8月沪深 300 指数下跌 6.2%，申万汽车指数下跌 7.2%，表现落后于沪深 300
指数。8月汽车销售 258.2 万辆，同比增长 8.4%、环比增长 8.2%；其中乘用
车销量 227.3 万辆，同比增长 6.9%、环比增长 8.2%，预计主要是需求逐步
回暖、部分车企降价促销所致。商用车销售 31.0 万辆，同比增长 20.0%、环
比增长 7.9%，客车及卡车同环比均增长。8月新能源汽车销售 84.6 万辆，同
比增长 27.0%，批发、零售渗透率 35.7%、37.3%。随着金九银十旺季到来，
加之大量企业降价促销，汽车终端需求较为旺盛，预计 9月销量同环比均有望增
长。国六 B部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续
随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。
支撑评级的要点
8月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，8月狭义乘用
车批发销量 223.7 万辆，同比增长 6.5%、环比增长 8.5%；零售销量达 192.0
万辆，同比增长 2.5%、环比增长 8.6%。随着金九银十传统旺季到来，叠
加部分车企开始新一轮促销活动，预计 9月销量同环比均有望增长。8月
国内豪华品牌乘用车零售 27.5 万辆，同比增长 11.2%、环比增长 17.6%，
消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售 65.1 万辆，
同比下降 15.1%、环比增长 9.5%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引
力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售 99.8 万辆，同比增长
16.0%、环比增长 6.1%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽
车领域优势明显。比亚迪等销量表现相对较好，赛力斯问界 M7 订单爆发，
建议持续关注。
8月商用车销量持续增长。据中汽协数据，8月商用车销售 31.0 万辆，同
比增长 20.0%。其中卡车销售 27.0 万辆，同比增长 20.6%；随着需求的逐
渐释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售 4.0 万辆，同比增长 16.1%，
其中大客、中客、轻客同比分别增长 34.9%、22.3%、13.0%。随着国内经
济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。
8月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，8月新能源汽车销售
84.6 万辆，同比增长 27.0%。新能源乘用车销量 80.8 万辆，同比增长 26.8%，
批发、零售渗透率分别为 35.7%、37.3%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/
海豚、Model3/Y、AION S/Y 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。
新能源商用车销量 3.9万辆，同比增长 32.5%；6米以上新能源客车销售
3,096 辆，同比下降 8.4%，其中宇通客车、金龙客车、苏州金龙销量位居
前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。
1-7 月汽车行业收入同比增长，利润同比下降。据中汽协数据，2023 年
1-7 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 22093.5 亿元，同比增长 3.9%；
实现利润总额 1444.2 亿元，同比下降 18.1%。8月车市表现良好，但受大
量厂商价格战影响，预计利润增速承压。随着车市后续持续回暖，汽车
企业的营业收入及利润总额有望实现增长。
投资建议
整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽
车，关注长城汽车、广汽集团。
零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股
份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。
新能源：新能源汽车销量 2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。
推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和
新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。
智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注
渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保
隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。
评级面临的主要风险
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新
一轮价格战。
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