证券研究报告2023年10月21日氢能产业链双周评（10月第2期）中国能建发布1500标方电解槽产品，多项目开启电解槽招标行业研究·行业周报电力设备新能源·氢能投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺联系人：徐文辉010-88005313021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnwangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【氢能产业数据】•国内电解槽招标量：2023年1-10月国内共计26个电解槽项目招标，招标规模累计超过1941.5MW，其中碱性电解槽路线1802.5MW，PEM技术路线76MW，SOEC技术路线63MW。•国内电解槽中标量：2023年1-10月共15个项目完成中标，中标规模达797MW，其中派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源分别中标256.5/190/125MW，占比分别为32%/24%/16%。•国内氢燃料电池汽车销量：1-9月累计销量达到2878辆，同比+37.6%。其中9月国内氢燃料电池车销量14辆，同比-93.1%。1-9月国内累计氢燃料电池车上险数为4125辆，同比+59.1%，厦门金龙/北汽福田/金龙联合1-9月上险数分别为487/451/331辆，占比分别为12%/11%/8%。•国内氢燃料电池装机量：2023年1-9月国内氢燃料电池系统累计装机约396MW，同比+61.5%，捷氢科技/亿华通/国鸿氢能分别实现装机56.7/54.7/34.6MW，占比分别为14%/14%/9%。其中9月国内氢燃料电池系统装机35.8MW，同比-33%，环比-45.8%，商用车装机33.6MW，占比94%，分企业来看，亿华通/东方电气/重塑能源分别装机13.3/6.1/5.4MW，占比分别为37%/17%/15%。•国内加氢站运营动态：根据香橙会氢能研究院数据，截至9月30日，国内现运营加氢站数量355座，较2022年末增加81座，目前在建加氢站19座，规划中加氢站数量291座。加氢站建设成本方面，500kg加氢站建设平均价格约800万元/座。【行业动态】•中国能建2023年制氢设备集中采购电解槽125套。中国能建2023年制氢设备采购总量预计125套，包含1000Nm³/h碱性电解槽和200Nm³/hPEM电解槽，此次招标要求：1）碱性电解设备标段投标人须至少有国内单台1000Nm³/h及以上碱性制氢设备投运业绩不少于1项或合同业绩不少于10台；2）PEM电解设备标段投标人须至少有国内单套200Nm³/h及以上PEM制氢设备投运业绩不少于1项或合同业绩不少于3套。此次招标将确定中国能建2023-2024年制氢设备集中采购框架中标供应商。【投资建议】•建议关注：绿氢电解槽生产企业（华光环能、华电重工、隆基绿能、阳光电源）。【风险提示】绿氢政策变动风险，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业要闻速递【政策】•工信部等四部门积极推动布局氢能航空关键技术研发。10月10日，工信部、科学技术部、财政部、中国民用航空局四部门联合印发《绿色航空制造业发展纲要（2023-2035年）》，《纲要》指出：1）积极布局氢能航空关键技术研发，加快储氢装置、动力装置等核心关键技术攻关，开展适用于氢能源飞机的新型结构布局技术研究；2）持续探索氢燃料存储技术、氢燃料电池技术、氢内燃、氢涡轮发动机技术、氢涡轮混合电推进技术、能量综合管理技术等氢能源飞机关键技术；3）面向可持续航空燃料、电动航空器、氢能源航空器等领域，鼓励高校加强绿色航空相关领域知识图谱构建，推进教学资源与示范课程建设；4）开展氢能相关标准前期论证，研究建立氢能航空标准体系；5）开展氢能航空适航审定技术预先研究，加速氢能航空发展。•国家推动内蒙古氢能产业建设。10月16日，国务院发布《关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见》，其中提到：1）加快新能源产业关键材料、装备及零部件等全产业链发展，壮大风光氢储产业集群，建设国家级新能源装备制造基地；2）开展大规模风光制氢、新型储能技术攻关，推进绿氢制绿氨、绿醇及氢冶金产业化应用。在完善行业标准等前提下，推动乌兰察布至燕山石化输氢管道建设；3）鼓励新能源就地消纳，支持先进绿色高载能产业向内蒙古低碳零碳园区转移布局。•烟台市出台氢能中长期发展规划。10月8日，烟台市政府印发《烟台市氢能产业中长期发展规划(2022-2030年)》，其中提到：1）到2025年，全市氢能产业实现产值100亿元，聚集20家以上氢能产业相关企业，培育3-5家左右具有核心竞争力和影响力的知名企业，全市燃料电池车辆保有量达到400辆以上，燃料电池船舶保有量达到2艘以上，分布式发电系统、备用电源、热电联供系统装机容量达到20MW，加氢站4座以上，绿氢在化工领域应用2万吨/年以上；2）到2030年全市氢能产业实现产值300亿元，聚集40家以上氢能产业相关企业，全市燃料电池车辆保有量达到3000辆以上，燃料电池船舶保有量达到30艘以上，分布式发电系统、备用电源、热电联供系统装机容量达到100MW，加氢站12座以上，开展不少于3项绿氢在化工领域的示范应用，绿氢在化工领域应用10万吨/年以上。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业要闻速递•青岛市推动氢能产业园建设。10月12日，青岛市政府印发《青岛市氢能产业园发展若干政策》，将在青岛西海岸新区由市级财政连续3年每年出资1亿元用于规划建设青岛市氢能产业园，包含重大基础设施、公共服务平台、科研创新孵化器等重点项目。其中指出：1）对园区内单个投资项目固定资产总投资达到1亿元以上的，根据当年度实际完成的固定资产投资额按不超过5‰的比例给予最高5000万元的一次性奖补；2）对园区内年度营业收入首次超过5000万元、1亿元、5亿元、10亿元的主导产业企业分别给予不超过50万元、100万元、500万元、1000万元奖励；3）对引荐单位引进园区的氢能产业链上下游项目，按照有关规定进行认定后，给予引荐单位最高1000万元的一次性奖励。【制氢】•中国能建2023年制氢设备集中采购招标电解槽125套。10月11日，中国能建发布2023年制氢设备集中采购招标公告，此次制氢设备采购预估总量为125套，其中包含1000Nm³/h碱性电解槽和200Nm³/hPEM电解槽，此次招标要求：1）碱性电解设备标段投标人须至少有国内单台1000Nm³/h及以上碱性制氢设备投运业绩不少于1项或合同业绩不少于10台；2）PEM电解设备标段投标人须至少有国内单套200Nm³/h及以上PEM制氢设备投运业绩不少于1项或合同业绩不少于3套。此次招标将确定中国能建2023-2024年制氢设备集中采购框架中标供应商。•东方电气海水制氢项目1MW电解槽开启招标。10月9日，东方电气发布2台100Nm³/h专用碱性水电解制氢设备招标，主要应用于分体式无淡化海水直接电解制氢系统研发及示范项目，此次项目采购单位为东方电气（福建）创新研究院，项目地点为广州。•东岳氢能布局PEM、AEM电解及固态储氢项目。10月9日，山东东岳研究院氢能园区关键技术集成与示范项目进行环评公示，该氢能园区关键技术集成与示范实验项目由科技部、山东省科技厅及东岳研究院共同出资1.05亿元建设，预计2025年11月建成。建设内容包括：1）新建500KW光伏发电设施及配套电储能设施；2）建设100Nm³/hPEM制氢设施、100Nm³/hAEM制氢设施及配套固态储氢设施；3）建设600kW氢热电联供设施，配套电化学储能及余热利用设施；4）新建纯化能力400Nm³/h和20Nm³/h的氢气变压吸附纯化装置两套。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业要闻速递•中国电建赤峰风光制氢项目环评公示，配备34套1000Nm³/h电解槽。10月10日，中电建赤峰风光制氢一体化示范项目（元宝山区部分）进行环评公示，该项目总投资7.77亿元，该项目配备34套1000Nm³/h碱性电解槽规划最大产氢量34000Nm³/h，年理论制氢能力1.86万吨，储氢规模16.5万Nm³，另外配备电化学储能73.5MWh。•奥扬绿能发布2000Nm³/h碱性电解槽和车载液氢瓶。10月8日，奥扬绿能发布2000Nm³/h碱性电解槽和车载液氢瓶产品，其中车载液氢瓶采用轻量化设计，质量储氢密度达10wt%以上，续航里程可达1000公里以上，丰富重卡应用场景，目前这两款产品均接入了奥扬集团智慧能源运营系统，进行异常监测并主动控制。•中国能建发布1500Nm³/h碱性电解槽产品。10月17日，中国能建旗下京电设备发布1500Nm³/h碱性电解槽产品，此次发布的产品额定直流能耗为4.3kWh/Nm³，最大产氢量可达2000Nm³/h。【燃料电池及应用】•国创氢能与比利时EcoSource公司签署燃料电池电站项目合同。10月19日，国创氢能与比利时EcoSource公司、大连化物所共同签署了燃料电池电站海外出口项目合同，按照三方协议约定，在未来的三年比利时EcoSource公司每年至少销售100台，之后每年至少销售250台燃料电池电站产品，三方共同开拓燃料电池电站市场，扩展在欧洲地区新能源领域的合作。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业要闻速递【储运氢】•氢枫能源万吨级镁基固态储氢材料生产基地开工。10月18日，氢枫中国研发制造宜兴基地开工，在基地建成后，预计形成万吨级镁基固态储氢材料生产线，具备年产上千套镁基固态储氢装置、加氢设备以及定制设备的生产能力。时间表1：氢枫能源2023年动态事件梳理事件10月氢枫中国研发制造宜兴基地开工，在基地建成后，预计形成万吨级镁基固态储氢材料生产线，具备年产上千套镁基固态储氢装置、加氢设备以及定制设备的生产能力。9月氢枫能源完成D轮融资，本次融资由青岛海洋投资集团领投，软银中国资本、宜兴环保科技创新创业投资有限公司、清大明韵跟投。7月氢枫能源与上海浦江特种气体公司签署镁基固态储运氢车采购协议。6月氢枫能源与越南TheGreenSolutionsGroup签署了加氢站及氢燃料电池车辆购买协议。5月国高家安重全点氢研储发运计关划键—合金—材“料高的效开高发安与全应氢用储。运关键合金材料开发与应用”项目启动会暨实施方案论证会成功召开，氢枫能源协助高效4月氢地枫、能以源及签相约关青合岛作西方海的岸氢，能落转地型总、部能大源楼出，口包基括地镁项基目固，态总储投氢资材额料约万30吨亿级元生。产基地的超级氢能装备零碳工厂、大型制氢/氢气提纯基4月第一代吨级镁基固态储运氢车正式发布。3月氢枫能源与罗兰贝格签署深度战略合作协议，双方就全球氢能产业发展格局，从各自角度作出全面且深刻的交流。资料来源：全球氢能，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业电解槽招标项目汇总据索比氢能、香橙会氢能研究院统计，2023年1-10月国内共计26个电解槽项目招标，招标规模累计超过1941.5MW，其中碱性电解槽路线1802.5MW，PEM技术路线76MW，SOEC技术路线63MW。地区表2：2023年度1-10月电解槽招标情况电解槽招标量图1：按技术路线分类招标量占比库尔勒招标项目5MWPEM技术SOEC技术路保定碱性技术路线6MW路线,线,63MW张掖深圳能源库尔勒绿氢制储加用一体化示范项目6.5MW占比3.3%七台河国电投涞源县300MW光伏制氢项目7.5MW76MW,鄂尔多斯华能清能院碱性电解槽采购项目45MW占比3.9%白城市黑龙江200MW风电制氢联合运行项目195MW宁东深能北方光伏制氢项目105MW碱性技术路线,潍坊大安风光制绿氢合成氨一体化项目35MW1802.5MW，哈密国能宁东可再生氢碳减排示范区项目5MW鄂尔多斯华电潍坊氢储能示范项目35MW占比92.8%张家口广汇能源绿电制氢及氢能一体化示范项目40MW大连鄂尔多斯市纳日松4GW光伏制氢产业示范项目60MW资料来源：索比氢能、香橙会氢能研究院，国信证券经济研秦皇岛张家口风电光伏发电综合利用（制氢）示范项目制氢子项目150MW究所整理天津大连洁净能源集团海水制氢一体化项目6.5MW陕西榆林30万m3/d可再生能源电解水制氢工业化示范项目6MW图2：按应用领域分类招标量占比新疆吉木萨尔县荣程集团1300Nm3/h光伏绿电加氢一体化（一期工程)项目200MW内蒙古锡林郭勒多伦县低碳院煤化工与新能源耦合技术示范制氢项目70MW其他,甘肃新疆俊瑞吉木萨尔规模化制绿氢项目5MW0.1%内蒙古兴安盟突泉县大唐多伦15万千瓦风光制氢一体化科技示范项目270MW上海玉门油田可再生能源制氢示范项目500MW交通,广州华能兴安盟100万千瓦风电制氢一体化示范项目（一期）1MW74MW内蒙古中国能建2023年制氢设备集中采购招标项目（第一标段）9MW占比3.8%东方电气（福建）创新研究院海水制氢系统研发及示范项目榆林内蒙古亿钶气体公司招标项目1MW工业化工,1866.5W武汉PEM技术路线20KW占比96.1%白城市北元化工制氢设备采购项目50MW上海华中科技大学质子交换膜电解水制氢及燃料电池设备系统采购项目25MW资料来源：索比氢能、香橙会氢能研究院，国信证券经济研大安风光制绿氢合成氨一体化项目究所整理营口中国能建2023年制氢设备集中采购招标项目（第二标段）63MWSOEC技术路线杭州辽宁营口500MW风光储氢一体化示范项目500NL/L1-10月份招标总合计AEM技术路线1941.5MW西湖大学AEM电解槽采购项目资料来源：索比氢能、香橙会氢能研究院，国信证券经济研究所整理。注：30万m3/d可再生能源项目电解槽中标规模按照10h/d运行时长估算得到；中国能建采购项目招标规模按照100台1000Nm3/h碱性电解槽和25台200Nm3/hPEM电解槽规模预估测算得到。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容氢能行业电解槽中标数据•据高工氢电和香橙会氢能研究院统计，2023年1-10月共15个项目完成中标，中标规模达797MW，其中派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源分别中标256.5/190/125MW，占比分别为32%/24%/16%。•中标均价来看，派瑞氢能、隆基氢能、阳光电源、三一氢能等企业中标的碱性电解水制氢设备均价为1.3-1.7元/W不等，长春绿动、赛克塞斯等企业中标PEM电解水制氢设备均价为5.8-6.87元/W不等。图3：2023年1-10月电解水制氢设备企业中标量对比（MW）图4：2023年1-10月国内电解水制氢设备企中标份额图5：2023年电解水制氢设备企业中标均价（元/W）300大陆制氢3%其他3%8.0256.5南通安思卓3%6.87250三一氢能5%亿利氢田时代1%派瑞氢能7.032%5.801902006.0长春绿动5.06%1501254.0100翌晶能源3.08%6350402.01.371.401.441.481.705025200.751.000.0能能源能源绿动氢能思卓氢阳光电源能源思卓氢能氢能氢能电源动斯氢氢电翌晶长春制16%新通安派瑞三一隆基阳光春绿克赛瑞基光三一通安陆中能南派隆阳大南隆基氢能长赛24%资料来源：高工氢电、香橙会氢能研究院，国信证券经济研资料来源：高工氢电、香橙会氢能研究院，国信证券经济研资料来源：高工氢电、香橙会氢能研究院，国信证券经济研究所整理；备注：标有企业为PEM技术路线，标有#企业为究所整理，备注：标有企业为PEM技术路线究所整理，备注：标有企业为PEM技术路线SOEC技术路线，其中30万m3/d可再生能源项目假设隆基氢能、派瑞氢能各取得75MW中标量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内氢燃料电池车销量数据（月度）•据中汽协统计，1-9月累计销量达到2878辆，同比+37.6%。其中9月国内氢燃料电池车销量14辆，同比-93.1%。2022年全年国内燃料电池销量为3367辆。•2023年1-9月国内累计氢燃料电池车上险数为4125辆，同比+59.1%，厦门金龙/北汽福田/金龙联合1-9月上险数分别为487/451/331辆，占比分别为12%/11%/8%。•9月国内氢燃料电池车上险数为323辆，同比-38.7%，其中氢燃料电池商用车上险数295辆，占比91.3%，分车企看，郑州宇通/中国一汽/北汽福田9月上险数分别为143/56/39辆，分别占44%/17%/12%。图6：国内氢燃料电池车月度销量情况（辆）图7：2023年1-9月国内氢燃料电池车上险数占比120020232022厦门金龙1000100312%800北汽福田11%其他41%600478277金龙联合8%423177400郑州宇通8%303陕西汽车6%东风汽车7%佛山飞驰7%200163401401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，氢智会，国信证券经济研究所整理。资料来源：氢智会，工信部，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内氢燃料电池系统装机量数据（月度）•2023年1-9月国内氢燃料电池系统累计装机约396MW，同比+61.5%，捷氢科技/亿华通/国鸿氢能分别实现装机56.7/54.7/34.6MW，占比分别为14%/14%/9%。•9月国内氢燃料电池系统装机35.8MW，同比-33%，环比-45.8%，其中商用车装机33.6MW，占比94%，分企业来看，亿华通/东方电气/重塑能源分别装机13.3/6.1/5.4MW，占比分别为37%/17%/15%。图8：国内月度氢燃料电池系统装机量（MW）图9：2023年1-9月国内氢燃料电池企业装机比例14020232022捷氢科技14%120100其他35%806080.2402014.171.8亿华通14%66.152.645.835.818.8国鸿氢能9%10.7爱德曼3%海卓动力国氢科技重塑能源010月11月12月5%5%未势能源8%1月2月3月4月5月6月7月8月9月7%资料来源：氢智会，工信部，国信证券经济研究所整理。资料来源：氢智会，工信部，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容加氢站运营动态（月度）•根据香橙会氢能研究院数据，截至2023年9月30日，国内现运营加氢站数量355座，较2022年末增加81座，目前在建加氢站19座，规划中加氢站数量291座。加氢站建设成本方面，500kg加氢站建设平均价格约800万元/座。•全球加氢站运营方面，根据EVTank统计数据，截至2023年6月30日，全球已累计建成加氢站1089座，较2022年底增加275座。图10：国内加氢站新建及保有数量（座）图11：全球加氢站新建及保有数量（座）1200全球加氢站新建（座）全球加氢站保有量（座）10001089400国内加氢站新建（座）国内加氢站保有量（座）800350355600400300812005538144326852742023M1-90250218200150118100121132275672020202112910020212020566320222023M1-65120192022502502019资料来源：香橙会氢能研究院，H2Station，国信证券经济研究所整理。资料来源：EVTank，H2Station，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容免责声明国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场代表性指数20%以上投资评级标准行业投资评级增持股价表现优于市场代表性指数10%-20%之间中性股价表现介于市场代表性指数±10%之间报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票卖出股价表现弱于市场代表性指数10%以上评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准超配行业指数表现优于市场代表性指数10%以上为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，中性行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或低配行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容