请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭行业周报（20231120-20231126）同步大市-A(维持)焦煤价格淡季持续上涨2023年11月26日行业研究/行业周报煤炭行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证煤炭】气温骤降叠加冬储积极，沿海煤价、运价回升-行业周报（20231113-20231119）2023.11.19【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评-稳增长政策超预期，冬季煤价具备强支撑2023.11.18分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点动态数据跟踪动力煤：气温下降日耗回升，港口库存有所下降。本周产地安监严格态势未改，产量释放有限；需求方面，气温下降，煤炭日耗回升，截至周末南方八省电煤日耗187.5万吨，周变化+0.5万吨/天，可用天数17.95天；非电方面，宏观环境改善，市场信心有所恢复，下游产品价格大多上涨，煤炭消耗有所增加。库存方面，环渤海各港合计调入小于调出，气温下降、煤价回升，下游拉运增加，环渤海港口库存继续减少。综合影响下，港口煤炭价格上涨。展望后期，迎峰度冬临近，北方供暖季开启，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际能源价格维持相对高位，替代效应下海外煤价存在不确定性，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至11月24日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+60元/吨（+6.32%）；大同浑源动力煤775元/吨，周变化-68元/吨（-8.07%）；11月秦皇岛动力煤长协价713元/吨，环比10月上涨4元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-14元/吨，内外贸价差低位。11月24日，北方港口合计煤炭库存2637万吨，周变化-1.24%；长江八港煤炭库存合计595万吨，周变化+7.01%；南方八省电厂库存3552.4万吨，周变化-0.66%。需求方面，截至11月24日，沿海八省电厂日耗187.5万吨，周变化+0.5万吨（+0.27%）。冶金煤：安监扰动叠加海外价格坚挺，焦煤价格继续回升。受吕梁事故影响，焦煤煤矿安监整体趋严，部分影响供应量。需求方面，稳经济政策预期改善下，冬储积极，成材价格上涨，焦炭、钢铁利润改善，钢材开工回升，铁水产量仍处高位，冶金煤需求较好，价格继续回升。下游继续补库，但仍低于去年同期水平，叠加国际焦煤价格坚挺，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。后期，预计焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，而需求端随着稳经济政策逐步落地，地产、基建等下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计下跌空间不大。截至11月24日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周变化+13.21%；1/3焦煤1820元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2630元/吨，周变化+70元/吨（+6.22%）；京唐港1/3焦煤库提价1920元/吨，周变化+40元/吨（+2.73%）；日照港喷吹煤1423元/吨，周变化+1.5元/吨（+0.11%）；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价334美元/吨，周变化+6.5美元/吨（+1.98%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差435元/吨，周变化+19.18%；1/3焦煤内外贸价差290元/吨，周变化+81.25%。截至11月24日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别851.75万吨和777.06万吨，周变化分别+2.78%、+0.61%；行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2同比去年同期分别变化-1.49%和-3.33%；247家样本钢厂喷吹煤库存425.57元/吨，周变化+1.22%。独立焦化厂焦炉开工率73.97%，周变化-1.45个百分点。焦、钢产业链：供需边际改善，焦炭价格延续反弹。本周，钢厂在冬储及成本压力下，价格较快上涨，盘面利润改善，开工率维持高位，焦化需求边际改善，价格继续反弹。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西、河北关闭4.3以下焦炉政策的影响持续，且焦煤价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至11月24日，...