前三季度收入利润高速增长，盈利能力显著提升。公司前三季度累计实现营
收 85.81 亿元（同比+22.55%），归母净利润 11.48 亿元（同比+46.14%），
扣非净利润 11.11 亿元（同比+37.31%），销售毛利率 30.11% （同比
+4.09pct.），扣非销售净利率 12.94%（同比+1.39pct.）。
三季度业绩略超预期，盈利能力环比持续改善。三季度公司实现营收 32.78
亿元（同比+23.38%，环比+4.69%），实现归母净利润 4.48 亿元（同比+43.20%，
环比-7.05%），实现扣非净利润 4.30 亿元（同比+24.75%，环比-13.65%）。
三季度公司销售毛利率 31.80%（同比+5.10pct.，环比+0.77pct.），销售净
利率 14.05%（同比+1.41pct.，环比-1.83pct.）。
国内外电力设备需求旺盛，全年完成订单目标确定性夯实。今年以来，国内
主网设备招标保持较高景气度，截至目前，2023 年国家电网输变电设备类招
标共 5 次，中标公示 4 次，合计中标金额 496 亿元，同比增长 47%。公司组
合电器类产品市场表现亮眼，中标 500kV GIS 产品，市场影响力进一步提升。
公司海外业务推进顺利，在新能源和电网升级改造需求带动下变压器等产品
表现突出。
完成烯晶碳能股权收购，超级电容业务稳步推进。今年以来公司先后两次收
购烯晶碳能股权，截至目前公司持有烯晶碳能 70.4%股权。烯晶碳能从事超
级电容等功率型储能器件研发、生产和销售，目前为少数几家掌握制造干法
工艺电极的超级电容器核心技术和关键材料的企业之一。目前公司主要目标
客户为国内外头部整车厂商，随着分布式光伏、储能的接入和新能源渗透率
的不断提升，超级电容在电力辅助服务市场未来应用空间广阔。
发布储能系列产品，提供多时间尺度解决方案。公司在 8 月底举办的第二届
中国国际储能展览会上展出 esGrid 场站级储能系统（风冷/液冷）、超级电
容储能系统、SGS_Plus 增强型电网稳定器及家用储能全系列产品，提供“毫
秒级”、“秒级”、“分钟级”、“小时级”多个时段的储能产品解决方案
群，覆盖发电侧、网侧、大型工商业及户用等场景。
风险提示：电网建设需求不及预期；海外市场开拓进度不及预期；主要原材
料价格上涨。
投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。
预计 2023-2025 年实现归母净利润 16.18/19.42/22.96 亿元，当前股价对应
PE 分别为 23/19/16 倍，维持“买入”评级。
VIP
