证券研究报告原油月报：2024年原[T油abl预e_T计itl仍e]保持去库状态行业研究——数据专题[T石ab油le_加SRteop工cokr行AtnTdy业Rpaen]k][Table_ReportDate0]2023年11月7日行业评级——看好本期内容提要：左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001➢【原油价格板块】截至[[T2Ta0abb2ll3ee__年SSuum1m1mmaa月rryy]]3日，布伦特原油、WTI原联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为84.89、胡晓艺，石化行业研究助理邮箱：huxiaoyi@cindasc.com80.51、82.59、70.97美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：信达证券股份有限公司布伦特原油（-6.63%）、WTI原油（-9.77%）、俄罗斯ESPO（-CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼3.06%）、俄罗斯Urals（-5.56%）。2023年年初至今不同油品涨邮编：100031跌幅分别为：布伦特原油（+3.40%）、WTI原油（+4.65%）、俄罗斯ESPO（+13.87%）、俄罗斯Urals（+10.82%）。➢【原油库存板块】根据2023年10月报，IEA、EIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-17.40、+32.95、-86.69万桶/日，较2023年9月预测分别+5.32、+12.95、+25.06万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-23.71万桶/日，较2023年9月预测均值+14.44万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为+57.12、-5.14、-158.81万桶/日，IEA、EIA和OPEC较2023年9月预测分别+9.81、-59.31、-16.60万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均为-35.61万桶/日，较2023年9月预测均值-22.03万桶/日。对于2023Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-131.66、-5.47、-313.12万桶/日，三大机构预测库存平均-150.08万桶/日。➢【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2023年10月报中对2023全球原油供给预测分别为10167.72、10126.08、10119.68万桶/日，较2022年原油供给分别+158.2、+131.65、+112.58万桶/日，相较2023年9月报预测分别+9.13、+8.16、+25.43万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10330.24、10219.12、10272.13万桶/日，较2023年原油供给分别+162.52、+93.04、+152.45万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年9月预测量分别+2.26、-68.55、-16.66万桶/日。具体来看，2023年10月IEA、EIA和OPEC预测2023Q4全球原油供给或将分别同比-12.75、+46.86、-137.67万桶/日，相较2023年9月预测量分别-16.91、+4.41、-19.34万桶/日。➢【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年10月报中对2023全球原油需求预测分别为10185.12、10093.13、10206.37万桶/日，较2022年原油需求分别+225.41、+176.02、+243.64万桶/日，相较2023年8月预测量分别+3.81、-4.79、+0.37万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10273.12、10224.26、10430.94万桶/日，较2023年原油需求分别+88.00、+131.13、+224.57万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年9月预测量分别-7.55、-9.24、-0.06万桶/日。具体来看，2023年10月IEA、EIA和OPEC预测2023Q4全球原油需求或将分别同比+214.69、+212.77、+213.20万桶/日，相较2023年9月预测量分别+9.26、-13.78、-5.22万桶/日。➢相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。➢风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2目录原油价格回顾.......................................................................................................................................................................................5全球原油库存.......................................................................................................................................................................................6全球原油供给.......................................................................................................................................................................................8全球原油供给总览：...................................................................................................................................................................8全球主要区域原油供给情况：...................................................................................................................................................9全球原油需求.......................................................................................................................................................................................18全球原油需求总览：...................................................................................................................................................................18全球主要区域原油需求情况：...................................................................................................................................................19全球不同石油产品需求情况：...................................................................................................................................................21风险因素...............................................................................................................................................................................................23表目录表1：不同原油品种价格变化..........................................................................................................................................................................................5图目录图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）............................................................................5图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）.................................................................................................................................................5图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）................................................................................................................................................5图4：美国原油总库存（万桶）.....................................................................................................................................................................................6图5：美国战略储备原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图6：美国商业原油库存（万桶）................................................................................................................................................................................6图7：美国库欣地区原油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................6图8：欧洲商业原油库存（万桶）................................................................................................................................................................................6图9：OECD商业原油库存（万桶）............................................................................................................................................................................6图10：2023.10IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）..............................................................................................7图11：2023.10EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）..............................................................................................7图12：2023.10OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）.........................................................................................7图13：2023.10三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）.........................................................................7图14：2023.10三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）.................................................................................................................8图15：2023.10三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）...................................................................................................8图16：2023.10三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）.................................................................................................................8图17：2023.10三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）...................................................................................................8图18：2023.10IEA对全球原油季度供给预测较2023.09调整（万桶/日）................................................................................................8图19：2023.10EIA对全球原油季度供给预测较2023.09调整（万桶/日）................................................................................................8图20：2023.10OPEC对全球原油季度供给预测较2023.09调整（万桶/日）...........................................................................................9图21：2010-2023.10全球各地区钻机数量（台）................................................................................................................................................9图22：2010-2023.10全球原油钻机数量占比（%）..............................................................................................................................................9图23：2023.10IEA对2023年全球原油供给增量预测（万桶/日）...............................................................................................................9图24：2023.10IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日）...............................................................................................................9图25：2023.10EIA对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）...............................................................................................................10图26：2023.10EIA对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）...............................................................................................................10图27：2023.10OPEC对2023年全球原油供给预测增量（万桶/日）...........................................................................................................10图28：2023.10OPEC对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）...........................................................................................................10图29：OPEC-13国产量（万桶/日）...........................................................................................................................................................................11图30：OPEC-10国原油产量（万桶/日）.................................................................................................................................................................11图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）................................................................................................................................................11图32：2023.09OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶/日）....................................................................................................................11图33：2023.09非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）......................................................................................................................11图34：OPEC-10目标产量与实际产量（万桶/日）...............................................................................................................................................11图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）................................................................................................................................................11图36：OPEC-10减产执行率（%）...............................................................................................................................................................................12图37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（%）.......................................................................................12图38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）.................................................................................................................................12图39：加蓬减产执行率（%）.........................................................................................................................................................................................12图40：非OPEC国家总体减产执行率（%）..............................................................................................................................................................13请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3图41：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）...................................................................................................................13图42：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）...........................................................................................................................13图43：IEA对OPEC+2023.09的剩余产能测算（万桶/日）..............................................................................................................................13图44：OPEC-13产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）.....................................................................................................................13图45：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）..............................................................................................................13图46：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）................................................................................................................................14图47：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）................................................................................................................................14图48：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）.........................................................................................................................................14图49：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）....................................................................................................................................................14图50：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）....................................................................................................................15图51：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）......................................................................................................................................15图52：美国原油产量（万桶/日）.................................................................................................................................................................................15图53：美国原油产量（万桶/日）.................................................................................................................................................................................15图54：美国7大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）...........................................................................................................................16图55：美国7大页岩油产区原油产量（万桶/日）................................................................................................................................................16图56：美国原油产量结构及预期（万桶/日）.........................................................................................................................................................16图57：美国原油产量同比变化（万桶/日）..............................................................................................................................................................16图58：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）...........................................................................................................................................16图59：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）...........................................................................................................................................16图60：美国七大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）...........................................................17图61：美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）..............................................................................17图62：美国页岩油库存井和总完井率（口，%）....................................................................................................................................................17图63：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）............................................................................................................................17图64：2023.10三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶/日）.................................................................................................................18图65：2023.10三大机构对全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）...................................................................................................18图66：2023.10三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）.................................................................................................................18图67：2023.10三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶/日）...................................................................................................18图68：2023.10IEA对全球原油季度需求预测较2023.09调整（万桶/日）................................................................................................18图69：2023.10EIA对全球原油季度需求预测较2023.09调整（万桶/日）................................................................................................18图70：2023.10OPEC对全球原油季度需求预测较2023.09调整（万桶/日）...........................................................................................19图71：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）.............................................................19图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）..........................................19图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）........................................................20图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）.....................................20图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日）...........................................................................20图76：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）........................................................20图77：2023.10IEA统计2023年全球原油分地区需求增量（万桶/日）......................................................................................................20图78：2023.10IEA预测2024全球原油分地区需求增量（万桶/日）...........................................................................................................20图79：2023.10EIA统计2023年全球原油分地区需求增量（万桶/日）......................................................................................................21图80：2023.10EIA预测2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）......................................................................................................21图81：2023.10OPEC统计2023年全球原油分地区需求增量（万桶/日）.................................................................................................21图82：2023.10OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）.................................................................................................21图83：2023.10IEA统计2023年全球原油分产品需求增量（万桶/日）......................................................................................................21图84：2023.10IEA预测2024全球原油分产品需求增量（万桶/日）...........................................................................................................21图85：2023.10IEA统计2023年中国原油分产品需求增量（万桶/日）......................................................................................................22图86：2023.10IEA预测2024中国原油分产品需求增量（万桶/日）...........................................................................................................22图87：美国汽油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................................22图88：美国柴油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................................22图89：欧洲汽油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................................22图90：欧洲柴油库存（万桶）.......................................................................................................................................................................................22图91：新加坡汽油库存（万桶）..................................................................................................................................................................................23图92：新加坡柴油库存（万桶）..................................................................................................................................................................................23请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4原油价格回顾截至2023年11月3日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为84.89、80.51、82.59、70.97美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-6.63%）、WTI原油（-9.77%）、俄罗斯ESPO（-3.06%）、俄罗斯Urals（-5.56%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+3.40%）、WTI原油（+4.65%）、俄罗斯ESPO（+13.87%）、俄罗斯Urals（+10.82%）。表1：不同原油品种价格变化原油品种日期对应价格近1月涨跌幅（%）近3月涨跌幅（%）近1年涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）84.89-6.63%-0.29%-10.33%3.40%布伦特原油2023/11/380.51-9.77%-1.28%-8.69%4.65%82.59-3.06%8.22%-2.57%13.87%WTI原油2023/11/370.97-5.56%1.40%-4.87%10.82%俄罗斯ESPO2023/11/3俄罗斯Urals2023/11/3资料来源：万得，信达证券研发中心图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心2023年11月3日，美元指数为105.05点，近一月内下降1.89%；LME铜现货结算价为8070.50美元/吨，近一月内上涨1.39%。图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5全球原油库存截至2023年10月27日，美国原油总库存为77316.7万桶，近一月增加782.4万桶，环比增加1.02%；美国战略储备原油库存为35127.4万桶，近一月保持稳定；原油商业库存为42189.3万桶，近一月增加783万桶，环比增加1.89%；其中库欣地区原油库存为2149.8万桶，近一月减少59.2万桶，环比减少2.68%。2023年8月，欧洲商业原油库存为44360万桶，较7月增加490万桶，环比增加1.12%。2023年8月，OECD商业原油库存为134800万桶，较7月减少2600万桶，环比下降1.89%。图4：美国原油总库存（万桶）图5：美国战略储备原油库存（万桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：原油总库存指商业原油库资料来源：万得，信达证券研发中心，注：数据截至2023年10月存+战略原油库存，数据截至2023年10月27日27日图6：美国商业原油库存（万桶）图7：美国库欣地区原油库存（万桶）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：数据截至2023年10月资料来源：万得，信达证券研发中心，注：数据截至2023年10月27日27日图8：欧洲商业原油库存（万桶）图9：OECD商业原油库存（万桶）53,000170,00051,00049,000欧洲商业原油库存160,000OECD商业原油库存47,000201320142015201645,000150,00043,00041,000140,00039,00037,000130,00035,000120,0002012110,0002017201820192020202120222023100,00020132014201520162017201820192020202120222012资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：欧洲地区指EU-14、英资料来源：万得，信达证券研发中心，数据截至2023年8月国、挪威，数据截至2023年8月请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6根据2023年10月报，IEA、EIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-17.40、+32.95、-86.69万桶/日，较2023年9月预测分别+5.32、+12.95、+25.06万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-23.71万桶/日，较2023年9月预测均值+14.44万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为+57.12、-5.14、-158.81万桶/日，IEA、EIA和OPEC较2023年9月预测分别+9.81、-59.31、-16.60万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均为-35.61万桶/日，较2023年9月预测均值-22.03万桶/日。对于2023Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-131.66、-5.47、-313.12万桶/日，三大机构预测库存平均-150.08万桶/日。图10：2023.10IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，图11：2023.10EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）万桶/日）25010,60025010,600库存变化10,500库存变化10,50010,40010,400IEA预计原油总供应（右）10,300EIA预计原油总供给（右）150IEA预计原油总需求（右）150EIA预计原油总需求（右）505010,300(50)10,200(50)10,200(150)10,100(150)10,100(250)10,000(250)10,0009,9009,900(350)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E9,800(350)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E9,800资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：EIA，信达证券研发中心图12：2023.10OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/图13：2023.10三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值日，万桶/日）（万桶/日，万桶/日）25010,60025010,600库存变化10,500平均库存变化10,50010,400OPEC预计原油总供应（右）原油平均总供给（右）150OPEC预计原油总需求（右）150原油平均需求量（右）10,400505010,30010,300(50)10,200(50)10,200(150)10,100(150)10,100(250)10,000(250)10,0009,9009,900(350)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E9,800(350)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E9,800资料来源：OPEC，信达证券研发中心资料来源：IEA，EIA，OPEC，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7全球原油供给全球原油供给总览：IEA、EIA、OPEC在2023年10月报中对2023全球原油供给预测分别为10167.72、10126.08、10119.68万桶/日，较2022年原油供给分别+158.2、+131.65、+112.58万桶/日，相较2023年9月报预测分别+9.13、+8.16、+25.43万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10330.24、10219.12、10272.13万桶/日，较2023年原油供给分别+162.52、+93.04、+152.45万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年9月预测量分别+2.26、-68.55、-16.66万桶/日。具体来看，2023年10月IEA、EIA和OPEC预测2023Q4全球原油供给或将分别同比-12.75、+46.86、-137.67万桶/日，相较2023年9月预测量分别-16.91、+4.41、-19.34万桶/日。图14：2023.10三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/图15：2023.10三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万日）桶/日）10,40060010,200EIAOPECIEAEIAOPECIEA40010,0002009,80009,600(200)9,400(400)9,200(600)9,000(800)20192020202120222023E2024E2020202120222023E2024E资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心图16：2023.10三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/图17：2023.10三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万日）桶/日）10,50070010,400EIAOPECIEA600EIAOPECIEA10,30050010,20040010,10030010,0002009,9001009,8009,70009,600(100)1Q222Q223Q224Q2220221Q232Q233Q23E2023E1Q24E2Q24E3Q24E2024E(200)1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E2024E资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心图18：2023.10IEA对全球原油季度供给预测较2023.09调整图19：2023.10EIA对全球原油季度供给预测较2023.09调整（万桶/日）（万桶/日）20IEA供给量预测较上月调整40EIA供给量预测较上月调整201000(20)(40)(10)(60)(20)2Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E(80)2Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E1Q231Q23资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：EIA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8图20：2023.10OPEC对全球原油季度供给预测较2023.09调整（万桶/日）40OPEC供给量预测较上月调整3020100(10)(20)(30)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E2024E资料来源：OPEC，信达证券研发中心钻机板块：2023年10月，全球钻机总数为1777台，较2023年9月增加了17台，其中减量主要来自美国（-9台）、亚太（-1台），增量主要来自于欧洲（+7台）、非洲（+6台）、中东（+10台）、加拿大（+4台）。图21：2010-2023.10全球各地区钻机数量（台）图22：2010-2023.10全球原油钻机数量占比（%）4500拉丁美洲欧洲非洲中东亚太加拿大美国拉丁美洲欧洲非洲中东亚太加拿大美国4000100%90%350080%300070%250060%200050%150040%30%100020%50010%00%2010201120122013201420152016201720182019202020212022202320102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心资料来源：贝克休斯，信达证券研发中心全球主要区域原油供给情况：1、三大机构分地区原油供给增量预测分区域看，IEA在2023年10月报表示，2023年全球原油供给增量主要集中在美国为代表的美洲OECD地区。IEA预计到2024年，全球原油供给增量集中在美国等美洲OECD国家、巴西和圭亚那等美洲非OECD国家。图23：2023.10IEA对2023年全球原油供给增量预测（万桶/图24：2023.10IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日）日）2502002023供给增量2024供给增量200150150100100505000(50)(50)总供给洲OECD非OECD中国OECD洋洲…OECD国家OPECOPECFSU）OPEC总供给洲OECD非OECD洲OECDECDECD中国OPECOPECOPEC国家FSU）洲（东非洲O非O东非洲非洲世界美美洲欧洋洲它亚联（世界美美洲欧洲、大欧洲非它亚洲非苏联中大欧中非其前苏非前洲、亚洲其亚资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心EIA在2023年10月报中表示，2023年全球原油供给增量主要集中在美国。EIA预计2024年全球原油供给增量集中在美国、OPEC、加拿大以及其他非OECD国家。而受减产影响，2023年OPEC原油供给或将出现下滑。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9图25：2023.10EIA对2023年全球原油供给预测增量（万桶图26：2023.10EIA对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）/日）2002023供给增量2002024供给增量15015010010050050(50)0(100)(50)供给美国界总(100)世供给国家西哥中国家大FSU）OPECOPEC加拿大家家国哥FSU）界总美ECD国墨D国加拿D国D国中墨西世EC非O其他O前苏联（ECOEC联（它非O其他前苏其它其资料来源：EIA，信达证券研发中心资料来源：EIA，信达证券研发中心OPEC在2023年10月报中表示，2023年全球原油供给增量主要集中在以美国为代表的美洲OECD国家和拉丁美洲等。OPEC预计2024年全球原油供给增量仍主要集中在以美国为代表的美洲OECD地区、拉丁美洲和OPEC国家等。受减产影响，2023年俄罗斯和OPEC供给也出现下滑。图27：2023.10OPEC对2023年全球原油供给预测增量（万桶/图28：2023.10OPEC对2024年全球原油供给预测增量（万日）桶/日）2002001501502023供给增量2024供给增量100100505000(50)(50)(100)(100)供给OECD美洲地区OECD中国地区印度地区中东OECD非洲罗斯OPEC供给OECD美洲OPECOECD地区非洲中东印度地区罗斯中国OECD地区总美洲拉丁其他欧洲其他其他洋洲俄总美洲拉丁欧洲其他其他俄洋洲其他世界亚界欧亚洲欧洲世欧亚欧洲、大亚洲、大亚洲亚洲资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：OPEC月报不对OPEC国资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：OPEC月报不对家原油供给做预测，此处取IEA和EIA预测均值。OPEC国家原油供给做预测，此处取IEA和EIA预测均值。2、OPEC+产量方面：2023年9月OPEC-10国总产量为2280.10万桶/日，环比增加27.20万桶/日，产量增加主要来自于尼日利亚和沙特。2023年9月，OPEC-10实际产量较目标水平低261.50万桶/日，主要为沙特、尼日利亚、安哥拉等国的实际产量距目标差异较大，其中沙特为主动减产。对于未参与减产的伊朗、利比亚和委内瑞拉，三个国家在2023年9月的原油产量分别为305.8、116.4、73.3万桶/日，环比+1.5、+1、-2.5万桶/日。对于OPEC+联盟中的非OPEC国家，2023年9月原油产量为1493.0万桶/日，环比+21.0万桶/日。2023年9月，非OPEC国家实际产量较目标产量低151.00万桶/日，非OPEC国家均未达到产量目标，其中俄罗斯实际产量与目标产量差距最大，达99.8万桶/日。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10图29：OPEC-13国产量（万桶/日）资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023年9月图30：OPEC-10国原油产量（万桶/日）图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）3000沙特阿拉伯阿联酋伊拉克科威特尼日利亚4502500阿尔及利亚安哥拉赤道几内亚加蓬刚果(布)400伊朗利比亚委内瑞拉350200030025015002001000150100500500020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023年9月资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023年9月图32：2023.09OPEC-10实际产量与目标产量之差（万桶/日）图33：2023.09非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）200OPEC-10实际产量-目标产量0(20)(20)(40)(40)(60)(60)(80)(100)(80)(120)(140)(100)(160)Non-Opec实际产量-目标产量加蓬阿尔及利亚刚果赤道几内亚阿联酋科威特伊拉克安哥拉尼日利亚沙特阿拉伯(120)哈萨克斯坦墨西哥其他非OPEC国家阿塞拜疆俄罗斯阿曼资料来源：OPEC，信达证券研发中心资料来源：OPEC，信达证券研发中心图34：OPEC-10目标产量与实际产量（万桶/日）图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）2,900OPEC-10目标产量OPEC-10实际产量1,750Non-Opec产量目标2,7001,700Non-Opec实际产量1,6502,5001,6001,5502,3001,5001,4502,1001,4001,3501,9001,3001,7002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源：OPEC，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11产量目标完成情况：2020年初受新冠疫情冲击，国际油价大幅下跌，为稳定原油市场，2020年5月OPEC+正式执行减产协议。随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏，2021年3月起OPEC+开始执行增产，以使成员国原油生产恢复到疫情前水平，增产计划在2022年8月结束。根据原油市场情况，2022年9月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上继续增产10万桶/日。2022年10月，OPEC+决议在当年9月产量目标基础上减产10万桶/日。2022年11月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上大规模减产200万桶/日，减产计划执行至2023年12月。2023年4月，以沙特为代表的部分OPEC+国家宣布自愿减产合计165万桶/日，减产时间为2023年5月至12月。2023年6月，OPEC+表示165万桶/日的自愿减产均延期至2024年12月，同时2024年1-12月产量目标再次下降139万桶/日，沙特在7月自愿额外减产100万桶/日。2023年7月，沙特宣布100万桶/日的额外减产将延长至8月，同时俄罗斯将在8月减少石油出口量50万桶/日。2023年8月，沙特宣布100万桶/日的额外减产将延长至9月，同时俄罗斯将在9月减少石油出口量30万桶/日。2023年9月，沙特和俄罗斯宣布将自愿减产延长至12月。2023年9月，OPEC-10国减产执行率为209.00%，环比下降9.84pct。其中，安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚4国减产执行率仍远超100%，实际产量远低于产量目标，增产能力已达瓶颈；受自愿减产影响，科威特、阿联酋、伊拉克的减产执行率保持在较高水平，但伊拉克自愿减产执行情况正在变差；同时沙特受100万桶/日的额外减产影响，减产执行率进一步提升并维持在高位；加蓬几乎未遵守OPEC+制定的产量计划。图36：OPEC-10减产执行率（%）图37：安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚和阿尔及利亚减产执行率（%）250%OPEC-10减产执行率2500%200%2000%1500%安哥拉150%刚果赤道几内亚尼日利亚阿尔及利亚100%1000%50%500%0%0%2020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：高于100%表示超额完成资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：高于100%表示减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减产目标或超额完超额完成减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减成增产目标。数据截至2023年9月。产目标或超额完成增产目标。数据截至2023年9月。图38：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）图39：加蓬减产执行率（%）290%400%伊拉克阿联酋沙特阿拉伯科威特200%加蓬240%0%-200%190%-400%-600%140%-800%-1000%90%-1200%-1400%40%-1600%2020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：高于100%表示超额完成资料来源：OPEC，信达证券研发中心，注：高于100%表示减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减产目标或超额完超额完成减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减成增产目标。数据截至2023年9月。产目标或超额完成增产目标。数据截至2023年9月。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com122023年9月，非OPEC国家合计减产执行率为222.76%，环比下降17.07pct。2021.01-2022.10期间，除阿曼能较好遵循减产（增产）计划外，其他国家在进入2022年后的减产执行率大幅提升，其实际产量明显小于目标产量。2022.11后，随着产量目标下调，非OPEC国家减产执行率下降，但仍明显高于100%。俄罗斯拥有少量剩余产能，但受俄乌冲突影响，较难进一步释放。2022年11月哈萨克斯坦卡沙干油田复产，导致其实际产量超出目标产量，但同时其剩余产能也几乎用尽，2023年5月随着自愿减产执行，哈国减产率逐渐提高并超过100%。阿塞拜疆及其他国家剩余产能不足，增产能力受限。非OPEC国家并非不愿意遵守计划，而是没有能力进一步增产，并且非OPEC国家总产能过去两年持续下降。图40：非OPEC国家总体减产执行率（%）图41：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）700%1400%阿塞拜疆哈萨克斯坦600%1200%阿曼俄罗斯500%1000%400%非OPEC国家减产率800%300%600%200%400%100%200%0%0%2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07资料来源：OPEC，IEA，信达证券研发中心，注：高于100%表示超资料来源：OPEC，IEA，信达证券研发中心，注：高于100%表额完成减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减产目标或示超额完成减产目标或未达到增产目标，低于100%表示未完成减产超额完成增产目标。数据截至2023年9月。目标或超额完成增产目标。数据截至2023年9月。根据IEA2023年10月报披露数据，2023年9月OPEC+合计剩余产能为620万桶/日，环比减少52万桶/日。其中，OPEC-13国剩余产能为555万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋和伊朗，三国剩余产能分别为313、95、66万桶/日；非OPEC国家剩余产能为65万桶/日，主要集中在俄罗斯，其剩余产能为50万桶/日。图42：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）图43：IEA对OPEC+2023.09的剩余产能测算（万桶/日）5,5001,200350剩余产能剩余产能（右）产量产能3001,0005,0002508002004,5001506001004,0004003,5005020003,0000利亚哥拉刚果亚蓬克特亚伯酋朗亚拉疆坦哥曼斯PE…内加拉威利拉联伊比瑞拜斯西阿罗202210-025210-026210-027210-028210-029210-120210-121210-122220-021220-022220-023220-024220-025220-026220-027220-028220-029220-120220-121220-122230-021230-022230-023230-024230-025230-026230-027230-0283-09及安道几伊科尼日特阿阿利委内阿塞萨克墨俄非O阿尔赤沙哈其他资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心图44：OPEC-13产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/图45：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）日）资料来源：IEA，信达证券研发中心1,6501601,6001,550剩余产能（右）产量产能1401201001,500801,45060401,400201,350020212-002512-002612-002712-002812-002912-012012-012112-012222-002122-002222-002322-002422-002522-002622-002722-002822-002922-012022-012122-012232-002132-002232-002332-002432-002532-002632-002732-00283-09资料来源：IEA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13图46：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）图47：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）1400400500160剩余产能（右）产量SustainableCapacity350450剩余产能（右）产量SustainableCapacity14012001000300400120350250300100800250802006002006015040010015040100200505020000020212-002512-002612-002712-002812-002912-012012-012112-012222-002122-002222-002322-002422-002522-002622-002722-002822-002922-012022-012122-012232-002132-002232-002332-002432-002532-002632-002732-00283-0920212-002512-002612-002712-002812-002912-012012-012112-012222-002122-002222-002322-002422-002522-002622-002722-002822-002922-012022-012122-012232-002132-002232-002332-002432-002532-002632-002732-00283-09资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心3、俄罗斯产量方面：2023年9月，俄罗斯原油产量为948万桶/日，环比增加1万桶/日，原油剩余产能为50万桶/日，环比下降1万桶/日。出口方面：2023年9月，俄罗斯石油（原油和成品油）出口总量为750万桶/日，环比增加40万桶/日。其中，俄罗斯原油出口量为490万桶/日，环比增加20万桶/日，成品油出口量为260万桶/日，环比增加20万桶/日。图48：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）图49：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）1,1001601,0501,000剩余产能（右）产能产量140950120900850100800806040202021-0102021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心贸易流向方面：2023年9月，俄罗斯对西方国家石油（原油+石油产品）出口数量为120万桶/日，环比减少10万桶/日；对东方国家石油（原油+石油产品）出口数量为410万桶/日，环比增加20万桶/日；对其他地区/未知目的地的出口量为220万桶/日，环比增加50万桶/日。2023年9月，俄罗斯对欧盟石油出口数量为60万桶/日，环比持平，较冲突前减少335万桶/日。2023年9月，俄罗斯对中国石油出口数量为240万桶/日，环比增加30万桶/日，较冲突前增加70万桶/日。2023年9月，俄罗斯对印度石油出口数量为170万桶/日，环比下降10万桶/日，较冲突前增加160万桶/日。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14图50：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）图51：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）600西方国家东方国家其他地区1,000欧盟总量英美土耳其中国印度OECD亚洲其他地区未知目的地中东非洲50090040030080020010070006001年平均2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-0920250040030020010001年平均2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09202资料来源：IEA，信达证券研发中心，注：东方国家包括中国、印度和资料来源：IEA，信达证券研发中心OECD亚洲成员国，西方国家包括欧盟、英国、美国、土耳其4、美国产量方面：2023年10月，美国原油产量平均1320.00万桶/日，较2023年9月增加1.73%。其中，七大页岩油产区总产量为954.98万桶/日，环比减少4万桶/日，Permian地区页岩油产量为593.13万桶/日，环比减少3万桶/日。我们认为，美国原油总产量提升主要为数据口径调整影响。EIA在2023年10月报中统计，预计2023年美国原油产量平均为1291.55万桶/日，较2022年增加100.85万桶/日，较2023年8月预测增加13.21万桶/日；预计2024年美国原油产量平均为1311.85万桶/日，较2023年增加20.30万桶/日，较2023年8月预测下降3.94万桶/日。钻采方面：2023年10月，美国活跃钻机数平均为501台，较2023年9月平均减少8台。美国压裂车队数量平均为267部，较2023年9月平均增加9部。2023年9月，美国七大页岩油产区钻机总数为557台，环比减少19台，单井原油产量为948桶/日，环比增加8桶/日，其中，Permian地区钻机总数为318台，环比减少6台，单井原油产量1102桶/日，环比增加16桶/日。库存井方面：2023年9月，美国库存井（DUC）数量为4681口，环比减少54口，总完井率为106.24%，环比增加0.87pct。其中，Permian地区库存井数量为839口，环比增加10口，地区完井率为102.27%，环比增加1.60pct。图52：美国原油产量（万桶/日）图53：美国原油产量（万桶/日）1,400美国原油产量1,2001,00080060040020002011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10.27请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com15图54：美国7大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）图55：美国7大页岩油产区原油产量（万桶/日）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.101,000201920202021202220239507月8月9月10月11月12月9002月3月4月5月6月8508007507006506001月资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.10图56：美国原油产量结构及预期（万桶/日）图57：美国原油产量同比变化（万桶/日）1,400AlaskaFederalGulfofMexicoLower48States(exclGOM)200AlaskaFederalGulfofMexicoLower48States(exclGOM)1,20020171501,00010020172018800506000400200(50)(100)0(150)2016201820192020202120222023E2024E20192020202120222023E2024E资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：2023-2024年产量预期为资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：2023-2024年产量预期为EIA2023年10月报公布数据EIA2023年10月报公布数据图58：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）图59：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.03资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2023.11.03请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com16图60：美国七大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新图61：美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油井原油产量（台，桶/日）产量（台，桶/日）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.09资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.09图62：美国页岩油库存井和总完井率（口，%）图63：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.09，注：完井率=资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2023.09，注：完井率完井数/钻井数=完井数/钻井数请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com17全球原油需求全球原油需求总览：IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年10月报中对2023全球原油需求预测分别为10185.12、10093.13、10206.37万桶/日，较2022年原油需求分别+225.41、+176.02、+243.64万桶/日，相较2023年8月预测量分别+3.81、-4.79、+0.37万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10273.12、10224.26、10430.94万桶/日，较2023年原油需求分别+88.00、+131.13、+224.57万桶/日，IEA、EIA和OPEC相较2023年9月预测量分别-7.55、-9.24、-0.06万桶/日。具体来看，2023年10月IEA、EIA和OPEC预测2023Q4全球原油需求或将分别同比+214.69、+212.77、+213.20万桶/日，相较2023年9月预测量分别+9.26、-13.78、-5.22万桶/日。图64：2023.10三大机构对全球原油年度需求预测量（万桶/图65：2023.10三大机构对全球原油年度需求预测同比增量日）（万桶/日）10,400EIAOPECIEA800EIAOPECIEA10,20060040010,0002009,8000(200)9,600(400)(600)9,400(800)(1,000)9,200(1,200)9,00020192020202120222023E2024E2020202120222023E2024E资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心图66：2023.10三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/图67：2023.10三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万日）桶/日）10,60060010,400EIAOPECIEAEIAOPECIEA50040010,20030010,0002009,8001009,60009,400(100)1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E2024E1Q22资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心2Q223Q224Q221Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E2024E图68：2023.10IEA对全球原油季度需求预测较2023.09调整资料来源：EIA，OPEC，IEA，信达证券研发中心（万桶/日）图69：2023.10EIA对全球原油季度需求预测较2023.09调整（万桶/日）50540030(5)20(10)10(15)0EIA需求量预测较上月调整(10)(20)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E(20)资料来源：EIA，信达证券研发中心(30)(40)(50)(60)IEA需求量预测较上月调整(70)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E资料来源：IEA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com18图70：2023.10OPEC对全球原油季度需求预测较2023.09调整（万桶/日）50OPEC需求量预测较上月调整403020100(10)(20)1Q232Q233Q23E4Q23E1Q24E2Q24E3Q24E4Q24E2024E资料来源：OPEC，信达证券研发中心全球主要区域原油需求情况：受全球经济前景承压预期影响，IEA、EIA和OPEC预计2023-2024年OECD国家原油需求增量有限，尚未恢复至2019年疫情前水平。IEA、EIA和OPEC2023年10月报预期，2023年OECD国家需求分别为4580.0、4572.8、4581.4万桶/日，较2022年分别增加0.0、7.2、8.9万桶/日；2024年OECD国家需求分别为4540.0、4566.5、4607.1万桶/日，较2023年分别-40.0、-6.2、+25.7万桶/日，与2019年疫情前水平仍有差距。图71：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）求及预测季度同比增量数据（万桶/日）4,900IEAEIAOPEC800IEAEIAOPEC4,7006004,5004004,3002004,1003,90003,700(200)3,500(400)(600)(800)(1,000)(1,200)2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和2024资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。2024年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。据IEA、EIA和OPEC预计2023-2024年非OECD国家需求预期仍保持增长态势，或将超过2019年疫情前水平。据IEA、EIA和OPEC2023年10月报预期，2023年非OECD原油需求分别为5600.0、5523.4、5625.0万桶/日，较2022年分别增加220.0、251.5、234.7万桶/日，有望超过2019年疫情前需求水平；2024年，非OECD国家原油需求为5730.0、5665.1、5823.8万桶/日，较2023年分别增加130.0、141.7、198.8万桶/日。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com19图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）6,000IEAEIAOPEC800IEAEIAOPEC5,8006005,6004005,4002005,2005,00004,800(200)4,600(400)4,400(600)4,200(800)4,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和2024资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。2024年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。IEA、EIA和OPEC预计2023年中国疫情影响减弱，或将领涨非OECD国家。据IEA、EIA和OPEC2023年10月报预期，2023年中国原油需求分别为1640.0、1605.0、1601.9万桶/日，较2022年分别增加170.0、86.7、106.8万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的77.27%、34.49%、45.49%，为2023年贡献较大额原油需求增量。2024年中国原油需求分别为1700.0、1645.7、1659.9万桶/日，较2023年分别增加60.0、40.7、58.0万桶/日。图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预图76：IEA、EIA、OPEC对2019-2024年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日）测季度同比增量数据（万桶/日）1,800IEAEIAOPEC350IEAEIAOPEC1,7003002501,6002001501,5001001,4005001,300(50)1,200(100)(150)1,100(200)1,0002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3E2023Q4E2024Q1E2024Q2E2024Q3E2024Q4E资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和2024资料来源：EIA，IEA，OPEC，信达证券研发中心，注：2023和年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。2024年预测数据均采用IEA、EIA和OPEC2023.10月报公布数据。IEA、EIA和OPEC预计以中国、印度为代表的非OECD国家成为2023-2024年全球原油需求增量贡献主力。IEA、EIA和OPEC三机构在2023年9月预计2023-2024年OECD国家原油需求增长将较为疲软，主要考虑过去货币政策收紧和能源价格走高可能引发的宏观经济走弱。而2023-2024年非OECD国家原油需求将保持较大幅度的增长，中国或将领涨2023年原油需求，主要考虑中国疫情影响减弱。图77：2023.10IEA统计2023年全球原油分地区需求增量（万图78：2023.10IEA预测2024全球原油分地区需求增量（万桶/日）桶/日）2502502024全球需求增量分地区2023全球需求增量分地区200200150150100100505000(50)(50)(100)(100)需求中国洲国家OECDOECDOECDOECDFSU）OECD中东非洲需求中国国家非洲中东OECDOECDFSU）OECDOECDOECD总界总亚洲洲非洋洲联（洲非欧洲美洲界它亚美洲美洲非欧洲大洋洲苏联（欧洲非世其世其它美、大前苏欧洲、前亚亚洲资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com20图79：2023.10EIA统计2023年全球原油分地区需求增量（万图80：2023.10EIA预测2024年全球原油分地区需求增量桶/日）（万桶/日）3002001802024需求增量2502023需求增量160140200120100150806010040205000(20)(50)中国国家地区美国OECD国家欧洲OECD加拿大ECD国家）日本世界中国美国区家）加拿日本需求地区其它（非O总需其它欧亚大欧洲OECD欧亚欧洲求地OECD国界总亚洲非其它OECD世其它它非其它OECDOECD亚洲国家非国家地区其洲（欧资料来源：EIA，信达证券研发中心资料来源：EIA，信达证券研发中心图81：2023.10OPEC统计2023年全球原油分地区需求增量图82：2023.10OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）（万桶/日）3002023需求增量3002024需求增量250250200中东美洲印度地区非洲OECD罗斯地区地区OECDOECD200中东地区印度美洲OECD非洲罗斯OECD地区OECD地区150拉丁其它区俄欧亚其它地区欧洲150它拉丁地区俄欧洲欧亚地区其它100100其亚洲洲地亚洲美洲其它亚太欧洲50美其它欧洲亚太5000(50)(50)需求中国需求中国界总界总世世资料来源：OPEC，信达证券研发中心资料来源：OPEC，信达证券研发中心全球不同石油产品需求情况：IEA预计2023年航空煤油或将作为需求增量贡献主力。据IEA2023年10月报预计，成品油板块内，2023年全球航空煤油、柴油、汽油需求较2022年分别增加105.5、9.9、59.2万桶/日至718.9、2833.6、2689.5万桶/日。化工品板块内，2023年全球LPG和乙烷、石脑油需求较2022年分别增加60.2、34.0万桶/日至1472.5、713.4万桶/日。IEA预计2024年化工用油需求恢复较明显。IEA在2023年10月报中预计2024年全球航空煤油、柴油、汽油需求较2023年分别增加1.0、增加13.5、减少6.2万桶/日至719.9、2847.1、2683.3万桶/日；化工品板块，2024年全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2023年增加23.6、41.6万桶/日至1496.1、755.0万桶/日。图83：2023.10IEA统计2023年全球原油分产品需求增量（万图84：2023.10IEA预测2024全球原油分产品需求增量（万桶/日）桶/日）资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com21中国来看，据IEA统计，2023年考虑疫情影响减弱，中国原油需求增量主要来自化工用油和交通用油。IEA在2023年10月报中预计，2023年中国柴油、汽油、航空煤油需求较2022年分别增加31.5、32.9、35.0万桶/日至365.2、370.2、91.1万桶/日；化工品板块，2023年石脑油、LPG和乙烷需求分别较2022年增加57.8、41.8万桶/日至239.5、253.4万桶/日。IEA预计2024年中国化工用油需求或将出现明显回升。IEA在2023年10月报中预计2024年中国航空煤油、柴油、汽油需求也将较2023年分别增加7.9、9.1、2.2万桶/日至99、375.2、372.4万桶/日；化工品板块，2024年LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2023年增加12.1、28.8万桶/日至265.5、268.3万桶/日。图85：2023.10IEA统计2023年中国原油分产品需求增量（万图86：2023.10IEA预测2024中国原油分产品需求增量（万桶/日）桶/日）2002001502023年中国需求增量1502024年中国需求增量100100505000(50)(50)国总需求脑油LPG和乙烷煤油汽油柴油料油产品中国中石航空燃其他总需求石脑油LPG和乙烷柴油航空煤油汽油其他产品燃料油资料来源：IEA，信达证券研发中心资料来源：IEA，信达证券研发中心2023年10月，美国、欧洲的汽、柴油库存仍处于历史低位水平。截至2023年10月27日，美国汽油、柴油库存分别为22352.20、11129.50万桶；截至2023年8月，欧洲汽油、柴油库存分别为10570、38910万桶；截至2023年11月1日，新加坡汽油、柴油库存分别为1181、1244万桶。图87：美国汽油库存（万桶）图88：美国柴油库存（万桶）资料来源：EIA，信达证券研发中心资料来源：EIA，信达证券研发中心图89：欧洲汽油库存（万桶）图90：欧洲柴油库存（万桶）13,00050,00012,50012,00045,00011,50040,00011,00010,50035,00010,00030,0009,50020192020202120222023201920202021202220239,0008月9月10月11月12月25,0009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源：OPEC，信达证券研发中心资料来源：OPEC，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com22图91：新加坡汽油库存（万桶）图92：新加坡柴油库存（万桶）资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心风险因素（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com23信达能源研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。石化组：刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。煤炭组：高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭、煤矿智能化行业研究。程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事能源、节能环保行业的研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。电力公用组：李春驰，信达能源电力公用联席首席分析师，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，7年行业研究经验，曾供职于兴业研究、兴业证券，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，曾从事电力市场化改革、虚拟电厂应用等研究工作。2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com24分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明股票投资评级行业投资评级买入：股价相对强于基准20％以上；看好：行业指数超越基准；投资建议的比较标准增持：股价相对强于基准5％～20％；中性：行业指数与基准基本持平；持有：股价相对基准波动在±5%之间；看淡：行业指数弱于基准。本报告采用的基准指数：沪深300指卖出：股价相对弱于基准5％以下。数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com25