股东利益保护污染物和有毒物质管理：产品质量与安全管理层：水、固体、气体废弃物排放管理及公司与社区关系管理层激励相应的风险管理措施扶贫工程腐败预防与治理包装及废弃物管理负责任营销措施供应链管理会计政策：隐私保护与信息安全会计处理稳健性与可持续性企业文化与道德：商业道德风险控制措施行业垄断及反竞争行为95中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023增加ESG研究颗粒度，加深与基本面研究的融合度。制定具有行业特征的本土化ESG评价体系。华夏基华夏基金的ESG研究团队在借鉴国际主流ESG评价体系金以政策框架为基础，结合市场特点构建ESG评价体系，基础上，基于中国上市公司特点开发出一套适用于本土并持续改进具体指标加以完善。该评价体系覆盖重点行市场的ESG基本面研究框架。通过结合行业分析及因子业的上市公司，针对不同行业发掘其个性化指标，并进分析，识别ESG各方面表现优于同行的中国公司，并根行指标权重调整。评估体系以定性与定量指标相结合。据公司内部负面信息筛查系统，及时识别并持续跟进投定性指标基于行业研究员、投资经理以及ESG团队调研资标的ESG风险，以实现ESG与主动权益投资管理全流的综合判断，对其进行分级定档。量化指标以权威、准程的体系化深度整合。随着对行业ESG特征的理解加深，确的现有数据源为主，数据缺失时用多种方法构建拟合华夏基金对行业的实质性议题识别渗透至三级行业，不指标。最终汇总定性和定量指标，并通过权重和偏度调断细化ESG研究的颗粒度，挖掘与公司经营紧密相关的整形成ESG分数。ESG核心指标，实现ESG与企业基本面更紧密的结合。ESG评价本土化——房地产行业ESG研究案例目前国际市场上关于中国地产行业的ESG指标还不足以区分本土地产公司的ESG表现。为提升地产公司ESG绩效的区分度，识别更具可持续发展潜力的被投标的，华夏基金在第三方研究的基础上进行本土化分析，在治理维度上补充对大股东股权质押、公司表外资产和利益输送等具有地产行业特征的判断。综合新增指标的调整后的ESG分数更好地反映了地产公司在利益输送方面的风险暴露，为基金经理的个股选择提供公司治理风险的决策参考。搭建ESG模型并完善ESG与气候数据库建设。华完善，提升了ESG数据的可得性与可比性，为ESG投资夏基金自主搭建ESG模型，通过市场调研筛选出市场上提供更精准的专业见解。此外，为更好地应对气候变化具有专业度的数据供应商，于2022年搭建形成全面、精带来的挑战，华夏基金正在自建上市公司气候数据库，炼且贯穿ESG各环节指标筛选的ESG数据平台系统，并以实现对投资组合碳排放总量和强度的实时监控，为促逐步扩大数据平台的议题覆盖范围。自有数据库的不断进企业低碳转型，共同推进双碳目标进程提供数据基础。关切多利益相关方践行尽责管理公司沟通和治理参与是华夏基金开展尽责管理的主要形式之一。华夏基金通过沟通深入了解行业现状，一早在2018年ESG意识欠缺、ESG信息披露不足的方面，帮助上市公司改善其ESG表现和信息披露水平，市场环境下，华夏基金以最大化受益人/客户的整体价充分挖掘并展示被投企业的可持续发展潜力；另一方面，值为目标开始尽责管理探索之旅。华夏基金根据对投资也有利于对行业的可持续发展风险和机遇作出更准确的组合中个股的持股规模、ESG因素对财务和（或）运营判断。公司沟通主要围绕被投企业的公司制度、项目举措、绩效的重要性、被投企业的ESG评级结果等评估标准确目标设定以及实际表现四个维度展开（见表5-4）。定尽责管理的优先目标，根据被投企业的企业特征，具有针对性地实施尽责管理。96第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例表5-4华夏基金公司沟通四维度公司制度关注方向关注点公司（管理层）是否了解其可持公司是否设置了对其ESG表现负责的职位或职能？续发展过程中的主要问题？公司（管理层）是否有对主要ESG问题的一般性声明或应对态度？是否在公司层面的经营实践中对是否有公司/部门层面解决主要ESG问题的公司制度？这些问题采取措施？是否有与供应商、合同方等签订的应对主要ESG问题的协议？项目举措公司如何在经营过程中落实其应公司是否在经营部门有应对主要ESG问题的项目和举措（例如，水资源节约系统、对主要ESG问题的公司制度？有毒废料处理系统等）？是否有经过国家或国际标准认证的管理系统（例如，ISO14001等）？目标设定公司是否有管理ESG主要问题的公司是否在公司/部门层面设立解决ESG主要问题的目标？预期和目标？这些目标是否可以量化比较？实际表现公司落实制度和达成目标的效果管理层的报酬是否与公司的ESG表现挂钩？如何？公司是否在主要ESG问题上有所改善（例如，污染物排放量、碳排放效率等）？公司是否在规定期限内达成所设立目标？当日常监测中识别出争议事件，或通过行业和股票了解行业现状、推广最优实践方法和考察企业实际改变，分析发现被投企业的可持续性风险和机遇时，通过与高帮助企业提升信息披露水平，实现可持续发展，进而实层沟通、团队交流和出具报告等方式，华夏基金根据被现企业后续的估值提升。对于沟通意愿不强的企业，华投企业所处的行业环境、公司发展历程、股权结构以及夏基金将视不同情况采取与其他投资者协作共同开展沟被投企业自身意愿程度等特征采取不同的沟通策略，提通、在股东大会提交股东提案、投票提出反对意见，甚供针对性的意见和建议。华夏基金对于现阶段ESG评级至撤资等不同措施（见图5-6）。不高但具有可持续发展决心和潜力的公司，通过深层次沟通形式被投企业认识不足沟通不理想与其他机构合作高层沟通科普讲解提交股东提案团队交流政策分析报告出具案例展示投票反对撤资识别出ESG发起沟通风险与机遇沟通有效提供下一步策略沟通依据被投企业意愿强烈进行后期规划根据被投企业帮助理解国际97行业环境ESG评价标准发展历程鼓励参与ESG信息披露股权结构提出ESG信息披露建议图5-6华夏基金公司沟通流程中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina20232018年以来，华夏基金ESG团队已与近50家上市华夏基金因其丰富且卓有成效的实践成果，其实践案例公司进行了深度交流，帮助企业树立可持续发展意识、收录至PRI《释放投资者尽责管理潜力：支持中国经济提升ESG管理水平与绩效，获得了被投企业的积极反馈，可持续发展（案例）》中，为同业开展尽责管理提供参考。部分公司还获得了第三方ESG评级结果的提升。2022年，公司沟通提升ESG评级案例——迈瑞医疗迈瑞医疗作为医疗器械行业的龙头公司，在全球产业链中占据重要地位，是华夏基金持续重点关注的企业。华夏基金自2022年初与迈瑞医疗沟通接触，并得到迈瑞医疗管理层的高度重视。华夏基金ESG团队通过对迈瑞总部与深圳光明产线的现场调研，以及与高管及各部门负责人就ESG主题的深度交流，对迈瑞的人力资本发展、内控政策等议题提出了建议。双方经过一年多的努力，迈瑞医疗的MSCIESG评级成功由BB提升至AA，是有史以来中国公司评级提升最快的案例之一。华夏基金认为，良好的公司治理与股东价值提升之该政策覆盖所有权益类资产。由于国际第三方代理投票间呈强正相关关系。投资者行使投票权，有利于提升被机构服务中国市场存在诸多实施困难，为更好地行使投投企业公司治理水平，进而增益股东价值。为此，华夏票权，华夏基金自主开发自动投票系统进行投票。基金制定了涵盖特定ESG因素的投票政策（见表5-5），表5-5华夏基金投票政策涵盖的特定ESG因素环境因素社会因素治理因素环境信息披露劳动关系治理结构和政策环境风险管理劳动权益保护董事会提名和薪酬员工股票期权激励……利润分配方案……债务/股权融资关联交易……除了上市公司外，华夏基金还与中国的各种市场参券交易所、中国证券投资基金业协会等监管机构，华夏与者（例如国内外投资者和监管机构等）开展沟通。华基金就ESG整合、尽责管理、ESG披露等金融监管主题夏基金积极与境内外投资者交流，学习并分享成熟的尽提供市场观察、研究洞见和建议来支持监管工作。责管理经验。面向中国人民银行、中国证监会、上海证98第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第四节持续拓宽ESG产品布局华夏基金自2017年以来不断丰富ESG产品线。ESG产品覆盖境内与海外市场，主动型和被动型产品线均衡发展，ESG主题基金与泛ESG基金各有千秋68（见图5-7）。截至2023年三季度末，华夏基金旗下ESG公募基金共15只（不含联接基金）。其中，境内ESG基金14只，合计规模达299.20亿元，境外ESG基金1只，资产规模近15亿美元；主动型和被动型ESG基金各7只，主动型ESG基金规模达190.63亿元，被动型ESG基金规模为155.13亿元；ESG主题基金3只，泛ESG基金12只。随着华夏基金对ESG研究的深入，以及投资者对ESG概念的认可度快速提升，华夏基金布局ESG相关产品的速度明显加快，从2021年前的3只境内产品快速扩充至如今的14只ESG基金。华夏中证新能源汽车ETF（515030）华夏沪深300ESG基准ETF（159791）ESGUCITSFund（IE00BM955R16）华夏ESG可持续投资一年持有混合（014922）华夏低碳经济一年持有混合（015229）华夏融盛可持续一年持有混合（014482）202220232021华夏汽车产业（017721）2020华夏中证绿色电力ETF（562550）2017华夏中证新能源ETF（516850）华夏中证内地低碳经济主题ETF（159790）华夏能源革新股票华夏中证智能汽车主题ETF（159888）（003834）华夏新源车龙头混合发起式（013395）华夏节能环保股票华夏中证光伏产业指数发起式（012885）（004640）图5-7华夏基金ESG产品名录68泛ESG基金是指在基金名称或投资策略中包含“环保”“低碳”“新能源”“绿色”“社会责任”等相关主题的基金。99中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023“华夏能源革新股票”与“华夏节能环保股票”是是境内公募基金管理人在海外ESG市场的一次创新尝试。华夏基金在ESG产品设计的最早尝试，聚焦清洁能源在产品设计上，该基金是全球首个投资中国权益市场的与节能环保领域，在为投资者获取良好回报的同时，助ESGUCITS基金，也是全球首个由境内基金管理公司管力绿色产业发展，为国家可持续发展作出实质贡献。自理的ESG策略UCITS产品。在基金运行机制上，NNIP2017年成立以来，两只基金始终保持优异的业绩表现。为华夏基金提供当地市场监管法规、有关ESG整合、与截至2023年9月30日，“华夏能源革新股票”与“华上市公司沟通，以及全球ESG投资发展的建议，双方成夏节能环保股票”成立以来的累计收益率分别为157.8%立责任投资委员会，共同决定基金的投资框架和要求。和78.85%，近3年阶段涨幅均处于同类产品排名中的优秀水平。“华夏能源革新股票”因其高质量与高影响力，华夏基金持续创新ESG产品设计，不断探索对ESG获得了联合国贸易和发展会议2021年度首届“可持续基投资策略的深度运用。2022年，华夏基金成立其首支金奖”的“新兴市场可持续基金”前十的提名。ESG指数产品“华夏沪深300ESG基准ETF”，填补了被动型ESG产品线的空白。此外，华夏基金推出ESG整2020年3月，华夏基金与战略合作伙伴NNInvestment合基金“华夏ESG可持续投资一年持有”，持续丰富公Partners（NNIP）共同推出NN(L)InternationalChinaA-share司ESG基金产品线。该基金综合ESG优选策略和ESGEquityFund69。该基金在卢森堡和荷兰发行，以具有行业趋势策略，运用华夏基金内部的分行业ESG评价框架，龙头地位、可持续现金流、较优估值水平、良好公司治并行使积极所有权提升被投企业整体ESG表现。理和负责任商业模式的大市值公司为投资标的。该基金69已更名为GoldmanSachsChinaA-ShareEquity。100第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例第五节尽职服务多利益相关方华夏基金作为负责任的企业公民，在自身可持续发展的进程中关切利益相关方的需求，将利益相关方的期望纳入自身运营管理中，为客户创造价值的同时，还注重员工、环境、社会的可持续发展。全方位维护客户权益项。2022年客户投诉办结率100%。2022年客户满意度97.86%，2021年97.24%，满意度常年保持稳定。畅通客户沟通渠道华夏基金设立了多样化的投诉受理渠道，专门选择保护客户数据安全华夏基金根据法律法规的要求制定内部制度，遵循业务经验丰富、服务积极专业的员工担任投诉处理岗，负责组织处理投诉的过程、填写处理记录、汇总处理结最小化和安全性两大原则，从内部控制、安全措施、用果。投诉处理坚持以客户为中心、合法合规、快速反应、户权利保障，以及培训和教育多角度全方位保障客户数积极主动等原则，严格遵守国家法律法规，及时响应客据安全（见表5-6）。户诉求，不断优化投诉处理体系，高效处理客户投诉事两大原则表5-6华夏基金数据安全保障措施四大措施最小化原则：仅收集和使用客户个内部政策和控制：明确相关隐私保护政策，确保员工遵守相关规定人信息的最小量，确保数据收集合安全措施：采取加密、访问控制和脱密等技术措施，保护客户个人信息的安全理性和必要性用户权利保障：建立用户权利保护机制，允许用户查询、更正和删除个人信息安全性原则：采取合理和必要的措施，保护客户个人数据的安全性，防止数培训和教育：员工签署保密协议、培训、相关的违规处理机制，提高员工的隐私保据泄露、滥用和未经授权的访问护意识101中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023多渠道开展投资者教育华夏基金投资者教育以客户为原点，通过系统化、全天候、个性化的温暖陪伴，帮助投资者树立起科学、健康的价值投资与长期投资理念。经过持续的坚持和积累，逐步形成以下特色做法和亮点：内容和渠道为王，打造优质投教矩阵：在抖音、小红书、视频号、微信公众号、B站、今日头条等平台积极产出优质投教陪伴内容，将专业的投资理念、市场观点转化为通俗易懂的优质内容，真诚陪伴用户投资的每一步，2022全年总观看、阅读、互动量超9000万。深入线下开展投教活动，以真心服务客户：过去一年，在全国范围内广泛开展线下投资陪伴服务，深入多个三四线城市及多所高校、企业开展投教活动，累计覆盖人次超5万。深度细分客户投资需求，耕耘高品质投教内容结合不同用户的投资需求，采用不同的投教媒体形式，打造系列精品内容及投教IP，包括记录用户新鲜生活、理财讨论的微综艺、为年轻理财小白用户答疑解惑的情景剧、为指数投资兴趣人群轻科普的投资课等，全平台累计播放量超200万。投资者教育案例——华夏定投团华夏定投团由基金经理坚持实盘定投，团助实时陪伴，汇集志同道合的小伙伴坚持长期投资。自2022年5月在市场低迷时刻推出以来，已有超过40万人与华夏基金定投团团长并肩同行。华夏基金还推出了定投团小程序，累计访问人数230万，累计访问次数2200万。在各大互联网社区讨论活动浏览量超50万，H5小游戏累计参与人数近100万，定投团长累计直播超300场，各平台累计观看人次近6200万。华夏定投团2022年荣获中国基金报“英华奖”的“优秀创意奖”，每日经济新闻“金鼎奖”的“最具价值基金投教奖”。102第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例关怀赋能员工成长工打造一个全生命周期的职业发展平台，结合前沿知识和技术持续赋能员工成长，打造专业、创新、进取的人华夏基金坚定落实“人才兴企”战略，将人才视为才队伍。同时，华夏基金秉持“以人为本”的理念，为公司核心资产，重视人才的持续挖掘和培养，为全体员员工打造多元包容的职场环境。按年龄划分雇员人数2022年度招聘到岗正式员工439，30.32%471，38.14%160，54.42%6470977，67.47%739，59.84%134，45.58%21.77%23.81%32，2.21%25，2.02%2022202130岁以下30岁～50岁50岁以上其他2021届2022届图5-8华夏基金员工各年龄段人数与占比图5-9华夏基金2022年度招聘到岗应届生人数不断提升职场性别多元化680，46.96%577，46.72%15，25%14，31%768，53.04%658，53.28%45，75%31，69%2022202120222021男性女性男性女性图5-10华夏基金全司员工性别人数与占比图5-11华夏基金中层及以上员工性别人数与占比103中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023员工赋能案例——ChatGPT培训随着人工智能技术在金融领域的应用越来越广泛，尤其是以ChatGPT为代表的新技术，未来将被应用到更多业务场景中。华夏基金2023年初组织超过350名员工学习相关课程培训，包括面向技术人员的ChatGPT课程、使用ChatGPT提升营销能力和媒体培训技巧等，帮助员工较好地理解了ChatGPT应用场景，提升员工的专业技能和知识储备。绿色低碳守护绿水青山2022年度公司运营层面的碳排放进行等量抵消，实现碳中和运营。华夏基金对2022年公司运营活动的碳排华夏基金积极响应国家“碳中和”号召，主动承担企放进行了全面核算，核算范围包括范围一、范围二、以业社会责任，于2021年率先在同业内制定完整的碳中和及员工差旅、生活垃圾、废纸等范围三温室气体排放。实施方案。华夏基金设立了两个“碳中和”阶段性目标：结果显示，公司碳排放总量和人均碳排放强度与过去两一是通过节约用电、用纸、改进差旅等方式降低排放，辅年相比，均呈稳步下降趋势，2022年的碳排放总量核算以购买绿色电力凭证及符合标准的碳汇等举措抵销剩余排符合ISSBIFRSS2计算和披露新规，满足监管要求。华放量，自2021年起实现机构自身运营活动的“碳中和”。夏基金已通过购买国际绿证I-REC的方式实现了2022年二是持续完善基础数据，加强投资组合碳排放的测算工作度外购电力方面的碳中和；同时，已通过购买CDM风电并敦促被投企业加强气候变化风险管理和信息披露，于减排项目的方式实现除外购电力以外各方面的碳中和。2025年前完成投资组合碳排放基线测算及目标设定。年度碳排放总量（tCO2e）人均碳排放强度（tCO2e）9225.629.58.947.379034.88739.94202020212022202020212022图5-12华夏基金2022年度环境绩效104第五章专题报告华夏基金ESG投资创新实践案例善行公益共建美好家园2009年，华夏基金员工成立华夏人慈善基金会，将慈善公益上升为华夏人的一份真正的事业去对待。华夏多年来，华夏基金一直秉承“为信任奉献回报”的基金围绕中央定点帮扶和乡村振兴决策部署、集团党委企业宗旨，在履行受托人责任，为投资者创造价值回报工作要求、企业社会责任等方面，以工会和北京市华夏之外，还积极参与公益事业，主动履行企业社会责任，人慈善基金会为主要平台，持续履行自己的社会责任，将企业公民的理念延伸至扶贫、教育、环境保护、公共回报社会。截至2023年8月底，已成立15年的华夏人卫生等众多领域。慈善基金会共捐献物资金额超4000万元。环境保护案例——鄂尔多斯恩格贝防沙治沙2018年，由华夏基金全体员工发起设立的华夏人慈善基金会向内蒙鄂尔多斯恩格贝生态示范区捐赠资金50.05万元，用于示范区公益林建设项目。除了树苗采购、开路、种植、养护，还雇佣当地贫困户进行养护，让贫困户通过植树育林的公益事业改善生活，实现绿化及扶贫的双赢效应。该项目于2019年荣获中国基金报首届中国公募基金英华奖“最佳社会公益实践案例奖”。扶贫扶智案例——华夏青少年青海公益实践2023年暑假，华夏基金举办了为期5天的2023年“华夏青少年青海公益实践行”活动，招募和组织15名城市学生志愿者前往青海省玉树州囊谦县2所藏族学校，与高原上的孩子们交流互动，以行动助力乡村教育。青海省玉树州平均海拔约4200米，居民基本以放牧或农牧结合的方式生活。在政府持续投入下，当地学校硬件环境明显改善，但师资力量和教育资源仍然不足。2022年至2023年，华夏基金、华夏人慈善基金会为青海玉树称多县及杂多县3所藏族学校捐赠363套STEAM学习包、675套洗漱包、794本汉藏字典，帮助藏族孩子改善学习和生活条件。105中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023华夏基金多年来遵循负责任投资原则，在ESG领域持续探索创新，积极履行企业社会责任，不断推动国内外ESG投资发展。华夏基金在ESG投资领域的贡献受到海内外市场的广泛认可，每年均获得多项权威机构颁发的ESG奖项。境内荣誉华夏基金所获境内外ESG荣誉境外荣誉中国基金报2022年英华奖联合国贸易和发展会议2021年度优秀ESG发展基金公司新兴市场可持续基金奖前十提名Wind2022中国主动偏股公募基金评选TheAsset2019-2023年度优秀基金管理人奖中国最佳ESG基金管理公司优秀产品奖新浪财经2019-2022年度Insights&Mandate2021-2023年度中国企业ESG金责奖亚洲ESG先锋《财经》2019-2022年度长青奖InternationalFinanceForum可持续发展贡献奖2022全球绿色金融奖2021全球绿色金融奖上海证券报2021年度金基金创新奖社会责任投资（ESG）基金奖界面2022ESG先锋60Asiamoney2021年度年度ESG绿色金融奖最佳可持续投资资产管理机构奖免责说明本报告所提供的信息和资料可能包含预测信息，鉴于实践中存在诸多不确定性，可能导致实际结果不同于预测信息所描述结果，该等信息不应被视为向本报告接收者提出任何建议或保证。除依法应当披露的内容外，任何本报告所参考的信息（包括但不限于产品信息、企业信息、行业资讯等内容）仅为方便接收者阅读而纳入，华夏基金不对该等内容承担任何责任。接收者如使用该等参考信息，应自行确认信息的真实性、准确性、完整性、时效性及其他方面。华夏基金已经采取一切合理措施核实本报告中包含的信息，本报告反映的是本报告发布时华夏基金的确信和判断，华夏基金及其全体员工与报告作者不对本报告中的任何内容作出任何保证和承诺，也不就该等信息的任何错误或遗漏承担任何责任。华夏基金可发出其他与本报告内容不一致的报告，但华夏基金没有义务和责任及时更新本报告或将所涉内容通知接收者。解释和使用材料的责任由接收者承担，华夏基金不对任何因使用这些材料造成的损失承担责任。本报告所包含的资料仅供一般性参考。投资者不应当将本报告作为做出投资决策的唯一参考。本报告的著作权受法律保护，可能包含专有信息或其他受法律保护的信息，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式发表、署名、复制、转载以及传播。106附录附录：2022—2023年中国ESG相关政策一览表发布时间发布机构文件名称ESG因素2022/1/26原银保监会《银行业保险业数字化转型指导意见》2022/1/30《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的发改委、能源局意见》2022/2/9人民银行、市场监管总局、原《金融标准化“十四五”发展规划》2022/2/9银保监会、证监会2022/2/11《中国原银保监会银行业金融机构监管数据标准化规范2022/2/18原银保监会（2021版）》2022/3/4《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》2022/3/16证监会《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策的2022/4/6通知》2022/4/12发改委、中国人民银行等《关于加强新市民金融服务工作的通知》2022/4/15《关于推进共建“一带一路”绿色发展的意见》2022/4/18中国人民银行、原银保监会《关于2022年进一步强化金融支持小微企业发展工作发改委、商务部等的通知》2022/4/22《碳金融产品》金融行业标准2022/4/26原银保监会《关于金融支持货运物流保通保畅工作的通知》2022/5/92022/5/11证监会《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》2022/5/20原银保监会2022/5/23中国人民银行、国家外汇管《关于加快建立统一规范的碳排放统计核算体系实施2022/5/25理局方案》2022/5/26《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》发改委、统计局、生态环境部《关于印发加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施的通知》证监会《关于印发保险业标准化“十四五”规划的通知》《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》国务院《乡村建设行动实施方案》原银保监会证监会《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》中共中央办公厅、国务院办《关于发挥财政政策引导作用支持金融助力市场主体纾公厅困发展的通知》财政部财政部107中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023发布时间发布机构文件名称ESG因素2022/5/262022/5/27人民银行《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长2022/5/30效机制的通知》2022/5/312022/6/1国务院国资委《提高中央企业控股上市公司质量工作方案》2022/6/12022/6/2发改委、能源局《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》2022/6/7国务院《扎实稳住经济一揽子政策措施》2022/6/24发改委《“十四五”可再生能源发展规划》2022/7/1原银保监会《银行业保险业绿色金融指引》2022/7/122022/7/20原银保监会《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务2022/7/28的通知》2022/7/292022/8/1生态环境部、发改委、科学《国家适应气候变化战略2035》2022/8/4技术部、财政部、自然资源部、2022/8/4住房和城乡建设部、交通运输部、水利部、农业农村部、文化和旅游部、国家卫生健康委员会、应急管理部、中国人民银行、中国科学院、中国气象局、能源局、国家林业和草原局科技部、发改委、工业和信息《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》化部、生态环境部、住房城乡建设部、交通运输部、中科院、工程院、能源局农业农村部、国家发展改革委《农业农村减排固碳实施方案》原银保监会《关于进一步推动金融服务制造业高质量发展的通知》财政部《关于进一步加强国有金融企业财务管理的通知》原银保监会《保险资产管理公司管理规定》住建部、发改委《“十四五”全国城市基础设施建设规划》工业和信息化部国家发展改《关于印发工业领域碳达峰实施方案的通知》革委生态环境部上交所关于发布《上海证券交易所股票上市规则（2023年8月修订）》的通知深交所关于发布《深圳证券交易所股票上市规则（2023年8月修订）》的通知108附录发布时间发布机构文件名称ESG因素科技部、发改委、工信部、生2022/8/17态环境部、住建部、交通运输《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》部、中科院、工程院、能源局2022/11/10原银保监会《绿色保险业务统计制度》2022/12/14中共中央、国务院《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》2022/12/14中共中央办公厅、国务院《乡村振兴责任制实施办法》《中共中央国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴2023/1/2中共中央、国务院重点工作的意见》2023/1/3《关于加强新时代水土保持工作的意见》2023/1/9中共中央、国务院《国家清洁生产先进技术目录（2022）》2023/1/12生态环境部、发改委、工信部《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》2023/2/6证监会《质量强国建设纲要》2023/2/9中共中央、国务院《金融控股公司关联交易管理办法》2023/2/10人民银行《关于做好科创板上市公司2022年年度报告披露工作2023/2/10的通知》2023/2/10上交所《商业银行金融资产风险分类办法》2023/2/13《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行2023/2/17人民银行、原银保监会业信息披露（2023年修订）》2023/2/17《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》2023/2/27深交所《全面实行股票发行注册制总体实施方案》2023/3/15《首次公开发行股票注册管理办法》2023/3/28中共中央、国务院《数字中国建设整体布局规划》2023/3/29证监会2023/4/1证监会《关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知》2023/4/14中共中央、国务院2023/4/19能源局、生态环境部、农业农《固定资产投资项目节能审查办法》村部、国家乡村振兴局《关于进一步加强中央企业质量和标准化工作的指导意见》2023/4/19发改委市场监管总局、国务院国资委《碳达峰碳中和标准体系建设指南》国家标准委、发改委、工信部等十一部委《关于上市公司独立董事制度改革的意见》国务院《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》原银保监会《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》国务院109中国ESG投资发展创新白皮书WhitePaperonESGInvestingDevelopmentandlnnovationinChina2023发布时间发布机构文件名称ESG因素2023/5/14《关于加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽2023/6/12发改委、能源局车下乡和乡村振兴的实施意见》2023/6/20《关于开展中小企业数字化转型试点工作的通知》2023/7/9财政部、工信部《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国2023/7/14人民银行、金融监管总局、证的指导意见》2023/7/25监会、财政部、农业农村部《私募投资基金监督管理条例》2023/8/3国务院《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》2023/8/4发改委《关于转发<央企控股上市公司ESG专项报告编制研究>的通知》2023/8/4国资委《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进2023/10/11可再生能源电力消费的通知》2023/10/19发改委、财政部、能源局《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》生态环境部办公厅、财政部办公厅、自然资源部办公厅、住《上市公司独立董事管理办法》房城乡建设部办公厅、交通运《国务院关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》输部办公厅、水利部办公厅、《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》中国气象局办公室、国家疾控局综合司证监会国务院生态环境部、市场监管总局资料来源：政府官网，编者整理注：本表收录时间为2022年1月1日至2023年10月31日代表环境（E）；代表社会（S）；代表治理（G）110机构介绍社会价值投资联盟（深圳）社会价值投资联盟（以下简称“社投盟”）成立于2016年9月，是中国首家专注于促进可持续金融发展国际化新公益平台。由友成企业家扶贫基金会、中国社会治理研究会、中国投资协会、吉富投资、清华大学明德公益研究院领衔发起，近50家机构联合创办。社投盟以“践行义利并举，投向美好未来”为愿景，通过“跨界协同、智慧众筹”的方式，致力于构建中国可持续发展价值评估体系，率先开创可持续发展金融共创平台，催化理论、制度、实践的多维突破式发展，以提升企业经济、社会、环境和治理的综合价值。研发的社会价值评估模型，尤其是针对A股上市公司可持续发展价值评估的“义利99”已在Wind金融终端、中证可持续发展100指数等平台发布和应用。2019年12月16日，社投盟与博时基金联合研发国内首只可持续发展主题投资ETF产品——博时中证可持续发展100ETF发行。社投盟的《A股上市公司可持续发展价值评估报告——发现中国“义利99”》项目，作为中国首个聚焦于企业可持续发展价值评估的权威研究报告荣获第八届（2021年度）中国软科学奖特别奖。华夏基金管理有限公司华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司超25年投资管理经验，管理规模持续行业领先。公司定位于综合性、全能化的资产管理公司，服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富、华夏股权投资等子公司的多元化资产管理平台。截至2023年9月30日，华夏基金母公司及子公司管理资产规模约1.89万亿元，服务全国社保、年金、银行、保险、券商及其他大型央企等客户，覆盖欧美亚多个国家和地区的主权基金、央行、银行、资产管理公司等境外机构客户。可持续发展和ESG理念是华夏基金的底层价值观。2017年3月，华夏基金成为联合国负责任投资原则（UNPRI）签约方,是境内首家加入该国际组织的公募基金公司。感谢您阅读本报告，欢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