、印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强煤炭证券研究报告/行业周报2023年10月28日评级：增持（维持）[重Ta点bl公e_司Fi基na本nc状e]况分析师：杜冲简称股价2022EPSPE2025EPB评级分执析业师证：书杜编冲号：S0740522040001山西焦煤(元)2.092023E2024E2025E20222023E2024E5.31.33电话：8.69买入Email：duchong@zts.com.cn1.E441.551.644.26.05.6买入联系人：鲁昊买入电话：潞安环能18.984.743.003.283.724.06.35.85.10.00买入Email：luhao@zts.com.cn买入平煤股份10.162.471.601.661.834.16.46.15.61.05买入买入兖矿能源19.496.302.802.923.393.17.06.75.72.03买入买入中国神华30.353.503.103.203.278.79.89.59.31.58买入买入陕西煤业17.903.622.552.883.174.97.06.25.61.81买入中煤能源8.701.381.551.651.776.35.65.34.90.80山煤国际16.523.522.532.682.864.76.56.25.82.23淮北矿业13.822.832.542.692.824.95.45.14.90.99盘江股份6.101.110.530.570.595.511.510.710.31.14兰花科创9.162.823.193.484.063.22.92.62.30.86美锦能源6.920.510.490.550.6913.614.112.610.02.06备注：股价为2023年10月27日收盘价[基Ta本ble状_P况rofit]投资要点上市公司数38投资建议：印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强。受非电煤耗下滑，以及大秦行业总市值(百万元)1,413,782线运量回升影响，港口库存快速累库，本周京唐港5500大卡动力煤价格下降至979元/行业流通市值(百万元)吨。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期跌幅有限，后续仍存在上涨385,484预期，主要系1）11月冬季供热将启，煤价有望企稳回弹。当前处于非电煤旺季转弱，冬储旺季将临的过度期，需求低迷下煤价持续阴跌，但目前港口煤价已跌至千元以下，[行Ta业ble-_市Q场uo走teP势ic对]比且进入11月伴随气温回落，北方地区大面积供热启动、需求短期激增下，煤价有望企稳回弹。2）印度电厂库粗告急，海外煤价冲高。根据印度中央电力局（CEA）数据显公[相Ta司关b持le报有_R该告e股po票rt比]例示，截至10月18日全印度181家火电厂合计煤炭库存为2043万吨，仅为标准水平5431万吨的38%，其中有86家电厂库存严重短缺，仅为标准水平的25%，处于临界水平。印度动力煤出现短缺现状，海外动力煤价格预期向好，澳洲、印尼煤价开始新一轮冲高。根据钢联数据，2023年10月印尼、澳洲纽卡斯尔以及昆士兰5500大卡动力煤FOB均价，较Q3均价分别增长7.51%、18.66%、21.08%。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，下游补库开启。截至2023年10月27日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.69%，高炉开工率同比增长1.01个百分点。截至10月27日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降7.36%和36.98%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月27日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约62%，山西吕梁主焦煤价格上涨约40.74%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报动力煤方面，坑口煤价跌幅有限，下游需求偏弱运行。供给端，本周主产地市场价格稳中偏弱，化工等非煤终端用户维持刚需采购，坑口煤价小幅下跌，但主产区整体库存压力不大，预期价格跌幅有限。需求方面，下游电厂日耗继续下滑，需求保持低迷，市场货源相对充足。截至10月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价979.0元/吨，相比于上周下跌31.0元/吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌633.5元/吨，年同比下降39.3%。中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月20日起），外购4500/5000/5500大卡分别为574/718/824元/吨，较上期-20/-11/-11元/吨；外购神优2/3/4分别为886/886/814元/吨，较上期-20/-20/-11元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能源：2023年9月实现煤炭产量1091万吨（同比-2.6%），销量2077万吨（同比-7.5%），其中自产煤销量1051万吨（同比+7.4%）。2023年1至9月累计公司实现煤炭产量10117万吨（同比+10.0%），销量21480万吨（同比+5.1%），其中自产煤销量9967万吨（同比+8.5%）。兖矿能源：2023年Q3公司实现商品煤产量3345万吨（同比-1.47%），商品煤销量3613万吨（同比+5.77%），其中自产煤销量2953万吨（同比-1.09%）。2023年前三季度公司实现商品煤产量9730万吨（同比-2.51%），商品煤销量10285万吨（同比-0.85%），其中自产煤销量8803万吨（同比-4.16%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。焦煤及焦炭方面，产地供应恢复，下游钢厂开启补库。供应方面，产地部分前期事故停产煤矿产量逐步恢复，焦煤供给继续回升。需求方面，受到环保趋严影响，多数焦企存在不同程度限产，焦企多积极出货，下游钢厂铁水产量仍保持高位，且厂内焦炭库存延续增势，钢厂开启补库。截至10月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。潞安环能：9月实现原煤产量530万吨（同比+11.81%），实现商品煤销售量473万吨（同比+20.36%）。2023年1-9月实现原煤产量4462万吨（同比+12.13%），实现商品煤销量4041万吨（同比+4.58%）。平煤股份：2023年前三季度实现原煤产量2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量为2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量为2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业：2023年前三季度公司实现商品煤产量1675万吨（同比-6.76%），商品煤销量1380万吨（同比9.48%）；焦炭产量273万吨（同比-1.86%），销售量272万吨（同比-1.66%）。盘江股份：2023年前三季度商品煤产量923万吨（同比+6.96%），商品煤销量951万吨（同比1.00%），其中自产煤销量917万吨（同比+5.96%）。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录1核心观点及投资建议........................................................................................-6-2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7-2.1煤炭价格指数........................................................................................-7-2.2动力煤价格...........................................................................................-8-2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8-2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9-2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11-2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12-2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12-2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13-2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13-2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14-3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15-3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15-3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17-3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-18-3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-19-4煤炭行业下游表现.........................................................................................-20-4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-20-4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-21-4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-23-5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-25-风险提示............................................................................................................-26-投资评级说明....................................................................................................-27-图表目录图表1：本周煤炭价格速览.................................................................................-7-图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)..........................................-8-图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500).............................................-8-图表4：京唐港港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产..........................................-8-图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊................................................-8-图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林..........................................................-9-图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯..........................................................-9-图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价...........................................................-10-图表9：欧洲ARA港动力煤现货价..................................................................-10-图表10：理查德RB动力煤现货价..................................................................-10--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭.................................................-10-图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭....................................................-10-图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)..........................................................-11-图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)..........................................................-11-图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-11-图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-11-图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产..................................................-12-图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产..................................................-12-图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西...........................................................-12-图表20：平均价:主焦煤:山西...........................................................................-12-图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚).........................................-13-图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤..........................................................-13-图表23：蒙煤通关量........................................................................................-13-图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉............................................-14-图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作.................................................-14-图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉..........................................-14-图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治..........................................-14-图表28：本周煤炭库存及调度速览..................................................................-15-图表29：动力煤（462家矿山）周平均日产量................................................-16-图表30：动力煤（462家矿山）周平均产能利用率.........................................-16-图表31：生产企业动力煤库存.........................................................................-16-图表32：秦皇岛煤炭库存.................................................................................-16-图表33：终端动力煤库存.................................................................................-16-图表34：样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量.........................................-17-图表35：样本洗煤厂（110家）周平均开工率................................................-17-图表36：生产企业炼焦煤库存.........................................................................-18-图表37：进口港口炼焦煤库存.........................................................................-18-图表38：国内焦化厂炼焦煤库存......................................................................-18-图表39：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量........................................................-19-图表40：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量........................................................-19-图表41：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT).......................................................-19-图表42：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT).......................................................-19-图表43：北方四港货船比(库存与船舶比)变化.................................................-20-图表44：本周煤炭下游情况速览......................................................................-20-图表45：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦..................................................-21--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表46：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁......................................................-21-图表47：全国平均吨焦盈利.............................................................................-21-图表48：Mysteel普钢绝对价格指数...............................................................-22-图表49：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海....................................................-22-图表50：吨钢利润............................................................................................-22-图表51：高炉开工率(247家):全国...................................................................-22-图表52：全国247家钢厂盈利率（周）..........................................................-22-图表53：价格指数:甲醇...................................................................................-23-图表54：甲醇产能利用率（%）......................................................................-23-图表55：水泥价格指数....................................................................................-24-图表56：水泥熟料产能利用率（%）...............................................................-24-图表57：全国水泥库容率（%）......................................................................-24-图表58：全国水泥出货率（%）......................................................................-24-图表59：煤炭板块本周下跌1.1%....................................................................-25-图表60：煤炭板块个股表现.............................................................................-25-图表61：重点公司盈利预测（截至2023年10月27日）..............................-26--5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报1核心观点及投资建议核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016年启动的供给侧改革化解过剩产能目标8亿吨，实际退出落后产能11亿吨，导致供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去产能任务。2016-2018年先后化解过剩产能2.9、2.5、2.7亿吨，实现当年度2.5、1.5、1.5亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规划》化解8亿吨过剩落后产能任务。2019-2020年发改委《关于做好2019/2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵30万吨/年以下煤矿。根据各省（自治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021年分别化解煤炭过剩产能0.9、1.7、0.3亿吨。不难发现，累计去产能规模已经超标，达到11亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018年发改委和能源局核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。2018-2022年，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为16、42、23、6、8，产能规模分别达到6600、21150、4460、1920、3390万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建产能规模相对较小。依据煤炭企业3-5年的建矿周期判断，未来能够真实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然处在高景气发展阶段。动力煤方面，坑口煤价跌幅有限，下游需求偏弱运行。供给端，本周主产地市场价格稳中偏弱，化工等非煤终端用户维持刚需采购，坑口煤价小幅下跌，但主产区整体库存压力不大，预期价格跌幅有限。需求方面，下游电厂日耗继续下滑，需求保持低迷，市场货源相对充足。截至10月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价979.0元/吨，相比于上周下跌31.0元/吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌633.5元/吨，年同比下降39.3%。焦煤及焦炭方面，产地供应恢复，下游钢厂开启补库。供应方面，产地部分前期事故停产煤矿产量逐步恢复，焦煤供给继续回升。需求方面，受到环保趋严影响，多数焦企存在不同程度限产，焦企多积极出货，下游钢厂铁水产量仍保持高位，且厂内焦炭库存延续增势，钢厂开启补库。截至10月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。投资建议：印度动力煤库存告急，海外煤价上涨动力仍强。重点推荐：动力煤公司中国神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2煤炭价格跟踪图表1：本周煤炭价格速览指标价格周变化周环比年同比单位734.000.000.00%-0.14%元/吨煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数(Q5500K)760.00-4.00-0.52%-5.24%元/吨综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)979.00-31.00-3.07%-39.29%元/吨829.00-31.50-3.66%-30.07%元/吨港口价格京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价851.00-12.54%-30.53%元/吨818.00-122.00-3.08%-32.17%元/吨大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)136.95-26.000.04%-17.43%美元/吨113.500.050.00%-24.33%美元/吨产地价格陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价126.500.000.00%-3.12%美元/吨129.750.00-2.52%-46.02%美元/吨内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价136.00-3.35-1.45%-49.64%美元/吨1,047.00-2.00-0.95%-27.29%元/吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价1,056.00-10.00-2.31%-26.92%元/吨921.00-25.007.24%-10.55%元/吨动力煤价格欧洲ARA港动力煤现货价2,480.0062.200.00%-6.77%元/吨理查德RB动力煤现货价2,750.000.00-0.11%-8.21%元/吨1,900.00-3.000.00%-2.56%元/吨国际价格IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)2,032.000.00-0.29%-12.30%元/吨381.50-6.000.00%19.59%美元/吨IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)1,821.000.005.84%-6.28%元/吨1,380.00100.500.00%-32.02%元/吨广州港印尼煤(Q5500)库提价1,470.000.000.00%-31.94%元/吨1,457.500.000.00%-29.06%元/吨广州港澳洲煤(Q5500)库提价1,362.000.000.00%-28.77%元/吨0.00期货价格收盘价港口价格京唐港山西产主焦煤库提价(含税)连云港山西产主焦煤平仓价(含税)炼焦煤价格产地价格山西吕梁1/3焦煤车板价山西主焦煤平均价国际价格澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价期货价格收盘价无烟煤价格产地价格阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)河南焦作无烟中块(Q7000)车板价喷吹煤价格产地价格阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)来源：Wind、中泰证券研究所2.1煤炭价格指数截至10月25日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于734.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌1.0元/吨，年同比下降0.1%。截至10月27日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于760.0元/吨，相比于上周下跌4.0元/吨，周环比下降0.5%，相比于去年同期下跌42.0元/吨，年同比下降5.2%。-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)行业周报图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2动力煤价格2.2.1港口及产地动力煤价格港口动力煤：截至10月27日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价979.0元/吨，相比于上周下跌31.0元/吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌633.5元/吨，年同比下降39.3%。产地动力煤：截至10月20日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)829.0元/吨，相比于上周下跌31.5元/吨，周环比下降3.7%，相比于去年同期下跌356.5元/吨，年同比下降30.1%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价851.0元/吨，相比于上周下跌122.0元/吨，周环比下降12.5%，相比于去年同期下跌374.0元/吨，年同比下降30.5%；内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价818.0元/吨，相比于上周下跌26.0元/吨，周环比下降3.1%，相比于去年同期下跌388.0元/吨，年同比下降32.2%。图表4：京唐港港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林行业周报图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.2国际动力煤价格国际煤价指数：截至10月20日，ARA指数113.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌36.5美元/吨，年同比下降24.3%；理查德RB动力煤FOB指数126.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌4.1美元/吨，年同比下降3.1%；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数137.0美元/吨，相比于上周上涨0.0美元/吨，周环比增加0.0%，相比于去年同期下跌28.9美元/吨，年同比下降17.4%。国际动力煤期货：截至10月27日，IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)129.8美元/吨，相比于上周下跌3.3美元/吨，周环比下降2.5%；IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)136.0美元/吨，相比于上周下跌2.0美元/吨，周环比下降1.4%。广州港进口煤价：截至10月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1047.0元/吨，相比于上周下跌10.0元/吨，周环比下降0.9%，相比于去年同期下跌393.0元/吨，年同比下降27.3%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1056.0元/吨，相比于上周下跌25.0元/吨，周环比下降2.3%，相比于去年同期下跌389.0元/吨，年同比下降26.9%。-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表9：欧洲ARA港动力煤现货价图表10：理查德RB动力煤现货价来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)行业周报图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.3国内外动力煤价差跟踪国内外5000大卡动力煤价差：本周印尼5000大卡华南地区港口到岸价（巴拿马船型）报收于781元/吨，较上期下降3元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低124元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差较上期收窄20元/吨。国内外4500大卡动力煤价差：本周印尼4500大卡华南地区港口到岸价（超灵便船型）报收于710元/吨，较上期下降3元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低53元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差收窄18元/吨。图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：CCTD、中泰证券研究所行业周报（单位：元/吨）2.3炼焦煤价格2.3.1港口及产地炼焦煤价格港口炼焦煤：截至10月27日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2750.0元/吨，相比于上周下跌3.0元/吨，周环比下降0.1%，相比于去年同期下跌246.0元/吨，年同比下降8.2%。产地炼焦煤：截至10月27日，山西吕梁1/3焦煤车板价1900.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌50.0元/吨，年同比下降2.6%。山西主焦煤平均价2032.0元/吨，相比于上周下跌6.0元/吨，周环比下降0.3%，相比于去年同期下跌285.0元/吨，年同比下降12.3%图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西图表20：平均价:主焦煤:山西-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：Wind、中泰证券研究（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所行业周报（单位：元/吨）2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况国际炼焦煤：截至10月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价381.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨62.5美元/吨，年同比增加19.6%。焦煤期货：截至10月27日，焦煤期货收盘价(活跃合约)1821.0元/吨，相比于上周上涨100.5元/吨，周环比增加5.8%，相比于去年同期下跌122.0元/吨，年同比下降6.3%。图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤来源：Wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.3.3蒙煤通关量追踪蒙煤通关量：截至10月26日，甘其毛都蒙煤通关1164车，相比于上周增加211车，周环比增加22.1%，相比于去年同期增加617车，年同比增加112.8%。图表23：蒙煤通关量-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：煤炭资源网、中泰证券研究所行业周报（单位：车）2.4无烟煤及喷吹煤价格无烟煤：截至10月20日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1380.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌650.0元/吨，年同比下降32.0%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1470.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌690.0元/吨，年同比下降31.9%。喷吹煤：截至10月20日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1457.5元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌597.0元/吨，年同比下降29.1%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1362.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌550.0元/吨，年同比下降28.8%。图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所行业周报（单位：元/吨）3煤炭库存跟踪图表28：本周煤炭库存及调度速览指标数量周变化周环比年同比单位551.1019.203.61%7.41%万吨462家动力煤矿山周平均日产量95.102.903.15%6.14%1,389.006.170.45%-2.85%%462家动力煤矿山周平均产能利用率572.0077.0015.56%38.16%万吨12,651.3万吨动力煤生产水平及库存生产企业动力煤库存268.20秦皇岛港煤炭库存0万吨63.279-0.601终端动力煤库存74.701.692.17%18.58%万吨275.0014.77%炼焦煤生产水平及库存110家洗煤厂精煤周平均日产量204.8712.78-0.94%8.02%110家洗煤厂周平均开工率247.400.662.32%3.52%万吨港口煤炭调度生产企业炼焦煤库存5,565.00420.005.68%-40.03%万吨煤炭海运费进口港口炼焦煤库存34.30-2.906.65%81.14%万吨国内焦化厂炼焦煤总库存16.60-0.100.27%-10.26%车货船比秦皇岛港铁路到车量29.00-0.308.16%112.00%万吨秦皇岛港港口吞吐量37.9421.14-7.80%89.50%元/吨OCFI秦皇岛-上海(4-5万DWT)-0.60%-39.42%元/吨OCFI秦皇岛-广州(5-6万DWT)-1.02%-42.00%环渤海四大港口货船比125.77%267.85%-来源：Wind、中泰证券研究所3.1动力煤生产水平及库存动力煤（462家样本矿山）周平均日产量：截至10月27日，动力煤（462家样本矿山）周平均日产量551.1万吨，相比于上周上涨19.2万吨，周环比增加3.6%，相比于去年同期上涨38.0万吨，年同比增加7.4%。动力煤（462家样本矿山）周平均产能利用率：截至10月27日，动力煤（462家样本矿山）周平均产能利用率95.1%，相比于上周上涨2.9%，周环比增加3.1%，相比于去年同期上涨5.5%，年同比增加6.1%。坑口库存：截至10月23日，生产企业动力煤库存1389.0万吨，相比于上周上涨6.2万吨，周环比增加0.4%，相比于去年同期下跌40.7万吨，年同比下降2.8%。秦皇岛港库存：截至10月27日，秦皇岛港煤炭库存572.0万吨，相比于上周上涨77.0万吨，周环比增加15.6%，相比于去年同期上涨158.0万吨，年同比增加38.2%。终端库存：截至10月26日，沿海8省和内陆17省终端库存合计12651.3万吨，相比于上周增加268.2万吨，周环比增加2.2%，相比于去年同期增加1982.1万吨，年同比增加18.6%。-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表29：动力煤（462家矿山）周平均日产量图表30：动力煤（462家矿山）周平均产能利用率来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：%）图表31：生产企业动力煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）图表32：秦皇岛煤炭库存图表33：终端动力煤库存-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报来源：Wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：万吨）3.2炼焦煤生产水平及库存样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量：截至10月27日，样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量63.3万吨，相比于上周下跌0.6万吨，周环比下降0.9%，相比于去年同期上涨4.7万吨，年同比增加8.0%。样本洗煤厂（110家）周平均开工率：截至10月27日，样本洗煤厂（110家）周平均开工率74.7%，相比于上周上涨1.7%，周环比增加2.3%，相比于去年同期上涨2.5%，年同比增加3.5%。坑口库存：截至10月23日，生产企业炼焦煤库存275.0万吨，相比于上周上涨14.8万吨，周环比增加5.7%，相比于去年同期下跌183.6万吨，年同比下降40.0%。进口港口库存：截至10月27日，进口港口炼焦煤库存204.9万吨，相比于上周上涨12.8万吨，周环比增加6.7%，相比于去年同期上涨91.8万吨，年同比增加81.1%。国内焦化厂库存：截至10月23日，国内焦化厂炼焦煤总库存247.4万吨，相比于上周上涨0.7万吨，周环比增加0.3%，相比于去年同期下跌28.3万吨，年同比下降10.3%。图表34：样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量图表35：样本洗煤厂（110家）周平均开工率-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：%）图表36：生产企业炼焦煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）图表37：进口港口炼焦煤库存图表38：国内焦化厂炼焦煤库存来源：Wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）3.3港口煤炭调度及海运费情况-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报秦皇岛港煤炭调度：截至10月27日，秦皇岛港铁路到车量为5565.0车，相比于上周增加420.0车，周环比增加8.2%，相比于去年同期增加2940.0车，年同比增加112.0%；秦皇岛港港口吞吐量为34.3万吨，相比于上周下跌2.9万吨，周环比下降7.8%，相比于去年同期上涨16.2万吨，年同比增加89.5%。煤炭海运费：截至10月27日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为16.6元/吨，相比于上周下跌0.1元/吨，周环比下降0.6%，相比于去年同期下跌10.8元/吨，年同比下降39.4%；秦皇岛-广州(5-6万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为29.0元/吨，相比于上周下跌0.3元/吨，周环比下降1.0%，相比于去年同期下跌21.0元/吨，年同比下降42.0%。图表39：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量图表40：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量来源：Wind、中泰证券研究所（单位：车）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：万吨）图表41：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT)图表42：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）3.4环渤海四大港口货船比情况-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报截至10月27日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的煤炭总库存为1328.0万吨，相比于上周下跌50.1万吨，周环比下降3.6%，相比于去年同期上涨214.0万吨，年同比增加19.2%；锚地船舶总数为35.0艘，相比于上周减少47.0艘，周环比下降57.3%，相比于去年同期减少73.0艘，年同比下降67.6%；货船比（库存与船舶比）为37.9，相比于上周上涨21.1，周环比增加125.8%，相比于去年同期上涨27.6，年同比增加267.8%。图表43：北方四港货船比(库存与船舶比)变化来源：Wind、中泰证券研究所4煤炭行业下游表现图表44：本周煤炭下游情况速览价格周变化周环比年同比单位2,350.00-1.00-0.04%-16.67%元/吨指标2,100.000.000.00%-17.97%元/吨4,042.4030.570.76%-1.48%日照港准一级冶金焦平仓价(含税)3,810.0090.002.42%-0.78%--265.62-12.084.76%-482.54%元/吨吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)0.150.18%4.72%元/吨82.49-2.60-13.65%65.16%Mysteel普钢绝对价格指数16.45-13.00-0.54%-13.87%%2,390.00-2.50-3.06%7.28%%煤焦钢产业链上海螺纹钢价格79.172.282.12%-29.25%-109.581.983.09%1.41%%吨钢利润66.07-1.87-2.49%5.60%-73.131.672.99%-20.12%%全国高炉开工率57.50%%全国钢厂盈利率甲醇价格指数甲醇产能利用率化工建材产业链水泥价格指数水泥熟料产能利用率水泥库容率水泥出货率来源：Wind、中泰证券研究所4.1港口及产地焦炭价格港口焦炭：截至10月27日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2350.0元/吨，相比于上周下跌1.0元/吨，周环比下降0.0%，相比于去年同期下跌470.0元/吨，年同比下降16.7%。-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报产地焦炭：截至10月27日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2100.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌460.0元/吨，年同比下降18.0%。吨焦盈利：截至10月26日，全国平均吨焦盈利5.0元/吨，相比于上周上涨18.0，周环比增加100.0%，相比于去年同期上涨85.0，年同比增加106.3%。图表45：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦图表46：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表47：全国平均吨焦盈利来源：Mysteel、中泰证券研究所（单位：元/吨）4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况Mysteel普钢绝对价格指数：截至10月27日，Mysteel普钢绝对价格指数4042.4，相比于上周上涨30.6，周环比增加0.8%，相比于去年同期下跌60.7，年同比下降1.5%。螺纹钢价格：截至10月27日，上海螺纹钢价格(HRB40020mm)3810.0元/吨，相比于上周上涨90.0元/吨，周环比增加2.4%，相比于去年同期下跌30.0元/吨，年同比下降0.8%。-21-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报吨钢利润：截至10月26日，吨钢利润-265.6元/吨，相比于上周下跌12.1元/吨，周环比增加4.8%，相比于去年同期下跌335.1元/吨，年同比下降482.5%。高炉开工率：截至10月27日，全国高炉开工率(247家)82.5%，相比于上周上涨0.1%，周环比增加0.2%，相比于去年同期上涨3.7%，年同比增加4.7%。全国247家钢厂盈利率：截至10月27日，全国247家钢厂盈利率16.5%，相比于上周下跌2.6%，周环比下降13.6%，相比于去年同期上涨6.5%，年同比增加65.2%。图表48：Mysteel普钢绝对价格指数图表49：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表50：吨钢利润图表51：高炉开工率(247家):全国来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：Wind、中泰证券研究所（单位：%）图表52：全国247家钢厂盈利率（周）-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报来源：Mysteel、中泰证券研究所（单位：%）4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况甲醇价格指数：截至10月27日，甲醇价格指数2390.0，相比于上周下跌13.0，周环比下降0.5%，相比于去年同期下跌385.0，年同比下降13.9%。甲醇产能利用率：截至10月27日，甲醇产能利用率79.2%，相比于上周下跌2.5%，周环比下降3.1%，相比于去年同期上涨5.4%，年同比增加7.3%。水泥价格指数：截至10月27日，全国水泥价格指数109.6，相比于上周上涨2.3，周环比增加2.1%，相比于去年同期下跌45.3，年同比下降29.3%。水泥熟料产能利用率：截至10月27日，水泥熟料产能利用率66.1%，相比于上周上涨2.0%，周环比增加3.1%，相比于去年同期上涨0.9%，年同比增加1.4%。全国水泥库容率：截至10月13日，全国水泥库容率73.1%，相比于上周下跌1.9%，周环比下降2.5%，相比于去年同期上涨3.9%，年同比增加5.6%。全国水泥出货率：截至10月13日，全国水泥出货率57.5%，相比于上周上涨1.7%，周环比增加3.0%，相比于去年同期下跌14.5%，年同比下降20.1%。图表53：价格指数:甲醇图表54：甲醇产能利用率（%）-23-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报来源：Wind、中泰证券研究所来源：钢联数据、中泰证券研究所图表55：水泥价格指数图表56：水泥熟料产能利用率（%）来源：Wind、中泰证券研究所来源：钢联数据、中泰证券研究所图表57：全国水泥库容率（%）图表58：全国水泥出货率（%）来源：数字水泥网、中泰证券研究所来源：数字水泥网、中泰证券研究所-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报5本周煤炭板块及个股表现本周沪深300上涨1.5%到3562.4；涨幅前三的行业分别为农林牧渔(申万)(5.1%)、医药生物(申万)(4.6%)、食品饮料(申万)(4.3%)。本周煤炭板块下跌1.1%，表现劣于大盘；其中动力煤板块下跌1.7%，焦煤板块下跌0.8%，焦炭板块上涨2.0%。图表59：煤炭板块本周下跌1.1%来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）本周煤炭板块中涨幅前三的分别为ST大洲(11.4%)、金能科技(4.7%)、宝泰隆(4.6%)；跌幅前三的分别为山煤国际(-9.3%)、山西焦煤(-7.8%)、上海能源(-4.0%)。图表60：煤炭板块个股表现来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表61：重点公司盈利预测（截至2023年10月27日）EPSPE评级公司名称股价（元）21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E中国神华30.352.53.53.13.23.312.08.79.89.59.3买入兖矿能源19.493.36.32.82.93.45.93.17.06.75.7买入陕西煤业17.902.23.62.62.93.28.24.97.06.25.6买入中煤能源8.701.01.41.61.71.88.76.35.65.34.9买入山煤国际16.522.53.52.52.72.96.64.76.56.25.8买入山西焦煤8.690.82.11.41.61.610.94.26.05.65.3买入潞安环能18.982.24.73.03.33.78.54.06.35.85.1买入平煤股份10.161.32.51.61.71.88.14.16.46.15.6买入淮北矿业13.821.92.82.52.72.87.24.95.45.14.9买入盘江股份6.100.51.10.50.60.611.25.511.510.710.3买入美锦能源6.920.60.50.50.60.711.713.614.112.610.0买入兰花科创9.162.12.83.23.54.14.43.22.92.62.3买入来源：wind、中泰证券研究所风险提示政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。-26-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上股票评级增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上行业评级中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。-27-请务必阅读正文之后的重要声明部分