证10月光伏装机高增，大尺寸钙钛矿效率突破18%券研——电力设备与新能源行业周报（2023.11.20-11.24）究[◼Tabl行e_情Su回mm顾ary]报[Table增_R持at（ing维]持）过去一周，电力设备行业下跌3.45%，表现弱于大盘，在所有一级行告业中涨跌幅排名第28。分子板块看，电机上涨0.37%，电网设备下跌1.94%，其他电源设备下跌3.30%，风电设备下跌3.33%，电池下跌[行Ta业bl:e_Indu电st力ry]设备3.71%，光伏设备下跌4.40%。日期:s20h2z3q年da1t1e月m3a0r日k[T分ab析le师_A:utho丁r]亚◼本周观点Tel:021-53686149动力电池：需求端新能源汽车支持政策持续出台，车厂推出购车优E-mail:dingya@shzq.com惠，有望带动电动车销量增长，原料端当前价格处低位，看好后续动SAC编号:S0870521110002力电池出货增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签[最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数]与沪深300比较单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充电力设备沪深300时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好快13%充技术配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。7%光伏：需求端看，10月国内光伏装机继续高增长，硅料价格不断下降2%逐步在产业链传导，未来低成本组件有望进一步催生终端需求。供给-3%11-2202-2304-2307-2309-2311-23端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下，-8%叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有-13%-18%望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。新技术行-23%方向，协鑫光电近日宣布，1米X2米钙钛矿单结组件效率达到业周-28%18.04%，标志着协鑫光电成功跨过18%的转换效率门槛，下一步将致报力于新一代钙钛矿叠层组件研发。[T相ab关le报_R告e：portInfo]◼投资建议《10月新能源车销量增长，硅料电池降幅动力电池：趋缓》——2023年11月16日1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推《中美发表阳光之乡声明，加快可再生能出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美源部署》国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。——2023年11月16日2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控《硅料价格继续下跌，硅片去库存效果显溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关著》注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元——2023年11月10日订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。光伏：1）看好量升利稳的辅材环节。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池、钙钛矿等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股行业周报份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。◼风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。◼数据预测与估值[Table_Recommen股dS价tock]EPSPE投资公司名称11/2723E24E25E23E24E25EPB评级高测股份42.505.366.948.797.936.124.843.62买入(688556)双良节能9.001.341.561.666.725.775.422.51买入(600481)鑫铂股份32.852.373.754.7413.868.766.932.31买入(003038)资料来源：Wind，上海证券研究所行业周报目录1行情回顾.....................................................................................52行业数据跟踪：动力电池...........................................................72.1新能源汽车销量：10月中国新能源汽车销量同比增长33.5%...............................................................................................72.2产业链装车及排产：10月我国动力电池装车量39.2GWh，同比+28.3%............................................................................92.3产业链价格.....................................................................103行业数据跟踪：光伏.................................................................133.1装机：10月国内光伏装机13.62GW，同比+141.49%.133.2出口：10月国内电池组件出口金额26.81亿美元..........133.3排产：预计11月硅料产量14.5万吨左右......................143.4产业链价格.....................................................................144风险提示...................................................................................18图图1：申万一级行业涨跌幅比较.............................................5图2：细分板块涨跌幅...........................................................6图3：板块个股涨跌幅前五....................................................6图4：10月中国新能源汽车销量95.6万辆，同比增长33.5%........................................................................................7图5：10月中国新能源汽车渗透率为33.5%.........................7图6：10月中国新能源汽车出口12.4万辆，同比+12.8%....8图7：10月欧洲七国新能源汽车销量同比+7.6%...................8图8：10月欧洲七国新能源汽车渗透率22.8%.....................8图9：10月美国新能源汽车销量11.8万辆，同比+35.2%....9图10：10月美国新能源汽车渗透率9.8%，同比+2.6pct.....9图11：10月中国动力电池装车量39.2Gwh，同比+28.3%..9图12：10月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为68.5%..............................................................................9图13：中国动力电池装机量竞争格局.................................10图14：电池及其原材料价格走势（11月24日）................12图15：10月国内光伏装机13.62GW.................................13图16：月度装机对比...........................................................13图17：组件出口金额...........................................................13图18：逆变器出口金额.......................................................13图19：预计11月硅料产量14.5万吨，环比+5.84%..........14图20：硅料价格..................................................................16图21：硅片价格..................................................................16图22：电池片价格...............................................................16图23：组件价格..................................................................16图24：光伏银浆价格...........................................................17图25：胶膜价格..................................................................17请务必阅读尾页重要声明3行业周报图26：光伏玻璃价格...........................................................17请务必阅读尾页重要声明4行业周报1行情回顾图1：申万一级行业涨跌幅比较过去一周，电力设备行业下跌3.45%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第28。万得全A收于4697点，下跌455%点，-0.95%，成交44977亿元；沪深300收于3538点，下跌304%点，-0.84%，成交7510亿元；创业板指收于1938点，下跌49点，3%-2.45%，成交12080亿元；电力设备收于7042点，下跌251点，2%-3.45%，成交2429亿元，弱于大盘。1%0%从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排-1%名第28，总体表现位于下游。-2%-3%-3.45%-4%-5%资料来源：Wind，上海证券研究所细分板块涨跌幅：过去一周，电机涨幅最大，光伏设备涨幅最小。电机上涨0.37%，电网设备下跌1.94%，其他电源设备下跌3.30%，风电设备下跌3.33%，电池下跌3.71%，光伏设备下跌4.40%。板块个股涨跌幅：过去一周，涨幅前五的个股分别为灿能电力+62.13%、欧普泰+46.73%、亿能电力+37.08%、科润智控+36.28%、力佳科技+33.27%；跌幅前五的个股分别为壹石通-21.16%、太阳电缆-10.23%、ST华仪-10.17%、固德威-9.50%、金冠股份-9.47%。请务必阅读尾页重要声明5行业周报图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五1.0%0.37%70%62.13%0.0%60%46.73%-1.0%-1.94%50%37.08%36.28%33.27%-2.0%-3.30%-3.33%-3.71%-4.40%40%-3.0%30%-10.23-%10.17%-9.50%-9.47%-4.0%20%-21.16%-5.0%10%0%-10%-20%-30%资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报2行业数据跟踪：动力电池2.1新能源汽车销量：10月中国新能源汽车销量同比增长33.5%据中汽协，2023年10月，中国新能源汽车销量95.6万辆，同比+33.5%，环比+5.7%，渗透率为33.5%，同比+5.0pct。分动力类型看，BEV销量64.6万辆，同比+18.8%；PHEV销量31.0万辆，同比+80.2%。图4：10月中国新能源汽车销量95.6万辆，同比增图5：10月中国新能源汽车渗透率为33.5%长33.5%2022年，万辆2023年，万辆2021年2022年2023年2023YoY（右轴）40%120120%35%30%100100%25%20%8080%15%10%60%605%0%40%4020%200%0-20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：中汽协，上海证券研究所新能源汽车出口维持增长，仍以乘用车为主。根据中汽协，10月中国新能源汽车出口12.4万辆，同比+12.8%，环比+29.3%。其中BEV出口11.5万辆，同比+13.8%；PHEV出口0.9万辆，同比+0.8%。根据乘联会，10月中国新能源乘用车出口11.2万辆，同比+8.2%，环比+22.9%。我们认为，我国新能源汽车具备规模优势，伴随海外需求扩张，国产品牌越来越多走出国门，海外认可度持续提高，服务网络不断完善，预计我国新能源汽车出口将长期向好。请务必阅读尾页重要声明7行业周报图6：10月中国新能源汽车出口12.4万辆，同比+12.8%2022年，万辆2023年，万辆2023YoY14.0900%12.0800%700%10.0600%8.0500%6.0400%4.0300%200%2.0100%0.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，上海证券研究所据欧洲各国车协官网，2023年10月，欧洲七国新能源汽车销量合计17.74万辆，同比+7.6%。其中，法国、西班牙增速较高，10月法国新能源汽车销量4.04万辆，同比+44.5%，西班牙新能源汽车销量1.00万辆，同比+50.7%。图7：10月欧洲七国新能源汽车销量同比+7.6%图8：10月欧洲七国新能源汽车渗透率22.8%10月销量，万辆10月YoY（右轴）德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威6.060%5.040%100%80%4.060%20%40%20%3.00%0%2.01.0-20%0.0-40%德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，mobilitysweden，KBA，SMMT，上海证券研究所mobilitysweden，KBA，SMMT，上海证券研究所据Marklines，2023年10月，美国电动车销量11.8万辆，同比+35.2%，环比-12.4%，渗透率为9.8%，同比+2.6pct。其中，BEV销量9.9万辆，同比+38.7%；PHEV销量1.9万辆，同比+19.5%。请务必阅读尾页重要声明8行业周报图9：10月美国新能源汽车销量11.8万辆，同比图10：10月美国新能源汽车渗透率9.8%，同比+35.2%+2.6pct2022年，万辆2023年，万辆2021年2022年2023年2022YoY（右轴）2023YoY（右轴）12%16.080%10%14.070%8%6%12.060%4%2%10.050%0%8.040%6.030%4.020%2.010%0.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Marklines，上海证券研究所资料来源：Marklines，上海证券研究所2.2产业链装车及排产：10月我国动力电池装车量39.2GWh，同比+28.3%国内动力电池装机量保持增长，磷酸铁锂装机占主导。根据中国动力电池产业创新联盟，2023年10月，我国动力电池装车量39.2GWh，同比+28.3%。其中，三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比+14%；磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比+36.4%。图11：10月中国动力电池装车量39.2Gwh，同比图12：10月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占+28.3%比为68.5%2022年，GWh2023年，GWh三元LFP其他2023YoY（右轴）100%50300%80%60%40250%40%20%200%0%30150%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月20100%资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所1050%0%0-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所2023年1-10月，我国新能源汽车市场共计48家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少3家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为237.0GWh、261.8GWh和287.0GWh，占总装车量比分别为80.4%、88.8%和97.3%。请务必阅读尾页重要声明9行业周报图13：中国动力电池装机量竞争格局宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科其他2023.1-1043%29%9%4%4%202248%23%7%2%5%202152%16%6%2%5%202050%15%6%2%5%0%20%40%60%80%100%资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所2.3产业链价格根据鑫椤锂电分析：碳酸锂：本周碳酸锂现货延续跌势，主因是基本面偏弱，在市场看空情绪下，碳酸锂价格向成本线附近下跌，目前贸易商抛货情绪比较重，但下游情绪依然偏悲观，降价也没有刺激采购需求。从供给端来看，本周部分外采锂云母的锂盐厂仍处于亏损状态，江西地区部分锂盐厂产量环比上周有所走弱，但11月锂盐厂复产和代工量整体较上月回升，月度碳酸锂产量环比小增，同时矿端价格延续下跌，据悉少量矿成交价或在1500美元/吨左右，现澳矿定价模式已经逐步更改为m+1，矿端价格持续松动，成本支撑仍在逐步向下试探。从需求端来看，11、12月份处于传统汽车的销售淡季，材料厂开工率下调，不存在年底冲量，需求在12月难以提振。因此在矿端成本下移和需求没有大幅提振的情况下，碳酸锂市场价格预计将向成本线靠拢。磷酸铁锂：本周部分磷酸铁锂主流厂商遭遇砍单，据了解，11月至12月，电池厂对磷酸铁锂的需求将有所下降，预计减少幅度在10%左右。目前行业整体将磷酸铁锂的库存控制在较低水平。一方面是需求未达到此前的预期，一方面是碳酸锂价格呈现下跌趋势，导致备库意愿不强。磷酸铁锂方面，磷酸亚铁和工业氨的价格也出现下滑，但幅度较小，综合来看磷酸铁锂的成本有所降低，价格则呈现稳中略跌的态势，跌幅不大。近期有两家企业进行招标，但目前看来，招标企业对行业内的报价反馈不多。请务必阅读尾页重要声明10行业周报从市场来看，招标的目的可能是为了压低价格，但在缺乏反馈的情况下，压价难以实现。三元材料：本周三元材料价格方面，受镍钴锂等关键金属原材料价格下跌的影响，三元材料报价也在同步下调。需求方面，11月下半旬，此前表现相对强势的中低镍高电压产品，近期遭遇大部分头部企业订单减少的压力，整体的拿货量较月初出现明显下降，预计跌幅在10%-15%之间。目前来看，材料端在11月的表现以及对12月的预期可能都会低于此前的预测。三元前驱体方面，海外需求仍然低迷。近期前驱体企业的开工率也没有明显的恢复，仍处于低水平运行。负极材料：本周负极材料市场波动不大，行业内对后市持谨慎态度，由于近日国内宣布石墨管制政策，因此海外电池厂加大了对负极材料的采购力度，尤其是人造石墨和天然石墨方面，此举对海外客户较多的企业有一定的利好影响，对国内客户较多的企业则影响不大，相对来说还是维持较为平淡的需求状态。而且，由于短期的需求增量不足以推动价格上涨，加之负极材料市场仍然存在产能过剩的问题，因此供需面上不会有长期的变化，预计未来市场仍将呈现平稳波动的态势。本周针状焦负极材料以挺价为主，供应量有限，针状焦厂下游客户需求低迷，预计这一状况将持续到今年年底。目前很多厂的采购计划已经完成。石油焦价格持续走低，整体需求不旺，采购量难以提升，市场规模还在向下萎缩中。石墨化方面无明显变化，与上周相比，价格、开工率等指标基本持平，负极自配的企业根据订单情况调整开工，独立企业开工率则相对偏低，产能较大的企业开工率也只有10%-20%，很多新建的企业面临停产的压力，市场上价格没有上涨的动力，随着负极年底去库存的预期，开工率预计还将继续下降。电解液：本周电解液市场表现一般，业内企业内卷严重，市场情绪焦虑，当前市场以价格为导向，整体电解液市场价格基本处于倒挂状态；本周开工率及出货量基本稳定。价格方面，大部分电解液厂家处于亏损状态，几乎无利可让，本周电解液价格稳定，无明显变化。原料方面，六氟磷酸锂市场开工率稳定，出货量小幅下调，六氟磷酸锂市场亦无利润存在，价格竞争极其激烈；由于原料价格持续下调，叠加市场需求偏弱，本周六氟价格亦小幅下调。溶剂方面，本周溶剂厂家开工率及出货量都小幅下调，价格基本维稳。添加剂市场供应稳定，利润空间极低，本周价格基本稳定。请务必阅读尾页重要声明11行业周报短期来看，整体11月份市场需求稳中微降，目前来看市场并无利好消息出现。隔膜：本周隔膜市场需求低迷，前期价格大幅下跌，同时下游电池厂商与隔膜厂商进行年底的商务谈判。据了解，目前部分下游厂商采购隔膜价格较前期有所下降，后期预计隔膜价格还将继续走低。另外，市场竞争从价格竞争进一步转向专利技术竞争，头部隔膜厂商恩捷股份和金力股份互相发起专利侵权诉讼。整体市场竞争十分激烈，预计明年一季度隔膜需求将进一步下滑，价格也将继续下降，竞争将更加白热化。图14：电池及其原材料价格走势（11月24日）正极材料及原料品名规格产地低价高价均价单位16.215.6万元/吨三元材料5系523/动力国产1517.116.6万元/吨14.314.2万元/吨三元材料5系单晶523型国产16.117.116.65万元/吨19.519万元/吨三元材料5系镍55型国产14.15.85.55万元/吨7.97.8万元/吨三元材料6系622/动力国产16.28.98.8万元/吨9.99.85万元/吨三元材料8系811/镍80国产18.526.724.6万元/吨3.63.55万元/吨磷酸铁锂动力型国产5.313.0512.91万元/吨0.590.58万元/吨三元前驱体523国产7.72.975万元/吨314万元/吨三元前驱体622国产8.714.5512.5万元/吨12.9513万元/吨三元前驱体811国产9.813.4均价单位电解钴≥99.8%国产22.5高价5.95万元/吨6.74.2万元/吨硫酸钴≥20.5%国产3.54.55.1万元/吨6.73.45万元/吨电解镍1#国产12.774.1均价单位硫酸锰电池级国产0.57高价1.25元/平方米1.41.15元/平方米硫酸镍电池级国产2.951.30.63元/平方米0.68碳酸锂电池级99.5%国产13.45均价单位高价2.95万元/吨碳酸锂工业级99.0%国产12.053.351.9万元/吨2.052.3万元/吨氢氧化锂56.5%粗颗粒国产12.62.78.75万元/吨8.99.2万元/吨负极材料及原料9.60.74万元/吨0.750.47万元/吨品名规格产地低价0.490.51万元/吨0.530.96万元/吨天然石墨负极高端5.20.980.78万元/吨0.8天然石墨负极中端3.9均价单位高价2.2万元/吨人造石墨负极高端3.52.41.7万元/吨1.8人造石墨负极中端2.8均价单位高价0.515元/Wh隔膜0.550.43元/Wh0.48品名规格产地低价基膜7μm/湿法国产中端1.1基膜9μm/湿法国产中端1基膜16μm/干法国产中端0.58电解液品名规格产地低价电解液三元/圆柱/2600mAh2.55电解液锰酸锂1.75电解液磷酸铁锂1.9六氟磷酸锂六氟磷酸锂国产8.6六氟磷酸锂六氟磷酸锂出口8.8EMC电池级国产0.73DMC电池级国产0.45EC电池级国产0.49DEC电池级国产0.94PC电池级国产0.76辅料品名规格产地低价电池级铜箔加工费6um国产2电池铝箔加工费12μ双面光国产1.6锂电池品名规格产地低价方形动力电芯三元国产0.48方形动力电芯磷酸铁锂国产0.38资料来源：鑫椤锂电，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12行业周报3行业数据跟踪：光伏3.1装机：10月国内光伏装机13.62GW，同比+141.49%根据国家能源局数据，2023年10月国内光伏新增装机13.62GW，同比+141.49%，环比-13.69%。2023年1-10月国内新增光伏装机合计142.56GW，同比+144.78%。图15：10月国内光伏装机13.62GW图16：月度装机对比新增装机YoY2021年2022年2023年25GW500%25GW400%新20300%新20增2021.01…200%增装152021.04100%装15机2021.060%机（102021.08-100%（102021.10）5）52021.122022.03002022.052022.072022.092022.112023.01…2023.042023.062023.082023.10资料来源：国家能源局，上海证券研究所资料来源：国家能源局，上海证券研究所3.2出口：10月国内电池组件出口金额26.81亿美元根据海关总署数据，2023年10月国内组件出口（含电池）金额26.81亿美元，同比-23.06%，环比-20.53%；1-10月国内组件出口（含电池）金额合计388.50亿美元，同比-2.91%。2023年10月国内逆变器出口金额5.54亿美元，同比-42.52%，环比-14.39%；1-10月国内逆变器合计出口金额88.07亿美元，同比+27.36%。图17：组件出口金额YoY图18：逆变器出口金额YoY200%电池组件出口金额（亿美元）140%逆变器出口金额（亿美元）150%120%100%60100%1450%5080%120%4060%10-50%3040%-100%2020%8100%6-20%40-40%20资料来源：海关总署，上海证券研究所资料来源：海关总署，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明13行业周报3.3排产：预计11月硅料产量14.5万吨左右根据硅业分会数据，11月内有一家新入企业开始生产，同期有1家企业二期投产，3-4个项目处于产量爬坡区间，多晶硅供应持续稳定上涨，11月产量预测在14.5万吨。图19：预计11月硅料产量14.5万吨，环比+5.84%产量环比1630%25%1420%15%产1210%5%量100%（-5%万8-10%吨6）420资料来源：硅业分会，上海证券研究所3.4产业链价格根据Infolink在11月22日的分析：硅料价格硅料谈判和签约进入相对好转区间，但是下游各环节面临的成本和盈利压力也仍然在继续向硅料环节反馈，具体表现在各家签单价格的诉求仍在不断下降，而硅料供应端产量平稳提升的背景下，即将在四季度中后期面临持续升高的硅料滞销库存。具体区分来看，头部企业价格有所下降，虽然前期价格仍有每公斤70-73元区间，但是本期缓步下跌至每公斤65-70元范围，价格中枢下跌。目前拉晶环节上调的开工水平确实对需求有所带动，但是硅片环节自身面临的价格下滑和新一轮库存风险也在发生，整体在年底对于上游环节供需关系仍然较为悲观，重点观察硅料价格本轮下跌的底部区间位置。硅片价格尽管11月份硅片环节库存快速下降，整体供需暂时呈现稳定，然而针对硅片环节的后续行情判断，不难发现整体市场氛围悲观，观察厂家当前排产仍在矫正回升，持续积累放大的排产数字，若12月减产幅度不如预期，年底或将面临新一波的累库风险，届时厂家不论在稼动率的调整与价格的突破下行间都将更难以取舍。本周硅片成交均价再次下行，P型部分，M10,G12尺寸成交价格来到每片2.3元与3.3元人民币左右。N型部分，M10,G12尺寸成交价格来到每片2.4元与3.4元人民币左右。此外，当前个别请务必阅读尾页重要声明14行业周报厂家也出现低段价格的偷跑，M10P型每片2.1-2.2元的硅片价格已有耳闻，预期下周仍有机率走跌。电池片价格本周电池片成交价格维持，P型部分，M10电池片成交价格维持落在每瓦0.45元左右，而G12尺寸成交价格在供需错配下持续上抬，来到每瓦0.58元人民币左右，价差来到每瓦13分人民币，逐渐向新报价每瓦0.6元人民币靠拢，凸显尺寸间价格的严重分化。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片价格下行落在每瓦0.5元人民币左右。而HJT（G12）电池片生产厂家多数以自用为主，外卖量体尚少，高效部分价格落在每瓦0.7元人民币左右。观察TOPCon与PERC电池片价差来到约每瓦5分人民币左右。尽管价格没有太大波动，电池环节库存水位正在悄悄上升，预期下月厂家仍不排除执行减产动作。在尺寸方面，G12产品受到近期终端订单释放拉货，整体供需错配的情况严重，也让厂家思考将既有产线改到G12尺寸生产以获得较好的盈利水平，然而，考量因素仍与过往雷同，恐怕过度的转换减少利润空间，以及工装夹具的额外添购费用都是厂家当前踌躇不前的原因。展望后势，伴随着年底硅料/硅片的跌价，预期近期电池片仍有机率跌价，而该环节关注的重心仍是组件环节年末的排产规划，将很大程度的影响年底的电池供需变化。组件价格本周价格受到厂家因邻近年底、库存变现等因素考量，近期抛货增多，影响市场价格混乱，尤其分布式项目价格下探快速，本周182PERC组件均价已来到每瓦0.98-1.03元人民币，210价格暂时受电池片价格支撑稳定保持每瓦1.03-1.08元人民币，受制成本，中小厂家售价已高于一线厂家约1-3分不等，整体价格区间皆有拉大趋势。182PERC抛货价格0.93-0.94元人民币皆有执行，然考虑非常规出货，已剔除现货表采集数据。受抛货清库存等操作影响，观望情绪增加，且12月也是项目收尾阶段，需求缩减，现在看来12月主流价格已悄然突破1元人民币。N型价格仍持续受到PERC冲击、需求转换等因素影响，N型TOPCon组件价格约每瓦1-1.2元人民币之间，现货价格也有出现0.98元不等的价位，抛货价格也有厂家以0.93元人民币报价。海外价格与PERC溢价约0.5-0.8美分左右。HJT组件价格波动较小，国内价格约在每瓦1.28-1.38元人民币之间。价格也受制整体跌价而后续将有跌价可能性。请务必阅读尾页重要声明15行业周报11月中国出口执行价格暂时稳定约每瓦0.12-0.135元美金（FOB），不排除12月整体价格将来到每瓦0.12元美金。亚太地区执行价格约0.12-0.13元美金。印度本地组件平均价格约每瓦0.2-0.24元美金。欧洲近期现货价格约在每瓦0.11-0.135欧元。图20：硅料价格图21：硅片价格致密料单晶182单晶21035012价300价10格格8250（元6（200元150片4/KG//W））100502002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所图22：电池片价格图23：组件价格单晶PERC182单晶PERC210单晶PERC组件(182)单晶PERC组件(210)1.62.51.4价2.0格（1.5价1.2元1.0格1.0）0.5（元0.80.0/W0.6）0.40.20.02021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所辅材方面，根据SOLARZOOM数据，2023年11月22日，正银、背银价格分别为6240、3550元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为7.5、13.5元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为27、18.5元/㎡，周环比持平。请务必阅读尾页重要声明16行业周报图24：光伏银浆价格正银背银8,0007,000价6,000格5,000（元4,0003,000）2,0001,0000//KG2021-012021-03/2021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所图25：胶膜价格图26：光伏玻璃价格EVAPOE3.2mm2mm2550价2045格价40（15格35元（30㎡10元25）5㎡1250）10050资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明17行业周报4风险提示新技术导入不及预期：若新技术导入不计预期，行业降本增效可能受到影响，从而影响相关产品需求。原材料价格大幅波动：若原材料价格出现大幅波动，可能导致下游出现观望情绪，从而影响行业需求，同时可能对相关产业链公司带来减值损失。海外贸易政策变化：海外市场较为重要，若主要海外市场出现贸易壁垒，行业需求可能受到影响。请务必阅读尾页重要声明18行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。请务必阅读尾页重要声明19