证新能源车支持政策持续出台，碳酸锂价券格有望企稳研究——电力设备与新能源行业周报报告[Table增_R持at（ing维]持）[◼Tabl行e_情Su回mm顾ary][行Ta业bl:e_Indu电st力ry]设备2023年9月25日至2023年9月28日，电力设备行业上涨0.87%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第3。分子板块看，光伏日期:s20h2z3q年da1t0e月m1a1r日k设备上涨3.72%，风电设备上涨3.54%，电机上涨2.25%，电网设备上涨1.69%，其他电源设备下跌0.03%，电池下跌1.94%。[T分ab析le师_A:utho丁r]亚◼核心观点&数据Tel:021-53686149动力电池核心观点：考虑各地新能源支持政策持续出台对新能源汽车销量的拉E-mail:dingya@shzq.com动，主要电池材料价格处低位，我们看好后续动力电池出货量增长，电池厂盈利能力提升。SAC编号:S0870521110002新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平联系人:刘昊楠价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材Tel:021-53686194料出货量增长。数据更新：据欧洲各国车协官网，2023年9月，欧洲七国新能源汽车E-mail:liuhaonan@shzq.com销量合计20.35万辆，同比+1.9%。其中，瑞典、法国增速较高，9月瑞典新能源汽车销量1.78万辆，同比+46.8%；法国新能源汽车销量SAC编号:S08701220800014.59万辆，同比+34.6%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节[最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数]与沪深300比较主要企业10月合计排产预估环比变化分别为-0.1%、+7.1%、-4.0%、-4.7%、-2.5%、+4.6%、0%和+2.4%。电力设备沪深300行13%12/2203/2305/2307/2310/23业8%周3%报-1%10/22-6%-10%-15%-20%光伏-24%核心观点：需求端看，四季度光伏需求有望逐步提升。据SMM统计，中秋国庆双[T相ab关le报_R告e：portInfo]节期间国内市场定标容量约250MW，预期节假日后中标信息将陆续公《碳酸锂继下跌，8月光伏组件出口环增》示，下周中标容量有望上升。海外市场方面，8月组件出口金额环比提——2023年09月27日升，表明库存影响边际减弱。随着组件价格下降在欧洲等市场进一步《电池片价格下跌，无主栅技术加速推传导，我们看好未来海外市场需求起量。进》供给端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境——2023年09月21日下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩《锂电海外布局推进，光伏玻璃价格上张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能涨》力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。——2023年09月14日数据更新：根据Infolink数据，2023年9月27日，硅料价格87元/KG，环比+2.35%；182mm、210mm硅片价格分别为3.08、4.08元/片，周环比分别-8.06%、-2.86%；单晶PERC182、210电池价格分别为0.63、0.7元/W，周环比分别-8.70%、-4.11%；单晶单面PERC182、210组件价格分别为1.21、1.22元/W，周环比持平。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比持平。◼投资建议动力电池：行业周报2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。光伏：1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。◼风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。◼数据预测与估值[Table_Recommen股dS价tock]EPSPE投资公司名称10/1023E24E25E23E24E25EPB评级高测股份44.285.366.948.798.266.385.044.28买入(688556)双良节能10.341.341.561.667.726.636.232.80买入(600481)鑫铂股份34.012.373.754.7414.359.077.182.50买入(003038)资料来源：Wind，上海证券研究所行业周报目录1核心观点.....................................................................................52行情回顾.....................................................................................73行业数据跟踪：动力电池...........................................................93.1新能源汽车销量：8月中国新能源汽车销量同比增长27.0%...............................................................................................93.2产业链装车及排产：8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%..........................................................................113.3产业链价格.....................................................................124行业数据跟踪：光伏.................................................................154.1装机：8月国内光伏装机16GW，同比+137.39%.........154.2出口：8月国内电池组件出口金额33.67亿美元，同比-21.71%.................................................................................154.3排产：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%............164.4产业链价格.....................................................................165行业动态...................................................................................206公司动态...................................................................................226.1重要公告.........................................................................226.2融资动态.........................................................................236.3股东大会.........................................................................236.4解禁动态.........................................................................247风险提示...................................................................................25图图1：申万一级行业涨跌幅比较.............................................7图2：细分板块涨跌幅...........................................................8图3：板块个股涨跌幅前五....................................................8图4：8月中国新能源汽车销量84.6万辆，同比增长27.0%9图5：8月中国新能源汽车渗透率为32.8%...........................9图6：8月中国新能源汽车出口9.0万辆，同比+8.1%..........9图7：9月欧洲七国新能源汽车销量同比+1.9%...................10图8：9月欧洲七国新能源汽车渗透率22.6%.....................10图9：8月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比+62.9%....11图10：8月美国新能源汽车渗透率10.1%，同比+3.1pct...11图11：8月中国动力电池装车量34.9Gwh，同比+25.7%..11图12：8月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为69.0%............................................................................11图13：中国动力电池装机量竞争格局..................................12图14：LFP电池、湿法隔膜及电解液环节排产环比提升....12图15：电池及其原材料价格走势（10月7日）.................14图16：8月国内光伏装机16GW.........................................15图17：月度装机对比...........................................................15图18：组件出口金额...........................................................15请务必阅读尾页重要声明3行业周报图19：逆变器出口金额.......................................................15图20：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%................16图21：硅料价格..................................................................18图22：硅片价格..................................................................18图23：电池片价格...............................................................19图24：组件价格..................................................................19图25：光伏银浆价格...........................................................19图26：胶膜价格..................................................................19图27：光伏玻璃价格...........................................................19表表1：8月比亚迪新能源汽车销量领先.................................10表2：行业动态（2023.09.24-10.07）.................................20表3：近期重要公告.............................................................22表4：近期定增预案更新......................................................23表5：近期可转债预案更新..................................................23表6：近期股东大会信息（2023.10.09-10.13）..................23表7：近期股份解禁动态（2023.10.09-10.13）..................24请务必阅读尾页重要声明4行业周报1核心观点动力电池需求端看，8月新能源汽车销量同比增速有所放缓，但各地新能源车相关支持政策持续出台，有望推动销量增长。海南省工信厅印发《海南省2023—2025年鼓励新能源汽车推广应用若干措施》，强调支持开展试点示范，鼓励有条件的市县申报国家公共领域车辆全面电动化先行区试点，对入围市县给予1000万元专项奖励。深圳市人民政府发布关于印发深圳市碳达峰实施方案的通知，其中提到，鼓励私人购买使用新能源汽车，引导燃油车更新置换为新能源汽车，目标到2025年，当年新增新能源、清洁能源动力汽车比例达到60%左右，全市新能源汽车保有量达到130万辆左右。天津市政府办公厅印发《天津市加快新能源和智能网联汽车产业发展实施方案（2023—2027年）》，其中提出，到2025年，新能源汽车产量占全市汽车总产量比重达到30%。供给端看，节后碳酸锂价格有望企稳。根据鑫椤锂电，10月7日，碳酸锂（电池级99.5%）价格在16.8-17.7万元/吨，较9月22日价格下降0.9万元/吨。碳酸锂节后询价增多，但锂盐厂和贸易商暂未恢复销售，多不对外报价。后市看，9月部分新能源车企销量好于预期，叠加智利对中国出口碳酸锂环比有所下降，市场心态有好转迹象，我们认为短期碳酸锂报价有望企稳。从各主要材料环节看，三元、磷酸铁锂、电解液需求平稳，价格也基本保持平稳；负极材料终端需求恢复缓慢，部分企业存在消化库存需求，整体看价格支撑较弱；隔膜环节，受动力市场需求驱动，预计10月需求环比9月小幅提升，但整体增幅有限。我们认为1）材料价格企稳能够稳定材料厂的盈利能力，免受进一步削弱；2）电池材料价格较低，能够降低电池厂成本压力，带动电池出货量提升。光伏需求端看，四季度光伏需求有望逐步提升。据SMM统计，中秋国庆双节期间国内市场定标容量约250MW，预期节假日后中标信息将陆续公示，下周中标容量有望上升。海外市场方面，8月组件出口金额环比提升，表明库存影响边际减弱。随着组件价格下降在欧洲等市场进一步传导，我们看好未来海外市场需求起量。供给端看，光伏整体融资趋于收紧，有望带来竞争格局改善。9月27日，通威股份发布公告，基于当前资本市场环境发生变化，请务必阅读尾页重要声明5行业周报公司价值存在明显低估，拟终止2023年度向特定对象发行股票事项。同日，高景太阳能向深交所提交了《高景太阳能股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。排产方面，9月组件排产出现减弱，10月由于部分一线企业较大幅提产，组件排产将重新迎来上涨。新技术方面，隆基新发BC组件产品。10月8日，隆基发布分布式Hi-MOX6高效防积灰光伏组件，采用了隆基自研的HPBC技术，具有美观、发电效率高、安全可靠、防积灰等四大特点。请务必阅读尾页重要声明6行业周报2行情回顾2023年9月25日至2023年9月28日，电力设备行业上涨0.87%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第3。万得全A收于4747点，下跌18点，-0.37%，成交28204亿元；沪深300收于3690点，下跌49点，-1.32%，成交6119亿元；创业板指收于2004点，下跌9点，-0.47%，成交7940亿元；电力设备收于7607点，上涨65点，+0.87%，成交2163亿元，强于大盘。从涨跌幅排名来看，电力设备板块在31个申万一级行业中排名第3，总体表现位于上游。图1：申万一级行业涨跌幅比较3%2%0.87%1%0%-1%-2%-3%-4%资料来源：Wind，上海证券研究所细分板块涨跌幅：2023年9月25日至2023年9月28日，光伏设备涨幅最大，电池跌幅最大。光伏设备上涨3.72%，风电设备上涨3.54%，电机上涨2.25%，电网设备上涨1.69%，其他电源设备下跌0.03%，电池下跌1.94%。板块个股涨跌幅：2023年9月25日至2023年9月28日，涨幅前五的个股分别为东方电缆+19.19%、泰胜风能+16.19%、华明装备+14.11%、赢合科技+14.02%、钧达股份+11.72%；跌幅前五的个股分别为璞泰来-4.22%、ST红相-4.70%、中国动力-5.69%、紫建电子-6.42%、ST中利-6.67%。请务必阅读尾页重要声明7行业周报图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五5.0%3.723.5425%19.194.0%20%16.1915%14.1114.023.0%2.2510%2.0%1.6911.721.0%0.0%5%-1.0%-0.030%-2.0%-1.94-5%-4.22-4.70-5.69-6.42-6.67-3.0%-10%资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明8行业周报3行业数据跟踪：动力电池3.1新能源汽车销量：8月中国新能源汽车销量同比增长27.0%据中汽协，2023年8月，中国新能源汽车销量84.6万辆，同比+27.0%，环比+8.5%；渗透率为32.8%，同比+4.8pct。分动力类型看，BEV销量59.7万辆，同比+14.4%；PHEV销量24.9万辆，同比+72.8%。图4：8月中国新能源汽车销量84.6万辆，同比增图5：8月中国新能源汽车渗透率为32.8%长27.0%2022年，万辆2023年，万辆2021年2022年2023年2023YoY（右轴）40%100120%35%30%80100%25%20%80%15%10%6060%5%4040%0%2020%0%0-20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，上海证券研究所资料来源：中汽协，上海证券研究所新能源汽车出口维持正增，仍以乘用车为主。根据中汽协，8月中国新能源汽车出口9.0万辆，同比+8.1%，环比-11.2%。根据乘联会，8月中国新能源乘用车出口7.8万辆，同比+1.7%，环比-11.8%。我们认为，伴随我国新能源汽车规模优势及需求扩张，国产新能源品牌越来越多走出国门，海外认可度持续提高，服务网络不断完善，预计我国新能源汽车出口将长期较好。图6：8月中国新能源汽车出口9.0万辆，同比+8.1%2022年，万辆2023年，万辆2023YoY12.0900%800%10.0700%8.0600%500%6.0400%4.0300%200%2.0100%0.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：中汽协，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明9行业周报新能源汽车维持高集中度，比亚迪继续保持销量领先，理想、长安销量增速较高。2023年8月，新能源汽车销量排名前十企业合计销量约72.6万辆，占新能源汽车销量的85.8%。其中，比亚迪销量约27.4万辆，同比+57.1%，市场占比达32.4%；理想销量约3.5万辆，同比+663.8%；长安销量约4.1万辆，同比+120.8%。表1：8月比亚迪新能源汽车销量领先车企2023年8月销量，万辆月度同比，%月度环比，%57.14.7比亚迪27.49.430.9-12.42.1特斯拉8.442.510.960.3-3.1上汽9.1120.82.3-23.34.2吉利6.3663.82.3119.5-9.1广汽4.96.148.2长安4.1东风4.1理想3.5长城2.6一汽2.2资料来源：中汽协，上海证券研究所据欧洲各国车协官网，2023年9月，欧洲七国新能源汽车销量合计20.35万辆，同比+1.9%。其中，瑞典、法国增速较高，9月瑞典新能源汽车销量1.78万辆，同比+46.8%；法国新能源汽车销量4.59万辆，同比+34.6%。图7：9月欧洲七国新能源汽车销量同比+1.9%图8：9月欧洲七国新能源汽车渗透率22.6%9月销量，万辆9月YoY（右轴）德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威7.060%6.0100%40%80%60%5.040%20%4.020%0%3.00%2.0-20%1.00.0-40%德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，资料来源：CCFA，UNRAE，ANFAC，OFV，KBA，SMMT，mobilitysweden，上海证券研究所KBA，SMMT，mobilitysweden，上海证券研究所据Marklines，2023年8月，美国电动车销量13.5万辆，同比+62.9%，环比+3.0%；渗透率为10.1%，同比+3.1pct。其中，BEV销量11.1万辆，同比+60.3%；PHEV销量2.4万辆，同比+76.0%。请务必阅读尾页重要声明10图9：8月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比行业周报+62.9%图10：8月美国新能源汽车渗透率10.1%，同比+3.1pct2022年，万辆2023年，万辆2021年2022年2023年2022YoY（右轴）2023YoY（右轴）12%16.080%10%14.070%8%6%12.060%4%2%10.050%0%8.040%6.030%4.020%2.010%0.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Marklines，上海证券研究所资料来源：Marklines，上海证券研究所3.2产业链装车及排产：8月我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%国内动力电池装机量保持增长，磷酸铁锂装机量占比高。根据中国动力电池产业创新联盟，2023年8月，我国动力电池装车量34.9GWh，同比+25.7%。其中，三元电池装车量10.8GWh，占总装车量31.0%，同比+2.7%；磷酸铁锂电池装车量24.1GWh，占总装车量69.0%，同比+39.7%。图11：8月中国动力电池装车量34.9Gwh，同比图12：8月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占+25.7%比为69.0%2022年，GWh2023年，GWh三元LFP锰酸锂钛酸锂其他2023YoY（右轴）100%40300%80%60%35250%30200%66.4%69.3%68.5%68.1%67.8%69.1%67.2%69.0%25150%20100%40%1550%1020%0%50%33.7%30.6%31.4%31.8%32.0%30.6%32.8%31.0%1月2月3月4月5月6月7月8月0-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所所2023年1-8月，我国新能源汽车市场共计48家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加1家。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为178.3GWh、196.0GWh和213.7GWh，占总装车量比分别为81.3%、89.4%和97.5%。请务必阅读尾页重要声明11行业周报图13：中国动力电池装机量竞争格局宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科其他2023.1-843%29%9%4%4%202248%23%7%2%5%202152%16%6%2%5%202050%15%6%2%5%0%20%40%60%80%100%资料来源：动力电池产业创新联盟，上海证券研究所LFP电池、湿法隔膜及电解液环节主要企业10月合计排产环比提升。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业10月合计排产预估环比变化分别为-0.1%、+7.1%、-4.0%、-4.7%、-2.5%、+4.6%、0%和+2.4%。图14：LFP电池、湿法隔膜及电解液环节排产环比提升10月排产预估环比8.0%三元LFP三元LFP负极材料湿法干法电解液6.0%动力电池正极材料隔膜4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%资料来源：鑫椤资讯，上海证券研究所3.3产业链价格根据鑫椤资讯分析：碳酸锂：节后市场暂无成交订单，虽然询价增多，但锂盐厂和贸易商暂未恢复销售，多不对外报价，期货也处于休市状态。值得关注的是，节前江西锂盐企业检修消息频传，9月份不少新能源车企销量明显好于预期（如理想同比增212%、小鹏同比增81%、埃安同比增72%，比亚迪同比增42%）。另外，9月智利对中国出口碳酸锂环比下降25.5%至9102吨。仅从基本面看，碳酸锂市场利好消息开始增多，市场心态有好转的迹象，预计短期碳酸锂报价或将有所反弹。磷酸铁锂：国庆期间磷酸铁锂需求量没有较大变动，保持较低的水平，企业按照节前计划正常生产，以交付订单为主。价格请务必阅读尾页重要声明12行业周报方面，因为碳酸锂价格保持平稳，所以磷酸铁锂价格也相对平稳，不过碳酸锂期货价格在节假日前最后一个交易日有止跌企稳迹象，所以磷酸铁锂价格未来或将跟随。三元材料：十一期间三元材料企业以交付节前订单安排生产，节后归来锂盐暂未恢复报价，叠加下游需求较节前无明显变化，三元材料报价与节前基本持平，5系单晶单吨报价在17.6-18.1万元，8系材料报价在20.2-21.5万元/吨，短期行情更多关注下游需求变化及锂盐价格走势；前驱体方面基本跟随三元材料企业订单安排开工，不过四季度海外需求有所转弱，后续部分企业开工或有影响。负极材料：节后负极材料市场变动较小，终端需求恢复缓慢，供需结构无明显好转下行业博弈情绪较为浓厚，部分企业存在消化库存的需求，负极材料厂商也在积极寻求下游客户的开拓，降本增效仍是行业发展的主要节奏。价格方面，负极材料价格保持稳定，石墨化代工价格近期小幅下调，外协订单需求不振，原料价格上涨动力不足，整体来看负极材料价格支撑较弱。电解液：节后电解液市场基本平稳，市场无明显变化，电解液厂家国庆放假3天左右，市场开工率稍微受到些影响，但整体影响不大；相比节前，电解液价格基本平稳，无明显变化。原料六氟磷酸锂由于供应略大于求，市场库存有所增加，低价竞争趋势增强，节后六氟价格微降，业内企业利润水平进一步压缩。短期来看，电解液市场表现相对良好，预计10月份整体市场微增。隔膜：假期期间隔膜市场平稳过渡，厂商整体维持产线运行，部分产线例行检修，下游终端电池厂商假期减产，假期期间需求适当减少。近期动力市场需求有明显提升，储能市场未见起量迹象。整体来看，10月需求环比9月小幅提升，但整体增幅有限，市场整体供应充足，厂商正常订单交付为主。请务必阅读尾页重要声明13行业周报图15：电池及其原材料价格走势（10月7日）资料来源：鑫椤锂电，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明14行业周报4行业数据跟踪：光伏4.1装机：8月国内光伏装机16GW，同比+137.39%根据国家能源局数据，2023年8月国内光伏新增装机16GW，同比+137.39%，环比-14.62%。2023年1-8月国内新增光伏装机合计113.16GW，同比+154.46%。图16：8月国内光伏装机16GW图17：月度装机对比新增装机YoY2021年2022年2023年25GW500%25GW400%新20300%新20增2021.01…200%增装152021.04100%装15机2021.060%机（102021.08-100%（102021.10））52021.122022.03502022.052022.0702022.092022.112023.01…2023.042023.062023.08资料来源：国家能源局，上海证券研究所资料来源：国家能源局，上海证券研究所4.2出口：8月国内电池组件出口金额33.67亿美元，同比-21.71%根据海关总署数据，2023年8月国内组件出口（含电池）金额33.67亿美元，同比-21.71%，环比+6.22%；1-8月国内组件出口（含电池）金额合计327.96亿美元，同比+0.07%。2023年8月国内逆变器出口金额6.9亿美元，同比-28.17%，环比-9.59%；1-8月国内逆变器合计出口金额76.07亿美元，同比+52.43%。图18：组件出口金额YoY图19：逆变器出口金额YoY200%电池组件出口金额（亿美元）140.00%逆变器出口金额（亿美元）150%120.00%100%60100.00%1450%5080.00%120%4060.00%10-50%3040.00%2020.00%8100.00%6-20.00%40-40.00%20资料来源：海关总署，上海证券研究所资料来源：海关总署，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明15行业周报4.3排产：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%根据硅业分会数据，8月份多晶硅产量合计约11.64万吨，环比增加0.69%。1-8月份国内多晶硅产量共计88.37万吨，同比增长91.69%。预计9月多晶硅产量可达13.54万吨，环比增幅在16%左右。短期内，包括准东新特、新疆晶诺、鄂尔多斯等企业有增量释放的投产产能，宝丰、合盛、上机、东立等新增投产企业有望有少量供应投放。预期10月份多晶硅产量15万吨，增幅约10%。图20：预计10月硅料产量15万吨，环比+10%产量环比1630%25%1420%15%产1210%5%量100%（-5%万8-10%吨6）420资料来源：硅业分会，上海证券研究所4.4产业链价格根据Infolink分析：硅料价格十一长假在即，本期上游环节订单签订相对密集，但是也仍有较多前期签订的、正在执行的订单。新签单价格方面，本期开始逐步发生分化，即头部企业的报价水平仍有小幅上涨，但是二三线企业的报价水平维持之前水平、甚至开始略有下浮，为三季度以来首次分歧点。考虑前期签订和正在执行的价格水平，价格水平具有一定缓冲和延迟特点，本期致密块料均价水平仍有小幅上涨，位于每公斤87元左右，环比上涨2.4%。截止九月最后一周，硅料订单的发运情况仍不甚乐观，个别用料企业的缺料状态仍持续存在，采购方面的催料力度也有所加剧，毕竟对于未来四季度的价格走势存有恐跌的担忧。继电池价格出现拐点，硅片价格也已经发生规模性下降，对于最上游硅料的价格接受度已然发起新一轮挑战，硅料价格虽现在暂时保持上涨和平稳，但是与终端组件方面的倒挂压力已经逐步接近临界点，另外考虑硅料本身的供应规模和增量空间，市场对于十月底硅料价格发生转折具有更多期待。硅片价格请务必阅读尾页重要声明16行业周报9月末，中环、隆基相继更新报价，182,210尺寸报价纷纷来到每片3.1与4.08元人民币，而市场也在这周逐渐形成主流成交价格，在节前价格再次下行。本周全尺寸成交价格下行，P型部分，M10,G12尺寸成交价格落在每片3.08-3.1元与4.08-4.1元人民币左右，其中，个别厂家M10尺寸低价水位甚至下探到每片3.04元人民币及以下水平；至于N型，M10尺寸落在每片3.18-3.2元人民币、G12尺寸由于属于订制产品，成交价格区间较小，落在4.2元人民币。时至月末，随着硅片产量的放大，库存堆积下价格持续松动下行，展望后势，中国长假后的市场走向扑朔迷离，持续增长的硅片供应能力将引导价格持续探低，然关键点在于节后硅片环节厂家的排产变化，当前已经听闻个别厂家有下修排产的规划，节后价格走势将视厂家减产幅度、电池厂排产状况、甚至硅料价格水位多方影响变化。电池片价格随着厂家TOPCon产能陆续投产爬坡释放，低效与测试片在市场上充斥泛滥，在厂家库存水平回升的同时，成交价格持续探低。本周主流尺寸电池片成交价格大幅下跌，P型部分M10,G12尺寸电池片主流成交价格纷纷落在每瓦0.63-0.65元与0.7元人民币左右，其中，M10尺寸价格相比上周跌幅达到8-9%不等，并整体成交区间扩大，低价持续下探，周三已经听闻低于每瓦0.73元人民币的报价出现。G12尺寸则持续受到稳定的供应，价格跌幅不如M10尺寸剧烈。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片价格下行落在每瓦0.68-0.7元人民币左右，跌幅来到4-5%不等。观察N/P型电池片价差约每瓦5-7分钱人民钱不等。而HJT（G12）电池片生产厂家多数以自用为主，外卖量体尚少，价格相对维稳。当前硅片与电池片的持续跌价，部分舒缓了组件生产厂家的成本压力，然而，另一方面给予组件端更多的跌价空间，尤其组件环节针对四季度终端需求感受仍未明朗，预期节后需求与排产的起量与否将影响后续跌价幅度与空间。组件价格本周组件价格暂时持稳，低价区段抛货仍未止歇，负面因素仍在影响远期价格，展望四季度即将到来，需求仍不见明显好转，10月组件排产考虑假期约有3-8天不等的假期，然一线厂家大多并无放假计划，暂时观察仍有单月50GW以上的量体，因此价格恐将持续受供应过剩、需求暂无爆发式增量等因素影响下降，近请务必阅读尾页重要声明17行业周报期供应链中游价格确实出现松动，也影响终端业主部分观望心态再起，本周单玻均价约1.2-1.22元人民币。一线厂家新单价格1.18-1.2元人民币。中后段厂家单玻平均价格约在每瓦1.2-1.21元人民币。海外价格也将在接下来受到影响，本周暂时价格持稳，中国出口执行价格约每瓦0.14-0.155元美金（FOB），亚太地区执行价格约0.14-0.15元美金。印度本地组件平均价格约每瓦0.25元美金。欧洲近期现货价格约在每瓦0.14-0.15欧元，黑背版约溢价1-2欧分。美国价格地面型项目因期货性质，前期谈单价格稳定执行价格约0.38-0.4元美金DDP，分布式项目价格落差区间较大0.3-0.4元美金DDP之间水平。N型TOPCon组件价格约每瓦1.21-1.35元人民币之间，价差收窄约0.05-0.08元人民币不等。海外价格与PERC溢价约0.8-1美分左右。HJT组件价格波动较小，国内价格约在每瓦1.4-1.55元人民币之间，现货库存价格约有每瓦1.35-1.4元人民币左右的价格，低效组件价格也出现每瓦1.35-1.38元人民币的价位。海外价格持稳约每瓦0.195-0.2元美金。图21：硅料价格图22：硅片价格350致密料单晶182单晶210300价25012格（20010元150价）100格8（50元60片4/）/KG20资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明18图23：电池片价格图24：组件价格行业周报单晶PERC182单晶PERC210单晶PERC组件(182)单晶PERC组件(210)1.62.51.42.0价价1.2格1.5（格1.0元（元0.81.0）/0.6/W0.5）0.4/KG0.00.2//W0.0资料来源：Infolink，上海证券研究所资料来源：Infolink，上海证券研究所辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比持平。图25：光伏银浆价格正银背银8,0007,000价6,000格5,000（元4,0003,000）2,0001,00002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/09资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所图26：胶膜价格图27：光伏玻璃价格EVAPOE3.2mm2mm2550价2045格价40（15格35元（30㎡10元25）5㎡1250）10050资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所资料来源：SOLARZOOM，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明19行业周报5行业动态表2：行业动态（2023.09.24-10.07）行业重要动态9月25日，证券时报·e公司记者在蜂巢能源媒体日上获悉，公司已在欧洲获得多家企业储能业务定点，涵盖工商业储能、便携电源、牵引动力等多个领域，总量超20GWh。法国总统马克龙24日宣布，为促进生态转型和实现减排目标，法国将在2027年之前关停并改造最后两座燃煤发电厂。他还表示，法国将在“再工业化”过程中重视生态转型，例如促进电动汽车本土化生产。据《韩国时报》（TheKoreaTimes）报道，韩国政府将暂时向购买电动汽车的消费者提供更多补贴，希望通过政策激励措施重振国内日益放缓的电动汽车销量。据乌兹别克斯坦投资、工业和贸易部网站9月26日声明，当日该部与比亚迪签署《在乌兹别克斯坦生产电动和混合动力汽车及其零部件投资协议》。协议显示，比亚迪将与乌兹别克斯坦国有控股汽车集团UzavtosanoatJSC设立合资企业“比亚迪乌兹别克斯坦工厂”，生产电动和混合动力汽车。投资项目一、二期计划产量为5万辆，三期建成后，产量将达到30万辆。据路透社报道，9月28日，瑞典锂电池生产商Northvolt表示，其将在加拿大魁北克省开设一家价值52亿美元的超级工厂。报道称，NorthvoltSix新工厂将位于蒙特利尔郊外，第一阶段的建设工作将于今年开始，预计将于2026年投入运营。Northvolt联合创始人PaoloCerruti称，新工厂第一阶段的产能为30GWh。盖世汽车讯，据《华尔街日报》报道，韩国电池制造商三星SDI计划投资近20亿美元，用于其与汽车制造商Stellantis在美国的第二家电池合资工厂。这家韩国公司在一份监管文件中表示，此次的投资将在2024年4月至2027年11月之间进行。根据双方的规划，该动力工厂预计将在2027年开始投产，初始产能为34GWh。电池北京时间10月7日，比亚迪执行副总裁李柯周五在接受采访时表示，尽管欧盟对中国电动汽车启动了反补贴调查，但是比亚迪将继续推动公司在欧洲实现强劲增长。据国管局10月7日消息，9月26日至27日，国管局在河北雄安新区召开新能源汽车推广现场会暨全国公务用车管理工作座谈会。会议强调，各级公务用车主管部门要全面落实新能源汽车推广各项政策要求，加强与相关行业主管部门协同配合，完善配套措施，加大新能源汽车配备使用力度。10月6日，比亚迪动力电池二期项目迎来首批量产动力电池下线。比亚迪动力电池二期项目总投资75亿元，计划打造8条生产线，年产15GWh新能源动力电池。据最新消息，特斯拉锂精炼厂计划于2024年上半年投入运行，并在下半年逐步提高产量。据悉，该工厂投资3.65亿美元（约27亿人民币），原计划于2025年实现生产。10月7日消息，华为数字能源于近日宣布，国庆假期期间，华为数字能源助力打造的全液冷超充站在川藏南线暨理塘、亚丁公路（四川段）沿线多地正式上线。据了解，这条318川藏超充绿廊运用华为全液冷超充技术，其海拔最高、充电更快。官方号称，该全液冷超充站可为新能源车主提供“一杯咖啡，满电出发”的充电体验。周五特斯拉公司下调了部分Model3和ModelY车型在美国的售价。据特斯拉美国官网显示，Model3汽车在美国的价格从40240美元（约29.4万元人民币）降至38990美元（约28.5万元人民币），将ModelY长续航版在美国的价格从50490美元（约36.9万元人民币）降至48490美元（约35.4万元人民币）。近日，LG能源解决方案（LGEnergySolutionLtd.）宣布已与日本汽车巨头丰田汽车签订了一项为期十年的合同——每年向丰田供货20GWh的动力电池，这也是LG能源解决方案有史以来最大的单笔动力电池订单。近日，经权威第三方检测认证机构TÜV南德认证，华晟喜马拉雅G12-132版型异质结组件功率达到了744.43W，转换效率23.96%，创造了光伏异质结组件功率和效率的新纪录。9月25日消息，欧盟更新后的可再生能源指令(RED)设定了欧盟清洁能源使用的目标，推动该地区在2030年底前将风电和光伏装机容量提高两倍。光伏9月26日，中环官微公布最新一期硅片报价，报价显示，P型硅片集体下降0.25-0.29元；N型硅片上，130μm跌0.27元，110μm跌幅0.26元。前一天，隆基也公布了硅片价格，150μm硅片报价3.10元，与前一期报价相比下跌0.28元，两家龙头150μm硅片价格相同。9月29日，晶科能源“年产56GW垂直一体化大基地项目”在山西综改示范区开工。该项目总投资约560亿元，规划建设年产56GW单晶拉棒、56GW切片、56GW高效电池片和请务必阅读尾页重要声明20行业周报56GW组件产能。项目将分四期实施，建设周期约两年。每期建设规模为拉棒、切片、电池、组件各14GW，其中，第一、二、三期项目预计在2024年一季度、二季度、三季度投产，第四期项目预计2025年建成投产资料来源：真锂研究，乘联会，盖世汽车，高工锂电，鑫椤锂电，SOLARZOOM，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明21行业周报6公司动态6.1重要公告表3：近期重要公告公司公告日期重要公告露笑科技20230927公司发布业绩预告，预计23Q1-3归母净利润约为1.8-2.1亿元，同比实现扭亏为盈；23Q3归母净利润约为0.69-0.99亿元，同比实现扭亏为盈。中创新航20230927公司23H1营业收入122.96亿元，同比+34%，净利润1.47亿元，同比-12%；23Q2营业收入52.71亿元，净利润1.03亿元。新特能源20230928公司23H1营业收入175.87亿元，同比+20%，净利润47.59亿元，同比-15%。东方日升20230929公司发布业绩预告，预计23Q1-3归母净利润约为12.0-13.8亿元，同比增长61%-85%。天合光能20231009公司发布业绩预告，预计23Q1-3归母净利润约为45.63-55.77亿元，同比增长90%-132%。祥鑫科技20231009公司发布业绩预告，预计23Q1-3归母净利润约为2.72-2.82亿元，同比增长62%-68%；23Q3归母净利润约为1.03-1.13亿元，同比增长12%-23%。比亚迪202310099月公司新能源汽车销量28.75万辆，同比+43%，产量27.98万辆，同比+37%。华友钴业20230925公司与LG化学签署了《谅解备忘录》。备忘录约定，LG化学与公司将建立前驱体及正极材料整体价值链的战略性合作关系，双方计划于印尼设立年产5万吨前驱体及配套精炼的合资公司、年产6万吨镍金属量HPAL合资公司，于摩洛哥设立年产5.2万吨锂盐加工合资公司。格林美20230925公司计划由下属控股子公司福安青美及全资子公司新展国际共同在印尼设立青美能源材料有限公司（暂定名，具体以印尼公司登记机关登记为准），在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽（Morowali）县IMIP园区投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目，项目总投资为10.96亿元。鑫铂股份20230925公司子公司鑫铂新能源于近日收到国内部分客户的车型定点通知。鑫铂新能源被上述客户选定分别提供电池壳体、门槛梁、增程转接铝支架、前舱框架横梁的定制开发和交付工作。太阳能20230926公司董事会审议通过以下属控股子公司漳州公司作为主体，投资建设中节能漳浦旧镇300兆瓦渔光互补光伏电站项目，规划投资总额约19.07亿元。岱勒新材20230926公司拟使用24,500万元自有或自筹资金购买黎辉新材70%股权，并签署《股权收购协议》。黎辉新材是一家高新技术企业，主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发、生产和销售。能辉科技20230926公司于近日收到招标代理机构中国电能成套设备有限公司发来的“江西区域户用光伏项目、广西贵港户用光伏项目招标中标通知书”，公司被确定为广西贵港市100MW户用光伏项目发电系统及运维服务项目采购的中标人，中标金额为4.5亿元。厦钨新能20230927公司拟通过全资子公司欧洲厦钨新能与OranoCAM在法国合资设立法国厦钨新能，其中欧洲厦钨新能以现金方式出资1,020万欧元，持有合资公司51%的股权；OranoCAM以现金方式出资980万欧元，持有合资公司49%的股权；并由法国厦钨新能投资人民币约39.61亿元建设年产40,000吨三元正极材料生产线。精工科技20230927公司已与吉林国兴签署了合同编号为GX230926027的《碳化线装置购销合同》，合同约定，公司分四期向吉林国兴提供8条碳纤维生产线，最终总金额为11.50亿元比亚迪20230927公司控股子公司比亚迪电子与JabilInc.旗下子公司捷普新加坡签署了《股权收购协议》。比亚迪电子拟以约人民币158亿元（等值22亿美元）现金收购JabilInc.旗下生产消费电子产品零部件的移动电子制造业务，此业务主要位于成都和无锡。杉杉股份20230928公司董事会审议通过《关于下属子公司拟投资建设锂离子电池负极材料一体化基地项目的议案》，项目为芬兰年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，计划总投资额不超过12.8亿欧元。龙蟠科技20230928公司控股子公司常州锂源与LGES于2023年9月26日签署了《谅解备忘录》。备忘录约定，双方成立一家新的合资公司或利用PT.LBMENERGIBARUINDONESIA作为合资公司，在印尼运营一家正极材料工厂。特变电工20230928公司控股公司张掖市甘州区甘特新能源有限公司投资建设平山湖200MW风储项目，项目总投资约为10.83亿元。杉杉股份20230928公司下属子公司杉金苏州及其全资子公司杉金广州拟以人民币14.07亿元的初始转让价格收购LG化学旗下在中国大陆、韩国及越南的SP业务及相关资产。德方纳米20230928公司拟与深圳市深汕特别合作区管理委员会签订《年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目投资合作协议》，公司拟在深圳市深汕特别合作区辖区内建设“年产50万吨新型磷酸盐系正极材料项目”，项目固定资产投资约人民币80亿元。资料来源：Wind，上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明22行业周报6.2融资动态表4：近期定增预案更新代码名称最新公告日方案进度发行方式增发数量预计募集资定向增发目的(万股)金(亿元)688559.SH海目星2023/9/28股东大会通过定向19.64项目融资证监会通过定向6,051.8017.68项目融资002965.SZ祥鑫科技2023/9/265,000.00资料来源：Wind，上海证券研究所表5：近期可转债预案更新公司代码公司名称公告日期方案进度发行规模(亿元)发行期限(年)2023/9/22证监会核准8.86603105.SH芯能科技2023/9/19股东大会通过8.862023/9/13股东大会通过5.86300724.SZ捷佳伟创2023/9/12股东大会通过13862023/9/11股东大会通过636002125.SZ湘潭电化002129.SZTCL中环000591.SZ太阳能资料来源：Wind，上海证券研究所6.3股东大会表6：近期股东大会信息（2023.10.09-10.13）公司代码公司名称会议日期方案进度会议名称临时股东大会2023年第二次临时股东大会836414.BJ欧普泰2023/10/9临时股东大会2023年第六次临时股东大会临时股东大会2023年第五次临时股东大会002471.SZ中超控股2023/10/9临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第三次临时股东大会002812.SZ恩捷股份2023/10/9临时股东大会2023年第二次临时股东大会临时股东大会2023年第三次临时股东大会300763.SZ锦浪科技2023/10/9临时股东大会2023年第八次临时股东大会临时股东大会2023年第四次临时股东大会836077.BJ吉林碳谷2023/10/9临时股东大会2023年第二次临时股东大会临时股东大会2023年第四次临时股东大会301012.SZ扬电科技2023/10/9临时股东大会2023年第五次临时股东大会临时股东大会2023年第二次临时股东大会301168.SZ通灵股份2023/10/9临时股东大会2023年第四次临时股东大会临时股东大会2023年第五次临时股东大会603906.SH龙蟠科技2023/10/9临时股东大会2023年第四次临时股东大会临时股东大会2023年第二次临时股东大会300904.SZ威力传动2023/10/9临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第四次临时股东大会688598.SH金博股份2023/10/10临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第三次临时股东大会688390.SH固德威2023/10/10临时股东大会2023年第二次临时股东大会临时股东大会2023年第三次临时股东大会601778.SH晶科科技2023/10/10临时股东大会2023年第六次临时股东大会临时股东大会2023年第一次临时股东大会301152.SZ天力锂能2023/10/10临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第五次临时股东大会300080.SZ易成新能2023/10/10临时股东大会2023年第四次临时股东大会临时股东大会2023年第六次临时股东大会002006.SZ精工科技2023/10/10临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第二次临时股东大会001301.SZ尚太科技2023/10/10临时股东大会2023年第三次临时股东大会临时股东大会2023年第一次临时股东大会688733.SH壹石通2023/10/1023603688.SH石英股份2023/10/11002965.SZ祥鑫科技2023/10/11600478.SH科力远2023/10/12301349.SZ信德新材2023/10/12300757.SZ罗博特科2023/10/12002857.SZ三晖电气2023/10/12002812.SZ恩捷股份2023/10/12603985.SH恒润股份2023/10/12002741.SZ光华科技2023/10/13002865.SZ钧达股份2023/10/13300173.SZ福能东方2023/10/13300438.SZ鹏辉能源2023/10/13301291.SZ明阳电气2023/10/13300933.SZ中辰股份2023/10/13600110.SH诺德股份2023/10/13603489.SH八方股份2023/10/13请务必阅读尾页重要声明688573.SH信宇人2023/10/13临时股东大会行业周报2023/10/13临时股东大会300772.SZ运达股份2023/10/13临时股东大会2023年第七次临时股东大会2023年第二次临时股东大会002506.SZ协鑫集成2023年第六次临时股东大会资料来源：Wind，上海证券研究所6.4解禁动态表7：近期股份解禁动态（2023.10.09-10.13）代码简称解禁日期解禁数量解禁市值总股本变动后占比(%)解禁股份(万股)(万元)(万股)流通A股43.60类型19239.5925.00001269.SZ欧晶科技2023/10/93579.21171479.7114000.00(万股)首发原股东4682.298389.1057.18限售股份301386.SZ未来电器2023/10/9180.5012611.853500.00289635.0879.72首发一般股688275.SH万润新能2023/10/94273.1614364.667211.4972.79份,首发机43614.6335790.7587.02构配售股份301030.SZ仕净科技2023/10/9984.535905.89266439.3911450.8353.21首发原股东300827.SZ上能电气2023/10/10195.887225.0026052.2694.33限售股份,300124.SZ汇川技术2023/10/100.0071321.10231860.70首发战略配837046.BJ亿能电力2023/10/130.008763.653844.70002738.SZ中矿资源2023/10/131788.50241239.9467274.30售股份资料来源：Wind，上海证券研究所6625.65定向增发机构配售股份股权激励一般股份股权激励限售股份首发原股东限售股份定向增发机构配售股份请务必阅读尾页重要声明24行业周报7风险提示新技术导入不及预期：若新技术导入不计预期，行业降本增效可能受到影响，从而影响相关产品需求。原材料价格大幅波动：若原材料价格出现大幅波动，可能导致下游出现观望情绪，从而影响行业需求，同时可能对相关产业链公司带来减值损失。海外贸易政策变化：海外市场较为重要，若主要海外市场出现贸易壁垒，行业需求可能受到影响。请务必阅读尾页重要声明25行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。请务必阅读尾页重要声明26