证券研究报告行业点评2023/11/28新能源行业新能源产业趋势跟踪（23年11月下）：投资评级看好甘肃出台发电侧分时电价机制，系统调节资源迎发展良机五矿证券研究所新能源行业分析师：张鹏分析师：蔡紫豪联系人：张娜威联系人：钟林志登记编码：S0950523070001登记编码：S0950523070002邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn邮箱：caizihao@wkzq.com.cnContents目录010203新能源产业趋势点评产业动态&数据跟踪附录电池及材料行业指数涨跌幅新能源车细分板块行情回顾光伏/风电储能/电网电力（新能源/传统能源）01新能源产业趋势点评珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月11日-11月24日）电池及材料电池：“金九银十”已经结束，随着24Q1的淡季即将到来，电池产业需求进入淡季。2023年前三季度全球动力电池装机493.5GWh，同比增长51%，其中三元装机293.1GWh，占比59%。材料等：近期理想汽车全新MPV车型MEGA宣布将搭载宁德时代的麒麟5C电池，快充逐步成为行业焦点，快充可帮助缓解电动车消费者里程焦虑。新能源汽车冲刺全年销量进行时，智能化优质供给和政策共同发力。2023年10月累计渗透率突破30%，各品牌开启年末促销冲刺全年销量。2023年10月中国新能源汽车销量95.6万辆，创下新高，同比增长34%;2023年累计销量723.1万辆，同比增长37.2%，累计渗透率30.2%;Q4是汽车消费旺季，各品牌开启年末促销活动，冲刺全年销量，有望进一步推动新能源汽车销量增长。光伏/风电光伏：各环节均有所累库，带来行业的短期压力，产业链价格可能依然有下探空间。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况较为明显。风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点。近期板块回调主要源于催化减少，但是我们预计后续行业催化依然存在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。4珍惜有限创造无限新能源产业趋势点评（2023年11月11日-11月24日）储能/电网储能：国内储能政策频出，大储利用率有望提升。近期能源局针对新型储能并网调度和安全监测出台了一系列文件，目的在于提升源网侧储能利用率。在现货市场尚未全面铺开的阶段，辅助服务、容量补偿、租赁费用等将是大储主要收益来源，各省配套政策落地以及调度机制明确后，大储“建而不用”的问题有望得到缓解。海外方面，8月以来美欧储能需求仍然保持低迷，美国市场主要受降价观望情绪、排队并网和高利率等因素影响，而欧洲市场出货量受能源价格下降和积压库存等因素影响。电网：直流特高压是电网投资最大结构性增量，出海及智能化值得长期关注。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，海外市场及配网智能化有望带动需求总量增长。电力（新能源/传统能源）电改：部分省份出台发电侧分时电价机制，系统调节资源将迎来发展良机。近期甘肃省提出“发电侧分时电价”机制，谷段光伏上网电价不得超过0.5倍燃煤基准价，光伏市场化电价面临骤降的困境。我们认为新能源超速发展状态不可持续，部分省份未来几年将面临严峻的消纳压力，随着政策机制不断完善，火电灵活性改造、储能等调节性资源有望迎来发展良机。502产业动态&数据跟踪珍惜有限创造无限电池及材料近期产业动态（2023年11月12日-11月24日）行业动态：理想汽车近日公布其全新MPV车型MEGA的性能参数，其中搭载宁德时代的麒麟5C电池。行业动态：广汽集团宣布将于2026年实现全固态电池装车搭载。公司动态：恩捷股份于2023年11月23日首次通过回购专用证券账户，以集中竞价交易方式实施回购，回购最高成交价为61.44元/股，最低成交价为60.81元/股，成交总金额约0.3亿（不含交易费用）。公司动态：宁德时代于2023年11月17日，公司以集中竞价交易方式首次回购公司股份，最高成交价为181.16元/股，最低成交价为179.53元/股，成交总金额约为1.88亿元（不含交易费用）。公司动态：璞泰来完成非公开发行股票1.22亿股，发行价格为23.16元/股，募集资金总额28.2亿元，扣除发行费用后募集资金净额为28.15亿元。拟全部用于年产10万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目、年产9.6亿平方米基膜涂覆一体化建设项目及补充流动资金。7珍惜有限创造无限电池及材料：10月国内铁锂电池大于三元电池装车量增速产业数据跟踪-量1000%图表2：2023年10月国内铁锂电池大于三元电池装车量增速300%500%200%图表1：2023年10月国内动力和储能电池产量同比增速23%0%30100%-500%200%10010-100%500020-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0820-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08国内动力和储能电池月度产量（Gwh）三元电池装车量(Gwh)铁锂电池装车量(Gwh）国内动力电池月度装车量（Gwh）三元电池装车量（同比，右）铁锂电池装车量（同比，右）国内动力和储能电池月度产量同比（右）资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所图表4：2023年10月国内动力电池装车量TOP5市占率88%，集中度高图表3：2023年10月国内动力电池出口11.5Gwh，环比增长2050%12042.81%40%10015801026.23%30%60409.67%20%207.94719.48.88.811.310.011.210.611.011.555.21%4.49%10%000%23-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-10宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科蜂巢能源瑞普蓝郡孚能科技正力新能欣旺达其他动力电池出口（累计，Gwh）动力电池出口（当月，Gwh）装车量（Gwh）市占率（右）资料来源：wind，动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所资料来源：动力电池产业创新联盟，五矿证券研究所8珍惜有限创造无限电池及材料：三元和铁锂电池价格23年以来持续下滑产业数据跟踪-价图表5：11月24日，三元和铁锂电芯价差是0.09元/wh图表6：三元单晶622材料价格2023年以来仍处于下跌中1.10.2145400.90.1835300.80.1525200.60.1215100.50.0950.30.0600.20.03三元正极材料价格(单晶622型，万元/吨)0.00.00资料来源：wind，五矿证券研究所21-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1121-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10三元方形动力电芯价格（元/wh)铁锂方形动力电芯价格（元/wh)三元-铁锂电芯价差（元/wh，右)资料来源：wind，五矿证券研究所9珍惜有限创造无限电池及材料：石墨、电解液、隔膜近期价格有所下滑产业数据跟踪-价图表8：2023年以来低、中端人造石墨价格持续下滑图表7：铜箔加工费短期相对稳定660000500004400002300002000001000021-05021-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1122-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11电池级铜箔加工费（6um，万元/吨）电池级铜箔加工费（8um，万元/吨）低端人造石墨价格（华南，元/吨）中端人造石墨价格（华南，元/吨）资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所图表9：铁锂、三元电解液价格处于下跌中图表10：2023年以来陶瓷涂覆隔膜价格下滑明显15.03.010.02.05.00.01.00.016-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-0921-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11磷酸铁锂电解液价格（万元/吨）三元圆柱电解液价格（2.2Ah，万元/吨）陶瓷涂覆隔膜价格（7+2μm，元/平方米）陶瓷涂覆隔膜价格（9+3μm，元/平方米）资料来源：wind，五矿证券研究所资料来源：wind，五矿证券研究所10珍惜有限创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月11日-11月24日）行业新闻：四部门部署开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作。为促进智能网联汽车推广应用，提升智能网联汽车产品性能和安全运行水平，工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部四部门近日联合印发《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。《通知》明确，通过开展试点工作，引导智能网联汽车生产企业和使用主体加强能力建设，在保障安全的前提下，促进智能网联汽车产品的功能、性能提升和产业生态的迭代优化，推动智能网联汽车产业高质量发展。行业新闻：中国在15个城市启动首批公共领域车辆全面电动化先行区试点。11月14日，工信部等8部门印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京等15个城市为此次试点城市，鼓励探索形成一批可复制可推广的经验和模式，为新能源汽车全面市场化拓展和绿色低碳交通运输体系建设发挥示范带动作用。根据通知预期目标，新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车、机场用车、特定场景重型货车等领域，推广数量预计超过60万辆；充换电基础设施方面，将建成超过70万台充电桩和0.78万座换电站。行业新闻：工信部表示支持重庆做强做优做大汽车制造等特色优势产业。11月20日，2023中国产业转移发展对接活动（重庆）在渝举行。工业和信息化部党组书记、部长金壮龙表示，要推进产业梯度转移，落实促进制造业有序转移的指导意见，发挥制造业转移发展指导目录的引导作用，支持重庆立足产业基础、发挥比较优势，做强做优做大汽车制造、电子信息等特色优势产业。11珍惜有限创造无限新能源汽车近期产业动态（2023年11月11日-11月24日）公司动态：小鹏汽车第三季度营收85.3亿元同比增长25.1%。小鹏汽车2023Q3营收85.3亿元人民币，同比增长25.1%，环比增长68.6%；净亏损38.9亿元；2023Q3交付量4万辆，同比增长35.3%，环比增长72.4%。公司动态：小米新车登陆工信部申报目录，北汽集团成为资质提供方。11月15日，小米汽车登陆工信部新一批新车申报目录。据申报信息，新车为纯电动轿车，轴距3000mm，将采用宁德时代的三元锂电池和弗迪电池的磷酸铁锂电池，产品商标为为小米牌，申报企业名称为北京汽车集团越野车有限公司，产品车尾采用了北京小米的字样。公司动态：长安汽车与蔚来签署换电业务合作协议。11月21日，长安汽车与蔚来在重庆签署换电业务合作协议，双方将在推动换电电池标准建立、换电网络建设与共享、换电车型研发、建立高效的电池资产管理机制等方面展开合作。公司动态：哪吒汽车将于12月在土耳其开始其汽车销售。11月20日，土耳其汽车经销商GRSAutomobility发布声明称，哪吒汽车将于12月开始在土耳其销售哪吒U系列紧凑型SUV，纯电轿跑哪吒GT和B级SUV哪吒AYA将于2024年第一季度进入土耳其市场。公司动态：零跑汽车计划24年三季度向欧洲市场开启交付。11月23日，零跑汽车联席总裁武强表示，零跑汽车和Stellantis合作交易已交割完成，接下来海外布局方面，第一步将进入欧洲市场，预计24年第三季度以出口方式开始交付，首款车型为零跑C10。12珍惜有限创造无限新能源汽车：广州车展上中型纯电车型百花齐放广州车展新车一览图表11：重点车型配置一览品牌售价定位动力轴距纯电续航亏电油耗零百加速电池容量电池类型品牌售价定位动力轴距纯电续航亏电油耗零百加速电池容量电池类型车型（万类型（mm）（km）（L/100km）（s）（kwh）车型类型（mm）（km）（L/100km）（s）（kwh）元）（万元）比亚迪中型25.8中大型550三元60.48磷酸铁锂海狮07-SUVBEV2930650-3.882.5磷酸铁锂智界S7~车BEV2950~-3.379.9335.8800三元+铁锂比亚迪中型5508.671.8长城坦克中大型宋L-SUVBEV2930662-6.987.04磷酸铁锂700HI4-T70SUVPHEV------6024.3吉利-中大型BEV2925665--76磷酸铁锂零跑C10-中型BEV2825----磷酸铁锂SUV银河E8车极氪00722.99中型车BEV2928870-2.84-三元问界M950大型BEV3110---三元磷酸铁锂60SUVPHEV长安12.99紧凑型608.19.07三元理想大型三元启源Q05~SUVPHEV26561255.37.318.99磷酸铁锂MEGA60MPVBEV3300--5.5102.715.99阿维塔1230.08中大型7006.7中大型三元（上市）34.08车BEV3020650-3.994.5三元小鹏X938.8MPVBEV3160----磷酸铁锂40.08广汽22.99中大型5505.870三元广汽20.98中型昊铂HT~BEV2935~-6.8~磷酸铁锂传祺E822.98MPVPHEV29301505.78.825.57三元SUV（上市）32.997706.293资料来源：各公司官网，汽车之家，懂车帝，五矿证券研究所13珍惜有限创造无限新能源汽车：11月乘用车零售端累计渗透率突破40%产业数据跟踪零售：2023年11月1日-19日，中国新能源乘用车零售40.2万辆，同比增长37%，较上月同期下降6%；2023年累计零售635.6万辆，同比增长34%。批发：2023年11月1日-19日，中国乘用车厂商新能源批发43.9万辆，同比增长40%，较上月同期增长5%；2023年累计批发723.8万辆，同比增长36%。图表12：2023年11月1日-19日，新能源乘用车零售40.2万辆，同增37%图表13：2023年11月1日-19日，新能源乘用车零售渗透率已达41.3%90200%45%41.3%150%8071.674.676.7100%40%36.3%37.3%37.0%37.7%50%7066.564.134.3%32.3%35.1%33.3%35%31.7%6058.036.2%54.652.530%25.7%31.8%30.1%25%28.1%27.0%26.5%27.3%26.7%28.3%5043.929.5%40.204033.220%21.1%20.8%22.5%21.7%3015%16.9%17.2%18.5%200%10%14.5%14.7%105%7.1%8.1%10.5%10.0%11.5%0-50%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023资料来源：乘联会，五矿证券研究所资料来源：乘联会，五矿证券研究所14珍惜有限创造无限新能源产业：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资472.8亿美元，其中电池占比83.7%产业数据跟踪图表14：2023年美国新能源产业链已累计宣布投资472.8亿美元（亿美元）图表15：2023年已宣布投资中，电池投资占比83.7%800100%709.780%700600500472.860%40040%300249.820020%134.610018.670.60%201920180201920202021202223累计2018轻型车零部件电池回收20202021202223累计电池充电桩其他资料来源：EVJobs，五矿证券研究所资料来源：EVJobs，五矿证券研究所图表16：2023年已宣布投资中，丰田以101.6亿美元排名第一（亿美元）图表17：2023年11月已宣布投资8亿美元（单位：亿美元）120160142.9101.614010012079.580100608073.14361.04035.63531.46048.244.320202017.615.64033.223.322.7205.710.38.00LG特斯拉现代福特三星国轩高科大众Stellantis通用01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月丰田资料来源：EVJobs，五矿证券研究所15资料来源：EVJobs，五矿证券研究所珍惜有限创造无限光伏近期产业动态事件：工信部指导开展光伏行业自律工作。据工信部消息，中国光伏行业协会深入开展行业自律工作，制定《光伏组件功率规范诚信标定和溯源自律公约》（简称《自律公约》），并于11月21日组织光伏领域相关企事业单位正式发布。事件：中国首个海上浮式光伏实证基地在山东烟台揭牌运营。山东省烟台市中集集光海洋科技(烟台)有限公司与国家太阳能光伏产品质量检验检测中心共同创建的全国首个海上浮式光伏实证基地揭牌暨运营启动仪式在烟台举行。该基地是烟台市重大科技创新工程重点支持项目，克服了风、浪、流的循环载荷和高盐雾复杂海上工况，可对水位、结构受力、光照强度、发电量等数十项数据以及光伏平台的发电效率、新材料防腐性、抗风浪能力等关键因素进行综合论证。事件：协鑫光电：1米2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%。昆山协鑫光电材料有限公司推出的1000毫米x2000毫米钙钛矿单结组件光电转化效率达到18.04%，由中国计量科学研究院进行权威认证并出具正式测试报告。事件：德国，2023光伏新增将达13GW。德国工程协会VDI对外表示，德国23年的新增光伏装机容量或会远远超过政府目标。据该协会报告，23年德国光伏新增装机容量将达到13GW，而政府目标是9GW。事件：中美联合声明：支持2030年全球可再生能源装机增至三倍。中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。其中，在能源转型方面声明指出：两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少。16珍惜有限创造无限光伏近期产业动态事件：华晟异质结组件新纪录：750.54W！转换效率24.16%。距上次破纪录仅一月有余，华晟新能源又创光伏异质结组件功率效率世界新高。近日，经TÜV南德认证，喜马拉雅G12-132版型异质结组件输出功率达到750.544W，转换效率24.16%。事件：2023H1印度头部组件Top5:隆基、晶澳、晶科等领衔！根据Mercom最近发布的《2023年上半年印度太阳能市场排行榜》，隆基绿能、WaareeEnergies、晶澳太阳能、晶科能源、PremierEnergies是2023年上半年最大的太阳能组件供应商。公司动态：隆基绿能:关于全资子公司转让合伙企业份额暨关联交易的公告。隆基绿能科技股份有限公司的全资子公司西安隆基绿能投资有限公司拟将其持有的员工持股平台天津汇智共赢管理咨询合伙企业（有限合伙）30万元财产份额转让给公司董事白忠学先生，交易标的作价3012000元。公司动态：协鑫集成：协鑫集成科技股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书。17珍惜有限创造无限风电近期产业动态事件：安装船短缺！900MW海上风电项目再次延期。据海上风电开发商Ørsted称，由于供应链瓶颈，中国台湾省900兆瓦的大彰化1&2a海上风电项目的完工时间将推迟至2024年。公司动态：东方电缆：东方电缆关于全资子公司土地收储事项的公告。舟山市自然资源和规划局定海分局拟以11986.884万元的价格对宁波东方电缆股份有限公司全资子公司东方海缆有限公司的土地进行收储。公司动态：中天科技：江苏中天科技股份有限公司关于新增海洋系列项目订单的公告。江苏中天科技股份有限公司控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续通过招投标和竞争性谈判取得海洋系列项目的订单。包括：（1）海缆项目订单：江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购项目，采购内容为220kV和35kV海底光电复合电缆及附件；山东国华HG14海上光伏1000MW项目，采购内容为66kV海陆缆及其附件设备，以上项目订单合计金额约17.13亿元。（2）山东能源渤中海上风电G场址工程总承包项目（标段二），采购内容为风机基础、制作、吊装施工及其他相关工作，项目订单金额约3.29亿元。本次新增海洋系列项目订单共计约20.42亿元。公司动态：大金重工：关于出口英国MorayWest海上风电场超大型单桩项目全部如期交付完毕的自愿性披露公告。大金重工股份有限公司与欧洲某风电开发商于2022年5月签订了海上风电单桩基础供应合同，约定公司为英国860MWMorayWest海上风电场项目建造和交付48根超大型单桩。近日，本项目第六批次的8根产品已经顺利完成装船工作并从蓬莱大金港发出，至此公司出口英国MorayWest海上风电场的48根超大型单桩项目全部如期交付完毕。本项目是目前全球已交付的最大规格单桩产品，单根最大直径10米、最大重量近2000吨、板厚115毫米，全部由大金重工蓬莱基地生产。18资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所0.00.51.0资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所光伏/风电：光伏产业链价格进入下降通道图表20：光伏电池片价格下降（元/W）多晶电池片20-0120-01产业数据跟踪20-031.520-03单晶182电池片20-05多晶硅菜花料20-05图表18：光伏硅料价格下降（元/kg）20-0720-07单晶210电池片20-09多晶硅致密料20-09400.020-1120-11300.021-0121-01200.021-0321-03100.021-0521-0521-0721-070.021-0921-09资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所275-280W多晶组件21-11资料来源：PVInfoLink，五矿证券研究所多晶硅片21-11图表19：光伏硅片价格下降（元/片）22-01图表21：光伏组件价格下降（元/W）22-01单晶182组件22-03单晶182硅片22-0312.022-052.522-0510.022-072.022-0722-091.522-098.022-111.022-116.023-010.523-014.023-030.023-032.023-0523-050.023-0723-07单晶210组件23-09单晶210硅片23-0920-0120-01珍惜有限创造无限20-0320-0320-0520-0520-0720-0720-0920-0920-1120-1121-0121-0121-0321-0321-0521-0521-0721-0721-0921-0921-1121-1122-0122-0122-0322-0322-0522-0522-0722-0722-0922-0922-1122-1123-0123-0123-0323-0323-0523-0523-0723-0723-0923-0919珍惜有限创造无限光伏/风电：组件逆变器出口略显疲软产业数据跟踪150%图表23：逆变器出口环比下降（亿美元）200%100%150%图表22：光伏组件出口环比下降（亿美元）50%15100%0%1050%60-50%0%505-50%400-100%30202010021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0921-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09电池组件出口金额（亿美元）同比逆变器出口金额（亿美元）同比资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所图表24：国内光伏月度装机和风电月度装机有所下降（GW）图表25：国内风电光伏利用小时数上升（小时）25.02500.020.02000.015.01500.010.01000.05.0500.00.00.0光伏装机容量（GW）风电装机容量（GW）光伏利用小时数风电利用小时数资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所珍惜有限创造无限储能/电网近期产业动态（2023年11月11日-11月24日）政策：国家能源局印发储能安全相关文件，规范电网测新型储能配储标准，为电网调度相关机制落地铺路。11月16日，国家能源局印发《关于加强发电测电网测电化学储能电站安全运行风险检测的通知》，其中提到各电力企业应与2024年底前自行完成检测能力建设，要求企业加强风险监测预警和防范能力，强化监管数据管理水平，提高数据分析处理能力和扩展数据利用场景。对于存在安全隐患的设备及系统具备及时预警和消除隐患的能力。政策：国家能源局发布新型储能相关文件，规范新型储能并网及调度要求。11月20日，国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知（征求意见稿）》，其中提到要明确新型储能功能定位和市场化要求，以市场化促进新型储能调用，规范新型储能电站并网接入管理，优化调度方式，加强运行管理，除电力系统安全问题等必要情况，参与市场的新型储能电站按市场出清结果安排运行。规范新型储能并网接入技术要求，明确调度运行技术要求，鼓励存量新型储能电站技术改造。政策：山东发布新型储能支持政策，补偿费用按月度容量补偿标准两倍执行。11月13日，山东省能源局发布《支持新型储能健康有序发展若干政策措施》，其中提到新型储能执行基于市场化模式下的“电量电价+电容电价”两部制上网电价机制，省能源局决定补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度容量补偿两倍执行，免除新型储能深谷时段市场分摊费用。21珍惜有限创造无限储能/电网：11月磷酸铁锂储能电芯价格持续下行图表27：23年1-10月，中国新型储能累计招标容量70.8GWh产业数据跟踪-中国储能20.018.4图表26：23年1-10月，中国新型储能累计新增27.4GWh，同增1093%15.014.715.010.07.2010.04.56.14.37.89.37.57.64.903.25.43.42.63.14.25.44.91.051.581.605.02.301.502.203.102.005.01.70.00.022/051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/102022年2023年完成招标功率（GW）完成招标容量（GWh）资料来源：CNESA，五矿证券研究所资料来源：储能与电力市场，五矿证券研究所图表28：23年10月，中国锂离子2h储能系统中标均价为0.94元/Wh图表29：11月20日，磷酸铁锂储能电池价格为0.49元/Wh2.560.01.2050.01.002.01.641.6340.00.801.491.461.451.521.491.471.471.441.351.3030.00.601.51.121.131.121.051.0520.00.400.9410.00.201.00.00.000.522/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1020/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/11国产电池级碳酸锂价格（万元/吨）磷酸铁锂方形储能电池价格（元/Wh）资料来源：储能与电力市场，五矿证券研究所资料来源：Wind、鑫椤锂电，五矿证券研究所22珍惜有限创造无限储能/电网：8月以来美欧储能装机增速放缓产业数据跟踪-海外储能图表30：23年1-10月，美国电化学储能累计新增4.5GW，同增20.6%图表31：23年1-10月，德国储能累计新增3.8GWh，同增116.8%2.502.260.500.440.460.420.410.400.390.400.362.000.351.511.540.300.290.301.501.041.000.200.500.070.090.270.170.140.490.590.100.180.000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/092020年2021年2022年2023年2023年预测值大储工商业户储资料来源：EIA，五矿证券研究所资料来源：RWTHAachen，五矿证券研究所23珍惜有限创造无限储能/电网：中国电网投资稳中有增，电网设备出口维持景气产业数据跟踪-电网投资/电网设备出口图表33：23年10月，电网基本建设投资完成额为444亿元，同增24.4%图表32：23年1-10月，电网基本建设投资完成额3731亿元，同增6.3%600080%1000654582500060%800416400040%600419444300020%4005月6月20000%20031934931620202321000-20%01-2月-40%3月4月0-60%201919/027月8月9月10月11月12月19/0520212022202319/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/08中国:电网基本建设投资完成额:累计值YoY资料来源：国家能源局，五矿证券研究所资料来源：国家能源局，五矿证券研究所图表34：23年1-10月，中国变压器出口累计金额303亿元，同增15.7%图表35：23年1-10月，中国高压开关出口累计金额196亿元，同增27.2%35060%25060%30040%20050%25040%20020%15030%1500%10020%100-20%5010%500%0-40%0-10%20/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/09变压器当月累计出口金额（亿元）YoY高压开关当月累计出口金额（亿元）YoY资料来源：海关总署，五矿证券研究所资料来源：海关总署，五矿证券研究所24珍惜有限创造无限储能/电网：23年第五批主网输变电设备招标增速有所下滑产业数据跟踪-国网招标图表37：23年国网第1-5批主网组合电器累计招标141亿元，同增47%图表36：23年国网第1-5批主网变压器累计招标137亿元，同增34%50.050.040.040.030.030.020.020.010.010.00.00.019[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]19[1]19[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]国网主网变压器招标金额（亿元）国网主网组合电器招标金额（亿元）资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所图表38：23年国网第1-5批主网继保/监控累计招标44.1亿元，同增32%图表39：23年国网第2批电表招标4736万台，同增76.0%15.060008412311115312310910.0500024782741363113726914736400021[1]23[2]5.0300020[1]20[2]304065616357022[2]1040.0200021[2]22[新增]22[1]23921000国网主网继保及变电监控招标金额（亿元）23[1]19[1]019[2]19[3]19[4]19[5]19[6]20[1]20[2]20[3]20[4]20[5]20[6]21[1]21[2]21[3]21[4]21[5]21[6]22[1]22[2]22[3]22[4]22[5]22[6]23[1]23[2]23[3]23[4]23[5]智能电表（万台）终端产品（万台）资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所资料来源：国网电子商务平台，五矿证券研究所25珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）近期产业动态（2023年11月11日-11月24日）政策：国家能源局发布文件完善电力相关主题信息披露要求。11月15日，国家能源局发布《电力市场信息披露基本规则（征求意见稿）》，文件指出发电企业和电力用户需开披露配建储能信息，独立储能需公开披露调度管辖相关信息；技术性能参数等，并对特定对象披露交易、性能、计量等信息，电网企业需公开披露独立储能的装机情况。政策：国家印发文件全方位完善可再生能源利用统计规范。10月29日，国家能源局印发《可再生能源利用统计调查制度》，对风电并网运行情况、光伏发电并网运行情况、光热发电并网运行情况、生物质发电并网运行情况、风力发电设备情况等8类调查表方式统计制度进行规范。事件：24年电煤长协需方范围变窄，长协覆盖比例下降。国家发改委11月10日发布关于做好2024年电煤中长期合同签约和履约工作的通知，与23年比较有三方面变化：不再明确集中签订数量要求/北方集中供暖相关省份供热用煤企业从强制变为鼓励/长协覆盖比例从100%-105%变为80%-100%。26珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）近期产业动态（2023年11月11日-11月24日）政策：国家气候战略中心发布双文件，完善CCER登记及参与碳交易路径。11月16日，国家气候战略中心发布《温室气体自愿减排注册登记规则（试行）》《温室气体自愿减排项目设计与实施指南》，指出温室气体自愿减排项目包含能源生产端和需求端，列示所属具体行业，公示项目设计流程，对CCER开发流程进行了补充，其中风电光伏储能等新能源项目或凭碳资产属性增值。政策：甘肃省推出上网侧分时电价机制，24年光伏谷段电价低至0.1539元/kwh。《甘肃省2024年省内电力中长期年度交易组织方案》指出：依据《甘肃省发展和改革委关于进一步完善我省分时电价机制的通知》和新能源价格交易机制两项通知明确工商业用户峰谷时段电价，光伏电站在9：00-17：00的谷段交易价格不得超过0.5倍燃煤基准价，即0.1539元/kwh。政策：国家发改委就产品碳足迹发布指导意见，全方位完善制度规则建设。11月24日，国家发改委联合工信部发布《国家发展改革委等部门关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》，通过制定产品碳足迹统一核算标准，加强数据库建设，丰富应用场景和建立产品碳标识认证制度。目标到2030年，国家层面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，完成相关数据库和认证制度建设，获得企业、居民和国际的广泛认可。27珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：中国风光利用率保持高位，年底并网潮是考验产业数据跟踪-绿电图表41：23年9月，全国光伏利用率为98.2%，维持较高水平图表40：23年9月，全国风电利用率为97.3%，维持较高水平资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所资料来源：新能源消纳监测预警中心，五矿证券研究所28珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：冬储来临国内煤价高位震荡，但进口煤价短期有所下跌产业数据跟踪-火电图表43：11月24日，动力煤5500进口价为880元/吨，短期有所下跌图表42：11月23日，动力煤5500南方港口价为1010元/吨，维持高位震荡2500170015002000130011001500900100070050050002月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所图表44：11月24日，秦皇岛港煤炭库存为633万吨，为历年较高水平图表45：11月16日，重点电厂库存为11967万吨，为历年较高水平8001300070011000600500900040070003005000300001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所29珍惜有限创造无限电力（新能源/传统能源）：23年入汛以来，长江来水恢复至往年正常水平产业数据跟踪-水电图表46：11月23日，三峡水库水位为171.82米，保持较高水平图表47：11月23日，三峡出库流量为7660立方米/秒，为历年正常水平180600001751705000016516040000155150300001451402000001月1000002月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023资料来源：Wind，五矿证券研究所资料来源：Wind，五矿证券研究所3003附录珍惜有限创造无限附录：行业指数涨跌幅截至2023/11/24涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天近两周近30天年初至今000300.SH沪深300近两周-4.44%年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801730.SI电力设备-2.07%-7.34%-8.62%11.071.40%801160.SI公用事业-5.15%-1.20%-24.67%17.5216.26%1.2120.39%801050.SI有色金属0.25%-5.46%-1.89%18.7614.95%-1.01%-10.18%-3.08%-2.90%-16.05%15.690.49%2.419.49%2.32%3.24%6.72%1.06%-1.02%-1.56%21.64%1.459.55%2.00图表48：本期（23年11月13日-11月24日）申万行业指数涨跌幅4.00%0.25%3.00%2.00%-1.01%1.00%0.00%-2.07%-1.00%-2.00%-5.15%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%上证指数深证成指沪深300煤炭综合农林牧渔房地产钢铁纺织服饰医药生物社会服务商贸零售交通运输国防军工石油石化轻工制造环保公用事业机械设备汽车基础化工家用电器建筑装饰银行传媒有色金属计算机建筑材料食品饮料通信非银金融美容护理电子电力设备资料来源：Wind，五矿证券研究所32珍惜有限创造无限附录：能源金属及锂电板块行情回顾截至2023/11/24涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-4.44%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801056.SI能源金属-2.07%-8.72%-8.62%11.071.40%801737.SI电池及材料-5.34%-7.11%-36.29%---8.9416.26%1.210.00%399417.SZ新能源车-6.28%-7.49%-27.68%20.465.61%-6.05%-26.74%-3.27%-4.28%-27.67%19.185.92%1.8535.85%-4.21%-2.67%-19.06%0.33%2.80-3.98%-3.05%-18.12%8.48%3.10图表49：能源金属及锂电板块近三年行情对比100%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1180%沪深300能源金属电池及材料新能源车60%40%20%0%-20%-40%-60%21/02资料来源：Wind，五矿证券研究所33珍惜有限创造无限附录：电力设备板块行情回顾截至2023/11/24涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-4.44%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位801736.SI风电设备-2.07%-3.87%-8.62%---11.071.40%801735.SI光伏设备-4.28%-11.91%-22.94%29.1316.26%1.218.05%884790.WI储能设备-7.16%-5.70%-38.52%12.0810.41%801738.SI电网设备-3.91%-2.90%-30.08%-2.21%0.57%-14.33%20.5568.88%1.598.32%-1.47%-1.40%17.4820.55%-5.09%-7.47%-29.90%0.33%2.57-1.84%-1.26%-21.46%0.00%3.450.60%1.54%7.21%2.14%2.12图表50：电力设备板块近三年行情对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1121/02储能设备电网设备沪深300风电设备光伏设备资料来源：Wind，五矿证券研究所34珍惜有限创造无限附录：电力运营板块行情回顾截至2023/11/24涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称近30天000300.SH沪深300近两周-4.44%年初至今近两周近30天年初至今PE(TTM)近10年历史分位PB(LF)近10年历史分位003306.CJ绿电运营-2.07%-4.56%-8.62%11.071.40%884874.WI火电运营-2.15%-0.25%-7.34%---18.5616.26%1.211.41%8841432.WI水电运营0.05%1.74%0.03%16.7647.87%0.58%-0.45%-0.08%-0.12%1.28%22.120.00%1.5665.57%2.12%4.19%8.65%37.09%1.312.65%6.18%8.16%83.92%2.23图表51：电力运营板块近三年行情对比100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1121/02沪深300绿电运营火电运营水电运营资料来源：Wind，五矿证券研究所35珍惜有限创造无限风险提示1、宏观经济波动风险：全球宏观经济下行压力可能对各国能源转型速度造成影响，从而影响新能源上下游产业需求；2、地缘因素及逆全球化风险：贸易保护主义及地缘政治变动可能对全球新能源产业链、供应链的稳定带来冲击；3、政策变化风险：新能源产业政策可能根据新能源细分产业所处的不同发展阶段有所调整；4、新能源消纳风险：随着风电光伏装机占比不断提升，如电力系统灵活调节资源不足，可能导致风光装机增速有所波动；5、原材料价格波动风险：大宗商品价格变化可能对新能源产业链各环节盈利水平带来波动。36Thankyou五矿证券研究所深圳北京上海深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层海淀区首体南路9号，4号楼603邮编：518035邮编：100037上海市浦东新区富城路99号震旦国际大厦30楼邮编：200120珍惜有限创造无限免责声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。投资建议的评级标准评级说明买入预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上；报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的增持预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间；除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也股票评级持有预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间；即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下；卖出同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以无评级对于个股未来6个月的市场表现与基准指数相比无明确观点。沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯看好预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；达克综合指数或标普500指数为基准。行业评级中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间；看淡预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。一般声明五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。特别申明在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。