证券研究报告原油周报：需求担忧持[续Tab加le_重Ti，tle国]际油价破位下跌行业研究——周报[T石ab油le_加SRteop工cokr行AtnTdy业Rpaen]k][Table_ReportDate0]2023年11月12日行业评级——看好本期内容提要：[T左ab前le明_Aut能ho源r]行业首席分析师执业编号：S1500518070001➢【油价回顾】截至2023[T年ab1l1e_月Su1m0ma日ry当]周，油价震荡下行。本周，联系电话：010-83326712美国API原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方邮箱：zuoqianming@cindasc.com指数表明需求前景正在恶化，布伦特、WTI油价双双破位下跌刷新三胡晓艺石化行业研究助理个月以来最低点。截至本周五（2023年11月10日），布伦特、WTI邮箱：huxiaoyi@cindasc.com油价分别为81.43、77.17美元/桶。信达证券股份有限公司➢【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源CINDASECURITIESCO.，LTD还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原北京市西城区闹市口大街9号院1号楼油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型邮编：100031中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。➢【原油价格板块】截至2023年11月10日当周，布伦特原油期货结算价为81.43美元/桶，较上周下降3.46美元/桶（-4.08%）；WTI原油期货结算价为77.17美元/桶，较上周下降3.34美元/桶（-4.15%）；俄罗斯Urals原油现货价为69.64美元/桶，较上周下降1.33美元/桶（-1.87%）；俄罗斯ESPO原油现货价为76.82美元/桶，较上周下降5.77美元/桶（-6.99%）。➢【海上钻井平台日费板块】截至2023年11月10日当周，海上自升式钻井平台日费为9.66万美元/天，较上周+378美元/天（+0.39%）；海上半潜式钻井平台日费为31.27万美元/天，较上周+2933美元/天（+0.95%）。➢【美国原油供给板块】截至2023年10月27日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与上周持平。截至2023年11月10日当周，美国活跃钻机数量为494台，较上周减少2台。截至2023年11月10日当周，美国压裂车队数量为268部，较上周减少2部。➢【美国原油需求板块】截至2023年10月27日当周，美国炼厂原油加工量为1525.1万桶/天，较上周增加6.2万桶/天，美国炼厂开工率为85.40%，较上周下降0.2pct。➢【美国原油库存板块】截至2023年10月27日当周，美国原油总库存为7.73亿桶，较上周增加77.3万桶（+0.10%）；战略原油库存为3.51亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.22亿桶，较上周增加77.3万桶（+0.18%）；库欣地区原油库存为2149.8万桶，较上周增加27.2万桶（+1.28%）。➢【美国成品油库存板块】截至2023年10月27日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22352.2、1753.3、11129.5、4047.0万桶，较上周分别+6.5（+0.03%）、+11.8（+0.68%）、-79.2（-0.71%）、-129.9（-3.11%）万桶。➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。➢风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2目录一周原油点评.......................................................................................................................................5油价回顾：...................................................................................................................................5油价观点：...................................................................................................................................5石油石化板块表现...............................................................................................................................6石油石化板块表现：...................................................................................................................6上游板块公司股价表现：...........................................................................................................6原油价格...............................................................................................................................................8海上钻井平台日费.............................................................................................................................10原油板块.............................................................................................................................................11原油供给：.................................................................................................................................11原油需求：.................................................................................................................................12原油进出口：.............................................................................................................................12原油库存：.................................................................................................................................13成品油板块.........................................................................................................................................15成品油价格：.............................................................................................................................15成品油供给：.............................................................................................................................17成品油需求：.............................................................................................................................18成品油进出口：.........................................................................................................................19成品油库存：.............................................................................................................................20原油期货成交及持仓板块.................................................................................................................22风险因素.............................................................................................................................................23表目录表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）...............................................................................................................7表2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................8图目录图1：各行业板块涨跌幅（%）.............................................................................................................................6图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）......................................................................................................6图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）.........................................................................6图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）.........................................................8图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）.............................................................8图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）..................................................................8图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）........................................................................8图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）.................................................................9图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）.......................................................................9图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）.....................................................................................9图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）...................................................................................9图12：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）....................................................................................10图13：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）....................................................................................10图14：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）....................................................................................10图15：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）....................................................................................10图16：美国原油产量（万桶/天）.....................................................................................................................11图17：美国原油产量（万桶/天）.....................................................................................................................11图18：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）...............................................................................11图19：美国原油钻机数（台）...........................................................................................................................11图20：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）...............................................................................11图21：美国压裂车队数（部）...........................................................................................................................11图22：美国炼厂原油加工量（万桶/天）.......................................................................................................12图23：美国炼厂开工率（%）.............................................................................................................................12图24：中国主营炼厂开工率（%）....................................................................................................................12图25：山东地炼开工率（%）.............................................................................................................................12图26：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）......................................................................12图27：美国原油周度净进口量（万桶/天）..................................................................................................12图28：2010-2023.10美国商业原油库存与油价相关性...........................................................................13图29：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）.....................................................13图30：美国原油总库存（万桶）......................................................................................................................13请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3图31：美国原油总库存（万桶）......................................................................................................................13图32：美国战略原油库存（万桶）..................................................................................................................13图33：美国战略原油库存（万桶）..................................................................................................................13图34：美国商业原油库存（万桶）..................................................................................................................14图35：美国商业原油库存（万桶）..................................................................................................................14图36：美国库欣地区原油库存（万桶）........................................................................................................14图37：美国库欣地区原油库存（万桶）........................................................................................................14图38：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................15图39：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................15图40：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................15图41：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................15图42：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................15图43：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................................16图44：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................16图45：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................16图46：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）....................................................16图47：美国成品车用汽油产量（万桶/天）..................................................................................................17图48：美国柴油产量（万桶/天）.....................................................................................................................17图49：美国航空煤油产量（万桶/天）...........................................................................................................17图50：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）.............................................................................................18图51：美国柴油消费量（万桶/天）................................................................................................................18图52：美国航空煤油消费量（万桶/天）.......................................................................................................18图53：美国旅客机场安检数（人次）.............................................................................................................18图54：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）.............................................................................................19图55：美国车用汽油净出口量（万桶/天）..................................................................................................19图56：美国柴油进出口情况（万桶/天）.......................................................................................................19图57：美国柴油净出口量（万桶/天）...........................................................................................................19图58：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）.............................................................................................19图59：美国航空煤油净出口量（万桶/天）..................................................................................................19图60：美国汽油总库存（万桶）......................................................................................................................20图61：美国汽油总库存（万桶）......................................................................................................................20图62：美国成品车用汽油库存（万桶）........................................................................................................20图63：美国成品车用汽油库存（万桶）........................................................................................................20图64：美国柴油库存（万桶）...........................................................................................................................20图65：美国柴油库存（万桶）...........................................................................................................................20图66：美国航空煤油库存（万桶）..................................................................................................................21图67：美国航空煤油库存（万桶）..................................................................................................................21图68：新加坡汽油库存（万桶）......................................................................................................................21图69：新加坡汽油库存（万桶）......................................................................................................................21图70：新加坡柴油库存（万桶）......................................................................................................................21图71：新加坡柴油库存（万桶）......................................................................................................................21图72：IPE布油期货成交量（万手）...............................................................................................................22图73：WTI原油期货多头总持仓量（万张）...............................................................................................22图74：WTI原油期货多头总持仓量（万张）...............................................................................................22图75：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）.................................................................................22图76：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）.................................................................................22请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4一周原油点评油价回顾：截至2023年11月10日当周，油价震荡下行。本周，美国API原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方指数表明需求前景正在恶化，布伦特、WTI油价双双破位下跌刷新三个月以来最低点。截至本周五（2023年11月10日），布伦特、WTI油价分别为81.43、77.17美元/桶。油价观点：展望2023年：（1）2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划，考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束，我们认为沙特内部协调和油价调控能力或将增强，控制产量托底油价效果或将强化。叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶/天，7-9月沙特再次额外减产100万桶/天使得供应收紧，且减产举措延长到了12月，或进一步推动油价上行。（2）2022年12月欧盟禁运俄罗斯原油，考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近，影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司，恢复运输俄油，以保持稳定的供应，我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限。（3）2022年美国战略储备库存释放完毕，2023年美国或将进入补库周期，约70美元/桶的补库价格或可托底油价，考虑优质页岩油库存井已严重消耗，美国页岩油公司受投资者约束（分红、回购、还债）、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强，我们预计2023年美国原油产量增速放缓。（4）巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。因此，我们预计2023年原油供给收紧，需求还在增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望维持在中高位水平。中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度，分别计划在未来用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年或将补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，甚至可能会抽紧全球供应；BP、壳牌等欧美能源公司致力于发展绿色能源，或将逐步减少原油产量；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有80万桶/天。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5石油石化板块表现石油石化板块表现：截至2023年11月10日当周，沪深300上涨0.07%至3586.49点，石油石化板块下跌1.52%。图1：各行业板块涨跌幅（%）资料来源：万得，信达证券研发中心截至2023年11月10日当周，炼化及贸易板块下跌1.34%，油服工程板块下跌2.40%，油气开采板块下跌3.85%。截至2023年11月10日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅86.96%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅13.36%，油服工程板块自2022年以来涨幅1.81%。图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图3：石油石化板块细分行业及沪深300指数走势（%）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心上游板块公司股价表现：截至2023年11月10日当周，上游板块中，股价表现相对较好的为仁智股份（+3.71%）、贝肯能源（+3.10%）、恒泰艾普（+2.51%）。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）公司代码最新日期货币最新价总市值（亿）近一周近一月近三月近一年年初至今人民币19.049056.71-2.46%-4.12%4.71%24.15%33.13%中国海油600938.SH2023/11/10港币12.605993.41-4.55%-6.80%0.57%35.81%40.44%中国海洋石油0883.HK2023/11/10人民币7.0812957.89-3.41%-7.69%-6.76%48.04%50.42%港币4.949041.24-5.73%-12.10%-12.50%62.04%50.24%中国石油601857.SH2023/11/10人民币5.416484.63-1.81%-7.04%-9.01%32.96%30.82%港币3.984770.58-2.93%-5.46%-7.39%26.52%14.11%中国石油股份0857.HK2023/11/10人民币15.02716.69-2.59%-4.63%-1.51%-13.30%-8.38%港币8.85422.29-3.28%-5.55%-5.85%-4.77%-4.67%中国石化600028.SH2023/11/10人民币5.87259.53-5.78%-3.93%-2.17%14.75%-1.53%人民币2.95299.87-1.67%-4.53%-3.28%0.90%5.11%中国石油化工股份0386.HK2023/11/10人民币1.88356.91-1.57%-5.53%-12.15%-4.08%-5.05%港币0.54102.52-1.82%-11.48%-8.47%9.09%5.88%中海油服601808.SH2023/11/10人民币3.29183.69-1.50%-8.86%-15.42%15.37%11.50%港币1.23323.37-1.60%4.24%24.24%63.29%67.53%中海油田服务2883.HK2023/11/10人民币2.58175.450.00%0.00%-1.15%1.98%18.35%人民币20.00-3.43%2.93%-1.67%-3.69%13.34%海油工程600583.SH2023/11/10人民币17.4080.000.06%-1.14%-5.13%-9.23%1.57%人民币2.6455.68-0.38%-1.12%0.00%17.33%20.55%海油发展600968.SH2023/11/10人民币3.3559.76-1.47%-3.46%-9.70%-12.75%-13.20%人民币12.4745.12-1.73%-2.81%-3.93%5.41%10.28%石化油服600871.SH2023/11/10人民币3.6735.132.51%6.38%7.31%6.07%14.69%人民币5.1826.630.00%8.37%8.37%21.03%30.81%中石化油服1033.HK2023/11/10人民币7.2730.610.41%-7.51%4.15%-9.46%2.25%人民币11.3019.053.10%-9.60%30.48%25.42%29.00%中油工程600339.SH2023/11/10人民币4.1922.713.71%10.85%4.23%-4.12%3.20%18.30联合能源集团0467.HK2023/11/10新潮能源600777.SH2023/11/10中曼石油603619.SH2023/11/10潜能恒信300191.SZ2023/11/10ST洲际600759.SH2023/11/10惠博普002554.SZ2023/11/10博迈科603727.SH2023/11/10恒泰艾普300157.SZ2023/11/10通源石油300164.SZ2023/11/10准油股份002207.SZ2023/11/10贝肯能源002828.SZ2023/11/10仁智股份002629.SZ2023/11/10资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7原油价格➢原油价格：截至2023年11月10日当周，布伦特原油期货结算价为81.43美元/桶，较上周下降3.46美元/桶（-4.08%）；WTI原油期货结算价为77.17美元/桶，较上周下降3.34美元/桶（-4.15%）；俄罗斯Urals原油现货价为69.64美元/桶，较上周下降1.33美元/桶（-1.87%）；俄罗斯ESPO原油现货价为76.82美元/桶，较上周下降5.77美元/桶（-6.99%）。➢原油价差：截至2023年11月10日当周，布伦特-WTI期货价差为4.26美元/桶，较上周收窄0.12美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.30美元/桶，较上周收窄0.87美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为11.79美元/桶，较上周收窄2.13美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为7.53美元/桶，较上周收窄2.01美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.61美元/桶，较上周扩大2.31美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.35美元/桶，较上周扩大2.43美元/桶。➢相关指数：截至2023年11月10日，美元指数为105.81，较上周上涨0.72%；LME铜现货结算价为8030.50美元/吨，较上周下跌0.50%。表2：不同原油品种价格变化原油品种最新日期最新价近一周近一月近三月近一年年初至今81.43-4.08%-7.10%-5.75%-13.07%-0.82%布伦特原油2023/11/1077.17-4.15%-10.24%-6.82%-10.76%0.31%69.64-1.87%-8.20%-2.37%-3.67%8.74%WTI原油2023/11/1076.82-6.99%-7.18%-5.27%-6.96%5.91%俄罗斯Urals2023/11/10俄罗斯ESPO2023/11/10资料来源：万得，信达证券研发中心图4：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）图5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图6：布伦特、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图7：WTI、Urals原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8图8：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图9：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图10：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）图11：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9海上钻井平台日费➢截至2023年11月10日当周，海上自升式钻井平台日费为9.66万美元/天，较上周+378美元/天（+0.39%）；海上半潜式钻井平台日费为31.27万美元/天，较上周+2933美元/天（+0.95%）。➢2023年11月（2023年11月01日至2023年11月10日），海上自升式钻井平台日费为9.65万美元/天，较上月+1293美元/天（+1.36%）；海上半潜式钻井平台日费为31.09万美元/天，较上月+676美元/天（+0.22%）。➢2023Q4（2023年10月01日至2023年11月10日），海上自升式钻井平台日费为9.56万美元/天，较上季度+2033美元/天（+2.17%）；海上半潜式钻井平台日费为31.04万美元/天，较上季度+10020美元/天（+3.34%）。图12：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）图13：自升式钻井平台行业平均日费（美元/天）资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图14：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）图15：半潜式钻井平台行业平均日费（美元/天）资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：彭博，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10原油板块原油供给：➢产量板块：截至2023年10月27日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与上周持平。➢钻机板块：截至2023年11月10日当周，美国活跃钻机数量为494台，较上周减少2台。➢压裂板块：截至2023年11月10日当周，美国压裂车队数量为268部，较上周减少2部。图16：美国原油产量（万桶/天）图17：美国原油产量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图18：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）图19：美国原油钻机数（台）资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心，注：截至2023.11.102023.11.10图21：美国压裂车队数（部）图20：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11原油需求：➢美国炼厂：截至2023年10月27日当周，美国炼厂原油加工量为1525.1万桶/天，较上周增加6.2万桶/天，美国炼厂开工率为85.40%，较上周下降0.2pct。➢中国炼厂：截至2023年11月09日，主营炼厂开工率为76.04%，较上周下降2.49pct。截至2023年11月08日，山东地炼开工率为63.16%，较上周下降2.34pct。图22：美国炼厂原油加工量（万桶/天）图23：美国炼厂开工率（%）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：开工率=总投入/产能，图24：中国主营炼厂开工率（%）总投入=原油投入+其他原料投入，截至2023.10.27图25：山东地炼开工率（%）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.09资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.08原油进出口：➢截至2023年10月27日当周，美国原油进口量为642.5万桶/天，较上周增加41.2万桶/天（+6.85%），美国原油出口量为489.7万桶/天，较上周增加6.4万桶/天（+1.32%），净进口量为152.8万桶/天，较上周增加34.8万桶/天（+29.49%）。图26：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）图27：美国原油周度净进口量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12原油库存：➢截至2023年10月27日当周，美国原油总库存为7.73亿桶，较上周增加77.3万桶（+0.10%）；战略原油库存为3.51亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.22亿桶，较上周增加77.3万桶（+0.18%）；库欣地区原油库存为2149.8万桶，较上周增加27.2万桶（+1.28%）。图28：2010-2023.10美国商业原油库存与油价相关性图29：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图30：美国原油总库存（万桶）图31：美国原油总库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图32：美国战略原油库存（万桶）图33：美国战略原油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13图34：美国商业原油库存（万桶）图35：美国商业原油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图36：美国库欣地区原油库存（万桶）图37：美国库欣地区原油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14成品油板块成品油价格：➢北美市场：截至2023年11月10日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为119.42（-5.52）、92.24（-1.04）、119.87（+0.00）美元/桶；与原油差价分别为36.83（-1.52）、9.65（+2.96）、37.28（+4.00）美元/桶。图38：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图39：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图40：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10➢欧洲市场：截至2023年11月10日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为117.42（-4.08）、109.95（-7.23）、126.32（-2.62）美元/桶；与原油差价分别为34.83（-0.08）、27.36（-3.23）、43.73（+1.38）美元/桶。图41：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图42：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com15图43：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10➢东南亚市场：截至2023年11月10日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为109.15（-4.26）、94.03（-0.55）、108.12（-2.38）美元/桶；与原油差价分别为25.77（-1.06）、11.26（+3.27）、24.87（+0.97）美元/桶。图44：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图45：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图46：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16成品油供给：➢产量方面：截至2023年10月27日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为949.4、458.0、155.4万桶/天，较上周分别-33.0（-3.36%）、-15.3（-3.23%）、-7.7（-4.72%）万桶/天。图47：美国成品车用汽油产量（万桶/天）图48：美国柴油产量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图49：美国航空煤油产量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com17成品油需求：➢消费方面：截至2023年10月27日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为869.7、368.2、171.2万桶/天，较上周分别-16.7（-1.88%）、-38.7（-9.51%）、-1.4（-0.81%）万桶/天。➢出行数据：截至2023年11月08日，美国周内机场旅客安检数为1625.01万人次，较上周增加61.88万人次（+3.96%）。图50：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）图51：美国柴油消费量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图52：美国航空煤油消费量（万桶/天）图53：美国旅客机场安检数（人次）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：TSA，信达证券研发中心，注：这里使用MA90数据平滑处理，截至2023.11.08请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com18成品油进出口：➢汽油板块：截至2023年10月27日当周，美国车用汽油进口量为5.4万桶/天，较上周减少2.8万桶/天（-34.15%）；出口量为83.5万桶/天，较上周增加0.2万桶/天（+0.24%）；净出口量为78.1万桶/天，较上周增加3.0万桶/天（+3.99%）。➢柴油板块：截至2023年10月27日当周，美国柴油进口量为7.1万桶/天，较上周减少4.5万桶/天（-38.79%）；出口量为13.0万桶/天，较上周减少89.1万桶/天（-87.27%）；净出口量为5.9万桶/天，较上周减少84.6万桶/天（-93.48%）。➢航煤板块：截至2023年10月27日当周，美国航空煤油进口量为10.2万桶/天，较上周减少3.3万桶/天（-24.44%）；出口量为13.0万桶/天，较上周减少9.5万桶/天（-42.22%）；净出口量为2.8万桶/天，较上周减少6.2万桶/天（-68.89%）。图54：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）图55：美国车用汽油净出口量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图56：美国柴油进出口情况（万桶/天）图57：美国柴油净出口量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图58：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）图59：美国航空煤油净出口量（万桶/天）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com19成品油库存：➢美国成品油：截至2023年10月27日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22352.2、1753.3、11129.5、4047.0万桶，较上周分别+6.5（+0.03%）、+11.8（+0.68%）、-79.2（-0.71%）、-129.9（-3.11%）万桶。➢新加坡成品油：截止至2023年11月08日，新加坡汽油、柴油库存分别为1169、1298万桶，较上周分别-12.0（-1.02%）、+54.0（+4.34%）万桶。图60：美国汽油总库存（万桶）图61：美国汽油总库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图62：美国成品车用汽油库存（万桶）图63：美国成品车用汽油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图64：美国柴油库存（万桶）图65：美国柴油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com20图66：美国航空煤油库存（万桶）图67：美国航空煤油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27图68：新加坡汽油库存（万桶）图69：新加坡汽油库存（万桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.08资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.08图71：新加坡柴油库存（万桶）[Table_Introduction]图70：新加坡柴油库存（万桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.08资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.08请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com21原油期货成交及持仓板块➢原油期货成交及持仓：截至2023年11月10日，周内布伦特原油期货成交量为209.68万手，较上周增加80.76万手（+62.65%）。截止至2023年10月31日，周内WTI原油期货多头总持仓量为167.13万张，较上周增加4.32万张（+2.65%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓26.23万张，较上周减少3.85万张（-12.80%）。图72：IPE布油期货成交量（万手）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.10图74：WTI原油期货多头总持仓量（万张）图73：WTI原油期货多头总持仓量（万张）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.31资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.31图75：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）图76：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.31资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.10.31请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com22风险因素（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com23信达能源研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。石化组：刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com24分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明股票投资评级行业投资评级买入：股价相对强于基准20％以上；看好：行业指数超越基准；投资建议的比较标准增持：股价相对强于基准5％～20％；中性：行业指数与基准基本持平；持有：股价相对基准波动在±5%之间；看淡：行业指数弱于基准。本报告采用的基准指数：沪深300指卖出：股价相对弱于基准5％以下。数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com25