证券研究报告·行业跟踪周报·环保2023年11月13日环保行业跟踪周报证券分析师袁理碳达峰试点推进，甲烷减排聚焦能源&农业执业证书：S0600511080001021-60199782&垃圾污水，PPP新机制环保公用估值重估yuanl@dwzq.com.cn增持（维持）行业走势沪深300[[投TTaa资bbll要ee__点STuamg]mary]◼重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，环保高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，6%2023/3/142023/7/122023/11/9国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，1%宇通重工。-4%◼建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。-9%◼碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域。-14%近期双碳政策密集发布，碳达峰试点建设方案从能源转型、节能改造、循环再生、生态碳汇与监测计量等全方位推进。甲烷行动方案要求提升监测、核算能2022/11/14力，聚焦能源、农业、垃圾和污水处理领域甲烷减排，支持甲烷利用和减排项目开展CCER交易。相关研究◼PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动发展新动能。PPP新机制《PPP新机制聚焦项目质量，保进一步深化体制改革，聚焦高质量项目，明确回报渠道，最大程度鼓励民企参障高效与市场化，撬动环保公用与，规范保障高效与市场化，保护项目运营超额收益归经营者所有，充分激发发展新动能》民企活力，同时可期待项目迎来进一步明确的收费机制，商业模式改善，现金流可持续性向好，环保公用迎估值重估。关注新机制赋能的重点领域垃圾焚烧、2023-11-10水务、天然气等。重点关注三大行业在PPP新机制推动下，1）民营企业份额《国家碳达峰试点建设方案发提升，运营效率体现；2）央国企稳健运营，资本开支下降分红率提升。布，减排措施全方位推进》◼行业跟踪：1）生物柴油：生物柴油市场观望情绪持续，地沟油价格下跌价差小幅修复。2023/11/3-2023/11/9生柴均价7675元/吨(环比前一周持平)，地沟油2023-11-07均价4932元/吨(环比前一周-1.2%)，当期价差2743元/吨（环比前一周+2.3%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-152元/吨（环比前一周+46.0%）。2）锂电回收：金属价格微降折扣系数略涨，盈利小幅波动。2023/11/6-2023/11/10，三元黑粉折扣系数略涨，锂/钴/镍系数分别为73%/73%/73%。截至2023/11/10，碳酸锂15.30万（周环比-5.2%），金属钴26.2万（-1.9%），金属镍14.28万（-1.2%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.02万（-0.13万）。3）电子特气：稀有气体市场需求相对弱势氪氖价格平稳，关注特气产品价格调整2023/11/05-2023/11/11期间，氙气周均价5.27万元/立方米，环比变动-3.02%；氪气周均价600元/立方米,氖气周均价200元/立方米，均与前一周均价持平；氦气价格延续窄幅下探趋势，周均价环比下跌1.08%至1095.15元/瓶。4）环卫装备：2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。2023M1-9，环卫车合计销量59643辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售4297辆，同比变动+23.30%，新能源渗透率7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9新能源环卫车单月销量615辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率10.23%，同比变动+2.76pct。◼现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定，进入运营期后资产负债表优化，核心电力燃气资产享优质现金流。现金流改善+定价&支付模式理顺+REITs盘活。【洪城环境】【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】【长江电力：折旧期满稳态利润弹性50%】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。b、压滤机：【景津装备】【美埃科技】。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】【仕净科技】【龙净环保】。◼最新研究：【长江电力】：量化测算折旧到期后盈利能力提升幅度：毛利率提升22pct，稳态利润弹性50%。水电龙头、高分红。23年并入乌白电站，市占率17%。2022年分红94%，承诺2025年前维持70%+。◼风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责声明部分1/36东吴证券研究所行业跟踪周报内容目录1.最新观点.................................................................................................................................................51.1.碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域.....................51.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能.........................51.3.生物柴油：市场观望情绪浓厚，地沟油价格下跌幅度较大....................................................61.4.锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回落................................................61.5.电子特气：稀有气体市场需求相对弱势氪氖价格平稳，关注特气产品价格调整................81.6.环卫装备：环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%..........................91.7.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！...........................112.行情回顾................................................................................................................................................112.1.板块表现.......................................................................................................................................112.2.股票表现......................................................................................................................................123.最新研究...............................................................................................................................................133.1.国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进..........................................................133.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能.......................143.3.长江电力：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息..............................................................153.4.中国核电：量变为基，质变为核..............................................................................................163.5.皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善..............173.6.万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放...........183.7.九丰能源：23Q3业绩同增40%，一主两翼布局完善...........................................................183.8.洪城环境：2023Q3业绩同增28%，控股股东控制力提升...................................................193.9.非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测&减碳资产需求释放..........203.10.2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%.........................213.11.关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期............................................233.12.习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现................244.行业新闻...............................................................................................................................................254.1.《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》发布..........................................254.2.生态环境部等11部门关于印发《甲烷排放控制行动方案》的通知....................................254.3.重污染天气重点行业绩效分级及减排措施技术指南石油炼制与石油化学工业（征求意见稿）发布..............................................................................................................................................254.4.住建部发布行业标准《生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭》..........................................264.5.六部门联合印发《济南市减污降碳协同增效实施方案》......................................................264.6.甘肃省生态环境厅发布对陇南市武都区生活垃圾焚烧发电项目环境影响评价文件拟审批公示......................................................................................................................................................264.7.《四川省推进生活垃圾分类工作提质增效三年行动方案（2023—2025年）》发布！.....274.8.京津冀危险废物“点对点”定向利用经营许可豁免管理试点工作方案（征求意见稿）发布..............................................................................................................................................................274.9.河北唐山：支持民间资本投入绿色低碳产业、参与生活污水垃圾处理等市政建设..........274.10.西安市空气质量达标规划（2023—2030年）.......................................................................285.公司公告...............................................................................................................................................286.下周大事提醒.......................................................................................................................................327.往期研究...............................................................................................................................................327.1.往期研究：公司深度.................................................................................................................32请务必阅读正文之后的免责声明部分2/36东吴证券研究所行业跟踪周报7.2.往期研究：行业专题.................................................................................................................348.风险提示...............................................................................................................................................35请务必阅读正文之后的免责声明部分3/36东吴证券研究所行业跟踪周报图表目录图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）.........................................................................6图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）.........................................................................6图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/11/6~2023/11/10）......................................................7图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪...............................................................................................7图5：2023年氪氖氦氙周均价..............................................................................................................8图6：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................9图7：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................9图8：环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）........................................9图9：新能源环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）..........................10图10：环卫新能源渗透率...................................................................................................................10图11：环卫新能源渗透率（单月）...................................................................................................10图12：2023/11/06-2023/11/10各行业指数涨跌幅比较....................................................................12图13：2023/11/06-2023/11/10环保行业涨幅前十标的....................................................................12图14：2023/11/06-2023/11/10环保行业跌幅前十标的....................................................................13表1：公司公告.....................................................................................................................................28表2：下周大事提醒.............................................................................................................................32请务必阅读正文之后的免责声明部分4/36东吴证券研究所行业跟踪周报1.最新观点1.1.碳达峰试点全方位推进减排措施，甲烷减排聚焦能源&农业&垃圾污水领域近期双碳政策密集发布，碳达峰试点建设方案从能源转型、节能改造、循环再生、生态碳汇与监测计量等全方位推进。甲烷行动方案要求提升监测、核算能力，聚焦能源、农业、垃圾和污水处理领域甲烷减排，支持甲烷利用和减排项目开展CCER交易。《碳达峰试点实施方案编制指南》聚焦能源转型、再生资源、工业建筑交通等重点领域，对建设目标、主要任务、科技创新、重点工程等给予指导。试点城市和园区建设参考指标聚焦能源绿色低碳转型、城乡建设绿色低碳发展、交通领域低碳发展、循环经济、碳汇能力等方向。综合考虑功能定位、区位特点、经济发展水平、资源禀赋等，合理部署碳达峰试点建设任务，1）试点城市主要建设任务：推动能源绿色低碳转型（可再生能源开发利用，绿电、绿证交易等），提升能源资源利用效率（节能管理，资源循环利用），推动重点行业碳达峰（节能改造、碳捕集等），加快城乡建设低碳转型（绿色建筑，余热利用等），促进交通运输绿色低碳发展（公共领域用车电动化）；2）试点园区主要建设任务：加快提升能源清洁化利用效率（综合能源服务等），推动园区产业高质量发展（节能改造），提升基础设施绿色低碳水平（绿色建筑，环境基础设施，碳监测等），大力推动资源循环利用（固危废资源化、再生水、余热利用等），提升减污减碳协同能力（废气治理等）。投资建议：1）能源转型：重点推荐综合能源服务【南网能源】，矿山绿电【龙净环保】，建议关注绿电龙头运营商【三峡能源】【龙源电力】等。2）节能改造：重点推荐水泥固碳【仕净科技】，建议关注高效节能设备【瑞晨环保】等。3）再生资源：重点推荐再生水【金科环境】，危废资源化【高能环境】，锂电回用【天奇股份】，再生塑料【三联虹普】【英科再生】；建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】，再生油【卓越新能】等。4）生态碳汇：建议关注林业碳汇【岳阳林纸】【永安林业】等。5）监测计量：建议关注碳监测设备【雪迪龙】、煤质检测仪器【三德科技】等。1.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能PPP新机制进一步深化体制改革，聚焦高质量项目，明确回报渠道，最大程度鼓励民企参与，规范保障高效与市场化。最大程度鼓励民营企业参与，保护项目运营超额收益归经营者所有，充分激发民企活力，同时可期待项目迎来进一步明确的收费机制，商业模式改善，现金流可持续性向好，环保公用迎估值重估。关注新机制赋能的重点领域垃圾焚烧、水务、天然气等。重点关注三大行业在PPP新机制推动下，1）民营企业份额提升，运营效率体现；2）央国企稳健运营，资本开支下降分红率提升。请务必阅读正文之后的免责声明部分5/36东吴证券研究所行业跟踪周报1.3.生物柴油：市场观望情绪浓厚，地沟油价格下跌幅度较大生物柴油市场观望情绪持续，地沟油价格下跌价差小幅修复。1）原料端：根据卓创资讯，2023/11/3-2023/11/9地沟油均价4932元/吨，环比2023/10/27-2023/11/2地沟油均价-1.2%。2）产品端：2023/11/3-2023/11/9全国生物柴油价格在7500-7850元/吨，生柴均价7675元/吨，环比2023/10/27-2023/11/2生柴均价持平。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差2743元/吨，环比2023/10/27-2023/11/2价差+2.3%；若考虑一个月的库存周期，价差为1667元/吨，环比2023/10/27-2023/11/2价差+7.3%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为-152元/吨（环比2023/10/27-2023/11/2单吨盈利+46.0%）。生物柴油市场仍维持观望状态，原料价格持续下行，价差小幅修复。图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所1.4.锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回落盈利跟踪：金属价格微降折扣系数略涨，盈利小幅波动。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，上周（2023/11/6~2023/11/10）项目平均单位碳酸锂毛利为-6.44万元/吨（较前一周-0.85万元/吨），平均单位废料毛利为-1.02万元/吨（较前一周-0.13万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。金属价格微降折扣系数持平，盈利小幅回升，期待行业进一步出清、盈利能力改善。金属价格跟踪：截至2023/11/10，1）碳酸锂价格回落。金属锂价格为114万元/吨，周环比变动0.0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为15.30万元/吨，周环比变动-5.2%。2）硫酸钴价格回落。金属钴价格为26.2万元/吨，周环比变动-1.9%；前驱体：硫酸钴价格为3.70万元/吨，周环比变动-2.6%。3）硫酸镍价格回落。金属镍价格为14.28万元/吨，周环比变动-1.2%；前驱体：硫酸镍价格为3.13万元/吨，周环比变动-1.4%。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.37万元/吨，周环比变动0.0%；前驱体：硫酸锰价格为请务必阅读正文之后的免责声明部分6/36东吴证券研究所行业跟踪周报0.58万元/吨，周环比变动-1.7%。折扣系数持平。截至2023/11/10，折扣系数持平。1）三元极片粉锂折扣系数平均73%，周环比变动+0.5pct；2）三元极片粉钴折扣系数平均73%，周环比变动+0.5pct；3）三元极片粉镍折扣系数平均73%，周环比变动+0.5pct。图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/11/6~2023/11/10）日期11/611/711/811/911/10周涨跌月涨跌年初至今金属价格（万元/吨）参考价格:金属锂≥99%0.0%碳酸锂99.5%电:国产114.00114.00114.00114.00114.00-5.2%-5.0%-61.2%15.9915.8515.6515.4915.30-1.9%-9.4%-70.1%长江有色市场:平均价:钴:1#26.6026.5026.5026.2026.20-2.6%0.8%-20.1%前驱体:硫酸钴3.803.803.703.703.70-1.2%0.0%-24.5%14.4914.4314.0614.3114.28-1.4%-8.4%-40.6%长江有色市场:平均价:镍板:1#3.183.183.133.133.130.0%-2.2%-19.3%前驱体:硫酸镍:电池级1.371.371.371.371.37-1.7%-0.7%-19.9%0.590.590.580.580.58-1.7%-12.1%长江有色市场:平均价:电解锰:1#0.5pct前驱体:硫酸锰:电池级0.5pct0.5pct折扣系数（%）0.0pct0.0pct锂73737373730.0pct2.5pct/0.0pct三元极片粉钴73737373732.0pct/钴酸锂极片粉电池粉镍73737373732.0pct/锂73737373731.0pct/钴73737373731.0pct/锂71717171712.0pct/钴71717171712.0pct/数据来源：Wind，SMM，东吴证券研究所图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪0.400.20上周（2023/11/6~2023/11/10)平均单位废料毛利-1.02万元/吨0.0060(0.20)50(0.40)40(0.60)30(0.80)20(1.00)10(1.20)0(1.40)-10(1.60)-20左轴—碳酸锂99.5%电:国产（万元/吨）左轴—单吨碳酸锂毛利（万元/吨碳酸锂）单吨废料毛利（万元/吨废料）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2023/1/30起金属锂开始计折扣系数，盈利计算方式改变请务必阅读正文之后的免责声明部分7/36东吴证券研究所行业跟踪周报1.5.电子特气：稀有气体市场需求相对弱势氪氖价格平稳，关注特气产品价格调整稀有气体市场弱势盘整氪氖价格维稳，关注特气产品价格调整。1）生产端：根据隆众资讯调研，上周(截至2023/11/09)，气体厂家空分产能利用率为64.14%，较前一周下降1.39pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2023/11/05-2023/11/11期间，氙气周均价5.27万元/立方米，环比变动-3.02%；氪气周均价600元/立方米,氖气周均价200元/立方米，均与前一周均价持平；氦气价格延续窄幅下探趋势，周均价环比下跌1.08%至1095.15元/瓶。3）供需分析：氙气，受下游缺乏订单支撑，市场需求平淡，价格承压下行；氪气和氖气，受下游需求支撑，周内价格维持稳定；氦气，下游需求相对清淡，上游货源多显宽松，市场价格弱势盘整。本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。特种气体为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本13%为第二大耗材，占IC材料总成本5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至2025年底，头部晶圆厂的产能距2021年新增296.9万片/月(约当8英寸)。2021-2025年大陆晶圆产能复合增速16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。关注供应链安全，电子特气国产率仅15%，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚和材料国产化替代，而目前电子特气国产化率仅15%，国产替代迫切。在国家政策的驱动下，我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起。图5：2023年氪氖氦氙周均价3000氪气-元/立方米(左轴)2500002500氖气-元/立方米(左轴)2000002000氦气-元/瓶(左轴)1500001500氙气-元/立方米(右轴）100000500001000050002023/01/01-01/072023/03/05-03/112023/05/07-05/132023/07/09-07/152023/09/10-09/16数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分8/36东吴证券研究所行业跟踪周报1.6.环卫装备：环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。根据银保监会交强险数据，2023M1-9，环卫车合计销量59643辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售4297辆，同比变动+23.3%，新能源渗透率7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9新能源环卫车单月销量同增30%，单月渗透率为10.23%。2023M9，环卫车合计销量6009辆，同比变动-5.09%，环比变动-0.92%。其中，新能源环卫车销量615辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率10.23%，同比变动+2.76pct。图6：环卫车销量与增速（单位：辆）图7：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图8：环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）请务必阅读正文之后的免责声明部分9/36东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图9：新能源环卫车单月销量与2023M1-9单月销量同环比数据（单位：辆）数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所10/36图10：环卫新能源渗透率东吴证券研究所数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所图11：环卫新能源渗透率（单月）请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报数据来源：银保监会交强险数据，东吴证券研究所1.7.现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm4.9%，2023年PE9X（估值日2023/11/10）。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端支撑突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。b、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE14X，PEG0.49（估值日2023/11/10），2022年加权ROE23%，现金流优。2.行情回顾2.1.板块表现上周（2023/11/06-2023/11/10）上周环保及公用事业指数上涨0.64%，表现好于大盘。上周上证综指上涨0.27%，深证成指上涨1.27%，创业板指上涨1.88%，沪深300指数上涨0.07%，中信环保及公用事业指数上涨0.64%。请务必阅读正文之后的免责声明部分11/36东吴证券研究所行业跟踪周报图12：2023/11/06-2023/11/10各行业指数涨跌幅比较数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2.股票表现上周（2023/11/06-2023/11/10）涨幅前十标的为：上周涨幅前十标的为：东方环宇11.87%，聚光科技10.16%，大通燃气9.54%，岭南股份9.25%，华测检测9.04%，沃施股份7.72%，龙马环卫7.01%，博天环境6.5%，新天然气5.72%，卓越新能4.62%。图13：2023/11/06-2023/11/10环保行业涨幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所上周（2023/11/06-2023/11/10）跌幅前十标的为：上周跌幅前十标的为：美丽生态-6.27%，雪迪龙-4.27%，美尚生态-3.68%，龙净环保-3.08%，德创环保-3.07%，中国天楹请务必阅读正文之后的免责声明部分12/36东吴证券研究所行业跟踪周报-3.07%，天壕环境-2.66%，巴安水务-2.24%，新奥股份-2%，铁汉生态-1.74%。图14：2023/11/06-2023/11/10环保行业跌幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所3.最新研究3.1.国家碳达峰试点建设方案发布，减排措施全方位推进发改委发布国家碳达峰试点建设方案，明确4大原则+2阶段目标+5方面建设内容。《方案》提出了“坚持积极稳妥、坚持因地制宜、坚持改革创新、坚持安全降碳”4条工作原则，以及2025年、2030年的主要目标，重点部署了5方面试点建设内容：1）确定试点任务方面，试点城市和园区要根据国家和所在地区“双碳”工作部署，谋划提出能源、产业、节能、建筑、交通等重点领域试点建设任务。2）实施重点工程方面，试点城市和园区要结合试点目标，在能源基础设施、节能降碳改造、先进技术示范、资源循环利用等领域规划实施一批重点工程。3）强化科技创新方面，创新绿色低碳技术推广应用机制，大力培育绿色低碳产业，加快形成新的产业竞争优势。4）完善政策机制方面，加快建立和完善有利于绿色发展的财政、金融、投资、价格政策和标准体系，创新碳排放核算、评价、管理机制。试点园区要着力提升园区绿色低碳循环发展水平。5）开展全民行动方面，大力推广绿色低碳生活理念，普及“双碳”基础知识，创新探索绿色出行、制止浪费、垃圾分类等方面体制机制。减排措施全方位推进，聚焦能源转型、再生资源、工业建筑交通等重点领域。《碳达峰试点实施方案编制指南》对建设目标、主要任务、科技创新、重点工程等给予指导。试点城市和园区建设参考指标聚焦能源绿色低碳转型、城乡建设绿色低碳发展、交通领域低碳发展、循环经济、碳汇能力等方向。综合考虑功能定位、区位特点、经济发展水平、资源禀赋等，合理部署碳达峰试点建设任务，1）试点城市主要建设任务：推动能源绿色低碳转型（可再生能源开发利用，绿电、绿证交易等），提升能源资源利用效率（节请务必阅读正文之后的免责声明部分13/36东吴证券研究所行业跟踪周报能管理，资源循环利用），推动重点行业碳达峰（节能改造、碳捕集等），加快城乡建设低碳转型（绿色建筑，余热利用等），促进交通运输绿色低碳发展（公共领域用车电动化）；2）试点园区主要建设任务：加快提升能源清洁化利用效率（综合能源服务等），推动园区产业高质量发展（节能改造），提升基础设施绿色低碳水平（绿色建筑，环境基础设施，碳监测等），大力推动资源循环利用（固危废资源化、再生水、余热利用等），提升减污减碳协同能力（废气治理等）。投资建议：关注能源转型、节能改造、循环再生、生态碳汇与监测计量等。1）能源转型：重点推荐综合能源服务【南网能源】，矿山绿电【龙净环保】，建议关注绿电龙头运营商【三峡能源】【龙源电力】等。2）节能改造：重点推荐水泥固碳【仕净科技】，建议关注高效节能设备【瑞晨环保】等。3）再生资源：重点推荐再生水【金科环境】，危废资源化【高能环境】，锂电回用【天奇股份】，再生塑料【三联虹普】【英科再生】；建议关注再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】，再生油【卓越新能】等。4）生态碳汇：建议关注林业碳汇【岳阳林纸】【永安林业】等。5）监测计量：建议关注碳监测设备【雪迪龙】、煤质检测仪器【三德科技】等。风险提示：政策进展不及预期，碳价波动风险，行业竞争加剧等。3.2.PPP新机制聚焦项目质量，保障高效与市场化，撬动环保公用发展新动能PPP新机制撬动环保公用发展新动能。政府和社会资本合作实施近十年，此次进一步深化体制改革，聚焦高质量项目，明确回报渠道，最大程度鼓励民企参与，规范保障高效与市场化。新机制最大程度鼓励民营企业参与，保护项目运营超额收益归经营者所有，充分激发民企活力，同时可期待项目迎来进一步明确的收费机制，护航PPP项目高质量运营。商业模式改善，带动现金流可持续性向好，环保公用迎估值重估，行业发展迎新一轮驱动力。关注新机制赋能的重点领域垃圾焚烧、水务、天然气等。重点关注三大行业在PPP新机制推动下，1）民营企业份额提升，运营效率体现；2）央国企稳健运营，资本开支下降分红率提升。重视项目回报机制，聚焦使用者付费。《新机制》重视回报机制，由此前政府付费、使用者付费、可行性缺口补助等不同支付机制转变为严格聚焦使用者付费项目，并规定政府付费仅补贴运营、不能补贴建设成本。严控新增地方政府隐性债务的同时，优选优质项目。全部采取特许经营模式，资产权属、权责利关系清晰明确。《新机制》通过全部采取特许经营模式，将此前部分回报确定性偏弱的项目排除在PPP项目实施范围之外，确保项目质量。优先选择民营企业参与，把握重点领域。《新机制》要求最大程度鼓励民营企业参与。1）市场化程度较高、公共属性较弱的项目，应由民企独资或控股；2）关系国计民生、公共属性较强的项目，民企股权占比原则上不低于35%；3）少数涉及国家安全、请务必阅读正文之后的免责声明部分14/36东吴证券研究所行业跟踪周报公共属性强且具有自然垄断属性的项目，应积极创造条件、支持民企参与；4）对清单所列领域以外的政府和社会资本合作项目，可积极鼓励民企参与。规范实施加大保障，实现PPP项目的高效与市场化。《新机制》下，规范与监管保障项目高效运营，超额收益归特许经营者所有，将有效激发活力，提升公共服务的水平的同时，保护超额收益。重点推荐垃圾焚烧：东吴环保垃圾焚烧股票池中，民企市值占比41%。作为新机制提及应由民企独资或控股的重点领域，民企在新项目获取中优势明显，份额有望持续提升。聚焦高股息优质现金流价值以及成长转型，关注经营效率更优的优质民营企业（垃圾焚烧民企ROE普遍高于央国企）。重点推荐【伟明环保】，建议关注【军信股份】、【旺能环境】。重点推荐水务：东吴环保水务运营股票池中，民企市值占比仅9%，水务运营资产现阶段主要由央国企控制运营，经营表现良好。新机制鼓励民企参与，撬动水务板块投资，并有望进一步带动水费机制市场化，促进模式优化。国企资本开支下降，长期自由现金流改善，分红率有望持续提升。重点推荐【洪城环境】，建议关注【兴蓉环境】、【重庆水务】。重点推荐天然气：东吴环保天然气股票池中，民企市值占比61%，针对供气项目民营企业已经占据较大份额，且盈利能力优异，新机制鼓励经营效率更高的民企进一步参与供气项目。针对油气管网主干线或支线项目，主要由国家管网集团对全国油气主干线进行整合，打造“全国一张网”，新政策鼓励民企参与，提高民企参与度和市场地位。关注经营效率更优的优质民营企业（天然气民企ROE普遍高于央国企）。重点推荐【蓝天燃气】【天壕能源】。风险提示：政策执行不及预期，财政支出不及预期，行业竞争加剧3.3.长江电力：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息水电行业龙头，业绩稳定+高分红凸显防御价值。公司自2003年三峡电站首批机组投产发电以来，历经多次资产并购与业务拓展，2023年公司可控装机容量提升至7,179.5万千瓦，其中国内水电装机7169.5万千瓦，约占2022年全国水电装机容量的17.3%，龙头地位稳固。公司盈利能力优秀，2018-2022年毛利率/销售净利率/ROE（摊薄）平均值62%/45%/14%，净现比平均值1.55。公司坚持高比例分红政策，2022年股利支付率94.29%，并承诺2025年前维持70%+分红比例，股息率ttm3.62%（2023/11/3）,展现防御价值。乌白注入+扩机增容+六库联调，2023年发电量增幅超60%。1）乌白注入：2023年初乌东德1,020、白鹤滩1,600万千瓦装机正式注入，公司装机容量增长57.5%至7,179.5万千瓦。2）扩机增容：葛洲坝、向家坝、溪洛渡三个电站计划通过容量调整/扩机分别增加166万千瓦/224万千瓦，合计增加390万千瓦装机容量。3）六库联调：公司梯级请务必阅读正文之后的免责声明部分15/36东吴证券研究所行业跟踪周报电站由四库联调升级为六库联调，进一步提高水资源的使用效率，2023年预期新增60-70亿千瓦时发电量。下半年长江来水量较去年同期明显好转，公司2023年发电量目标3,064亿千瓦时，同比增幅65.1%。国家鼓励水电市场化交易，市场化占比提升综合电价上行。公司各水电站电价根据合同和国家政策确定。葛洲坝采用成本加成定价；三峡、溪洛渡、向家坝采用落地电价倒推，其中溪洛渡、向家坝的部分电量采用市场化定价。2023年新并入的乌、白水电站以市场化定价为主；白鹤滩在过渡期（2022年）后电价已完全市场化，外输高电价已确定。2018-2021年公司市场化交易电量占比保持在11%以上，国家政策鼓励下市场化占比将进一步提升。预期公司市场化电量占比提升、上网电价上行。折旧年限到期毛利率有望提升20pct+&投资收益稳健，盈利能力持续强劲。1）各水电站大坝和机组的实际使用年限超出会计折旧年限，随着机组陆续折旧完毕，折旧成本下降，毛利率可比机组在折旧期内时提升22.2pct。2）2018-2022年公司投资收益占归母净利润比重逐年增长，2022年达21.59%，实现46亿元投资净收益。截至2023年中报，公司对外投资64家，主要聚焦水电产业链，协同效应助力公司水电产业发展。盈利预测与投资评级：公司为水电行业龙头，2023年随乌白注入，装机容量实现梯级跃升，六库联调提高各电站综合水能利用率，发电量稳定提升；同时，乌白市场化定价逐步推进，综合上网电价上行，公司行业地位进一步稳固。我们预计公司2023-2025年归母净利润为316.77/343.50/361.35亿元，同比+49%/+8%/+5%，EPS1.29/1.40/1.48元，对应当前PE17.5/16.2/15.4倍（估值日期：2023/11/3）。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：来水量不及预期，电价波动风险，政策风险，新能源电力市场竞争加剧风险。3.4.中国核电：量变为基，质变为核中国核电开拓者。中国核工业集团旗下唯一核电运营平台，核电双寡头之一，积极布局新能源，打造世界一流清洁能源服务商。核心资产稳定运营，收入利润稳增，现金流良好分红率35%以上，股息率2.3%（TTM）。新型电力系统的基荷电源，行业景气拐点。16-18年三年核电零核准后，19年重启核准。21年政府工作报告转为“积极”。中国核能行业协会预计“十四五”中国将保持每年6-8台核电机组核准节奏，22-25年核电装机规模达8.0%显著加速。新型电力系统转型下，核电为基荷电源的最佳选择，核电新技术应用安全性经济性提升，推动装机节奏加快。量变为基：投产加速+保障消纳+成本稳定，彰显稳定成长。1）电量：项目充沛成长确定，2024年投产加速。公司18-22年核电收入/上网电量CAGR分别为12.8%/12.0%，增长主要由电量驱动。待投运规模贡献64%确定性增长，常态化核准长期成长空间打开，2024年起投产加速。2）电价：消纳优先保障，参与市场化优势突出。核电优先上网，请务必阅读正文之后的免责声明部分16/36东吴证券研究所行业跟踪周报公司项目位于电力需求大省，消纳有保障，公司机组电价核准电价与市场化电价并行，2022年市场化比例达43%持续上升。电力市场化让电价回归商品属性存在波动，核电低发电成本优势凸显。3）成本：结构稳定，燃料成本可控。2022年公司成本中折旧/燃料/电厂运维/人员/其他占比分别为38%/22%/13%/14%/13%，较为稳定。依托中核集团长协锁定燃料成本，折旧期满盈利进一步释放。质变为核：长期视角下核电资产迎质变。1）运营三阶段，还本付息+折旧期满利润释放明显。二代/三代核电设计寿命40/60年，贷款期限通常15年，公司折旧保守，二代/三代综合折旧年限约25/35年。在还本付息+折旧期/折旧期/利润释放期，二代机组平均毛利分别为0.15/0.14/0.21元/KWh，三代机组平均毛利分别为0.16/0.15/0.21元/KWh。长期运营单位毛利约40%提升空间。2）二代延寿+三代造价下降，投资效率提升。二代机组运营30年可通过改造实现延寿至50年，根据单项目模型，二代机组单GW内在价值约147亿元，延寿拉长运营期内在价值增加22亿元，资产价值增厚15%。公司三代首台首堆单GW投资约160亿元，相较于二代投资提升45%，随批量化建设三代机组造价下降，投资回报率持续提升。3）资本开支下降+项目稳定运营，ROE有望翻倍提升。上市公司ROE稳定10%左右，稳定运营子公司ROE稳定20%。随在建项目投运资本开支下降&在运项目爬坡，公司ROE空间翻倍。盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为104.3/114.2/125.3亿元，同比+16%/+10%/+10%，对应当前PE13.3/12.2/11.1x（估值日期：2023/11/03），首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：电力价格波动，装机进度不及预期，核电机组运行风险3.5.皖能电力：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善伴随着国内动力煤产能的逐步释放+电煤长协覆盖比例的提升，火电企业入炉煤价格下行趋势基本确定。9月以来受到安监等因素影响，动力煤港口价格淡季不淡，价格上涨至976元/吨，我们预计今明年动力煤价格都维持稳中偏强态势。极端天气的波动对煤炭需求产生较大的影响，我国富煤贫油少气，煤电发展趋势三步走基本确定：十四五期间增容控量、十五五控容减量、十五五后减容减量，也意味着在短期2-3年的维度里，煤电作为重要的备用和调峰电源，动力煤需求支撑强劲；供给端看，国内动力煤产能受到2017-2019年三年低资本开支影响，供给存在缺口，随着2020年供给陆续补上，我们估计动力煤中枢处于下行趋势，价格中枢下降200-300元/年，我们预计今年煤价中枢在1000元左右。受益于安徽新能源汽车产业集群的优势，安徽省用电量增速快于全社会平均水平。根据安徽省统计局数据，2022年安徽省全社会用电量2993.2亿千瓦时，2019-2022三年复合增速9.2%，高于全国平均增速水平。截至2022年底，公司安徽省内火电装机容量3976万千瓦，占比安徽省内总装机的22.3%。基于电力需求充裕的安徽，公司锁定较高请务必阅读正文之后的免责声明部分17/36东吴证券研究所行业跟踪周报的年度交易电价和较低的动力煤长协价，是公司的核心优势。长协煤：2022年公司长协煤占比达60%，公司预计今年长协覆盖率到80%；长协电：2022/2023年公司90%的电量属于年度交易，月度和现货作为补充。盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润9.57亿元、14.51亿元、25.22亿元，同比增长125.0%、51.7%、73.8%，对应PE14、9、5倍。由于公司背靠新势力基地安徽，电力需求确定性强、电价有价格支撑；同时煤炭长协比例较高，在煤炭价格较高的周期里锁定较低的煤炭成本，叠加容量电价+现货市场推广的政策利好，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：政策性风险；煤炭价格剧烈波动的风险；宏观经济风险；安徽省用电量低于预期的风险等3.6.万亿国债增强地方投入&改善债务，关注城市排水防涝&水土流失治理需求释放中央将增发1万亿国债稳增长再发力，增强地方投入&腾挪财政空间提升化债预期。会议明确，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。中央财政增发国债，但具体资金使用全部都在地方，有助于缓解地方财政收支压力，增强地方投入；有助于腾挪更多的财务空间，解决地方债务问题。资金支持灾后恢复重建和防灾减灾救灾能力，关注环保领域城市排水&水土流失治理业务机遇。增发的国债将用于支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力，重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。其中，城市排水防涝和水土流失治理属于环保企业业务范畴，业务实施依赖于G端投入，随着国债发行，地方政府投入增加，相关企业订单有望加速。投资建议：关注城市排水&水土流失治理需求释放，以及化债带来的减值冲回弹性。1）城市排水防涝：重点推荐【洪城环境】，建议关注【重庆水务】【首创环保】【兴蓉环境】【顺控发展】【巴安水务】【节能国祯】【武汉控股】【中山公用】【绿城水务】【碧水源】【江南水务】【联泰环保】等；2）水土流失治理：建议关注【蒙草生态】【绿茵生态】【节能铁汉】【冠中生态】【东珠生态】【正和生态】等。风险提示：政策进展不及预期，利率超预期上行，行业竞争加剧3.7.九丰能源：23Q3业绩同增40%，一主两翼布局完善请务必阅读正文之后的免责声明部分18/36东吴证券研究所行业跟踪周报三季度单季业绩同增40%，“一主两翼”发展趋势良好。2022年前三季度公司实现营收195.39亿元，同减3.31%；归母净利润11.31亿元，同增20.22%；扣非归母净利润11.82亿元，同增24.48%。公司实现2023年第三季度归母净利润4.19亿元，同增39.88%，扣非归母净利润4.08亿元，同增34.11%。2023前三季度，公司确认员工持股计划股份支付费用0.41亿元，因发行可转换公司债券计提财务费用0.50亿元。有新增费用确认背景下，公司实现业绩高增。在产业链上游，从清洁能源向能源服务延展，在产业链下游，从工业天然气向工业气体拓展，发展趋势良好，打造“具有价值创造力的清洁能源服务商”。清洁能源业务：LNG毛差维稳销量同增30%，LPG毛差提升销量稳增。1）LNG：2023q3公司持续构建“海气+陆气”双资源池，加快到终端的布局，增强顺价能力，单吨毛差继续保持稳定；受益气价下降及工商业、燃气电厂等终端需求增长，销量同增超30%。2）LPG：2023q3公司强化“一体化”优势，LPG单吨毛差提升；公司在夯实粤港澳大湾区市场的基础上，积极开拓周边及化工原料用气市场，销量同增10%。能源服务业务：能源作业单吨收益稳定，能源物流收入同增75%。1）能源作业：2023q3作业量近9万吨（q1-3约27万吨），单吨收益保持稳定；2023年8月公司取得河南中能70%股权，截至2023年10月河南中能在运营天然气井近100口。2）能源物流：2023q3LNG运输船对外租赁服务及接收站对外窗口期服务实现收入0.768亿元，同增75%；24Q1交付募投项目LNG和LPG船各一艘，业务规模稳定增长。特种气体业务：氦气销量同增85%基本满产，氢气在产规模2万方/小时，布局终端市场。1）氦气：2023q3公司高纯度氦气产销量9.6万方，同增85%（q1-3产销量23万方，同增63%），产能36万方/年基本满产。2）氢气：公司在运产能2万方/小时。2023年9月，继北京正拓之后，公司拟持有艾尔希70%股权；艾尔希是公司第二个工业气体落地项目，也是首个工业气体零售项目，终端市场布局进入落地阶段。盈利预测与投资评级：公司清洁能源主业稳定发展；能源服务&特种气体纳入核心主业，一主两翼格局打开成长空间。我们维持公司2023-2025年归母净利润13.15/16.85/18.83亿元，对应PE为11.0/8.6/7.7倍（估值日期2023/10/23），维持“买入”评级。风险提示：天然气价格剧烈波动，天然气需求不及预期，在建项目投产不及预期。3.8.洪城环境：2023Q3业绩同增28%，控股股东控制力提升2023Q3归母同增28%，获政府补助增厚业绩。2023Q1-3营收57.13亿元，同增5.52%，归母净利润8.88亿元，同增14.85%，销售毛利率32.25%，同增0.55pct；2023Q3单季度营收18.41亿元，同增17.17%，归母净利润3.03亿元，同增28.28%。2023Q3计入当期损益的政府补助0.54亿元，2023Q1-3政府补助合计0.73亿元，同增51%，增厚业绩。请务必阅读正文之后的免责声明部分19/36东吴证券研究所行业跟踪周报运营提效，2023Q1-3期间费用率下降0.81pct至12.07%。2023年前三季度公司期间费用同比减少1.07%至6.90亿元，期间费用率下降0.81pct至12.07%。销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.18pct、下降0.09pct、上升0.09pct、下降0.63pct至2.72%、4.34%、1.57%、3.44%。经营性净现金流向好。1）2023年前三季度公司经营活动现金流净额14.15亿元，同增11.76%；2）投资活动现金流净额-20.62亿元，上年同期为-8.95亿元；3）筹资活动现金流净额6.95亿元，同增153.38%。控股股东控制力提升，公司股权结构优化。2023/10/16，公司控股股东南昌水业集团拟非公开协议受让市政投资持有的洪城环境全部3.61%股份，转让价格8.03元/股，涉及金额3.17亿元。水业集团持股将从33.42%提至37.03%，实控人市政公用集团直接和间接持股53.05%未发生变化。稳定增长+优质现金流，低估值+高分红+价格改革迎价值重估。水务运营资产业绩稳健，2022年公司运营占比提升+资本开支放缓，自由现金流显著改善。公司承诺2021-2023年分红≥50%，股息率（TTM）5.03%（对应2023/10/25），有安全边际。随着供水提价及污水顺价推进，回报稳定性增强，现金流长期向好支撑分红能力，优质水务资产迎价值重估。管网投资+直饮水，打开业务空间。1）厂网一体化：南昌市为彻底解决污水管网建设和改造缺乏系统性等问题，政企联合总投入近200亿元，公司借力控股股东水业集团（南昌市水环境治理雨污管网改造工程业主单位）先发优势，积极拓展污水管网工程和运维服务。2023年以来，公司陆续承接崇仁、安义污水厂网一体化项目，投资合计11.50亿元，中标崇仁项目，中标额4.6亿元。2）直饮水：供水产业链延伸，打造管道直饮水南昌样板，计划完成南昌50个管道直饮水项目。盈利预测与投资评级：综合环保公用平台稳健发展，南昌市管网投资&直饮水打开业务空间。我们维持2023-2025年归母净利润预测10.47/11.90/12.71亿元，同比+11%/14%/7%，对应2023-2025年PE9/8/7倍（估值日期：2023/10/25），维持“买入”评级。风险提示：政策风险，市场拓展风险，项目进展不达预期。3.9.非电行业碳核查启动，奠定碳市场扩容基础，关注计量监测&减碳资产需求释放全国非电力行业碳核查启动，细化水泥、电解铝和钢铁核算标准。《通知》要求开展重点行业企业温室气体排放报告与核查有关工作。1）覆盖范围：石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业，年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）及以上的重点企业。2）核算标准：水泥、电解铝和钢铁行业按照生态环境部最新下发的技术文件核算，其他重点行业按此前指南及补充数据表请务必阅读正文之后的免责声明部分20/36东吴证券研究所行业跟踪周报核算。相较于此前版本，钢铁行业新版技术文件要求数据细化至每个月份、区分不同工序、包含测算过程值、数据来源于支撑材料等。3）报送时限：每年3月31日前，组织重点行业企业编制上一年度温室气体排放报告（分别核算报告企业层级排放总量和设施层级排放量）。4）核查时限：水泥、电解铝和钢铁行业企业碳排放报告核查工作应于每年9月30日前完成，其他重点行业每年12月31日前完成。非并网及自发自用清洁电力碳排按0计算，绿电需单独报告暂按电网平均排放因子计算。《通知》明确，在核算企业层级净购入电量或设施层级消耗电量对应的排放量时，直供重点行业企业使用且未并入市政电网、企业自发自用（包括并网不上网和余电上网的情况）的非化石能源电量对应的排放量按0计算，重点行业企业应提供相关证明材料。通过市场化交易购入使用非化石能源电力的企业，需单独报告该部分电力消费量且提供相关证明材料（包括《绿色电力消费凭证》或直供电力的交易、结算证明，不包括绿色电力证书），对应的排放量暂按全国电网平均碳排放因子进行计算。2022年度全国电网平均碳排放因子为0.5703tCO2/MWh，较2021年的0.5810tCO2/MWh下降1.84%。开启全国碳市场扩容基础性工作，水泥、电解铝和钢铁行业有望优先纳入。重点行业企业温室气体排放报告与核查，是推动全国碳市场积极有序扩大覆盖范围的基础性工作。我们预计碳市场将向非电行业扩容，水泥、电解铝和钢铁行业有望优先纳入。水泥、电解铝、钢铁三大行业核查标准提高或与应对欧盟CBAM相关，CBAM覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢六种产品，其中水泥、钢铁、铝受影响较大。核查标准趋严&碳市场扩容在即，关注计量监测空间释放&减碳资产价值重估。1）计量监测：碳减排监管基石，随市场扩容&政策完善需求释放。全国非电力行业碳核查启动，碳排放报告和核查要求趋严，打开碳计量监测业务空间。建议关注：煤质检测仪器【三德科技】、碳监测设备【雪迪龙】等。2）减碳资产：碳约束扩大，减碳资产价值空间大。控排企业范围扩大在即，为降低碳排成本对于盈利的挤压，企业将提升对于再生资源、清洁能源、节能减排的等减碳资产的需求。再生资源：再生料相较于原生料生产过程减排显著，为市场化&最经济减碳方式。建议关注：再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】等，重点推荐：危废资源化【高能环境】，锂电回用【天奇股份】，再生塑料【三联虹普】【英科再生】等。节能减排：可有效降低直接和间接排放，提升清洁生产水平。重点推荐：水泥固碳【仕净科技】；建议关注：高效节能设备【瑞晨环保】等。绿电：当前通过绿电交易所获电量暂按电网平均排放因子计算，但需单独报送电量及证明材料，后续有望完善绿电核算标准体现清洁价值。重点推荐：矿山绿电【龙净环保】；建议关注：绿电龙头运营商【三峡能源】【龙源电力】等。风险提示：政策进展不及预期，碳价波动风险，行业竞争加剧等。3.10.2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%2023M1-9环卫新能源销量同增23%，渗透率同比提升1.88pct至7.20%。根据银保监会交强险数据，2023M1-9，环卫车合计销量59643辆，同比变动-8.87%。其中，新请务必阅读正文之后的免责声明部分21/36东吴证券研究所行业跟踪周报能源环卫车销售4297辆，同比变动+23.3%，新能源渗透率7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9新能源环卫车单月销量同增30%，单月渗透率为10.23%。2023M9，环卫车合计销量6009辆，同比变动-5.09%，环比变动-0.92%。其中，新能源环卫车销量615辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率10.23%，同比变动+2.76pct。公共领域车辆全面电动化试点启动，区域扩大&时间明确，2023-2025年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%。2023年2月3日，工信部等八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年，试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。相较于此前《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》要求2021年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%，本次试点工作进一步明确时间阶段，加快落实电动化目标，且区域范畴从国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域扩大至全国，以城市为主体自愿申报编写试点工作方案。盈峰环境：环卫车总销量同减17.22%，新能源销量同增26.37%。2023M1-9，盈峰环境环卫车销售8979辆，同比变动-17.22%，其中新能源环卫车销售1404辆，同比变动+26.37%。2023M9单月环卫车销量979辆，同比变动-20.66%，环比变动+3.38%，其中新能源环卫车销量190辆，同比变动+47.29%，环比变动+23.38%。宇通重工：环卫车总销量同减29.51%，新能源销量同减10.74%。2023M1-9，宇通重工环卫车销售2030辆，同比变动-29.51%，其中新能源环卫车销售856辆，同比变动-10.74%。2023M9单月环卫车销量256辆，同比变动-24.26%，环比变动+34.03%，其中新能源环卫车销量159辆，同比变动+11.19%，环比变动+45.87%。福龙马：环卫车总销量同减8.04%，新能源销量同增110.14%。2023M1-9，福龙马环卫车销售2620辆，同比变动-8.04%，其中新能源环卫车销售456辆，同比变动+110.14%。2023M9单月环卫车销量328辆，同比变动-10.63%，环比变动-3.24%，其中新能源环卫车销量79辆，同比变动+119.44%，环比变动-41.04%。环卫装备：湖北程力市占率第一。2023M1-9，环卫车销售中，市占率前六的分别为湖北程力、盈峰环境、东风汽车、福龙马、宇通重工、徐州徐工。其中，湖北程力销量市占率16.46%，较2022年变动-0.99pct，盈峰环境销量市占率15.05%，较2022年变动-1.6pct，福龙马销量市占率4.39%，较2022年变动-0.35pct，宇通重工销量市占率3.4%，较2022年变动-1.32pct。投资建议：重点推荐【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，工程机械迎修复。我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE11倍，2023M1-9新能源市占率19.92%，凭借底盘及产品力优势，期请务必阅读正文之后的免责声明部分22/36东吴证券研究所行业跟踪周报待拐点。风险提升：环卫新能源渗透率不及预期，环卫服务市场化率不及预期，市场竞争加剧。3.11.关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期稀有气体价格表现各异，部分稀有气体价格回暖显著。截至2023年8月31日，1）氙气：5N纯度氙气8月均价5.93万元/立方米，较7月均价上升3.38%；2）氪气：5N纯度氪气8月均价690.32元/立方米，较7月均价下降3.82%；3）氖气：5N纯度氖气8月均价308.71元/立方米，较7月均价下降11.80%；4）氦气：40L瓶装高纯氦气8月均价1230.24元/瓶，较7月均价下降8.63%。利好事件持续落地晶圆厂逆周期扩产积极推进，半导体行业周期有望触底复苏。近期国外政策限令加码，自主可控、国产替代需求进一步凸显:1）荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产品。但在新的出口管制条例下，自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证。2）美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统。3）2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造，约为3731亿人民币，占比约为43.6%；CINNOResearch预计，到2023年底，以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声，伴随汽车电子、数据中心等场景的增量需求，半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏，从而带动产业投资回暖。8月PMI延续上升趋势，制造业景气度不断提升，看好工业气体需求释放。8月PMI为49.7%，较7月+0.4pct，连续第三个月反弹上升，制造业景气水平进一步提高。8月生产和需求同步回升，生产指数为51.9%，新订单指数为50.2%，较上月+1.7pct、+0.7pct，制造业生产活动加快，市场需求明显改善。PMI指数上升走势显示，各项产业支持政策和促消费、稳投资措施积极效应有所显现，国内经济恢复动能强劲，经济向好回升势头不断提高，市场主体信心进一步加强。随着自主可控、国产化替代进程加速，同时半导体产业继续呈去库存特征，23H2半导体景气有望逐步复苏，带动工业气体需求进一步回暖。关注双碳环保产业安全系列投资机遇。供应链安全：电子特气国产替代迫切，保障半导体产业链安全。电子特气为晶圆制造中第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%。2020年我国电子特气国产化率仅15%。受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动，我国特气企业正加快攻克瓶颈问题，打破国外厂商垄断。重点推荐：【华特气体】特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长。【凯美特气】充盈特气品类&加速突破客户认证订单有望放量，巴陵9万Nm3稀有气体提取装置2023Q2投产实现稀有气体原料自给。风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险请务必阅读正文之后的免责声明部分23/36东吴证券研究所行业跟踪周报3.12.习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现事件：2023年9月2日，国家主席习近平在北京向2023年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会发表视频致辞。习主席强调建设全国CCER交易市场，CCER重启步伐渐近。9月2日，习近平主席在致辞中提到建设全国温室气体自愿减排（CCER）交易市场的重要性，以支持服务业在绿色发展中扮演更大的角色。8月28日，生态环境部在8月例行新闻发布会中表示，近期全国碳排放权市场启动了2021、2022年度的配额发放和履约工作，共纳入发电企业2200多家，两年度分别履约、配额清缴时间均截至2023年底，每家重点排放单位每年可使用CCER抵销年度应清缴配额量的5%，目前已基本完成配额发放，清缴履约工作已全面展开。配额清缴拉动CCER需求，存量供给有限亟待重启。从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学，到2023年7月发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见，CCER重启步伐渐近，生态环境部强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场。CCER管理办法强化供给侧约束，全国碳市场预计扩容释放需求。1）供给：存量供应稀缺，CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束，保障供给有序释放。2013-2017年全国CCER减排量备案总计约5000多万吨。全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销，叠加试点碳市场的使用，当前实际供应稀缺。CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束&严格管理监督，保障供给有序释放。2）需求：初期需求上限2.25亿吨/年，碳市场扩容将带动CCER需求进一步释放。按5%抵消上限，我们测算碳市场初期纳入电力行业CCER需求量上限为2.25亿吨/年，待八大行业全部纳入全国碳市场后，年覆盖温室气体排放量约80亿吨二氧化碳，长期CCER需求上限有望扩容至4亿吨/年。近期钢铁、石化、建材行业纳入全国碳市场工作加速，碳市场预计向水泥、钢铁、铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容。3）价格：从项目申请到减排量交易需一定时间，我们预计短期CCER供不应求价格上行。长期供给侧约束有助于平衡供需，维持合理价格区间。碳价值增量测算：填埋气资源化、林业碳汇受益CCER弹性大，水泥固碳项目减碳价值突出。1）受益CCER弹性测算：填埋气资源化经济效益最突出，CCER碳价介于30-100元/吨时，利润弹性102%~339%；林业碳汇项目利润弹性达67~222%。2）碳市场预计扩容，固碳效益测算：仕净科技年60万吨捕碳钢渣项目可直接减碳3.2万吨，间接综合减碳25万吨，碳配额价格50~100元/吨时，减碳价值弹性60%~119%。水泥、请务必阅读正文之后的免责声明部分24/36东吴证券研究所行业跟踪周报钢铁行业预计纳入全国碳市场，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。对标欧盟：国内碳交易市场总体发展方向相似，总量递减速度预计超海外碳价长期提升。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，国内市场发展方向相似，已具备两大核心机制雏形。当前我国碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行。投资建议：CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】，分布式光伏【龙净环保】；建议关注林业碳汇【岳阳林纸】，甲烷利用【百川畅银】等。风险提示：政策进展不及预期，方法学发布不及预期，CCER碳价下行。4.行业新闻4.1.《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》发布11月8日，国家发改委、财政部发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，指出政府可在严防新增地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，按照一视同仁的原则，在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规定补贴运营、不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本。数据来源：https://www.gov.cn/zhengce/content/202311/content_6914161.htm4.2.生态环境部等11部门关于印发《甲烷排放控制行动方案》的通知11月7日，为落实积极应对气候变化国家战略，强化大气污染防治与甲烷排放控制协同，科学、合理、有序控制甲烷排放，生态环境部联合相关部门发布《甲烷排放控制行动方案》，方案提出加强甲烷排放监测、核算、报告和核查体系建设，推进能源领域甲烷排放控制，推进农业领域甲烷排放控制，加强垃圾和污水处理甲烷排放控制，加强污染物与甲烷协同控制，加强技术创新和甲烷排放控制监管，加快构建法规标准政策体系，加强全球甲烷治理与合作等重点任务。数据来源：https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk03/202311/t20231107_1055437.html4.3.重污染天气重点行业绩效分级及减排措施技术指南石油炼制与石油化学工业请务必阅读正文之后的免责声明部分25/36东吴证券研究所行业跟踪周报（征求意见稿）发布生态环境部发布《重污染天气重点行业绩效分级及减排措施技术指南石油炼制与石油化学工业（征求意见稿）》，规定了重污染天气石油炼制与石油化学工业企业的绩效分级与减排措施。本标准适用于重污染天气石油炼制与石油化学工业企业绩效分级管理，也可作为石油炼制与石油化学工业企业提升全过程污染防治技术水平的参考。煤制液体燃料生产、以外购单体为原料的初级形态塑料及合成树脂制造、以外购单体为原料的合成橡胶制造、以外购单体为原料的合成纤维聚合体制造等行业的泄漏检测与修复、储罐、装载、污水集输/储存和处理、加热炉、排放控制要求、监测监控水平、环境管理水平和运输监管等绩效指标可参照此标准执行。数据来源：https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/4.4.住建部发布行业标准《生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭》11月9日，住房城乡建设部发布行业标准《生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭》，该标准自2024年1月1日起实施，规定了生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭的技术要求、试验方法、检验规则，标志，包装，运输和储存等，该标准适用于生活垃圾焚烧烟气净化用粉状活性炭的生产和使用。数据来源：https://www.mohurd.gov.cn/gongkai/zhengce/zhengcefilelib/202311/20231107_774934.html4.5.六部门联合印发《济南市减污降碳协同增效实施方案》济南市生态环境局等6部门联合制定了《济南市减污降碳协同增效实施方案》，该方案主要特点：一是衔接上位。全面落实国家和省减污降碳协同增效试点相关重点任务；二是分工明确。逐条细化国家、省方案，结合我市实际情况，增加我市需要开展的工作任务，逐条分解到各市直部门，压实责任，确保达到实效；三是突出特色。结合我市实际，突出我市减污降碳协同增效特点，在“高水平推进交通运输协同增效”“高起点推进城乡建设协同增效”“加强减污降碳协同管理”“加快形成绿色生活方式”等部分增加我市特色做法。数据来源：http://jnepb.jinan.gov.cn/art/2023/11/3/art_25036_4799468.html4.6.甘肃省生态环境厅发布对陇南市武都区生活垃圾焚烧发电项目环境影响评价文件拟审批公示请务必阅读正文之后的免责声明部分26/36东吴证券研究所行业跟踪周报该项目建设单位为陇南伟明环保能源有限公司，总投资为30000.2万元，建设1条600t/d生活垃圾焚烧处理线，协同处置餐厨厨余垃圾50t/d。配置1台600t/d二段式机械炉排炉+1台55.1t/h的中温中压(400℃，4.0MPa)余热锅炉+1台凝汽式汽轮机+1台12MW的空冷式发电机。餐厨厨余垃圾处置采用“预处理+与生活垃圾协同焚烧”工艺。年发电量约83.6×106kWh，年上网电量约67.7×106kW·h。数据来源：http://sthj.gansu.gov.cn/sthj/c105991/202311/173791311.shtml4.7.《四川省推进生活垃圾分类工作提质增效三年行动方案（2023—2025年）》发布！四川省住房和城乡建设厅等8部门联合印发《四川省推进生活垃圾分类工作提质增效三年行动方案（2023—2025年）》（以下简称为《方案》），《方案》提出具体工作目标，到2023年底，完成3万个生活垃圾分类投放收集点（站）升级改造，推进生活垃圾分类收集、运输和处置体系建设，地级及以上城市生活垃圾分类回收利用率稳定保持在35%以上，资源化利用率达70%，垃圾分类居民小区覆盖率达90%，成都、德阳、广元、内江厨余垃圾分出率达20%，攀枝花、泸州、绵阳、遂宁厨余垃圾分出率达15%，其他地级及以上城市厨余垃圾分出率力争达15%，生活垃圾分类工作成效持续巩固。数据来源：http://jst.sc.gov.cn/scjst/otherDocument/2023/11/3/8dce7ab2cf1f4a25bb36bbd40a3bb18f.shtml4.8.京津冀危险废物“点对点”定向利用经营许可豁免管理试点工作方案（征求意见稿）发布北京市生态环境局发布《京津冀危险废物“点对点”定向利用经营许可豁免管理试点工作方案（征求意见稿）》征求意见，旨在环境风险可控的前提下，推动工业企业利用危险废物替代生产原料“点对点”京津冀区域定向利用许可豁免管理，进一步推动危险废物资源化利用，持续提升危险废物规范化管理水平。数据来源：https://www.beijing.gov.cn/hudong/gfxwjzj/zjxx/202311/t20231110_3298754.html4.9.河北唐山：支持民间资本投入绿色低碳产业、参与生活污水垃圾处理等市政建设11月6日，唐山市发展和改革委员会发布《唐山市促进民间投资高质量发展的若干措施》，其中提到，支持民间资本投入绿色低碳产业。鼓励民间资本投资新能源、新材料、节能环保、绿色低碳领域相关产业，突出抓好具有突破性、带动性、示范性的关键请务必阅读正文之后的免责声明部分27/36东吴证券研究所行业跟踪周报项目，扩大绿色低碳产业规模。支持有条件的民营企业组建技术中心、工程研究中心，攻克、转化、应用一批绿色低碳关键技术，推进碳达峰碳中和，提供减碳技术和服务。还提到了，支持民间资本参与市政建设。鼓励民间资本通过综合开发模式参与海绵城市、地下综合管廊、城市停车场等城市基础设施建设。鼓励民间资本以全额投资、合资合作、资产收购、购买服务等方式投资城镇供水、供气、生活污水垃圾处理等市政公用设施项目。数据来源：http://fagaiwei.tangshan.gov.cn/zhengwu/fgwmjtz/20231106/1570241.html4.10.西安市空气质量达标规划（2023—2030年）西安市人民政府印发《西安市空气质量达标规划（2023—2030年）》，以环境空气质量持续改善为核心，以环境空气质量达标为目标，深入践行绿色发展理念，坚持稳中求进工作总基调，以PM2.5与O3协同防控为主线，突出精准治污、科学治污、依法治污，持续调优产业结构、能源结构、交通运输结构、用地结构，强化面源治理，加强重污染应对，强化区域联防联控，加强基础保障能力，提升大气污染精细化管控能力。数据来源：https://www.xa.gov.cn/gk/zcfg/xaszfwj/1721361165015691266.html5.公司公告表1：公司公告类型公司日期事件高能环11.7被担保人为襄阳高能结加新型材料科技有限公司，非上市公司关联人。本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：本次为襄阳结加担保金额不超过人境民币6,000万元，为续授信担保额度；截至2023年11月7日，北京高能时代环境技术股份有限公司实际为襄阳结加提供担保余额为3,000万元。中创环11.7厦门中创环保科技股份有限公司同意为江西耐华环保科技有限公司的外部保融资机构授信提供担保，担保额度为45,000万元。为满足生产经营需要，江西耐华与九江银行股份有限公司弋阳支行签订《流动资金借款合同》，中创担保环保与九江银行签署《最高额保证合同》，为江西耐华融资事项提供连带责任保证，担保债权之最高金额为1,600万元。本次公司为子公司提供担保事华光环11.8项未超出董事会和股东大会授权额度范围。能公司为控股子企业中设国联及其下属控股子公司授信及融资提供总额不超过3.86亿元的担保额度。泰达股11.8公司与滨海农商行签订合约，为控股子公司泰达能源的融资业务提供5,000份万元担保，担保方式为连带责任保证，担保期间为主债务履行期届满之日起三年。泰达股11.10公司的控股子公司天津泰达环保有限公司向盛京银行股份有限公司天津分份行申请融资20,000万元，期限1年，公司提供连带责任保证。本次担保前请务必阅读正文之后的免责声明部分28/36东吴证券研究所行业跟踪周报股份增雪浪环公司为泰达环保提供担保的余额为71,303.91万元，本次担保后的余额为（减）境11.691,303.91万元，泰达环保可用担保额度为148,896.09万元。持无锡雪浪环境科技股份有限公司于今日收到了公司股东杨建平先生和许惠芬女士及其一致行动人玄元私募基金投资管理(广东)有限公司-玄元科新大洲10.6新90号私募证券投资基金共同出具的《告知函》，2023年8月24日到2023年11月6日期间，玄元科新90号通过大宗交易方式减持公司股份A超过1%。蓝天燃10.7公司今日接到第一大股东大连和升控股集团有限公司的一致行动人北京京粮和升食品发展有限责任公司函告，获悉其所持有本公司的全部股份被质气押，本次质押数量23,203,244股，占公司总股本比例2.78%。股份质河南蓝天集团股份有限公司持有河南蓝天燃气股份有限公司股票押340,792,200股,占公司总股本的49.19%，为公司的控股股东。本次解除质押及质押后，蓝天集团累计质押数量为166,488,000股，累计质押数量占其持玉禾田10.7有公司总股数的48.85%，占公司总股本的24.03%。截止本报告日，蓝天集团一致行动人李新华所持公司股份质押数量为46,760,000股、李建所持公司侨银股11.8股份质押数量为2,557,000股。蓝天集团一致行动人李国喜、李效萱、扶廷明、陈启勇、张先梅、王继光未质押公司股份。蓝天集团及其一致行动人累份计质押数量为215,805,000股，占蓝天集团及其一致行动人合计持有公司股份总数的52.23%，占公司股本总数的31.15%。中创环11.9保11.10玉禾田环境发展集团股份有限公司近日接到公司控股股东西藏天之润投资管理有限公司的通知，获悉其所持有本公司的部分股份被质押。本次质押数金圆股量为8500，000股，占其所持股份比例4.45%，占公司总股本比例2.13%。份截至公告披露日，控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数占其持股总数的比例为19.29%。南大环11.6公司控股股东部分股份办理质押及解除质押手续。质押数量为240万股，占境其所持股份比例2.04%，占公司总股本比例0.59%，2025年10月27日到期；解除质押数量390万股，占其所持股份比例3.31%%，占公司总股本比例投资0.95%。三达膜11.7公司近日收到股东开悟智能通知，获悉开悟智能将其持有的公司750,000股股票（约占公司总股本的0.19%）办理了解除质押登记。公司控股股东金圆控股将其持有公司的14，250，000股办理了解除质押业务，占其所持股份比例6.14%，占公司总股本比例1.83%。2023年9月12日，南京大学环境规划设计研究院集团股份公司与上海合源琢石私募基金管理有限公司、实朴检测技术（上海）股份有限公司、武汉翊伦企业管理有限公司、湖北泽惠鑫达投资有限公司、四川朗程科技贸易有限公司、武汉拓普卡电动车有限公司、姚继荣、王林及简玉萍共同签署了《嘉兴联进检测产业股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》。南大环境拟作为有限合伙人参与投资设立嘉兴联进检测产业股权投资合伙企业（有限合伙）。该产业基金募集总规模为7,500万元人民币，其中南大环境拟以自有资金出资1,500万元人民币。2023年11月6日，公司第四届董事会第二十五次会议和第四届监事会第二十一次会议，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在确保不影响募集资金投资项目实施及募集资金安全的情况下，使用额度不超过人民币6亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的投资产品（包括但不限于结构性存款、定期存款、大额存单等），使用期限自2023年12月1日起至2024年11月30日止，每笔期限最长不超过12个月。在上述额度和期限范围内，资金可以滚动使用。董事会授权董事长行使该项决策权及签署相关法律文件，具体事项操作由公司财务部负责组织实施。请务必阅读正文之后的免责声明部分29/36东吴证券研究所行业跟踪周报节能铁11.6中节能建设工程设计院有限公司与本公司组成投标的联合体，近期参与了南安市官桥镇区品质提升配套基础设施建设工程建设运营一体化项目的公开汉投标。根据泉州市公共资源交易信息网2023年11月3日发布的信息，联合体已经列为评标委员会推荐的第一中标候选人。本项目预中标价17,829.4777节能铁11.6万元，公司负责本项目的全部采购、施工、运营工作及除建筑行业（建筑工程）专业外的设计工作。汉中节能铁汉生态环境股份有限公司全资子公司铁汉生态建设有限公司于近伟明环11.7日收到项目招标人中节能经开（嘉善）园区建设发展有限公司发来的“嘉善经开区智能制造产业园(一期)项目工程总承包（EPC）”《中标通知书》。通保知书确认中国地质工程集团有限公司（联合体牵头人）、铁汉建设、深圳华森建筑与工程设计顾问有限公司组成投标的联合体（以下简称“联合体”）重大合为本项目中标单位，本项目中标价为49,911.751607万元。同浙江伟明环保股份有限公司收到招标人昆山市城市管理局、招标代理机构苏天源环11.7州公正建设咨询房地产评估有限公司发来的《中标通知书》，确认公司为“昆山再生资源综合利用项目”的中标单位。本项目主要处理昆山市的生活垃圾，保协同处理餐厨和厨余垃圾，焚烧产生的飞灰经稳定化后送至填埋场专区填埋。建设内容为新建垃圾焚烧发电厂，生活垃圾处理能力2250吨/日，协同天源环11.8处理餐厨和厨余垃圾能力700吨/日（其中餐厨垃圾200吨/日，厨余500吨/日），配套建设飞灰填埋场一座，飞灰处理规模90吨/日，有效库容20万立保方米。城发环11.10武汉天源环保股份有限公司于2023年9月4日披露了《关于收到中标通知书的公告》，公司为“郑州（西部）环保能源工程渗滤液及洗烟废水处理成境套设备采购及安装施工”项目的中标人。具体内容详见公司于巨潮资讯网披露的相关公告。近日，公司与郑州荥泽环保能源有限公司签订了《建设工程冠中生11.10施工合同》，签约合同价为92,806,127.59元。态公司成为中标“项目鹿寨县城第一污水处理厂提标扩建项目委托运营服务”，中标价为0.98元/立方米，服务期为10年，预计对公司未来经营业绩产生积通源环11.10极影响。境城发环境全资子公司城发城服公司于近期收到《中标通知书》，确定城发城服公司为“荥阳市区环卫清扫保洁及园林绿化管养服务项目（四标段）”中大宗交华宏科11.9标人，中标成交价为人民币18,100,000.00元。易技11.911.9公司与广西融诚投资集团有限公司组成联合体共同参与了“崇左市江州区引创元科11.9进社会资本人建设土地综合整治项目”的公开招标，投标报价为人民币2.6技11.10亿元，全国公共资源交易平台发布公示为第一中标候选人。中兰环公司与淮北矿业（集团）工程建设有限责任公司、中铁城际规划建设有限公保司组成的联合体中标淮北市天汇污水处理厂项目。中标金额为20,121.55万元，预计公司最终所占业务金额为19,025.85万元。美能能源以10.15元成交49.00万股，成交额497.35万元，占流通股比0.0983%，占总股本比0.0843%。华测检测以10.35元成交230.00万股，成交额2380.50万元，占流通股比0.5749%，占总股本比0.5693%。以17.51元成交30.00万股，成交额525.30万元，占流通股比0.6532%，占总股本比0.2979%。以16.25元成交25.00万股，成交额406.25万元，占流通股比0.4877%，占总股本比0.1333%。以16.40元成交200.93万股，，成交额3295.25万元，占流通股比0.1316%，占总股本比0.1194%。请务必阅读正文之后的免责声明部分30/36东吴证券研究所行业跟踪周报创元科11.10以10.20元成交190.11万股，，成交额1939.12万元，占流通股比0.4572%，技11.10占总股本比0.4706%。11.10美能能11.10以16.82元成交25.00万股，成交额420.50万元，占流通股比0.4877%，占源总股本比0.1333%。建龙微以52.50元成交7.00万股，成交额367.50万元，占流通股比0.0841%，占总纳股本比0.0841%。永泰能以1.36元成交3000.00万股，成交额4080.00万元，占流通股比0.1350%，源占总股本比0.1350%。光华科11.10光华科技向特定对象发行股票募集说明书。拟募集资金总额不超过125,000.00万元，其中117,000.00万元投入高性能锂电池材料项目，8,000.00技用以补充流动资金。融资公司同意使用不超过7,000.00万元闲置募集资金暂时补充公司流动资金，并仅用于公司与主营业务相关的生产经营使用。使用期限自董事会审议通过力源科11.10之日起不超过12个月，到期归还至募集资金专用账户。技潍柴动力股份有限公司于2023年11月6日收到山东重工集团有限公司下发的《关于潍柴动力股份有限公司实施2023年A股限制性股票激励计划的批潍柴动11.7复》（山东重工投资字〔2023〕18号）。山东重工同意公司实施2023年A股限制性股票激励计划方案，对拟激励对象实施限制性股票激励并应严格按股权激力照国家、省有关政策规定，推动公司规范实施股权激励。公司2023年A股限制性股票激励计划尚需获得公司股东大会审议批准。公司将积极推进相关励工作，严格按照相关规定及时履行信息披露义务。天奇股11.10公司2021年限制性股票激励计划首次授予的限制性股票第二个解除限售期解除限售条件成就，本次符合解除限售条件的激励对象共计45人，可份解除限售的限制性股票数量为211.25万股，占目前公司总股本的0.5181%南大环11.62023年9月12日，南京大学环境规划设计研究院集团股份公司与上海合源琢石私募基金管理有限公司、实朴检测技术（上海）股份有限公司、武汉翊境伦企业管理有限公司、湖北泽惠鑫达投资有限公司、四川朗程科技贸易有限公司、武汉拓普卡电动车有限公司、姚继荣、王林及简玉萍共同签署了《嘉武汉控11.7兴联进检测产业股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》。南大环境拟作为有限合伙人参与投资设立嘉兴联进检测产业股权投资合伙企业（有限合股伙）。该产业基金募集总规模为7,500万元人民币，其中南大环境拟以自有资金出资1,500万元人民币。其他金宏气11.8发布武汉三镇实业控股股份有限公司2022年年度报告（更正后）。体公司拟以集中竞价交易方式回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购价百川能11.8格不超过人民币30元/股（含税），不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，拟回购资金总数3000-5000万元，拟源回购100-166万股，占公司总股本比例0.21%-0.34%。久吾高11.8公司控股股东百川资管解质股份5600万股，占其所持股份比例10.92%，占公司总股本比例4.18%，本次解质股份拟用于后续质押。科公司公布回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况。中原环11.8公司按期完成2023年度第一期5亿元超短期融资券兑付。保截至2023年11月7日，公司可转债累计转股226,933,980股，使得总股本东湖高11.8增加，因此导致公司控股股东及其一致行动人持股数量未发生变化，但合计持股比例累计被动稀释超过5%，未触及要约收购。新31/36请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报中创环11.9本次权益变动之前，开悟智能持有公司20,000,000股股份，占公司总股本5.19%。权益变动后，开悟智能持有公司19,274,500股股份，持有公司的股保份比例由5.19%减少至4.99%。嘉澳环11.10嘉澳环保同意公司以人民币11,500万元债权转股权的方式及人民币27,165万元现金的方式对嘉澳绿色新能源进行增资。本次增资完成后，后保者的注册资本将由目前的11,335万元增加至50,000万元，嘉澳绿色新能源仍为公司的全资子公司。天奇股11.10天奇股份同意增加公司及子公司与关联方湖北思吉科技有限公司日常经营份关联交易预计额度1,000万元。数据来源：Choice，东吴证券研究所表2：下周大事提醒6.下周大事提醒事件日期股东大会召开11.13证券简称股东大会召开11.16望变电气蓝天燃气数据来源：Choice，东吴证券研究所7.往期研究7.1.往期研究：公司深度➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01➢《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28➢《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15➢《盛剑环境深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24➢《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15➢《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05➢《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23请务必阅读正文之后的免责声明部分32/36东吴证券研究所行业跟踪周报➢《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12➢《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01➢《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20➢《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12➢《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30➢《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28➢《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21➢《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24➢《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22➢《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02➢《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29➢《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17➢《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09➢《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14➢《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06➢《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23➢《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30➢《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20➢《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12➢《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28请务必阅读正文之后的免责声明部分33/36东吴证券研究所行业跟踪周报➢《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22➢《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-027.2.往期研究：行业专题➢《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11➢《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09➢《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09➢《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09➢《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17➢《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17➢《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03➢《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19➢《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07➢《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09➢《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12➢《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13➢《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12➢《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26➢《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08➢《基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29➢《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27请务必阅读正文之后的免责声明部分34/36东吴证券研究所行业跟踪周报➢《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24➢《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17➢《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16➢《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28➢《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18➢《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12➢《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03➢《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08➢《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-118.风险提示1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责声明部分35/36东吴证券研究所免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn