分析师：顾敏豪石油石化登记编码：S0730512100001gumh00@ccnew.com021-50586308油价上涨推动行业景气复苏，三季度业绩同环比均出现回升——石油石化行业深度分析11965证券研究报告-行业深度分析同步大市(维持)石油石化相对沪深300指数表现发布日期：2023年11月30日石油石化沪深300投资要点：14%2023.032023.072023.10⚫2023前三季度石油石化行业业绩同比下滑，三季度有所回暖。202310%年以来，国际油气和石化产品价格有所回落，对石油石化行业经营带来一定压力。前三季度中信石油石化行业实现营业收入62384.407%亿元，同比下滑1.08%，实现净利润3079.31亿元，同比下滑4.42%。4%前三季度石油石化行业的收入、利润同比均呈下滑态势，与中报业0%绩相比，下滑幅度有所收窄。2023年第三季度，石油石化行业实-3%现营业收入22109.67亿元，同比增长2.63%，环比增长7.93%；-6%实现归属上市公司股东的净利润1097.05亿元，同比增长20.34%，-10%环比增长13.09%。三季度国际油价呈上涨趋势，推动石油石化行业收入、利润有所好转。2022.11资料来源：中原证券、聚源数据联系人：马嶔琦2023前三季度，石油石化6个子行业中，油田服务和工程服务营电话：021-50586973收利润实现增长，其余行业业绩总体呈下滑态势。2023年三季度，受地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼油价上涨的带动，石油开采和石油化工等行业业绩显著回暖，油田服邮编：200122务和工程服务净利润则环比下滑。⚫行业盈利能力保持较好态势。前三季度石油石化行业毛利率、净利率同比小幅下滑，环比略有改善，整体保持在较好水平。油田服务和工程服务行业前三季度盈利能力同比提升，石油化工领域则受油气价格下跌影响，盈利能力总体下行。2023年第三季度，石油石化多数子行业盈利能力环比改善。⚫石油石化行业财务指标整体稳健，现金流增长。2023年前三季度，石油石化行业资产负债率保持稳定，经营现金流保持增长。行业投资力度略有下降，带动在建工程规模有所回落。行业的存货周转天数环比小幅下降，营运能力略有提升。⚫行业投资建议。给予行业“同步大市”的投资评级。建议关注国有油气大型企业以及煤化工、轻烃化工和涤纶长丝行业。受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。今年以来，我国纺织服装销售复苏，涤纶长丝开工率持，续提升库存走低。目前行业竞争格局总体较好，景气有望逐步回暖。风险提示：需求不及预期、行业产能大幅扩张、油气价格大幅下跌本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第1页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化内容目录1.三季度油价上涨推动业绩整体回暖..................................................................31.1.2023年前三季度业绩同比下滑，三季度恢复增长态势.....................................................31.2.三季度石油开采与石油化工业绩回暖................................................................................32.盈利能力处于较好水平，三季度多数子行业改善.............................................42.1.行业盈利能力处于较好水平，三季度同环比均有所改善...................................................42.2.子行业盈利能力多数改善..................................................................................................53.石油石化化工行业财务指标分析......................................................................63.1.资产负债率总体稳定.........................................................................................................63.2.前三季度回款能力增强，现金流保持增长态势.................................................................83.3.在建工程有所回落.............................................................................................................93.4.存货周转天数环比小幅下降............................................................................................104.行业投资建议.................................................................................................105.风险提示........................................................................................................11图表目录图1：石油石化行业毛利率与净利率.........................................................................................5图2：石油石化行业期间费用率................................................................................................5图3：石油石化行业单季度毛利率与净利率..............................................................................5图4：石油石化行业单季度期间费用率.....................................................................................5图5：石油石化行业资产负债率................................................................................................7图6：2023H石油石化各行业资产负债率.................................................................................7图7：石油石化年度经营现金流净额（亿元）..........................................................................8图8：石油石化单季度经营现金流净额（亿元）......................................................................8图9：石油石化在建工程规模（亿元）.....................................................................................9图10：石油石化在建工程占总资产比重...................................................................................9图11：石油石化行业存货规模................................................................................................10图12：石油石化行业存货周转天数........................................................................................10图13：石油石化行业估值.......................................................................................................11图14：中信一级行业估值对比...............................................................................................11表1：中信石油石化2023年前三季度收入与利润....................................................................3表2：中信石油石化2023年三季度收入与利润.......................................................................3表3：石油石化各子行业2023年前三季度收入与利润............................................................4表4：石油石化各子行业2023年三季度收入与利润（亿元）.................................................4表5：石油石化各子行业2023前三季度盈利能力....................................................................6表6：石油石化各子行业2023年三季度盈利能力....................................................................6表7：2023Q3石油石化各行业总资产及资产负债率变动........................................................8表8：石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元）................................................9表9：2023Q3石油石化各行业在建工程..................................................................................9表10：2023Q3石油石化各行业存货周转天数.......................................................................10本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第2页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化1.三季度油价上涨推动业绩整体回暖1.1.2023年前三季度业绩同比下滑，三季度恢复增长态势根据wind数据，2023年前三季度，中信石油石化行业实现营业收入62384.40亿元，同比下滑1.08%，实现营业利润4352.78亿元，同比下滑6.75%，实现归属上市公司股东的净利润3079.31亿元，同比下滑4.42%。三季度以来，受海外需求提升以及OPEC减产等因素影响，国际油价呈上涨趋势，推动石油石化行业收入、利润有所好转。受此影响，前三季度石油石化行业的收入、利润同比仍有小幅下滑。与中报业绩相比，前三季度下滑幅度明显缩小，显示行业景气有所复苏。其中营业收入增速较中报的-2.94%提升1.86个百分点，营业利润增速较中报的-17.55%提升10.81个百分点，净利润增速较中报的-14.13%提升9.71个百分点。表1：中信石油石化2023年前三季度收入与利润2022前三季2023前三季同比2022年上半年2023年上半年同比-1.08%41495.3640274.73-2.94%营业收入（亿元）63066.7562384.40-6.75%3377.222784.36-17.55%营业利润（亿元）4667.754352.78-4.42%2308.401982.26-14.13%3221.593079.31净利润（亿元）资料来源：中原证券、wind2023年第三季度，中信石油石化行业实现营业收入22109.67亿元，同比增长2.63%，环比增长7.93%；实现营业利润1568.42亿元，同比增长21.71%，环比增长15.32%；实现归属上市公司股东的净利润1097.05亿元，同比增长20.34%，环比增长13.09%。三季度，在油价上涨的推动下，石油石化行业的营收、利润同比、环比均恢复增长态势。表2：中信石油石化2023年三季度收入与利润2023Q32022Q32023Q22023Q3同比2022Q3同比2023Q3环比20485.802.63%24.69%7.93%营业收入（亿元）22109.6721542.491360.0721.71%38.64%15.32%营业利润（亿元）1568.421288.6120.34%53.04%13.09%1097.05911.65970.06净利润（亿元）资料来源：中原证券、wind1.2.三季度石油开采与石油化工业绩回暖从子行业经营形势来看，2023年前三季度，石油石化6个子行业中，油田服务、其他石化和炼油三个子行业的收入同比实现增长，增速分别为13.97%、9.32%和0.94%；工程服务、油品销售及仓储和石油开采三个子行业收入同比出现下滑，同比变化幅度分别为-3.22%、-4.66%和-5.89%。净利润方面，前三季度石油石6个子行业中，油田服务和工程服务子行业净利润同比增长，增速分别为35.36%和14.79%，增速较中报有所下滑。石油开采、炼油、其他石化和油品销售及仓储等4个子行业净利润同比下滑，变动幅度分别为-1.70%、-6.25%、-40.25%和-51.17%，下降幅度均有所收窄。近年来，随着原油价格上行以及油气开采企业增储上产的推动，我国油气开采领域资本支出持续提升，推动了油田服务和工程服务行业业绩的增长。石油开采、炼油、本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第3页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化油品销售及仓储和其他石化等行业则受油气价格与石化产品价格下跌等因素影响，利润同比呈下滑态势。表3：石油石化各子行业2023年前三季度收入与利润三级子行业2022前三季2023前三季营业收入同比2022前三季2023前三季净利润同比净利润（亿元）净利润（亿元）营业收入（亿元）营业收入（亿元）-5.89%-1.70%0.94%2406.032365.01-6.25%石油开采28145.1526488.09-4.66%549.31514.96-51.17%炼油25565.1625805.029.32%-40.25%13.97%8.324.0635.36%油品销售及仓储242.08230.80-3.22%181.04108.1814.79%其他石化7148.027813.9325.7434.85油田服务795.93907.0845.5252.25工程服务1177.421139.47资料来源：中原证券、wind2023年第三季度，石油石化各子行业中，其他石化、油田服务和炼油行业营业收入同比实现增长，工程服务、石油开采和油品销售及仓储行业营收同比下滑。净利润方面，多数子行业净利润同比改善，其中其他石化行业扭亏为盈，炼油、油品销售及仓储、油田服务和石油开采行业净利润实现同比增长，仅工程服务行业净利润同比下滑。环比来看，炼油、石油开采、其他石化和油品销售及仓储等四个子行业营收环比实现增长，油田服务和工程服务行业营收环比下滑。油品销售及仓储、其他石化、炼油和石油开采行业三季度净利润环比增长，增速分别为83.78%、42.71%、32.48%和9.15%，油田服务和工程服务净利润环比下滑。总体来看，受三季度油价上涨的带动，石油开采和石油化工等行业业绩显著回暖。表4：石油石化各子行业2023年三季度收入与利润（亿元）三级子行业2022Q3营2023Q3营营收同比营收环比2022Q32023Q3净利润同比净利润环比业收入业收入净利润净利润石油开采9694.859353.44-3.52%8.72%790.94818.863.53%9.15%炼油8675.949151.805.48%9.00%114.92183.4459.63%32.48%-8.96%3.66%35.33%83.78%油品销售及仓储85.4877.8217.48%5.85%1.341.8242.71%其他石化2409.822831.098.93%-1.02%-26.1263.11扭亏-4.74%油田服务287.07312.71-2.86%-9.03%12.2413.288.57%-25.70%工程服务394.08382.8117.3616.53-4.76%资料来源：中原证券、wind2.盈利能力处于较好水平，三季度多数子行业改善2.1.行业盈利能力处于较好水平，三季度同环比均有所改善2023前三季度，中信石油石化行业整体毛利率为18.66%，较2022年前三季度下滑0.33个百分点，较2023年中报提升0.38个百分点。前三季度行业净利率为5.32%，较2022前三季度下滑0.19个百分点，较2023年中报提升0.05个百分点。前三季度期间费用率3.96%，较2022前三季度提升0.24个百分2点02，3较年中报下降0.01个百分点。总体来看，石油石化行业盈利能力保持在较好水平，环比略有改善，期间费用率则总体稳定。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第4页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化图1：石油石化行业毛利率与净利率图2：石油石化行业期间费用率25%9%8%20%7%6%15%5%4%10%3%5%2%1%0%0%2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H2015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023H2023Q32015A整体毛利率（%）整体净利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）期间费用率（%）资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind2023年第三季度，石油石化行业整体毛利率为19.35%，同比提升2.72个百分点，环比提升1.16个百分点。三季度行业整体净利率为5.41%，同比提升0.96个百分点，环比提升0.31个百分点。行业整体期间费用率3.95%，同比提升0.23个百分点，环比提升0.01个百分点。总体来看，石油石化行业的盈利能力保持高位运行态势，三季度同环比均有所改善。图3：石油石化行业单季度毛利率与净利率图4：石油石化行业单季度期间费用率25%8%7%20%6%5%15%4%3%10%2%1%5%0%0%-5%整体毛利率（%）整体净利率（%）销售费用率（%）管理费用率（%）财务费用率（%）期间费用率（%）资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind2.2.子行业盈利能力多数改善2023前三季度，石油石化6个子行业中，3个子行业毛利率同比提升，3个子行业毛利率同比下降。其中，油田服务和工程服务行业受油气开采支出提升的驱动，毛利率有所提升，上半年毛利率较去年同期分别提升1.32和1.62个百分点。此外其他石化行业毛利率比提升0.36个百分点。受需求下滑、油气及石化产品价格下行等因素影响，炼油、石油开采和油品销售及仓储行业毛利率同比下行，分别下降0.15、0.16、和0.50个百分点。净利率方面，前三季度石油开采、工程服务和油田服务3个子行业净利率同比提升，提升幅度分别为0.46、0.75和0.77个百炼分油点、，其他石化和油品销售及仓储3个子行业净利率同比下滑，下滑幅度分别为0.06、1.99和2.27个百分点。总体来看，受益于近年来国际油气价格高位运行，我国油气开采资本支出的增长，油田服务和工程服务行业盈利能力有所提升。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第5页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化石油化工领域则受油气、石化产品价格下跌影响，盈利能力总体下行。表5：石油石化各子行业2023前三季度盈利能力三级子行业2022前三季度2023前三季度毛利率同比2022前三季度2023前三季度净利率同比毛利率毛利率净利率净利率-0.16%0.46%石油开采25.12%24.96%-0.15%9.02%9.48%-0.06%炼油15.65%15.50%-0.50%2.40%2.34%-2.27%7.10%6.60%0.36%4.27%2.00%-1.99%油品销售及仓储9.56%9.92%1.32%3.37%1.39%0.77%其他石化10.33%11.65%1.62%3.33%4.10%0.75%油田服务9.81%11.42%3.94%4.69%工程服务资料来源：中原证券、wind2023年第三季度，石油石化子行业盈利能力多数改善态。其中其他石化、炼油、油品销售及仓储、石油开采和油田服务5个子行业毛利率同比提升，同比分别提升7.33、3.95、1.55、1.34和1.07个百分点，工程服务行业毛利率同比下滑0.04个百分点。净利率方面，其他石化、炼油、油品销售及仓储和石油开采4个子行业净利率同比提升，油田服务和工程服务2个子行业净利率同比下滑。环比来看，炼油、油品销售及仓储、其他石化、石油开采和工程服务5个子行业毛利率环比改善，仅油田服务行业行业毛利率环比下滑。此外油品销售及仓储、其他石化、炼油和石油开采4个子行业净利率环比改善。表6：石油石化各子行业2023年三季度盈利能力三级子行业2022Q3毛2023Q3毛利毛利率同毛利率2022Q32023Q3净利率同净利率环利率率比环比净利率净利率比比石油开采24.03%25.37%1.34%0.51%8.57%9.33%0.75%0.10%炼油12.28%16.23%3.95%1.74%1.36%2.38%1.02%0.42%5.97%7.53%1.55%1.26%1.74%2.56%0.82%1.06%油品销售及仓储4.36%11.70%7.33%1.22%-0.90%2.58%3.48%0.82%其他石化10.98%12.05%1.07%-0.07%4.55%4.47%-0.08%-0.26%油田服务11.62%11.58%-0.04%0.17%4.47%4.38%-0.09%-1.05%工程服务资料来源：中原证券、wind3.石油石化化工行业财务指标分析3.1.资产负债率总体稳定2023年前三季度，中信石油石化行业总资产规模达7.68万亿元，同比增长2.84%，环比提升2.66%。资产负债率50.86%，同比下降1.18个百分点，环比提升0.89个百分点。2021年来，随着油气价格的上行，石油石化行业盈利总体处于较好水平，行业资产负债率略有下行。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第6页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化图5：石油石化行业资产负债率54%52%50%48%46%44%42%40%石油石化行业资产负债率（%）资料来源：中原证券、wind2023年前三季度，石油石化6个子行业中，其他石化、油田服务、工程服务和炼油4个子行业资产负债率高于行业整体水平，分别为73.37%、68.29%、57.71%和53.89%，油品销售及仓储和石油开采2个子行业资产负债率较低，分别为37.01%和41.36%图6：2023H石油石化各行业资产负债率80%70%60%50%40%30%20%10%0%CS油田服务CS工程服务CS炼油CS石油开采ⅢCS油品销售及仓储CS其他石化资料来源：中原证券、wind2023年前三季度，石油石化各子行业中，4个子行业资产负债率同比提升，2个子行业同比下降。其中油品销售及仓储、其、他油石田化服务和工程服务子行业资产负债率分别提升16.22、2.75、1.09和0.09个百分点，炼油和石油开采行业资产负债率同比下降，分别降低0.59、和3.22个百分点。第7页/共12本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com请阅读最后一页各项声明表7：2023Q3石油石化各行业总资产及资产负债率变动石油石化三级子行业总资产（亿元）资产负债率资产负债率同比变动41.36%-3.22%石油开采39,217.7153.89%-0.59%炼油21,614.6137.01%16.22%308.274373.37%2.75%油品销售及仓储11,822.6168.29%1.09%其他石化1,714.4757.71%0.09%油田服务2,160.00工程服务资料来源：中原证券、wind3.2.前三季度回款能力增强，现金流保持增长态势2023前三季度，石油石化行业经营活动产生的现金流量金额为6433.24亿元，同比增加507.44亿元，增长8.56%，整体回暖态势较好。2023年第三季度，石油石化行业经营活动产生的现金流量金额为2676.45亿元，同比增加163.60亿元，环比增加397.86亿元，企业现金流量同环比均保持较好增长态势。图7：石油石化年度经营现金流净额（亿元）图8：石油石化单季度经营现金流净额（亿元）900035002015Q1800030002015Q2700025002015Q3600020002015Q4500015002016Q1400010002016Q230002016Q320005002016Q4100002017Q12017Q20(500)2017Q3(1000)2017Q4石油石化行业经营活动产生的现金流量净额（亿元）(1500)2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3单季度经营活动产生的现金流量净额（亿元）资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind子行业来看，2023前三季度石油石化各子行业中，炼油、石油开采、工程服务、油田服务和油品销售及仓储5个子行业经营活动产生的现金流净额同比增长，分别同比增加420.95、155.33、69.14、67.25和7.10亿元。其中工程服务、油田服务行业现金流净额由负转正。此外，其他石化行业经营现金流净额同比减少212.34亿元。2023年第三季度，石油石化各子行业中，3个子行业经营活动产生的现金流净额同比增加，分别为炼油、工程服务和油田服务子行业，三季度现金流净额分别同比增加145.65、49.27和28.64亿元。石油开采、其他石化和油品销售及仓储等子行业经营活动产生的现金流净额同比下降，分别减少51.55、7.77和0.64亿元。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第8页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化表8：石油石化各子行业经营活动产生的现金流净额（亿元）三级子行业2022前三季经营2023前三季经营2023前三季同2022Q3经营现2023Q3经营现2023Q3同比现金流净额（亿元）现金流净额（亿元）比增减（亿元）金流净额（亿元）金流净额（亿元）增减（亿元）石油开采4943.065098.39155.331852.381800.84-51.55炼油527.99948.94420.95555.83-13.25-6.14-3.90701.48145.65油品销售及仓储532.55320.217.1092.57其他石化-7.4559.80-212.3414.31-4.54-0.64油田服务-57.0912.0567.25工程服务69.141.6784.80-7.7742.9528.6450.9449.27资料来源：中原证券、wind3.3.在建工程有所回落2023年前三季度，石油石化行业期末在建工程总额为5890.31亿元，同比减少500.76亿元，下降7.95%。2017年以来，受石油开采、炼化等领域投资力度提升带动，石油石化行业在建工程规模持续提升。2021年以来，石油石化行业在建工程规模有所回落。前三季度石油石化行业在建工程占总资产比重为7.67%，较2022年底下降0.40个百分点。在建工程占比自2021年以来持续回落。图9：石油石化在建工程规模（亿元）图10：石油石化在建工程占总资产比重700014%600012%500010%400030008%20006%10004%2%00%石油石化行业在建工程（亿元）石油石化行业在建工程占总资产比重（%）资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind从子行业来看，2023年前三季度石油石化各子行业中，油品销售及仓储和炼油2个子行业在建工程同比增长，油田服务、石油开采、其他石化和工程服务行业在建工程同比下降。从绝对规模和占总资产比重来看，石油开采、炼油和其他石化等行业在建工程规模较大，其他石化和炼油在建工程占总资产的比重较高。表9：2023Q3石油石化各行业在建工程三级子行业2023Q3在建工程（亿元）2022Q3在建工程（亿元）在建工程同比在建工程占比（%）2587.00-18.08%5.40%石油开采2119.191840.0422.65%10.44%炼油2256.771.91613.61%4.43%1791.15-19.57%12.19%油品销售及仓储13.65-6.20%1.95%其他石化1440.6335.60-38.39%1.24%油田服务43.30工程服务33.3926.68资料来源：中原证券、wind本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第9页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化3.4.存货周转天数环比小幅下降2023年前三季度，石油石化行业存货总额为6470.44亿元，同比减少282.79亿元，存货周转天数33.39天，同比提升2.20天，较中报的33.58天下降0.44天。行业整体营运能力环比保持改善态势。图11：石油石化行业存货规模图12：石油石化行业存货周转天数800045700040600035500030400025300020200015100010050石油石化行业存货（亿元）石油石化化工行业存货周转天数（天）资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind从子行业来看，2023年前三季度石油石化各子行业营运能力多数出现下滑。具体来看，油田服务行业存货周转天数同比下降，营运能力有所改善。炼油、石油开采、油品销售及仓储、其他石化和工程服务5个子行业存货周转天数上升，营运能力有所下滑。其中工程服务行业存货周转天数上升幅度较大。表10：2023Q3石油石化各行业存货周转天数三级子行业2023H存货周转天数2022H存货周转天数同比增减（天数）23.47石油开采25.1732.441.7033.480.85炼油33.2951.843.3521.683.48油品销售及仓储36.8338.12-0.4715.13其他石化55.32油田服务21.21工程服务53.25资料来源：中原证券、wind4.行业投资建议从行业估值情况来看，截止2023年11月29日，中信石油石化板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为8.98倍。2010年以来，行业估值平均水平为18.60倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，石油石化行业估值在30个行业中位居4位，给予行业“同步大市”的投资评级。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第10页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化图13：石油石化行业估值图14：中信一级行业估值对比605050454040303520301025200151050CS石油石化市盈率(TTM,整体法)均值CS银行CS建筑CS煤炭CS石油石化CS房地产CS交通运输CS家电CS有色金属CS建材CS非银行金融CS商贸零售CS钢铁CS通信CS电力设备及新能源CS电力及公用事业CS纺织服装CS基础化工CS轻工制造CS汽车CS传媒CS机械CS食品饮料CS医药CS综合CS农林牧渔CS消费者服务CS电子CS计算机CS国防军工资料来源：中原证券、wind资料来源：中原证券、wind2022年以来，受供给端因素影响，油气和石化产品价格出现较大幅度上涨，推动石油石化行业盈利的大幅提升。今年以来，受美联储持续加息、需求下滑等因素影响，油气及石化产品价格有所回落，对石油石化行业的营收和利润带来一定压力。从行业三季报情况来看，前三季度年石油石化行业收入、利润整体同比出现下滑，其中油田服务和工程服务板块受益油气企业资本支出的提升实现业绩增长，其余子行业营收、利润均同比下滑。三季度以来，受OPEC减产及海外需求提升等因素推动，油气及石化价格出现较大幅度上涨，行业盈利逐季改善，呈现明显的复苏态势。未来石油石化行业的投资策略上，建议关注以下三条投资思路：受OPEC减产以及海外油气巨头资本支出处于低位等因素影响，未来国际油价预计整体保持中高位运行的态势，国有大型油气企业的盈利有望保持在较好水平，建议长期关注。在油气价格中高位运行的背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平，建议关注。今年以来，我国纺织服装销售呈现较为明显的复苏态势。受下游需求复苏的拉动，涤纶长丝行业开工率持续提升，行业库存逐步走低。目前涤纶长丝行业竞争格局总体较好，行业集中度不断提升。随着行业需求旺季的来临，行业景气有望逐步回暖。5.风险提示下游需求复苏不及预期；行业竞争加剧；原油价格大幅下跌。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第11页/共12请阅读最后一页各项声明石油石化行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。公司投资评级买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。特别声明在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com第12页/共12请阅读最后一页各项声明