证券研究报告行业评级：电力设备及新能源强于大市（维持）月酝知风之新能源产业光伏产业链价格持续下行，海风需求端拐点显现2023年10月报平安证券研究所新能源研究团队皮秀/苏可/张之尧2023年10月31日导读光伏•10月，申万光伏设备指数同比下跌9.89%，跑输沪深300指数6.72个百分点。•展望后市：光伏产业链价格持续下行，华电9GW组件集采中PERC最低投标价跌破1元/w，TOPCon与PERC组件价差有所收窄。四季度光伏各环节产能持续释放，海外光伏库存或仍需要一定时间消化，产业链价格有进一步下行压力，行业整体盈利能力趋向弱化。企业需持续投入研发构建技术壁垒，发挥全球化和品牌优势，通过规模化、一体化和数字化生产保持成本优势。风电•10月，风电板块指数下跌2.72%。•展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。储能&氢能•10月，储能指数下跌3.41%，氢能指数下跌0.49%。•展望后市：储能方面，电力现货市场建设加速，国内大储商业模式有望逐步成型；美国大储市场装机增速不及预期，但长期增长具有确定性。建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司。氢能方面，政策鼓励、标准完善，产业链各环节稳步发展，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。导读投资建议•光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注N型电池组件及电池设备环节，包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、爱旭股份等。•风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。•储能&氢能：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。nMrOsMpNmPqRtNsRmOzRmM6MbPaQmOnNsQnOfQmNqRlOqQoN6MrQtOuOnMwONZmQsR01光伏•10月，申万光伏设备指数同比下跌9.89%，跑输沪深300指数6.72个百分点。•本月光伏产业链价格持续下行，华电9GW组件集采中PERC最低投标价跌破1元/w，TOPCon与PERC组件价差有所收窄。四季度，光伏各环节产能持续释放，海外光伏库存或仍需要一定时间消化，产业链价格仍有进一步下行压力，行业整体盈利能力或趋向弱化。2.1本月重点光伏本月重点本月回顾：10月，申万光伏设备指数同比下跌9.89%，跑输沪深300指数6.72个百分点。重点事件：2023年1-9月，国内光伏新增装机128.94GW，同比增长145%；其中集中式光伏61.80GW，分布式光伏67.14GW。9月单月，我国新增光伏装机15.78GW，同比增长94%。9月，我国太阳能电池（含组件）出口金额33.73亿美元，同比下降10%，环比基本持平；逆变器出口金额6.47亿美元，同比下降33%，环比下降6%。展望后市：本月，光伏产业链价格持续下行，华电9GW组件集采中PERC最低投标价跌破1元/w，TOPCon与PERC组件价差有所收窄。四季度，光伏各环节产能持续释放，海外光伏库存或仍需要一定时间消化，产业链价格仍有进一步下行压力，行业整体盈利能力或趋向弱化。企业需持续投入研发构建技术壁垒，发挥全球化能力和品牌优势，通过规模化、一体化和数字化生产保持成本优势。光伏相关指数走势光伏相关指数光伏电池组件（申万）光伏加工设备（申万）截至2023-10-31指数周月年初至今光伏辅材（申万）光伏设备（申万，右）光伏电池组件-1.83-9.45-38.445,00016,0004,00014,000光伏加工设备-1.15-5.45-37.58涨跌幅（%）光伏辅材-0.56-5.70-32.073,00012,000光伏设备-1.24-9.89-36.692,00010,000沪深3000.28-3.17-7.73光伏电池组件-2.12-6.28-30.721,0008,000相较沪深300（pct）光伏加工设备-1.43-2.28-29.85光伏辅材-0.85-2.53-24.34022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-086,000光伏设备-1.53-6.72-28.9722-0623-10资料来源：Wind，平安证券研究所5资料来源：PVInfoLink，平安证券研究所0.30.50.71.32.21.50501001502002503003502.2产业链价格光伏2.020-12/W）PERC与TOPCon电池价格走势（元20-01多晶硅价格走势（元/kg）21-021.120-0321-041.8182单晶PERC电池20-0521-0620-0721-080.91.6210单晶PERC电池20-09致密料致（密料元（/k元g）/kg）21-1020-1121-12182TOPCon电池片21-0122-0221-0322-041.01.21.421-052468101222-0621-0722-08182单面PERC组件光伏组件价格走势（元/W）21-09M10单晶硅片单晶硅片价格走势（元/片）22-10182TOPCon双玻组件21-1122-1222-0123-02210单面PERC组件22-03G12单晶硅片23-04210HJT双玻组件22-0523-0622-0723-0822-0923-1022-1123-0120-1223-0321-0223-0521-0423-0721-0623-0921-0821-1020-1221-1221-0222-0221-0422-0421-0622-0621-0822-0821-1022-1021-1222-1222-0223-0222-0423-0422-0623-0622-0823-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1062.2产业链数据光伏光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%）光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%）2021202220232021年2022年2023年2021同比增速2022同比增速2023同比增速242021同比增速2022同比增速2023同比增速500%350120%30025020400%20015090%16300%10060%12200%5008100%2月30%1540%0%0-100%3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%）太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元，2021年当月金额2022年当月金额2023年当月金额%）2022年当月金额2023年当月金额2022年环比2023年环比2021同比增速2022同比增速2023同比增速250%6050%12200%5030%150%940100%3010%62050%-10%30%100-50%0-30%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：国家统计局，中电联，海关总署，平安证券研究所72.3月度回顾重要事件：1、华晟新能源9月首次实现全公司运营盈利点评：受银浆、靶材、设备折旧等非硅成本影响，HJT产品经济性较PERC、TOPCon仍有差距，盈利能力备受行业关注。华晟新能源作为头部HJT电池组件企业，宣布在9月首次实现全公司运营盈利，对异质结技术商业化发展有重要意义。大理华晟一期2.5GW电池项目采用行业最为先进的双面微晶工艺，并搭载了银铜浆料、光转膜等新型技术，首批出片冠军电池片效率达25.69%，量产平均效率有望达到25.5%，支撑配套组件项目逐步实现720W+量产出货。预计随着下游客户验证的推进以及对HJT组件溢价价值的逐步认可，后续陆续或有更大规模HJT组件招标集采，伴随超薄硅片、半磅半片、双面微晶、银包铜浆料、0BB/NBB、转光膜、低铟技术、电镀铜等降本增效工艺的持续导入，HJT组件盈利能力有望持续好转。2、SolarEdge下调Q3业绩预期点评：近期，海外光伏龙头SolarEdgeTechnologies发布了2023年第三季度未经审计的初步财务预告，受库存积压及欧洲经销商意外取消订单的影响，公司下调三季度业绩指引；并表示随着去库存过程的继续，预计第四季度的营收将大幅下降。根据公司公告，由于渠道库存高于预期，以及安装率低于预期，欧洲经销商意外取消了大量的现有积压订单；特别地，第三季度夏末和9月的安装率要比传统来看低得多。因此，公司第三季度的营收、毛利率和营业利润均将低于此前业绩指引范围的低端。公司预计Q3营收在7.2-7.3亿美元，此前二季报时的预期为8.8-9.2亿美元；非GAAP毛利率目前预计在20.1%-21.1%，而此前的预期为28%-31%；非GAAP营业利润为1200-3100万美元之间，而此前预期为1.15-1.35亿美元。此外，随着去库存过程的继续，公司预计2023年第四季度的收入将大幅下降。公司在年中发布二季报与三季度展望时，考虑到可能受欧洲暖冬、能源危机缓和、电价下降、分销商库存积累等因素影响，对23Q3业绩指引不及市场预期；从目前业务进展来看，欧洲库存积压和需求波动对公司影响远高于预期，且对四季度或有持续影响，业绩持续承压。资料来源：国家能源局，海关总署，InfoLink，智汇光伏，平安证券研究所82.4主要事件海外及国内市场动态时间海外市场动态时间国内市场动态10月1日收购叠层专利技术，Maxeon布局“叠层+IBC”组件组合9月26日隆基、中环硅片先后降价10月4日欧洲太阳能行业面临数十万技术工人的短缺10月5日山东电网再次出现负电价10月11日德国将新添5GWTOPCon组件厂10月11日15GW，中国能建2023年组件集采10月13日阿联酋电力公司Masdar签署10GW光伏项目10月9日工信部：7-8月全国多晶硅、硅片等产量同比增长均接近或超过80%10月13日Maxeon计划全球裁员15%，启动IBC技术产能10月13日分区管理、鼓励草光互补，国家林草局明确光伏用草规则10月16日Nature：钙钛矿-硅串联太阳能电池效率32.5%，铟耗量减少80%10月18日习近平：建设光伏产业对话交流机制！开展10万人次培训10月17日印度AdaniGreen出资30亿美元增加光伏组件产能，4GW增至10GW10月18日华电9GW组件集采开标，P型组件最低价格0.993元/W10月20日2035年，土耳其年度太阳能和风能装机容量需达到5GW10月20日山西2023年度风光项目竞配方案出台，合计15.92GW10月20日美国破产光伏企业Suniva欲重返光伏市场10月23日德国：9月光伏装机量达到919MW10月24日截至9月底全国累计太阳能发电装机容量同比增长45.3%10月24日日本企业宣布到2026年实现柔性钙钛矿太阳能电池商业应用10月25日6家企业瓜分国家电投10GW逆变器大单资料来源：Wind，平安证券研究所92.4主要事件产业动态及上市公司公告时间产业动态时间上市公司公告10月1日三一集团加快光伏转型，山西朔州1.2万吨单晶硅拉棒项目投产9月26日通威股份：关于终止2023年度向特定对象发行股票事项的公告10月6日仁烁光能150MW钙钛矿太阳能电池组件量产线设备入场10月8日天合光能：2023年前三季度业绩预告的自愿性披露公告10月13日加速谋变，协鑫新能源拟16亿元转让光伏电站资产10月8日华民股份：关于签订日常经营重大合同的公告10月12日中节能太阳能减少可转债发行规模至49.14亿元并删减募投项目10月11日乾景园林：关于签订特别重大合同的公告10月10日罗博特科1.2亿元光伏设备销售合同签署落地10月13日阿特斯：2023年前三季度业绩预告的自愿性披露公告10月13日大理华晟2.5GW高效异质结电池项目正式投产，打造云南省绿色能源10月16日高测股份：2023年前三季度业绩预增的自愿性披露公告产业新增长极10月19日晶科签3.8GWN型组件协议10月17日双良节能：关于签订日常经营合同的公告10月20日天合光能淮安二期10GW电池+10GW组件全面投产，至尊N型2382标准10月18日晶科能源：2023年前三季度业绩预告的自愿性披露公告尺寸组件下线10月18日隆基绿能马来西亚8.8GW光伏组件厂一期投产10月18日天合光能与印尼国家电力公司合资设立组件厂10月18日天合光能：关于签订合作谅解备忘录的公告10月18日中环20GW晶体晶片项目落地沙特10月25日捷佳伟创：2023年三季度报告10月23日协鑫集成芜湖一期TOPCon电池项目全面达产，平均量产效率突破10月16日TCL中环：2023年三季度报告25.6%10月26日滨海能源12万吨多晶硅+40GW硅片+10GW电池+5GW组件扩产10月25日中信博：关于公司在巴西投资建设生产基地的公告10月26日TCL中环发布回购计划10月24日奥特维：自愿披露关于控股子公司签订日常经营重要合同的公告10月26日氧含量降低40%-60%，松瓷新一代智能单晶炉加速新一轮n型技术迭代10月18日东方日升：2023年三季度报告10月23日琏升科技在南通新建12GW异质结项目，跨界总投资已超60亿元资料来源：Wind，平安证券研究所1002风电•10月份风电板块指数下跌2.72%。•展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。2.1本月重点风电本月重点本月回顾：截至10月31日，10月份风电板块指数下跌2.72%。重点事件：2023年1-9月，国内风电新增装机33.48GW，同比增长74%。广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，广东7GW省管项目竞配结果出炉。国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获得核准，该项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目。北京国际风能展览会顺利召开，主要风机企业基本都发布了单机容量10MW左右的陆上风机产品，以及单机容量16MW左右的海上风机产品。国家能源局发布《国家能源局关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》，新型漂浮式基础、深远海海上风电平价示范项目有望落地。展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。风电指数走势风电相关指数4000风电指数（866044）至2023-10-31指数周月年初至今3000涨跌幅（%）风电指数（866044）-0.93-2.72-22.392000沪深3000.28-3.17-7.7310000相较沪深300（pct）-1.210.45-14.6720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07资料来源：Wind，平安证券研究所122.2月度回顾重要事件：1、国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获得核准点评：近日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目核准，该项目是江苏省核准的第一个平价海上风电项目，也是江苏省“十四五”期间核准的第一个海上风电项目，结合9月13日江苏省自然资源厅发布的《关于国信大丰85万千瓦海上风电项目海域使用申请的公示》，江苏省海上风电推进节奏呈现明显加快的趋势。除了江苏以外，近期广东的海风项目推进节奏也相对上半年明显加快，近期粤电青洲一、二项目完成全部风机吊装，明阳青洲四已完成大半风机吊装，国家电投湛江徐闻海上风电场300MW增容项目开工；其他省份的海风项目也呈现加快推进的态势。我们认为，海上风电在过去一段时间面临的军事、航道等相关问题只影响海风发展的节奏，国内海风中长期的成长性不改，目前制约需求一些影响因素正在逐步消退；后续，广东深远海项目的竞配结果有望出炉，深远海开发趋势进一步明朗，海风成长的想象空间打开。整体来看，我们认为国内海上风电需求端已经迎来了拐点。2、广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》点评：1）近日，广东发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，广东2023年开展竞配的省管项目竞配结果出炉，项目总规模7GW，预计这些项目后续面临的军事、航道等方面阻力相对较小，有望较快推进。2）广东2023年新出台的海风项目不止这些竞配项目，还有部分新项目并未开展竞配，例如，2023年8月，明阳汕尾红海湾四海上风电示范项目（500MW）核准获批，这些竞配和非竞配新增项目使得广东省海上风电市场具有较好的延续性和成长性。3）同时开展竞配的国管海域项目并未同步公布竞配结果，国管海域项目开发当前面临的因素更为复杂，但海上风电向深远海发展大势所趋，国管海域项目开发只是阶段性节奏较慢，未来空间巨大。4）近期沿海主要省份的海上风电呈现加快发展的积极态势，尤其是江苏和广东市场推进节奏的变化非常明显，我们认为过去一段时间海上风电面临的军事、航道、单30等制约因素的影响逐步消退，国内海上风电迎来需求拐点。资料来源：江苏发改委、广东发改委，平安证券研究所132.3主要事件海外及国内市场动态时间海外市场动态时间国内市场动态10月4日美国800MW海上风电项目重要协议终止。10月2日广西防城港海上风电示范项目220kV海缆、陆缆顺利下线装船发运。10月6日印度推出海上风电开发招标计划。10月3日广东阳江青洲一、二海上风电场项目92台风电机组全部安装完成。10月7日全基球础半“W潜i式nd风Flo电at的F”鼻。祖PrinciplePower推出了一款全新的浮式10月5日大唐集团启动辽宁0.5-1GW海上风电可行性研究报告招标。10月8日全球最大海上风电场DoggerBank再扩容。10月9日浙的江通省知温。州市洞头区发改局发布关于同意洞头1号海上风电项目核准10月14日全球最长的海陆电力输送通道VikingLink建成。10月10日国能龙源马祖岛外300MW海上风电场项目海域使用论证报告书公示。10月17日中国电建埃及500兆瓦苏伊士湾风电项目首批机组发运。10月16日广东7GW省管海上风电竞配结果公示。10月20日中电建签约老挝色贡省1GW风电项目总承包合同。10月19日国范家的能通源知》局，发“布《十国四家五能”源期局间关组于织组开织展开可展再可生再能生源能发源展发试展点试示点范示。10月21日中国台湾1GW漂浮式海上风电项目获批。10月21日首单海上风电类REITs项目成功发行。10月24日西门子歌美飒将考虑设计全新的陆上风电平台。10月23日华电1.77GW风机采购开标，裸机最低近1000元/kW。10月25日中部国机海组上成风功机并首网次发进电入。日本市场的日本Nyuzen海上风电项目全10月24日国家能源局豁免分散式风电项目电力业务许可。10月27日西门子歌美飒质量问题，或引发集团财务危机。10月26日广段Ⅰ西、壮标族段自Ⅱ治前区期招工标作投咨标询公服共务服项务目平中台标发候布选广人西公深示远的海公海告上。风电标10月27日欧37G洲W最。激进风电行动计划发布：到2030年装机500GW，年新增10月28日大项连目市海长域海使县用政论府证网报站告》发。布《国家电投大连市花园口Ⅰ海上风电场资料来源：Wind，平安证券研究所142.3主要事件产业相关动态&上市公司公告时间产业相关动态时间上市公司公告10月4日明阳青洲四海上风电场项目Ⅰ标段风机安装完成。10月9日日月股份:关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告10月10日明公阳告智能:关于控股股东非公开发行可交换公司债券发行完成的10月7日东方电气下半年已获804MW海风订单。10月11日明阳智能:关于股份回购进展情况的公告10月9日东方电气签约福建漳州海上风电装备制造基地项目。10月13日远景自研发电机达成10000台交付里程碑。10月16日三峡能源:关于控股股东增持计划的公告10月17日远景推出了EN-270/14MW海上智能风机。10月16日力星股份:2023年三季度报告10月16日中的天提科示技性公:关告于收到公司实际控制人、董事长提议公司回购股份10月18日明阳智能发布22MW海上&下线11MW陆上机型10月26日日月股份:2023年第三季度报告10月19日金风科技发布多款全新海陆旗舰产品。10月26日金风科技:2023年三季度报告10月20日国内首个获DNV认证的吸力锚技术成果发布。10月27日海力风电:2023年三季度报告10月24日全球首个漂浮式风光渔融合项目“国能共享号”宣告完工。10月27日明阳智能:2023年第三季度报告10月25日华源能大携基手地东开方发电。气，共同推动蒙城2GW风光储一体化项目等新能10月25日电釜气山风Sah电a海联上合风韩电国项晓目星风重机工销集售团合与同韩。国Corio发电公司，签订韩国10月27日大金重工:2023年第三季度报告10月25日三一重能签约哈萨克斯坦1GW风电+储能项目。10月27日电气风电:2023年第三季度报告10月27日运达股份:2023年三季度报告10月27日三一重能:2023年第三季度报告资料来源：Wind，平安证券研究所1503储能&氢能•10月，储能指数下跌3.41%，氢能指数下跌0.49%。•展望后市：储能方面，电力现货市场建设加速，国内大储商业模式有望逐步成型；美国大储市场装机增速不及预期，但长期增长具有确定性。建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司。氢能方面，政策鼓励、标准完善，产业链各环节稳步发展，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。5.1本月重点储能&氢能本月重点本月回顾：10月，储能指数下跌3.41%，跑输沪深300指数0.24个百分点；氢能指数下跌0.49%，跑赢沪深300指数2.68个百分点。重点事件：国内市场：发改委、能源局印发《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，明确了现货市场建设时间表，并首次提出探索“新能源+储能”参与现货市场。海外市场：美国前三季度大储新增投运规模4.38GW，同比增长42.2%，项目装机延期问题严重。特斯拉三季报发布，前三季度储能实现营收46.0亿美元（同比+77%）。氢能：能源局发布14项氢能标准制定计划；河北发布《河北省加氢站管理办法（试行）》征求意见稿，拟将加氢站纳入地方建设指标之一；国内首艘氢燃料电池动力船“三峡氢舟1号”完成首航。展望后市：储能方面，电力现货市场建设加速，国内大储商业模式有望逐步成型；美国大储市场装机增速不及预期，但长期增长具有确定性。需求增速放缓，市场竞争较为激烈的情形下，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司。氢能方面，政策鼓励、标准完善，产业链各环节稳步发展，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。Wind储能指数（左轴）Wind氢能指数（右轴）截至2023-10-31指数周月年初至今600018005000储能指数-0.95-3.41-29.7740001300涨跌幅（%）氢能指数-0.26-0.49-0.463000800沪深3000.28-3.17-7.7320003001000储能指数-1.24-0.24-22.050-200相较沪深300（pct）23-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-10氢能指数-0.542.687.26175.2月度回顾重要事件：现货市场建设加快，美国大储装机不及预期国家能源局发布14项氢能标准制定计划点评：标准制定工作有序推进，助力氢能产业健康发展。本次发布的14项氢能标准制定计划覆盖了氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖基础与安全、氢国家能源局发布《国家能源局综合司关于下达制备、氢储存和输运、氢加注、氢能应用等领域。其中，低碳清洁氢能标准、水2023年能源领域行业标准制修订计划及外文版翻电解制氢系统性能、燃料电池性能评定、加氢站压力设备评价、氢气输送管道焊译计划的通知》，下达2023年能源领域行业标准接技术等都是行业当前所亟需完善的标准。此前，8月8日，六部委联合印发国家制修订及翻译计划。其中，氢能行业标准共14层面首个氢能全产业链标准体系建设指南，为氢能产业化构建标准体系框架；此项。本次发布的标准制修订计划将于2025年前完次标准制修订计划的推出，意味着氢能标准体系建设将有序推进。成。两部委发文加快电力现货市场建设工作点评：现货市场建设步伐加快，新能源+储能入市可期。我们认为，此次《通知》有两大主要亮点：一、明确了各区域现货市场建设的时间节点，国内现货市场建国家发改委、国家能源局印发《关于进一步加设有望提速；二、首次提出探索“新能源+储能”等新方式参与现货市场，后续快电力现货市场建设工作的通知》。文件明确各地有望逐步开展对新能源+储能参与现货市场的探索，为新能源配储带来市场了现货市场建设的总体要求和阶段性目标，解化的回报模式。未来随着各省现货市场稳步落地、储能参与现货市场机制逐渐成答了现货市场建设中的一系列问题。型，国内储能回报模式有望逐步完善，推动储能市场健康发展。美国大储前三季度装机不及预期点评：美国大储装机受供应链和并网排队拖累，全年增速可能不及预期。根据EIA项目规划数据，预定于第四季度投运的大储项目功率共计4.19GW，接近前三根据EIA最新数据，9月美国大储新增投运规模季度投运规模之和，但考虑到第四季度为美国大储装机淡季，上述规划规模年内485.6MW，实际投运规模远低于规划。前三季全部落地存在难度。美国大储全年装机增速可能不及预期。我们认为，美国作为度，美国大储新增投运规模共计4.38GW，同比增大储主力市场之一，有改善电网可靠性的刚性需求；虽然短期装机承压，但长期长42.2%。增长具有确定性；与此同时，欧洲等市场的大储需求已逐步开始放量。技术领先、海外大储业务布局扎实的公司仍有持续关注的价值。资料来源：阳光电源，Tesla，Electrek，政府官网，电联新媒，平安证券研究所185.3主要事件海外及国内市场动态时间海外市场动态时间国内市场动态09/2509/26储标能准：认国证轩PowerOcean系列液冷储能产品通过加拿大09/27储能：河南发布3.4GW市场化风、光项目，集中式项目配储比例35-55%10/0909/27储能：特斯拉储能系统在澳大利亚发生火灾10/11储能：六部委发布电力需求侧管理办法、电力负荷管理办法，鼓励储能参与10/11储火能灾：疑为9月L欧G电洲池发产生品多引起起住宅储能系统火灾事件，部分10/1110/12储Gr能ids：tacFkluPernoce推出新一代公用事业级储能系统10/11储能：广东低压工商业用户可试点参与电力市场化交易10/1710/16氢能：ITMPower宣布正式进军美国市场10/18储能：南网发布调频新规，针对独立储能制定影响系数，增强高性能储10/19能项目市场竞争力10/19储能：SolarEdge第三季度业绩不及预期10/24氢能：四部门印发绿色航空制造业发展纲要，支持氢能飞机、电动飞机10/19储能：特斯拉第三季度共部署4GWh储能系统布局10/2510/24储能：特斯拉前三季度储能实现营收46亿美元氢能：河北拟将加氢站纳入地方建设指标之一10/2810/27储能：Enphase发布三季报，认为去库存过程仍将持续储能&氢能：青岛新型储能发展规划征求意见，制氢装机视同配建储能储能：国家能源局组织开展可再生能源发展试点示范，提及构网型储能氢能：上海推动临港区将氢能作为能源进行管理，探索海上风电氢耦合标准储能：湖北开展2023年新能源竞配，基础比例20%/2h（2.5h），按配储比例排序储能：两部委发布《加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见》，提出按需科学规划与配置储能储能：《南方(以广东起步)电力现货市场建设实施方案(试行)》印发，促进储能成本回收建立容量补偿195.3主要事件产业相关动态&上市公司公告时间产业相关动态时间上市公司公告09/25南网储能:关于与丽江市人民政府签订推进抽水蓄能项目合作09/27储能：宁德时代与正泰集团签署战略合作协议协议的公告09/26南网储能:关于与大姚县人民政府签订抽水蓄能电站、新型储09/27储能：鹏辉能源青岛36GWh储能电池制造基地开工建设能综合开发建设项目框架协议的公告09/26昱能科技:关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告09/27储能：金风科技5GWh储能生产基地落户江苏常州10/09书10/11储誉能：昱能科技获EUPD拉美地区三项“顶级逆变器品牌”荣10/10禾迈股份:2023年限制性股票激励计划（草案）10/11氢能：国内首艘氢燃料电池动力船“三峡氢舟1号”完成首航10/11永泰能源:2023年前三季度业绩预增公告10/17储框能采：协海议辰储能与国瑞协创签署战略合作协议和1GWh储能电池10/1210/18氢能：氢枫能源全球首批镁基固态储运氢车正式交付10/17国轩高科:关于拟建设伊利诺伊州锂电池项目的提示性公告10/17南都电源:关于签署储能项目采购合同的公告10/25储能：蜂巢能源首发飞叠短刀325Ah储能电芯成都基地下线10/18科陆电子:关于签订储能合同的公告10/25普利特:2023年度前三季度业绩预告10/25储能：宁德时代与中城大有签约，双方达成100亿元级储能合作10/2610/26储Po能we：rT阳ita光n2电.0发源布全球首款10MWh“交直流一体”储能系统10/27亿纬锂能:第五期股票期权激励计划(草案)科华数据:2023年三季度报告鹏辉能源：:2023年三季度报告德业股份：:2023年三季度报告20投资建议与风险提示066.1投资建议行业观点：1）光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注N型电池组件及电池设备环节。2）风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头。3）储能：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。20氢20能年产1业月爆10发日在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。重点公司推荐：1）光伏板块建议关注包括捷佳伟创、钧达股份等。2）风电板块建议关注明阳智能、运达股份、大金重工、东方电缆等。3）储能板块，建议关注鹏辉能源、科华数据、阳光电源等；氢能板块，建议关注昇辉科技、华电重工等。226.1投资建议收盘价EPSPE2023/10/31股票简称股票代码评级27.6942.102022A2023E2024E2025E2021A2022E2023E2024E推荐13.970.712.9139.09.5推荐大金重工002487.SZ9.181.221.462.123.5334.519.013.111.9推荐东方电缆603606.SH14.071.523.229.24.3推荐明阳智能601615.SH27.300.162.162.810.4357.419.515.021.3推荐亚星锚链601890.SH24.130.331.2842.611.0推荐日月股份603218.SH120.805.711.792.443.474.87.85.77.9推荐通威股份600438.SH73.001.953.5412.36.8推荐隆基股份601012.SH65.893.090.240.3010.5539.038.330.611.5推荐迈为股份300751.SZ30.843.0110.7024.36.8推荐捷佳伟创300724.SZ84.151.510.700.993.8243.820.114.217.2推荐帝尔激光300776.SZ1.412.8321.910.9未评级鹏辉能源300438.SZ2.424.382.789.3734.86.29.89.0阳光电源300274.SZ2.402.9610.18.14.117.0829.417.14.978.8614.78.21.803.0236.621.80.861.8535.916.75.957.5414.111.2资料来源：Wind，平安证券研究所236.2风险提示电力需求增速不及预期的风险风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。部分环节竞争加剧的风险在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。贸易保护现象加剧的风险国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。技术进步和降本速度不及预期的风险海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。24平安证券研究所投资评级：股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）分析师声明及风险提示：平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。平安证券研究所绿色能源与前瞻性产业研究团队陈骁皮秀涂有龙前瞻性产业研究新能源新能源证券投资咨询资格：S1060516070001证券投资咨询资格：S1060517070004一般证券业务资格：S1060122090013CHENXIAO397@PINGAN.COM.CNPIXIU809@PINGAN.COM.CNTUYOULONG512@PINGAN.COM.CN郝博韬苏可陈潇榕前瞻性产业研究新能源有色与新材料证券投资咨询资格：S1060521110001一般证券业务资格：S1060122050042一般证券业务资格：S1060122080021HAOBOTAO973@PINGAN.COM.CNSUKE904@PINGAN.COM.CNCHENXIAORONG186@PINGAN.COM.CN石艺张之尧马书蕾前瞻性产业研究新能源有色与新材料一般证券业务资格：S1060122070019一般证券业务资格：S1060122070042一般证券业务资格：S1060122070024SHIYI262@PINGAN.COM.CNZHANGZHIYAO757@PINGAN.COM.CNMASHULEI362@PINGAN.COM.CN