、煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临煤炭证券研究报告/行业周报2023年10月14日评级：增持（维持）[重Ta点bl公e_司Fi基na本nc状e]况分析师：杜冲简称股价2022EPSPE2025EPB评级分执析业师证：书杜编冲号：S0740522040001山西焦煤(元)2.092023E2024E2025E20222023E2024E6.01.56电话：9.78买入Email：duchong@zts.com.cn1.E441.551.644.76.86.3买入联系人：鲁昊买入电话：潞安环能18.734.743.003.283.724.06.25.75.00.00买入Email：luhao@zts.com.cn买入平煤股份10.192.471.601.661.834.16.46.15.61.05买入买入兖矿能源19.916.302.802.923.393.27.16.85.92.07买入买入中国神华30.773.503.103.203.278.89.99.69.41.60买入买入陕西煤业18.493.622.552.883.175.17.36.45.81.87买入中煤能源8.461.381.551.651.776.15.55.14.80.81山煤国际18.443.522.532.682.865.27.36.96.42.49淮北矿业13.722.832.542.692.824.85.45.14.90.98盘江股份6.231.110.530.570.595.611.810.910.61.17兰花科创9.382.823.193.484.063.32.92.72.30.88美锦能源7.030.510.490.550.6913.814.312.810.22.10备注：股价为2023年10月13日收盘价[基Ta本ble状_P况rofit]投资要点上市公司数38投资建议：煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临。动力煤方面，动力煤价格具备较大行业总市值(百万元)1,440,192支撑，港口煤价预期维持高位，主要系1）巴以冲突爆发，海外煤价获支撑。10月7日，行业流通市值(百万元)巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，巴以冲突由此爆发。392,969出于安全考虑，以色列指示雪佛龙公司关停Tamar天然气工厂，该工厂日产量710-850万立方米。此次事件带动欧洲天然气期货大涨，“煤-气”联动下海外煤价获得强支撑。[行Ta业ble-_市Q场uo走teP势ic对]比截至10月13日，欧洲TTF（11月合约）天然气期货价格达到53.98欧元/兆瓦时，周环比上涨41.20%。2）产地事故频发，预期安检维持严态。两年增产保供，煤矿持续高公[相Ta司关b持le报有_R该告e股po票rt比]例负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量增速已近疲软，四季度原煤产量增速预期放缓。8月原煤产量为3.82亿吨，环比增加仅400万吨。2023年1月-8月原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长水平。3）枯水期来临+“迎峰度冬”，下游日耗预期刚性增长。以云南为例，每年10月至次年4月份为云南枯水期，此期间水电发电量下降至约为9月的50%-60%，火电发电量预期乐观。同时，11月“迎峰度冬”将临，用煤旺季加持下，拉动下游需求刚性增长。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，库存低位增大价格弹性。截至2023年10月13日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.42%，高炉开工率同比减少0.42个百分点。截至10月13日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降10.63%和34.86%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月13日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约70.22%，山西吕梁主焦煤价格上涨约41.98%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报烟煤公司兰花科创。动力煤方面，坑口企稳回调，下游去库放缓。供给方面，本周伴随下游终端补库需求转弱，煤矿出货转差，坑口煤价企稳回调10-20元/吨左右。需求方面，十月下游电力企业开始进入检修季，日耗水平偏低，电力企业去库放缓。截至10月13日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1022.0元/吨，相比于上周下跌8.0元/吨，周环比下降0.8%，相比于去年同期下跌543.5元/吨，年同比下降34.7%。中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月13日起），外购4500/5000/5500大卡分别为594/729/835元/吨，较上期持平；外购神优2/3/4分别为906/906/825元/吨，较上期-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能源：2023年8月实现煤炭产量1174万吨（同比+7.5%），销量2425万吨（同比-6.6%），其中自产煤销量1247万吨（同比+16.9%）。2023年1至8月累计公司实现煤炭产量9026万吨（同比+11.7%），销量19403万吨（同比+6.6%），其中自产煤销量8916万吨（同比+10.7%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。焦煤及焦炭方面，节后产地供应恢复，焦炭开启第三轮提涨。供应方面，节后产地生产逐步恢复，供应水平小幅上涨。需求方面，焦炭开启第三轮提涨，本次上调幅度为100-110元/吨，伴随焦化去产能截止日临近，部分钢厂陆续颁布检修计划，下游采购积极性放缓。截至10月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。潞安环能：9月实现原煤产量530万吨（同比+11.81%），实现商品煤销售量473万吨（同比+20.36%）。2023年1-9月实现原煤产量4462万吨（同比+12.13%），实现商品煤销量4041万吨（同比+4.58%）。平煤股份：2023年上半年实现原煤产量1537万吨（同比+2.40%），精煤产量618万吨（同比+3.52%）。淮北矿业：2023年上半年公司实现商品煤产量1133万吨（同比-8.93%），商品煤销量982万吨（同比-6.29）；焦炭产量173万吨（同比-9.11%），销售量171万吨（同比-12.63%）。盘江股份：2023年二季度商品煤产量323万吨（同比+8.80%），煤炭销量为324万吨（同比+1.63%）。2023年上半年商品煤产量640万吨（同比+14.43%），商品煤销量674万吨（同比+9.23%）。风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录1核心观点及投资建议........................................................................................-6-2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7-2.1煤炭价格指数........................................................................................-7-2.2动力煤价格...........................................................................................-8-2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8-2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9-2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11-2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12-2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12-2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13-2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13-2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14-3煤炭库存跟踪.................................................................................................-15-3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15-3.2炼焦煤生产水平及库存.......................................................................-17-3.3港口煤炭调度及海运费情况................................................................-18-3.4环渤海四大港口货船比情况................................................................-19-4煤炭行业下游表现.........................................................................................-19-4.1港口及产地焦炭价格...........................................................................-20-4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.....................................................-21-4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.....................................................-22-5本周煤炭板块及个股表现..............................................................................-24-风险提示............................................................................................................-25-投资评级说明....................................................................................................-26-图表目录图表1：本周煤炭价格速览.................................................................................-7-图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)..........................................-8-图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500).............................................-8-图表4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产..........................................-8-图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊................................................-8-图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林..........................................................-9-图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯..........................................................-9-图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价...........................................................-10-图表9：欧洲ARA港动力煤现货价..................................................................-10-图表10：理查德RB动力煤现货价..................................................................-10--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭.................................................-10-图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭....................................................-10-图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)..........................................................-11-图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)..........................................................-11-图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-11-图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况.............................................-11-图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产..................................................-12-图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产..................................................-12-图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西...........................................................-12-图表20：平均价:主焦煤:山西...........................................................................-12-图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚).........................................-13-图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤..........................................................-13-图表23：蒙煤通关量........................................................................................-13-图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉............................................-14-图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作.................................................-14-图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉..........................................-14-图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治..........................................-14-图表28：本周煤炭库存及调度速览..................................................................-15-图表29：动力煤（462家矿山）周平均日产量................................................-16-图表30：动力煤（462家矿山）周平均产能利用率.........................................-16-图表31：生产企业动力煤库存.........................................................................-16-图表32：秦皇岛煤炭库存.................................................................................-16-图表33：终端动力煤库存.................................................................................-16-图表34：样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量.........................................-17-图表35：样本洗煤厂（110家）周平均开工率................................................-17-图表36：生产企业炼焦煤库存.........................................................................-17-图表37：进口港口炼焦煤库存.........................................................................-18-图表38：国内焦化厂炼焦煤库存......................................................................-18-图表39：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量........................................................-18-图表40：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量........................................................-18-图表41：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT).......................................................-19-图表42：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT).......................................................-19-图表43：北方四港货船比(库存与船舶比)变化.................................................-19-图表44：本周煤炭下游情况速览......................................................................-19-图表45：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦..................................................-20--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表46：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁......................................................-20-图表47：全国平均吨焦盈利.............................................................................-21-图表48：Mysteel普钢绝对价格指数...............................................................-21-图表49：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海....................................................-21-图表50：吨钢利润............................................................................................-22-图表51：高炉开工率(247家):全国...................................................................-22-图表52：全国247家钢厂盈利率（周）..........................................................-22-图表53：价格指数:甲醇...................................................................................-23-图表54：甲醇产能利用率（%）......................................................................-23-图表55：水泥价格指数....................................................................................-23-图表56：水泥熟料产能利用率（%）...............................................................-23-图表57：全国水泥库容率（%）......................................................................-24-图表58：全国水泥出货率（%）......................................................................-24-图表59：煤炭板块本周下跌1.3%....................................................................-24-图表60：煤炭板块个股表现.............................................................................-25-图表61：重点公司盈利预测（截至2023年10月13日）..............................-25--5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报1核心观点及投资建议核心逻辑：产能周期驱动，煤炭行业高景气度延续。2016年启动的供给侧改革化解过剩产能目标8亿吨，实际退出落后产能11亿吨，导致供给能力超预期下降。十三五开启的煤炭行业供给侧改革，超额完成去产能任务。2016-2018年先后化解过剩产能2.9、2.5、2.7亿吨，实现当年度2.5、1.5、1.5亿吨去产能目标，提前完成《煤炭工业十三五规划》化解8亿吨过剩落后产能任务。2019-2020年发改委《关于做好2019/2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》要求：1）加快退出落后和不安全的煤矿；2）加快退出达不到环保和质量要求的煤矿；3）严格新建改扩建煤矿准入；4）分类处臵30万吨/年以下煤矿。根据各省（自治区、直辖市）政府、行业主管部门披露数据，不完全统计，2019-2021年分别化解煤炭过剩产能0.9、1.7、0.3亿吨。不难发现，累计去产能规模已经超标，达到11亿吨。国家发改委要求加快发展壮大新动能，培育发展优质先进产能，但远水解不了近渴。2018年发改委和能源局核准批复的煤矿数量规模大幅提升，进入加速先进产能释放阶段。2018-2022年，政府核准批复的百万吨以上煤矿产能数量分别为16、42、23、6、8，产能规模分别达到6600、21150、4460、1920、3390万吨。我们认为，整个十三五期间新建产能释放相对比较充分，表外产能转表内历史遗留问题得以解决，实际新增产能有限，未释放在建产能规模相对较小。依据煤炭企业3-5年的建矿周期判断，未来能够真实释放的煤炭产能规模整体比较有限。十四五期间，伴随国民经济的增长，全社会的用能需求预计仍将保持增长态势，煤炭在能源体系中的兜底保障作用或更加突出，煤炭的绝对消费量将稳中有增，煤炭行业依然处在高景气发展阶段。动力煤方面，坑口企稳回调，下游去库放缓。供给方面，本周伴随下游终端补库需求转弱，煤矿出货转差，坑口煤价企稳回调10-20元/吨左右。需求方面，十月下游电力企业开始进入检修季，日耗水平偏低，电力企业去库放缓。截至10月13日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1022.0元/吨，相比于上周下跌8.0元/吨，周环比下降0.8%，相比于去年同期下跌543.5元/吨，年同比下降34.7%。焦煤及焦炭方面，节后产地供应恢复，焦炭开启第三轮提涨。供应方面，节后产地生产逐步恢复，供应水平小幅上涨。需求方面，焦炭开启第三轮提涨，本次上调幅度为100-110元/吨，伴随焦化去产能截止日临近，部分钢厂陆续颁布检修计划，下游采购积极性放缓。截至10月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。投资建议：煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临。重点推荐：动力煤公司中国神华、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、晋控煤业、陕西煤业；炼焦煤公司山西焦煤、潞安环能、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2煤炭价格跟踪图表1：本周煤炭价格速览指标价格周变化周环比年同比单位735.0011.001.52%0.00%元/吨煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数(Q5500K)766.0016.002.13%-4.13%元/吨综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)1,022.00-8.00-0.78%-34.72%元/吨814.50-54.50-6.27%-31.29%元/吨港口价格京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价882.00-114.00-11.45%-28%元/吨829.50-55.50-6.27%-30.99%元/吨大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)141.57-16.34-10.35%-19.60%美元/吨113.500.000.00%-24.33%美元/吨产地价格陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价127.24-10.41-7.56%-6.78%美元/吨134.007.606.01%-46.08%美元/吨内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价138.4015.6012.70%-47.94%美元/吨1,066.005.500.52%-24.29%元/吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价1,120.0044.504.14%-20.74%元/吨921.0062.207.24%-10.55%元/吨动力煤价格欧洲ARA港动力煤现货价2,480.000.000.00%-6.77%元/吨理查德RB动力煤现货价2,753.000.000.00%-8.11%元/吨1,900.000.000.00%5.56%元/吨国际价格IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)2,051.0049.002.45%-4.38%元/吨381.59.502.55%28.45%美元/吨IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)1,731.50-117.50-6.35%-18.23%元/吨1,380.000.000.00%-32.02%元/吨广州港印尼煤(Q5500)库提价1,470.000.000.00%-31.94%元/吨1,473.50-263.5-15.17%-31.92%元/吨广州港澳洲煤(Q5500)库提价1,412.00-130-8.43%-28.40%元/吨期货价格收盘价港口价格京唐港山西产主焦煤库提价(含税)连云港山西产主焦煤平仓价(含税)炼焦煤价格产地价格山西吕梁1/3焦煤车板价山西主焦煤平均价国际价格澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价期货价格收盘价无烟煤价格产地价格阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)河南焦作无烟中块(Q7000)车板价喷吹煤价格产地价格阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)来源：wind、中泰证券研究所2.1煤炭价格指数截至10月11日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格）报收于735.0元/吨，相比于上周上涨11.0元/吨，周环比增加1.5%，相比于去年同期持平，年同比持平。截至10月13日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价报收于766.0元/吨，相比于上周上涨16.0元/吨，周环比增加2.1%，相比于去年同期下跌33.0元/吨，年同比下降4.1%。-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表2：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)行业周报图表3：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2动力煤价格2.2.1港口及产地动力煤价格港口动力煤：截至10月13日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1022.0元/吨，相比于上周下跌8.0元/吨，周环比下降0.8%，相比于去年同期下跌543.5元/吨，年同比下降34.7%。产地动力煤：截至9月28日，大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)814.5元/吨，相比于上周下跌54.5元/吨，周环比下降6.3%，相比于去年同期下跌371.0元/吨，年同比下降31.3%；陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价882.0元/吨，相比于上周下跌114.0元/吨，周环比下降11.4%，相比于去年同期下跌343.0元/吨，年同比下降28.0%；内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价829.5元/吨，相比于上周下跌55.5元/吨，周环比下降6.3%，相比于去年同期下跌372.5元/吨，年同比下降31.0%。图表4：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产图表5：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表6：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林行业周报图表7：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.2国际动力煤价格国际煤价指数：截至10月6日，ARA指数113.5美元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌36.5美元/吨，年同比下降24.3%；理查德RB动力煤FOB指数127.2美元/吨，相比于上周下跌10.4美元/吨，周环比下降7.6%，相比于去年同期下跌9.3美元/吨，年同比下降6.8%；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数141.6美元/吨，相比于上周下跌16.3美元/吨，周环比下降10.3%，相比于去年同期下跌34.5美元/吨，年同比下降19.6%。国际动力煤期货：截至10月13日，IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)134.0美元/吨，相比于上周上涨7.6美元/吨，周环比增加6.0%；IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)138.4美元/吨，相比于上周上涨15.6美元/吨，周环比增加12.7%。广州港进口煤价：截至10月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1066.0元/吨，相比于上周上涨5.5元/吨，周环比增加0.5%，相比于去年同期下跌342.0元/吨，年同比下降24.3%；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1120.0元/吨，相比于上周上涨44.5元/吨，周环比增加4.1%，相比于去年同期下跌293.0元/吨，年同比下降20.7%。-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表8：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表9：欧洲ARA港动力煤现货价图表10：理查德RB动力煤现货价来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）图表11：期货结算价(连续):IPE理查德湾煤炭图表12：期货结算价(连续):IPE鹿特丹煤炭来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表13：广州港:库提价:印尼煤(Q5500)行业周报图表14：广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.2.3国内外动力煤价差跟踪国内外5000大卡动力煤价差：本周印尼5000大卡华南地区港口到岸价（巴拿马船型）报收于76元/吨，较上期上涨22元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低193元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差较上期扩大28元/吨。国内外4500大卡动力煤价差：本周印尼4500大卡华南地区港口到岸价（超灵便船型）报收于691元/吨，较上期上涨20元/吨，较国内煤华南地区港口到岸价低123元/吨，进口煤到岸价低于国内煤离岸成本且价差扩大21元/吨。图表15：国内外5000大卡动力煤价差跟踪情况图表16：国内外4500大卡动力煤价差跟踪情况-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：CCTD、中泰证券研究所行业周报（单位：元/吨）2.3炼焦煤价格2.3.1港口及产地炼焦煤价格港口炼焦煤：截至10月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2753.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌243.0元/吨，年同比下降8.1%。产地炼焦煤：截至10月13日，山西吕梁1/3焦煤车板价1900.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨100.0元/吨，年同比增加5.6%。图表17：京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产图表18：连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表19：车板价:1/3焦煤(吕梁产):山西图表20：平均价:主焦煤:山西来源：wind、中泰证券研究（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况国际炼焦煤：截至10月13日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价381.5美元/吨，相比于上周上涨9.5美元/吨，周环比增加2.6%，相比于去年同期上涨84.5美元/吨，年同比增加28.5%。焦煤期货：截至10月13日，焦煤期货收盘价(活跃合约)1731.5元/吨，相比于上周下跌117.5元/吨，周环比下降6.4%，相比于去年同期下跌386.0元/吨，年同比下降18.2%。图表21：中国到岸现货价:峰景矿硬焦煤(澳大利亚)图表22：期货收盘价（活跃合约）:焦煤来源：wind、中泰证券研究所（单位：美元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）2.3.3蒙煤通关量追踪蒙煤通关量：截至10月12日，甘其毛都蒙煤通关953车，相比于上周增加197车，周环比增加26.1%，相比于去年同期增加271车，年同比增加39.7%。图表23：蒙煤通关量来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：车）-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报2.4无烟煤及喷吹煤价格无烟煤：截至9月28日，阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)1380.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌650.0元/吨，年同比下降32.0%；河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1470.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌690.0元/吨，年同比下降31.9%。喷吹煤：截至9月28日，阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)1473.5元/吨，相比于上周下跌263.5元/吨，周环比下降15.2%，相比于去年同期下跌691.0元/吨，年同比下降31.9%；长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1412.0元/吨，相比于上周下跌130.0元/吨，周环比下降8.4%，相比于去年同期下跌560.0元/吨，年同比下降28.4%。图表24：车板价(含税):无烟洗中块(Q7000):阳泉图表25：车板价:无烟中块(Q7000):河南:焦作来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）图表26：车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉图表27：车板价(含税):喷吹煤(Q6700-7000):长治来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报3煤炭库存跟踪图表28：本周煤炭库存及调度速览指标数量周变化周环比年同比单位541.5023.804.60%3.54%万吨462家动力煤矿山周平均日产量93.000.300.32%2.65%1,387.404.100.30%-2.30%%462家动力煤矿山周平均产能利用率511.00-29.00-5.37%17.47%万吨12,265.4071.100.58%14.96%万吨动力煤生产水平及库存生产企业动力煤库存64.832.353.76%5.72%万吨75.995.728.14%6.12%万吨秦皇岛港煤炭库存257.00-10.6-3.96%-44.66%187.130.030.02%19.40%%终端动力煤库存248.104.001.64%-10.08%万吨6,195.001,106.0021.73%18.04%万吨110家洗煤厂精煤周平均日产量49.008.9022.19%16.11%万吨16.00-0.30-1.84%-56.16%车110家洗煤厂周平均开工率28.80-0.30-1.03%-49.47%万吨15.68-1.22-7.21%5.38%元/吨炼焦煤生产水平及库存生产企业炼焦煤库存元/吨进口港口炼焦煤库存-国内焦化厂炼焦煤总库存港口煤炭调度秦皇岛港铁路到车量秦皇岛港港口吞吐量煤炭海运费OCFI秦皇岛-上海(4-5万DWT)OCFI秦皇岛-广州(5-6万DWT)货船比环渤海四大港口货船比来源：wind、中泰证券研究所3.1动力煤生产水平及库存动力煤（462家样本矿山）周平均日产量：截至10月13日，动力煤（462家样本矿山）周平均日产量541.5万吨，相比于上周上涨23.8万吨，周环比增加4.6%，相比于去年同期上涨18.5万吨，年同比增加3.5%。动力煤（462家样本矿山）周平均产能利用率：截至10月13日，动力煤（462家样本矿山）周平均产能利用率93.0%，相比于上周上涨0.3%，周环比增加0.3%，相比于去年同期上涨2.4%，年同比增加2.6%。坑口库存：截至10月9日，生产企业动力煤库存1387.4万吨，相比于上周上涨4.1万吨，周环比增加0.3%，相比于去年同期下跌32.7万吨，年同比下降2.3%。秦皇岛港库存：截至10月13日，秦皇岛港煤炭库存511.0万吨，相比于上周下跌29.0万吨，周环比下降5.4%，相比于去年同期上涨76.0万吨，年同比增加17.5%。终端库存：截至10月12日，沿海8省和内陆17省终端库存合计12265.4万吨，相比于上周增加71.1万吨，周环比增加0.6%，相比于去年同期增加1596.2万吨，年同比增加15.0%。-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表29：动力煤（462家矿山）周平均日产量行业周报图表30：动力煤（462家矿山）周平均产能利用率来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：%）图表31：生产企业动力煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）图表32：秦皇岛煤炭库存图表33：终端动力煤库存来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：CCTD、中泰证券研究所（单位：万吨）-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报3.2炼焦煤生产水平及库存样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量：截至10月13日，样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量64.8万吨，相比于上周上涨2.4万吨，周环比增加3.8%，相比于去年同期上涨3.5万吨，年同比增加5.7%。样本洗煤厂（110家）周平均开工率：截至10月13日，样本洗煤厂（110家）周平均开工率76.0%，相比于上周上涨5.7%，周环比增加8.1%，相比于去年同期上涨4.4%，年同比增加6.1%。坑口库存：截至10月9日，生产企业炼焦煤库存257.0万吨，相比于上周下跌10.6万吨，周环比下降4.0%，相比于去年同期下跌207.4万吨，年同比下降44.7%。进口港口库存：截至10月13日，进口港口炼焦煤库存187.1万吨，相比于上周上涨0.0万吨，周环比增加0.0%，相比于去年同期上涨30.4万吨，年同比增加19.4%。国内焦化厂库存：截至10月9日，国内焦化厂炼焦煤总库存248.1万吨，相比于上周上涨4.0万吨，周环比增加1.6%，相比于去年同期下跌27.8万吨，年同比下降10.1%。图表34：样本洗煤厂（110家）精煤周平均日产量图表35：样本洗煤厂（110家）周平均开工率来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：钢联数据、中泰证券研究所（单位：%）图表36：生产企业炼焦煤库存来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表37：进口港口炼焦煤库存图表38：国内焦化厂炼焦煤库存来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）来源：煤炭资源网、中泰证券研究所（单位：万吨）3.3港口煤炭调度及海运费情况秦皇岛港煤炭调度：截至10月13日，秦皇岛港铁路到车量为6195.0车，相比于上周增加1106.0车，周环比增加21.7%，相比于去年同期增加947.0车，年同比增加18.0%；秦皇岛港港口吞吐量为49.0万吨，相比于上周上涨8.9万吨，周环比增加22.2%，相比于去年同期上涨6.8万吨，年同比增加16.1%。煤炭海运费：截至10月13日，秦皇岛-上海(4-5万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为16.0元/吨，相比于上周下跌0.3元/吨，周环比下降1.8%，相比于去年同期下跌20.5元/吨，年同比下降56.2%；秦皇岛-广州(5-6万DWT)海运煤炭运价指数OCFI为28.8元/吨，相比于上周下跌0.3元/吨，周环比下降1.0%，相比于去年同期下跌28.2元/吨，年同比下降49.5%。图表39：煤炭调度:秦皇岛港:铁路到车量图表40：煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量来源：wind、中泰证券研究所（单位：车）来源：wind、中泰证券研究所（单位：万吨）-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表41：OCFI:秦皇岛-上海(4-5万DWT)行业周报图表42：OCFI:秦皇岛-广州(5-6万DWT)来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）3.4环渤海四大港口货船比情况截至10月13日，环渤海地区秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港、黄骅港的煤炭总库存为1332.6万吨，相比于上周下跌2.1万吨，周环比下降0.2%，相比于去年同期下跌6.3万吨，年同比下降0.5%；锚地船舶总数为85.0艘，相比于上周增加6.0艘，周环比增加7.6%，相比于去年同期减少5.0艘，年同比下降5.6%；货船比（库存与船舶比）为15.7，相比于上周下跌1.2，周环比下降7.2%，相比于去年同期上涨0.8，年同比增加5.4%。图表43：北方四港货船比(库存与船舶比)变化来源：wind、中泰证券研究所4煤炭行业下游表现图表44：本周煤炭下游情况速览指标价格周变化周环比年同比单位2,351.002.000.09%-16.63%元/吨煤焦钢产业链日照港准一级冶金焦平仓价(含税)-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报化工建材产业链吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2,100.000.000.00%-17.97%元/吨Mysteel普钢绝对价格指数4,007.77-40.85-1.01%-4.95%-上海螺纹钢价格3,720.00-70.00-1.85%-6.53%吨钢利润-309.14-74.9131.98%-351.12%元/吨全国高炉开工率-1.21-1.45%0.18%元/吨全国钢厂盈利率82.20-6.50-21.15%-37.09%甲醇价格指数24.24-23.00-0.95%-15.22%%甲醇产能利用率2,406.00-0.72-0.86%4.77%%水泥价格指数83.640.160.15%-30.47%-水泥熟料产能利用率106.184.588.87%-20.48%%水泥库容率56.240.000.00%18.10%-水泥出货率75.800.000.00%-4.80%%57.90%%来源：wind、中泰证券研究所4.1港口及产地焦炭价格港口焦炭：截至10月13日，日照港准一级冶金焦平仓价(含税)2351.0元/吨，相比于上周上涨2.0元/吨，周环比增加0.1%，相比于去年同期下跌469.0元/吨，年同比下降16.6%。产地焦炭：截至10月13日，吕梁准一级冶金焦出厂价(含税)2100.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌460.0元/吨，年同比下降18.0%。吨焦盈利：截至10月12日，全国平均吨焦盈利-9.0元/吨，相比于上周下跌20.0元/吨，周环比增加100.0%，相比于去年同期上涨76.0，年同比增加89.4%。图表45：日照港:平仓价(含税):准一级冶金焦图表46：出厂价(含税):准一级冶金焦:吕梁来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表47：全国平均吨焦盈利来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：元/吨）4.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况Mysteel普钢绝对价格指数：截至10月13日，Mysteel普钢绝对价格指数4007.8，相比于上周下跌40.8，周环比下降1.0%，相比于去年同期下跌208.8，年同比下降5.0%。螺纹钢价格：截至10月13日，上海螺纹钢价格(HRB40020mm)3720.0元/吨，相比于上周下跌70.0元/吨，周环比下降1.8%，相比于去年同期下跌260.0元/吨，年同比下降6.5%。吨钢利润：截至10月12日，吨钢利润-309.1元/吨，相比于上周下跌74.9元/吨，周环比增加32.0%，相比于去年同期下跌432.2元/吨，年同比下降351.1%。高炉开工率：截至10月13日，全国高炉开工率(247家)82.2%，相比于上周下跌1.2%，周环比下降1.5%，相比于去年同期上涨0.2%，年同比增加0.2%。全国247家钢厂盈利率：截至10月13日，全国247家钢厂盈利率24.2%，相比于上周下跌6.5%，周环比下降21.1%，相比于去年同期下跌14.3%，年同比下降37.1%。图表48：Mysteel普钢绝对价格指数图表49：价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海-21-请务必阅读正文之后的重要声明部分来源：wind、中泰证券研究所来源：wind、中泰证券研究所行业周报图表50：吨钢利润（单位：元/吨）图表51：高炉开工率(247家):全国来源：wind、中泰证券研究所（单位：元/吨）来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）图表52：全国247家钢厂盈利率（周）来源：mysteel、中泰证券研究所（单位：%）4.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况甲醇价格指数：截至10月13日，甲醇价格指数2406.0，相比于上周下跌23.0，周环比下降0.9%，相比于去年同期下跌432.0，年同比下降15.2%。甲醇产能利用率：截至10月13日，甲醇产能利用率83.6%，相比于上周下跌0.7%，周环比下降0.9%，相比于去年同期上涨3.8%，年同比增加4.8%。水泥价格指数：截至10月13日，全国水泥价格指数106.2，相比于上周上涨0.2，周环比增加0.2%，相比于去年同期下跌46.5，年同比下降30.5%。-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表53：价格指数:甲醇行业周报水泥熟料产能利用率：截至10月13日，水泥熟料产能利用率56.2%，相比于上周上涨4.6%，周环比增加8.9%，相比于去年同期下跌14.5%，年同比下降20.5%。全国水泥库容率：截至9月1日，全国水泥库容率75.8%，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期上涨11.6%，年同比增加18.1%全国水泥出货率：截至9月1日，全国水泥出货率57.9%，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌2.9%，年同比下降4.8%。图表54：甲醇产能利用率（%）来源：wind、中泰证券研究所来源：钢联数据、中泰证券研究所图表55：水泥价格指数图表56：水泥熟料产能利用率（%）来源：wind、中泰证券研究所来源：钢联数据、中泰证券研究所-23-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表57：全国水泥库容率（%）行业周报图表58：全国水泥出货率（%）来源：数字水泥网、中泰证券研究所来源：数字水泥网、中泰证券研究所5本周煤炭板块及个股表现本周沪深300下跌0.7%到3663.4；涨幅前三的行业分别为电子(申万)(4.9%)、汽车(申万)(3.4%)、医药生物(申万)(2.0%)。本周煤炭板块下跌1.3%，表现劣于大盘；其中动力煤板块下跌1.2%，焦煤板块下跌1.6%，焦炭板块下跌1.3%。图表59：煤炭板块本周下跌1.3%来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）本周煤炭板块中涨幅前三的分别为盘江股份(1.0%)、晋控煤业(0.6%)、陕西煤业(0.2%)；跌幅前三的分别为ST大洲(-4.9%)、安源煤业(-4.6%)、ST大有(-4.0%)。-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表60：煤炭板块个股表现来源：wind、中泰证券研究所（单位：%）图表61：重点公司盈利预测（截至2023年10月13日）EPSPE评级公司名称股价（元）21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E中国神华30.772.53.53.13.23.312.28.89.99.69.4买入兖矿能源19.913.36.32.82.93.46.13.27.16.85.9买入陕西煤业18.492.23.62.62.93.28.55.17.36.45.8买入中煤能源8.461.01.41.61.71.88.46.15.55.14.8买入山煤国际18.442.53.52.52.72.97.45.27.36.96.4买入山西焦煤9.780.82.11.41.61.612.24.76.86.36.0买入潞安环能18.732.24.73.03.33.78.44.06.25.75.0买入平煤股份10.191.32.51.61.71.88.14.16.46.15.6买入淮北矿业13.721.92.82.52.72.87.14.85.45.14.9买入盘江股份6.230.51.10.50.60.611.45.611.810.910.6买入美锦能源7.030.60.50.50.60.711.813.814.312.810.2买入兰花科创9.382.12.83.23.54.14.63.32.92.72.3买入来源：wind、中泰证券研究所风险提示政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上股票评级增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上行业评级中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。-26-请务必阅读正文之后的重要声明部分