证券研究报告·行业跟踪周报·环保2023年10月15日环保行业跟踪周报证券分析师袁理欧盟通过最激进可再生能源指令，关注现金执业证书：S0600511080001021-60199782流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估yuanl@dwzq.com.cn增持（维持）行业走势[[投TTaa资bbll要ee__点TSaugm]mary]重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛环保沪深300剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美9%2023/2/142023/6/142023/10/12特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，7%英科再生，九丰能源，宇通重工。5%建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再3%升科技，卓越新能。1%欧盟通过最激进可再生能源指令，绿氢和生物燃料迎发展机遇。根据新-1%版RED，欧盟将在2030年前将可再生能源在整体能源消耗中的占比从-3%之前的32%大幅提高到42.5%，并额外增加2.5%的指示性补充，以实-5%现45%的目标。1）在交通领域，可二择一：①到2030年，减少温室-7%气体强度14.5%；②到2030年，在交通领域可再生能源占最终能源消-9%耗至少占29%。同时，规定先进生物燃料和非生物来源可再生燃料占交通部门可再生能源供应份额的5.5%，其中2030年非生物源可再生燃2022/10/17料（RFNBOs）占交通部门可再生能源供应比例的最低要求为1%。2）在工业领域，需要每年将可再生能源的使用增加1.6%。到2030年工业相关研究用氢的42%应来自非生物来源可再生燃料(RFNBOs)，到2035年达60%。《欧盟碳关税10月1日起试运3）在建筑、供热和制冷领域，到2030年建筑中可再生能源比例至少行，关注清洁能源&再生资源&达到49%。4）在航空领域，ReFuelEU航空法规要求，燃料供应商需节能改造&碳计量监测等减碳资确保，到2025年可持续航空燃料(SAF)含量必须达到2%，2030年达产，重申环保3.0时代》6%，2050年达70%。行业跟踪：1）生物柴油：生物柴油节后市场低迷，地沟油价格下跌。2023-10-092023/9/29-2023/10/12生柴均价7700元/吨(环比前一周-3.1%)，地沟油均《欧盟碳关税进入过渡期短期价6008元/吨(环比前一周-1.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为影响有限，长期碳约束扩大减碳109元/吨（环比前一周-55.6%）。2）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣资产价值空间大》系数略升，盈利小幅回升。2023/10/9-2023/10/13，三元黑粉折扣系数略升，锂/钴/镍系数分别为73%/74%/74%。截至2023/10/13，碳酸锂17.06万（周2023-10-08环比+1.0%），金属钴26.3万（+1.2%），金属镍15.38万（-1.4%）。根据模型测算单吨废三元毛利-0.92万（+0.24万）。3）电子特气：稀有气体市场需求平淡价格震荡下行，关注特气产品价格调整。2023/10/8-2023/10/14，氙气周均价6.16万元/立方米（环比+2.04%）；氪气周均价650元/立方米（环比-6.19%）；氖气周均价250元/立方米（环比持平）；氦气周均价环比下跌2.66%至1119.39元/瓶。现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺+REITs盘活。【洪城环境】【蓝天燃气】【新奥股份】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】【盛剑环境】。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】【仕净科技】【龙净环保】。最新研究：九丰能源点评：首个特气零售气站落地，“资源+终端”协同明显，特气发展加速。燃气行业点评：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。请务必阅读正文之后的免责声明部分1/30东吴证券研究所行业跟踪周报内容目录1.最新观点..............................................................................................................................................4欧盟通过最激进可再生能源指令，绿氢和生物燃料迎发展机遇.........................................4生物柴油：生物柴油节后市场低迷，地沟油价格下跌.........................................................4锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回升.............................................4电子特气：稀有气体市场需求平淡价格震荡下行，关注特气产品价格调整.....................6现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！.........................72.行情回顾..............................................................................................................................................7板块表现.....................................................................................................................................7股票表现.....................................................................................................................................83.最新研究..............................................................................................................................................9以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司...9九丰能源：首个特气零售气站落地，“资源+终端”协同明显，特气发展加速.................10欧盟碳关税进入过渡期短期影响有限，长期碳约束扩大减碳资产价值空间大...............11创元科技：深耕洁净环保&瓷绝缘子，受益于下游新兴行业扩产&电网建设放量........122023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%........................13关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期...........................................15习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现...............15凯美特气：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾...................................................174.行业新闻............................................................................................................................................18欧盟通过最激进可再生能源指令...........................................................................................18党中央、国务院批准，生态环境部等5部门职责机构编制调整.......................................18习近平：进一步推动长江经济带高质量发展更好支撑和服务中国式现代化.................18财政部、自然资源部、生态环境部公布山水工程首批15个优秀典型案例.....................19国家标准委等六部门印发《城市标准化行动方案》...........................................................19第二轮中央生态环境保护督察整改情况全部对外公开.......................................................19国家能源局发布2023年能源领域行业标准制修订计划.....................................................20福建发布重要通知进一步加强生态保护红线监管.............................................................20河北十部门联合印发实施方案推进合同节水管理...............................................................20江苏印发关于推动全省铸造和锻压行业高质量发展的实施意见.....................................215.公司公告............................................................................................................................................216.下周大事提醒....................................................................................................................................257.往期研究............................................................................................................................................267.1.往期研究：公司深度..............................................................................................................267.2.往期研究：行业专题..............................................................................................................278.风险提示............................................................................................................................................28请务必阅读正文之后的免责声明部分2/30东吴证券研究所行业跟踪周报图表目录图1：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）............................................................................4图2：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）............................................................................4图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/10/9~2023/10/13）.........................................................5图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪..................................................................................................6图5：2023年氪氖氦氙周均价.................................................................................................................7图6：2023/10/9-2023/10/13各行业指数涨跌幅比较.............................................................................8图7：2023/10/9-2023/10/13环保行业涨幅前十标的.............................................................................8图8：2023/10/9-2023/10/13环保行业跌幅前十标的.............................................................................9表1：公司公告........................................................................................................................................21表2：下周大事提醒................................................................................................................................25请务必阅读正文之后的免责声明部分3/30东吴证券研究所行业跟踪周报1.最新观点欧盟通过最激进可再生能源指令，绿氢和生物燃料迎发展机遇欧盟通过最激进可再生能源指令，绿氢和生物燃料迎发展机遇。10月9日，修订后的可再生能源指令（RenewablesEnergyDirective）和ReFuelEU航空法规在欧盟理事会通过。根据新的可再生能源指令，欧盟将在2030年前将可再生能源在整体能源消耗中的占比从之前的32%大幅提高到42.5%，并额外增加2.5%的指示性补充，以实现45%的目标。具体来看，在交通领域，成员国可以选择以下两种目标之一：1）到2030年，减少温室气体强度14.5%的约束性目标；2）到2030年，在交通领域可再生能源占最终能源消耗至少占29%的约束性目标。同时，新规则规定了一个具有约束力的综合子目标，即先进生物燃料（通常源自非食品原料）和非生物来源可再生燃料（主要是可再生氢和氢基合成燃料）占交通部门可再生能源供应份额的5.5%。在这一目标范围内，2030年非生物源可再生燃料（RFNBOs）占交通部门可再生能源供应比例的最低要求为1%。在工业领域，需要每年将可再生能源的使用增加1.6%。成员国一致同意，到2030年工业用氢气中的42%应来自非生物来源可再生燃料(RFNBOs)，到2035年这一比例将达到60%。在建筑、供热和制冷领域，新规则设定了到2030年建筑中可再生能源比例至少达到49%的指示性目标。在航空领域，ReFuelEU航空法规旨在通过增加对可持续航空燃料(SAF)的需求和供应。航空燃料供应商有义务确保从2025年起向欧盟机场的飞机运营商提供的所有燃料均包含最低份额的可持续航空燃料(SAF)，从2030年起包含最低份额的合成燃料（syntheticfuels），并且这两个份额将逐步增加，直至2050年。燃料供应商需确保，到2025年可持续航空燃料(SAF)含量必须达到2%，2030年达到6%，2050年达到70%。从2030年开始，合成燃料的占比将达到1.2%，到2050年这一比例将上升到35%。生物柴油：生物柴油节后市场低迷，地沟油价格下跌锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回升盈利跟踪：金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，本周（2023/10/9~2023/10/13）项目平均单位碳酸锂毛利为-5.82万元/吨（较前一周+1.54万元/吨），平均单位废料毛利为-0.92万元/吨（较前一周+0.24万元/吨），锂回收率每增加请务必阅读正文之后的免责声明部分4/30东吴证券研究所行业跟踪周报1%，平均单位废料毛利增加0.037万元/吨。金属价格涨跌互现折扣系数略升，盈利小幅回升，期待行业进一步出清、盈利能力改善。金属价格跟踪：截至2023/10/13，1）碳酸锂价格回升。金属锂价格为120万元/吨，较前一周环比变动-7.0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为17.06万元/吨，周环比变动+1.0%。2）硫酸钴价格维稳。金属钴价格为26.3万元/吨，周环比变动+1.2%；前驱体：硫酸钴价格为3.70万元/吨，周环比变动0.0%。3）硫酸镍价格维稳。金属镍价格为15.38万元/吨，周环比变动-1.4%；前驱体：硫酸镍价格为3.20万元/吨，周环比变动0.0%。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.37万元/吨，周环比变动-1.5%；前驱体：硫酸锰价格为0.59万元/吨，周环比变动0.0%。折扣系数略升。截至2023/10/13，折扣系数略升。1）三元极片粉锂折扣系数平均73%，本周较前一周同比变动+2.0pct；2）三元极片粉钴折扣系数平均74%，周环比变动+2.5pct；3）三元极片粉镍折扣系数平均74%，周环比变动+2.5pct。图3：锂电循环产业链价格周度跟踪（2023/10/9~2023/10/13）日期10/910/1010/1110/1210/13周涨跌月涨跌年初至今金属价格（万元/吨）参考价格:金属锂≥99%-7.0%碳酸锂99.5%电:国产120.00120.00120.00120.00120.001.0%-14.3%-59.1%16.8916.8916.8916.9617.061.2%-9.7%-66.7%长江有色市场:平均价:钴:1#26.0026.0026.0026.0026.300.0%2.7%-19.8%前驱体:硫酸钴3.703.703.703.703.70-1.4%1.4%-24.5%15.3115.5915.3715.1815.380.0%-6.1%-36.0%长江有色市场:平均价:镍板:1#3.203.203.203.203.20-1.5%1.6%-17.5%前驱体:硫酸镍:电池级1.381.381.371.371.370.0%-3.7%-20.0%0.590.590.590.590.590.0%-10.6%长江有色市场:平均价:电解锰:1#2.0pct前驱体:硫酸锰:电池级2.5pct2.5pct折扣系数（%）1.5pct1.5pct锂71717172732.0pct0.5pct/2.0pct三元极片粉钴71717172741.5pct/钴酸锂极片粉电池粉镍71717172741.5pct/锂72727272731.0pct/钴72727272731.0pct/锂69696970711.5pct/钴69696970711.5pct/数据来源：Wind，SMM，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分5/30东吴证券研究所行业跟踪周报图4：锂电循环项目单位毛利情况跟踪0.400.20本周（2023/10/9~2023/10/13)平均单位废料毛利-0.92万元/吨0.0060(0.20)50(0.40)40(0.60)30(0.80)20(1.00)10(1.20)0(1.40)-10(1.60)-20左轴—碳酸锂99.5%电:国产（万元/吨）左轴—单吨碳酸锂毛利（万元/吨碳酸锂）单吨废料毛利（万元/吨废料）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：2023/1/30起金属锂开始计折扣系数，盈利计算方式改变电子特气：稀有气体市场需求平淡价格震荡下行，关注特气产品价格调整稀有气体市场需求平淡价格震荡下行，关注特气产品价格调整。1）生产端：根据隆众资讯调研，本周(截止至2023/10/12)，气体厂家空分产能利用率为66.93%，较前一周上升0.71pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2023/10/08-2023/10/14期间，氙气周均价6.16万元/立方米，环比变动+2.04%；氪气周均价650元/立方米，环比变动-6.19%；氖气周均价250元/立方米，与上周价格持平；氦气价格延续下行趋势，周均价环比下跌2.66%至1119.39元/瓶。3）供需分析：氙气，下游需求一般，价格小幅下跌；氪气，市场需求平淡叠加上游货源相对宽松，本周均价继续小幅下探；氖气，上游供货量偏多，但需求支撑市场价格维稳；氦气，受终端需求弱势影响，市场价格继续下探。本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。特种气体为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本13%为第二大耗材，占IC材料总成本5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至2025年底，头部晶圆厂的产能距2021年新增296.9万片/月(约当8英寸)。2021-2025年大陆晶圆产能复合增速16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。关注供应链安全，电子特气国产率仅15%，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚和材料国产化替代，而目前电子特气国产化率仅15%，国产替代迫切。在国家政策的驱动下，我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起。请务必阅读正文之后的免责声明部分6/30东吴证券研究所行业跟踪周报图5：2023年氪氖氦氙周均价3000氪气-元/立方米(左轴)2500002500氖气-元/立方米(左轴)2000002000氦气-元/瓶(左轴)1500001500氙气-元/立方米(右轴）1000001000500005002023/07/09-07/152023/09/10-09/16002023/03/05-03/112023/05/07-05/132023/01/01-01/07数据来源：卓创资讯，东吴证券研究所现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】。天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】【新奥股份】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。【美埃科技】【盛剑环境】。3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。2.行情回顾板块表现本周（2023/10/9-2023/10/13）环保及公用事业指数下跌2.19%，表现弱于大盘。本周上证综指下降0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%，沪深300指数下跌0.71%，中信环保及公用事业指数下跌2.19%。请务必阅读正文之后的免责声明部分7/30东吴证券研究所行业跟踪周报图6：2023/10/9-2023/10/13各行业指数涨跌幅比较数据来源：Wind，东吴证券研究所股票表现本周（2023/10/9-2023/10/13）涨幅前十标的为：三维丝7.68%，金圆股份6.62%，美丽生态5.67%，理工环科5.5%，中国天楹5.17%，兴源环境4.79%，京蓝科技3.11%，蒙草生态3.02%，美尚生态2.81%，瀚蓝环境2.14%。图7：2023/10/9-2023/10/13环保行业涨幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所本周（2023/10/9-2023/10/13）跌幅前十标的为：中国海诚-14.15%，华测检测-10.22%，高能环境-8.3%，德创环保-7.71%，东珠景观-6.83%，中电环保-6.27%，渤海股份-5.86%，雪迪龙-5.46%，中材节能-5.37%，大通燃气-5.36%。请务必阅读正文之后的免责声明部分8/30东吴证券研究所行业跟踪周报图8：2023/10/9-2023/10/13环保行业跌幅前十标的数据来源：Wind，东吴证券研究所3.最新研究以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司事件：2023年10月9日，以色列能源和基建部指示暂停Tamar天然气平台的生产，欧洲TTF天然气期货拉涨15%。Tamar平台关闭对全球供给冲击不大，影响偏短期且有限：以色列的天然气产量和出口量有限，2022年，以色列产出了212.9亿立方米的天然气，产量占全球0.5%；其中92.1亿立方米出口到埃及和约旦，占全球天然气贸易比例约为0.9%。关闭的Tamar天然气生产平台一共包含6个生产中的天然气井，每一个的日产能大概在710万至850万立方米之间，合计年产量128-153亿方。以色列国内70%的发电需求由Tamar平台满足，电力部门已经做好准备“使用额外的燃料来源发电”。综合来看Tamar天然气平台暂停生产对全球天然气市场平衡影响有限，因为以色列在天然气生产和出口中的地位并不重要，而且以色列也已经做好使用替代能源的准备。本次欧洲气价上涨更偏向于在天然气市场紧平衡状态下的市场情绪波动。国际市场：欧洲补库基本完成，采暖季将至欧美气价上涨。截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸月环比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/05，欧洲天然气库存1098TWh（1061亿方），同增92亿方，库容率94.76%，同比+9.45pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/9/29，美国天然气库存34450亿立方英尺，相比18-22年请务必阅读正文之后的免责声明部分9/30东吴证券研究所行业跟踪周报最大值-8.3%。2023年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/4，美国天然气消费量215992亿立方英尺，同比+0.6%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。国内市场：消费复苏&价差修复。1）2023年我国天然气需求回暖，M1-8消费量同比增长7.3%。2022年受海气价格高涨&疫情停工停产影响，整体用气量下滑，其中城市燃气/工业燃料/天然气发电/化工用气量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%达到1198/1533/640/292亿方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2）多地出台价格理顺政策，顺价能力改善城燃公司价差修复。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方。投资建议：旺季涨价，具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益。重点推荐：【蓝天燃气】省输盈利稳定，2022年分红超80%，股息率ttm7.00%（估值日2023/10/10），2022年加权ROE18%。【九丰能源】具备LNG码头+船运资产，气源灵活气量增长。【天壕环境】具备跨省长输核心资产，受益气价上涨。优质现金流+价格改革，继续推荐稳定的城燃公司。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE8.1X（估值日2023/10/10）。拥有低价海气长协，转口&回国价差优势明显。风险提示：极端天气，国际局势变化，消费复苏不及预期九丰能源：首个特气零售气站落地，“资源+终端”协同明显，特气发展加速事件：根据九丰集团公众号，2023年9月28日，九丰能源下属特气业务平台九丰特气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方完成股权合作协议签署，合作落地后，九丰特气将持有艾尔希70%股权。特气“资源+终端”模式落地，协同明显竞争力提升。此次对艾尔希的收购，是公司继正拓气体后第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目。艾尔希是专业从事气体研发、生产、销售为一体的综合性气体服务商，经过10多年的发展，标的公司已成长为湖南省最大的氦气零售商，为华中地区规模最大的综合、高端气体生产及供应商之一。公司牵手艾尔希，1）可有效强化与公司在氦气、氢气资源端的协同，实现特气业务“资源+终端”模式的落地，提升业务核心竞争力；2）可借助艾尔希的客户优势和区位优势，与株洲正拓协同推动跨区域发展，拓展江西、贵州等相近省份市场。收购标的优质，气体细分领域全，下游覆盖广。艾尔希是湖南极少数气体综合服务商之一，也是湖南省内气体行业少有的国家高新技术企业。标的公司深耕气体产品细分领域，种类涵盖了普通工业气体（氧/氮/氩/二氧化碳等）、特种气体（激光气等）、电子气体（超纯氦/超纯氢/超纯氪/超纯氯化氢/硅烷等）及化学品（六氟化硫/三氟化硼等）请务必阅读正文之后的免责声明部分10/30东吴证券研究所行业跟踪周报等40多个品种，生产方式除产品分装外，还重点发展纯化、多元混配等量身定制的生产服务模式。标的公司服务的下游领域涉及电子、半导体、锂电池、航空航天、新材料、生物医药、冶金等，服务客户超800家，包括蓝思科技、TCL、中国电科、中车半导体、远大集团、国兴锂业、中国航天等。清洁能源业务稳定发展，能源服务加速成长。清洁能源业务依托上游长协+现货气源资源、中游接收站、LNG船舶等核心资产、下游优质工商业客户，实现稳定发展。能源服务业务，包括能源物流（LNG船舶、接收站等核心资产，提供物流服务并结算服务费）、能源作业（天然气井上分离、净化、液化服务和井下辅助开采服务），长期运营获取服务收益，并随项目投运成长加速。盈利预测与投资评级：公司清洁能源主业稳定发展；能源服务&特种气体纳入核心主业，一主两翼格局打开成长空间。我们维持公司2023-2025年归母净利润13.15/16.85/18.83亿元，对应PE为11.4/8.9/8.0倍（估值日期2023/10/9），维持“买入”评级。风险提示：天然气价格剧烈波动，天然气需求不及预期，在建项目投产不及预期。欧盟碳关税进入过渡期短期影响有限，长期碳约束扩大减碳资产价值空间大事件：欧盟CBAM过渡期实施细则于2023年10月1日起正式生效。欧盟碳关税进入过渡期，将于2026年正式开征。2023年4月欧洲议会、欧盟理事会正式投票通过CBAM，历时2年完成立法程序。1）起征时间：从2023年10月1日进入过渡期，于2026年正式开始征收。2）覆盖范围：适用行业为水泥、电力、化肥、钢铁、铝和氢。征收边界为直接排放以及间接排放，未承担间接排放成本的行业（存在电价补偿）不对进口产品的间接排放征税，其中钢铁、铝和氢仅考虑直接排放，水泥、电力和化肥对直接和间接排放收费。3）免费配额：为避免双重保护，过渡期免费配额100%，从2026年开始退坡，到2034年减至0%。碳关税短期影响有限，长期碳约束扩大情境下减碳资产价值空间大。CBAM初期仅纳入初级原材料产品及其直接衍生品，短期影响有限。1）中欧贸易视角：2022年中国对欧盟钢铁、铝、化肥、水泥四大行业出口额占中国对欧盟总出口额的比例为3.22%。钢铁、铝对欧盟出口额占本行业总产值比例为1.00%、1.35%，化肥、水泥对欧盟出口占比不及1%，四大行业对欧盟出口依赖度较小。2）碳关税成本测算：我们测算四大行业直接碳排/直接+间接碳排约1100万吨/2528万吨，考虑碳关税完全实施时（即2034年免费配额比例降为0%之后），在欧盟碳价在20-120欧元/吨的情况下，四大行业碳排成本占出口总额比例区间在1.30%~7.77%/2.98%~17.87%。3）企业个体视请务必阅读正文之后的免责声明部分11/30东吴证券研究所行业跟踪周报角：就出口业务本身来看，碳排成本对利润率影响较为显著。以钢铁行业为例，2022年27家上市钢铁企业平均销售净利率为1.22%，即使碳价为20欧元/吨情况下，碳排成本/出口额仍超过2%，对出口型钢铁企业盈利或构成压力。CEAP和碳足迹进一步拔高绿色门槛，长期关注碳约束扩大情境下减碳资产价值空间大。CEAP和CBAM互为补充，针对“非碳关税覆盖行业”，如光伏、纺织、电池等加工产品，欧盟在“循环经济行动计划”（CEAP）政策框架下制定绿色规则加以限制。碳足迹认证拔高贸易门槛，欧盟新电池法强制要求进行电池碳足迹认证，电池出口企业需要搜集和计算从上游矿产、材料到电池生产、回收以及再利用各个环节的碳排放数据。未来碳足迹要求可能向其他行业延伸，将加强企业对原材料、用电等隐含碳排的关注，打开再生料和绿电的需求空间。CBAM构建碳价联动机制，加速我国碳市场与国际接轨。进口产品的碳关税将扣减在生产国已付出的减碳成本，在两个碳市场间形成了联动机制，CBAM的实施将加速我国碳市场与国际碳市场在品类和价格上的接轨，驱动碳市场扩容&碳价上行。截至2023/9/28，我国碳市场交易价格为76.04元/吨，欧盟碳配额期货价格为82.21欧元/吨，我国碳市场处于起步阶段，碳价存较大上行空间。投资建议：1）清洁能源：绿电是解决间接排放的有力途径，内在价值凸显。重点推荐：矿山绿电【龙净环保】；建议关注：绿电龙头运营商【三峡能源】【龙源电力】等。2）节能减排：可有效降低直接和间接排放，提升清洁生产水平。重点推荐：水泥固碳【仕净科技】；建议关注：高效节能设备【瑞晨环保】等。3）再生资源：资源再生利用减碳效应显著，为市场化&最经济减碳方式。重点推荐：危废资源化【高能环境】，锂电回用【天奇股份】，再生塑料【三联虹普】【英科再生】；建议关注：再生铝【怡球资源】，再生钢【华宏科技】，再生油【卓越新能】等。4）计量检测：碳减排监管基石，随市场扩容&政策完善需求扩大。建议关注：煤质检测仪器【三德科技】、碳监测设备【雪迪龙】等。风险提示：碳关税进展不及预期，碳价波动风险，行业竞争加剧等。创元科技：深耕洁净环保&瓷绝缘子，受益于下游新兴行业扩产&电网建设放量深耕洁净环保和瓷绝缘子，业绩稳健增长&盈利提升。公司深耕“洁净环保”和“瓷绝缘子”双主业，精密轴承、磨具磨料、精密仪器等多种经营产业共同发展。公司拥有国家创新型试点企业、国家重点高新技术企业江苏苏净，高新技术企业苏州轴承、苏州电瓷、苏州一光、远东砂轮、高科电瓷、上海北分等全资、控股企业8家。2018-2022年归母净利润复增速22%，销售净利率从2016年4.70%提升至2022年6.52%。洁净环保空间广阔，新兴行业&自研产品贡献增长动能。公司洁净环保业务由全资请务必阅读正文之后的免责声明部分12/30东吴证券研究所行业跟踪周报子公司江苏苏净、控股子公司上海北分经营。1）半导体&新能源&大健康产业扩张，洁净室需求扩张：洁净室下游应用领域主要包括电子半导体、食品医药等，2021年电子半导体占比54%为最大下游。新兴行业扩产带动洁净环保需求释放，我们测算2022-2025年全球/国内洁净室工程市场空间复增4.1%/7.4%，2025年全球/国内市场空间分别达8167/2858亿元。江苏苏净发力新能源、大健康和电子信息三大新兴领域，2023H1合同额占比超2/3。2）政策驱动环境监测行业发展，公司抢占超低排放改造先机：上海北分与德国DURAG合作23年，拥有其所有监测产品的销售代理权，为DURAG中国地区核心合作伙伴。同时，公司逐步提高自研产品占比。公司粉尘仪产品在国内五大电力系统占有一定的市场份额，并积极开拓非电市场。瓷绝缘子随电网建设放量，苏州电瓷特高压市占率第二。电网建设带动输变电高压绝缘子需求，国网“十四五”规划特高压投资3800亿元，较“十三五”期间增长35.7%，特高压建设经2022年放缓后有望提速。2020-2022年特高压瓷绝缘子渗透率61.6%，技术壁垒高，格局相对稳定。2020-2023H1国网招标的六交三直项目中，按中标金额来看，子公司苏州电瓷在特高压交流/直流瓷绝缘子的市占率为27.6%/44.2%，均位列第二。宿迁项目达产后，年产能达6万吨以上，保障后续订单落地。控股国内滚针轴承龙头，下游应用广泛国产替代提速。苏州轴承是滚针轴承行业头部企业，深耕行业近60年，产品广泛应用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、发动机、变速箱等重要总成，以及工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、家用电器、电动工具、航空航天及国防工业等领域，下游多元应用驱动公司未来增长。公司把握国产化机遇，与优质客户建立了持续稳定的配套关系。盈利预测与投资评级：新兴行业扩产&电网建设推进，双主业有望释放增量。我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.81/2.06/2.40亿元，同比+11%/14%/16%，对应当前PE为22/19/17倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：下游扩产不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动风险等。2023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%。2023M1-8，环卫车销量53634辆，同比变动-9.28%。新能源环卫车销售3682辆，同比变动+22.24%，新能源渗透率6.87%，同比变动+1.77pct。2023M8新能源环卫车单月销量658辆，同比变动+6.65%，环比变动+18.77%，新能源渗透率10.85%，同比变动+3.08pct。按首批纳入20-30个大中城市试点，仅考虑试点预计2022-2025年环卫新能源销量复增44%~65%。公共领域车辆全面电动化试点启动，新增渗透率目标80%，试点期为2023-2025年，首批试点申报截至2023Q1。按中大型城市数假设首批纳入20-30个，全请务必阅读正文之后的免责声明部分13/30东吴证券研究所行业跟踪周报国36个大中城市2022年环卫装备平均销量910辆，2025年80%渗透率对应新能源销量为1.5~2.2万辆，2022年全国环卫新能源销量4867辆，仅考虑试点2022-2025年销量复增44%~65%，较2022年23%显著提速。新能源环卫装备集中度同比下滑，盈峰、宇通市占率维持前列。2023M1-8，环卫车CR3/CR6分别为36.53%/47.3%，同比变动-2.24pct/-1.8pct。新能源CR3/CR6分别为62.14%/72.24%，同比变动-3.56pct/-5.11pct。环卫新能源集中度同比下降，其中：盈峰环境：新能源销量同增23.63%，市占率第一。2023M1-8，环卫车销售8000辆，同比变动-16.78%。新能源环卫车销售1214辆，同比变动+23.63%。新能源市占率32.97%，较2022年+3.69pct，行业第一。宇通重工：环卫装备市占率第五，新能源市占率第二。2023M1-8，环卫车销售1774辆，同比变动-30.21%。新能源环卫车销售697辆，同比变动-14.58%。新能源市占率18.93%，较2022年-9.84pct，行业第二。福龙马：新能源环卫车销量同增108%，市占率第三。2023M1-8，环卫车销售2292辆，同比变动-7.66%。新能源环卫车销售377辆，同比变动+108.29%。新能源市占率10.24%，较2022年+3.07pct，行业第三。江苏新能源销量大增，上海新能源渗透率高达40%。2023M1-8，新能源环卫车，1）销量前五的省份分别为四川（611辆，占17%）、广东（604辆，占16%）、江苏（524辆，占14%）、河北（341辆，占9%）、上海（216辆，占6%）；2）销量增量前五的省份分别为江苏（+287辆，+121%）、上海（+171辆，+380%）、安徽（+94辆，+165%）、河南（+79辆，+61%）、山东（+67辆，+112%）；3）新能源渗透率前五的省份分别为上海（40.4%）、天津（22.0%）、四川（20.0%）、江苏（19.2%）、广东（14.7%）。投资建议：我们预计伴随着政策采购力度加强、环卫电动装备经济性改善，环卫装备行业将迎来需求放量及盈利能力的提升。【宇通重工】环卫新能源龙头弹性最大&产品力领先，我们预计2023-2025年归母净利润复增22%，扣非归母净利润复增25%，对应2023年PE12倍，凭借底盘及产品力优势，期待拐点。【盈峰环境】环卫装备龙头新能源领跑，根据wind一致预期，2023-2025归母净利润复增21%，对应2023年PE20倍。【福龙马】我们预计2023-2025年归母净利润复增17%，对应2023年PE14倍。（估值日期：2023/9/17）风险提示：新能源渗透率不及预期，环服市场化率不及预期，竞争加剧请务必阅读正文之后的免责声明部分14/30东吴证券研究所行业跟踪周报关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期稀有气体价格表现各异，部分稀有气体价格回暖显著。截至2023年8月31日，1）氙气：5N纯度氙气8月均价5.93万元/立方米，较7月均价上升3.38%；2）氪气：5N纯度氪气8月均价690.32元/立方米，较7月均价下降3.82%；3）氖气：5N纯度氖气8月均价308.71元/立方米，较7月均价下降11.80%；4）氦气：40L瓶装高纯氦气8月均价1230.24元/瓶，较7月均价下降8.63%。利好事件持续落地晶圆厂逆周期扩产积极推进，半导体行业周期有望触底复苏。近期国外政策限令加码，自主可控、国产替代需求进一步凸显:1）荷兰光刻机巨头ASML获政府许可，今年内仍可向中国出口高端产品。但在新的出口管制条例下，自2024年1月1日起，ASML将基本不会获得向中国客户发运设备的出口许可证。2）美国新政命令限制对华科技投资，涉及半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统。3）2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，主要流向晶圆制造，约为3731亿人民币，占比约为43.6%；CINNOResearch预计，到2023年底，以智能手机为代表的下游通信市场和以PC为代表的下游计算机市场库存调整可进入尾声，伴随汽车电子、数据中心等场景的增量需求，半导体行业有望在2024年上半年逐步实现复苏，从而带动产业投资回暖。8月PMI延续上升趋势，制造业景气度不断提升，看好工业气体需求释放。8月PMI为49.7%，较7月+0.4pct，连续第三个月反弹上升，制造业景气水平进一步提高。8月生产和需求同步回升，生产指数为51.9%，新订单指数为50.2%，较上月+1.7pct、+0.7pct，制造业生产活动加快，市场需求明显改善。PMI指数上升走势显示，各项产业支持政策和促消费、稳投资措施积极效应有所显现，国内经济恢复动能强劲，经济向好回升势头不断提高，市场主体信心进一步加强。随着自主可控、国产化替代进程加速，同时半导体产业继续呈去库存特征，23H2半导体景气有望逐步复苏，带动工业气体需求进一步回暖。关注双碳环保产业安全系列投资机遇。供应链安全：电子特气国产替代迫切，保障半导体产业链安全。电子特气为晶圆制造中第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%。2020年我国电子特气国产化率仅15%。受下游产业蓬勃发展和国家政策的双重驱动，我国特气企业正加快攻克瓶颈问题，打破国外厂商垄断。重点推荐：【华特气体】特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长。【凯美特气】充盈特气品类&加速突破客户认证订单有望放量，巴陵9万Nm3稀有气体提取装置2023Q2投产实现稀有气体原料自给。风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现请务必阅读正文之后的免责声明部分15/30东吴证券研究所行业跟踪周报事件：2023年9月2日，国家主席习近平在北京向2023年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会发表视频致辞。习主席强调建设全国CCER交易市场，CCER重启步伐渐近。9月2日，习近平主席在致辞中提到建设全国温室气体自愿减排（CCER）交易市场的重要性，以支持服务业在绿色发展中扮演更大的角色。8月28日，生态环境部在8月例行新闻发布会中表示，近期全国碳排放权市场启动了2021、2022年度的配额发放和履约工作，共纳入发电企业2200多家，两年度分别履约、配额清缴时间均截至2023年底，每家重点排放单位每年可使用CCER抵销年度应清缴配额量的5%，目前已基本完成配额发放，清缴履约工作已全面展开。配额清缴拉动CCER需求，存量供给有限亟待重启。从2023年3月生态环境部向全社会公开征集温室气体自愿减排项目方法学，到2023年7月发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》并公开征求意见，CCER重启步伐渐近，生态环境部强调力争今年年内尽早启动全国CCER交易市场。CCER管理办法强化供给侧约束，全国碳市场预计扩容释放需求。1）供给：存量供应稀缺，CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束，保障供给有序释放。2013-2017年全国CCER减排量备案总计约5000多万吨。全国碳市场第一个履约周期累计使用约3273万吨CCER用于配额清缴抵销，叠加试点碳市场的使用，当前实际供应稀缺。CCER重启渐近，管理办法强化供给侧约束&严格管理监督，保障供给有序释放。2）需求：初期需求上限2.25亿吨/年，碳市场扩容将带动CCER需求进一步释放。按5%抵消上限，我们测算碳市场初期纳入电力行业CCER需求量上限为2.25亿吨/年，待八大行业全部纳入全国碳市场后，年覆盖温室气体排放量约80亿吨二氧化碳，长期CCER需求上限有望扩容至4亿吨/年。近期钢铁、石化、建材行业纳入全国碳市场工作加速，碳市场预计向水泥、钢铁、铝等欧洲碳关税覆盖的非电领域扩容。3）价格：从项目申请到减排量交易需一定时间，我们预计短期CCER供不应求价格上行。长期供给侧约束有助于平衡供需，维持合理价格区间。碳价值增量测算：填埋气资源化、林业碳汇受益CCER弹性大，水泥固碳项目减碳价值突出。1）受益CCER弹性测算：填埋气资源化经济效益最突出，CCER碳价介于30-100元/吨时，利润弹性102%~339%；林业碳汇项目利润弹性达67~222%。2）碳市场预计扩容，固碳效益测算：仕净科技年60万吨捕碳钢渣项目可直接减碳3.2万吨，间接综合减碳25万吨，碳配额价格50~100元/吨时，减碳价值弹性60%~119%。水泥、钢铁行业预计纳入全国碳市场，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。对标欧盟：国内碳交易市场总体发展方向相似，总量递减速度预计超海外碳价长期提升。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，国内市场发展方向相似，已具备两大核心机制雏形。当前我国碳价远低于海外，双碳目请务必阅读正文之后的免责声明部分16/30东吴证券研究所行业跟踪周报标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行。投资建议：CCER重启渐近，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域；碳市场预计扩容，驱动固碳需求释放&碳价值兑现。重点推荐水泥固碳【仕净科技】，分布式光伏【龙净环保】；建议关注林业碳汇【岳阳林纸】，甲烷利用【百川畅银】等。风险提示：政策进展不及预期，方法学发布不及预期，CCER碳价下行。凯美特气：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入2.94亿元，同比减少18.97%；归母净利润892.45万元，同比减少89.21%；扣非归母净利润166.07万元，同比减少97.84%。上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾。2023H1公司实现营业收入2.94亿元，同比-18.97%；归母净利润892.45万元，同比-89.21%；2023Q2公司实现营收1.55亿元，同比-4.32%，环比+11.23%，归母净利润1784.95万元，同比-32.44%，较23Q1增加2,677.45万元。23H1公司二氧化碳产品营收0.98亿元，同比-14.03%，占总营收比33.44%，特气业务营收0.25亿元，同比-62.19%,占总营收比8.45%。行业周期因素叠加公司短期营运变动影响，公司上半年业绩暂时承压下降：1）受市场预期芯片行业上半年终端逐步去库存影响，稀有气体价格从前期高点逐步回归，岳阳凯美特上半年收入同比下降；2）安庆凯美特分公司1月受上游计划停车检修及复产后上游生产装置低负荷运行影响，液化气销量同比下降；3）公司实施2022年度股权激励计划导致2023年半年度计提股份支付减少净利润。随半导体产业周期逐步走出下行低谷，公司二季度业绩环比修复，未来业绩有望进一步环比提升。公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1）尾气回收工艺绑定大型央企，兼具气源稳定和成本优势；2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能56万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30万吨/年，深度布局南方区域。定增募资7亿元充盈特气品类布局过氧化氢，驱动公司新一轮成长期。1）持续充盈特气品类，宜章特气项目包含氯化氢、溴化氢、氟气、氟基混配气等；福建凯美特项目包含30万吨/年（27.5%计）高洁净食品级、电子级、工业级过氧化氢。2）提升原料自给保障，布局巴陵90,000Nm3稀有气体提取装置，逐步实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进：多项电子特气产品已获ASML、法液空、COHERENT认证。4)后续重点布局高毛利激光混配气，眼科行业实现销售突破并签订长协。请务必阅读正文之后的免责声明部分17/30东吴证券研究所行业跟踪周报盈利预测与投资评级：考虑行业周期因素叠加公司短期营运变动影响，我们将2023-2025年公司归母净利润预测从2.45/3.41/3.96亿元下调至1.74/2.26/3.01亿元，2023-2025年归母净利润增速为5%/30%/34%，对应41/32/24倍PE，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险。4.行业新闻欧盟通过最激进可再生能源指令10月9日，随着修订后的可再生能源指令（RenewablesEnergyDirective）和ReFuelEU航空法规在欧盟理事会的通过，“Fitfor55”立法方案的最后两个支柱也搭建完成，欧盟现在拥有涵盖所有关键经济部门的具有法律约束力的气候目标。根据新的可再生能源指令，欧盟将在2030年前将可再生能源在整体能源消耗中的占比从之前的32%大幅提高到42.5%，并额外增加2.5%的指示性补充，以实现45%的目标。每个成员国都将为这一共同目标做出贡献。ReFuelEU航空法规的主要目标是增加可再生和低碳燃料的需求和供应，减少航空业的碳足迹，同时确保整个欧盟航空运输市场的公平竞争环境。数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/8w4dHJVHfeRqj_7tv0IKZA党中央、国务院批准，生态环境部等5部门职责机构编制调整根据《党和国家机构改革方案》和《党中央、国务院议事协调机构优化调整方案》，经报党中央、国务院批准，将生态环境部职责、机构、编制调整：一、将科学技术部的组织拟订科技促进生态环境发展规划和政策职责，及其内设的社会发展科技司4名行政编制、1名司局级领导职数划入生态环境部。二、不再保留京津冀及周边地区大气污染防治领导小组及其办公室。生态环境部大气环境司不再加挂京津冀及周边地区大气环境管理局牌子。三、将生态环境部的内设机构中央生态环境保护督察办公室更名为中央生态环境保护督察协调局，并将其职责表述中“承担国务院生态环境保护督察工作领导小组日常工作”修改为“承担中央生态环境保护督察工作领导小组办公室具体事务”。数据来源：https://www.h2o-china.com/news/346356.html习近平：进一步推动长江经济带高质量发展更好支撑和服务中国式现代化中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平12日下午在江西省南昌市主持召开进一步推动长江经济带高质量发展座谈会并发表重要讲话。他强调，要完整、准确、请务必阅读正文之后的免责声明部分18/30东吴证券研究所行业跟踪周报全面贯彻新发展理念，坚持共抓大保护、不搞大开发，坚持生态优先、绿色发展，以科技创新为引领，统筹推进生态环境保护和经济社会发展，加强政策协同和工作协同，谋长远之势、行长久之策、建久安之基，进一步推动长江经济带高质量发展，更好支撑和服务中国式现代化。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231013/1336721.shtml财政部、自然资源部、生态环境部公布山水工程首批15个优秀典型案例10月10日至11日，财政部、自然资源部、生态环境部在北京召开山水工程推进会。财政部有关负责人在会上表示，山水工程推进顺利，已累计完成投资2600多亿元。山水工程全称是山水林田湖草沙一体化保护和修复工程。数据显示，“十三五”期间，财政部、自然资源部、生态环境部启动山水工程试点，分三批支持实施了25个试点项目。“十四五”期间，继续支持实施山水工程，目前已支持实施27个项目。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231013/1336868.shtml国家标准委等六部门印发《城市标准化行动方案》10月7日，国家标准委官网发布六部委关于印发《城市标准化行动方案》的通知，《方案》提出，到2027年，基本建成具有中国特色的城市高质量发展标准体系，城市治理标准供给显著增加，标准协同和国际化程度显著增强，城市标准化发展基础更加牢固，标准化融入城市社会治理的基础性、战略性、引领性作用更加凸显。《方案》指出，对标美丽中国建设要求，完善城市生态环境保护相关标准规范，加快制定城市生态系统监测、城市生态修复、生态承载力评估、生物多样性保护、减污降碳协同等相关领域标准，制定城市生态环境治理效能评估技术标准及管理规程，支撑美丽城市建设。倡导绿色生活方式，研制绿色采购、绿色出行、绿色食品等标准。提升产业共生能力，完善固体废物综合利用相关标准规范，加强城市低碳数字化标准化管理水平，构建产业绿色评价体系，促进城市实现“双碳”目标。数据来源：https://www.sac.gov.cn/xw/bzhdt/art/2023/art_af3aa8982a6b42dcbbe8da213a95136b.html第二轮中央生态环境保护督察整改情况全部对外公开中央生态环境保护督察是习近平总书记亲自谋划亲自部署亲自推动的重大改革举请务必阅读正文之后的免责声明部分19/30东吴证券研究所行业跟踪周报措，是贯彻落实习近平生态文明思想的制度性保障。督察整改是生态环境保护督察的重要环节，是检验督察工作成效的重要标志。根据《中央生态环境保护督察工作规定》《中央生态环境保护督察整改工作办法》有关要求，第二轮前五批中央生态环境保护督察整改情况已分批次向社会公开。2023年10月10日，第二轮第六批中央生态环境保护督察的河北省、江苏省、内蒙古自治区、西藏自治区、新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团（以下简称5省区和兵团）公开督察整改情况。至此，第二轮中央生态环境保护督察整改情况全部向社会公开。第二轮督察整改方案明确的2164项整改任务，截至2023年6月底，已完成1398项，完成率为65%，其余整改任务正在积极有序推进。数据来源：https://www.gov.cn/lianbo/bumen/202310/content_6908200.htm国家能源局发布2023年能源领域行业标准制修订计划国家能源局发布《关于下达2023年能源领域行业标准制修订计划及外文版翻译计划的通知》。2023年能源领域行业标准制定计划665项、标准修订计划455项及外文版翻译计划64项。其中在2023年能源领域行业标准制定计划项目中，涉及垃圾发电领域包括：《生活垃圾焚烧发电机组调试技术规范》、《农林生物质发电锅炉烟气治理技术规范》、《农林生物质发电锅炉燃料含硫化》、《生物质电厂燃料采制化管理规范》、《生物质发电工程经济评价导则》、《生物质电厂碳减排评估规范》等。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231012/1336615.shtml福建发布重要通知进一步加强生态保护红线监管10月8日，福建省自然资源厅、福建省生态环境厅、福建省林业局等三部门发布了关于进一步加强生态保护红线监管的通知（试行）。通知指出，生态保护红线划定成果按照“统一底图、统一标准、统一规划、统一平台”要求，纳入国土空间规划“一张图”实施监督信息系统，并与生态保护红线生态环境监督平台信息共享，作为国土空间规划实施监督、生态环境监督和国土空间用途管制的重要依据。对经批复启用的生态保护红线，市、县（区）人民政府组织开展生态保护红线勘界定标工作，采取设置电子界桩、电子围栏等手段，实现精准落地，推动精准监管。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231011/1336160.shtml河北十部门联合印发实施方案推进合同节水管理为深入贯彻“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路，激发市场活力，强化政策引导，推动重点领域合同节水管理，日前，河北省水利厅联合省发展改革请务必阅读正文之后的免责声明部分20/30东吴证券研究所行业跟踪周报委、省财政厅、省科技厅、省工业和信息化厅、省住房和城乡建设厅、中国人民银行河北省分行、省市场监督管理局、省机关事务管理局、省税务局等十部门联合印发《河北省关于推进合同节水管理实施方案》。《实施方案》要求，到2025年，合同节水管理成为重点领域用水户实施节水改造的重要方式之一，合同节水管理政策制度体系进一步完善，节水服务企业能力明显提升，先进适用的节水技术、工艺、装备和产品得到推广应用，节水服务市场竞争有序，节水服务产业健康发展。各市每年利用合同节水管理方式进行节水技术改造用水户不少于2家。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231011/1336345.shtml江苏印发关于推动全省铸造和锻压行业高质量发展的实施意见强化企业主体责任，提升绿色安全发展水平。加快绿色低碳转型，加大环保治理力度。铸造和锻压企业应当依法申领排污许可证，严格持证排污、按证排污并按排污许可证规定落实自行监测、记录报告、信息公开等要求。铸造企业应当严格执行《铸造工业大气污染物排放标准》（GB39726-2020）及地方标准，加强无组织排放控制。不能稳定达标排放的，限期完成设施升级改造；不具备改造条件及改造后仍不能达标的，依法依规关停退出。数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20231012/1336561.shtml5.公司公告表1：公司公告公司日期事件10.9公司二级子公司兴实新材料向滨海农商银行申请融资5,000万元，类型期限6个月。该业务为银行承兑汇票，票面金额10,000万元，兴10.9实新材料以不少于票面金额的50%交存保证金并以所存保证金提供质泰达股份10.9押担保，由公司提供5,000万元（敞口）连带责任保证。控股子公10.9司泰达环保全资子公司邵阳泰达环保向长沙银行申请融资2,000万担保旺能环境元，期限12个月，由泰达环保提供连带责任保证。节能铁汉为满足公司参股子公司澳门旺能贷款融资、开立保函、信用证等博世科需求，确保子公司生产经营、项目建设等各项业务顺利推进，拟由公司提供合计金额不超过人民币15,000万元的担保。中国光大银行公司全资子公司中节能铁汉环保签署了《综合授信协议》，授信金额5,000万元，公司为中节能铁汉环保提供连带责任保证。担保有效期自2022年年度股东大会审议通过之日起至2023年年度股东大会结束之日止。公司2023年度为全资子公司科丽特环保提供担保额度为不超过人民币17,000万元；为全资子公司博测检测提供担保额度为不超请务必阅读正文之后的免责声明部分21/30东吴证券研究所行业跟踪周报华阳股份10.10过人民币3,000万元；为全资子公司科佳装备提供担保额度为不超过人民币5,000万元。担保有效期自主合同约定的主债务履行浙富控股10.12期届满之日起三年。亿利洁能10.13七元公司是山西华阳集团新能股份有限公司全资子公司。为保证飞马国际-10.13煤矿建设项目需要，拟向中国工商银行股份有限公司阳泉北大街维尔利10.13支行申请煤矿建设项目贷款授信15亿元，用于七元公司煤矿项目10.13建设、置换原有公司委托贷款，贷款期限15年，贷款利率不高于中持股份10.9LPR5Y下浮0.5%（即利率不高于3.7%）。公司拟为本项目提供天源环保10.13连带责任保证，保证期间为主合同项下债务履行期届满之日起三股份增持10.9年。上海洗霸10.13公司对全资子公司浙江富春江水电设备有限公司向该行申请的余额永清环保为3亿元的债权提供连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满股份质押日后三年止。大有能源本公司全资子公司亿利煤炭、控股孙公司亿兆物流、控股子公司新杭能源为满足正常生产经营需要，拟于近日联合向鄂尔多斯市康巴什村镇银行有限公司办理合计不超过900万元的授信业务，上述授信业务拟由公司提供全额连带责任保证担保。本公司、子公司大同富乔垃圾焚烧发电有限公司与江苏金融租赁股份有限公司签署了《最高额保证合同》，公司同意为大同富乔提供连带责任保证，该担保最高债权额为人民币176,610,048元。公司本次为杭能环境提供的担保为连带责任保证。根据杭能环境与银行拟签订的合同，公司本次拟为杭能环境向银行申请的合计14,000万元的综合授信提供担保，担保期限为自保证合同生效之日起至债务履行期限届满之日后三年止。公司子公司中持建设因经营发展的需要，拟向南京银行股份有限公司城东支行申请授信3,000万元。公司子公司温华环境因经营发展的需要，拟向兴业银行股份有限公司北京鲁谷支行申请授信1,000万元，公司为上述融资提供担保。公司控股股东天源集团拟自2023年8月11日起6个月内，通过集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于人民币4,000万元，不超过人民币8,000万元。截止2023年10月13日，增持主体高琪、陈栋、吉庆霞、吕晨通过集中竞价交易方式合计增持公司股份44,000股，占目前公司总股本的0.0252%。本次增持计划已实施完毕。公司控股股东永清集团累计质押其持有的本公司股份为254.37百万股（含本次），占其持有的公司股份的69.50%，同时控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份数占其持股总数比例的65.13%。公司股东义马煤业集团青海义海能源有限责任公司持有公司股份542,500,845股，占公司总股本的22.69%。本次质押股份为40,000,000股，本次质押完成后，义海能源累计质押股份数量为190,000,000股，占其持有公司股份总数的35.02%，占公司总股本的7.95%。请务必阅读正文之后的免责声明部分22/30东吴证券研究所行业跟踪周报中国天楹10.9本激励计划拟授予的股票期权数量为5,093万份，约占本激励计划股权激励中航泰达10.9草案公告时公司股本总额25.24亿股的2.0180%。本激励计划授予10.10的激励对象包括董事、高管在内共计373人，股票期权的行权价格上海洗霸10.10为3.94元/股，激励计划授予股票期权的行权考核年度为2023格林美年、2024年、2025年和2026年。10.10公司于2023年9月11日向董事长刘斌等6人正式发放股票期权360隆华科技10.10万份，本激励计划授予股票期权的等待期分别为自授予之日起12个回购10.11月、24个月、36个月。10.92023年第三季度，上海洗霸科技股份有限公司（以下简称“公先河环保10.9司”）股票期权激励计划行权且完成股份过户登记42,654股，约占平煤股份10.10公司2021年股票期权激励计划第一个行权期可行权股票期权总量的节能铁汉2.69%。重大合同津膜科技截至2023年9月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交蓝焰控股易方式累计回购公司股份15,468,200股，占公司总股本的0.30%，最高成交价为7.00元/股，最低成交价为6.24元/股，成交总金额为100,917,143元（不含交易费用）。本次回购股份的资金总额已达到回购方案中的资金总额下限，未超过资金总额上限。本次回购公司股份的实施情况本次实际回购时间区间为2022年9月23日至2023年9月19日。截至目前，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份13,324,630股，占公司目前总股本的1.47%，最高成交价为8.33元/股，最低成交价为7.19元/股，支付的总金额为101,000,172.59元（含交易费用）。至此，公司股份回购方案已实施完毕，本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。河北先河环保科技股份有限公司本次注销的回购股份数量为8,791,800股,占注销前公司总股本的比例为1.61%。本次注销实施完成后,公司总股本由545,374,010股变更为536,582,210股。平顶山天安煤业股份有限公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份2,999,917股，占公司当前总股本的比例为0.1296%，回购成交的最高价为10.16元/股，最低价为9.86元/股，成交总金额为人民币30,031,081.85元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。公司全资子公司铁汉建设近期参与了姚安县百花冲片区供水工程施工的公开投标。根据全国公共资源交易平台（云南省）2023年10月8日发布的信息，经评标委员会评审，确定铁汉建设为第一中标候选人，本项目预中标价3.104亿元。公司中标唐山市全域治水清水润城县区工程PPP项目，该项目净水厂固定运营费用1800万元/年（含修理费、人工费、其他运维费用），按年度收取；净水厂材料费0.388元/吨水，按实际处理水量收取；污泥处理处置费0.057元/吨水，按实际处理水量收取。本次招标实际处理水量暂按4700万吨/年考虑，项目服务期为三年山西蓝焰控股股份有限公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司于2023年10月10日收到新疆维吾尔自治区昌吉州国有资产投资经营集团有限公司出具的《中标通知书》，通知书确认蓝焰煤请务必阅读正文之后的免责声明部分23/30东吴证券研究所行业跟踪周报蓝焰控股10.9层气为新疆吉木萨尔县水溪沟矿区煤层气开发项目(21口井)工程的10.10中标人，中标工程价格95,937,593.00元。金宏气体2023年前三季度，公司经营业绩较上年同期下降的主要原因：一是10.10受天然气市场影响，煤层气产品综合售价同比有所下降；二是报告业绩预告永泰能源期公司实际收到并确认的煤层气补贴同比减少约30%。10.11预计2023年前三季度实现净利润为26.100万元到27.900万元，与瀚蓝环境10.11上年同期(法定披露数据)相比，将增加8.098万元到9.898万元，菲达环保10.12同比增加45%到55%。预计2023年前三季度实现归属于母公司所有华测检测者的净利润为24.500万元到26.200万元，与上年同期(法定披露数蓝焰控股据)相比，将增加7.609万元到9.309万元，同比增加45%到55%。政府补助预计2023年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益中再资环的净利润为21,200万元到23.400万元，与上年同期(法定披露数大宗交易伟明环保据)相比，将增加7.047万元到9,247万元，同比增加50%到65%。公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为162,000万元-168,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，增加7,869.22万元-13,869.22万元、增长5.11%-9.00%；与上年同期（重述后数据）相比，增加7,849.92万元-13,849.92万元、增长5.09%-8.98%。预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为161,400万元-167,400万元，与上年同期（法定披露数据）相比，增加32,643.23万元-38,643.23万元、增长25.35%-30.01%；与上年同期（重述后数据）相比，增加32,623.93万元-38,623.93万元、增长25.33%-29.99%。经财务部门初步测算，预计2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润，与上年同期追溯调整前数据相比，预计增加2.6亿元左右，同比增加30%左右。2023年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，与上年同期追溯调整前数据相比，预计增加2.5亿元左右，同比增加30%左右。2023年1-9月公司预计实现归母净利1.15-1.38亿元，同比增长18%-41%，预计实现扣非归母净利0.9-1.08亿元，同比增长176%-231%。2023年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润73,625.33万元-74,951.91万元，同比预计增加11%-13%。扣非净利润67,525.33万元-68,851.91万元，同比预计增加13%-15%。10.10山西蓝焰控股股份有限公司、全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限10.10责任公司及其下属子公司自2023年3月29日至本公告披露日累计10.9收到政府补助64,234,060.00元。近日，经中再资源环境股份有限公司财务部门确认，本公司全资子（孙）公司、控股子公司依据国家及住地政府部门文件在2023年8至9月份合计收到各类政府补助款项7,385,891.49元，均为与收益相关的政府补助，占本公司2022年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的11.59%。以16.00元成交18.75万股，成交金额300万元，占流通股比0.0111%，占总股本比0.0110%。请务必阅读正文之后的免责声明部分24/30东吴证券研究所行业跟踪周报东华能源10.9以9.88元成交349.24万股，成交金额3450.49万元，占流通股比雪浪环境10.90.2391%，占总股本比0.2216%。理工能科10.9以6.23元成交30万股，成交金额186.90万元，占流通股比天瑞仪器10.90.1040%，占总股本比0.0901%。东华能源10.9以10.50元成交110万股，成交金额1150万元，占流通股比0.3058%，占总股本比0.2901%。上海凯鑫10.11以4.79元成交33.97万股，成交金额162.72万元，占流通股比0.0849%，占总股本比0.0686%。甘肃能化10.11以9.88元成交100万股，成交金额988万元，占流通股比其他0.0685%，占总股本比0.0634%。10.12根据《关于使用自有资金及闲置募集资金进行现金管理的议案》，中国神华10.12公司在确保不影响正常运营和募集资金投资项目建设的情况下，拟南都电源10.12使用自有资金不超过人民币10,000.00万元（含本数），暂时闲置10.13募集资金不超过人民币20,000.00万元（含本数）进行现金管理。蓝天燃气根据上述决议，公司于近期使用部分闲置募集资金购买了理财产品。亿利洁能公司本次拟以合法拥有的靖远矿区资产，包括主要货币资金、实物资产、股权、国有土地使用权、采矿权以及相应的债权债务等，对靖煤公司进行整体增资。公司本次拟用于出资的资产总额12,715,403,451.35元、负债总额5,766,130,652.45元、所有者权益6,949,272,798.90元。本次增资完成后，公司持有靖煤公司100%股权，靖煤公司仍为公司全资子公司2023年1-9月公司商品煤产量2.42亿吨，同比+2.8%，总发电量1562.3亿千瓦时，同比+9.7%，总售电量1468.3亿千瓦时，同比+9.8%。公司于近日与英国某储能项目公司签署《采购合同》，供货内容主要为178MWh储能锂电池系统。2023年至今，公司已累计中标及签署储能项目合计超7GWh。公司控股股东蓝天集团、李实控人新华将所持有的本公司可转换公司债券办理了质押业务，蓝天集团质押4.28亿元，占其所持可转债比例100%，占总可转债46.16%，李新华质押0.59亿元，占其所持可转债比例100%，占总比例6.75%。公司控股股东亿利资源集团有限公司持有公司124,004.3万股，占公司总股本的34.83%。本次解除司法标记冻结的股份数为19,805万股，占其所持股份比例15.97%，占公司总股本比例5.56%。数据来源：Choice，东吴证券研究所表2：下周大事提醒6.下周大事提醒事件日期股东大会召开10.16证券简称股东大会召开10.16劲旅环境披露第三季度季报10.18福鞍股份物产环能25/30请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报10.20倍杰特披露第三季度季报披露第三季度季报10.20侨缘股份披露第三季度季报披露第三季度季报10.20云煤能源披露第三季度季报披露第三季度季报10.20祥龙电业披露第三季度季报10.20中科环保10.21新集能源10.21圣元环保数据来源：Choice，东吴证券研究所7.往期研究7.1.往期研究：公司深度《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15《盛剑环境深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22请务必阅读正文之后的免责声明部分26/30东吴证券研究所行业跟踪周报《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-027.2.往期研究：行业专题《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03请务必阅读正文之后的免责声明部分27/30东吴证券研究所行业跟踪周报《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》2022-06-12《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05-26《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08《基建稳增长政策+REITs融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》2022-04-29《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑付》2022-03-27《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03-24《电池再利用2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展》2022-03-17《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴未艾》2022-01-18《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》2022-01-12《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-118.风险提示28/30请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所行业跟踪周报1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责声明部分29/30东吴证券研究所免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn