9月国内新能车销量持续走强，渗透率稳步推进——EV观察系列148民生电新邓永康团队证券研究报告2023年11月01日请务必阅读最后一页免责声明摘要•9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升。•9月新能源车产销分别为87.9万辆与90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，环比分别增长5.4%和6.9%。从品牌和车型上看，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，9月新能源乘用车批发销量达到82.9万辆，同比增长23.0%，环比增长4.2%，今年1-9月累计批发590.4万辆，同比增长36.0%。9月批发渗透率达33.9%，同比增加4.5pcts。零售层面，今年9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%，今年1-9月累计零售518.8万辆，同比增长33.8%。今年9月零售渗透率达36.9%，同比增加5.1pcts，批发、零售渗透率表现好于去年同期。•9月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•9月动力电池产量和装车量分别为64.3GWh和36.4GWh，同比增长28.3%和15.1%，环比增长5.3%和4.4%。从技术路线上看，9月磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，同比增长18.6%，占总装车量66.4%，市场地位稳固。9月三元电池装车量12.2GWh，同比增长9.1%，占总装车量33.6%。•基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善。•充电基础设施层面，9月份全国公共充电桩保有量达246.2万台，较今年8月增加19.0万台；1-9月充电基础设施增量为243.2万台，桩车增量比为1：2.6。充电量层面，9月全国充电总电量约为31.8亿KWh，较上月减少0.8亿KWh，同比增长44.7%，环比减少2.5%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、浙江、四川、河北等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。证券研究报告1请务必阅读最后一页免责声明摘要•投资建议：•1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。•2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。•3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。•风险提示：1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。证券研究报告2请务必阅读最后一页免责声明mNqNrMqQoQnPmOnPtPuNzRaQaO8OsQpPmOtQjMoPpOeRmMnP7NqRtOvPoPuNxNmPoM9月新能车销量持续走强，市场渗透率CONTENTS目录01稳步提升。029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%03基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善。04投资建议0054风险提示1证券研究报告3请务必阅读最后一页免责声明01.9市月场新渗能透车率销稳量步持提续升走强，证券研究报告4请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•9月，汽车市场产销节奏加快。根据中汽协数据，9月汽车产销分别为285万辆与285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%。1-9月，汽车产销分别为2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。•新能车汽车月度产销同比增长明显。根据中汽协数据，9月，新能源汽车较去年同期有所增长，产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，环比分别增长5.4%和6.9%。1-9月累计产销量631.3万和627.8万。•23年9月，新政利好，汽车消费潜力有望得到进一步释放。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。近期国家出台多项促汽车消费、稳行业增长措施，工信部等七部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案(2023-2024年)》，突出抓好“三个统筹”，巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势。预计伴随各项政策效果不断显现，加之汽车行业即将进入“金九银十”销售旺季，各大车企也在不断推出新产品，有助于市场需求进一步释放，实现汽车行业经济发展预期目标。图1：22-23年新能源汽车产量数据（单位：辆）图2：22-23年新能源汽车销量数据（单位：辆）10000002022年2023年2022年同比250%2022年2023年2022年同比9000002023年同比2022年环比2023年环比200%2022年环比2023年同比2023年环比800000150%700000100%1000000200%60000050%900000150%5000000%800000100%400000-50%70000050%3000006000000%2000003500000-50%100000-100%400000-100%030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，民生证券研究院资料来源：中汽协，民生证券研究院证券研究报告5请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•9月新能车市场渗透率保持高位。根据乘联会数据可知，批发层面，今年9月新能源乘用车批发销量达到82.9万辆，同比增长23.0%，环比增长4.2%，今年1-9月累计批发590.4万辆，同比增长36.0%。9月批发渗透率达33.9%，同比增加4.5pcts。零售层面，今年9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1%，环比增长4.2%，今年1-9月累计零售518.8万辆，同比增长33.8%。今年9月零售渗透率达36.9%，同比增加5.1pcts。整体上，批发、零售渗透率23年1-9月均高于22年同期，环比存在起伏。图3：2023年9月新能源乘用车厂商批发渗透率（%）图4：2023年9月新能源乘用车厂商零售渗透率（%）40%2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年40%20%20%0%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院证券研究报告6请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•纯电依旧占据主导地位，插混销量表现亮眼。根据中汽协数据可知，纯电动车9月产量58.9万辆，同比增长1.5%，销量62.7万辆，同比增长16.2%；插混动力汽车9月产量29.0万辆，同比增长64.1%，销量27.7万辆，同比增长64.4%。从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比整体保持稳定。9月份纯电动车月销量占比为69.4%，环比增长5.0个pcts；9月份插电式混动车月销量占比30.6%，环比增加11.2个pcts。图5：22年-23年纯电动与插电混动销量情况（单位：辆）图6：22年-23年纯电动与插电混动销量占比（%）2022年纯电2023年纯电纯电2023月销占比插电2023月销占比2022年纯电占比2022年插电混动占比2022年插电混动2023年插电混动2022年纯电同比2023年纯电同比100%100%2022年插电混动同比2023年插电混动同比700000360%80%80%600000340%500000320%60%60%400000300%300000280%40%40%200000260%100000240%20%20%220%0200%0%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月180%160%资料来源：中汽协，民生证券研究院140%120%100%80%60%40%20%-032%0%-40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，民生证券研究院证券研究报告7请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•各级别电动车销量维持分化格局，A0级和B级以高份额领先市场。据乘联会数据，9月纯电动批发销量56.3万辆，同比增长11.2%；插电混动销量26.6万辆，同比增长58.7%。9月B级电动车销量16.6万辆，同比增长17%，占纯电动份额29%。纯电动市场的A00+A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量9.4万辆，同比下降23%，环比增长10%，占纯电动的17%份额；A0级批发销量17.2万辆，占纯电动的31%份额；A级电动车11.4万，占纯电动份额20%；各级别电动车销量维持分化格局。图7：2023年9月新能源纯电动车各级别销量占比（%）图8：19-22全年及23年1-9月新能源纯电车各级别累计销量占比（%）20192020202120222023年1-9月29%3%60%A0040%17%A020%AB20%C31%0%3AOOAOABC资料来源：乘联会，民生证券研究院资料来源：乘联会，民生证券研究院证券研究报告8请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•理想零跑坚守新能车销量阵地，大众电动化转型初见成效。9月新势力零售份额14%，同比下降1.3个百分点；理想、零跑等新势力车企销量表现总体仍较强。主流合资品牌中,南北大众强势领先，新能源车批发24189辆，占据主流合资纯电动51%强份额，大众坚定的电动化转型战略初见成效。其他合资与豪华品牌仍待发力。图9：23年1-9月新能造车新势力销量走势（单位：辆）1月2月3月4月5月6月7月8月9月6000050000400003000020000100000哪3吒零跑埃安极氪问界小鹏理想蔚来资料来源：各家车企公众号，民生证券研究院证券研究报告9请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•从厂商零售销量来看，比亚迪汽车登顶排行榜，多品牌持续霸榜。根据乘联会数据，23年9月，比亚迪持续霸榜位居第一，单月销量高达25.8万辆，同比增长34.8%，所占份额高达34.5%。广汽埃安位列第二，单月售出5.1万辆，同比增长70.1%。从1-9月累计销量来看，比亚迪表现强劲，持续霸榜，累计销量高达188.5万辆，同比增长63.5%，占比份额高达36.3%。特斯拉中国排名第二，累计销量达43.4万辆，同比增长36.3%。图10：23年9月新能源厂商零售销量排行榜（单位：辆）图11：23年1-9月新能源厂商零售销量排行榜（单位：辆）3000002000000250000180000020000016000001500001400000100000120000010000005000008000006000004000002000000资料来源：乘联会，民生证券研究院3请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告资料来源：乘联会，民生证券研究院10019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。2021年以来，有超40款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。2023年，中国市场各车企将持续推出各式优质车型，造车新势力表现优异。随着新能源市场车企的多元化发力，优质供给随之持续增加，加速中国新能源汽车市场产品驱动。表1：2023年新发布的新能源车汇总自主传统车企造车新势力瑞虎8PRO390TGDI中型SUV极氪001中大型纯电动轿车紧凑型SUV岚图FREE中大型SUVModernin尊享纳米BOX中大型车AIONS炫550小型纯电动SUV2024款哪吒S紧凑型纯电动SUV凌宝uni超甜版紧凑型纯电动轿车哪吒U紧凑型纯电动SUV东风日产-ARIYA艾睿雅小型纯电动轿车创维EV6410智尚版/儒商版/紧凑型纯电动SUV埃安AIONYYounger星耀版纯电动中大型车文旅-智达版纯电动中型SUV埃安-昊铂GT纯电动中型SUV上汽大通MAXUSV80腾势N7纯电动中型车上汽大通EV80PRO纯电动中大型SUV奥迪e-tronGT轻客纯电动小鹏P7586E纯电动微型车2023款改款宝马iX轻客纯电动高合HiPhiY纯电动微型车东风本田-艾力绅中大型纯电动车末奥BOMA东风日产-启辰大VDD-i中大型纯电动SUV奇瑞新能源-QQ冰淇淋吉利汽车-帝豪LHip油电混合中型MPV吉利汽车-熊猫紧凑型插电式混动SUV紧凑型插电式混合动力车3纯电动微型车资料来源：汽车之家，民生证券研究院证券研究报告11请务必阅读最后一页免责声明019月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升•2025年国内电动车销量或达1545万辆，四年CAGR达44.7%。从中长期来看，一方面，2021-2022年双积分趋严，补贴延期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升，2022年国内已实现销量688万辆。我们预计2025年电动车销量有望达1545万辆，四年CAGR达44.7%，新能源车渗透率将有望达51%。图12：中国新能源车销量情况图13：中国新能源车渗透率情况国内新能车销量（万辆）国内新能车销量增速（%）国内新能车销量（万辆）渗透率175%2024E2025E1800180020192020202120222023E60%1600150%160040%14001400资料来源：中汽协，工信部，民生证券研究院预测20%1200125%12000%10001000100%80080060075%60040040020050%200025%02020202120220%32023E2024E2025E资料来源：中汽协，工信部，民生证券研究院预测证券研究报告12请务必阅读最后一页免责声明9月动力电池装车量02.同比上升15.1%，环比上升4.4%证券研究报告13请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•动力电池产量层面，2023年9月我国动力电池产量共计69.9GWh，同比增长18.2%，环比增长8.8%。其中三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.2%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。•动力电池装车量层面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。图14：22-23年动力电池产量情况（单位：MWh）图15：22-23年动力电池装车量情况（单位：MWh）2022年2023年2022年环比2022年2023年2022年环比2022年同比2023年同比2023年环比2022年同比2023年同比2023年环比100000300%250%40000200%200%80000150%100%3000060000150%2000050%40000100%50%0%0%10000-50%-50%200000-100%0-100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：真锂研究，民生证券研究院资料来源：真锂研究，民生证券研究院证券研究报告14请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•宁德时代装车量占半壁江山，比亚迪紧随其后。根据动力电池创新联盟数据，宁德时代和比亚迪分别位居23年9月单月和1-9月累计装车量的TOP2。2023年9月份TOP15企业装车量合计为36.26GWh，累计市场占比总额高达99.62%，市场集中度进一步提高。其中，宁德时代单月装车量14.35GWh，占比达到39.41%，龙头地位稳固；比亚迪9月装车量达9.83GWh，市场占比为27.00%，相比8月市场占比略有上升；中创新航位居TOP3，9月份单月装车量为3.66GWh,市场占比达10.06%。前TOP3累计市场占比共计76.48%，较8月份的80.95%下降了4.47Pcts，其他二线厂商动力电池装车量仍处于蓄势阶段，宁德时代、比亚迪等头部企业领先地位稳固，国内动力电池行业高度集中。图16：动力电池2023年9月份装车量TOP15榜单图17：动力电池2023年1-9月装车量TOP15榜单1.87%1.315.0%700%..7118%%0.10%0.09%39.41%宁德时代0.950%.09%宁德时代2.73%2.43%比亚迪0.46%比亚迪3.52%中创新航42.75%中创新航5.06%4.04%亿纬锂能1.73%1.26%0.11%亿纬锂能10.06%国轩高科2.06%1.30%0.32%国轩高科LG新能源2.28%欣旺达27.00%蜂巢能源3.92%LG新能源欣旺达4.30%蜂巢能源正力新能孚能科技孚能科技8.92%正力新能瑞浦兰钧瑞浦兰钧多氟多28.94%多氟多河南锂动捷威动力SK力神SK捷威动力3资料来源：动力电池产业创新联盟，民生证券研究院资料来源：动力电池产业创新联盟，民生证券研究院证券研究报告15请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•电池基本技术路线确定，磷酸铁锂装车量份额持续提升。自2020年三月开始，由于补贴政策退坡与安全性方面的优势，市场重燃对磷酸铁锂的兴趣，2021年7月，磷酸铁锂电池装车量市场份额首破50%。2023年9月，磷酸铁锂电池装车量市场份额达到66.4%，我国新能源汽车市场共计33家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少3家。排名前3家、前5家和前10家动力电池企业动力电池装车量分别为27.8GWh、31.2GWh和35.5GWh，占总装车量比分别为76.5％、85.6％和97.5％。图18：22-23年9月磷酸铁锂和三元电池产量（MWh）图19：22-23年9月磷酸铁锂和三元装车量（MWh单2022年磷酸铁锂2022年三元2022年磷酸铁锂2022年三元2023年磷酸铁锂2023年三元2023年磷酸铁锂2023年三元2022年磷酸铁锂市场份额2023年磷酸铁锂市场份额2022年磷酸铁锂份额2023年磷酸铁锂份额6000080%3000080%5000060%2500060%40000200003000040%1500040%2000020%1000020%100005000030%00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：动力电池产业创新联盟，民生证券研究院资料来源：动力电池产业创新联盟，民生证券研究院证券研究报告16请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•目前，三元和磷酸铁锂是市场两大主流正极材料。三元正极材料对应的锂电池在同等条件下具有能量密度高，续航能力强的特点；而磷酸铁锂电池具有安全性好，成本低的特点，两者被广泛应用在电动汽车领域。其中，三元材料又可以分为NCM（镍钴锰）和NCA（镍钴铝）两种。表2：正极材料对照表类别磷酸铁锂三元锂钴酸锂锰酸锂140-150比容量（mAh/g）130-140150-220100-120循环性能（次）≥2,000≥1,000≥500≥500安全性较差较好优点好较好振实密度大、充放电稳定、工作电压高电化学性能好、循环锰资源丰富、成本低、安全性缺点成本低、高循环次数、性能好、能量密度高钴价格昂贵、循环性能差、安全性能差能好应用领域安全性好、环境友好电子产品部分金属价格昂贵能量密度低、循环性能差能量密度较低、低温性能差乘用车专用车商用车资料来源：长远锂科公告，民生证券研究院•不同正极材料对应不同车型和产品。未来两种路线长期共存，高镍和铁锂两种趋势已确立。此前，在特斯拉电池日上，特斯拉宣布准备针对不同的车型和产品使用不同的类型的材料。磷酸铁锂将在未来被广泛用于Model3和储能领域；同时，镍锰二元正极材料将用于少部分储能和其他长续航乘用车型；高镍将被用于皮卡和卡车；目前Model3和ModelY皆已推出磷酸铁锂版本；与此同时，大众在PowerDay表示磷酸铁锂电池的成本低安全性好，循环性能优异，在入门级的短续航车型上可以很好的发挥作用，而镍钴锰三元锂电池能够带来更好的续航能力；梅赛德斯-奔驰则在2021年10月的战略发布会上，提出中低续航版本采用磷酸铁锂电池的想法。目前，在主流车企的引领下，不同正极材料对应不同车型的路线得到推崇，预计3未来磷酸铁锂路线与高镍三元路线将长期共存。证券研究报告17请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•动力电池行业呈现寡头竞争格局，第二梯队尚不明朗。动力电池行业的准入门槛和壁垒高，主要体现在前期资金投入大、优质客户论证周期长、前期研发投入大、技术进步带来的产品迭代速度快。目前行业格局为寡头竞争，集中度高。•全球范围来看，宁德时代仍稳居装车量榜首，中国动力电池企业崛起实现反超。从规模上看，2022年全球电动汽车电池装车量约498Wh。从市占率上看，2022年TOP10企业合计装车量高达467.28GWh，市占率高达93.83%，头部效应明显，其中中资企业装机量市占率共计63.19%。从厂商上看，宁德时代霸据TOP1,22年装机量为184.9GWh，市占率为37.12%。比亚迪也再次刷新纪录，22年装机量上升至67.2GWh，市占率为13.49%，仅次于宁德时代和LG。而3家韩国动力电池企业22年的市占率为24.42%，中韩同行企业的差距进一步扩大。图20：2021年全球动力电池装车量情况图21：2022年全球动力电池装车量情况装机量（GWh）市场份额（%）装机量（GWh）全球份额占比（%）40%12035%20010030%8025%15030%20%6015%10020%4010%5010%205%00%00%宁德时代3LG新能源松下比亚迪SKOn三星SDI中创新航国轩高科远景动力蜂巢能源其他宁德时代LG比亚迪松下SKon三星SDI中创新航国轩高科欣旺达孚能科技资料来源：SNE，民生证券研究院资料来源：SNE，民生证券研究院请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•下游新能源车销量后劲十足，动力电池装车量持续高增。根据我们预测，2025年中国动力电池装车量可达851GWh，20-25年复合增长率达68%，全球动力电池装车量约1362GWh，20-25年复合增长率达58%。图22：2020-2025年中国动力电池装车量预测（GWh）图23：2020-2025年全球动力电池装车量预测（GWh）90085116002025E800140013627006471200977600491100050080070240035860050830020040029715510063200137002020202120222023E2024E2020202120222023E2024E2025E资料来源：中汽协、动力电池产业联盟、民生证券研究院预测3资料来源：中汽协、动力电池产业联盟、民生证券研究院预测证券研究报告19请务必阅读最后一页免责声明029月动力电池装车量同比上升15.1%，环比上升4.4%•9月产业链各环节排产环比波动，同比持续提升。相较8月，9月动力电池产业链排产出现波动，铁锂电池与正极材料环节出现环比微降，其余环节均环比增长，具体来看，三元电池/磷酸铁锂电池/正极/负极/隔膜/电解液等各环节样本企业排产环比分别变动3.7%/-0.2%/-1.2%/7.2%/2.4%/24.8%，同比分别增加21.5%/29.9%/6.4%/25%/37%/43.2%。图24：产业链排产情况3资料来源：GGII，鑫锣锂电，民生证券研究院。注：电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本，正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本，负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本；隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商，电解液领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本证券研究报告20请务必阅读最后一页免责声明基础充电设施建设03.稳中向好，配套布局持续完善证券研究报告21请务必阅读最后一页免责声明03基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善•公共充电桩布局持续加速，桩车增量比达1：2.6。2023年1-9月充电基础设施增量为243.2万台，新能源汽车销量627.8万辆，充电基础设施与新能源汽车继续维持高速增长，桩车增量比为1：2.6。2023年9月比上月公共充电桩增加19.0万台，同比增长50.5%。截至2023年9月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩246.2万台，其中直流充电桩106.1万台、交流充电桩140.0万台。从2022年10月到2023年9月，月均新增公共充电桩约6.9万台。充电基础设施与新能源汽车显著增长，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展，实现基础设施的持续配套完善。图25：21-23年9月公共类充电设施保有量情况（台）图26：21-23年9月公共类充电设施充电电量情况（KWh）公共保有量环比25000009%350充电量（千万KWh）同比350%2000000300%15000008%300250%1000000200%7%150%500000250100%050%6%0%5%2004%1503%1002%501%00%2021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08资料来源：EVCIPA，民生证券研究院3资料来源：EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告22请务必阅读最后一页免责声明03基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善•充电基础设施集中度基本与上月持平，广东充电建设快人一步。基于EVCIPA公开数据可知，2023年9月，全国TOP10地区建设的公共充电基础设施占比高达71.0%，与上月基本持平。广东省公共充电桩总量仍位列全国第一，保有量高达52.7万台。9月全国充电电量主要集中在广东、江苏、浙江、四川、河北、上海、福建、山东、陕西、河南等省份。广东省稳居2023年9月充电电量榜首，约6.9亿KWh。电量流向以公交车和乘用车为主，环卫物流车、出租车等其他类型车辆占比较小。图27：2023年9月公共充电桩保有量TOP10（万台）图28：23年9月公共充电桩充电电量TOP10（万KWh）608000055700005060000455000040400003530000302000025100002015010广东省江苏省浙江省四川省河北省上海省福建省山东省河南省陕西省5资料来源：EVCIPA，民生证券研究院0广东省浙江省江苏省上海市湖北省北京市山东省安徽省河南省四川省3资料来源：EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告23请务必阅读最后一页免责声明03基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善•充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。2023年9月份全国换电站保有量达3460座，较今年8月增加了412座，覆盖范围进一步扩大。2023年9月份各省份换电站总量TOP10榜单涵盖浙江、广东、江苏、北京、山东、重庆、上海、四川、吉林以及安徽等地，其中浙江省位居榜首保有量达410座，占比达11.85%；广东省次之保有量达394座，占比达11.39%；江苏省位居TOP3保有量达325座，占比达9.39%，前TOP3累计占比高达32.63%。换电设施主要运营商前TOP3表现稳定，分别为蔚来、奥动以及易易互联。其中，蔚来换电站数量高达1940座，奥动换电站数量达639座；易易互联运营商换电站数量为620座。其中蔚来全国换电站较今年8月增加163座，奥动换电站数量较今年8月增加7座，易易互联换电站数量较今年8月增加215座。全国换电设施覆盖网络持续扩张，范围稳步扩大。图29：9月各省份换电站总量TOP10(单位：座)）图30：9月主要换电运营商换电站数量排行（单位：座）保有量（座）占比2200200045016%1800400160035012%140030012002508%10002008001506001004%5040020000%03蔚来奥动易易互联资料来源：EVCIPA，民生证券研究院资料来源：EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告24请务必阅读最后一页免责声明03基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善•蔚来发布春节高速公路换电服务报告，换电布局逐步推进。2023年2月6日，蔚来发布2023春节高速公路换电服务报告，据统计，在春节期间，行驶里程在1000公里以下的用户占比为41.8%，行驶里程在1000-2000公里的用户占比为40.7%。同时，蔚来换电站累计提供124.51万次换电服务，其中高速公路免费换电37.23万次。其中高速公路换电次数为5次以下的用户占比为70.9%，5-10次的用户占比为21.5%。根据蔚来官网，截至9月31日，蔚来已建成1955座换电站，18804根充电桩。目前蔚来已建成5纵3横8大城市群高速换电网络，预计将于2025年建成9纵9横19大城市高速换电网络。图31：蔚来春节期间用户行驶里程百分比（%）图32：蔚来高速换电网络布局资料来源：EVCIPA，民生证券研究院3请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告资料来源：蔚来公众号，民生证券研究院2504.投资建议证券研究报告26请务必阅读最后一页免责声明04投资建议•新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电等新技术将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间。供给端改善叠加政策加持，市场信心恢复迅速。新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持国内23年890万辆以上的销量预期，响应当前布局时点。重点推荐四条主线：•主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。•主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。•主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。•主线4：新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：钠离子电池的：【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】；复合集流体方面的【宝明科技】、【东威科技】、【元琛科技】。3证券研究报告27请务必阅读最后一页免责声明05.风险提示证券研究报告28请务必阅读最后一页免责声明05风险提示•1）上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期，可能影响下游需求。•2）终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端。3证券研究报告29请务必阅读最后一页免责声明THANKS致谢民生电新研究团队：分析师邓永康分析师朱碧野分析师王一如研究助理林誉韬研究助理李佳执业证号：S0100521100006执业证号：S0100522120001执业证号：S0100523050004执业证号：S0100122060013执业证号：S0100121110050邮箱：dengyongkang@mszq.com邮箱：zhubiye@mszq.com邮箱：wangyiru@mszq.com邮箱：linyutao@mszq.com邮箱：lijia@mszq.com研究助理席子屹研究助理李孝鹏研究助理赵丹研究助理许浚哲执业证号：S0100122060007执业证号：S0100122010020执业证号：S0100122120021执业证号：S0100123020010邮箱：xiziyi@mszq.com邮箱：lixiaopeng@mszq.com邮箱：zhaodan@mszq.com邮箱：xujunzhe@mszq.com民生证券研究院：30上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座19层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元:518026证券研究报告请务必阅读最后一页免责声明分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明：评级说明推荐相对基准指数涨幅15%以上投资建议评级标准谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间公司评级回避相对基准指数跌幅5%以上推荐相对基准指数涨幅5%以上以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以回避相对基准指数跌幅5%以上纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。行业评级免责声明：民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司请的务董必事阅。读客最户后应一充页分免考责声明虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。14本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。证券研究报告31请务必阅读最后一页免责声明