电气设备202309锂电产业链月报领先大市-A(首次)2023年10月13日9月新能源汽车产销创新高，碳酸锂价格持续下跌行业研究/电气设备板块近一年市场表现投资要点：资料来源：最闻新能源车：9月全国新能源汽车产销创新高。根据中汽协，2023年9月，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和首选股票评级27.7%，市占率达到31.6%。2023年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7和37.5%，市场占有率达到29.8%。相关报告：分动力来源来看，插电式混合动力汽车9月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，9月插电式混动汽车产量为29.0万辆，同比增长64.1%，销量为27.7【山证电气设备】华为问界起死回生，万辆，同比增长64.4%；9月燃料电池汽车当月产量0.01万量，同比下降欧委会启动反补贴调查-锂电行业周报21.3%，销量0.001万辆，同比下降93.0%。(20231002-20231008)2023.10.9动力电池：9月我国动力电池产量快速增长，动力电池合计产量为【山证电气设备】美国副国务卿指出无69.9GWh，环比增长8.9%，同比增长18.2%。根据中国汽车动力电池产业法将中国排除在关键矿产供应链之外，创新联盟，产量方面，9月我国动力电池合计产量为69.9GWh，环比增长宁德时代拿下西澳大利亚州政府10亿澳8.9%，同比增长18.2%。装车量方面，9月我国动力电池装车量36.4GWh，元储能合同-锂电行业周报同比增长15.1%，环比增长4.4%。分企业来看，9月国内动力电池企业前五(20230918-20230924)2023.9.27名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，装车量分别为分析师：14.4GWh（占比39.4%）、9.8GWh（占比27.0%）、3.7GWh（占比10.1%）、肖索1.8GWh（占比5.1%）、1.5GWh（占比4.0%）。储能方面，9月我国储能电池执业登记编码：S0760522030006销量共计11.5GWh，环比增长16.2%，其中磷酸铁锂电池销量11.4GWh。邮箱：xiaosuo@sxzq.com原材料价格：9月碳酸锂价格持续下跌，预计10月碳酸锂价格仍将下研究助理：行。根据Wind，9月电池级碳酸锂均价为19.3万元/吨，环比下降24.3%，杜羽枢氢氧化锂均价为17.9万元/吨，环比下降24.8%，预计10月碳酸锂价格仍将邮箱：duyushu@sxzq.com呈下降趋势；根据百川盈孚，9月，三元材料523市场均价在17.7万元/吨，价格下调，受终端需求影响，我们预计价格仍将下行；磷酸铁锂市场均价在6.6万元/吨，价格下调，预计短期内铁锂价格暂稳，然不排除后续弱势下滑的可能；负极材料市场均价为38750元/吨，预计10月负极材料价格弱稳运行；国内湿法隔膜月均价1.35元/平方米，国内干法隔膜月均价0.95元/平方米，价格不变，预计10月隔膜市场仍将维稳；六氟磷酸锂市场月均价为10.4万元/吨，弱势下跌，部分厂家延续停产，我们预计短期价格弱稳运行。重点关注：宁德时代，恩捷股份，双星新材，中国天楹，传艺科技，南都电源。风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国内外政策风险。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究/目录1.新能源车...........................................................................................................................................................................42.动力电池...........................................................................................................................................................................53.原材料价格.....................................................................................................................................................................104.投资建议.........................................................................................................................................................................135.风险提示.........................................................................................................................................................................13图表目录图1：中国新能源汽车当月销量及同比（万辆、%）...................................................................................................4图2：中国新能源汽车累计销量及同比（万辆、%）...................................................................................................4图3：分动力新能源汽车当月销量占比（%）...............................................................................................................5图4：分动力新能源汽车累计销量（辆）.......................................................................................................................5图5：中国动力电池产量（当月）（MWh、%）...........................................................................................................5图6：中国动力电池累计产量（MWh、%）.................................................................................................................5图7：动力电池分种类当月产量（MWh）.....................................................................................................................6图8：动力电池分种类当月产量占比（%）...................................................................................................................6图9：中国动力电池装机量（当月）（MWh、%）.......................................................................................................6图10：中国动力电池装机量（累计）（MWh、%）.....................................................................................................6图11：动力电池分种类当月装车量（MWh）...............................................................................................................7图12：动力电池分种类当月装车量占比（%）.............................................................................................................7图13：动力电池分企业装车量（GWh）........................................................................................................................7请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究/图14：动力电池分企业装车量占比（%）.....................................................................................................................7图15：电池级碳酸锂（万元/吨）..................................................................................................................................10图16：56.5%微粉电池氢氧化锂（万元/吨）...............................................................................................................10图17：三元材料532价格（万元/吨）..........................................................................................................................10图18：三元材料开工率（%）.......................................................................................................................................10图19：磷酸铁锂价格（万元/吨）..................................................................................................................................11图20：磷酸铁锂开工率（%）.......................................................................................................................................11图21：负极材料市场均价（万元/吨）..........................................................................................................................11图22：负极材料开工率（%）.......................................................................................................................................11图23：隔膜市场均价（元/平方米）..............................................................................................................................12图24：隔膜开工率（%）...............................................................................................................................................12图25：六氟磷酸锂市场均价（元/平方米）..................................................................................................................12图26：六氟磷酸锂开工率（%）...................................................................................................................................12表1：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%）.......................................................................................................4表2：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%）.......................................................................................................4表3：动力电池分企业装车量统计（GWh、%）..........................................................................................................8表4：2023年9月国内动力电池企业装车量前15名....................................................................................................8表5：2023年1-9月国内动力电池企业装车量前15名.................................................................................................9表6：按材料类型划分的储能电池销量（GWh、%）..................................................................................................9请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3mNyRoMoNmOsPpRmOnRxOuMbR8Q8OsQnNtRpMeRpOoOjMmOtP7NnMrMxNmPsMwMsRoP行业研究/1.新能源车根据中汽协数据，2023年9月，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市占率达到31.6%。2023年1-9月，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7和37.5%，市场占有率达到29.8%。图1：中国新能源汽车当月销量及同比（万辆、%）图2：中国新能源汽车累计销量及同比（万辆、%）资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所分动力来源来看，插电式混合动力汽车9月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，9月插电式混动汽车产量为29.0万辆，同比增长64.1%，销量为27.7万辆，同比增长64.4%，1-9月插电式混动汽车累计产量为184.9万辆，同比增长78.9%，累计销量为180.7万辆，同比增长83.0%；9月燃料电池汽车当月产量0.01万量，同比下降21.3%，销量0.001万辆，同比下降93.0%，1-9月燃料电池汽车累计产量0.3万辆，同比增长25.2%，累计销量0.3万辆，同比增长37.3%。表1：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%）动力类型产量同比销量同比纯电动58.91.562.716.2插电式混合动力29.064.127.764.4燃料电池0.01-21.30.001-93.0资料来源：中汽协，山西证券研究所表2：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%）动力类型累计产量同比累计销量同比纯电动446.121.1446.824.9请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究/插电式混合动力184.978.9180.783.0燃料电池0.325.20.337.3资料来源：中汽协，山西证券研究所图3：分动力新能源汽车当月销量占比（%）图4：分动力新能源汽车累计销量（辆）资料来源：中汽协，山西证券研究所资料来源：中汽协，山西证券研究所2.动力电池根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，9月我国动力电池合计产量为69.9GWh，环比增长8.9%，同比增长18.2%。其中三元电池产量25.3GWh，占总产量32.6%，同比增长14.1%，环比增长9.2%；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1%，同比增长52.2%，环比增长3.8%。1-9月，我国动力电池累计产量533.7GWh，累计同比增长44.9%。其中三元电池累计产量169.8GWh，占总产量31.8%，累计同比增长15.2%；磷酸铁锂电池累计产量362.9GWh，占总产量68.0%，累计同比增长64.7%。图5：中国动力电池产量（当月）（MWh、%）图6：中国动力电池累计产量（MWh、%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究/资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所证券研究所图7：动力电池分种类当月产量（MWh）图8：动力电池分种类当月产量占比（%）资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所证券研究所装车量方面，9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。1-9月，我国动力电池累计装车量255.7GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池累计装车量81.6GWh,占总装车量31.9%，累计同比增长5.7%；磷酸铁锂电池累计装车量173.8GWh,占总装车量68.0%，累计同比增长49.4%。图9：中国动力电池装机量（当月）（MWh、%）图10：中国动力电池装机量（累计）（MWh、%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究/资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所证券研究所图11：动力电池分种类当月装车量（MWh）图12：动力电池分种类当月装车量占比（%）资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所证券研究所分企业来看，9月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，装车量分别为14.4GWh（占比39.4%）、9.8GWh（占比27.0%）、3.7GWh（占比10.1%）、1.8GWh（占比5.1%）、1.5GWh（占比4.0%）；1-9月国内动力电池企业前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，装机量分别为109.3GWh（占比42.8%）、74.0GWh（占比28.9%）、22.8GWh（占比8.9%）、11.0GWh（占比4.3%）、10.0GWh（占比3.9%）。图13：动力电池分企业装车量（GWh）图14：动力电池分企业装车量占比（%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究/资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西西证券研究所证券研究所表3：动力电池分企业装车量统计（GWh、%）当月装车量(GWh)宁德时代比亚迪LG化学中创新航国轩高科亿纬锂能力神电池孚能科技同比14.359.831.283.661.471.840.49环比-5.09%+38.45%-100.00%-5.77%-7.12%+4.46%+36.17%+87.69%+7.30%+148.65%-100.00%-7.55%+96.92%+8.28%+18.55%+50.82%资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所表4：2023年9月国内动力电池企业装车量前15名序号企业名称装车量(GWh)占比39.41%1宁德时代14.3527.00%10.06%2比亚迪9.835.06%4.04%3中创新航3.663.52%2.73%4亿纬锂能1.842.43%1.87%5国轩高科1.471.35%1.07%6LG新能源1.280.71%0.18%7蜂巢能源0.990.10%0.09%8欣旺达0.899正力新能0.6810孚能科技0.4911瑞浦兰钧0.3912多氟多0.2613河南锂动0.0614SK0.0415捷威动力0.03资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究/表5：2023年1-9月国内动力电池企业装车量前15名序号企业名称装车量（GWh）占比1宁德时代109.3042.75%2比亚迪74.0028.94%3中创新航22.818.92%4亿纬锂能11.004.3%5国轩高科10.023.92%6欣旺达5.832.28%7LG新能源5.262.06%8蜂巢能源4.411.73%9孚能科技3.331.30%10正力新能3.221.26%11瑞浦兰钧2.430.95%12多氟多1.170.46%13捷威动力0.820.32%14力神电池0.270.11%150.230.09%SK资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所储能方面，9月，我国储能电池销量共计11.5GWh，8月销量为9.9GWh，环比增长16.2%，其中磷酸铁锂电池销量11.4GWh。1-9月，我国储能电池累计销量达57.6GWh，其中磷酸铁锂电池累计销量56.7GWh。9月，我国储能电池出口共计2.3GWh，其中磷酸铁锂电池出口2.3GWh。1-9月，我国储能电池累计出口达11.4GWh，其中磷酸铁锂电池累计出口11.3GWh。表6：按材料类型划分的储能电池销量（GWh、%）材料种类9月销量9月出口1-9月累计销量1-9月累计出口三元材料0.000.000.900.10磷酸铁锂11.402.3056.7011.30合计11.502.3057.6011.40资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究/3.原材料价格9月碳酸锂价格持续下跌，预计10月价格呈震荡趋势，不排除后续弱势下滑的可能。根据Wind，9月电池级碳酸锂均价为19.3万元/吨，环比下降24.3%，氢氧化锂均价为17.9万元/吨，环比下降24.8%。供给端，部分锂盐企业减产停产，碳酸锂产量进一步下降；需求端仍以刚需为主，市场交货疲软；库存方面，伴随碳酸锂价格下跌，下游补库情绪上升。我们预计10月碳酸锂价格以区间震荡为主，不排除价格下跌趋势的可能。图15：电池级碳酸锂（万元/吨）图16：56.5%微粉电池氢氧化锂（万元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所9月三元材料价格下跌走势，我们预计10月市场价格仍有下跌可能。根据百川盈孚，9月三元材料523市场均价在17.7万元/吨，较上月均价下调2.5万元/吨，跌幅为12.4%。供应端较为稳定，企业出货以长协订单为主，散单较少；需求端，终端动力市场需求跟进不足，需求旺季增量不明显；库存方面，企业囤货意愿不大，头部企业有一定成品库存，中小企业基本不做库存，多随单生产。综合来看，我们预计价格仍将承压下行。图17：三元材料532价格（万元/吨）图18：三元材料开工率（%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究/资料来源：百川盈孚，山西证券研究所资料来源：百川盈孚，山西证券研究所9月磷酸铁锂价格承压下行，我们预计短期内铁锂价格暂稳。根据百川盈孚，9月磷酸铁锂市场均价在6.6万元/吨，较上月均价下调1.8万元/吨，跌幅为21.4%。供需方面，9月产量略有下降，终端需求跟进有限，企业生产积极性受阻；库存方面仍处高位，以消耗当前库存为主，企业囤货意愿不强。我们预计短期铁锂价格暂稳。图19：磷酸铁锂价格（万元/吨）图20：磷酸铁锂开工率（%）资料来源：百川盈孚，山西证券研究所资料来源：百川盈孚，山西证券研究所9月锂电负极材料价格持稳，我们预计10月负极材料价格弱稳运行。根据百川盈孚，9月中国锂电负极材料市场均价为38750元/吨，较上月下降4.2%，中端负极主流价格在3-3.8万元/吨，较上月持平。供应方面，产能过剩局面尚未改变，传统负极材料头部厂商仍有新建项目规划陆续建设，市场竞争加剧；需求方面，9月汽车销售旺季需求不及预期；库存方面，负极材料库存维持中位，随产随销。我们预计10月负极材料价格弱稳运行。图21：负极材料市场均价（万元/吨）图22：负极材料开工率（%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究/资料来源：百川盈孚，山西证券研究所资料来源：百川盈孚，山西证券研究所9月锂电池隔膜市场偏稳运行，我们预计10月市场价格暂稳为主。根据百川盈孚，9月锂电池隔膜市场偏稳运行，国内湿法隔膜月均价1.35元/平方米，较上个月持平；国内干法隔膜月均价0.95元/平方米，较上月价格不变。供需方面，供需较为平衡，需求良好；库存方面，新建产能分批建设，产能爬坡时间较长，隔膜产品客户认证周期在一年左右，新入局势力存在一定的壁垒。我们预计10月隔膜市场仍将维稳。图23：隔膜市场均价（元/平方米）图24：隔膜开工率（%）资料来源：百川盈孚，山西证券研究所资料来源：百川盈孚，山西证券研究所9月六氟磷酸锂均价下调，我们预计10月六氟磷酸锂价格弱稳运行。根据百川盈孚，9月六氟磷酸锂市场月均价为10.4万元/吨，较上月下跌17.5%。供应方面，9月国内六氟磷酸锂产量小幅下降，头部企业开工情况走弱；需求方面，锂电池需求表现平淡，刚需为主；库存方面处于高位，部分企业库存亟需消耗；产能方面，产能过剩局面暂未改变。我们预计10月六氟磷酸锂市场弱稳运行。图25：六氟磷酸锂市场均价（元/平方米）图26：六氟磷酸锂开工率（%）请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究/资料来源：百川盈孚，山西证券研究所资料来源：百川盈孚，山西证券研究所4.投资建议9月锂电终端需求端增速未超预期，叠加电池厂目前成品库存较高，亟需去库，碳酸锂价格震荡，博弈仍将继续。新能源汽车产销同比维持增长态势，我们认为随着新能源消费提升，产业推动装机上行，市场情绪反弹将带动需求增长，锂电行业基本面将持续向好，坚定看好锂电主材、中下游行业需求。重点关注：宁德时代，恩捷股份，双星新材，中国天楹，传艺科技，南都电源。5.风险提示1、下游需求不及预期风险。宏观经济和消费需求不及预期，以及国内新能源汽车补贴退坡，新能源车销量可能不及预期，产业链需求可能出现下滑风险。2、国内外政策风险。受国际关系和地缘政治的影响，其他国家对我国产品的进口政策存在不确定性，不利的变化将会影响国内企业出口。3、原材料价格大幅波动风险。如果原材料价格大幅波动，将会影响产业链各环节公司的利润。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13行业研究/分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级预计涨幅超越相对基准指数10%以上；领先大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；同步大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。落后大市：——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明14行业研究/免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：深圳上海广东省深圳市福田区林创路新一代产业上海市浦东新区滨江大道5159号陆家园5栋17层嘴滨江中心N5座3楼北京太原北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽太原市府西街69号国贸中心A座28层泽平安金融中心A座25层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明15