敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨2023年9月26日看好/维持石油石化行业报告原油—价格：Brent和WTI原油期货结算价和现货价格环比上月均上涨；OPEC原油、中国原油和ESPO原油现货价格环比上月均上涨。截至9月22日，Brent和WTI原油期货结算价分别为93.27美元/桶和90.03美元/桶，环比上月分别涨10.00%和10.81%；Brent和WTI原油现货价格分别为93.37美元/桶和89.63美元/桶，环比上月涨11.00%和11.49%。9月，OPEC现货价格分别为94.01美元/桶，环比上月涨7.91%，中国原油现货月度均价（胜利）为93.37美元/桶，环比上月涨8.81%。截至9月21日，ESPO原油现货价格，月环比涨12.26%。供需：OPEC和美国炼油厂原油产量环比上月小幅增长；美国石油产品供应量环比小幅下跌。8月，OPEC原油产量达27449.00千桶/天，涨幅为0.51%；美国炼油厂原油产量为17.16百万桶/天，环比上月涨0.41%。截至9月15日，美国石油产品供应量为20914千桶/天，环比上月跌3.46%。库存：美国原油和石油产品库存环比上涨，美国车用汽油和蒸馏燃料油库存环比上升。截至9月15日，美国原油和石油产品库存总量为1619772千桶，环比上月上涨5645千桶，涨幅为0.35%。美国车用汽油库存量环比上涨。截至9月15日，美国车用汽油库存量为219476千桶，月环比涨幅为1.53%；美国蒸馏燃料油库存量为119666千桶，环比上月涨幅3.39%。进出口：中国原油的进出口数量环比均上涨，美国原油进口出口环比均上涨。8月，中国原油进口数量为5280万吨，环比上月涨20.85%；中国原油出口数量为233143.89吨，环比上月降3.81%。截至9月15日，美国原油进口6872千桶/日，环比上月涨2.28%；出口数量为5067千桶/日，环比上月涨10.18%。天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比上涨，英国和美国NYMEX天然气期货价格月环比上涨。截至9月22日，国内LNG出厂价格4395元/吨，环比上月涨14.04%；英国天然气期货价格为100.57便士/色姆，环比上月涨10.65%；美国NYMEX天然气期货收盘价为2.65美元/百万英热单位，环比上月上涨2.95%。供需：中国天然气产量环比上涨。截至9月22日，中国天然气产量为151740吨，环比上涨32.58%。库存：美国和欧洲天然气库存量月环比均上涨。截至9月15日，美国天然气库存172340千桶，环比涨6.27%。截止9月21日，欧洲天然气库存量1075.89TWh，环比涨4.38%。结论：原油价格均上涨，油价中枢维持高位的主要原因是供需偏紧，供给端：OPEC和美国炼油厂原油产量环比上月小幅增长，美国石油产品供应量环比小幅下跌，美国原油和石油产品库存环比上涨，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期，叠加俄罗斯扩大减产。需求端：经济恢复，引领全球原油需求增长，中国和美国原油的进口数量环比上涨。综合国内外来看，全球原油的供需矛盾加重，油价或将持续高位运行。天然气价格上涨，国内LNG出厂价格月环比上涨，英国和美国NYMEX天然气期货价格月环比上涨。风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。未来3-6个月行业大事:无行业基本资料占比%股票家数651.38%行业市值(亿元)34929.193.97%流通市值(亿元)30124.174.36%行业平均市盈率9.32/行业指数走势图资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所分析师：曹奕丰021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480519050005研究助理：莫文娟010-66555574mwj882004@163.com执业证书编号:S1480122080006-10.0%10.0%30.0%9/2611/261/263/265/267/26石油石化沪深300P2东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源1.原油1.1价格Brent和WTI原油期货结算价环比上月均上升。截至9月22日，Brent原油期货结算价为93.27美元/桶，环比上月上涨了8.74元/桶，涨幅为10.00%；WTI原油期货结算价为90.03美元/桶，环比上月上涨了8.78元/桶，涨幅为10.81%。图1：Brent原油期货结算价93.27美元/桶，环比上升10.00%图2：WTI原油期货结算价90.03美元/桶，环比上升10.81%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所WTI和Brent原油现货价格环比上月均上涨。截至9月22日，WTI原油现货价格为89.63美元/桶，环比增长9.24美元/桶，涨幅为11.49%；Brent原油现货价格为93.37美元/桶，环比上涨9.25美元/桶，涨幅为11.00%。图3：WTI原油现货价格环比上涨11.49%图4：Brent原油现货价格环比上涨11.00%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所OPEC原油现货价格环比上月上涨，中国原油现货月度均价环比上月上涨。9月，OPEC原油现货价格为94.01美元/桶，环比上涨6.39美元/桶，涨幅为7.29%。中国原油现货月度均价（南海）为88.86美元/桶，中国原油现货月度均价（胜利）为93.37美元/桶，分别环比上涨7.03/8.23美元/桶，涨幅分别为7.91%/8.81%。02040608010012014020-0120-0520-1021-0321-0721-1222-0422-0923-0223-06期货结算价(连续):布伦特原油:ICE期货结算价(连续):布伦特原油:ICE-40-2002040608010012020-0120-0520-1021-0321-0721-1222-0422-0923-0223-06期货结算价(连续):WTI原油:ICE期货结算价(连续):WTI原油:ICE02040608010012014020-0120-0721-0221-0922-0422-1123-06现货价:WTI原油现货价:WTI原油02040608010012014020-0120-0721-0221-0922-0422-1123-06现货价:Brent原油现货价:Brent原油东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图5：OPEC原油现货价格环比上涨7.29%图6：中国原油现货月度均价环比上涨资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所ESPO原油现货价格环比上月上升。截至9月21日，ESPO原油现货价格为86.78美元/桶，环比上月上涨了9.48元/桶，涨幅为12.26%。图7：ESPO原油现货价格86.78美元/桶，环比上升12.26%资料来源：iFinD，东兴证券研究所1.2供需OPEC原油产量环比上月上涨。8月，OPEC原油产量达27449.00千桶/天，环比上月上涨139.00千桶/天，涨幅为0.51%；同比下跌2204.00桶/天，跌幅为7.43%。全球原油产量与上月持平。8月，全球原油产量与上月持平，平均为100.7百万桶/天。02040608010012014020-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-07国际现货价:原油OPEC国际现货价:原油OPEC3343536373839310311320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-07原油:南海(中国)原油:胜利(中国)02040608010012020-01-0220-06-0220-10-2321-03-1821-08-1222-01-0422-06-0122-10-2123-03-1723-08-11美元美元/桶美元美元/桶P4东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图8：8月OPEC原油产量环比上涨0.51%图9：8月全球原油产量与上月持平，平均为100.7百万桶/天资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：OPEC，东兴证券研究所图10：美国炼油厂原油产量17.16百万桶/天，环比上涨0.41%资料来源：iFinD，东兴证券研究所美国炼油厂原油产量环比上升。8月，美国炼油厂原油产量为17.16百万桶/天，环比上月上涨0.07百万桶/天，涨幅为0.41%，同比上涨0.42百万桶/天，涨幅为2.51%。山东地炼厂开工率环比上升。截至9月21日，山东地炼厂周平均开工率为63.47%，环比上月上升0.70个百分点，涨幅为1.12%。22000230002400025000260002700028000290003000031000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20212022202312131415161718JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图11：山东地炼厂开工率63.47%，环比上涨1.12%图12：美国炼油厂可运营产能利用率环比下降2.96%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所美国成品车用汽油供应量环比下跌。截至9月15日，美国每周成品车用汽油供应量为8410千桶/天，环比上月下跌441千桶/天，跌幅为4.98%。美国石油产品供应量环比下跌。截至9月15日，美国石油产品供应量为20914千桶/天，环比上月下跌749千桶/天，跌幅为3.46%。图13：美国成品车用汽油供应量环比下跌4.98%图14：美国石油产品供应量环比下跌3.46%资料来源：eia，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所美国蒸馏燃料油产品供应量环比上涨。截至9月15日，美国蒸馏燃料油产品供应量为4166千桶/天，环比上月上涨518千桶/天，涨幅为14.20%。010203040506070809020-0120-0821-0321-1022-0522-1223-07开工率:山东地炼常减压开工率:山东地炼常减压405060708090100Jan,21Jul,21Feb,22Sep,22Apr,23美国炼油厂可运营产能利用率（%）美国炼油厂可运营产能利用率（%）70007500800085009000950010000105002021-012021-072022-022022-092023-04美国每周成品车用汽油供应量（千桶/天）美国每周成品车用汽油供应量（千桶/天）15000160001700018000190002000021000220002300024000Jan,2021Jul,2021Feb,2022Sep,2022Apr,2023美国石油产品供应量（千桶/天）美国石油产品供应量（千桶/天）P6东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图15：美国蒸馏燃料油产品供应量4166千桶/天，环比上涨14.20%资料来源：eia，东兴证券研究所1.3库存美国原油和石油产品库存环比小幅上涨。截至9月15日，美国原油和石油产品库存总量为1619772千桶，环比上月上涨5645千桶，涨幅为0.35%。美国原油库存总量环比下降。截至9月15日，美国原油库存总量为769686千桶，环比上月下降18330千桶，降幅为2.33%。美国车用汽油库存量环比上涨。截至9月15日，美国车用汽油库存量为219476千桶，月环比上涨3318千桶，涨幅为1.53%。美国蒸馏燃料油库存量环比上升。截至9月15日，美国蒸馏燃料油库存量为119666千桶，环比上月上涨3923千桶，涨幅为3.39%。图16：美国原油和石油产品库存环比上涨0.35%图17：美国原油库存总量环比下降2.33%资料来源：eia，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所2500300035004000450050005500Jan,2021Apr,2021Jul,2021Nov,2021Feb,2022Jun,2022Sep,2022Jan,2023Apr,2023Aug,2023美国蒸馏燃料油产品供应量（千桶/天）美国蒸馏燃料油产品供应量（千桶/天）1560000157000015800001590000160000016100001620000163000016400002023-01-062023-03-172023-05-262023-08-04美国原油和石油产品每周期末库存（千桶）7500007700007900008100008300008500008700002023-01-062023-03-172023-05-262023-08-04美国原油周期末库存（千桶）美国原油周期末库存（千桶）东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图18：美国车用汽油库存量环比上涨1.53%图19：美国蒸馏燃料油库存量环比上涨3.39%资料来源：eia，东兴证券研究所资料来源：eia，东兴证券研究所1.4进出口中国原油进口数量环比上涨。8月，中国原油进口数量为5280万吨，环比上月上涨了911.00万吨，涨幅为20.85%。美国原油进口数量环比上涨。截至年9月15日，美国原油进口数量为6872千桶/日，环比上月上涨了153千桶/日，涨幅为2.28%。图20：中国原油进口数量5280万吨，环比上涨20.85%图21：美国原油进口数量6872千桶/日，环比上升2.28%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所美国原油出口数量环比上涨。截止9月15日，美国原油出口数量为5067千桶/日，环比上月上涨了468千桶/日，涨幅为10.18%。中国原油出口数量环比下降。8月，中国原油出口数量为233143.89吨，环比上月下降了9233.56吨，降幅为3.81%。2100002150002200002250002300002350002400002450002023-01-062023-03-172023-05-262023-08-04美国每周汽油期末库存总量（千桶）美国每周汽油期末库存总量（千桶）950001000001050001100001150001200001250002023-01-062023-03-172023-05-262023-08-04美国每周蒸馏燃料油期末库存（千桶）美国每周蒸馏燃料油期末库存（千桶）300035004000450050005500JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202020212022202350005500600065007000750020-0120-0721-0221-0922-0422-1123-06进口数量:商用原油:美国进口数量:商用原油:美国P8东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图22：美国原油出口数量5067千桶/日，环比上涨10.18%图23：中国原油出口数量233143.89吨，环比下降3.81%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所2.天然气2.1价格国内LNG出厂价格同比下降，环比上涨。截至9月22日，国内LNG出厂价格为4395元/吨，同比下降38.55%；环比上月上涨541元/吨，涨幅为14.04%。美国NYMEX天然气期货收盘价同比下降，环比上涨。截至9月22日，美国NYMEX天然气期货收盘价为2.65美元/百万英热单位，同比下降63.16%；环比上月上涨0.08美元/百万英热单位，涨幅为2.95%。图24：图2：国内LNG出厂价格环比上涨14.04%图25：美国NYMEX天然气期货收盘价环比上涨2.95%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所加拿大天然气期货价格环比下降。截至9月22日，加拿大天然气期货价格为2.49加元/千兆焦耳，环比上月下降0.01加元/千兆焦耳，降幅为0.27%。英国天然气期货价格环比上涨。截至9月21日，英国天然气期货价格为100.57便士/色姆，环比上月上涨9.68便士/色姆，涨幅为10.65%。1500250035004500550020-0120-0721-0221-0922-0422-1123-06出口数量:原油:美国:当周值出口数量:原油:美国:当周值010000020000030000040000050000060000070000080000020-0120-0921-0221-1022-0622-1223-07石油原油:出口数量:当月值石油原油:出口数量:当月值0100020003000400050006000700080009000出厂价格指数:LNG:全国出厂价格指数:LNG:全国02468101220-0120-0821-0321-1022-0522-1223-07期货收盘价(连续):天然气:NYMEX期货收盘价(连续):天然气:NYMEX东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图26：加拿大天然气期货价格环比下降0.27%图27：英国天然气期货价格环比上涨10.65%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所2.2供需中国天然气产量环比上涨。截至9月22日，中国天然气产量为151740吨，环比上涨37290吨，涨幅为32.58%。中国天然气表观消费量环比上涨。8月，中国天然气表观消费量为321.87亿立方米，环比上涨4.61亿立方米，涨幅为1.45%。图28：中国LNG日产量151740吨，环比上涨32.58%图29：中国天然气表观消费量321.87亿立方，环比涨1.45%资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所2.3库存美国天然气库存量环比同比均上涨。截至9月15日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为172340千桶，环比上涨10166千桶，涨幅为6.27%，同比上涨8368千桶，涨幅为5.10%。欧洲天然气库存量环比同比均上涨。截止9月21日，欧洲天然气库存量为1075.89TWh，环比上涨45.10TWh，涨幅为4.38%，同比上涨110.15TWh，涨幅为11.38%。1.522.533.544.555.523-01-0123-02-2023-04-1123-05-3123-07-2023-09-08加元/千兆焦耳加元/千兆焦耳010020030040050060070021-0922-0222-0722-1123-0423-09期货结算价(连续):英国天然气:ICE期货结算价(连续):英国天然气:ICE0200004000060000800001000001200001400001600001800002023-01-062023-03-172023-05-262023-08-04产量:天然气产量:天然气20022024026028030032034036020-0320-0821-0321-0822-0322-0823-0323-08表观消费量(立方米):天然气:当月值表观消费量(立方米):天然气:当月值P10东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图30：美国天然气库存量172340千桶，月环比上涨6.27%资料来源：iFinD，东兴证券研究所图31：欧洲天然气库存量环比上涨4.38%资料来源：iFinD，东兴证券研究所2.4进出口欧洲天然气进口量月环比同比均下跌。截至9月15日（第37周），欧洲天然气进口量为4834百万立方米，环比上月（第32周）下降1075百万立方米，降幅18.19%，同比下跌1279百万立方米，跌幅为20.92%。欧洲自俄罗斯天然气进口量月环比下降，同比上涨。截至9月15日（第37周）欧洲自俄罗斯天然气进口量为602百万立方米，环比上月（第32周）下降12百万立方米，降幅1.95%，同比上涨3百万立方米，涨幅为0.5%。0500001000001500002000002500002020-01-032020-07-312021-02-262021-09-242022-04-222022-11-182023-06-16库存:液化天然气/液化石油气(不包括丙烷/丙烯):美国:当周值库存:液化天然气/液化石油气(不包括丙烷/丙烯):美国:当周值0200400600800100012002021-01-012021-07-202022-02-052022-08-242023-03-12欧洲天然气库存:按能量:GIE(日)欧洲天然气库存:按能量:GIE(日)东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P11敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源图32：欧洲天然气进口量4834百万立方米，月环比下跌18.19%资料来源：bruegel，东兴证券研究所图33：欧洲自俄罗斯天然气进口量602百万立方米，月环比下降1.95%资料来源：bruegel，东兴证券研究所45005000550060006500700075008000850016111621263136414651202120222023050010001500200025003000350016111621263136414651202120222023P12东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源中国天然气进口量月环比同比均上升。8月，中国天然气进口量为1085.85万吨，环比上月上涨55.06万吨，涨幅5.34%，同比上涨200.92万吨，涨幅为22.70%。图34：中国天然气进口量1085.85万吨，月环比上涨5.34%资料来源：iFinD，东兴证券研究所3.风险提示地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。600700800900100011001200MarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨P13敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源分析师简介曹奕丰复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。现兼任东兴证券能源与材料组组长。研究助理简介莫文娟能源行业研究助理，博士，2019-2020年美国康奈尔大学访问学者，从事生物质能源工作。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。P14东兴证券行业报告石油石化行业：供需偏紧，油价有望持续上涨，天然气价上涨敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B座16层虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526