硅证券研究报告/行业研究电新行业双周报2023年第18期总第18期2023年10月23日海外市场有望成为新增长点关注整车及动力电池板块行业周报行业评级：行情回顾：报告期内电力设备行业指数跌幅为5.30%，跑输沪深300指数0.45Pct。报告期：2023.10.09-2023.10.22电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、光伏设备、电池、电机Ⅱ分别变动-0.87%、-3.90%、-5.04%、-6.03%、-6.03%、投资评级看好-6.21%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、锂电池分别变动-1.21%、-8.73%。评级变动维持行业走势：2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌22.94%，沪深300指数累计下跌9.33%，电力设备行业累计跑输13.61Pct。电力设备的五个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为33.98%；电机Ⅱ上涨12.51%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为24.85%、31.97%。电力设备行业整体表现较差。分析师：本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池分析师黄文忠行业27只A股成分股中25只下跌，其中科达利跌幅最大，为15.21%。huangwenzhong@gwgsc.com电池化学品34只A股成分股中有24只个股下跌，万润新能跌幅最大，执业证书编号：S0200514120002为15.27%。联系电话：010-68080680估值方面，截至2023年10月20日，电力设备行业PE为17.04倍，研究助理张烨童低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万zhangyetong@gwgsc.com二级行业中重点跟踪的电池行业PE为20.13倍，位居第四位。重点跟执业证书编号：S0200122050003踪的两个三级子行业PE分别为锂电池20.37倍、电池化学品18.71倍。联系电话：010-68099390本报告期，电力设备行业共有12家上市公司的股东净减持1.53亿元。其中，4家增持0.08亿元，8家减持1.61亿元。研究助理朱高天zhugaotian@gwgsc.com投资观点：执业证书编号：S0200123030001动力电池龙头宁德时代三季报业绩显示，前三季度净利润已超过去年联系电话：010-68099392全年净利润水平，但第三季度净利润环比下降，主要是由于公司为锁定车企客户所做的返利安排，体现为对收入的冲减，相应对利润产生公司地址：影响。同时公司方面表示正在加快进行海外市场扩张。存货方面，截北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1/17行业周报至三季度公司存货规模环比基本持平，较年初大幅减少。综合多种因素看，目前行业去库存状态已基本消退，下游车企竞争激烈，导致动力电池端竞争压力显著，电新板块国内市场情绪持续低迷，我们认为海外市场有望成为新增长点。因此，建议重点关注整车及动力电池板块，持续关注动力电池企业海外布局情况。风险提示：动力电池企业海外布局进展不及预期；下游车企竞争激烈。请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2/17行业周报目录一、市场回顾..................................................................................................................51.行情回顾............................................................................................................................52.行业重要资讯....................................................................................................................82.1新能源汽车行业......................................................................................................82.2动力电池行业..........................................................................................................92.3储能行业................................................................................................................10二、公司动态...............................................................................................................121.重点公司动态..................................................................................................................122.重点公司股票增、减持情况..........................................................................................13三、重点数据跟踪.......................................................................................................14四、投资建议...............................................................................................................16请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明3/17VWQVTW0X1Y1YXU6MdN7NnPnNoMmPjMqRqRjMoOsR6MpOpRxNoOwOxNqRuM行业周报图目录图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）.................................................................................5图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）.................................................................5图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）.........................................................................5图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）.......................................................6图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）...............................................6图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）...........................................................................6图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）.........................................................................................6图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）.................................................................................7图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）.................................................................................7图10：申万一级行业PE（TTM）....................................................................................................7图11：电力设备行业PE（TTM）....................................................................................................8图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）....................................................................................8图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）........................................................................................8图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）...............................................................................14图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）...........................14图16：单GWh电池所需碳酸锂成本..............................................................................................14图17：中国新能源汽车销量及渗透率............................................................................................15图18：中国新能源汽车月度销量（辆）........................................................................................15图19：全球动力电池出货结构........................................................................................................15图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）...............................................................................15图21：中国动力电池出货结构........................................................................................................15表目录表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况..........................................................................13请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明4/17行业周报一、市场回顾1.行情回顾报告期内电力设备行业指数跌幅为5.30%，跑输沪深300指数0.45Pct。电力设备申万二级子行业中风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、光伏设备、电池、电机Ⅱ分别变动-0.87%、-3.90%、-5.04%、-6.03%、-6.03%、-6.21%。重点跟踪的三级子行业电池化学品、锂电池分别变动-1.21%、-8.73%。2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌22.94%，沪深300指数累计下跌9.33%，电力设备行业累计跑输13.61Pct。电力设备的五个申万二级子行业在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为33.98%；电机Ⅱ上涨12.51%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为24.85%、31.97%。电力设备行业整体表现较差。图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明5/17图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌行业周报幅（%）图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中25只下跌，其中科达利跌幅最大，为15.21%。电池化学品34只A股成分股中有24只个股下跌，万润新能跌幅最大，为15.27%。图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明6/17图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）行业周报图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所估值方面，截至2023年10月20日，电力设备行业PE为17.04倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为20.13倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池20.37倍、电池化学品18.71倍。图10：申万一级行业PE（TTM）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明7/17行业周报图11：电力设备行业PE（TTM）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所2.行业重要资讯2.1新能源汽车行业GGII：9月新能源车交付量&销量吉利/埃安/长安突破5万，理想超3.6万高工产业研究院（GGII）依据新能源车部分品牌官方披露的交付量&销量统计显示，9月份比亚迪销量超28万辆，同比增长42.8%，今年前9个月累计销量突破207万辆，预计全年将冲击300万辆。同时，吉利汽车、广汽埃安、长安汽车的新能源车销量双双突破5万辆大关，纷纷创下新高。造车新势力的理想汽车交付量再超3万辆，小鹏、蔚来、零跑均超过1.5万辆，哪吒交付量约1.3万辆，同比下降26.6%，环比增长9.2%。（资料来源：GGII）中汽协：2023年9月新能源汽车产销情况简析2023年9月，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和6.8%，请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明8/17行业周报同比分别增长16.1%和27.7%。2023年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。2023年9月，在新能源汽车主要品种中，与上月相比，纯电动汽车产量微降、销量小幅增长，插电式混合动力汽车产销两位数增长，燃料电池汽车产量较快增长、销量明显下降；与上年同期相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈不同程度增长，燃料电池汽车产销明显下降。2023年1-9月，在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，三大类汽车产销均呈两位数增长。2023年9月，新能源汽车国内销量80.8万辆，环比增长6.9%，同比增长22.8%。2023年1-9月，新能源汽车国内销量545.3万辆，同比增长30.5%。2023年9月，新能源汽车出口9.6万辆，环比增长6.5%，同比增长92.8%。2023年1-9月，新能源汽车出口82.5万辆，同比增长1.1倍。（资料来源：中国汽车工业协会）2.2动力电池行业GGII：2023年前三季度国内锂电产业链出货增速约30%动力电池：据GGII统计，中国动力电池出货量445GWh，同比增长35%，增速较上年同期大幅下滑。中汽协数据显示，2023年1-9月，中国新能源汽车销量为627.8万辆，同比增长37.5%。GGII认为动力电池出货量增速低于新能源汽车销量增速的原因：1）PHEV占比提升7个百分点。1-9月，国内插电混动型新能源汽车占比新能源汽车总量比例为28.8%，较上年同期上升7个百分点，插电混动型单车带量较纯电车型单车带量少30KWh；2）高锂盐价格下的存货激增，GGII数据显示，2023年上半年锂电池消纳库存量达到130-150GWh。储能电池：受电力储能、工商业储能市场增长带动，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。其中，Q3出货量约40GWh，环比下降超10%，主要原因：1）美国电力储能推迟装机，海外市场需求减弱；2）国内锂盐价格持续下降，终端客户为减少损失下单更加谨慎。数码电池：2023年前三季度中国数码电池出货量为33GWh，同比下降约6%，在宏观经济下行压力加大的情况下，主要3C数码产品消费需求持续疲软，导致3C软包数码、电动工具和锂电二轮车市场出货量下降。负极材料方面，2023年前三季度中国负极材料出货量119万吨，同比增长25%。其中人造石墨材料出货105.8万吨，天然石墨材料出货13.9万吨，分别同比增长29%、1%，人造石墨快请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明9/17行业周报速增长主要受海外市场切换人造石墨，带动出口需求增长所致。此外，硅碳、硅氧等新型负极材料也在快速上量。电解液方面，前三季度中国电解液出货量78.6万吨，同比增长超40%，高锂盐价格也影响了电解液行业整体盈利情况，随着四季度锂盐价格的企稳，以及LiFSI等高价值产品在新型锂离子电池中的添加比例增加，四季度行业内企业盈利能力有望显著改善。锂电隔膜方面，前三季度中国锂电隔膜出货量120亿平，同比增长30%。其中干法隔膜出货33亿平，湿法隔膜出货87亿平，分别同比增长55%、31%，干法隔膜需求增速快于湿法隔膜，主要是受储能市场对干法隔膜产品的青睐所致。（资料来源：GGII）工信部：1-8月全国锂电池总产量超580GWh2023年7-8月，我国锂电池产业延续增长态势。7-8月，全国锂电池总产量超过180GWh，同比增长23%。具体来看，锂电池环节，7-8月储能锂电池产量超过33GWh，新能源汽车用动力型锂电池装车量约67GWh。出口贸易持续增长，7-8月全国锂电池出口总额达到765.7亿元，同比增长17%。一阶材料环节，7-8月正极材料、负极材料、隔膜、电解液产量分别达到40万吨、28万吨、25亿平方米、18万吨，增幅均在20%以上。二阶材料环节，7-8月电池级碳酸锂、氢氧化锂产量分别约9万吨、5万吨，电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂（微粉级）均价分别为27.1万元/吨和26.5万元/吨。据汇总信息，1-8月全国锂电池总产量超过580GWh，同比增长37%，其中储能锂电池产量约110GWh。（资料来源：工信部）2.3储能行业2023年9月动力和储能电池月度数据产量方面：9月，我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh,环比增长5.6%，同比增长37.4%。其中动力电池产量占比约为90.3%。1-9月，我国动力和储能电池合计累计产量为533.7GWh，产量累计同比增长44.9%。其中动力电池产量占比约为92.1%。销量方面：9月，我国动力和储能电池合计销量为71.6GWh,环比增长10.1%。其中,动力电池销量为60.1GWh，占比84.0%，环比增长9.2%,同比增长29.3%；储能电池销量为11.5GWh,占比16.0%，环比增长15.0%。1-9月，我国动力和储能电池合计累计销量为482.6GWh。其中，动力电池累计销量为425.0GWh，占比88.0%，累计同比增长15.7%；储能电池销量为57.6GWh，占比12.0%。9月，我国动力和储能电池合计出口13.3GWh。其中动力电池出口销量11.0GWh，占比请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明10/17行业周报82.9%，环比增长3.8%，同比增长50.5%。储能电池出口销量2.3GWh，占比17.1%，环比增长23.3%。1-9月，我国动力和储能电池合计累计出口达101.2GWh。其中，动力电池累计出口销量89.8GWh，占比88.7%，累计同比增长120.4%；储能电池累计出口销量11.4GWh，占比11.3%。装车量方面：9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。1-9月，我国动力电池累计装车量255.7GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池累计装车量81.6GWh,占总装车量31.9%，累计同比增长5.7%；磷酸铁锂电池累计装车量173.8GWh,占总装车量68.0%，累计同比增长49.4%。9月，我国新能源汽车市场共计33家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少3家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为27.8GWh、31.2GWh和35.5GWh,占总装车量比分别为76.5%、85.6%和97.5%。1-9月，我国新能源汽车市场共计49家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加1家，排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为206.1GWh、227.1GWh和249.2GWh，占总装车量比分别为80.6%、88.8%和97.5%。（资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟）国家能源局刘德顺司长：围绕大型风电光伏基地项目，推动新能源基地送电规划配置新型储能技术导则的落实10月10日，国家能源局能源节约和科技装备司司长刘德顺在中国电力报发表署名文章《以科技创新引领能源高质量发展》。储能方面今年将重点做好三方面的工作：一是推动《关于加快推动新型储能发展的指导意见》。《新型储能项目管理规范（暂行）》《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》等政策文件落地落实，深入开展新型储能政策研究，推动有关部门出台相关实施细则。二是统筹全国新型储能试点示范工作，以试点示范为抓手，引领产业化发展。用好全国新型储能大数据平台，强化项目跟踪评估，及时总结示范工作情况，推动完善新型储能政策机制。三是提高规划建设和调度运用水平，重点围绕大型风电光伏基地项目，推动新能源基地送电规划配置新型储能技术导则的落实，加强对已建成项目调度运用情况的监测，推动新型储能健康、有序、安全发展。（资料来源：西部碳中和新能源联盟）国家能源局：组织实施新能源加储能构网型技术示范10月18日，国家能源局发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》。《通知》请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明11/17行业周报表示，到2025年，组织实施一批技术先进、经济效益合理、具有较好推广应用前景的示范项目，其中包括新能源加储能构网型技术示范。在新能源加储能构网型技术示范方面，主要支持构网型风电、构网型光伏发电、构网型储能、新能源低频组网送出等技术研发与工程示范，显著提高新能源接入弱电网的电压、频率等稳定支撑能力，大幅提升风电光伏大基地项目输电通道的安全稳定送电能力。海上能源岛示范方面，主要支持结合海上风电开发建设，融合区域储能、制氢、海水淡化、海洋养殖等发展需求，探索推进具有海上能源资源供给转换枢纽特征的海上能源岛建设，建设包括但不限于海上风电、海上光伏、海洋能、制氢（氨、甲醇）、储能等多种能源资源转换利用一体化设施。（资料来源：西部碳中和新能源联盟）成都发布最新补贴政策：对新建或改建分布式光伏项目给予0.3元/瓦补贴10月19日，成都市经济和信息化局发布成都市优化能源结构促进城市绿色低碳发展政策措施实施细则（征求意见稿），文件指出，对新建或改建分布式光伏项目，按装机容量给予投资企业0.3元/瓦补贴，单个项目最高50万元，同一企业最高300万元。储能示范项目建设补贴支持标准：对入选的用户侧、电网侧、电源侧、虚拟电厂储能项目，年利用小时数不低于600小时的，按照储能设施规模给予每千瓦每年230元且单个项目最高不超过100万元的补助，连续补贴3年。储能项目运营补贴支持标准：对2023年至2027年7月15日期间新建投运的新型储能项目，年利用小时数不低于600小时的，按照储能设施每年实际放电量，给予0.3元/千瓦时运营补贴，装机规模5万千瓦以下的、5万千瓦（含5万千瓦）至10万千瓦以下的、10万千瓦（含10万千瓦）以上的项目年度最高补贴分别为500万元、800万元、1000万元，连续补贴三年。（资料来源：西部碳中和新能源联盟）二、公司动态1.重点公司动态川发龙蟒拟在四川设立新公司，扩产10万吨磷酸铁锂。10月18日，川发龙蟒发布公告称，公司同意全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司在四川省绵竹市新市化工园区设立全资子公司绵竹川发龙蟒新材料有限公司。川发龙蟒于2022年2月与3月通过相关会议，同意公司以全资子公司德阳川发龙蟒为主体在德阳-阿坝生态经济产业园区（以下简称“德阿产业园”）建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目（以下简称“德阿项目”），规划建设年产20万吨磷酸铁锂、请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明12/17行业周报20万吨磷酸铁及配套产品项目。德阿项目于2022年3月正式开工，首期2万吨磷酸铁锂装置已建设完成并完成调试。现由于德阿产业园工业用地紧张，可能难以满足德阿项目的全部用地需求，同时鉴于绵竹市新市化工园区可提供项目相关工业用地，为保障项目顺利推进，德阳川发龙蟒拟在绵竹市新市化工园区投资设立全资子公司绵竹川发龙蟒，并以绵竹川发龙蟒为主体，投资建设年产10万吨磷酸铁锂及配套生产装置。（资料来源：公司公告，电池中国）欣旺达动力启动A股IPO。据证监会官网信息，锂电池厂商欣旺达动力电池子公司欣旺达动力科技股份有限公司（以下简称“欣旺达动力”），已于10月15日同中信证券签署上市辅导协议，正式启动IPO进程。据悉，欣旺达动力成立于2014年，是欣旺达旗下专注于汽车动力电池业务的控股子公司，今年7月，欣旺达发布公告称，拟将欣旺达动力分拆至深交所创业板上市，分拆后，欣旺达动力将独自面对动力电池市场激烈的市场竞争。为满足经营工作，此次分拆上市前，除王明旺和王威两兄弟直接投资外，欣旺达动力更多地依靠外部融资。自2016年欣旺达100%控股欣旺达动力至欣旺达发布拆分公告前，欣旺达已7次对外发布公告，对欣旺达动力进行增资及股权转让。（资料来源：公司公告，电池中国）2.重点公司股票增、减持情况本报告期，电力设备行业共有12家上市公司的股东净减持1.53亿元。其中，4家增持0.08亿元，8家减持1.61亿元。表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况代码名称变动次数涉及股东人数总变动方向净买入股份数合计(万股)增减仓参考市值(万元)002340.SZ格林美11增持97.95597.956.77193.83688663.SH新风光87增持1.000.505.11300080.SZ易成新能21增持-0.066.76-3.00-0.74600884.SH杉杉股份55增持-6.00-44.52-28.00-78.98300490.SZ华自科技11减持-31.20-1,179.85-83.50-1,338.82600089.SH特变电工11减持-347.32-899.00-426.22-2,978.39603628.SH清源股份21减持-9,569.52300693.SZ盛弘股份41减持301121.SZ紫建电子11减持300432.SZ富临精工11减持300423.SZ昇辉科技51减持688388.SH嘉元科技11减持资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明13/17行业周报三、重点数据跟踪图14：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图15：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图16：单GWh电池所需碳酸锂成本资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所14/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明图17：中国新能源汽车销量及渗透率行业周报图18：中国新能源汽车月度销量（辆）资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所图19：全球动力电池出货结构图20：中国动力电池月度装车量（GWh/月）资料来源：EVTank，长城国瑞证券研究所资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，长城图21：中国动力电池出货结构国瑞证券研究所资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，长城国瑞证券研究所15/17请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报四、投资建议动力电池龙头宁德时代三季报业绩显示，前三季度净利润已超过去年全年净利润水平，但第三季度净利润环比下降，主要是由于公司为锁定车企客户所做的返利安排，体现为对收入的冲减，相应对利润产生影响。同时公司方面表示正在加快进行海外市场扩张。存货方面，截至三季度公司存货规模环比基本持平，较年初大幅减少。综合多种因素看，目前行业去库存状态已基本消退，下游车企竞争激烈，导致动力电池端竞争压力显著，电新板块国内市场情绪持续低迷，我们认为海外市场有望成为新增长点。因此，建议重点关注整车及动力电池板块，持续关注动力电池企业海外布局情况。请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明16/17行业周报股票投资评级说明证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对强于市场表现20％以上；增持：相对强于市场表现10％～20％；中性：相对市场表现在－10％～＋10％之间波动；减持：相对弱于市场表现10％以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业超越整体市场表现；中性：行业与整体市场表现基本持平；看淡：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：沪深300指数。法律声明：“股市有风险，入市需谨慎”长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明17/17