煤炭商业合作/内容转载/更多报告行业简析报告版权归属上海嘉世营销咨询有限公司01.煤炭是我国消耗量最大的基础能源•古代植物遗体堆积后逐步演变为泥炭和腐泥，由于地壳运动而被掩埋，在较高的温度和压力的作用下，经过成岩作用演变为煤炭。•煤炭根据成煤时间、所处底层的压力和温度形成不同的碳化程度，不同煤种的碳化程度从低到高依次为：褐煤，烟煤和无烟煤。另一种分类方式是基于不同煤种的用途，根据煤炭的具体使用场景进一步划分为：动力煤、炼焦煤、喷吹煤和无烟煤。•我国能源结构显示煤炭是我国最重要的基础能源之一，占能源总消耗比重超过50%，具备重要战略意义。煤炭的分类2022年全国各类废玻璃产出占比（%）石油天然气煤炭其他动力煤炼焦煤无烟煤3211/31/221褐褐长不弱中气气焦肥焦瘦贫贫无无无国内消耗国内消耗煤煤焰粘黏肥煤瘦烟烟烟号号煤煤煤煤煤煤煤煤煤煤157.94EJ159.39EJ结黏煤煤号号号55.43%55.47%煤煤2021年2022年褐煤烟煤无烟煤低煤化程度高数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络02.煤炭需求周期与经济周期高度关联•2002-2011年间，我国经济快速增长，GDP增速达到10%以上，经济景气度上行，下游生产扩大带动煤炭消费快速增加。•2012-2020年间，我国经济增速回落至5%-10%之间，下游生产降温导致煤炭消费增速持续放缓。•2021年以来，我国经济增速平稳复苏，下游需求有所改善，拉动煤炭消费有所回升。经济景气度会直接影响下游需求，从而传导至煤炭消费量及行业发展趋势。煤炭消费与经济景气度密切相关GDP同比煤炭消费量同比（右轴）20.0%经济快速增长阶段经济增速放缓阶段60.0%15.0%40.0%10.0%20.0%0.0%5.0%-20.0%0.0%-40.0%-5.0%-60.0%-10.0%-15.0%-20.0%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络03.政策支持保障煤炭安全稳定供应•2021年以来国家保供政策重心在产能核增、表外产能合法化等。2021年开始，煤炭供需逐步失衡，尤其下半年矛盾突出，煤价创历史新高。•为确保能源供应安全，自2021年7月开始，国家发改委、国家能源局、矿山安监局等政府机构陆续出台一系列保供稳价政策，推动优质产能加快释放，保障煤炭安全稳定供应。•如果不考虑稳价政策，国家保供政策的重心基本以促进产能核增、表外产能合法化等措施为主。煤炭行业相关政策时间机关/单位政策内容2021/7/302021/7/30国家发改委为贯彻落实国务院常务会关于煤炭增产增供和稳定价格的有关部署，7月份，内蒙古自治区对鄂尔多斯市38处前期因用地手续不全停产的露天煤矿批复了用地手续，涉及产能2021/8/46670万吨/年。目前这部分煤矿已全部复产，正在加快进行剥离作业，预计8月初即可形成实际产量,达产后日可稳定增加产量20万吨。2021/10/62021/10/7国家发改委、国家能源局、矿山安监局2022年3月31日前提出核增申请的煤矿，不需要提前落实产能置换指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能置换方案。2021/10/202022/3/18国家发改委、国家能源局明确允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年。根据通知要求，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等5省区已对15座联合试运转到期处于停产状态的煤矿办理延2022/4/20山西省发改委期手续，同意联合试运转时间再延长1年，在确保安全的前提下增产增供。15座煤矿涉及产能合计4350万吨1年，已全部复产，预计每日可稳定增加产量15万吨。2022/6/20内蒙古能源局为贯彻落实9月24日国家能源保供会议精神，确保经济稳定运行，按照省委省政府关于“增产保供"有关要求，现将2021年1-8月已完成全年产量的煤矿列入保供煤矿，四季度在确保安全的情况下，可以正常组织生产:对2021年我省拟核增产能的98座煤矿列入保供煤矿，四季度在确保安全的情况下，可按照拟核增后的产能予以组织生产，同时启动核增手续办理相关工作。文件要求相关部门通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿，可临时按照拟核增后的产能组织生产，共计核增产能9835万吨。国家矿山安监局10月20日，国家矿山安全监察局召开新闻发布会，通报今年前三季度全国煤矿安全监管监察执法情况，并回答记者提问。一是加快煤矿优质产能释放。二是积极协调解决煤国家发改委矿手续不全的问题。三是加大核增产能政策供给力度。四是强化服务指导。国常会山西省政府《关于成立工作专班推动煤炭增产增供有关工作的通知》要求主要产煤省区和中央企业全力挖潜扩能增供，年内释放煤炭产能3亿吨以上，其中1.5亿吨来自新投产煤矿，另外1.5亿吨增量则通过产能核增、停产煤矿复产等方式实现。优化煤炭生产、项目建设等核准政策，落实地方稳产保供责任，充分释放先进产能。通过核增产能、新投产等，今年新增产能3亿吨。运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。《山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案》以安全生产为基础，统筹资源接续和可持续发展，加快煤矿建设，有序开展产能核增，推进各项手续办理，推动煤矿依法依规释放先进产能，多措并举增加煤炭产能产量。2022年比2021年增加煤炭产量1.07亿吨，全年达到13亿吨。力争2023年比2022年再增加煤炭产量5000万吨，全年达到13.5亿吨。数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络04.全国煤炭产量同比增速明显加快•随着2021年“保供”政策的持续推进，2021年Q4开始，全国煤炭产量同比增速明显加快。2023年3月份产量已升至4.2亿吨，达到“增产保供”以来的单月新高，2023年前5月原煤产量同比高达4.8%。•分结构而言，主要产煤省份只有山西的同比增速接近全国产量，而内蒙古和陕西增速都相对较低，新疆的增速最高。前5月全国原煤产量同比增加8681万吨，其中新疆增量3569万吨，占全国增量的40%。•在全国煤价下跌的背景下，新疆煤外运成本压缩有限，很难形成价格优势辐射到中东部地区，因此新疆的大幅增量难以对全国形成有效供给。全国及煤炭主产省分原煤产量同比增速（%）国内新增产能及预测（万吨）全国原煤产量累计同比山西原煤产量累计同比山西内蒙陕西新疆其他陕西原煤产量累计同比内蒙古原煤产量累计同比40%1200030%1000020%10%800060000%4000-10%2000-20%-30%0201820192020202120222023E2024E数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络05.我国是全球主要煤炭产出国与消费国•尽管我国煤炭资源禀赋在全球范围内优势有限，但我国煤炭的产出量与消耗量稳居全球首位，对煤炭依赖较高。•消耗量：2022年我国煤炭消耗量为88.41艾焦，同比增长1.0%，占全球煤炭消耗量的52.8%，是煤炭最重要的消费国家之一。•产出量：2022年我国煤炭产出量为92.22艾焦，同比增长10.5%。我国煤炭产出量占全球52.83%，同比增加1.5个百分点，是产出占比最大的国家。我国是全球煤炭消耗量最大的国家我国是全球煤炭产出量最大的国家美国俄罗斯澳大利亚中国印度印尼德国乌克兰波兰哈萨克斯坦其他国家美国俄罗斯澳大利亚中国印度印尼德国乌克兰波兰哈萨克斯坦其他国家52.8%47.4%48.7%51.5%51.4%52.8%51.0%52.7%55.4%54.6%2018201920202021202220182019202020212022数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络06.煤炭资源存在区域错配•我国主要煤炭产地在山西、陕西、内蒙古和新疆，而需求方主要在华东和华南区域，直接导致了中国需要“北煤南运，西煤东调”的整体格局，基于此，我国逐渐形成了包含铁公水的“九纵六横”联合运输格局。煤炭产地前五与用电需求前五的省份“九纵六横”联合运输格局产煤前五需求前五线路通道需求区域九纵焦柳、京九、京广、浩吉、包西晋陕蒙外运冀豫鲁皖鄂湘赣桂粤六横南昆纵向通道云貴外运云桂新疆外运兰新、兰渝纵向通道川渝甘青京杭运河水运江浙沪鲁江浙沪闽粤桂北通路(大秦、朔黄、蒙冀、晋陕蒙外运京津冀辽北通路(大秦、朔黄、蒙冀、蒙东外运丰沙大、集通、京原)云贵外运中冀豫鲁甘豫皖江中通路(石太、邯长、山西中水运黑吉辽南部、和邢)云湘赣浙沪江浙沪皖南通线(侯月、陇海、宁西)锡乌、巴新横向通道沪昆横向通道长江流域数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络07.四大耗煤行业消费量占比超过80%•2018-2022年间煤炭消费量仍在平缓增长，2018-2022年均复合增长率为2.67%。其中，电力、建材、钢铁和化工是四大耗煤产业，四大产业的煤炭消费量占总消费量比重长期超过80%，需求粘性强。其中，电力是煤炭行业最大的下游行业。煤炭行业主要下游格局及其2022年耗煤量占比2018-2022年我国四大耗煤行业消费占比（%）动力煤下游行业电力行业钢铁行业化工行业建材行业其他行业电力（55.7%）13.8%12.1%10.0%中国神华、陕西煤建材（8.8%）15.9%9.0%8.6%9.7%12.9%业、兖矿能源、山8.8%7.2%7.2%7.3%8.8%钢铁（15.4%）6.8%17.0%15.8%7.2%煤国际等15.2%18.0%15.4%化工（7.2%）煤焦炼煤焦炭高炉喷吹煤潞安环能、永泰能炭源、山西焦煤、中煤能源等53.3%53.0%54.1%57.2%55.7%无烟煤新集能源、云煤能源、美锦能源等20182019202020212022数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络08.市场煤价下滑明显•过去2年煤炭价格快速上涨，2021年和2022年港口5500大卡动力煤平均价格分别达到1020元/吨和1268元/吨，相比2017-2020年的560-650元/吨均价大幅提升。•进入2023年，由于海外能源供需趋于宽松，国内经济增速回落以及供给增加等多方面原因，市场煤价下滑明显，但动力煤和炼焦煤的长协价格相对市场价更为坚挺。•其中动力煤：年初以来累计下跌30-40%，港口均价较22年上半年均价下跌14%，而产地均价跌幅约5%。炼焦煤：年初以来累计跌幅30%左右，上半年均价较同比下跌20-30%。秦港5500大卡动力煤市场&平仓价（元/吨）京唐港山西产主焦煤库提价（元/吨）2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年28005300480023004300380018003300280013002300180080013008003003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络09.库存累积是导致煤价下行的决定性因素•库存是供需关系的重要表现，也是影响商品价格的主要因素之一。•2023年至今，煤炭供需盈余与累库幅度大相径庭。2023年1-5月我国煤炭全社会库存增加主要来源于进口增量，故今年煤价不及预期很大原因是来自于进口煤的增量。•2023年1~5月，25省电厂库存增长1411万吨、全国72港口存煤增加约1917万吨，全国煤炭企业库存增加400万吨，炼焦煤全口径库存减少459万吨，简单估算煤炭库存在2023年初至5月末增加约3269万吨。25省电厂库存量（万吨）全国煤炭企业库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年13000750012000700011000650010000900060008000550070005000600045005000400040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络10.高比例长协将进一步提升煤企盈利稳定性•2017年后我国煤炭行业已经形成了长协为主的销售定价模式，2022上半年，随着新长协机制落地，新机制下基准价提高，浮动价波动性更小，企业相较于过去盈利中枢大幅提升。•在高长协模式下，行业盈利周期性进一步削弱，煤企整体可持续强、盈利更加确定，优秀的现金流以及资本开支的下降将有效保障未来的高分红。CCTD年度长协价和综合交易价（元/吨）2018-2022煤炭行业净利润与自由现金流情况（亿元）年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）秦皇岛港：动力末煤平仓价（Q5500）企业自由现金量归属母公司股东的净利润16003000140012002500100020008006001500400200100005002017-01020192020202120222017-042017-0720182017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络11.新矿批复规模下降导致煤炭产量缺弹性•从本轮供给和过往供给比较来看，差异体现在新矿批复数量上。根据发改委和能源局数据，新煤矿批复规模自2019年以来出现下降，2020-2023年新批建设煤矿产能1.19亿吨，剔除未批先建煤矿后规模合计1.09亿吨，占2022年煤炭产量仅2.4%，且建设周期较长。•煤炭资产本开支主要以扩建为主，新建矿产减少，新增供给有限，可以推断未来几年煤炭供给释放将是较为缓慢的过程。煤炭产量的增长长期依赖于固定资产投资，整体建设周期较长。2017-2023新矿批复规模新批规模（万吨）未批先建规模（万吨）3000025000246002200020000150007500710013000128003600300400050001000010010000201820192020200202320212022500002017数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络12.新增煤炭产能绝大部分仍是动力煤•全国新增煤炭产能在2021-2022年达峰后将开始放缓。预计2023-2027年全国新增煤炭产能共计50318万吨，其中动力煤新增产能41535万吨，占总新增产能的82.5%；炼焦煤新增产能8783万吨，占总新增产能的17.5%。•需要注意的是，炼焦煤矿井建设周期长，预计产能释放进程会比较缓慢。国内焦煤矿井建设周期最短需要4年，若先办理审批规划等手续再到建矿，大多数矿需要5-6年才能正式投产使用。2022年煤炭新增产能以动力煤为主（万吨/年）2023-2027煤炭分煤种新增产能预测（万吨/年）炼焦煤动力煤30000总量动力煤炼焦煤10000250009000800020000700060001500050004000100003000200050001000002024E2025E2026E2027E2023E数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络13.煤矿安全生产事故显著增加•去年以来，为持续保持高强度生产组织，完成年度保供任务，部分煤企违规采掘、减少设备检修和灾害治理时间，降低灾害治理标准，进而造成安全问题。•2022年我国煤矿已发生煤矿安全事故168起、死亡245人，相较2021年全年分别增加84.62%和37.64%，打破了多年以来安全生产事故持续下降的有利局面。•需要注意的是，从安全事故主体来看，2022年国有煤矿和民营煤矿均发生安全生产事故，而且国有煤矿事故起数相较民营煤矿更多，甚至部分产能1000万吨级以上的特大型现代化国有煤矿也发生多起安全生产事故，安全生产形势较为严峻。2016-2022煤矿安全事故数及死亡人数2022年内煤矿安全事故主体类型占比事故数（个）死亡人数（人）民企国企60045%50040055%30020020172018201920202021202210002016数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络14.煤炭行业面临五大挑战0102030405煤矿事故煤矿有效利用可采掘矿井煤质整体进口煤不确频发产能到达瓶颈处于紧张期下降定性2022年11月至今，发生多起2022年全国煤矿有效产能利当前，我国已确定的采掘接自2021年强力实施电煤保供由国际局势紧张诱发的能源危机煤矿事故，其中以内蒙阿拉用率整体达到93%，创近七续紧张煤矿共计367处，已以来，煤炭企业为了足量完将持续，使得各国抢购高卡煤，善联盟新井煤业事故影响最年最高水平，其中陕西、新超过正常生产矿井的10%。成保供任务，煤炭洗选率出我国进口煤发电热能下降较为明大。事故发生后，全国范围疆有效产能利用率超过110%，尤其是部分高瓦斯以及存在现持续下降，煤炭保供存在显。随着进口煤的价差优势趋弱，内加强了煤矿生产安全检查，山西、青海、江苏和云南等水害、自燃发火等重大危险保量难保质的现象。随着大2023年以来进口煤高增趋势难并开始对过去两年核增产能地将近100%，客观反映了存源的矿井，涉及灾害治理和同矿区煤炭开采由侏罗纪煤以为继，能源危机的影响将持续质量进行倒查，定调了年内量煤矿产能进一步挖潜空间巷道准备工作量大，采场能层全面转向石炭纪的煤层开深化我国煤炭进口的不确定性，产量增速将受到严格把控，有限。经过近两年的强保供，力不足，更容易造成采掘接采，整个晋北矿区煤质整体作为供需紧平衡的重要边际变量预计年内增产节奏将放缓。多地煤矿有效产能利用率已续紧张。一旦出现采掘失调，大幅下降已成为客观事实。超100%，进一步产能核增挖极有可能导致煤炭产量“断对煤价产生影响。崖式”下降，同时也可能酿潜空间有限。成重大安全生产事故。数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络15.煤炭企业重点关注四大趋势高成本煤矿释放一定产量煤炭消费需求仍将处于高位平台区我国煤炭资源分布区域广泛，不同地区的煤炭资源赋存条件差异较大，导致我国不同区域、不同地质条件下的煤炭开发成本具有较大差异。在增产保供政策从全球煤炭需求来看，今年到2025年乃至更长时期，世界煤炭消费需求仍将处下，部分产能规模小、开采年限久、开采系统复杂、安全投入大、社会负担重于高位平台区，全球煤炭消费还将小幅上升。未来全球煤炭需求主要受到亚洲的高成本煤矿释放一定产量，而其刚性的成本对长协价格有着较强的支撑。国家的影响，中国煤炭消费量将高位维持，印度和东南亚煤炭消费量将以较快速度增长，亚洲地区煤炭消费有望带动全球煤炭消费量逐年增加。0201煤炭国央企资产注入拉开序幕煤炭生产已呈现出向更西更北部转移态势在新一轮央国企上市公司改革提升方案中，上市公司或可进一步提高资产证券山西和陕西核准批复产能占比40%，内蒙和新疆核准产能占比51%，表明从原化率，将优秀资产注入上市平台，控股股东优质资产注入是解决同业竞争问题、煤产量增速和新建煤矿核准情况来看，我国煤炭生产已呈现出向内蒙和新疆更西更北部转移态势，将直接影响中东部主要煤炭消费地的有效供给，未来“产落实央企上市公司改革的有力举措，伴随着煤炭央国企逐步启动资产注入工作，需错配”格局将更加突显。后续更多煤炭集团优质资产或将有序逐步注入上市公司，助力上市公司中长期03稳健增长。04数据来源：公开数据整理；嘉世咨询研究结论；图源网络版权说明本报告为简版报告，内容均从嘉世咨询原有完整报告中精炼提取，如需了解详细内容，请联系：mcr@chinamcr.com.本报告中的所有内容，包括但不限于文字报道、照片、影像、插图、图表等素材，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国著作权法实施细则》及国际著作权公约的保护。本报告的著作权属于上海嘉世营销咨询有限公司所有，如需转发、转载、引用必须在显著位置标注出处，并且不得对转载内容进行任何更改。本报告是免费报告，任何机构和个人不得将本报告用于收费为目的经营活动。版权归属上海嘉世营销咨询有限公司