数据研究报告数据研究专题数据研究·专题证券研究报告2023年11月28日新能源汽车景气度跟踪：部分车企订单表现超预期，新势力整体作者表现优于自主品牌孙谦分析师1.2023年11月新能源车订单跟踪SAC执业证书编号：S111052105000411月周订单跟踪：11月第3周7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家车企变动幅度高于整体水平。sunqiana@tfzq.com11月前3周订单跟踪：11月前3周7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10邵将分析师月同期-5%至0%，4家自主品牌较10月同期-10%至0%，较22年同期+29%至+34%。SAC执业证书编号：S111052311000511月订单预测：11月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，较10月+2%shaojiang@tfzq.com至+7%，6家车企新增订单的环比增速高于整体水平。曹雯瑛分析师2.2023年11月新能源车销量跟踪SAC执业证书编号：S111052307000111月周交付跟踪：11月第3周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%，5家车企变动幅度高于整体水平。caowenying@tfzq.com11月前3周交付跟踪：11月前3周7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10相关报告月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%1《其他：数据研究·专题-新能源汽车至+49%。景气度跟踪：M11W2订单明显改善，上半月交付优于预期》2023-11-2211月交付预测：11月12家车企预计交付55.0-56.0万辆，交付较10月同期2《其他：数据研究·专题-新能源汽车+6%至+11%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。景气度跟踪：M11W1订单有所回落，交付较10月同期回升明显》3.投资建议2023-11-123《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M10多家车企月订单创新高，年末车市有望持续走强》2023-11-10订单方面，11月第3周7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%。7家车企合计订单环比第2周下降近20%，主要受车企D带动。11月前3周7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主品牌前三周新增订单25-26万辆，较10月同期-10%到0%，较22年同期+29%至+34%。前3周订单在10月有假期因素影响下，仅有小个位数下降。我们认为，11月前三周订单的个位数下滑属正常波动，4家自主车企22年11月前三周下滑约10%，23年下滑幅度远小于22年。车企E/F前3周订单在整体有所回落的背景下增速超20%，均受益于新款车型发布导致订单大幅增加。展望11月，我们预计12家车企新增订单58.0-59.0万辆，较10月+2%至+7%，从目前表现来看，订单完成预期目标有一定压力。交付方面，11月第3周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%；11月前3周7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%至+49%。从前3周表现来看，细分车企仅车企C交付持续下滑，第三周交付虽有所改善，整体较十月下滑-10%至0%。其它车企交付均保持了正增长，特别是车企D/E/L交付增长明显。11月，预计12家车企交付量有望达到55.0-56.0万辆，较10月+6%至+11%，有望超额完成交付预期。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖）；建议关注【蔚来汽车】。风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1数据研究报告数据研究专题内容目录1.2023年11月新能源汽车订单跟踪与预测...............................................................................31.1.11月订单：车企E/F订单表现超预期，新势力整体表现优于自主品牌....................31.2.11月订单预测：12家车企订单预计58-59万辆，环比10月+2%至+7%..................42.2023年11月新能源汽车交付跟踪与预测...............................................................................72.1.11月交付：11月前3周交付较10月同期增长超10%，优于此前预期.....................72.2.11月交付预测：12家车企预计交付55-56万辆，环比10月+6%至+11%................83.数据回顾及投资建议..................................................................................................................103.1.11月订单及交付总结...................................................................................................................103.2.投资建议..........................................................................................................................................104.附录：市场数据、主流品牌年度销量完成情况梳理...........................................................114.1.全市场汽车数据跟踪...................................................................................................................114.2.主流品牌官方销量跟踪...............................................................................................................11图表目录图1：2023年11月第3周7家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）................................3图2：2023年11月前3周7家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）................................3图3：23年10-11月新上市车型订单趋势跟踪...................................................................................4图4：2023年11月12家车企订单及环比情况预测（单位：辆，%）......................................5图5：2023年11月第3周7家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）................................7图6：2023年11月前3周7家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）................................7图7：2023年11月12家车企交付及环比情况预测（单位：辆，%）.......................................8表1：2023年11月7家车企第3周/前3周订单跟踪及月订单预测..........................................5表2：2023年11月7家车企第3周/前3周交付跟踪及月交付预测..........................................8表3：部分主流车企最新累计销量梳理.................................................................................................11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2数据研究报告数据研究专题1.2023年11月新能源汽车订单跟踪与预测1.1.11月订单：车企E/F订单表现超预期，新势力整体表现优于自主品牌天风数据团队访问32位汽车从业人员，在11月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性的考虑共收集45份样本进行系统梳理。本周问卷调查中我们选取重点自主品牌与新势力车企，共访问7家车企，根据我们进行的调查问卷数据得：图1：2023年11月第3周7家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）6000025%5000020%4000015%3000010%200005%100000%-5%0-10%-15%-20%-25%企业J企业K企业L企业C企业D企业E企业F2023.11.15-11.21订单（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所2023年11月第3周订单跟踪：7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家车企变动幅度高于整体水平。✓造车新势力（调研合计3家）：11月第3周（11.13-11.19）新增订单2.0-3.0万辆，较10月同期+13%至18%。✓自主品牌（调研合计4家）：11月第3周（11.15-11.21）新增订单7.0-8.0万辆，较10月同期-9%至-4%。图2：2023年11月前3周7家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）20000030%18000025%16000020%14000015%12000010%1000005%0%80000-5%60000-10%40000-15%200000企业J企业K企业L企业C企业D企业E企业F2023.11.1-11.21订单（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3数据研究报告数据研究专题2023年11月前3周订单跟踪：7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主品牌较10月同期-10%到0%，较22年同期+29%至+34%。✓造车新势力（调研合计3家）：11月前3周（10.30-11.19）新增订单5.0-6.0万辆，较10月同期0%至+10%。✓自主品牌（调研合计4家）：11月前3周（11.1-11.21）新增订单25.0-26.0万辆，较10月同期-10%至0%。图3：23年10-11月新上市车型订单趋势跟踪资料来源：调研问卷，天风证券研究所注：左轴单位：辆，横轴为日期2个月内新上市车型订单趋势跟踪：根据调研问卷数据，我们对2个月内上市的新车型订单进行了订单趋势跟踪，大部分车型在11月第3周订单表现有不同程度的回落，车企E某款车型11W3订单较10月同期增长超50%。1.2.11月订单预测：12家车企订单预计58-59万辆，环比10月+2%至+7%2023年11月订单预测：11月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，新增订单较10月同期+2%至+7%，6家车企新增订单的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得：✓造车新势力（调研合计6家）：11月订单预计15.0-16.0万辆，较10月-10%至0%。✓自主品牌（调研合计5家）：11月订单预计42.0-43.0万辆，较10月+5%至+15%。✓合资品牌（调研合计1家）：11月订单预计0.5-1.0万辆，较10月-15%至-5%。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4数据研究报告数据研究专题40%30%图4：2023年11月12家车企订单及环比情况预测（单位：辆，%）20%10%3500000%300000-10%250000-20%200000-30%150000-40%100000-50%5000002023年11月订单预测（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所订单方面，11月第3周7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家车企变动幅度高于整体水平。七家车企合计订单环比第2周下降近20%，主要受车企D带动。11月前3周7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主品牌前3周新增订单25-26万辆，较10月同期-10%到0%，较22年同期+29%至+34%。前3周订单在10月有假期因素影响下，仅有小个位数下降。我们认为，11月前三周订单的个位数下滑属正常波动，4家自主车企22年11月前三周下滑约10%，23年下滑幅度远小于22年。车企E/F前3周订单在整体有所回落的背景下增速超20%，均受益于新款车型发布导致订单大幅增加。展望11月，我们预计12家车企新增订单58-59万辆，较10月+2%至+7%。从目前前3周的订单表现来看，完成此前11月预期订单有一定压力。我们认为，随着进入年末冲刺阶段，许多车企顺势推出“双十一”促销政策，车市有望持续走强。表1：2023年11月7家车企第3周/前3周订单跟踪及月订单预测企业名2023年11月订单较10月同期（%）称第三周订单（辆）较10月同期（%）前三周订单（辆）较10月同期（%）预测（辆）造车新势力企业A10000-20000+10%至+20%20000-300000%至+10%10000-200000%至+10%企业B0-50000%至+10%20000-30000+20%至+30%企业I10000-200000%至+10%30000-40000-45%至-35%企业J5000-10000+15%至+25%40000-50000企业K20000-30000+10%至+20%10000-20000+5%至+15%10000-200000%至+10%企业L20000-300000%至+10%合计-30%至-20%50000-600000%至+10%150000-1600000%至+10%-10%至0%自主品牌企业C5000-1000020000-30000-15%至-5%50000-60000+20%至+30%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5数据研究报告数据研究专题企业D50000-60000-10%至0%170000-180000-10%至0%290000-3000000%至+10%企业E5000-100000%至+10%20000-30000+20%至+30%330000-40000+10%至+20%企业F5000-10000-25%至-15%20000-30000+20%至+30%20000-30000企业G10000-20000持平合计70000-80000-10%至0%250000-260000-10%至0%420000-43000010000-20000合资品牌+5%至+15%企业H5000-10000-15%至-5%580000-590000+2%至+7%总合计90000-100000-10%至0%300000-310000-5%至0%资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6数据研究报告数据研究专题2.2023年11月新能源汽车交付跟踪与预测2.1.11月交付：11月前3周交付较10月同期增长超10%，优于此前预期2023年11月第3周交付跟踪：7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%，5家车企变动幅度高于整体水平。✓造车新势力（调研合计3家）：11月第3周（11.13-11.19）新增交付1.0-2.0万辆，较10月同期0%至+10%。✓自主品牌（调研合计4家）：11月第3周（11.15-11.21）新增交付9.0-10.0万辆，较10月同期0%至+10%。图5：2023年11月第3周7家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）8000035%7000030%6000025%5000020%4000015%3000010%200005%100000%-5%0-10%企业J企业K企业L企业C企业D企业E企业F2023.11.15-11.21交付（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所2023年11月前3周交付跟踪：7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%至+49%。✓造车新势力（调研合计3家）：11月前3周新增交付5.0-6.0万辆，较10月同期+10%至+20%。✓自主品牌（调研合计4家）：11月前3周新增交付26.0-27.0万辆，较10月同期+10%至+20%。图6：2023年11月前3周7家车企周交付及变动情况（单位：辆，%）25000030%20000025%15000020%10000015%10%500005%00%-5%-10%企业J企业K企业L企业C企业D企业E企业F2023.11.1-11.21交付（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7数据研究报告数据研究专题2.2.11月交付预测：12家车企预计交付55-56万辆，环比10月+6%至+11%2023年11月交付预测：11月12家车企预计交付55.0-56.0万辆，交付较10月同期+6%至+11%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。根据我们进行的调查问卷数据得：✓造车新势力（调研合计6家）：11月交付预计12.0-13.0万辆，较10月+5%至+15%。✓自主品牌（调研合计5家）：11月交付预计42.0-43.0万辆，较10月+5%至+15%。✓合资品牌（调研合计1家）：11月交付预计0.5-1.0万辆，较10月-10%至0%。图7：2023年11月12家车企交付及环比情况预测（单位：辆，%）35%30%35000025%30000020%25000015%20000010%1500005%1000000%-5%50000-10%02023年11月交付预测（辆）较10月同期（%）资料来源：调查问卷，天风证券研究所交付方面，11月第3周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%，5家车企变动幅度高于整体水平。第三周环比W2M11相对稳定，有小幅增长。11月前3周7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%至+49%。从前3周表现来看，细分车企仅车企C交付持续下滑，第三周交付虽有所改善，整体较十月下滑-10%至0%。其它车企交付均保持了正增长，特别是车企D/E/L交付增长明显。我们认为，11月市场终端优惠力度依旧较大，且受“双十一”影响，带动购车热情大幅增长，多家车企销量呈上涨态势。11月，我们预计12家车企交付量有望达到55.0-56.0万辆，较10月同期+6%至+11%。从目前7家车企表现来看，有望超额完成12月交付预期。表2：2023年11月7家车企第3周/前3周交付跟踪及月交付预测企业名2023年11月交付较10月同期（%）称第三周交付（辆）较10月同期（%）前三周交付（辆）较10月同期（%）预测（辆）造车新势力企业A10000-20000+30%至+40%企业B10000-20000+15%至+25%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8数据研究报告数据研究专题企业I10000-20000-10%至0%30000-40000+5%至+15%10000-20000+10%至+20%企业J0-50000%至+10%40000-500000%至+10%企业K0-5000+30%至+40%10000-200000%至+10%10000-200000%至+10%企业L0%至+10%20000-300005%至+15%合计10000-2000010000-20000+15%至+25%120000-130000+5%至+15%50000-60000+10%至+20%50000-60000+15%至+25%300000-3100000%至+10%自主品牌30000-40000+30%至+40%企业C5000-100000%至+10%10000-20000-10%至0%20000-30000-10%至0%企业D70000-80000持平10000-20000企业E5000-10000180000-190000+15%至+25%420000-430000+10%至+20%企业F5000-10000+5%至+15%+5%至+15%企业G0%至+10%10000-20000+20%至+30%5000-10000合计90000-100000550000-560000-10%至0%0%至+10%10000-200000%至+10%+6%至+11%260000-270000+10%至20%合资品牌企业H总合计110000-120000-1%至+4%320000-330000+12%至+17%资料来源：调查问卷，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9数据研究报告数据研究专题3.数据回顾及投资建议3.1.11月订单及交付总结在对7家车企相关渠道专家进行的调查问卷及研判后，总结如下：✓周订单跟踪：11月第3周7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家车企变动幅度高于整体水平。✓前3周订单跟踪：11月前3周7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主品牌较10月同期-10%到0%，较22年同期+29%至+34%。✓月订单预测：11月12家车企预计新增订单58.0-59.0万辆，较10月+2%至+7%，6家车企新增订单的环比增速高于整体水平。✓周交付跟踪：11月第3周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%，5家车企变动幅度高于整体水平。✓前3周交付跟踪：11月前3周7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%至+49%。✓月交付预测：11月12家车企预计交付55.0-56.0万辆，交付较10月同期+6%至+11%，7家车企新增订单的环比增速高于整体水平。3.2.投资建议1）订单方面，11月第3周7家车企共实现订单9.0-10.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家车企变动幅度高于整体水平。七家车企合计订单环比第2周下降近20%，主要受车企D带动。11月前3周7家车企共计订单30.0-31.0万辆，较10月同期-5%至0%，4家自主品牌前三周新增订单25-26万辆，较10月同期-10%到0%，较22年同期+29%至+34%。前3周订单在10月有假期因素影响下，仅有小个位数下降。我们认为，11月前三周订单的个位数下滑属正常波动，4家自主车企22年11月前三周下滑约10%，23年下滑幅度远小于22年。车企E/F前3周订单在整体有所回落的背景下增速超20%，均受益于新款车型发布导致订单大幅增加。展望11月，我们预计12家车企新增订单58-59万辆，较10月+2%至+7%。从目前前3周的订单表现来看，完成此前11月预期订单有一定压力。我们认为，随着进入年末冲刺阶段，许多车企顺势推出“双十一”促销政策，车市有望持续走强。2）交付方面，11月第3周7家车企共实现交付11.0-12.0万辆，较10月同期-1%至+4%，5家车企变动幅度高于整体水平。第三周环比W2M11相对稳定，有小幅增长。11月前3周7家车企共计交付32.0-33.0万辆，较10月同期+12%至+17%，4家自主品牌较10月同期+10%至+20%，较22年同期+44%至+49%。从前3周表现来看，细分车企仅车企C交付持续下滑，第三周交付虽有所改善，整体较十月下滑-10%至0%。其它车企交付均保持了正增长，特别是车企D/E/L交付增长明显。我们认为，11月市场终端优惠力度依旧较大，且受“双十一”影响，带动购车热情大幅增长，多家车企销量呈上涨态势。11月，我们预计12家车企交付量有望达到55.0-56.0万辆，较10月同期+6%至+11%。从目前7家车企表现来看，有望超额完成12月交付预期。推荐自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】（以上标的均由天风汽车组覆盖）；建议关注【蔚来汽车】。风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10数据研究报告数据研究专题4.附录：市场数据、主流品牌年度销量完成情况梳理4.1.全市场汽车数据跟踪根据2023年11月10日中汽协发布的数据：汽车整体：10月，汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%。汽车产销量继9月后再创当月历史同期新高。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%，生产增速较1-9月提升0.7个百分点，销售增速较1-9月提升0.9个百分点。乘用车：10月，乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆，环比分别增长0.7%和0.02%，同比分别增长7.6%和11.4%。1-10月，乘用车产销分别完成2073.1万辆和2066.4万辆，同比分别增长6%和7.5%。自主品牌乘用车：10月自主品牌乘用车共销售148.5万辆，同比增长25.1%，占乘用车销售总量的59.7%，占有率较上月上升6.6个百分点。商用车：10月，商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆，产量环比增长6.9%，销量环比下降1.7%；同比分别增长42.7%和33.4%。在商用车主要品种中，与上月相比，客车、货车产量呈小幅增长，销量呈小幅下降;与上年同期相比，客车、货车产销均呈两位数增长。1-10月，商用车产销分别完成328.6万辆和330.3万辆，同比分别增长22.1%和19.8%。在商用车主要品种中，与上年同期相比，客车、货车产销均呈两位数较快增长。新能源汽车：10月，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。4.2.主流品牌官方销量跟踪根据不完全统计，下表中11家主流品牌1-10月实现销量421.50万辆，其中：6家造车新势力：2023年1-10月已实现销量78.39万辆；5家自主品牌：2023年1-10月已实现销量343.10万辆，其中，比亚迪10月销量为30.18万辆，同比增长38.57%。表3：部分主流车企最新累计销量梳理分类2023年10月销量同比变动（%）2023年1-10月销量同比变动（%）（单位：万辆）（单位：万辆）哪吒造车新势力小鹏1.21-32.92%10.99-14.98%零跑2.00292.12%10.14-2.13%理想1.82159.07%10.7013.11%蔚来4.04302.13%28.46193.51%小康股份1.6159.80%12.6136.30%合计1.45（新能源车）20.41%5.49-10.92%12.13132.17%78.3935.49%广汽埃安4.15（新能源车）自主品牌39.2584.80%38.05%请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11数据研究报告数据研究专题比亚迪30.1838.57%238.1570.36%长城汽车3.06（新能源车）178.90%20.0986.24%长安汽车5.74（新能源车）57.10%36.4188.76%吉利集团1.31（新能源车）29.23%9.2185.72%45.46%343.1075.00%合计44.4458.12%421.5066.00%总合计56.57资料来源：哪吒汽车微信公众号、小鹏汽车微信公众号、零跑汽车微信公众号、理想汽车微信公众号、蔚来汽车微信公众号、赛力斯产销公告、广汽集团产销公告、比亚迪产销公告、长城汽车产销公告、长安汽车产销公告、吉利汽车产销公告、天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12数据研究报告数据研究专题分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明说明评级体系类别自报告日后的6个月内，相对同期沪买入预期股价相对收益20%以上股票投资评级深300指数的涨跌幅增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪卖出预期股价相对收益-10%以下深300指数的涨跌幅强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京海口上海深圳北京市西城区德胜国际中心B海南省海口市美兰区国兴大上海市虹口区北外滩国际深圳市福田区益田路5033号座11层道3号互联网金融大厦客运中心6号楼4层平安金融中心71楼邮编：100088A栋23层2301房邮编：200086邮编：518000邮箱：research@tfzq.com邮编：570102电话：(8621)-65055515电话：(86755)-23915663电话：(0898)-65365390传真：(8621)-61069806传真：(86755)-82571995邮箱：research@tfzq.com邮箱：research@tfzq.com邮箱：research@tfzq.com请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13